C’erano una volta le guerre classiche. Duravano cent’anni, trent’anni, sette anni ed erano comunque lunghe, come le due guerre mondiali, la Corea, il Vietnam. In una guerra lunga, per i mercati finanziari, vigono quasi sempre le stesse regole. Nelle guerre brevi è praticamente impossibile fare in tempo a organizzare una strategia d’investimento. Gestire un portafoglio in modo responsabile è ancora più difficile quando non è chiara la durata che avrà un conflitto.

La corsa all’intelligenza artificiale sta generando investimenti senza precedenti, concentrati soprattutto negli Stati Uniti e destinati a incidere su crescita, tassi e mercati finanziari. A fronte di spese imponenti, i ricavi restano per ora limitati, alimentando il dibattito tra chi teme un eccesso di capitale e chi intravede un potente aumento della produttività nel medio periodo. I mercati hanno adottato un approccio più selettivo, favorendo una rotazione dal software all’hardware e dai grandi investitori ai fornitori di semiconduttori ed energia, mentre il nuovo capitale tende a spostarsi verso settori più tradizionali. Lo scenario di base resta costruttivo, ma richiede portafogli diversificati e capacità di gestire una volatilità ancora elevata.

L’espansionismo americano ha mostrato i limiti della proiezione internazionale di Cina e Russia e ha rafforzato il ruolo centrale degli Stati Uniti. I mercati, americocentrici, reagiscono positivamente, con dollaro forte, oro sostenuto dall’incertezza e prospettive favorevoli per azioni e materie prime. Tuttavia, crescono i rischi sulla parte lunga dei rendimenti USA e sulle scelte di allocazione globale delle riserve.

I problemi dell’Europa sono ben noti. Quello che è meno apprezzato da parte di alcuni investitori è che la ripresa ciclica europea sta finalmente partendo e porterà l’anno prossimo a un aumento degli utili societari in linea con quello americano. Con in più la possibilità di un nuovo modesto apprezzamento dell’euro

Non aspettiamoci un tranquillo rally di Natale, Quest’anno tutto dipenderà dai dati, dalla decisione della Corte Suprema sui dazi e da quella della Fed sui tassi. Volatilità e finale d’anno aperto, dunque, ma è ragionevole rimanere costruttivi.

L’oro, risorsa limitata e sempre più difficile da estrarre, sta tornando al centro della scena economica mondiale come bene rifugio e potenziale strumento monetario alternativo al dollaro, spinto dall’inflazione post-Covid e dalle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina.

Vendere la bolla o comperare il futuro? Il mondo è già deluso, forse perché sta ancora imparando ad usarla, o siamo solo all'inizio di un processo che cambierà tutto? L'importanza di un atteggiamento equilibrato e qualche criterio per gestirlo nei portafogli.

Se è vero che il dollaro si rafforza quando il mondo è in crisi o quando l’America brilla più di tutti e si indebolisce nel resto del tempo, come sarà la sua evoluzione nei prossimi 18 mesi? Prevarranno gli effetti dei tagli dei tassi o quelli della riaccelerazione americana? Perché le borse potrebbero rafforzarsi comunque.

Il difficile processo di separazione economica dalla Cina, tra dazi, terre rare e diplomazia continua: una tensione strategica che, contro ogni previsione, sta rassicurando i mercati globali.

Tra dazi, tregue e tassi in calo, si fa largo l’idea che il peggio sia passato — ma la stabilità resta un bene fragile.