BBVA Research

Rafael Doménech, de BBVA Research, repasa las previsiones económicas publicadas en el informe de Situación España. Octubre 2024 mencionando cuáles son las razones que han motivado la nueva revisión al alza, cuatro décimas en 2024 hasta el 2,9% y tres en 2025 alcanzando el 2,4%, y por qué se están produciendo las revisiones estadísticas durante este año. En un contexto en el que la economía española se está comportando mejor de lo esperado hace tres meses, se refiere también a los motivos que hay detrás de que la contribución de la demanda interna esté teniendo ahora más peso en la evolución económica, y explica el papel que están desempeñando las exportaciones. Además, responde a las preguntas de si la recuperación del consumo continuará en los próximos meses y de qué forma está afectando este nuevo ciclo bajista en tipos de interés a la demanda interna. Por último, habla sobre el incremento de la fuerza laboral (mayoritariamente de origen migrante) y del escenario que se prevé en el mercado inmobiliario.

Félix Lores, de BBVA Research, analiza cómo está evolucionando la venta de viviendas en España en un contexto en el que el Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado dos recortes en los tipos de interés y el escenario económico está siendo favorable para que la venta esté comportándose algo mejor de lo que se esperaba al inicio del año, aunque el principal problema, que es la escasez de oferta, va a seguir persistiendo. Adicionalmente, habla sobre qué comportamiento se espera para los precios sin perder de vista las decisiones futuras del BCE y en qué zonas geográficas será más barato comprar. Todo ello, en un entorno de demanda potente y con fundamentales positivos en el medio plazo como son el crecimiento de la población, el crecimiento económico, la creación de empleo, la bajada de tipos de interés, y la recuperación de las economías extranjeras. También comenta cómo va a evolucionar otro tema, el alquiler, que preocupa mucho a la sociedad y que es clave para acceder a la vivienda, sobre todo entre los jóvenes que piensan en emanciparse, y responde a la pregunta de si es o no un buen momento ahora para comprar una vivienda.

Hugo Perea, de BBVA Research, comenta las previsiones económicas publicadas en el Situación Perú de Octubre 2024 con un crecimiento del PIB de 2,9% este año y 2,7% el próximo. Para el segundo semestre se está observando un mayor impacto de los retiros por fondos previsionales y un soporte del entorno internacional que se presenta favorable si las tensiones geopolíticas no escalan. Por el lado del empleo, argumenta que la mejora se está dando principalmente en el sector formal de la economía, y buena parte por la normalización de las actividad agrícolas, en particular las de exportación. También se refiere a las expectativas inflacionarias, que ancladas y con la ausencia de presiones de demanda sobre los precios, la inflación seguirá dentro del rango meta en los próximos trimestres, cerrando este año alrededor de 2,5%. Adicionalmente, explica el comportamiento del tipo de cambio y la cotización del dólar, tan relevantes para la economía peruana, además de referirse a factores como el problema de la inseguridad ciudadana por las implicaciones económicas teniendo también en el horizonte las elecciones del 2026.

Alejandro Reyes, de BBVA Research, repasa los pronósticos económicos anunciados en el Situación Colombia. Octubre 2024 con una economía más resiliente que ha llevado a una revisión ligeramente al alza del crecimiento previendo que el PIB crezca este año un 2%. Esto ha venido motivado por una reacción de la demanda interna, y dentro de esta algo del consumo de bienes durables y semidurables, y algo de la inversión, principalmente la no residencial. En la inflación aún se observa un camino por recorrer pese a la reducción, sobre todo la vista en los bienes y en los regulados. Cerrará en 5,4% en 2024 y descenderá a 3,8% en 2025.

Sonsoles Castillo, de BBVA Research, explica las causas que están detrás de las dos bajadas de tipos de interés que en menos de tres meses ha anunciado el Banco Central Europeo (BCE), fundamentalmente por los buenos datos de inflación, que después de tocar máximos se ha ido moderando de forma paulatina en un contexto en el que se espera que vaya convergiendo hacia el objetivo del 2% a mediados de 2025. También se refiere a qué impacto puede tener esto en la economía y de qué forma unos tipos de interés más bajos pueden impulsar el crecimiento, principalmente porque las bajadas de tipos irán produciendo un efecto favorable en la economía a través de distintos canales (los tipos de interés de crédito y el tipo de cambio), aunque sin olvidar que la política monetaria actúa con ciertos retardos y que estos son variables. Adicionalmente, Sonsoles analiza si nos encontramos ante un cambio de ciclo, si se anticipan más recortes de tipos en los próximos meses en un entorno de incertidumbre, y qué factores podrían limitar esas rebajas. Todo ello, en un escenario en el que Mario Draghi acaba de presentar el informe encargado por Ursula von der Leyen para relanzar la productividad y la competitividad de la Unión Europea, y que la propia presidenta del BCE, Christine Lagarde, valoró muy positivamente en la última reunión de septiembre del banco central.

Rafael Doménech, de BBVA Research, comenta los beneficios y los desafíos asociados a una inmigración necesaria para la economía en España para evitar el escenario de un invierno demográfico. Ello, en un entorno en el que la población española con disponibilidad para trabajar es cada vez más reducida por los cambios demográficos, y el envejecimiento también provoca una pérdida continua de población activa y muy rápidamente de mano de obra nacional. Como datos destacados, el país llegó a tener en 2014 casi 20 millones de personas nacidas en España en disposición de trabajar, sin embargo en la actualidad está por debajo de los 19,3. Las últimas proyecciones de largo plazo de población del INE, de octubre de 2022, apuntaban que en las próximas cinco décadas la población nacida en el país disminuirá un 16% y la nacida en el extranjero se multiplicará por 2,6, pasando de representar el 15,8% previsto a principios de 2023 al 36,5% de 2072. En el pódcast se mencionan adicionalmente los principales países de procedencia de los inmigrantes y los trabajos que suelen realizar, además de explicarse la relación entre la productividad y la inmigración, y el papel que puede jugar esta segunda en las pensiones por el envejecimiento de la población. Por último, se destaca que la llegada de inmigrantes es un enorme reto en lo relativo a la cohesión social, ya que es necesario que permita tanto su absorción laboral como su integración mediante políticas inclusivas y efectivas.

Además, explica que en el 1T24 la actividad económica profundizó su recesión como resultado de las medidas tomadas para encarar la resolución de los desequilibrios macroeconómicos. Se proyecta una contracción de 4% del PIB este año, en un entorno en el que las cuentas externas mejorarán este 2024 por la caída de importaciones por la recesión, la recuperación de las exportaciones agrícolas en un año sin sequía y el balance positivo del sector de energía por menores compras de gas importado y aumento de exportaciones de petróleo.

Hugo Perea, de BBVA Research, desvela a qué se debe la mejora de las previsiones económicas en el Situación Perú. Junio 2024, publicación en la que se hace una actualización al alza (confirmando un crecimiento de 2,9% este año frente al 2,7% en el estimado anterior) explicada por dos factores: el primero, un escenario externo algo más favorable del que se veía hace tres meses, básicamente por el lado de los precios de las materias primas que se exportan (particularmente, el precio del cobre tocó máximos históricos), y segundo, porque se está incorporando el impacto que tendría sobre el consumo y el crecimiento económico el séptimo retiro de fondos previsionales.

Respecto a la inflación, anuncia que se prevé que en los próximos meses se mantendrá alrededor del nivel actual de 2,0% (mayo) dadas las holguras en la economía y asumiendo que el clima será relativamente normal, en un contexto en el que los recortes del Banco Central en cuanto a su tasa de política se retomarán en el segundo semestre, cerrando el año en torno a 5,00%, y en el que la disminución adicional del diferencial de tasas de interés y los episodios de mayor aversión global al riesgo (factores geopolíticos, elecciones en el exterior) inducirán a alguna depreciación adicional de la moneda local en 2024, terminándolo entre 3,75 y 3,85 soles por dólar.