財報狗 - 掌握台股美股時事議題

本集讓站長小鄭為大家做一集 Q&A，包涵 AI 相關領域、AMD VS. Nvida、Intel 是否能夠彎道超車、PCB 廠新南向問題、先進封裝投資機會，以及 MU 上調中國禁令影響程度的後續看法。

【AI 相關的高速介面以及網通族群是否會有相關的機會？】
03:43 短期內 AI 的主賽道仍為雲端，Edge 較像是溢出來的題材。
06:03 Edge 短期內無法與雲端匹敵主要關鍵在技術面向。一來為 LLM 的資料量，二來目前 Edge 裝置無法承擔運算所需的記憶體容量。

【AI 就是未來幾年科技業的主要賽道嗎？】
13:29 此問題沒有正確答案，但 AI 確實有明顯帶來生產力的提升

【AMD MI300 到底打不打得贏 NV H100？】
17:13 純論運算效能可能不輸，但運算結果的重點除了運算單元外，在軟體、軟硬整合、網路傳輸這些領域，AMD 短期內仍無法打贏 Nvidia。

【Intel 可以逆轉勝嗎？】
23:03 目前 Intel 在 AI 賽道上沒有太好的成效。
23:57 從半導體的晶片業的歷史來看，這個領域中沒有永遠的贏家與輸家。
28:03 由於各家的硬體差異越來越小，未來逆轉勝的關鍵為軟硬生態系。

【美股在先進封裝和先進封裝設備有什麼相關標的？】
31:38 美股最強的為 Intel，而全球最強的便為三大晶圓代工廠，如台積電、三星、Intel。
33:00 若探討 AI 相關封裝，矽光子領域的領導廠商為 Intel、GlobalFoundries。
33:38 設備方面，前段半導體設備大廠皆有涉足，但儘管高成長，但目前貢獻的營收比較仍低。

【想詢問對 PCB 產業新南向的看法，為什麼會成為話題？】
34:58 產業轉移將會帶動周邊配套的供應鏈，將有相關廠商受惠。

【618 剛過，手機、3C 回來了嗎？】
33:35 從供應鏈的角度觀察，下游對上游的拉貨力道仍然疲軟。
36:23 但魅族、榮耀、OPPO 表示銷售狀況比去年好，可以再觀察。

【MU 上調受中國禁令的影響範圍，想問對其短中期營運有沒有新的觀點？】
38:01 過去認為 MU 營運受到中國禁令影響範圍較小，由於禁令蔓延到中國的消費性產品，所以預測需要修正，從原中個位數上調為低雙位數。
40:40 MU 宣布加碼對中國西安廠的投資，且把與台廠力成合資的西安封測廠的股權買回，推估有與中國政府條件交換，換取後續審核通過的可能性，但政治因素仍難評估。

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在 AMD 開發者技術大會上，蘇媽發表了備受矚目的 MI300 系列晶片，本集我們將探討 MI300 的主要內容，與仁勳哥的 H100 有哪些差異。此外，主要台股上市櫃公司股東會已陸續召開。無論是代工廠、記憶題、散熱、伺服器等科技大廠們在股東會上，也各自表述其 AI 佈局。快來聽聽我們認為的重點有哪些？

【AMD 開發者技術大會】
11:42 AMD 本周舉辦了技術發表會，發表了新款伺服器 CPU，以及 MI300 系列 AI 加速器。
16:26 目前 Nvidia 生態系仍較完善，儘管 AMD 找 hugging face 的 CEO 站台，但後續仍須與其他模型開發者合作，完善自身生態系。
17:43 市場客戶也樂見 AMD 挑戰 Nvidia 的地位，透過競爭使自身的成本得以下降。
18:57 目前看起來無論是 Nvidia 或是 AMD 都須仰賴台積電的 CoWos 技術，而目前產能較為不足。
19:52 現在所提的 AI GPU 晶片以與過去認知的 GPU 已經不同。

【台廠本次股東會有何亮點】
25:26 儘管晶圓代工廠如聯電態度偏保守，但近期市場在 AI 的熱潮下氣氛轉為樂觀。
27:55 由於中國消費持續不振，消費電子、一般消費產業的態度相較之下較為悲觀。

【Sky 認為值得關注的投資機會】
30:08 長線而言 AI 的 Edge 端應用，對於記憶體等電子零組件在量上面的提升值得關注。
32:36 東南亞市場受惠於產業鏈轉移的機會。

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雲豹籃球隊前公關長蔡沁瑜與我們共享他的洞察與經驗。我們將一同探索籃球隊的成立過程，從球員的挑選到啦啦隊的建立，一一解構其中的秘密。此外，蔡沁瑜也將揭開魔獸來台的內幕，以及魔獸經濟學所帶來的深遠影響。最後，作為郭台銘先生的前發言人，蔡沁瑜也跟我們分享許多與郭董共事的經驗。

【雲豹籃球隊成立】
03:27 蔡沁瑜曾任永齡基金會發言人，之後任職雲豹籃球隊公關長。
06:29 雲豹籃球隊成立因爲覺得運動能聚集人心，剛好 T1 聯盟剩一支球隊空缺。

【球隊建置與運作】
08:13 籃球隊除球員外，需行政人員、管理人員、教練、體能訓練師等。
08:57 建置涵蓋產品開發、球員招募、主場建置、住宿、交通等。
15:50 成立籃球隊需長期企業支持，燒錢。

【魔獸來台真相】
27:04 魔獸效益加成，助球團現場行銷。
33:13 魔獸加入桃園雲豹球隊的故事

【郭董前發言人聊郭董】
1:17:02 郭董重視台灣國際地位，較不在意政治口水。
1:19:41 台灣社會易貼標籤，限制工作發展，故當時的政治幕僚多數不再涉政治，政商界活動不同。
1:21:11 郭董非常認真，關注事業與身體健康。

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受惠電動車、潔淨能源、半導體在地化等需求，AMAT 整體表現優於預期。在中國國產替代趨勢下，預估台廠屬於中低階消費性 IC，且在中國營收比重高的消費性 IC 設計業者，恐受到影響較大，如 MCU、DDIC。

【AMAT 季報解析】
00:48 AMAT 本季營收和 Non-gaap EPS 皆高於財測中間數，整體表現優於預期。

【邏輯成熟製程設備業務表現亮眼】
02:08 邏輯成熟製程設備表現亮眼，使公司營收表現優於預期。
04:42 電動車、潔淨能源、半導體在地化等需求，為邏輯成熟製程設備需求超乎預期的主因。
08:43 公司認為美歐日的成熟製程設備成長動能將優於中國。

【記憶體設備業務持續疲軟】
11:12 記憶體營收持續疲軟，與同業表現雷同，未看到明顯回溫跡象。

【先進製程設備需求轉弱】
12:01 先進製程設備需求轉弱，客戶產能利用率約降至7成。瓶頸卡在先進封裝產能。
14:00 儘管 AMAT 也有先進封裝設備業務，但僅占營收不到 5%，短期受惠 AI 熱潮的幅度有限。
15:40 美對中禁令實際影響比原先預估小，符合同業 LRCX 觀點。

【半導體設備同業表現】
17:09 半導體設備業中，成熟邏輯製程設備佔營收比重越高，表現越佳，如 ASML、AMAT、KLAC；反之若記憶體設備比重較高，衰退幅度也將較大，如 LRCX、東京威力科創。

【從AMAT看相關供應商】
17:09 ASML、AMAT 台股相關供應商營收衰退幅度將優於同業平均；而股價部分則會領先業績，由於下游模組廠、封裝業者營收表現已築底，可觀察投資機會。
23:34 預估半導體在地化的趨勢，對於下游晶圓代工業者聯電、世界先進、力積電影響有限。
27:12 若屬於中低階消費性 IC，且在中國營收比重高的消費性 IC 設計業者，恐受到中國國產替代影響較大，如 MCU、DDIC。

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這集聊了對蘋果 MR (混合實境) 頭戴裝置 Apple Vision Pro 的想像。以及若要發展 AI， 除了先進封裝技術，CPO 也是提高 AI 效能的關鍵技術。CPO 是什麼，主要廠商有哪些？

【Apple Vision Pro 正式登場！】
04:46 要不要買 Apple Vision Pro
07:22 VR、MR 對前端工程師形成新的挑戰
10:09 台系鏡頭、透鏡等光學廠將因此受惠

【下一個 AI 可能受惠領域 - CPO】
17:37 CPO（光電共封裝）簡而言之就是將光纖取代銅線，與晶片共同封裝，增加傳輸速度
21:14 目前 CPO 已應用在 switch，博通及許多公司皆有 CPO 業務，但量不大。
22:51 由於目前資料中心的廠商需要提升 AI-training 的速度，而使 CPO 技術引起討論。台廠目前大多廠商供貨給博通、Marvell。
25:43 未來 CPO 技術可能整合入先進封裝技術中。

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最新一季美國基金經理人持股報告中，明顯增加部位的只有醫療保險，銀行則是賣多於買，除此之外多偏向個股題材。由於中美政治因素，很多人賣出 MU；亞洲也因為估值偏低受到關注，日本還有證交所推動的改革的催化劑，引起不少人的興趣。

【整體板塊趨勢不明，較多個股題材】
11:10 本季較多個股題材，大板塊多方明顯的只有醫療保險，銀行整體來說則是賣多於買。
11:48 目前看起來除了少數銀行，整體銀行股價仍沒有恢復到事發前水平，而被大賣的較多為大行。
15:55 醫療保險明顯受到增持，原因是估值因素。

【MU 遭到最多人減倉】
18:00 MU 受到最多人減倉，可能是 Q1 當時對於中國審查的政治因素不確定性。

【能源股持續受到增持】
19:50 去年 Q4 許多經理人持有能源板塊，而經歷今年的大回檔，目前看起來趁回檔增持的人不少。

【亞洲股市因整體估值偏低受到關注】
22:40 許多經理人認為亞洲的股票 CP 值優於美國，在歐股漲上去的情況下，亞洲股市估值偏低的情況更為明顯。
24:10 韓國最多被增持的是集團股如 SK、三星、LG、NAV。
24:35 日本受到增持的股票除了巴菲特的五大商社外，一些工業股如 Sony、panasonic，以及具有因為日本證交所推動的改革，而預期一次性的大額配息的催化劑。
26:20 台灣最常受到關注的還是半導體相關，最多人選的為台積電。
26:28 由於中美衝突，加上國內經濟似乎有點問題，所以儘管中國的估值偏低，但大家的態度都較為謹慎。

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【本集節目由樂天 Kobo 贊助播出】

本集節目是我們與頻道下一本讀什麼瓦基聯合播出，共同聊晶片戰爭、人才、卡片盒筆記三本書。為什麼要選這些書，以及威宇、瓦基、 SKY 三個人在不同的經歷、專業及背景下，對於這些書本的觀點碰撞，進而產生出來的火花。

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【下一本讀什麼瓦基介紹】
瓦基：一個嗜書成癡的愛書人 / 說書人 / 科技人，喜歡紀錄閱讀之後的心得和收獲，將書中學到的東西，活用在職場與生活當中。
「下一本讀什麼」Podcast 說書節目 https://readingoutpost.com/podcast/
「閱讀前哨站」書評部落格 https://readingoutpost.com/

【如何選書】
07:35 瓦基喜歡由自身的問題點、狀態去選書，如過往在管理職喜歡選擇管理書籍，現在則喜歡商業相關內容，搭配學術理論搭配實戰結合偏好，進行選書
12:09 依據自身想研究的主題選書，如想了解 AI 議題時，只要是相關的書籍都買來看。

【聊《晶片戰爭》】
13:22 本書在聊從冷戰時代、日本興起、台積電出現到美對中晶片禁令的半導體歷史，並解釋半導體在世界局勢扮演極重要的角色，因敘寫方式像是小說，容易閱讀。
20:53 透過閱讀本書，不僅可以將過去做為借鏡，亦可以作為未來局勢發展的參考。

【聊《人才》】
24:36 瓦基過往在台積電擔任主管職，對於「人才」的定義為：這個人有沒有成長的潛力，更看重他未來的成長趨勢，而非僅看這個人當下的狀態是好是壞。
28:29 書中對於人才的選擇如同價值投資，全球皆知的頂尖的人才如 Elon Musk 等合作價碼非常高，但若我們可以發覺未被發掘的人才，便能無須付出高昂的代價與之合作。
32:10 聊在面試時，如何透過正確的提問，精準識別想要的人才。
37:32 財報狗的面試流程分享。

【聊《卡片盒筆記》】
44:37 本書介紹將觀念撰寫在卡片後，並在上面製作引導語句串連許多卡片，並收藏在盒中的筆記法背後原理，以及是否可以擷取這套方法的優點，透過數位進行運用。
46:43 瓦基分享自身做筆記的方式，與推薦對做筆記有助益的 app。
51:30 Sky 分享自身幫助記憶的方法。
53:40 威宇分享自身的筆記心得。

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