聪明的投资者|本杰明•格雷厄姆

关于风险的说明:
风险和安全性含义不同，仅把风险应用于价值损失（证券实际售出，公司地位严重恶化，买价相对于债券的内在价值过高而出现亏损等），可以避免混淆。

大型的、知名的和财务稳健的公司：
财务稳健: 对工业企业来说，普通股的账面价值必须不低于其总资本（包括全部的银行债务）的一半。对铁路和公用事业公司来说，不低于30%。
大型的和知名的: 公司资产或营业额不低于5000万美元。
规模应位于所在行业的前四分之一或三分之一。

投资组合的改变:
至少每年一次寻求改进投资组合的建议，但须申明自己坚持的几项选股原则，且如果一开始选定的股票组合很恰当，就没必要频繁或大规模改变。
美元成本平均法:
即定期定额投资法-程式化投资法，目前为止，没有比这更好的投资法问世。它能使人满怀信心取得最终的成功。
投资者的个人情况:
投资者应买入何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以资金多寡为依据，而要看个人自己在金融方面的能力，其中包括知识、经验和性格等。

普通股投资的优点:
1、使投资者得以免受通货膨胀的损失。
2、为投资者提供较高的多年平均回报。

普通股的投资规则:
1、数量适当: 10-30之间
2、挑选的公司应该是大型的、知名的、财务上稳健的
3、需具有长期连续支付股息的历史
4、买入的股票价格需限制在一定市盈率范围（参照每股收益取过去7年的平均数）25倍以内，如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内

成长股与防御型投资者:
对防御型投资者来说: 成长股的不确定性过高，风险过大，而那些不那么热门，利润乘数较为合理的大型公司更为合适

赎回条款:
长期债券的投资者宁肯收益率低一点，也要确保购买的债券短期内不可赎回。同时折价买进低息票率债券比买高息票率且按票面价值发行、短期可赎回的债券更有利。

不可转换的优先股:
这种证券只可以按照廉价的交易条件买进，要么就干脆不买。其税收地位不太适合个人投资者，更适合公司投资者。

证券类型：
债券、优先股、可转换的同类债券、收益债券。

债券构成:
2、联邦政府债券: 品种繁多，利率和存续期各不相同，但十分安全。此外，间接政府债券的收益高于直接债券。
3、州债券和市政债券：可免征联邦所得税或州所得税，有以下三个评级:Aaa（AAA）、Aa（AA）、A的债券具有足够的安全性。
4、公司债券:须缴纳联邦所得税和州所得税。

高收益债券的投资:
投资者如果肯在债券安全性上有所让步，能从其他债券投资中获得更高收益，一个是免税的新房债券，另一个是新社区信用债券（应税债券）。

债券替代物:
商业银行或储蓄银行的储蓄存款可以作为个人投资短期债券的很好替代品。

债券投资部分: 就含税债券和免税债券而言，个人投资者购买美国市政债券比公司债券更有利；就短期债券、中期债券、长期债券而言，将在本书第八章讨论。
对资金不多的个人投资者而言，美国储蓄债券为一种可取的投资方法。
美国储蓄债券: E系列和H系列的美国储蓄债券，各有优点。
评论: 没有任何投资同时具备这些条件：1，其本金和利息的支付具有绝对的保障；2，可以在任何时候收回全部本息；3，在至少10年的期间获得至少5%的利息。

安全性投资工具的提供:
储蓄银行、人寿保险公司、法定信托基金
债券与股票配置:
对防御型投资者来说，对半开的资金分配依然是必要的，可以避免一定的危险

1972年年初的股价水平:
与1964年的股价水平完全一样，估值缺乏吸引力，有可能持续上涨，也有可能反复下跌，出现灾难性的崩盘。
要求投资者采取的策略:
1、不要借钱购买或持有证券。
2、不要增加购买股票的资金所占的比重。
3、减少股票持仓量，使之降低到总投资的50%以下。要尽量利用资本利得税方面的优惠，并将资本投入最高等级的债券或储蓄存款。

无论股价处于何种水平，投资者需要谨慎行事。
事实告诉人们: 试图对当前股市水平作出完整和敏锐的判断是很困难的。

投资者应当具备的: 一些股票市场的历史知识，特别是有关价格重大波动，股价整体水平与股票利润和股息的各种关系的知识。以此对不同时期股价水平的吸引力和危险性作出有价值的判断。