Warum ein niedriges KGV bei Zyklikern oft eher Warnsignal als Kaufgrund ist.
Thema der Folge: Zykliker richtig einordnen – damit „billig“ nicht „Peak gekauft“ bedeutet.
Warum das KGV bei Zyklikern lügen kann3-Schritt-Framework (Zyklus einordnen → Gewinne normalisieren → Überleben prüfen)5 Zykliker-Tests + 7-Punkte-Checkliste für deine WatchlistBei Zyklikern ist das KGV oft am niedrigsten kurz bevor es weh tut.
→ Bewerte nicht Peak-Gewinne, sondern normalisierte Gewinne.
Zyklus-Phase grob bestimmen (Boom / Abschwung / Talsohle / Erholung)Gewinne normalisieren (mehrere Jahre / Mid-Cycle statt TTM)Bilanz-Robustheit prüfen (1–2 schlechte Jahre ohne Verwässerung)Peak-Earnings-Test: wirkt „billig“, weil Gewinne rekordhoch sind?Operating-Leverage-Test: wie stark bricht Gewinn bei -10–20% Umsatz/Preis?Balance-Sheet-Test: überlebt die Firma den Abschwung ohne Kapitalerhöhung?Capacity/Capex-Test: baut die Branche gerade aggressiv Kapazitäten aus?Management/Kapitalallokation: Schulden runter & Liquidität aufbauen – oder „Party“ am Peak?Wo im Zyklus sind wir grob?
Rekordmargen/Rekordpreise? → Peak-Warnsignal
Peak-Earnings oder normalisierte Earnings?
Bilanz robust für 1–2 schlechte Jahre?
Branchen-Capex hoch? → Überangebot-Risiko
Was macht das Management mit Peak-Cashflows?
Kill-Kriterium definieren (wann ist die These kaputt?)
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