Ett Case

Tidsstempler:

00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse

00:01:35 - Statsbudsjettet, oljepenger og formuesskatt

00:06:49 - SpaceX og fremtidens roboter

00:08:53 - Børsrekorder, renter og markedsoptimisme

00:14:41 - Likviditet, indeksfond og AI-investeringer

00:24:02 - Goodtech sikrer stor kontrakt

00:27:11 - Next Biometrics søker konkurs

00:28:47 - Wallenius Wilhelmsen og kinesiske biler

00:34:34 - Techstep henter ny kapital

00:36:10 - Volare børsnoteres og Frontline selger

00:39:18 - NorAm Drilling og løpende utbytter

00:40:22 - Otello, tilbakekjøp og verdsettelsesrabatt

00:50:49 - Vend møter økende AI-frykt

00:58:06 - Finn utfordres av nye markedsplasser

01:03:28 - Adobe utfordres av åpen kildekode

01:06:44 - Slik gikk Trumps bordplassportefølje

Børsrekorder og finansieringen av AI

Høyere renter øker avkastningskravet til både selskapsinvesteringer og aksjer. Likevel kan aksjeverdiene stige langt mer enn kapitalen som tilføres, fordi siste handel setter markedsverdien på hele aksjebeholdningen. Nye obligasjonslån krever derimot at långiverne faktisk stiller kapital til rådighet. Når AI-investeringene i større grad lånefinansieres, blir balansen og fremtidig kontantstrøm viktigere for risikobildet.

Goodtech og Next Biometrics

Goodtech har sikret en kontrakt på 240 mill. kr, tilsvarende nesten 80 % av ordreboken ved utgangen av andre kvartal. Aksjen har steget rundt 28 % på en måned, med både kontrakten og ekstraordinært utbytte som bakteppe. Next Biometrics viser den andre siden av kapitalmarkedet: Etter gjentatte kapitalinnhentinger har selskapet søkt konkurs, uten støtte til videre finansiering fra de store aksjonærene.

Tankskip og rigger

Volare har hentet 500 mill. dollar og går på børs med seks skip i drift og åtte nybygg frem mot 2028. Trafigura øker samtidig shippingeksponeringen gjennom kjøp av fire LR2-produkttankere og tre Suezmax-tankere fra Frontline. NorAm Drilling har alle 11 riggene i arbeid og løpende utdelinger til aksjonærene. Høy kapasitetsutnyttelse støtter kontantstrømmen, men både skipsrater og riggetterspørsel er konjunkturfølsomme.

Otellos rabatt og tilbakekjøp

Otello handles over 20 kr, som er maksimalprisen i det eksisterende tilbakekjøpsprogrammet, mens beregnet substansverdi ligger over 30 kr per aksje. Styret har tidligere hevet prisgrensen fra 15 til 20 kr innenfor den eksisterende rammen. En ny økning kan åpne for videre kjøp, men er foreløpig en forventning. Verdsettelsen avhenger også av Bemobi-kursen og brasiliansk real, og rabatten alene garanterer ingen kursoppgang.

Vend og verdien av markedsplassen

Nordea har kuttet kursmålet på Vend fra 315 til 130 kr, mens Arctic opprettholder kjøpsanbefaling og et kursmål på 380 kr. Uenigheten gjelder blant annet om AI-agenter kan redusere verdien av å annonsere på Finn ved å finne tilbud på tvers av markedsplasser. Finns nettverk og kontroll over annonsedata kan beskytte posisjonen. Åpne alternativer som Hjem.no kan samtidig gjøre det lettere å utfordre prissettingen, særlig dersom kjøperne flytter søkene sine til AI-tjenester.

Trump Proximity Portofolio

En forsøksportefølje vektet etter nærheten til Trump ved en middag har steget 0,11 % etter én uke. De samme aksjene med lik vekting har steget 0,48 %, mens Nasdaq har falt. Lik vekting har dermed gitt best resultat av de to variantene. Én uke gir ikke grunnlag for å tilskrive bordplasseringen noen investeringsverdi.

Otello-tracker: https://otellotracker.com

Bli en casejeger i Ett Case: https://members.spotify.com/to/ett-case

Besøk oss på www.ettcase.no

Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Dagens tema:

- Kongsberg Gruppen får luftvernordrer på 11,5 mrd kr, mens Pexip øker forsvarsandelen.

- Nordic Mining trenger mer kapital, med usikkerhet om dagens aksjonærverdier.

- Hafnias eierandel i TORM gir konsolidering som tillegg til tankmarkedets syklus.

- Equinors mulige Uniper-kjøp og Vår Energis utvidelser viser to ulike oppkjøpsstrategier.

- Axactor faller over 20 %, mens nye kjøp i Energeia og NOBA gir eksponering mot andre drivere.

- En tenkt AI-portefølje vekter selskaper etter bordplass hos Trump.

- Nikes kursfall reiser spørsmål om merkevarers levetid og generasjonsskifter.

- Aksjeplukking har en tidskostnad, og bitcoins kursmål trenger etterprøvbare forutsetninger.

- Lavere renter kan løfte boligverdier, men samtidig gjøre inngangsbilletten dyrere.

Tidsstempler:

00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse

00:02:04 - Magnora og abonnement for casejegere

00:05:10 - Kongsberg Gruppen får nye storordrer

00:07:16 - Nordic Mining trenger mer kapital

00:10:21 - Pexip vokser innen forsvar

00:12:23 - Hafnia og sykliske shippingaksjer

00:15:34 - Equinor og mulig Uniper-oppkjøp

00:19:48 - Vår Energi bygger større hubber

00:20:52 - Axactor under press fra rentene

00:26:11 - Nye kjøp i NRG og NOBA

00:30:24 - Portefølje etter bordplass hos Trump

00:35:24 - Nike og merkevarers levetid

00:42:14 - Er aksjeplukking verdt tiden?

00:51:13 - Bitcoin og verdien av kursmål

00:57:26 - Billigere boliger og lavere formue

01:06:31 - Demografi og bolig som investering

Forsvar gir ordre og mulig reprising

Kongsberg Gruppen har fått luftvernordrer på 11,5 mrd kr, fordelt på 10 mrd kr fra Belgia og 1,5 mrd kr fra Nederland. DNB har oppgradert aksjen til kjøp med kursmål 400 kr. Hos Pexip utgjør forsvar og nasjonal sikkerhet rundt 15 % av årlige gjentakende inntekter, mot 7 % året før. En større forsvarsandel åpner for en annen verdsettelse enn den tradisjonelle kategorien videokonferanse.

Nordic Mining og kapitalbehovet

Nordic Mining har fått ny utslippstillatelse, men har samtidig hatt lederskifte og oppgir likviditet bare til omtrent midten av oktober. Ny kapital fremstår nødvendig. For dagens aksjonærer avhenger utfallet både av gruvens økonomi og av hvordan finansieringen struktureres, med utvanning som en sentral risiko.

Bordplass som porteføljevekt

En tenkt portefølje fordeler kapital etter representantenes avstand til Trump ved et bord i Det hvite hus. Nvidia og SpaceX får omtrent 20 % hver, mens Palo Alto Networks får 2,92 %. Øvelsen illustrerer politisk nærhet og konsentrasjonsrisiko, men gir ikke dokumentasjon for meravkastning. Micron bringer samtidig inn et mer økonomisk spørsmål: hvor mye av høy forventet inntjening i minnebrikker er varig, og hvor mye er syklisk?

Besøk oss på www.ettcase.no

Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Bli en Casejeger (+): https://members.spotify.com/to/ett-case

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Tidsstempler:

00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse

00:01:38 - Bli Casejeger: Betaling for case-episoder

00:07:31 - Meta Muse og AI-fortjenesten

00:09:36 - AI i praktisk bruk

00:12:11 - AI-priser, konkurranse og inflasjon

00:18:30 - Norges Bank hever renta

00:25:23 - Renter, avkastningskrav og risiko

00:29:04 - Goodtech: Ekstrautbytte eller tilbakekjøp

00:30:07 - Otello: Tilbakekjøp og voksende rabatt

00:32:45 - North Media og aksjonærenes reaksjoner

00:34:53 - Lytterspørsmål: Når markedet er uenig

00:40:09 - Utfordre tesen og skape katalysatorer

00:43:24 - Børsnoteringer uten tildeling

00:46:35 - Når bør du selge?

00:48:10 - Emisjoner, prisankring og verdifeller

00:51:20 - Avrunding og praktisk abonnementsinformasjon

Bli Casejeger for 99 kr i måneden

Case-episodene og dypdykkene i Ett Case legges bak betaling, mens chitchat-episodene fortsatt er åpne. Betalende abonnenter blir Casejegere.

Bli en Casejeger

Meta Muse og kampen om AI-fortjenesten

Meta Muse har anslagsvis 2,8 mill. installasjoner de første 12 dagene, ifølge Apptopia-estimatet i tallgrunnlaget. Metas eksisterende brukerbase gir en distribusjonsfordel. Verdien kan tilfalle modellutviklere, plattformene som møter kundene, eller brukerne gjennom billigere tjenester.

Renteheving og alternative plasseringer

Norges Bank har hevet styringsrenten fra 4,25 til 4,50 %, etter en kuttfase som tok renten ned til 4,00 %. Høyere renter belaster gjeldstunge virksomheter og boligbygging, mens banker kan få støtte til rentemarginene. En amerikansk langrente rundt 5,2 % gjør obligasjoner mer konkurransedyktige mot aksjer, men inflasjon og tillit til statsfinansene inngår også i risikobildet.

Goodtech og Otello velger ulike veier

Goodtech har vedtatt et ekstrautbytte på 2 kr per aksje. Utbytte gir aksjonærene råderett over pengene, mens tilbakekjøp kan øke verdien per gjenværende aksje dersom kjøpsprisen er lavere enn underliggende verdi. Otello har kjøpt tilbake nær 900 000 aksjer, men lav handelsomsetning begrenser tempoet. Et ekstraordinært tilbakekjøpstilbud på eksempelvis 20 kr er et mulig alternativ som drøftes, ikke et varslet tiltak.

North Media og arbeidet med en katalysator

Flere hundre aksjonærer har uttrykt støtte til arbeidet for endringer i North Media, og dialogen med styret fortsetter. Investeringsideen bygger på en betydelig rabatt til underliggende verdier og muligheten for bedre kapitalallokering. Risikoen er at rabatten består dersom endringene uteblir. Oppslutning blant aksjonærer er dermed ikke det samme som en gjennomført katalysator.

Ekkokammer, markedssignaler og Vend

Et anonymt lytterspørsmål setter søkelys på hvordan en investering vurderes når argumentene virker gode, men kursen faller. Alternative scenarioer, motargumenter og en forhåndsbestemt posisjonsstørrelse kan skille analyse fra stadig sterkere overbevisning.

Null tildeling, prisankring og salg

Sport Outlet og Linjemontage ga null tildeling i tegningsforsøkene.

Betal via Spotify – lytt i Apple Podcasts

Vil du høre Case-episodene i Apple Podcasts?

Slik gjør du:

1. Bli Casejeger ved å abonnere på podcasten Ett Case via Spotify: https://members.spotify.com/to/ett-case

2. Åpne bekreftelsesmailen du får etterpå, og kopier din personlige RSS-lenke.

3. Åpne Apple Podcasts på iPhone eller iPad og gå til Bibliotek.

4. Trykk på …, og velg Legg til et program via URL (Add a Show by URL).

5. Lim inn lenken og trykk Følg.

Nå finner du abonnementet i biblioteket ditt, og nye episoder blir tilgjengelige der så lenge abonnementet er aktivt. Du trenger ikke betale en gang til hos Apple. Behold lenken for deg selv – den er personlig.

Besøk oss på www.ettcase.no

Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

North Medias verdipapirportefølje er større enn hele selskapets børsverdi. Per 31. juli 2026 er porteføljen verdt 927,2 mill DKK, mens markedsverdien er om lag 831 mill DKK. Det gjør kapitalallokeringen til et hovedspørsmål: hvordan verdiene i balansen skal komme aksjonærene til gode.

Idealkapitals sum-av-delene-analyse anslår nettoverdiene til 2 859,5 mill DKK, tilsvarende 158,6 DKK per aksje. Kursen på 46,10 DKK per 31. juli gir dermed en beregnet rabatt på 70,9 %. Analysen verdsetter BoligPortal til 700 mill DKK, FK Distribution til 675 mill DKK og eiendommene til 430 mill DKK før pantelån. Verdsettelsen trekker fra 96,3 mill DKK i pantelån og en samlepost på 200 mill DKK for konsernkostnader og øvrige kostnader ved å drive selskapet. Anslått substansverdi er ikke et kursmål.

FK Distribution har en etablert posisjon innen uadressert reklame i Danmark og genererer kontanter i et marked med fallende papirvolumer. BoligPortal representerer en digital markedsplass, mens Svensk Direktreklam krever en snuoperasjon. Mindre virksomheter som Bekey, Dayli og Karman tilfører muligheter, men også usikkerhet. Verdipapirporteføljen har gitt 15,4 % avkastning i første halvår 2026, mot MSCI Worlds 8,9 %. Konsentrasjonen i blant annet NVIDIA, Microsoft og Apple innebærer samtidig at kapitalreserven er utsatt for aksjemarkedsfall.

Idealkapitals aksjonærinitiativ etterlyser tilbakekjøp og sletting av egne aksjer, tydeligere kapitalbehov og konkrete avkastningskrav til investeringer. Kjøp under substansverdi kan øke verdien per gjenværende aksje, selv om konsernets samlede kapital blir mindre. Forslagene til generalforsamlingen har blitt nedstemt, men dialogen med styret og ledelsen har fortsatt. Risikoen er at rabatten vedvarer dersom kapitalpolitikken forblir uendret, samtidig som tapsvirksomheter og svakere aksjelikviditet reduserer interessen for selskapet.

Kapitler
00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse
00:00:32 - Aksjonærinitiativet og dialogen med ledelsen
00:02:45 - Dette er North Media
00:05:25 - Idealkapitals prinsipper for godt eierskap
00:07:02 - Investeringshypotesen og den store rabatten
00:11:11 - Verdiene i de enkelte virksomhetene
00:18:08 - Hvordan tilbakekjøp skaper aksjonærverdier
00:22:55 - Tilbakekjøp hos Topdanmark og Otello
00:26:35 - Regneeksempler på langsiktig verdiskapning
00:33:23 - Utbyttepolitikken og lærdommer fra Aker
00:40:09 - Hvorfor markedet straffer North Media
00:44:23 - Konkrete tiltak og tydeligere kapitalkrav
00:49:44 - Hovedeieren og endringer i ledelsen
00:59:20 - Risikoen for en vedvarende rabatt
01:03:01 - Kapitalberedskap og risiko i aksjeporteføljen
01:06:49 - Veien videre for aksjonærinitiativet

Lenker i episoden:
Idealkapitals analyse og aksjonærinitiativ: https://www.idealkapital.no/wp-content/uploads/2026/09/make-north-media-great-again-idealkapital-norsk.pdf

Besøk oss på www.ettcase.no
Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev
Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Hunters innleide tankskip og Otellos eierpost i Bemobi illustrerer hvordan kapitalstruktur påvirker aksjonærenes avkastning. Eksponeringen mot en bransje er bare utgangspunktet - faste forpliktelser, kapitalbehov og fordelingen av verdier avgjør hva som tilfaller hver aksje.

Hunter leier inn VLCC-skip til faste priser og eksponerer inntektene mot spotmarkedet. Modellen krever mindre egenkapital enn å eie skipene, men gir høy operasjonell giring begge veier. Det samme skillet er relevant for AI-infrastruktur: eierskap til datasentre og leie av kapasitet gir ulike forpliktelser og ulik risiko.

Morrow har kjøpt MedMera og hentet kapital til 11,50 kr per aksje. Kursen ligger nær 16 kr på omtaletidspunktet. North Media viser en annen sammenheng mellom drift, kapital og prising: kapitalforvaltningen har levert over 15 % avkastning i første halvår, samtidig som antallet eiere gjennom Nordnet har falt fra 1 422 til 1 211. I Otello har rabatten mot Bemobi økt, mens tilbakekjøp gradvis fordeler verdiene på færre aksjer.

Goodtech har varslet ekstraordinært utbytte på 2 kr og tilbakekjøp, mot en omtalt aksjekurs på 13,75 kr. For Energeia er finansieringen av solprosjektene det sentrale spørsmålet. Eidsivas signal om å kunne øke deltakelsen i et prosjekt åpner for en løsning som kan redusere behovet for kapitalinnhenting i det børsnoterte selskapet, men utfallet avhenger av finansieringsvilkårene og videre beslutninger.

Kapitler
00:00:00 - Innledning og forbehold om investeringer
00:00:36 - Tilbake etter sommerens studiobygging
00:07:25 - Hunter, Rolex og tapt oppside
00:12:43 - Selskapsstruktur, giring og investeringsrisiko
00:14:16 - AI-kappløpet og ønsket om regulering
00:21:33 - AI utfordrer butikk og kundeservice
00:27:20 - Stemmeagenter og konkurranse mellom AI-aktører
00:31:30 - AI-adopsjon og bedriftenes forretningsutvikling
00:35:09 - Store svingninger i minneprisene
00:37:46 - Morrow og oppkjøpet av MedMera
00:42:26 - North Media mister Nordnet-aksjonærer
00:45:37 - Otello, tilbakekjøp og Bemobi-rabatten
00:49:51 - Goodtech, utbytte og mulig oppkjøp
00:52:29 - Energeia og finansiering av solprosjekter
00:57:47 - Investeringsbøker og Buffetts tidlige investeringer
01:03:38 - Ny sesong og veien videre

Besøk oss på www.ettcase.no
Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Store kapitalhentinger og frisk AI-prising preger markedet samtidig som flere nordiske enkeltselskaper handles på spesielle situasjoner. SpaceX, Google, Intrum, Morrow Bank, Atkore, Otello, Goodtech, North Media og Axactor viser samme underliggende tema: likviditet, kapitalallokering og hva markedet faktisk betaler for risiko.

SpaceX trekkes frem som et mulig toppsignal etter handel opp over 20 % kort tid etter åpning for retail-investorer. Prisingen omtales som svært krevende, med analogien rundt 95 ganger omsetning, samtidig som selskapet representerer et av de mest ekstreme vekstnarrativene i markedet.

Google-emisjonen på rundt 30 mrd dollar blir et annet signal. Kapitalbehovet kobles til AI-investeringer, og det interessante er ikke bare størrelsen, men skiftet fra tilbakekjøp til emisjon. Når både Berkshire/Buffett-miljøet og Cathie Wood deltar i samme emisjon, blir det et uvanlig bilde på hvor bred AI-kapitalstrømmen er blitt.

Intrum står i en mer klassisk balansekrise. Aksjen har falt kraftig etter annonserte emisjoner på 1,5 mrd svenske kroner og 6 mrd svenske kroner, med tegningskurs på 2,45 kroner. Tegningsrettsmarkedet, garanterte plasseringer og differansen mellom aksjekurs og implisitt rettspris gjør caset mer teknisk enn fundamentalt på kort sikt.

Morrow Bank, Otello/Bemobi, Goodtech, North Media og Axactor viser den andre siden av markedet: mindre likvide aksjer der kapitalallokering, rabatter, oppkjøp, buybacks og balanse kan bety mer enn brede indeksbevegelser. Goodtech fremstår som et nytt automasjons- og robotikkcase med sterk balanse, mens North Media fortsatt handler med stor diskusjon rundt porteføljeverdier og kapitalbruk.

Kapitler
00:00:00 - Intro og ansvarsfraskrivelse
00:00:35 - Dagens program
00:02:10 - SpaceX som toppsignal
00:06:50 - Likviditet og boblefrykt
00:09:28 - Olje og Oslo Børs
00:11:03 - Google-emisjon og AI
00:15:51 - Nvidia og konkurranse
00:18:25 - Intrum og tegningsretter
00:24:12 - Morrow Bank-emisjonen
00:27:51 - Atkore og datasentre
00:32:35 - Morrow Bank-caset
00:38:20 - Nye børsnoteringer
00:41:33 - Otello og Bemobi-rabatt
00:48:49 - Goodtech som nytt case
00:49:52 - North Media og kapitalallokering
00:53:35 - Axactor og Fortress

Besøk oss på www.ettcase.no

Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Erik Wiklund, CEO i Circio, leder et børsnotert biotekselskap som utvikler sirkulært RNA som genetisk plattform-teknologi. Kjernen er enkel: gjøre genuttrykk mer stabilt, mer effektivt og potensielt billigere enn dagens løsninger innen genterapi og celleterapi.

Circio bygger videre på Targovax-skallet, men med ny teknologi, nytt forskningsløp og et team på rundt 15 personer. Forskningen ledes fra Stockholm, med utspring i oppdagelsen av sirkulært RNA som Erik og CTO Thomas var med på å etablere i akademia. Arbeidet ble publisert i Nature i 2013 og har siden utviklet seg til et felt der store farmaselskaper bruker betydelig kapital.

Circios teknologi, CircVec, fungerer som et genetisk software-lag som kan plugges inn i andres leveringssystemer. I mus har selskapet vist 40-50 ganger høyere genuttrykk i enkelte AAV-baserte genterapier. Innen øye er effekten målt til rundt 50 ganger, noe som i teorien kan åpne for lavere dose, lavere toksisitet og lavere produksjonskostnad.

Forretningsmodellen er ikke bygget rundt ett binært produkt. Circio ønsker å lisensiere teknologien til flere partnere, samtidig som selskapet selv tar ett produktløp videre mot klinikk. Hjerte peker seg ut som det mest sannsynlige første løpet, fordi dataene er robuste og overføringen fra mus til menneske vurderes som mer forutsigbar enn i øye og nervesystem.

Finansieringen er strukturert rundt tegningsretter, med mål om 300 mill kr inn. 150 mill kr skal være nok til å sende inn IND-søknad, mens 300 mill kr skal finansiere selskapet ut 2030 og dekke et første klinisk løp. Neste viktige fase handler om sykdomsmodeller, data i større dyr, partneravtaler og mulig lisensiering.

Kapitler

00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse
00:02:34 - Hva er Circio
00:04:12 - Teknologi og bruksområder
00:08:55 - Genterapi i øye og hørsel
00:13:57 - Bakgrunn og oppdagelsen
00:15:37 - Team og organisering
00:20:51 - Veien til penger
00:25:00 - IP og konkurransefortrinn
00:29:18 - Lisenspartnere og kunder
00:31:05 - Samarbeid med biotekselskaper
00:35:52 - Plattform og produktløp
00:39:32 - Preklinisk og klinisk utvikling
00:45:32 - Flaskehalser og ressursløft
00:49:12 - Tidslinje og oppkjøpsmuligheter
00:56:38 - Lisensavtaler og økonomi
01:01:52 - Finansiering og tegningsretter
01:06:08 - Blue sky og bunnplanke
01:22:09 - Roadmap og nyhetsflyt
01:30:10 - Avslutning og fremtidsutsikter

Besøk oss på www.ettcase.no
Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev
Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Dagens tema:
- Mutaris solgte hele restposten i Terranor, og aksjen steg rundt 50 % inkludert utbytte etter nedsalget.
- Morrow Bank har fått godkjent Medmera-transaksjonen og setter tegningskursen i fortrinnsrettsemisjonen til 11,50 kr.
- North Media prises lavere enn verdien av den likvide børsporteføljen, mens tilbakekjøp fremstår som et sentralt kapitalallokeringsgrep.
- EAM Solar henter kapital med garantister, og emisjonsstrukturen forklares gjennom forskjellen på rettede emisjoner, fortrinnsrettsemisjoner og reparasjonsemisjoner.
- BioMar er børsnotert i Danmark med sterk interesse for et selskap innen fiskefôr og ingredienser til oppdrett.
- Hilbert Group henter 46 mill kr i en ny rettet emisjon, mens Vend vurderes opp mot AI-risiko og sterke markedsplasser.
- Atlantic Sapphire tas av børs etter en lang verdidestruksjon på anslagsvis 8-9 mrd kr.
- Nasdaq er opp 32 % siden bunnen 31. mars, samtidig som leieprisene på Nvidia H200-kapasitet har falt nær 40-50 % på tre uker.
- AI-investeringer hos hyperscalere får svak implisitt avkastning i FT-beregninger, men nye bruksmønstre kan være vanskelige å modellere.
- Ferraris første elbil utfordrer merkevaren mer enn teknologien.

Tidsstempler:
00:00:00 - Intro & Ansvarsfraskrivelse
00:00:31 - Bryllup og oppussing hjemme
00:03:14 - Agenda for chitchat-episoden
00:05:18 - Terranor-dealen ryddes opp
00:10:34 - Morrow Bank og Medmera
00:13:38 - Nord Media og kapitalallokering
00:18:31 - EAM-emisjon og garantister
00:24:18 - Kapitalhenting og Aksaktor
00:26:54 - Biomar børsnoteres i Danmark
00:30:00 - Hilbert-emisjon og Vend
00:33:39 - Atlantic Sapphire tas av børs
00:38:29 - Nasdaq-rally og Nvidia-short
00:40:34 - Fallende chip-leiepriser
00:49:04 - AI-investeringer og avkastning
00:57:35 - Podcastformat og temadiskusjoner
01:03:17 - Elektrisk Ferrari og elbiler

Terranor-overhenget forsvinner
Mutaris gikk fra 100 % eierskap i Terranor før børsnoteringen til 46 % før siste nedsalg. Hele restposten ble solgt i én transaksjon, og det tidligere overhenget i aksjen forsvant. Plasseringen ble gjort på 22 kr, og aksjen handlet senere rundt 31,30 kr; inkludert utbytte tilsvarer det rundt 50 % avkastning fra dealnivået.

Morrow Bank og Medmera
Morrow Bank har fått godkjennelse for sammenslåingen med Medmera i Sverige. Transaksjonen finansieres med kontanter, belåning, aksjer og en fortrinnsrettsemisjon på rett under 600 mill kr. Tegningskursen er satt til 11,50 kr, mens aksjen nylig har handlet rett under 13 kr.

North Media og kontantbruk
North Media har en børsportefølje med blant annet Nvidia, Microsoft og Meta som er større enn selskapets markedsverdi. Det gjør at driften, inkludert den danske kontantstrømmen, i praksis prises svært lavt. Tilbakekjøp av egne aksjer fremstår som et mer effektivt kapitalgrep enn å la en stor likvid portefølje bli stående i et selskap som markedet rabatterer.

EAM Solar og emisjonsmekanikk
EAM Solar-emisjonen er garantert på 50 øre per aksje. Eksisterende aksjonærer kan tegne og beholde eierandelen, mens garantistene får aksjer bare dersom emisjonen ikke fulltegnes av aksjonærene. Garantihonoraret gjøres også opp i aksjer, og strukturen gir selskapet høyere sikkerhet for at kapitalplanen faktisk gjennomføres.

Kapitalhenting i praksis
Norske emisjoner faller ofte i tre hovedformer: rettede emisjoner, fortrinnsrettsemisjoner og reparasjonsemisjoner. Rettede emisjoner kan gjennomføres raskt med styrefullmakt, ofte rundt 10 % av aksjekapitalen. Fortrinnsrettsemisjoner tar mer tid, men gir eksisterende aksjonærer en mer direkte mulighet til å unngå utvanning.

BioMar, Hilbert og Vend
BioMar er notert i Danmark etter sterk interesse i IPO-en. Selskapet opererer i fiskefôr og ingredienser til oppdrett, et marked med høye inngangsbarrierer og historisk god avkastning på sysselsatt kapital. Hilbert Group hentet 46 mill kr i en ny rettet emisjon, mens Vend vurderes som et kvalitetsselskap der AI-risikoen kan være overvurdert.

Atlantic Sapphire tas av børs
Atlantic Sapphire blir et privat selskap etter en svært krevende børsreise. Anslagsvis 8-9 mrd kr i aksjonærkapital har gått tapt gjennom bygging, drift, renter og administrasjon. For konvertible eiere blir valget enten å sitte videre i gjeldsinstrumentet, konvertere til aksjer eller vurdere likviditet og risiko i et unotert selskap.

Nasdaq, Nvidia og H200-priser
Nasdaq er opp 32 % siden bunnen 31. mars. Samtidig har leieprisen på Nvidia H200-kapasitet falt kraftig på tre uker, delvis forklart av overgangen til Blackwell og mer tilbud i markedet. Fallet er ikke nødvendigvis et dommedagssignal for AI, men det er et viktig datapunkt for datasentre, chip-finansiering og avkastningskrav.

AI-investeringer og vanskelig avkastning
Financial Times-beregninger av implisitt avkastning på hyperscalernes AI-investeringer viser svak lønnsomhet i flere scenarier, med Amazon som et unntak i materialet som omtales. Samtidig kan nye bruksområder være vanskelige å fange i dagens regneark. Skole, programvare, kundeservice og interne arbeidsprosesser kan få samme type obligatorisk digital tilstedeværelse som nettsider og sosiale medier tidligere fikk.

Ferrari og elbilskiftet
Ferraris første elbil prises rundt 650 000 euro og har fått en designreaksjon som handler mer om merkevare enn batteriteknologi. Sammenligningen med Aston Martin Cygnet er relevant: en bil kan være laget like mye for regulatorisk posisjonering som for reell etterspørsel. Elbilskiftet reduserer løpende kostnader, men utfordrer samtidig deler av bilkulturen som Ferrari historisk har bygget verdi på.

Lenker i episoden:
https://x.com/ThierryBorgeat/status/2060084646101012618?s=20

Besøk oss på www.ettcase.no
Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Dagens tema:

Tidsstempler:

Antropic og handelsrestriksjoner

Synthetika og Hilbert

Rom-boblen og datasentre i space

MSCI-indeksendringer

Lab-kjøtt og flått-epidemi

Aksje Type eksponering

Merinoull-markedet

Cerebras Systems vs Nvidia

Norske selskapsanalyser

Lenker:

Besøk oss på www.ettcase.no

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Dagens tema:

Tidsstempler:

Hantavirus og prepper-logikk

Kapitalinnhenting i inkassobransjen

Emisjoner i industri og teknologi

Verdigapet i Energeia

Besøk oss på www.ettcase.no

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.