发财搭子

AI重回大厂叙事，Google全家桶闪耀，阿里集中力量蓄势待发，GPU/ASIC硬件重启纷争，国产替代是否坚挺，潜在大Boss虎视眈眈。

...更多AI产业跟踪，快来听听吧

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Shownotes:

01:30 - 04:54全能双雄：深度剖析Google与阿里为何成为被资本重仓的全栈（芯片+模型+应用）选手。

04:54 - 06:40芯片战争：英伟达GPU霸主地位依旧，但Google联合博通推出的TPU正在以挑战者姿态登场。

06:40 - 10:16TCO决胜局：为何总运营成本（TCO）才是关键

10:16 - 12:21博通困：博通业绩虽好但股价波动，因其过度依赖Google、Meta等少数大客户

12:21 - 14:54国产替代： 美国对华销售H200，中国投入700亿美金坚定搞自主可控，国产GPU“四小龙”迎来上市潮。

14:54 - 16:522026预言： 预测国产芯片2026年将迎来订单爆发，但因软硬件适配和生态短板，实际交付与应用将面临巨大挑战。

16:52 - 18:59上游机会： 液冷、PCB等上游零部件随英伟达出货上涨，且AI对存储的需求将因视频生成而指数级爆发。

18:59 - 22:35模型路线： Google Gemini的原生多模态 vs OpenAI的工具调用，从生物学角度看“原生多模态”更符合人类视觉驱动的本质。

22:35 - 24:21OpenAI红灯： 面对Google和Anthropic的围

24:21 - 27:22开源内卷：

27:22 - 29:29组织壁垒

29:29 - 32:59阿里启动神秘“千问”项目

32:59 - 36:2腾讯蓄势待发。

36:28 - 38:1 顶级模型价格并未下降，OpenAI获迪士尼10亿投资(顶级IP)

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马斯克提前了特斯拉的量产时间，各大集成商激进的26年目标，上游零部件纷纷提前扩产，都指向了26年的一个潜在大机会！

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图一：人形机器人零部件价值量拆解

图2：整机厂商25年下半年的订单跟踪

图3：部分整机厂26年的交货目标

Show notes:

00:00 行业催化剂：特斯拉Optimus V3量产预期、拟人化奔跑姿态分析及美国政策的潜在推动。

03:48 如何定义机器人的“GPT-3时刻”，引爆点即将来临。

05:31 中美巨头动态：中国市场订单跟踪，特斯拉、小鹏、优必选等头部企业的2026量产目标。

08:26 供应链先行指标：零部件厂商提前出海建厂预示着什么？

11:32 AI赋能硬件：通过VLA架构（视觉-语言-动作）让机器人具备处理物理世界复杂任务的智能。

14:21 大脑与小脑的进化：从强化学习解决运动控制，到基座模型注入常识，以及数据共享打破壁垒的重要性。

18:16 核心零部件拆解（一）：执行器技术路线之争与减速器的国产化壁垒。

22:16 核心零部件拆解（二）：芯片算力瓶颈、边缘计算的局限性。

25:25 核心零部件拆解（三）：灵巧手的技术挑战，成本、寿命与精细度之间的艰难平衡。

28:13 投资视角：“冰与火之歌”

31:14 中美博弈格局：中国拥有极致效率的硬件供应链与快速迭代能力，美国则掌握最强的算法与大脑创新。

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🎤本期嘉宾：小顾老师 | 某外资投行资深分析师

贸易战已从关税延伸至海运，全球供应链进入重构时代，危机中孕育着新的机遇。

本期节目录制于2025年10月21日，深度解析中美贸易战升级至海运领域的最新动态。某外资投行资深航运分析师小顾老师首次做客，详细拆解美国301调查后对中国船只征收高额港口费，以及中国"以眼还眼"的反制措施。节目揭秘了这场"针尖对麦芒"的博弈如何导致上海集装箱运价指数单周暴涨12.9%，美西航线涨超30%。

小顾老师用通俗易懂的方式讲解了航运这个承载全球75%-85%货物运输的神秘行业，从疫情后"一年赚十年钱"的超级周期，到红海危机、供应链重塑等关键事件。更有价值的是，他分享了中国进出口格局的最新变化——对美依赖持续下降，亚太、拉美、非洲贸易强劲增长，以及中国港口效率如何碾压全球。

同时揭示了航运股作为高股息资产的配置价值，部分公司股息率达两位数。航运不仅是观察全球贸易的前置指标，更是被低估的配置机会。

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• 热点事件机会就看「迪丽热点」：ETF/股票一网打尽，天下大事为你推理
• 资产综合决策报告：全资产覆盖 多方位把握公司/行业/ETF的机会和风险

📌 完整更新日志戳这儿💬 欢迎搭子们说说感受、多提想法！

Show notes:

01:23-04:00 解读美国301调查及港口费征收政策

04:00-06:02 详解美国港口费征收结构

06:02-08:38 中国反制措施细节

08:38-10:09 分析双方制裁的打击面

10:42-13:14 运价指数暴涨

13:14-16:07 回顾航运历史周期：疫情、红海危机、特朗普...

16:07-19:33 短期供应链扰动，中期供应链重塑，长期取决于全球贸易格局

19:33-23:20 航运史上最长上行周期

23:20-28:51 中国进出口格局变化：亚太、拉美、非洲贸易

28:51-34:38 全球港口效率对比

34:38-40:32 航运高股息特点

精选金句

💡 "航运分析师日夜不分了，白天看亚洲新闻，晚上看北美新闻"

💡 "航运公司一年赚了十年的钱"

💡 "世界上75%-85%的货物都是通过海上运输的"

💡 "船跟飞机最大的不同：船得在海上漂，已经开出去了就回不来了"

💡 "只要需求还在，只要货还在，船公司们就会满足这些需求"

💡 "前排站起来，后排也得跟着站起来"

💡 "每个集装箱要多加两三百美金，但摊到一双运动鞋上也就几美金"

💡 "中国港口就是世界上目前经营效率最高的港口，这毫不夸张"

💡 "不光是中国工厂走出去，当地老百姓从穿布衣服到穿皮夹克，经济都被盘活了"

💡 "持有航运公司四五年，光分红就基本回本了"

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OpenAI正在点石成金，下一个是谁呢？英伟达仍旧站牢AI基础设施最强身位，黄仁勋的真知灼见逐渐应验。

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• 资产综合决策报告：全资产覆盖 多方位把握公司/行业/ETF的机会和风险
• 投资方案的历史回测功能上线：以史为鉴->科学投资
• 大发问答更聪明：答产品、答自选持仓，支持多步推理

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图1：英伟达的GPU隔代的巨幅提升 H100->GB200 实现30倍提升

图2：Scaling Law的三个指数增长来源

图3：即使竞品免费，英伟达的总持有成本TCO(Total Cost of Ownership)仍占有

图4：不同模态的内容的存储需求

图5：大科技公司的资本开支占美国GDP比重非常大！

🔺 01:04-03:10 英伟达-OpenAI-甲骨文"三角循环"

• 交易结构：英伟达投资OpenAI 1000亿美元，OpenAI付甲骨文3000亿美元（2027-2032），甲骨文向英伟达采购GPU
• 黄仁勋回应：认为OpenAI将成万亿美元公司

🔧 03:10-09:52 GPU vs ASIC芯片之争

• 两种模式：通用GPU（英伟达/AMD/华为/...）vs 定制ASIC（博通为主）
• 博通客户：Google TPU、Meta、字节，OpenAI将成第四大客户，体量百亿美元级
• 黄仁勋观点：ASIC适合小市场，GPU适合快速变化的AI领域（H100到GB200性能提升30倍）
• 英伟达策略：推出CPX、GB系列、NVLink Fusion等可定制化系统

🎬 09:52-14:47 Sora与生成式推荐引擎革命

• Sora表现：登顶App Store，内容流向传统平台
• 模式转变：从UGC推荐引擎到AIGC定制生成，实现真正千人千面
• 未来形态：二维变三维
• 商业挑战：IP分润、广告

💾 14:47-20:24 存储芯片供需紧张

• 美光信号：毛利率指引从44%升至54%，供应商获得定价权
• 涨价情况：DDR4涨31%，DDR5涨28%，涨价周期将持续
• 惊人对比：过去1.5年AI生成图片存储 > 人类150年照片存储
• OpenAI需求：每月90万片晶圆（全球HBM产能2倍），总量1300亿GB

📊 20:24-26:31 Token消耗爆炸式增长

• 增长速度：当前每3个月翻倍，多模态普及后可能1个月翻倍
• 三大驱动：模态演进（文本→图片→视频，腾讯混元登顶全球第一）
  推理模式（单次→深度思考→Agent智能体，一个问题变7-8个任务）
  主动生成（OpenAI Post早报，AI主动为用户定制内容）
• 三大Scaling Law：预训练、后训练、测试时推理

💰 26:31-29:37 美国降息与AI资本开支

• 经济风险：美国经济增长一半来自科技巨头资本开支，存在系统性风险
• 资金来源：科技巨头现金、主权基金、AI创业公司融资、供应商融资
• 未来趋势：从股权投资转向债务融资，从购买芯片转向租赁芯片

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本期播客深度解析稳定币与真实世界资产（RWA）的演进逻辑。稳定币凭借2500亿美元市值和8.5万亿季度结算量，正成为跨境支付新基建；RWA则通过光伏等实体资产代币化，打开万亿级增量市场。

核心观点：

* 稳定币合规化：美国《天才法案》强制100%准备金，香港2026年发放首批牌照

* 效率革命：跨境汇款成本降至传统渠道1/6，B2B支付月规模突破30亿美元

* 新兴市场刚需：阿根廷等通胀国家将稳定币作为财富存储工具

* RWA突破：中国82兆瓦光伏电站上链试点，2030年市场规模或达16万亿美元

💰 稳定币市场爆发 （00:01:38-00:03:41）

* 市值规模：稳定币市值达2500亿美金，链上结算量8.5万亿美金

* 用户基础：全球1.42亿人持有稳定币，RWA规模260亿美金

* 市场趋势：稳定币结算占比超越比特币和以太坊，成为区块链新宠

💸 稳定币 vs 传统金融 （00:08:19-00:09:02）

* 手续费对比：传统汇款6.6% vs 稳定币零点几%

* 效率优势：24/7实时结算，比银行更高效

🌍 阿根廷的稳定币热潮 （00:09:53-00:10:41）

* 经济背景：阿根廷通胀飙升，稳定币成「经济救星」

* 用户行为：民众换美元如买保险，移动钱包和稳定币成新宠

🏛️ 全球监管加速 （00:11:58-00:12:48）

* 欧盟动作：率先发布稳定币监管框架

* 美国严格监管：推出首个联邦稳定币框架，要求1:1储备支持

🇭🇰 香港的稳定币布局 （00:13:43）

* 牌照预测：2026年初发放，或成金融博弈新热点

📈 Circle的增长野心 （00:14:36）

* USDC预测：流通量年增长40%，2028年稳定币市场或达2万亿美金

🔗 RWA的资产革命 （00:24:30）

* 资产证券化2.0：传统资产（如房产）变身全球可交易代币

🚀 人民币国际化推手 （00:26:28）

* 未来趋势：人民币稳定币或加速人民币国际化进程

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本期播客主要分析了当前激烈的外卖大战及其对恒生科技指数的影响，探讨了从30分钟外卖到即时零售再到快递的整个线上消费行业演进。同时讨论了国产芯片发展和阿里自研芯片的战略意义。

核心观点：

• 外卖大战格局变化：从美团80% vs. 20%饿了么的格局，变为分庭抗礼的局面
• 业务融合趋势：外卖与闪购共享履约体系和商家资源，形成规模效应
• 竞争护城河：美团在骑手网络、配送效率方面仍有优势
• 国产芯片机遇：受限于H20等高端芯片采购，推动自研芯片发展

🍔 外卖大战分析 (01:02-21:44)

• 市场格局变化原格局：美团80% vs 饿了么20%
  现状：接近对半开，日均订单各8000-9000万单
  总体市场：全国日均1.5-2亿单
  
• 参战各方策略美团：从外卖扩展到闪购即时零售
  京东：防守反击，东哥亲自下场体验
  阿里：闪购直接上淘宝主站一级tab，战略决心明显
  
• 业务融合逻辑共享履约体系：骑手可同时配送外卖和闪购
  共享商家资源：BD团队可同时开发餐饮和零售商家
  规模效应：成本均摊，提高效率
  

📦 配送体系解析 (15:46-19:46)

• 时效分层高时效（30分钟-1小时）：外卖餐饮
  中高时效（30分钟-半天）：闪购即时零售
  中时效（半天-1天）：京东等服务
  低时效（1-3天）：传统电商快递
  
• 仓储模式前置仓：自营，覆盖5-6公里，几千种商品
  闪电仓：小区级别，几百个SKU，30分钟送达
  

💰 财务数据对比 (08:25-11:44)

• 美团Q2表现：经营利润同比下降78%
• 阿里闪购：UE单位经济亏损4元/单
• 淘宝GMV：同比增长5%，客户管理收入增长10%
• 投入规模：蒋凡承诺投入500亿

🔬 科技板块分析 (22:17-32:13)

• 恒生科技指数今年随Deep Seek等AI概念走红
  30-40%市值集中在汽车（蔚小理+小米）
  
• 阿里芯片战略资本支出创历史新高：390亿人民币，环比增长57%
  自研芯片主要满足自有数据中心需求
  国产替代逻辑：H20等高端芯片采购受限
  
• 国产大模型生态开源模型：Deepseek、智谱GLM、Kimi等
  与国产硬件适配需求增强
  云厂商部署国产模型推动国产芯片需求
  
  

📱 产品更新 (33:26-35:37)

• 网页版上线：facaidazi.com
• ETF功能更新：更精准的主题匹配，行业/主题/个股/指数找ETF超便捷
• iOS APP同步更新完成

⚠️ 投资提醒 (37:27)

当前阶段操作难度较大，新入场投资者需谨慎

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• 00:00 开场
  本期播客内容介绍：AI 产业链的完整解析，从硬件到软件。
  欢迎访问“财达子”微信小程序和关注视频号“财大子马克汤”。
• 00:44 AI 产业链概述
  声明：内容仅为个人认知分享，不构成任何投资建议。
  AI 产业链主要分为硬件和软件两大部分。
• 01:04 AI 硬件深度解析
  01:04 GPU 芯片厂商：
  国际巨头：英伟达 (NVIDIA)、AMD。
  国产力量：华为昇腾芯片 (910C, 910D)，性能可与英伟达头部芯片匹敌。
  01:52 集群产品对比：
  华为 Cloud Matrix 384:384颗芯片拼接，以量取胜。
  英伟达 NVL72:72个 GB200 组合。
  02:44 功耗、散热与电力：
  国产芯片集群功耗大的问题，引出散热需求。
  中国的电力资源优势（风电、水电、核电）如何弥补功耗劣势。
  04:05 其他国产 GPU 公司：
  点名寒武纪 (Cold King)，从“市梦率”到营收利润双增长。
  05:21 ASIC 定制芯片：
  大型云服务厂商为优化特定业务，与博通 (Broadcom) 等公司合作定制 ASIC 芯片。
• 07:34 AI 硬件上游供应链
  07:34 EDA (芯片设计软件): 芯片电路设计的基础，国产替代需求迫切。
  08:18 PCB 板： 承载芯片和各种元器件的关键。
  08:18 光模块与铜缆： 芯片间信息传输的两种方式，光模块用于长距离，铜缆用于短距离。
  09:13 液冷技术： 应对高功率芯片（如 GB300）散热问题的关键技术。
  10:42 电源： 数据中心高功耗带来的高功率、高电压电源需求。
  11:48 存储芯片： 内存规格从 DDR5 向 DDR6 进化。
  14:09 铜箔：
  传统铜箔业务毛利极低（约 3.64%）。
  新能源车、AI 芯片带动高规格铜箔需求，毛利可达 20%，价格从 1.5 万/吨跃升至 1 万美金/吨。
• 18:42 AI 软件层与商业模式
  20:36 智能体 (Agent)：
  核心能力：工具调用和长链路任务规划。
  智能体的出现导致 Token (算力计量单位) 消耗量大幅上升。
  25:36 推理模型与“思考中”：
  DeepSeek 等模型的“思考”过程，模拟人类思维，但极大地增加了算力成本和推理时间。
  28:13 多模态模型：
  处理图像、视频等内容需要消耗比文本高得多的算力。
  29:39 AI 应用的商业化困境：
  应用公司普遍亏本，高昂的算力成本难以通过用户付费覆盖。
  30:29 AI+ vs. 互联网+ 的成本差异：
  互联网产品开发完成后可变成本低。
  AI 产品每次使用都会产生显著的、无法降低的算力成本。
• 33:28 软硬件协同优化
  软件公司如何降低成本：优化流程、优化模型内核。
  AI-Infra (基础设施) 优化的重要性：同样的模型和卡，更优的 Infra 能实现更低的成本。
  DeepSeek 针对国产芯片进行定制优化。
• 38:59 英伟达 (NVIDIA) 财报前瞻
  H20 芯片： 收入受美国政府 15% 许可费影响，毛利较低。
  Blackwell 产能： GB300 预计 10 月开始出货，关注台积电出口数据作为风向标。
  云厂商资本开支 (Capex)： 恐慌性囤货是否可持续，将影响英伟达的业绩指引。
  ASIC 的竞争： 博通等公司的增长表明大厂正转向定制芯片。
  游戏业务： PC 换机周期可能带来超预期增长。
• 45:26 中国市场与芯片博弈
  H20 停产原因分析：竞争力不及新一代国产芯片。
  芯片迭代规律：B40 (Blackwell 中国特供版) 已送样测试，将重塑竞争格局。
• 48:28 结尾与互动
  感谢收听，欢迎大家关注视频号和使用“财达子”小程序。
  预告后续内容和互动形式。

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欢迎收听「发财搭子」的创刊节目！

在这期创刊号中，主理人，同时也是AI投研工具「财搭子」的联合创始人，将与你分享他从MIT到投身创业的心路历程，并详细介绍这档播客的目标：成为你投资路上的“耳朵”和“大脑”，帮你提升决策胜率。

我们探讨了为什么在当下，AI能够成为每个普通投资者最靠谱、最理性的“发财搭子”。无论你是投资新手，还是希望优化自己投资体系的资深玩家，这期节目都将为你提供一个全新的视角。

本期节目，你将听到：

• 00:32 自我介绍： 主理人是谁？一位MIT毕业、手持CFA/FRM证书的金融人，为什么选择投身AI投研创业？
• 02:25 播客目标： 「发财搭子」这档播客未来会聊什么？

产品迭代：第一时间获取「财搭子」AI工具的最新功能和实战用法。
市场解读：用AI视角解读最新的宏观、产业和市场讯息。
风口深聊：与行业专家一起探讨资本市场的热点与未来。

• 04:25 核心议题： 为什么AI能成为你的“发财搭子”？

效率革命： AI如何将你从海量信息中解放出来。
模式发现： AI如何发现人脑难以察觉的数据关联。
克服人性： AI如何帮助我们对抗投资中的贪婪与恐惧。

• 06:36 我们的理念： AI for Human，我们追求的是“人机结合”，让AI成为你最强大的决策辅助工具。

本期提到的核心概念：

• 财搭子： 我们打造的AI投资研究伙伴，致力于成为每个普通投资者的财富伙伴。
• AI for Human： 我们坚信AI是增强人类能力的工具，而非取代人类。投资的最终决策权，永远在你手中。

找到我们：

• 体验AI投研工具： 前往微信小程序/ios app store搜索 「财搭子」，开启你的AI辅助投资之旅。
• 订阅我们的播客： 你可以在小宇宙订阅，不错过每一期更新。

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感谢收听，我们下期再见！

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