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日本銀行（央行）仍在繼續大規模購買國債。關於4月8日實施的國債買入操作（公開市場操作），雖然之前有觀點認為日銀會減少買入，但日銀卻出乎意料地維持了買入額。市場將其解讀為日銀「維持寬鬆貨幣環境」的信號。海外投機者預料到日銀的態度，增加了日元拋售力度，其規模達到了2013年以來的最高水平。

日銀8日以新發行的10年期國債為對象實施了買入操作。10年期國債的收益率是長期利率的指標。此次的買入額為約4750億日元，與3月的買入額持平。市場再度確認了日銀的方針，即在取消長短期利率操作（收益率曲線控制，YCC）之後仍會繼續購買同等水平的國債。

此次的國債購買操作受到了市場相關人士的高度關注。究其原因，除了這是4月首次購買10年期等國債之外，還因為之前出現了「4月的買入額可能會減少」（一家外資證券公司的債券經紀人）的觀點。

出現減額猜測的背後原因是國債發行量減少。自4月起，日本財務省將每月的10年期國債發行額由截至3月的2.7萬億日元減少到了2.6萬億日元。2年期和5年期等其他年限的國債也減少，每月國債發行量合計減少6000億日元。原因在於，對疫情下發行量增大的國債進行借新還舊的動向已經告一段落。

但從結果來看，日銀維持了國債的買入額。日銀持有的國債為589萬億日元，其中每月約有5.5萬億日元到期。如果每月買入額低於償還額，則持有餘額會減少。市場上有觀點認為，由於「有可能出現實際上的量化緊縮（QT）」（摩根士丹利MUFG證券的杉崎弘一），此次日銀維持了買入額。

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在直接關係到國家利益的創新性技術——生成式AI（人工智慧）相關商業領域，「美國一強」的格局正在加強。在AI的開發和運用不可或缺的晶片和雲基礎設施方面，美國主要企業的市佔率佔到7～9成。即使在日本，源自美國的技術和服務的引進也在擴大，但過度依賴有可能成為經濟安保上的風險。

生成式AI相關的業務自2022年「ChatGPT」問世以後迅速擴大。德國Statista預測稱，全球市場規模將以年均約20%的速度增長，預計到2030年將達到2070億美元。

在市場上展現出壓倒性存在感的是美國。美國2023年的市場規模為161億美元，達到排名第二的中國的3倍。有分析認為到2030年將達到650億美元以上，一個國家就將佔到世界的三分之一。相關業務全面被美國科技企業寡佔的格局十分明顯。

越是底層，參與競爭的企業數量往往越少，正在最大限度地獲得增長市場産生的利潤。其象徵就是在總市值和營業收入成為世界第一大半導體企業的美國英偉達。

GPU呈現「一強」格局

AI學習數據和推理所需的計算能力是由數據中心內的伺服器提供的。由於需要進行龐大的計算，能並行完成大量運算的GPU(圖形處理器)對於提高AI的精度是必不可少的。

英偉達強大的源泉不僅在於半導體本身的性能，還在於「軟體」。2006年公開的開發平臺「CUDA」從AI開發初期就開始使用，對於逾400萬名開發人員來説是不可或缺的存在。

美國企業作為GPU「買家」的存在感也非常突出。美國Meta在生成式AI的開發方面躋身領先陣營，首席執行官(CEO)馬克·扎克伯格表示，「正在構築大規模的基礎設施」，表示在2024年內引進35萬塊英偉達的高性能GPU「H100」的方針。

屬於半導體的更上一層、支撐多種AI相關服務的雲服務基礎設施也被美國企業控制。

在大語言模型等成為生成式AI基礎的技術和服務的層面，局面也如出一轍。在該領域，開發ChatGPT的美國OpenAI及與該公司合作的微軟的聯盟具有優勢。如果包括亞馬遜和谷歌在內，美國科技巨頭將佔據8成以上的市場。

雖然貼近消費者的應用程序多種多樣，很難單純比較競爭情況，但根據截至2023年11月的Statista的數據，從最基本的文章生成工具的用戶佔有率來看，ChatGPT佔到72%。而在圖像生成工具方面，來自美國的「Midjourney」佔53%。

AI掌握著提高生産效率和業務增長的關鍵。美國麥肯錫公司推算稱，生成式AI創造的經濟價值在全世界每年達到2.6萬億～4.4萬億美元。如果考慮到英......

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Rapidus社長小池淳義在4月2日舉行的記者會上表示，「日本有優秀的設備和材料廠商，但沒有作為(研發)出口的晶片廠商。希望大家齊心協力，製造出能夠為全球做出貢獻的日本晶片」。

日本經濟産業省在同一天宣佈，2024年度將向Rapidus最多提供5900億日元的支援。Rapidus計劃2025年4月啟動試産線，從2027年開始量産2奈米最尖端晶片。國家的支援以製造電路的「前製程」為主，但此次首次對後製程進行支援。

晶片此前一直通過電路線寬的細微化來提高性能，但由於成本和客觀物理的困難，細微化正在接近極限。Rapidus正在推進將多個不同功能的晶片集成到一個基板上的「小晶片（chiplet）」等的技術開發。

Rapidus專注於後製程的背景是AI晶片的需求增長。AI晶片需要運算和記憶等功能。如果多個晶片能容納在一個基板上，則可以高效地相互聯動。只要更換承擔必要功能的晶片即可提高性能。

Rapidus與德國的研究機構弗勞恩霍夫協會（Fraunhofer-Gesellschaft）合作，將獲得晶圓的研磨技術、晶片的接合和材料開發等關鍵技術。此外，還將與在節電材料領域有優勢的日本國內材料製造商和設備製造商展開合作。試製品開發將利用與Rapidus工廠相鄰的精工愛普生的小型液晶面板工廠。

在後製程領域，海外企業也在積極涉足。台積電利用自主技術代工美國英偉達的AI晶片，與全球的材料生産商合作開發技術，尋求改善性能。三星電子也計劃2024年度在橫濱市設置先進後製程的研究基地。

Rapidus表示，在2027年開始量産之前需要5萬億日元的資金。到2024年度，從政府將最多累計獲得9200億日元，但還需要更多的融資。Rapidas高管表示「從中長期來看，我們將討論從民間金融機構籌集資金和首次公開募股(IPO)」。

花蓮的族群由原住民、漢人及客家人組成，以太魯閣等峽谷風景名勝聞名亞洲，此地也多半由國民黨執政，目前縣長徐女士與其夫婿輪替獲選花蓮縣縣長及立法委員數十年，花蓮長期被視為國民黨的鐵票區。

但花蓮的政壇曾短暫地被民進黨打破，本次總統選舉副總統當選人蕭美琴在深耕

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日本經濟已經習慣了長期的超低利率。隨著日本銀行（央行）決定解除負利率，影響將擴大到多個方面。在「失去的30年」裏，日本企業一方面優先削減成本、增加利潤，一方面重視內部留保（內部留存收益），因此未能為家庭提供足夠的實惠。在解除負利率後，日本的企業、家庭和政府的承受力將受到考驗。

日本企業的經常收益達到95萬億日元

法人企業統計調查顯示，日本企業2022年度的經常收益為95.2萬億日元，創出歷史新高。這是泡沫經濟期頂峰的1989年度（38.9萬億日元）的2.4倍。泡沫經濟崩潰後，日本企業的經常收益曾一度跌至約20萬億日元，但企業致力於消除「3大過剩（雇用、設備、債務）」，逐漸形成容易創造收益的結構。

除了大型企業，主力和中小企業也在形成容易創造收益的體制。資本金不足1000萬日元的企業的經常收益在2022年度達到4.1萬億日元。雖然在雷曼危機爆發的2009年度出現虧損，但通過裁撤無利可圖的部門等，提高了生産效率。

日本企業貸款額達到594萬億日元

日本企業的貸款趨勢如何呢？2022年度的貸款（短期和長期貸款的合計）達到594.6萬億日元，3年間增加了約100萬億日元。還連續2年創出歷史新高。有分析認為，這是受到新冠疫情期間政府提供資金週轉支援的影響。實際無利息、無擔保貸款（零零貸款）沒有利息負擔，本金償還也有寬限期，因此即使沒有想好用途也選擇貸款的企業增加。 

在新冠疫情之前，貸款高峰是1995年度的584.3萬億日元。與當時相比，日本企業的盈利能力顯著提高，從整體來看日本企業對利率上升的承受力有所提高。另一方面，也有中小企業因新冠疫情導致貸款膨脹，陷入債務過剩，為支付利息而苦惱。目前日本企業的破産數正在增加，解除負利率有可能導致破産數進一步增加。

政府債務與GDP之比達到255%

在承受利率上升的考驗方面，日本政府也不例外。國際貨幣基金組織（IMF）透露，日本2023年的政府債務總額似乎達到1502萬億日元，佔國內生産總值（GDP）比重達到255%。這是英國（104%）和美國（123%）的2倍以上。其中大部分為國債，如果利率上升，日本政府的償息負擔將會隨之增加。

日本財務省2月進行的估算顯示，如果經濟增長和利率持續上升，2027年度國債的利息支出將達到15.3萬億日元。增至2024年度的1.6倍。雖然預計稅收也會增加，但日本討論財政健全化也變得刻不容緩。

家庭房貸餘額達到215萬億日元

在日本，作為家庭最主要貸款的房貸餘額正在增加。住宅金融支援機構的數據顯示，日本家庭的房貸餘額2022年度為215.9萬億日元，創出歷史新高。達到1989年度（106.9萬億日元）的2倍。由於房貸利率低，每月還款負擔小，房貸餘額不斷增加。由於建材價格上漲和工匠短缺，目前日本的房價正在上漲。不動産經濟研究所（東京新宿）的統計顯示，從2023年新房的平均價格來看，東京23區首次超過1億日元（約合人民幣476.27萬元）

令人擔憂的是借貸浮動型利率房貸的情況。在日本，房貸的貸款人有超過7成選擇了浮動型利率。預計在解除負利率後，被稱為短期優惠利率的基準利率將暫時維持不變。此外，日本的房貸還設置了在利率上升時不會導致每月還款額飆升的救濟措施。

實際工資持續下降

日本的家庭是否有足夠的資金來還貸呢？每月勤勞統計調查顯示，考慮到物價的2023年日本

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2024年1～3月全球股市上漲9%，創出歷史新高。因人工智慧(AI)高增長預期而沸騰的半導體和IT(信息技術)等高科技股起拉動作用，季度漲幅達到了約3年來的最高水平。截至目前在貨幣寬鬆下仍然充裕的投資資金，在美歐轉向降息的預期和美國經濟堅挺的支撐下正在買入。

法國大型資産管理公司東方匯理(Amundi)的首席投資官(CIO) 文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）表示，「以企業盈利和國內生産總值(GDP)超過預期的良好勢頭為契機，將資金投向股票的趨勢加強」。因對美國經濟軟著陸前景轉向樂觀而變得活躍的風險資金流向「AI」。

增幅最大的美國超微電腦 (SMCI)猛增至3.7倍的591億美元。這家公司還是涉足支撐AI的高性能伺服器的設計和製造、排在第二位的美國半導體巨頭英偉達(增長85%)的合作夥伴。

成為大幅上漲起點的是1月18日公佈的2023年10～12月業績的速報值。推算稱營業收入比原計劃增加30%左右，AI需求的增長超出預期，因此迅速受到關注。隨著3月份股價暴漲，已確定納入美國標普500指數，此前被認為是中盤股的SMCI的存在感和知名度迅速提升。

與金融科技相關的股票也表現強勁。加密資産交易巨頭Coinbase Global受益於比特幣價格飆升，因重估性買入增加而上漲55%。旗下擁有新興數位銀行Nubank的巴西Nu Holdings在3月刷新了2021年12月首次公開募股(IPO)後創出的上市以來新高。

另一方面，總市值降幅的首位是美國特斯拉，下降了約30%。修改部分純電動汽車(EV)普及政策的美歐的動向和與中國企業的競爭激化隱憂成了沉重負擔。Meta總市值增加40%，另一方面，蘋果減少10%，拉動2023年全球股價上漲、被稱為「七巨頭(Magnificent Seven)」的美國7家科技企業出現分化。

美歐的中央銀行自2022年以後啟動量化緊縮(QT)，為了抑制通貨膨脹，一直採取高利率政策。不過，包括日本銀行在內的3家央行的總資産達到20萬億美元，規模仍維持在峰值時的8成。富達資産管理公司的宏觀策略分析師重見吉德表示，「不僅是AI概念股和日本股市，比特幣和黃金也在上漲。依然寬鬆的貨幣環境仍在推動所有資産的上漲」。

全球最大的資産管理公司美國貝萊德集團(BlackRock Inc)在3月下旬的報告中提出看法稱⋯⋯

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