00940（元大台灣價值高息）自上市以來引發的全民瘋搶與隨後的破發爭議，是行為金融學中的「心理帳戶」偏誤的體現。台灣投資人對於「現金流」有著近乎執著的渴望，00940 主打的「月月配」機制，在投資者的心理帳戶中被歸類為穩定的「被動收入」來源。

上週朋友在群組裡介紹目前熱門產業，有 : 液冷散熱，電力板塊，CPO，TGV，並提供了多支股票的日均線貼圖，說明這幾隻均線上揚近期會噴發。這週推薦的6支個股，其中有兩隻漲停，而台股今年以來漲幅也有26.13%，截至4/16日也到3萬7點左右，然而我到底有沒有跟進個股?答案當然顯而易見的，我是指數化投資的奉行者，當然沒跟。另一個原因是明牌有6支，我如果有一筆資金，肯定是分散到6支股票，沒有人可以保證支支獲利，再者，也必須時時關心股市漲跌隨時停利，心境上就被鎖定在這，沒有心情去做別的事。況且投資大盤是複利效果，短進短出只會增加操作的複雜度與中斷複利效果。中國小米CEO雷軍說過一句話，只要在風口上，豬都會飛。投資是比誰在場上久，希望在這波AI高潮退去後，投資個股的人不會被大浪捲走。

如果問你認為開車技術怎麼樣，相信大部分的人都會覺得自己技術不錯，但是從統計上來說，駕駛技術優於平均的應該只有50%。所以說一般人都會在無形中高估自己的能力，這叫過度自信。而且大部分的學術研究發現，學習無助於減弱過度自信，反而會增強。想想周邊愛分享自己投資賺錢的朋友，只要當沖有賺錢，就覺得應當當沖下去。但投資是一個漫長的賽道，不是只有短跑衝刺，想要獲得複利的報酬，就必須學會平心靜氣，接受自己的不足，投入被動型ETF，不是打敗大盤，而是擁抱大盤。

股市裡有投資成功的人，就會有失敗的人，為什麼你只會聽到成功的例子?因為失敗的人不會出來炫耀，這就是代表性偏誤。股市每天不是漲就是跌，如果你今天連續十天押對個股的走勢，你會不會相信自己的技術分析或邏輯是對的，肯定會啊。事實上長期被動投資的勝率較高，但是你不會對這種統計事實有興趣。我們都喜歡聽故事，就像買彩卷一樣，一卷在手，希望無窮。希望我們就是那個天選之人，只要電視新聞一報導累積金額上看多少，當期的彩卷收益必定收高。然而事實是我們只要專注本業，努力提升自己，將理財放置于被動ETF，享受複利的效果，才不會被股市的波動搞的睡不著覺。

想像一下，你在 2022 年底看到 NVIDIA（輝達）的股價慘跌，當時虛擬貨幣退燒，顯卡沒人要買，公司前景看起來一片迷茫。但到了今天，生成式 AI 爆紅，NVIDIA 成了全球最強的晶片公司，股價翻了好幾倍。 這時，你身邊一定會出現很多人說：「這不是廢話嗎？AI 絕對是未來的趨勢，兩年前買的人現在都發財了，我當時早就看出來了！」這就是典型的後見之明偏誤。 為什麼這是一個陷阱？

• 大腦會「偷看答案」： 現在我們知道 AI 成功了，我們的大腦就會自動過濾掉 2022 年時所有的負面消息（比如經濟衰退、庫存過高），只留下能支撐「AI 會成功」的訊息。這讓你產生一種「這一切都是理所當然」的錯覺。
• 忽略了當下的恐懼： 在 2022 年底，ChatGPT 還沒問世，沒人保證 AI 真的能賺錢。如果你在那時買入，心裡一定是充滿不安的。但「後見之明」會讓你忘記那種不安，讓你誤以為當時的決定非常輕鬆。

巴菲特說:「人們最擅長的事情就是對新的訊息做出解釋，以確保原來的結論不會改變。」

不知道大家有沒有在機場免稅店買過酒，猜猜看當你走到酒櫃前而不知選哪款酒，又或者你露出猶豫之色想要品嚐不同酒的時候，服務人員會推薦你哪款酒．答案是機場免稅店限定．加上機場限定會讓人覺得這些酒本質上有不一樣，便會提高想買的慾望，然而是否真的特別就要看個人的品味與喜好了，至少送過幾次不同的人並沒有人稱讚．想想我們突然刷到一條抖音或IG介紹某某基金或個股，是不是也覺得心動隔天就想馬上下單．也許真的不是你腦波太弱，心裡學的本質主義告訴我們，雖然價值不變，但價值是人們訂出來的．所以投資人很容易受到關鍵字影響，例如股利，創新高等字眼，一定要看清楚想明白．

如果把痛苦定義為負向快樂，假設你今天撿到一千元的快樂是10，請問今天你同樣路上不小心丟掉一千元的痛苦是多少?根據心理學家的調查，答案竟然是-20~-25也就是22.5倍．這就是心理學上著名的『損失規避』．在行為財務學中歸納稱為“展望理論”．這可以解釋在股市下跌趨勢中為什麼往往我們賣掉的都是賺錢的股票，而留下賠錢的股票．股票要不要賣出應該是看公司未來的前景畢竟有賺錢的公司也比較抗跌，但人們的決策往往是不理性的．我自己親身的例子就是新冠疫情後20212022年初的拉貨潮買入600元的台積電，期間台積電來到歷史最高點約688元，但同年聯準會（Fed）激進升息、全球通膨飆升、消費性電子需求疲軟及俄烏戰爭等因素，導致外資大幅提款賣股，台積電在同年10月跌到3百多元，而我也砍在平均價格450元左右的位置．然而今天我們回顧起來，台積電不是應該長期持有嗎，顯然我們也敗給了人性

假設有兩個選擇，今天可以吃一塊香噴噴剛作出來的車輪餅，或多等一天，今天不吃等明天有兩塊車輪餅吃，這時你會選擇哪一個。選擇沒有對錯，有人會選第一天吃，因為連吃兩塊效用會遞減。這時如果把問題變成假設一年後你可以吃一塊車輪餅，多等一天可以吃到兩塊。這時相信原本選擇第一天吃的人，多會為了反正也不差這一天多等一天得到兩塊車輪餅。看似雷同的問題，為什麼選第一天就吃的人，在題目多加一年的條件後就變了。很多人在投資前幾年因為看不到顯著成效就放棄，改去追求「當下的消費（車輪餅）」。但複利最迷人的地方在於後期，如果你能像看待一年後的選擇那樣理性，你就會明白，長期持有的本質就是不斷放棄「一塊車輪餅」來換取未來的「一整盒車輪餅」。

有限理性解釋了為什麼股市會出現泡沫或過度反應。當大量投資人受限於相同的認知捷徑（如：集體追逐熱門題材），股價就會偏離基本面。舉個例子，台灣股市中的0050與006208，雖然都是追蹤相同指數，但實際上內扣費用(經理費，保管費等)在0050未分割前都是006208較低，但是買0050的人反而比較多。即使 006208 的內扣費用長期低於 0050，但 0050 的知名度極高，許多投資人因為「懶得比較」或「只聽過這檔」，仍願意支付較高的成本（管理費）去持有它。所以說，在股市中股價會被投資人的情緒左右，所以預測股價的高低是件不可能的事。