PROYECCIONES 2020 - EPISODIO 1

OPINION DE RODOLFO SANTANGELO Y CLAUDIO ZUCHOVICKY

A contramano de los dólares financieros que bajaban con fuerza, el dólar blue subió por tercera jornada consecutiva este viernes y anotó un nuevo récord, al alcanzar los $195, de acuerdo a un relevamiento de la city porteña.

El billete paralelo aumentó otros $5, por lo que la brecha se amplió al 149,6%, en una plaza reducida y cauta ante controles como los que se realizaron en las dos jornadas previas, dijeron operadores.

La nueva escalada del blue se da después de que el Gobierno anunció el lunes menores trabas para operar los dólares financieros, al reducir el parking a solo tres días, y una licitación de un bono por u$s750 millones para noviembre armado para fondos de inversión que están atrapados en la devaluada moneda local.

A mitad de septiembre, el Banco Central endureció el cepo cambiario y eso desarticuló al mercado con un fuerte salto en la brecha cambiaria, una situación que se trató de corregir parcialmente, aunque sin resultados todavía.

En el anuncio de las medidas, Guzmán reconoció el "deterioro de las expectativas" en el mercado, en momentos que el país negocia con el FMI un crédito otorgado en 2018 por 44.000 millones de dólares. El organismo internacional apoyó las última decisiones de la administración del presidente Alberto Fernández.

Desde que el Banco Central anunció mayores restricciones para acceder al dólar oficial, el 15 de septiembre pasado, el dólar blue registró un salto de $64 (pasó de $131 a $195)."En Economía se espera una gran licitación de pesos para la semana que viene que ayude a secar la plaza, con un menú muy variado de instrumentos que incluirán muy probablemente un nuevo bono linked", dijeron fuentes del Palacio de Hacienda.

El 6 de octubre pasado, en el debut de la licitación de dólar linked, se colocó el Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar por un total de $136 mil millones, a una tasa del 0,1% anual.

ADRs operan con mayoría de alzas en Wall Street, y el riesgo país baja por segunda jornada

Los avances de las acciones argentinas eran liderados por Cresud (+11,4%), mientras que los bancos subían hasta 2,3%. En la bolsa porteña, el S&P Merval estira a 16 alzas en fila su racha positiva. Por su parte, el riesgo país cede 0,8% a 1.430 puntos.

En ese marco, las mejoras más pronunciadas del día las anotaban las acciones de Cresud (+9,8%); de Ternium (+5,6%); y de Edenor (+2,9%).

"Los negocios con activos despiertan apuestas tácticas dado que continúa prevaleciendo la cautela en el actual clima de incertidumbre", dijo un operador.

El ministro de Economía, Martín Guzmán, descartó este viernes una abrupta devaluación del peso y señaló que se seguirá manteniendo una lenta depreciación de la moneda pese a las fuertes presiones que soportó el mercado cambiario en las últimas jornadas.

"Tenemos los instrumentos para continuar la política cambiaria que llevamos adelante y no tener que hacer una devaluación", dijo Guzmán en una entrevista radial.

Sostuvo que "tenemos valores para los tipos de cambio paralelos que están lejos de representar la capacidad de nuestro país de generar ingresos de dólares". 

En el segmento de la renta fija, los principales bonos en dólares operaban dispares, en un reacomodamiento especulativo de carteras, en momentos en que muestran un retorno del 16% en moneda dura.

OPINION DE WILLY KOHAN, ROBERTO CACHANOSKY, CRISTIAN BUTELER. 

En medio de la continua búsqueda de cobertura por parte de los inversores, ya casi sin importarles demasiado el precio, el dólar Contado con Liquidación (CCL) avanza 2,2% hasta los inéditos $178,69. De esta manera, la brecha con el mayorista se ubica en el 128,9%.

En la misma línea, el MEP sube un 3,3% a $168,10 con lo que el spread con el oficial alcanza el 115%

"En un clima de creciente desconfianza continúan escalando los dólares financieros, que sólo aflojan ante circunstanciales intervenciones oficiales, toda vez que dichas dinámicas reflejan la continua búsqueda de cobertura por parte de los inversores", destacó el economista Gustavo Ber,"las medidas del lunes son correctas pero no alcanzan, el problema de fondo es la trayectoria de déficit fiscal futura, hoy insostenible sin acceso al crédito y con estos niveles de emisión. El CCL es el precio de la incertidumbre".

"Tomar tantas medidas en tan poco tiempo nunca es una buena señal. En lugar de mostrar flexibilidad y que el Gobierno está dispuesto a cambiar cuando algo no funciona, muestran desconcierto y dudas frente a la crisis. Y de ahí que los dólares paralelos parezcan no tener techo", afirma Matías Rajnerman, economista jefe de Ecolatina.

Por su parte, Fernando Camusso, director de Rafaela Capital, describe que “se está dando el fenómeno `Puerta 12`. Sacas días de parking y se acumulan salidas vía MEP/CCL. La desconfianza creada a partir del 15 de septiembre, cuando se anunciaron más restricciones, hace que los últimos anuncios no tengan buen efecto. Sacar medidas adicionales todos los días empeora el tema”.

Mientras tanto, en el mercado recalcan que sigue al tope de las urgencias de corto plazo detener la sangría de las reservas, ya que su continuidad retroalimenta el círculo vicioso de la crisis de confianza. Aun así, los inversores también esperan ansiosamente poder contar con un plan económico integral consensuado con el FMI y un acuerdo político que apunte a contribuir a una mayor calma.

En medio del nerviosismo financiero, el dólar blue no detiene su escalada alcista y este jueves subía otros $7 hasta el récord de $190, con lo que la brecha aumentaba al 143,3%, de acuerdo a un relevamiento de Ámbito en cuevas de la city porteña.

El billete había subido el miércoles otros $3 en una rueda que coincidió con allanamientos de Gendarmería Nacional en el microcentro porteño, en articulación con el poder Judicial, "por los presuntos delitos de lavado de activos, tráfico de divisas al exterior y posibles vínculos con el narcotráfico", según una fuente del Ministerio de Seguridad.

“A cada regulación del dólar, a cada traba que pusieron en estos diez meses el resultado fue mayor suba, más brecha, menos reservas. Es hora de cambiar el rumbo”, comentó el analista financiero Christian Buteler.

Ecolatina destacó que “la disparada de la brecha comenzó a generar la percepción de que el dólar oficial estaba barato, aun cuando los fundamentals macroeconómicos no hubieran cambiado sustancialmente. De la misma forma, la escasez de opciones de ahorro en un escenario de exceso de liquidez, los temores devaluatorios y las posibilidades de ‘comprar dólares oficiales’ mediante el acceso a bienes importados impulsaron el consumo de productos durables”.

OPINION DE LUIS SECCO, ALFREDO CORNEJO MARTIN LOUSTEAU

Luego de las medidas para flexibilizar el acceso al dólar a través de los mercados financieros –anunciadas el lunes al cierre de la operatoria y que apuntaron a descomprimir la tensión cambiaria y la brecha de cotizaciones–, se mantiene la presión alcista sobre los dólares paralelos.

El dólar libre avanza tres pesos este miércoles, a un nuevo récord de $183 para la venta, con una brecha de 135,5%, en el rango más alto en más de tres décadas.

En el mercado mayorista el dólar es ofrecido a $77,72, con un incremento marginal de cuatro centavos.

Asimismo, las paridades implícitas en negocios bursátiles, el contado con liquidación y el dólar MEP, ganan cuatro y seis pesos, respectivamente, a 175 y 166 pesos este miércoles.

“Después de las medidas del lunes, hubo fuertes subas para el dólar MEP y el contado con liquidación. Hay que entender el sentido de la norma: está bien que se haya achicado el plazo de parking. Interpreto que sonó a poco reducir de cinco a tres días, no fue drástica la decisión que tomaron. Se especulaba con medidas de mayor magnitud y por eso la reacción. Tranquilamente podrían haber eliminado el parking y no se quitó esta medida de espera de 90 días entre una operación MEP y compra del ‘solidario’”, comentó José Ignacio Bano, de Invertir Online.

Bano dijo que “hay que generar más oferta de dólares, no solo foco en la demanda, hubiera sido positivo que alguien que quiere traer los dólares para acá los pueda liquidar por acá, pero es comprensible que no pase: el Banco central necesita dólares y que las divisas pasen por las arcas de la entidad para que sume a las reservas. Pero genera que la gente no los quiera ingresar a $80 y a lo mejor a $170 los traería”.

Impacta en los reducidos mercados paralelos del dólar, por fuera de los férreos controles de cambio oficiales, el enorme salto del déficit fiscal en septiembre, que abona la expectativa de una aceleración de la emisión monetaria hacia fin de año y también para 2021, para financiar el rojo del sector público.

Aldo Abram, director Ejecutivo en la Fundación Libertad y Progreso indicó que “los valores actuales de los dólares paralelos están reflejando el enorme riesgo de quedarse en una moneda que va rumbo a depreciarse fuertemente en un contexto de crisis. O sea, no hay nada incoherente en las cotizaciones de los mercados argentinos. El problema es que descuentan que el actual Gobierno seguirá con el actual rumbo económico; por eso el valor de nuestra moneda y de los activos argentinos señalan una buena probabilidad de una crisis en el corto o mediano plazo”.

OPINION DE HERNAN LACUNZA, JUAN CARLO DE PABLO, FEDERICO PINEDO Y ENRIQUE SZEWACH

En un intento por bajar la brecha entre el dólar oficial mayorista y el contado con liquidación, se redujo desde hoy a tres días el "parking" (período de inmovilización) de los valores negociables que personas y empresas utilizan para hacerse de dólar MEP o contado con liquidación (CCL). Sin embargo, las cotizaciones financieras le daban la espalda a las nuevas medidas esta mañana y subían: la primera avanzaba 1,4%, hasta los $155,54, y la segunda, 0,4%, hasta los $165,60.

En concreto, se redujeron "los períodos de permanencia vigentes de valores negociables" (parking) en todos los casos para "favorecer el proceso de intermediación para incrementar la liquidez de los instrumentos locales".

La medida entró en vigencia esta mañana, pero por ahora no parece tener demasiado efecto.

Además de bajar la brecha, que está en uno de los niveles más altos de la historia económica reciente, la intención del Gobierno con las medidas fue llevar más liquidez a un mercado que la necesita. "Por los controles ese mercado se fue achicando y se volvió más volátil y aunque no afecta de manera directa, si lo hace en las expectativas", había anticipado Guzmán en el Coloquio de IDEA la última semana.

Mientras tanto, el riesgo país subía 0,5% hasta los 1442 puntos básicos. Los bonos caían hasta un 4%.

Las acciones argentinas que cotizan en Nueva York avanzaban hasta 6%. Las que más ganaban eran las de Corporación América (5,6%) y Telecom (4,8%).

Las bolsas mundiales registraban hoy variaciones positivas en la mayoría de los principales activos. Las principales bolsas de la región Asia-Pacífico cerraron hoy con altibajos. El índice japonés Nikkei cerró con una pérdida de 0,44%, y Taiwán con una baja de 0,36%

La brecha cambiaria superior al 100% y la constante emisión monetaria –¿optará el ministro por limitarla con metas cuantitavas, como le dijo a un grupo de inversores internacionales la semana pasada?– son señales demasiado nítidas de que ese riesgo no es abstracto y que, cada semana que pasa, se vuelve más concreto, cuando, además, la política parece haber arrancado con bastante anticipación la carrera para las elecciones de 2021.

El mercado espera con expectativas qué sucederá esta semana con dos variables que la semana pasada estuvieron en ebullición: las cotizaciones del dólar libre y del contado con liquidación.

La primera ($178) representa los precios de las únicas transacciones posibles en la Argentina para comprar y vender billetes, calificadas por el gobierno nacional como ilegales. La segunda ($167) surge de un promedio de operaciones legales realizadas a través de títulos públicos que le permiten a los inversores mudar sus activos a otros países.

El viernes, en el marco del Coloquio de IDEA, el ministro de Economía Martín Guzmán adelantó que esta semana adoptarán nuevas medidas para calmar la fiebre por el dólar. Sin embargo, algunas de sus intervenciones provocaron más dudas que certezas. El economista Juan Carlos de Pablo lo explica así: “Un ministro de economía no tiene que hablar de estas cosas, tiene que cambiar de tema o no dar el reportaje, porque la verdad es que la embarra”. Y le envió un consejo: “Señor, cállese y actúe”.

Con el impacto de las mayores restricciones cambiarias sobre la mesa y una brecha que se amplió cada vez más en lugar de tender a disminuir, el equipo económico está decidido ahora a cambiar de dirección en la política de control del dólar contado con liquidación (CCL), tal como anunció la semana pasada, ante los empresarios en el 56° Coloquio de IDEA, el ministro de Economía, Martín Guzmán. "El blue y el CCL no importan de forma directa, pero sí por las expectativas. Esos tipos de cambio están en valores que no representan la realidad de la Argentina”, aseguró.

Según confirmaron fuentes oficiales, entre hoy y mañana se anunciarán medidas para flexibilizar los controles en ese mercado. Concretamente, apelarán a una reducción y/o eliminación de los “parking” que hoy rigen en este mercado. Por un lado, habrá cambios en el plazo que hoy está vigente -5 días hábiles para residentes y 15 para no residentes- entre que el inversor compra bonos con pesos y luego quiere venderlos para hacerse de dólares. Por otro, también se modificaría el plazo de 90 días que hoy existe para la compra de dólares en el CCL y en el mercado oficial. Actualmente, alguien que compró en el oficial tiene que esperar tres meses para operar en el CCL.

OPINION DE DANIEL ARTANA, HERNAN LACUNZA Y MARTIN REDRADO EN IDEA.

El dólar blue sigue este viernes en alza: este mediodía, saltó $7 y se vende a $178. El billete paralelo avanza y sigue sin encontrar techo. El contado con liquidación (CCL o "dólar cable"), utilizado por empresas e individuos para sacar divisas del país de forma libre, esta mañana superaba los $170, aunque luego retrocedió un poco. Esta semana, esta cotización avanzó cerca de $14.

La brecha entre el dólar CCL y el dólar oficial mayorista llegaba así al 117%. En el caso del dólar blue, la diferencia es de 130%. Se trata de porcentajes que superan a los de la hiperinflación de 1989, de acuerdo con la consultora FMyA.

El dólar MEP, el otro tipo de cambio libre al que se accede a través de la compraventa de activos financieros, se vendía a $155,28, 0,2% más que ayer. Este dólar avanzó cerca de $13 esta semana.

El ministro de Economía, Martín Guzmán, dio precisiones respecto del dólar financiero esta mañana en el Coloquio de IDEA."Va a haber un cambio de dirección", dijo sobre el mercado de Contado Con Liquidación (CCL) y explicó: "Lo que pasa ahí es que, control tras control, se ha ido achicando (el mercado) y se ha vuelto más volátil. ¿Nos importa que haya un mercado de transacción de pesos contra dólares? Sí, nos importa. ¿Qué queremos? ¿Qué sea chiquito o más grande? Cuando es chiquito, pasa lo que pasa. Vamos a ir facilitando ese tipo de operatorias. Está muy alto ese tipo de cambio y afecta la capacidad para generar ingresos en dólares", admitió.

A grandes rasgos, el gran problema de la brecha es que es formadora de expectativas de corrección cambiaria y, a la vez, retroalimenta ese proceso. Así lo explicó Gabriel Caamaño, de la consultora Ledesma: "En la medida en que va creciendo la diferencia, se profundizan todos los comportamientos de cobertura que hacen los agentes para prevenir las consecuencias de una futura depreciación, y eso termina haciendo que la economía funcione peor, porque el productor de soja no vende, el industrial pierde insumos y el exportador pierde reservas".

En el caso de las importaciones, una brecha tan grande alimentaba la posibilidad de que los importadores se sobrestockearan (en otras palabras, aumentaran su demanda de dólares) si sus expectativas es que haya una devaluación en los próximos meses; posibilidad que seguramente quedará más controlada por las nuevas medidas del Banco Central.

OPINION DE ENRIQUE SZEWACH Y PABLO ROSSI

Con un dólar libre que se sube cuatro pesos y alcanza un nuevo récord de $171 para la venta, y un contado con liquidación del orden de los $169, la brecha cambiaria se mantiene en un rango no visto desde 1989, ahora en 120,7% entre el blue y el oficial mayorista.

Research for Traders indicó que los dólares financieros testearon un nuevo nivel récord “en un contexto de elevada incertidumbre y desconfianza de los inversores en medio de las dudas sobre el futuro de la economía, y frente al malestar por las restricciones cambiarias implementadas semanas atrás”.

Portfolio Personal Inversiones aportó que “la dinámica cambiaria, por su parte, no ha logrado revertirse con una brecha que se mantiene en niveles muy elevados y perjudiciales para la economía local. Aún con las restricciones impuestas a mediados de septiembre, y los pequeños incentivos que llegaron una semana después, el BCRA continúa desprendiéndose de reservas para mantener el nivel del tipo de cambio".

“La escasa y limitada cantidad de reservas líquidas por parte de la entidad rectora le quita poder de fuego para impresionar al mercado con ventas masivas

La desconfianza que impera en el sistema financiero tiene su expresión en la salida de depósitos en dólares del sector privado. Las colocaciones en efectivo siguen cayendo, aunque con menor intensidad. El 9 de octubre – último dato oficial- se vio una salida de depósitos de USD 89 millones, acumulando desde el anuncio del mega-cepo del 15 de septiembre retiros por 1.829 millones de dólares.

Aunque el Banco Central se ve obligado a intervenir con ventas de contado para aplacar la tensión en los precios de la divisa, este miércoles las reservas internacionales se incrementaron unos USD 10 millones y se ubicaron en los USD 40.848 millones, básicamente debido a la valorización del yuan respecto del dólar, dado que en la actualidad, casi la mitad de los activos internacionales, un 47% se explica por la tenencia de moneda china, efecto del swap por el equivalente a más de 19.000 millones de dólares.

“En el último trimestre existirían factores que acentúen la aceleración de la inflación. En este sentido, resalta el frente fiscal-cambiario. Los efectos de la expansión monetaria comenzaron a sentirse en la brecha cambiaria -que ya superó el 100%- y las reservas, en un contexto en el cual reina la incertidumbre y las medidas adoptadas no alcanzaron para revertir considerablemente la dinámica”, explicó Ecolatina en un reporte.

Ahora la expectativa está puesta en la reunión de directorio del Central y se esperan nuevas medidas para estabilizar el mercado cambiario, al menos que no siga aumentando la brecha. Pero nadie espera al menos por ahora alguna medida que vaya a cambiar sustancialmente el panorama o que de la noche a la mañana regenere la confianza.

Además de decisiones puntuales relacionadas con el funcionamiento del mercado de cambios, también crecen las especulaciones vinculadas con la tasa de interés. Se considera muy probable que en breve el Central dé señales concretas que promuevan un aumento de la tasa de interés en pesos para tratar de seducir a los inversores. También sería el Tesoro quien podría impulsar un incremento de los rendimientos en pesos, lo que podría ocurrir en las próximas licitaciones de bonos.

OPINION DE MELCONIANSOBRE LOS DICHOS DE ALBERTO F.

La 'Reforma Judicial' que encara este Gobierno no responde a las necesidades de la mayoría de los argentinos", escribió Julio Piumato, secretario general del gremio de los judiciales en el muro mientras hablaba el Presidente. "La Justicia está en Estado de Emergencia declarada y estas iniciativas no contemplan esa realidad. Hace falta un Plan Estratégico para sacar a la Justicia de la postración y que ésta cumpla los fines que la Constitución Nacional, que establece y fundamentalmente garantizan su independencia y no el interés del Gobierno de turno!", cuestionó.

"Si el objetivo es lo que dice el Presidente habría que empezar de nuevo con intervención de la comunidad organizada judicial, jueces abogados y trabajadores judiciales, y alcanzar de una vez por todas con la Justicia que se merecen todos los argentinos", agregó el sindicalista.

Además de la reforma judicial, la relación con la vicepresidenta, Cristina Kirchner, apareció en escena entre los empresarios que escuchaban a Fernández. "El Presidente dice cosas que Cristina contradice. El problema de desconfianza es que él no se planta frente a Cristina Fernández. Parece que manda ella. Por eso no le puedo creer", dijo Hector Alfredo Poli, director de Pluspetrol.

Cada vez que Carlos Melconian hace declaraciones genera mucho interés en el ámbito económico y financiero. Pero esta vez se destacó por una definición política que pone de manifiesto cierto grado de incertidumbre en la cúpula del poder político.

En una entrevista con Luis Novaresio en radio La Red, el ex presidente del Banco Central cuestionó a los funcionarios que no ponen la cara para evitar el desgaste del jefe de Estado.

“Yo siempre voy a proteger la investidura presidencial. No le hagan decir al presidente que sacamos una medida que fracasó, como sucedió anoche en una entrevista. Para eso están los ministros, que tienen que tener un peso propio y si hay algún kilombo les pegás una patada en el culo”, desarrolló.

Y explicó: “A los presidentes no se los desgasta de esa manera; son definiciones que a las expectativas le hacen muy mal. Estas cuestiones tienen ademas de política, profesionalidad. Educación tiene que tener profesionalidad. Salud tiene que tener profesionalidad. Economía tiene que tener profesionalidad”.

TESTIMONIOS DE LAURA D IMARCO.

El Fondo Monetario Internacional ( FMI ) trazó un diagnóstico lúgubre sobre la coyuntura al afirmar que la economía argentina enfrenta "complejas dificultades" sin fácil solución, y que para capear la que se avizora como la peor recesión de la historia deberá calibrar "con mucho cuidado" un conjunto completo de políticas para intentar restaurar la confianza y cerrar el déficit sin comprometer la recuperación.

"La Argentina enfrenta dificultades económicas y sociales complejas, en el contexto de una crisis de salud sin precedentes. La profunda recesión ha provocado un aumento de los ya elevados niveles de pobreza y desempleo, cuyos efectos se ven agravados por importantes presiones en el mercado cambiario", dijo el FMI en un comunicado oficial al cierre de una misión técnica del organismo.

"Estos son desafíos excepcionalmente difíciles sin soluciones fáciles. Un conjunto completo de políticas podría respaldar el restablecimiento de la confianza, pero deberá calibrarse con mucho cuidado para promover la recuperación y asegurar la estabilidad macroeconómica", indicó el FMI en un comunicado.

El FMI ofreció un conciso panorama al cierre de la primera misión técnica del organismo en el marco de la nueva negociación iniciada por el gobierno de Alberto Fernández en busca de un nuevo programa que permita aliviar los pagos de la deuda.

Durante una semana, la directora adjunta del Departamento del Hemisferio Occidental, Julie Kozack; el jefe de la misión para la Argentina, Luis Cubeddu, y el representante del FMI en la Argentina, Trevor Alleyne, se reunieron con funcionarios del Gobierno, empresarios, líderes sindicales, con los movimientos sociales y con miembros de la sociedad economistas, entre ellos, el expresidente del Banco Central (BCRA), Martín Redrado, y el expresidente del Banco Nación, Carlos Melconian.

"El staff obtuvo una comprensión más profunda de los planes políticos de las autoridades para estabilizar la economía y ponerla en una senda de crecimiento más sostenible e inclusiva. El staff recibió con agrado el compromiso de las autoridades con las políticas para asegurar una consolidación fiscal favorable al crecimiento y al mismo tiempo proteger a los más vulnerables, permitir una reducción gradual de la inflación e impulsar la creación de empleo, la inversión y las exportaciones", puntualizó el comunicado del FMI.

La primera misión del FMI marcó el puntapié formal del comienzo de las negociaciones para refinanciar el acuerdo stand-by firmado por el gobierno de Mauricio Macri. El gobierno argentino aspira a reprogramar pagos por alrededor de US$44.000 millones durante los próximos años para aliviar los pagos de la deuda, y conseguir un poco más de oxígeno fiscal para timonear la recuperación de la economía, que atraviesa su tercer año de recesión.