¿Cómo venimos con el déficit fiscal?

GENTILEZA SDS

OPINIONES DE DANIEL ARTANA Y CLAUDIO ZUCHOVICKI

Las acciones y los bonos argentinos negociados en el exterior cotizaban en firme alza este jueves, mediante compras de oportunidad, en un mercado donde los inversores muestran prudencia respecto al futuro de la economía doméstica.

Wall Street marcaba ganancias superiores al 1%, mientras que los ADR de compañías argentinas que son operados en dólares en Nueva York destacaban por el rebote de precios, con los títulos bancarios a la cabeza. Banco Supervielle recuperaba un 15% y Grupo Galicia, un 12 por ciento. YPF rebota 7,9 por ciento.

En cuanto a los bonos soberanos, las serie de títulos Globales con ley extranjera mejoraban un 1 por ciento.

El riesgo país de JP Morgan, que mide la brecha de rendimientos de los bonos de deuda de los EEUU y similares emergentes, resta 37 puntos, un 2,7% para la Argentina, a 1.353 enteros, después de haber anotado un máximo de 1.410 puntos básicos por la mañana.

En el plano local, el índice bursátil S&P Merval de Buenos Aires aumentaba un 1,9%, a 41.740 unidades, a las 14:50 horas, después de una retracción del 1,2% entre lunes y miércoles. El mercado está “en modo corrección”, definió un reporte del Grupo SBS.

Principalmente lo que más le preocupa a los inversores es un plan económico claro que evite medidas sorpresa como las tomadas recientemente con respecto al dólar”, puntualizó Joaquín Candia, analista de Rava Sociedad de Bolsa.

“La deuda corporativa en moneda extranjera acusó el impacto de las últimas medidas cambiarias adoptadas por el BCRA para apaciguar la caída de las reservas netas. Como contrapartida, el mercado de bonos comienza a descontar defaults en el corto plazo”, advirtieron desde Portfolio Personal Inversiones.

El Gobierno termina de reportar una histórica caída en el PBI al segundo trimestre del 19,1% y un aumento en la tasa de desempleo al 13,1%, lo que se suma a una muy alta inflación y a recientes trabas impuestas por el Banco Central al mercado de cambios en un intento de preservar sus reservas.

En el exterior, los índices bursátiles se decantaron por las alzas, a pesar de que en los EEUU unas 870.000 personas solicitaron la semana pasada el subsidio por desempleo, un ligero aumento frente a la semana anterior, mientras continúa el impacto de la pandemia de la COVID-19 en el mercado laboral norteamericano, según informó este jueves el Departamento de Trabajo.

Por su parte, el dólar tocaba un máximo de dos meses frente a una canasta internacional de monedas, por preocupaciones de los inversores sobre otro impacto económico dados los rebrotes de la pandemia del coronavirus en Estados Unidos y Europa, antes de la publicación de un dato clave de desempleo en el país norteamericano.

TESTIMONIOS DE MARTIN REDRADO Y JORGE GIACOBBE: CUANTO MAS LE PEGAN A HORACIO RODRIGUEZ LARRETA MAS MEJORA SU IMAGEN.

El riesgo país siguió en alza esta mañana y pasado el mediodía superó los 1400 puntos básicos. Cerca de las 14, el índice elaborado por JP Morgan subía 3,5% y se ubicaba en las 1405 unidades. Mientras tanto, los bonos bajaban hasta un 2%.

De esta forma, continúa revirtiendo el impacto positivo del acuerdo por la reestructuración de la deuda. Una vez consumado el canje, el riesgo país había ajustado hasta tocar un mínimo de 1083 puntos. Desde entonces, subió 322 puntos (un 29,75%).

Ayer, un informe de la compañía de servicios financieros Morgan Stanley detalló que la Argentina está camino a registrar el peor inicio de bonos reestructurados de mercados emergentes de la historia reciente.

Dólar blue hoy: a cuánto cotiza el miércoles 23 de septiembre

Las acciones argentinas que cotizan en Nueva York se desplomaban esta mañana hasta un 11%. Las que más caían eran las de IRSA Propiedades Comerciales (7,8%), Pampa Energía (5,4%) y Edenor (4%). Solo ganaban Corporación América (1,9%) y Ternium (0,8%).

El dólar MEP avanzaba 1% hasta los $135,67. El contado con liquidación, que ayer saltó casi $8, hoy retrocedía 0,9% hasta los $146,20. Mientras tanto, el blue subía $1 hasta los $145. Con estas cotizaciones, la brecha entre el paralelo y el oficial supera nuevamente el 80%.

El minorista cotizaba a $79,89 según el primer corte del promedio que elabora el Banco Central. El valor final del dólar "ahorro", con retenciones e impuestos, era de $131,82. Hoy es el sexto día en el que los bancos no pueden vender dólares por home banking.

Sin embargo, los sistemas todavía se están adaptando.Las entidades financieras calculan que la compraventa recién estaría operativa en octubre, pero el Banco Central estimó que la vuelta será este viernes.

Las bolsas mundiales registraban hoy variaciones mixtas. Las principales bolsas de la región Asia-Pacífico cerraron hoy con resultados mixtos. El índice japonés Nikkei concluyó la jornada con una baja de 0,06%, y Taiwán, con un descenso de 0,49%. En tanto, Corea del Sur cerró con una suba de 0,03%, Hong Kong de 0,11%, y China con ganancias de 0,18% en su índice Shanghai, y 0,83% en el Shenzhen.

En Europa la mayoría de las bolsas operaban con signo positivo: el Reino Unido registraba una suba de 2,05%; Francia, de 1,46%; Alemania, de 1,34%; España, de 1,58% e Italia, de 1,12%.

TESTIMONIOS DE LASPINA : ECONOMIA, DOLAR Y PRESUPUESTO." EL GOBIERNO OPTO POR LA RECESION ANTES QUE LA INFLACION"

 Y ROMAN LETJMAN: REUNION FERNANDEZ Y CFK

Las acciones y los bonos argentinos no parecen encontrar una pausa de corto plazo en su sendero de profundo declive este martes, después de que las principales referencias de Wall Street descontaron las ganancias iniciales, para pasar a caer un 0,2 por ciento.

Los activos argentinos negociados en el exterior y nominados en dólares cayeron “en picada” la última semana, después del establecimiento de nuevas restricciones cambiarias en la Argentina, que afectan el acceso de empresas a divisas para cancelar compromisos en el exterior.

Un reporte de Balanz Capital indicó que “para afrontar la potencial pérdida de reservas por pagos de deudas en dólares del sector privado, el BCRA solicitó a que todas las empresas con vencimientos entre octubre de 2020 y marzo de 2021, realicen una presentación con un plan de reestructuración, que debe incluir, como máximo, pagos a través del mercado cambiario por el 40% del total de vencimientos de deuda".

En cuanto los bonos, luego de la salida a cotización plena de los títulos del canje en dólares con ley extranjera, acumularon una pérdida de 20%, mientras que el riesgo país argentino, ahora en los 1.357 puntos básicos, escaló más de 250 enteros o 23 por ciento.

“Las inquietudes sobre la falta de un plan económico para hacer crecer la economía, que viene siendo muy afectada por la pandemia del coronavirus, y las nuevas restricciones cambiarias que impactan en las empresas con deuda en moneda extranjera, continuaron perjudicando a los bonos en dólares en el inicio de la semana”, puntualizaron los analistas de Research for Traders. “Influye además, los temores a que los nuevos brotes del Covid-19 afecte nuevamente sobre la economía global”, añadieron.

Con estos precios, las tasas de retorno se movieron entre 12,8% y 14,2% en toda la curva de rendimientos de bonos bajo ley extranjera y argentina, manteniéndose la misma con ligera pendiente negativa.

“La incertidumbre no cede en el mercado local, donde la tendencia negativa se mantiene en los distintos activos luego de las medidas establecidas la semana pasada. Claramente, el buen clima generado por la reestructuración quedó en el pasado. Ahora, todo se centra en las dudas respecto al plan económico que piensa llevar a cabo el Gobierno. La falta de expectativas generó que tanto los activos de renta fija como de renta variable se vean ofrecidos a lo largo de toda la rueda”, reseñó Portfolio Personal Inversiones.

El índice bursátil S&P Merval de Buenos Aires cede 1% en pesos, a 40.337 unidades, tras perder el 1,8% el lunes, cuando llegó a derrumbarse hasta casi un 5% de manera intradiaria

OPINION DE MELCONIAN, SANZ Y CARRIO

El riesgo país saltaba este mediodía 8% y se ubicaba en los 1359 puntos básicos. Es una variación de 101 unidades. De ese modo, el índice medido por JP Morgan sigue dibujando una trayectoria ascendente luego de haberse desplomado desde los 2147 puntos hasta los 1083 tras el cierre del canje con los acreedores. Los bonos bajaban hasta un 3,5%.

Mientras tanto, el dólar blue subía $1 hasta los $141. La semana pasada, el billete saltó $14 en un día y llegó a venderse a $145 luego de que el Banco Central anunciara nuevas restricciones sobre la compra de dólares que incluyen un 35% de retención a cuenta de Ganancias o Bienes Personales.

Dólar blue hoy: a cuánto cotiza el lunes 21 de septiembre

Los tipos de cambio "bolsa", a los que se accede a través de la compraventa de activos financieros, mostraban tendencias mixtas este mediodía. A las 13.40, el MEP se vendía a $129,41 y subía 0,7%. El contado con liquidación (CCL) se mantenía sin cambios en los $137,32.

En tanto, las acciones argentinas caían hasta un 6,5% en Wall Street. Las que más perdían eran las de Supervielle (6,3%), Tenaris (5,9%) y Grupo Financiero Galicia (5,2%). En la Bolsa local, en cambio, el Merval avanzaba 4,2%.

"Hay un sell off generalizado afuera. Caen Brasil, Estados Unidos y en el medio le pega a la Argentina. La caída en el exterior contribuye a que los bonos estén cotizando en torno al 15% de yield", explica Juan Ignacio Paolicchi, economista de la consultora Eco Go. Las paridades (precio del título sobre su valor técnico) están por debajo de lo que estaban antes de cerrar el acuerdo de la deuda. "Hay un retroceso importante", apunta.

"Hoy se está viendo una suba de riesgo país que no es solo por factores económicos, hay también un entorno político y jurídico que desalienta las inversiones", suma Mariano Marcó del Pont, socio de Silver Cloud Advisors. Señala como principal señal negativa la decisión del Banco Central de limitar el acceso al mercado oficial de cambios a las empresas endeudadas con vencimientos de capital por arriba de US$1 millón mensual.

"Hace menos de un mes que se reestructuró la deuda y se evitó un default soberano, pero después esta normativa empuja a un default corporativo: son señales muy contradictorias que no generan confianza", añade.

Paolicchi añade que el punto que hay que seguir con mayor atención aún es la cotización de los tipos de cambio "libres", es decir, aquellos que están por fuera de las restricciones oficiales. "Si la brecha se sigue ampliando, la pérdida de reservas va a seguir y eso va a llevar al Banco Central a adoptar medidas más estrictas, lo que puede seguir deteriorando la dinámica", advierte.

OPINION DE FERNANDO  IGLESIAS Y ALEJANDRO CATTERBERG: ANALISIS DEL MOMENTO POLITICO Y ECONOMICO

Argentina espera que la mayoría de las empresas afectadas por una controvertida nueva directiva que les pide reestructurar más de USD 3.000 millones en deuda puedan hacerlo sin problemas, dijo el presidente del Banco Central, Miguel Pesce en una entrevista telefónica a la agencia internacional Bloomberg.

La regla exige que las compañías que deban más de USD 1 millón al mes hasta el 31 de marzo presenten un plan en el que refinancien al menos 60% de su deuda con vencimiento para entonces. No obstante, ejecutar ese plan será voluntario, dijo Pesce.

Las restricciones, que los funcionarios estimaron que se aplicarían a una deuda de USD 3.300 millones, son el intento más reciente para cuidar dólares a medida que caen las reservas. El Banco Central anunció las nuevas reglas el martes como parte de una serie de nuevas medidas que también incluyen a ahorristas y operadores.

“El Banco Central forzó nada, lo que estamos pidiendo es que se sienten con acreedores e intenten una reestructuración con estas características”, dijo Pesce. “Estamos pidiendo que presenten un plan que puede ser flexible”.

El banco central mantuvo conversaciones con hasta seis empresas afectadas esta semana y escuchó que la medida “les parece razonable”, agregó Pesce. “No creen que vayan a tener problemas en esto en lo que estamos pidiendo”.

Problemas de las compañías

En la primera mitad del año, e incluso mientras Argentina pasaba por su noveno default en medio de negociaciones de deuda con tenedores de bonos privados, varias compañías, incluidas la productora estatal de petróleo YPF, el gigante de las comunicaciones Telecom Argentina y el operador aeroportuario Aeropuertos Argentina 2000 canjearon bonos por vencimientos más largos, a menudo ayudados por incentivos en efectivo.Veinte compañías tienen vencimientos desde ahora hasta finales de marzo, según un informe de la consultora 1816 Economía y Estrategia.

Las empresas con vencimientos superiores al umbral de USD 1 millón mensual que vencen antes del 31 de diciembre deben presentar un plan de reestructuración antes del 30 de septiembre, dijo Pesce. Las empresas con vencimientos entre el 1 de enero y el 31 de marzo deben presentar un plan 30 días antes del vencimiento.

El Foro de Convergencia Empresarial ha sostenido, desde su creación, la importancia del respeto a la propiedad privada, al cumplimiento de los contratos y la estabilidad de las reglas de juego, para mantener y promover la inversión privada y generar empleo genuino en el sector formal de la economía. La situación económica, producto de una larga recesión, con déficit fiscales elevados e imposibilidad de obtener nuevo financiamiento en el corto plazo, a pesar de la renegociación de la deuda externa, hacen imperiosa la promoción de la inversión privada para ayudar a la reactivación de la economía”, señalaron los empresarios en el comunicado.

El senador de Juntos por el Cambio, Martín Lousteau, volvió a criticar al Gobierno, esta vez por las últimas medidas económicas para restringir la compra de dólares y la relación con el oficiliasmo en la Cámara Alta, liderada por Cristina Kichner, y aseguró: “Nunca estuve tan preocupado por la Argentina como ahora, y eso que atravesamos muchas crisis”.

"Cuando miremos esto con cierta distancia vamos a ver que el día que se imponían nuevas restricciones al cepo y el día que tuvimos récord de problemas sanitarios en materia de covid, en el Senado se consagró el desplazamiento de tres jueces que entienden en causas que afectan a la vicepresidenta de la Nación”, afirmó Lousteau.

Para el economista, ex embajador en Estados Unidos, en el Senado se sigue adelante "un avasallamiento de los modos de discutir para mantener una agenda paralela que le interesa a una persona”, en relación a la sesión de ayer donde, por iniciativa del oficialismo, se aprobó la remoción de tres jueces que investigan a Cristina Kirchner en causas de corrupción, Leopoldo Bruglia, Pablo Bertuzzi y Germán Castelli.

Con relación a la situación económica, Lousteau lamentó ver a "los jóvenes que se van del país, a las empresas que eligen irse o que eligen no invertir, y no tener candidatos para comprar las empresas que se van”, y agregó: "Atravesamos muchas crisis, pero nunca la combinación de los factores y la inconsistencia de los dirigentes ha sido tan grave”.

“En el medio esta degradación del debate, no debatimos razones. Se debaten relaciones de poder: el que tiene poder, que tiene la mayoría transitoria, cree que tiene la razón”, consideró el senador de la oposición, quien además diagnosticó que Argentina es “un país que después de 50 años tiene el mismo PBI por habitante que en 1973 pero tiene más pobreza, sigue teniendo los mismos problemas y tiene un Estado más grande pero no resuelve en educación, en salud, en infraestructura, y encima no discute bien”.

Por otro lado, afirmó que al Gobierno, pero sobre todo al presidente Alberto Fernández, “le falta diálogo”, y que “está aislado de la realidad y del día a día”. “No se puede debatir en serio con el otro virtualmente cuando todo transcurre en un Zoom, es el grito permanente, la mecánica altera todo”, completó.

Así, los ADR de empresas argentinas que se negocian en dólares en Wall Street recortan un 2% en promedio, al igual que la serie de seis bonos Globales negociados en el exterior, ahora con paridades próximas a los USD 40 y una tasa interna de retorno superior al 12 por ciento. Las acciones argentinas en dólares cotizan a su precios más bajos en cuatro meses.

El riesgo país de JP Morgan, que mide la brecha de tasas de los bonos del Tesoro de los EEUU con sus pares emergentes, asciende 35 unidades o 3%, a 1.216 puntos básicos.

 EN EL PODCAST DE PROYECCIONES, OPINION DE LUIS SECCO Y DANIEL ARTANA.

Las nuevas restricciones sobre el dólar aplicadas por el Gobierno argentino agregan más incertidumbre sobre el futuro de la economía doméstica y ello se refleja en la evolución de los precios de los activos financieros argentinos.

Este miércoles, los índices de Wall Street exhiben una tendencia alcista por tercera rueda seguida, pero las acciones y los bonos argentinos pasaron a fuertes números rojos.

En ese sentido, el S&P 500 y el Dow Jones de Industriales suben un 0,5%, pero los papeles argentinos vuelven a operar con pérdidas. Los más representativos, los ADR de Grupo Galicia e YPF, ceden 7,2% y 5,4%, respectivamente. Banco Supervielle desciende un 10,2 por ciento.

En cuanto a los seis bonos Globales en dólares con ley extranjera emitidos por la reestructuración de deuda, éstos operan con pérdidas entre 3 y 6 por ciento, con una tasa interna de retorno promedio por encima del 12 por ciento.

Una interminable sucesión de desaciertos, barranca abajo se hace más evidente con las empresas que huyen de país y la gente mira a Uruguay como destino con solo ‘cruzar el charco’ ¿A qué estamos llegando a menos de diez meses de Gobierno? Algo muy grave está pasando y eso se refleja en la Bolsa, que es ‘caja de resonancia’”, comentó Jorge Fedio, analista técnico de Clave Bursátil.

“Con este panorama la Bolsa se está mudando a los Cedears como para defenderse del deterioro y salvarse con el crecimiento externo en dólares usando pesos”, agregó Fedio. Vale señalar que en el último mes, el monto negociado en la Bolsa porteña a través de los certificados respaldados en acciones extranjeras fue un 30% superior al de las acciones locales.

El panel líder S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires desciende un 2,7%, a la zona de los 43.400 puntos.

El directorio del Banco Central determinó que el monto de las compras en dólares realizadas con tarjetas de crédito y débito se deducirá del cupo de 200 dólares mensuales que los ciudadanos tienen para comprar divisa extranjera en bancos y casas de cambio. Si los gastos con tarjeta exceden ese límite mensual, se reducirá el cupo en los meses siguientes.

Para el economista Carlos Melconian, el anuncio de la salida de la empresa Falabella del país debe ser un “punto de inflexión” que abra los ojos sobre la situación de la Argentina, con un colapso del stock de capital y trabajo. También criticó el mal diagnóstico económico que está llevando adelante el Gobierno.

“Es un tiro en el corazón al capital y al trabajo. Esta destrucción va a determinar el crecimiento económico del futuro. Me preocupa que lo entienda la gente. Ninguna facultad del mundo explica que regalando plata los países crecen. Este credo de capital y trabajo son mandamientos que no tienen raza, credo o religión. La sociedad tiene que ser demandante a la política, a los gobernantes, de capital y trabajo”, dijo el ex presidente del Banco Nación en declaraciones a Radio Mitre.

Según su visión, Falabella es una muestra del colapso en el stock de capital productivo, que incluye la inversión en maquinarias, equipos, infraestructura en general, construcciones no residenciales —los llamados “fierros”— que determinan el crecimiento económico y que son impulsadas por el sector privado.

También señaló que la inversión sobre el PBI representa la mitad que en 2011. “Al caer el flujo de inversión en una trayectoria, que no es solo Falabella, cae el stock de capital. La decadencia es cuando ni siquiera invertís para lo que se deprecia. Y estamos ahí. El 2020 va camino al récord”, anticipó.

“Es ineludible. Desde Adán y Eva, el capital y el trabajo llevan a que una economía crezca. Si estás destruyendo, si no estás reponiendo, lo que lo hace resurgir no son ni los planes, ni la emisión monetaria, ni el subsidio. No hago ideología: es el capital y el trabajo”, resumió.

El economista recordó dos fenómenos fuertes de inversión: a principios de los años 90, cuando hubo un shock genuino de inversión, y entre 2003 y 2008, cuando fue menos genuino porque se basaba en una “descomunal” licuación fiscal, con un superávit fiscal de 3 puntos del PBI.

“Me preocupa la destrucción de hoy porque la destrucción de hoy es el no crecimiento de mañana. O tenés los pantalones largos y traés de nuevo a la inversión o tenes el culo roto de que venga alguien y te haga un ajuste como en 2003”, advirtió el economista.

OPINION DE ANDRES MALAMUD, GABRIEL RUBINSTEIN (ANALISIS DOLAR) Y SERGIO BERENSTEIN

Todo el escenario político cambió con la crisis de confianza precipitada la semana pasada entre los últimos gobernantes del oficialismo y de la oposición que hasta aquí dialogaban y acordaban políticas.

A Rodríguez Larreta se le aceleraron los tiempos y le cambiaron el libreto. El maratonista de la política, el gestor eficaz de un gobierno local, el armador en silencio de un proyecto nacional debió cambiar de vestuario y de escenografía. Por obra del "presidente asintomático" y de "la presidenta crónica", en menos de un día se vio obligado a asumir el rol de "paciente en sala de espera presidencial".

Su conferencia de prensa, rodeado de dirigentes de Juntos por el Cambio, fue la elocuente puesta en escena que aceptó componer pocas horas antes de estrenar su nueva condición: el intendente porteño se vistió y actuó como dirigente nacional. A su modo. Sin pretensiones de carisma ni ostentaciones de liderazgo. Apenas con la firmeza del apego a la previsibilidad, al respeto a la palabra y a la vocación de diálogo, sin caer en la tentación de la confrontación personal. Con la evidente pretensión de ocupar a pleno el lugar que compartía con Fernández en el plató de la moderación. Toda una apuesta para construir sobre la marcha.

No la tendrá fácil el alcalde porteño. Ser el dirigente con mejor imagen de todo el país tiene sus beneficios, pero también riesgos y costos. Apenas pasaron tres días de su aparición en clave de dirigente nacional que encontró un desafío salido de sus propias filas.

Macri también es portador de "presidencialismo crónico". Su reaparición, que galvaniza a los sectores más antikirchneristas, agita el sistema. No es fruto de un acuerdo con los sectores moderados de JxC y ni siquiera de Pro, en busca de contener a todos desde el centro a la derecha. El texto refleja su crítica visión de la realidad política, que denuncia como un proceso de corte autoritario "personalista". Expone también su pretensión de elevar el perfil y reposicionarse en el plano nacional, así como canaliza enojos políticos y personales (muchos con dirigentes de JxC que fueron parte de su gestión y armado político). Es parte de un plan con tres objetivos: autodefensa, reivindicación y reinstalación.

Sus adversarios internos asimilaron el impacto. Tratan de sacarle algún provecho y de minimizar costos, pero temen las derivaciones que pueda tener. Macri y sus allegados celebraron ayer otro banderazo en rechazo de decisiones oficiales alrededor del Obelisco porteño y en otras ciudades, que si bien fue menor respecto del 17-A sigue expandiéndose. Incluso cuando en este caso no hubo participación de dirigentes. El texto del expresidente reivindicó esas manifestaciones y llamó a reproducirlas. La crispación política y social sigue ganando espacio. Complicado para los moderados.

En el Gobierno, en cambio, celebraron la reaparición de Macri. Primero, porque lamentaban que la resolución del motín policial hubiera subido al pedestal de candidato al opositor mejor posicionado ante la opinión pública. Siempre consideraron mejor sostener como contrincante a un expresidente que no logró ser reelegido y que dejó un país en crisis. Además, les permitía ubicarlo como la contracara de Cristina Kirchner, pero no como un antagonista de Alberto Fernández ante los bordes blandos del electorado. Tiene lógica: el núcleo duro del kirchnerismo es más amplio que el del macrismo.