区块链情报局 | 比特币前沿

加密市场在跌跌不休的氛围里，进入到2021年的最后一个月。在经过11个月的涨涨跌跌之后，12月的行情会怎么走？是给2021年画一个圆满的句号，还是给一个让人大跌眼镜的惊叹号？

要回答这个问题，我们需要关注12月已经发生和将要发生的几个大事件：美国11月非农数据和CPI数据公布、美联储2021年最后一次议息会议召开、圣诞节来临加密市场的“圣诞劫”是否会来？这些事件可能会不同程度的影响市场的涨跌，甚至可能直接“终结”牛市，是接下来必须关注的事情。

除了这几个大事件，12月还有一些事件也会影响加密市场的涨跌，比如OPEC大会、北约峰会、欧洲央行利率决议、中国PMI数据等 。我们会在文章的最后，以“加密市场12月财经日历”的形式对这些事件加以整理，欢迎查看。

在正式展开文章之前，我们首先复盘一下：历史上的12月，比特币的收益率如何？

我们拉取了第三方数据网站 tradingview 的比特币数据，并进行了筛选统计，结果如下：

比特币历史上12月的收益率（制作：欧易学院）

从上面的图表中可以看出，历史上的12月，比特币整体上正收益较多，即收涨年份较多，10年时间里，收涨的年份有6次，收跌的年份有4次。平均收益率为13.2%，整体上表现较平稳。

如果仅从2021年来看，根据欧易平台数据，在今年过去的11个月里，比特币6个月收涨，5个月收跌，可以说是打个平手。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。而截至目前，比特币年涨幅为65%左右，整体上依然在牛市的行情里。

12月3日，美国非农数据不及预期引发市场暴跌？

北京时间12月3日21:30，美国公布的11月非农就业报告表现大幅不及预期，增幅创年内新低，但失业率下降较多。其中新增就业人数21万，远低于分析师平均预期的57.3万；失业率进一步下降至4.2%，超出市场预期的4.5%。

在数据公布的瞬间，比特币出现了短暂的快速上涨，最高涨到57,617美元（欧易数据），然后又开启持续的下跌模式，截止发稿，最低跌至41,241美元，其他数字资产也跟随比特币持续下跌，跌幅多超过20%，甚至是30%，整个市场全线“飘红”。

其实，不仅加密市场出现了下跌，美国三大指数：道琼斯、纳斯达克、标普500也集体收跌，纳指盘中更是一度跌超2.5%。

有分析称，关于奥密克戎变异毒株的不确定性很高，加上令人失望的就业数据，美股投资者决定在周末前抛售。这毫无疑问的波及到了加密市场，此场景让很多“老投资者”想到了2020年新冠疫情刚开始肆虐全球时，引发的“3.12”大跌。

从根本上说，非农指数之所以如此重要，是因为它反映出美国制造行业和服务行业的发展情况，是美国经济运行是否良好的重要指标，直接关系到美联储的货币政策。因此每个非农指数公布的当天，都会引起全球金融市场的大地震，当晚也被称为“非农之夜”。

那么整体上说，美国经济是否已经好转？从新增就业21万人来说，美国经济发展是不及预期的，也就是经济增量不足。我们知道无论国家还是企业，增量才是发展的根本性动力，增量不足，即使有暂时的“繁荣”也难以持久。

因此从新增就业来说，美国非农数据不及预期，至少让美联储短时间内不会开启加息。非农就业数据公布后，CME“美联储观察”就马上发布了预测：美联储12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点的概率为0%。

当然，所有规律都不是100%准确的，投资者需要审慎对待规律，考虑多个影响因子的综合作用。

12月15日，美联储议息会议要终结牛市？

北京时间12月15日，美联储（Fed）将宣布12月联邦公开市场委员会议息结果。

我们在原来的文章《市场“暴涨暴跌”背后，捋一捋影响涨跌的那些周期性事件》中，说过美联储议息会议的结果会对所有投资市场造成重大影响，如果出现缩债、加息等结果，可能会引起市场大跌，甚至直接终结牛市。

那么12月15日，美联储议息会议会是什么结果呢？

美联储主席鲍威尔在本月初放下“狠话”：要推动在12月中旬的FOMC议息会议上讨论加速taper（缩减购债），并不再将通胀描述为暂时现象，鲍威尔的观点也得到了其他美联储官员的力挺。

鲍威尔的逻辑是，奥密克戎病毒来势汹汹，有中断供应链、进一步推高通胀的风险，所以美联储要加速收水。鲍威尔突然的鸽转鹰，已经让全球投资市场包括加密市场持续性的下跌。

虽然市场普遍认为，现阶段加息可能性不大，但美联储转鹰渐成共识，这也就意味着，大放水时代可能要暂缓了。如果美联储加息，其他央行会不会效仿呢？有分析指出，如果新毒王奥密克戎继续推高通胀，欧洲、新兴经济体可能会同步加息，但这种方式效果极为有限，还要付出经济复苏及就业增长双双放缓的代价。

世界主要经济体现阶段央行利率（来源：汇通财经）

不管怎么说，加速缩减购债规模和未来的加息一定是重大利空，接下来每一次的美联储议息会议都会是投资者必须关注的重要事件。

12月25日，加密市场的“圣诞劫”？

2021年的圣诞节将要来临，这可能是加密市场2021年最后一次大震荡的节点。

圣诞节作为欧美国家最重要的节日，每次节日临近都会引起市场的大幅波动。以比特币为例，从2013年大型网站开始记录比特币的价格以来，8年时间，比特币3涨5跌，并且出现2018、2019年的大跌和2017年的过山车行情然后牛转熊。所以圣诞节被一些投资者称为“圣诞劫”。

市场至今并未找到一个合理理由来解释圣诞节前后为什么市场会出现剧烈波动？如果圣诞节是涨，就会说是因为欧美国家要过圣诞节了，要拉个盘好过节；或者是因为国外基金很快要做年报了，所以得把币价拉上去。如果圣诞节是跌，就会说是因为欧美投资者要提现过节。涨跌的原因众说纷纭，莫衷一是。

只能说从比特币价格月度表现的历史数据汇总来看，比特币在第一季度的涨幅表现最差，而在第四季度的涨幅最为强劲，圣诞节刚好是承前启后的时间节点。

不管圣诞节前后大幅波动的原因是什么，历史已经给出了表现，作为投资者，在这个时间节点需要特别关注市场的风吹草动，并做好风险控制。

结语：

从历史看，比特币前两次减半行情的价格高点，都出现在减半后第二年的12月，即：2013年12月，比特币第一轮减半行情达到高点，并开始牛转熊；2017年12月，比特币第二轮减半行情达到高点，也开始牛转熊。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。2021年12月，刚好是第三轮减半后“第二年的12月”，此轮行情的高点会出现在这个时间，并在此牛转熊吗？

关于未来，我们很难作出准确的预判，但作为成熟的投资者，无论何时，都要保持对市场的敬畏，也要保持对行情的耐心，耐心的等待时间给出答案。

彩蛋时间：加密市场12月财经日历

定期查看财经日历，对于投资者来说是一个良好的习惯。除了不确定的“黑天鹅”会导致行情的大突变之外，预定中的事件同样可能令市场为之疯狂。

我们为你整理了12月值得关注的财经事件，希望你可以在这财经日历中寻找到自己的投资思路和方法。

加密市场12月财经日历（制作：欧易学院）

根据MicroStrategy本周一提交给美国证券交易委员会 （SEC） 的文件显示，该公司在10月和11月份购买了7002枚比特币，耗资4.14亿美元，平均每枚比特币的价格为 59187 美元。在完成了这次“采购”之后，MicroStrategy持有的比特币总数已经超过12万枚。

据欧科云链链上大师统计信息显示，截至2021年12月3日，MicroStrategy共计持有12.1万枚比特币，总价值68.41亿美元（以撰稿时实时价值计算），总成本36亿美元，每枚比特币综合成本约2.95万美元，当前持仓浮盈32.41亿美元，收益率90%。

公司持仓比特币情况（部分），数据来源 欧科云链链上大师

在全部持有比特币仓位的公司中，不论是持仓数量还是持仓价值，MicroStrategy都稳居了第三位，而如果单单看在上市公司中的排行，MicroStrategy则超越Tesla、Galaxy Digital Holdings、Voyager Digital LTD、Square, Inc、Coinbase Global, Inc等多个知名上市公司的持仓量，强势登上榜首，甚至超过了其后上市公司全部持仓量的总和。

“影子股”：MicroStrategy与比特币的难解之缘

虽然加密市场中的大多数投资者对于MicroStrategy的了解不过一两年的时间，但是细数起来，MicroStrategy的发展历程却已经超过了30年。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。1989年11月，MicroStrategy成立于美国弗吉尼亚州泰森斯角，是一家提供商业智能、数据分析、移动软件开发和云端运算的企业，在它成立后30年的时间里，MicroStrategy一直坚持在其主营业务上，并没有传出它与加密资产有过什么交集，甚至该公司的CEO Michael Saylor（迈克尔·塞勒）在2013年时还曾于社交平台抨击过比特币，称比特币的日子屈指可数。

Michael Saylor2013年时对于比特币的质疑，图片来源网络

不过随着2020年加密市场牛市的到来以及全球经济环境的不确定性风险加剧，Michael Saylor 和他带领下的MicroStrategy最终没有逃过“真香定律”。到了2020年8月11日，MicroStrategy突然对外宣布买入价值2.5亿美元的比特币，并由此成为了全球首家公开将比特币作为资产配置的上市公司。对此，MicroStrategy给出了如下理由：美元贬值、现金回报下降、新冠疫情等宏观环境的影响促使该公司不得不寻求更加多样化的资产配置方案。回顾历史行情能够发现，当时的比特币价格仅仅在11,000美元附近，以后来者的视角看，可谓精准抄底。

就在MicroStrategy宣布买入首批比特币之后不久，比特币便开启了一轮显著的上涨行情，从2020年8月的11,000美元附近最高涨至2021年4月14日的64,846.9美元（据欧易平台行情数据），但此后开启了长达5个月震荡下行走势。在此期间，MicroStrategy不断加注比特币。

截至2021年12月2日纳斯达克收盘，MicroStrategy的总市值为70.8亿美元，而其持有的比特币价值为68.41亿美元，也就是说其持有的比特币总价值达到了该公司总市值的96.62%，相比今年6月份71.76%的占比，再度提高近25个百分点。这么高的占比意味着比特币的涨跌会直接作用于MicroStrategy的股票价格，其走势与加密市场的起伏密切相关，正是因此MicroStrategy的股票也获得了比特币“影子股”的称号。

多次发债筹资加码比特币

MicroStrategy借债购买比特币的记录并不在少数，早在2020年12月11日和2021年2月19日，MicroStrategy就先后发行了两次票据，共筹集到17亿美元的资金，并将筹集到的资金全部投资于比特币，最值得一提的是，MicroStrategy的这两次发债巧妙的通过“可转换票据”这一金融工具从传统市场拿到了成本几乎可以低至忽略不计的资金，然后用于押注具有高波动性的比特币，从目前的结果来看，显然MicroStrategy的押注方向是对的。

2020年12月11日，MicroStrategy宣布完成了价值6.5亿美元的优先无抵押可转换票据（Senior Unsecured Convertible Notes）发行，据Business Wire网站披露，该可转换票据的年利率为0.750%，于2021年6月15日开始每半年付息1次，也就是每年的6月15日和12月15日都会支付一次利息。该票据最初计划融资4亿美元，但最终超额募资金达到6.5亿美元，这也在一定程度上反映出了当时资本市场上对数字资产行业的态度。据了解，这笔票据到期日为2025年12月15日，到期后投资者可选择将该票据转换为现金或是MicroStrategy的A类普通股，或是二者的组合。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。约定的初始转换比率为1,000美元票据本金兑换2.5126股MicroStrategy A类股票，这意味着投资者以397.99美元的价格买到其股份，而以MicroStrategy 2020年12月8日的收盘价289.45美元计算，溢价约37.50%，不过如果以MicroStrategy股票最新的收盘价683.36美元计算，那么MicroStrategy这笔融资的债权人的当前浮盈已经超过了130%。

而在2021年2月19日，MicroStrategy再次完成了10.5亿美元的优先无抵押可转换票据发行，该票据的到期日为2027年2月15日。该可转换票据同样可以在到期后让投资者选择将其转换为现金、MicroStrategy的A类股票，或是二者的组合。

该可转换票据的初始转换率为每1,000美元票据对应0.6981股MicroStrategy A类股票，相当于每股的初始转化价格为1,432.46美元，与2021年2月16日的收盘价955.00美元相比，溢价约为50.00%。除了溢价率可以看出投资者对此轮融资热情高涨外，MicroStrategy可转换票据支付的利息也可以一窥。上一轮还是0.750%，这一轮直接是零息（年利率为0%），只需到期后偿还本金即可。确切地说，这都不算是常规零息票据，零息票据一般都是折价发行，而MicroStrategy则是根据票面价格发行。对于这两笔价值高达17亿美元的债务，MicroStrategy需承担的利息仅2437.5万美元。而从前文我们所提到的MicroStrategy当前持仓比特币的浮盈情况来看，虽然距离其完成第一笔融资的时间还不满一年，但是账面收益早已是其应支付利息的十余倍，而且考虑到“影子股”的影响，近两个月来比特币价格的上涨不仅让MicroStrategy在加密市场上大赚一笔，而且也使得其股票价格有所上涨，相比今年6月份的低价，目前MicroStrategy的股票价格已经斩获48.16%的涨幅。

MicroStrategy最近一次融资买入比特币发生在今年的6月7日。在MicroStrategy向美国证券交易委员会（SEC）提交的一份报告中，提到该公司第二季度预计在比特币投资方面出现至少2.845亿美元的减值损失。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。但紧接着又宣布将发行价值4亿美元（后上调至5亿美元）的优先有抵押票据（Senior Secured Notes）以购买比特币，年利率为6.125%，将于2028年到期。不过由于当时整个加密市场还沉浸在5·19下跌以来的恐慌情绪中，所以资本市场对于这一消息持乐观看法的人群明显不及前两次融资。

反对派认为MicroStrategy的比特币头寸已经过于庞大，甚至都可以将它看作是该公司的主营业务，如果比特币价格继续下跌，这种激进的加仓方式，可能会让MicroStrategy出现资不抵债的情况，一旦到了这种地步，它所持有的庞大比特币仓位就有可能成为随时抛向市场的炸弹。花旗银行更是在MicroStrategy第一次声称要发行可转债用于购买比特币后就将其评级调为卖出，汇丰银行则禁止客户买入MicroStrategy的股票。不过幸运的是，MicroStrategy再一次押对了方向。

Michael Saylor对于比特币的评价，信息来源hope.com

而MicroStrategy CEO Michael Saylor也早已改变了对比特币的消极看法，在由其负责运营的宣传网站首页显著位置赫然写道：“比特币就像是网络空间中的一家银行，通过公平可信的规则运行，为数十亿没有选择或不想经营自己的对冲基金的人提供一个全球性的、负担得起的、简单的和安全的储蓄账户。”——Michael Saylor。

11月30日，GALA/USDT的24小时成交额为2.4亿美元，在欧易成交榜中排第5。据行情数据显示，GALA代币价格在近几个月价格稳步上涨，并在11月中旬开始蓄力上涨，最高触达0.8427美元，从10月份至今增幅达790%。

在代币强劲增长态势的背后，Gala Games的游戏生态在近两个月迎来爆发，出现了被玩家追捧的爆款热门游戏Town Star等。那么，这个被圈内称为“区块链领域的Steam”的Gala Games是一个什么样的平台，为什么能够迅速获得大量用户和资金和关注？其背后又是否有投资和参与价值？本文将围绕这些问题对Gala Games进行较为详细的介绍，供各位读者参考。

Gala Games是什么？

Gala Games是一个去中心化游戏社交平台，同时其本身也是一家区块链游戏开发公司，致力于推出并吸引不同类型的区块链游戏，让玩家体验游戏乐趣的同时，在游戏中能够真正拥有游戏内的NFT资产。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。玩家可以在Gala Games上面玩不同的区块链游戏，这些游戏包括由Gala Games自己开发的和第三方游戏厂商研发并上线到该平台的。

2018年，知名游戏平台Zynga的联合创始人Eric Schiermeyer和早期加密矿工Wright Thurston、热门游戏开发参与者Michael McCarthy一起成立了Gala Games这一项目，希望能抢滩区块链游戏市场。

Schiermeyer在介绍其公司时曾表示Gala Games不是“区块链游戏公司”，而是“使用区块链的游戏公司”。这或许说明其重在强调，相比于传统游戏公司，Gala平台致力于将游戏权力和资产交由玩家控制。按照Schiermeyer的愿景，Gala Games在未来可能会成为发行商，允许其他任何人使用其平台创建自己的区块链游戏。

因此，我们可以将Gala Games的模式理解为类似于Steam、Origin这样的游戏分发平台，Steam是目前全球最大的综合性数字游戏和软件发行平台之一，由Valve公司聘请BitTorrent开发者布拉姆·科恩亲自开发设计，玩家可以在该平台购买、下载、讨论、上传和分享游戏和软件。

在今年GameFi的热潮下区块链游戏越来越多，目前市场上暂未出现游戏平台的龙头。Gala Games于其它主打手机游戏的平台相反，主打电脑（PC/Broswer）游戏，针对玩家推出不同类型的游戏。目前Gala旗下共推出了5款游戏，分别是Town Star，Spider Tanks，Mirandus，Fortified和Echoes of Empire，涵盖模拟经营、MOBA、RPG、策略、PVP塔防等多种传统游戏元素。

为了促进游戏生态建设，符合P2E的趋势，Gala Games平台发行了自己的通用代币GALA，其发行价为0.001497美元（2020年9月18日），总量共500亿枚，每年7月将进行减半。在Gala Games上的游戏玩家都能够使用GALA代币来买卖游戏道具、生态系统产品等，比如NFT、节点许可证。据其官网介绍，目前获得GALA代币的主要方式有两种：第一种即成为Gala Network的节点（Gala Nodes），保护链上的安全和稳定，获得相应GALA奖励；第二种即通过二级市场直接购买GALA，比如欧易平台、Uniswap等。

Gala Games生态介绍

Gala Games的生态主要包括节点生态和游戏生态，另外还有附加资产例如NFT。下面

将主要介绍其网络节点和游戏的主要情况。

1、网络节点

Gala Games基于其平台搭建了自己的节点生态系统，并由社区和玩家来进行网络节点的维护和设计，节点在Gala Games中发挥着重要作用。那么要如何成为其节点呢？Gala Games官网显示，用户可以用GALA/ETH/BAT/TOWN代币在平台上直接购买Gala节点的运营许可证，根据各人对平台网络的贡献获得相应奖励，其奖励包括：GALA代币、限量版NFT以及帮助Gala游戏生态系统发展的机会等。

节点起初是划分为创始节点、付费节点、免费节点，但考虑到网络的长期稳定依赖于节点的全天在线，付费和免费节点无法达到网络运行的目标或最低要求，因此近期官方已从生态系统路线图中移除了这两种节点，目前玩家只能在平台直接购买创始节点。后续随着其它游戏（如Town Star）Play to Earn的增长，Gala Games也会开放特定游戏节点的购买，预计Town Star第一批节点的售价将会在7500-12500美金区间。

创始人节点全网共将发行5万个，每售出100个，价格会增加100美元，按此估算，预计最后100个节点许可证的价格将为3.3万美元左右。同时，网络节点也可以售出，假如玩家不想再运行节点可以在二级市场将节点售出。笔者在Gala Games上提交订单显示，当前购买一个节点需要100,274 GALA，另需要0.00661 ETH手续费，按当前币种价格计算，合计6.28万美元。

2、游戏生态

目前Gala Games平台推出的5款游戏中，Town Star和Mirandus是由Gala Games自主开发的，其它三款是三方游戏工作室开发并上线到该平台的。从目前开发状态看，只有Town Star和Spider Tanks两款在Beta阶段，且只有Town Star进入玩家公测阶段，其它游戏仍在开发中，暂时无法体验。

在Gala Games上玩游戏的步骤比较简单，玩家只需要注册一个Gala平台账号，便可以体验所有游戏。目前这5款游戏涵盖了多种传统游戏经典元素类型：Echoes of Empire是一款以银河和宇宙为背景的科幻策略游戏，玩家通过建造升级宇宙飞船舰队来控制他们所在的银河系；Spider Tanks是一款PVP对战游戏，玩家可以挑选“蜘蛛坦克”和武器并在一系列不同的地图上进行战斗获取资源；Town Star是一款模拟经营类的游戏，游戏玩家在地图上选择土地并建立城镇，通过农业种植，建造工厂等方式来实现商业贸易并获取星星；Mirandus是一款以君主统治的庞大世界被背景的幻想RPG游戏，该游戏玩家有绝对的选择自由：他们可以独自前往荒野，与深林和地牢中的怪物较量，与其中一位君主一起在宫廷中担任骑士，或者在王国五大城市之一开设店铺；Fortified则是一款典型的PVP塔防游戏，玩家相互竞争来建立最佳的塔防战略。

从以上5款游戏的介绍中，可以看出“玩家拥有对游戏内资产的所有权”基本上是游戏的核心机制，也是Gala Games对其平台本身着重强调的一点。

3、NFT

在Gala Games游戏中所需要的各种NFT道具和游戏皮肤，玩家都可以在商店中进行购买，目前支持GALA、ETH、BAT、TOWN代币。

市场前景与投资机会

得益于P2E模式的成功，链游市场在今年迎来了大爆发。DappRadar数据显示，截至2021 年12月1日，全网累计已有1138个游戏类Dapp，当前单日的交易额为1.32亿美元，用户量达到131万人。P2E游戏的NFT交易量在11月超过了10亿美元，月环比增长71%。

Gala Games作为游戏开发商和聚合平台，在今年也得到了快速增长，根据其官网显示，该平台目前月活已达130万人，总售出的NFT价值达2.6万美金。当前Gala Network的在线节点为23,833个，较12月1日增长300个左右。

Gala Games的大火主要是在链游市场整体快速增长的背景之中，大量的P2E玩家和资金涌入，而目前市场上的各款链游较为分散，比较缺乏这样一站式的游戏平台，因此这也为其提供了市场空间和机会。根据Gala Games平台的介绍，其宣扬的游戏设计理念主要是：乐趣至上（Fun First）、玩家掌控资产、社区治理、由玩家和节点驱动。如果按照这些理念发展，那么Gala Games将通过区块链技术重构游戏，进一步颠覆传统游戏世界体系。

与传统游戏平台比如Minecraft和Roblox相比，区块链游戏平台的独特之处在于经济激励，赋予用户和玩家真正拥有游戏资产的权利，且能够直接参与平台的生态治理和游戏规则设计。在体验虚拟游戏世界魅力的同时，还能够在现实世界获得真正的收入。

因此，随着链游市场的增长，像Gala Games这样的平台的发展空间依旧会很大。它们的作用和链游市场是相辅相成的，就像此前YGG游戏公会一样，他们得益于在链游市场的爆发中，从中快速捕获价值，同时又反过来促进链游的进一步繁荣和发展。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。Gala Games也计划投入更多资金拓展游戏市场，11月29日，Gala Games总裁Jason Brink发推表示，Gala Games在近期首尔活动会议上宣布将在韩国部署10亿美元用于游戏开发。

但同时，需要注意的是，在投资价值方面，还需要继续观察Gala Games后续游戏的开发进展和游戏生态的发展，毕竟目前来说只有Town Star这一款游戏可以让玩家体验，且P2E收益是否稳定还未经市场的验证。从成为Gala节点的投资回报率来看的话，目前回本周期还是比较长的。再就是GALA代币，近一个月其价格涨幅超500%，在过去几个月市场表现也非常突出，但其投资价值极大地依赖于平台内游戏生态和网络生态的发展。因此提醒各位读者依据实际情况进行参与，注意风险。同时，本文内容仅供了解和参考，不作为投资建议。

自从进入2021年下半年以来，我们注意到在加密市场中，特别是在二级市场上有关DeFi的动静少了许多。市场上的领头羊先是由以OpenSea为代表的NFT交易市场来充当，进而又移交到了以Axie Infinity为代表的GameFi板块，而像2020年那样大火的DeFi Summer的场景在最近半年多的时间里并未再次上演，虽然在这段时间里，包括OEC、以太坊在内的主流公链上各DeFi智能合约中锁定资产价值不断攀升，但是市场上依然呈现出一种“叫好不叫座”的场面，原因何在？

全网DeFi智能合约TVL突破2000亿美元，再创新高

在欧易学院之前介绍DeFi发展规模的文章中，我们曾多次提到过DeFi智能合约中总锁仓量（TVL）这一指标的意义。简单的说，总锁仓量价值是通过计算所有锁定在 DeFi 智能合约中的 ETH包括其他各类 ERC-20 代币，以及跨链到DeFi中的比特币等全部数字资产的总价值之和而得到，就是市场上大大小小的投资者到底投入了多少真金白银在 DeFi 智能合约中，在参与DeFi流动性挖矿的同时不断推动DeFi生态的发展壮大。

据欧科云链链上大师的数据，截至2021年11月30日，全网DeFi 智能合约中总锁仓资产价值已经达到了2036.7亿美元，再创历史新高。

近一年全网DeFi 智能合约中总锁仓资产价值变化，数据来源欧科云链链上大师

以年内的的数据变化来看，在今年年初时，全网DeFi 智能合约中总锁仓资产价值仅仅为236.7亿美元，进而在5月中旬达到1135.7亿美元的阶段性高点，虽然经历了5月~8月的回调期，但是在随后几个月的时间内，快速收复失地并一路高涨，到目前为止年内涨幅暂收760.5%。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。不过，虽然从链上数据看DeFi的发展依旧如火如荼，但是从二级市场上大多数DeFi头部协议代币的表现来看并没有反映出同样的状况。举例来说，比如抵押借贷协议中的龙头代币MKR、COMP，DEX中的佼佼者UNI、1INCH、SUSHI等仍未走出5·19下跌行情以来的震荡区间，纵向对比，比特币、以太坊等均已经成功突围再次创下历史高价。

横向对比，在2020年6月至2021年第一季度末，全网DeFi 智能合约中总锁仓资产价值从刚刚突破10亿美元迅速攀升至650亿美元上方，涨幅达60余倍，相对应的各主流DeFi头部代币价格也大多斩获10倍以上的涨幅。而在此之后的大半年时间里，虽然DeFi 智能合约总锁仓资产价值仍在持续上涨，但大多数DeFi代币的价格却并没有突破上半年的记录。由此也就出现了TVL不断上涨，但却带不动DeFi代币价格上涨的情况。

持续上涨的TVL，为何带不动DeFi代币价格上涨？

这其中的原因大致可以归结于以下两点。其一是新增的锁仓资产价值大多获益于新兴公链DeFi生态的发展和主要数字资产价格的上涨，而非锁仓的ETH大幅增加或者DeFi重要的机制创新。我们经常所提到的总锁仓资产价值是以美元为单位计算的，而投资者投入到DeFi智能合约中的是各类数字资产，这就意味着总锁仓资产价值的变化会同时受到投资者投入到DeFi智能合约中的资产数量和该资产价格变化的双重影响，那么就会出现这样的情况——在锁仓的数字资产数量不变的情况下，数字资产价格上涨，锁仓资产价值会相应上涨；而如果数字资产价格下跌，即便投资者投入了比之前更多的数字资产，只要价格上的跌幅大于新增资产的增幅，那么总的锁仓资产价值也会呈现下降的走势。而在这个过程中，投资者们能够决定的只有所投入的数字资产数量——视收益情况进行增减，相对应的资产价格的变化则是不可预测、不可控的，所以观察DeFi智能合约中的是各类数字资产数量的变化要更可信一些。

据defipulse的统计信息，截至2021年12月1日，在以太坊网络中各DeFi智能合约中锁定的ETH数量是970万枚，略低于今年第二季度的峰值1100万枚。

近一年来以太坊网络中各DeFi智能合约中锁定的ETH数量变化，数据来源defipulse

而在DeFi智能合约中锁定的比特币数量则达到了22.8万枚，今年以来一直呈现平稳上涨的走势，相比第二季度的数据，增长了50%左右。同时伴随着OEC等一众新兴公链上DeFi生态的崛起和以太坊、比特币等主要数字资产价格的回升，在多种因素的叠加之下，导致了DeFi链上和二级市场两重天的状况。

其二是DeFi的发展正处于第二轮爆发的蓄势期，不论是从资本市场的关注度还是从技术、机制的发展阶段来看，仍需要一些时日。不论是兴起于20世纪初的互联网还是之后的比特币，每一个发展周期都会经历蓄势阶段—加速发展阶段—泡沫阶段—冷静阶段（再次蓄势）等几个阶段，DeFi也不能例外。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。回顾DeFi的发展，自MakerDao算起，其经过了2017年至2020年三年多的蓄势期，然后迎来了快速发展期和泡沫阶段，正如我们所看到的去年DeFi Summer以来到2021年第二季度波澜壮阔的流动性挖矿热潮。需要说明的一点是，对于新生事物来说，泡沫阶段并不是什么“贬义词”，恰恰相反，在新生事物爆发初期，在很大程度上需要依赖短期内涌入的大量资金鼓起泡沫，然后在强大的财富效应下，吸引更多的投资者、创业者进场推动底层技术、应用机制的持续创新，并且在这个过程中，不断试错，最终验证新生事物的有用性和实用性。

再回到DeFi的话题上来，经过了一年多的快速发展期，已经有数百万的投资者了解并参与到DeFi生态中来，认识到了去中心化金融的意义和无限前景，MakerDao所开创的免审查的抵押借贷，以Uniswap为代表的流动性挖矿、区间做市等创新机制给金融市场带来了前所未有的冲击和全新的视角，这些重大变革的影响要远大于DeFi代币在二级市场中升值的意义。另外一方面，随着参与到DeFi投资中的用户群体越来越多，整体收益情况也趋于稳定，同时DeFi过高的参与门槛和略显简陋的交互设计也成为了阻碍更多普通用户参与其中的门槛。

一言以蔽之，DeFi发展到现在阶段，一方面受限于在应用机制上缺乏进一步突破，同时前期所暴露出来的问题，诸如流动性不足、社区治理滞后等也未得到妥善解决，有关DeFi 2.0的进展尚处于蓄势期，并没有形成广泛认可的发展方向；另一方面则受限于整体DeFi用户群体扩张节奏的减缓，缺乏持续的增量资金进场，仅仅依靠OEC等新兴公链所带来的TVL的提高，并不能从根本上推动DeFi进入下一周期的加速发展阶段。而近期NFT和GameFi的热潮，显然是在经历当初DeFi Summer的道路，太阳底下没有新鲜事，DeFi也好，NFT也好，GameFi也好，都不过是在循着新生事物发展不可逾越的规律在前进着。

互联网正在被重建。

如果你进过推特上的加密社区，电子游戏论坛，或者近期看到过Facebook元宇宙相关信息，你很可能遇到类似“Web3”这样的表述。在过去的几十年间，新老公司都在为新一代互联网的到来“修桥铺路”，这其中涉及到的技术包括区块链与AI，可以说，人类即将揭开万维网（World Wide Web）革命的新篇章。

关于Web3，就像知名加密博主Ki Chong Tran的观点：“互联网的下次主要迭代是允许用户从主导互联网的中心化公司手中夺权。”

而关于区块链将要如何在Web3浪潮中发挥作用，波卡轻版白皮书（Polkadot Lightpaper）在前言部分对于互联网巨头们的控诉，能够清晰展现互联网在此变革过程中的重要作用。

当下的互联网世界却是这样的，用户向科技巨头们免费提供个人数据后，除了向神祈祷个人隐私不被泄露、窃取、滥用之外，别无选择——这些中心化世界的巨头们就像恶魔一样一口一口将我们吞噬。

随着开源技术与像区块链这样的去中心化技术不断进步，愈加指向一个结论，即我们完全有可能建立一个全新的系统，让中心化不再凌驾于个人主权之上。在全新的系统上，第三方将不再是恶魔，我们将不再恐惧。

——Polkadot Lightpaper

虽然这场Web3革命不一定由波卡领衔，但区块链必将在这个过程中发挥重要作用，当下在区块链行业大展宏图的NFT/DeFi等概念也将在Web3浪潮中发挥重要作用。

1、Web1与Web2

为了理解为什么Web3意义重大，我们必须首先审视网络的发挥历程，即从人类首次将其作为在线服务平台到当下被当做日常生活至关重要的一部分。

首先来看Web1，该阶段从1989开始，持续到2005年结束。

Web1也被称为静态网络，也是1990s最早期与最可靠的互联网，由于只提供十分有限的信息，因此几乎没什么用户交互。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。用户只能浏览数量有限的文章与不可互动的内容组成的HTML网页，这些内容主要来自于少数事先选定的为数不多的编辑们所撰写。

然后来看Web2，这一阶段从2005年开始，一直持续到当下。

社交网络或者说Web2让互联网变得更具有吸引力，这得益于Javascript、HTML5、CSS3等互联网科技的进步，Web2这个阶段互联网正变得可交互可编程与更具娱乐性，互联网成长成为一个内容分发、电子商务与娱乐的聚合器，直到今天互联网已经由像YouTube, Facebook, Twitter、阿里巴巴、腾讯这样的公司构成，他们创建了大量有趣且可交互的网页。

他们共同构成了Web2，也就是我们当下的互联网世界。

最后，我们再来看Web3，一个未来的网络，一个由区块链与去中心化节点组成的网络。

回顾区块链10多年发展历史，可以说正是区块链的繁荣，人们才得以踹开后端革命的大门，在这场革命浪潮中，网络从依赖于科技巨头们的服务器支撑的中心化网络变化成为由分布式节点支持的去中心化网络。

数据可以以去中心化的方式互联互通，这将是对绝大多数数据存储于中心化介质的Web2的一次巨大飞跃。Web3本质上是个人在不放弃隐私和有价值数据的情况下使用和拥有互联网的一种新方式，就像文章开头，Polkadot Lightpaper所描述的那样，人们可以通过区块链那会属于自己的数据与价值。

虽然当下我们对Web3究竟会如何发展还存在争议，但Web3的某些共性是加密社区一致认同的。那么Web3将会有怎样的未来？

2、Web3的特性

让我们看看Web3的一些特性，这些特性将会成为驱动Web3创新的特点。

首先，Web3将无处不在。随着移动通讯设备的普及与网络基础设施的不断完善，无论何时何地你都可以用上Web3，Web3将不会像Web1那样只能在你的笔记本电脑上使用，也不会像Web2那样在你的手机上使用，Web3将会是万能的，当Web3走上正规，你周围绝大多数东西都是可以在线链接（IOT）。

然后，Web3将会是去中心化的。Web3提供了一个无中心化控制的民主的与用户为中心化平台，这将是互联网发展史上的首次。虽然Web2允许跨国界传递信息，但是这些信息往往被中心化的第三方所控制，在Web3的世界，用户在勿需三方介入的情况下进行自由信息交互，也将根除大公司信息审查的风险。

其次，Web3基于计算机逻辑学建立。在网络中应用计算机逻辑学将使机器能够通过分析数据来解码意义和情感。因此，通过增强数据连接，互联网用户将获得更好的体验。 

再次，人工智能在Web3进程中发挥巨大作用。 在Web3中，将以前的功能与自然语言处理和计算能力相结合，计算机将像人类一样理解信息，以便提供更快、更相关的结果。它们变得更加智能，以满足用户的需求。 

最后，Web3沉浸感和3D图形上表现优秀。三维设计在Web3的网站和服务中被广泛使用。博物馆指南、电脑游戏、电子商务、地理空间环境等都是使用3D图形的例子。 

3、Web3，Crypto，NFT

对于混迹于加密圈的人来说，对Web3与加密网络协作这样的故事都很熟悉，事实上加密协议就是Web3的根基，像DeFi、NFT、GameFi、SocialFi等大量相关DApp正推动Web3大跨步进入主流世界。

加密技术最关键的作用是将用户置于公司之上，每个参与者都能从激励机制中获得收益，前提是你参与了某项事物的创作。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。尽管区块链技术并不完美，例如包括PoS/PoW/PoH（Proof-of-History）等在内的共识机制没有哪个是完美无缺的，PoW虽然相对公链但极度耗能，PoS虽然高效但容易导致中心化，但无论如何，区块链在支持用户参与项目治理上要远胜于中心化公司。

在区块链技术的加持下，Web3提出了一系列收回互联网巨头权力的方法，包括基于去中心化的存储、数据交换、金融交易（DeFi）等，让用户实现了数据自由与金融自由（与财务自由有区别），Web3以去中心化的方式重新引入了所有权与验证方式，意味着网络中没有一个单一的个体能够控制整个网络，每一个网络用户与使用者都必须遵循相同的硬性代码准则，也就是共识协议，这其中也包括创始人，当然，前提是协议中并没有留下后门。

Web3也与Web2截然不同，在Web2这样的封闭源代码的商业模式中，用户信任公司运营者能够保证资金安全且能够顺利执行各样的服务，也就是你需要100%相信一个人。在开源项目中，用户信赖技术来执行这些任务，也就是信任机制与代码。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。在Web2中，更大规模的网络获胜，在Web3中，任何创建了大规模网络的用户获得共赢。

简而言之，Web2信任人，Web3信任代码，作为用户，你会如何选呢？

下面让我们看看NFT是如何为Web3发展添砖加瓦。

在理解NFT可能会在Web3中扮演怎样的角色之前，先要明白NFT都有哪些特性，NFT代币是发行于区块链上的用于唯一代表实物艺术品或者数字艺术品的独一无二的资产，俗称不可分割代币，除了在艺术方面的应用，NFT还能够在无需中间商的情况下与现实世界发生链接。

NFT让用户拥有虚拟事物的能力，他们可以是图片、音乐、文本、版权、秘钥以及其他任何你所拥有的东西。正是这个原因，NFT也让金融交易民主化，NFT是终止Google/Apple/Facebook/Amazon获得用户数据资产所有权的关键。

4、展望未来

Web3的未来在于提高使用率、可用性与可扩展性。畅想一下Web3成为现实的情景，在加密的加密技术的协助下，这些应用已经能够自动更新。可扩展性、用户体验和互操作性是新协议优先考虑的一些特性。 

目前已经有一些项目正在彻底改变人与人，人与网络的互动方式，例如Gitcoin是一个允许开发者通过参与和处理开源问题而获得加密货币报酬的平台，再例如前期在Axie Infinity发展过程中诞生的YGG公会，在DAO治理机制下，所有参与者均能够在代币激励机制下获得代币奖励。类似的项目数不胜数，这些都属于Web3未来发展的一部分。

总之，Web3的可能性是无穷的，而这只是开始。

自今年夏天Axie Infinity引爆了“Play to Earn”（P2E）的模式以来，GameFi便成为了今年加密市场最为火爆的赛道之一。近几个月以来，各种链游的创新玩法出现，也吸引了众多资金和用户涌入这一板块，一些早期的游戏也借助热门概念获得了突出的市场表现。

从市场各个维度来看，元宇宙和Play-to-Earn已然是当下最受关注的两个话题。欧易行情显示，近期，不少元宇宙和P2E的游戏项目及游戏平台代币均出现暴涨，比如SAND、GALA、WNCG、ILV等都在近日登上过涨幅榜。但另一方面，伴随着Axie近期热度和收入的下降，P2E能否继续主导市场，下一步的发展趋势如何？元宇宙概念的大火，会不会成为GameFi未来发展方向？

GameFi、元宇宙成热门赛道

从市场热度来看，据Google搜索趋势显示，今年年初至今，“Blockchain games”的全球搜索热度上涨了733%；“GameFi”的搜索热度自今年7月下旬以来上涨了2400%，近期更是达到了搜索量巅峰。其中，来自中国、菲律宾、巴基斯坦等国家的搜索量占主导。

来源：GoogleTrends

Dappraddar最新报告显示，区块链元宇宙和 play-to-earn 是亚洲地区最受关注的两个话题，在亚洲媒体上的提及次数达到 170 万次，环比增长 33%。此外，资本和流量的热度也证实了市场对P2E游戏兴趣日益增长。数据显示，投资机构对区块链游戏的兴趣越来越浓厚，仅在 2021 年，就有近 30 亿美元投资投向了游戏、虚拟世界和 NFT 相关项目，像Dapper Labs、Animoca Brands等知名游戏公司分别获得了6.07亿美元和2.21亿美元的投资。

知名游戏公司获得的融资金额 来源：Dappraddar

从用户参与程度来看，DappRadar数据显示，今年10月，与游戏相关的活跃钱包数量占到了区块链行业总数的55%，11月与游戏相关的流量比 10 月增加了 14%，DappRadar预计到 11 月底将增加 63%。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。P2E游戏的流量所占主导地位也在增长。据Dappradar数据显示，自今年7月以来，链游板块用户一直在稳步增长，用户量达131.8万，较今年7月初增长了约262%，交易量在11月多次突破2亿美元，截至11月25日，当前链游板块的交易量为1.42亿美元。

在多方热度推动下，这些游戏项目的市场表现已经给出了相应的反应。据Coingecko数据显示，近一周游戏板块的不少代币都出现了不同程度的大涨，比如GALA（Gala）近7日涨幅高达227%，TLM（Alien Worlds）上涨79.1%，SAND（The Sandbox）近七日涨幅64.3%，ILV（Illuvium）近7日上涨68.6%，GODS（Gods Unchained）上涨51.2%。

除GameFi，元宇宙也是当下最为火爆的赛道。自从10月末Facebookd宣布改名“Meta”并高调宣布布局元宇宙业务，元宇宙迅速成为了加密行业乃至整个科技圈的热门话题。报告数据显示，元宇宙在全球被提及的趋势在今年11月初达到巅峰。而元宇宙的概念大火，也正在进一步加强其与区块链游戏的关联性，推动游戏市场的进一步增长。

元宇宙会是链游的发展方向吗？

今年夏天，玩赚游戏Axie Infinity创下了惊人的流量和收入，问鼎“链游之王”，带动了整个链游市场的火热。但近两个月，几款热门区块链游戏的收入呈现下滑趋势，以Axie Infinity为代表，区块链研究机构Naavik的报告称，Axie的平民玩家每日收入已降至菲律宾最低工资线以下。

据Token Terminal 数据显示，Axie Infinity确实在今年9-11月的收入有大幅下降，且伴随着各种游戏项目的出现，加上Axie自身打金效应的削弱，Axie Infinity的话题和热度也有所下降。从二级市场交投情况来看，交易量的波动显示，Axie Infinity的活跃情况不如此前，因此，关于“Gamefi的未来发展趋势”的讨论开始多了起来。

对于P2E游戏来说，最核心的关键是经济模型的创新性和可持续性，以及游戏的质量。那么如果这些标榜P2E的游戏赚钱效应不可持续，用户自然会流失。当然，这并不能代表链游市场整体出现了下行趋势，相反，链游市场依然有巨大的发展空间。

就总体市场而言，区块链游戏近几个月依然保持着强劲势头。根据灰度最新元宇宙报告，第三季度区块链游戏的融资总额为10亿美元，占本季度整个加密货币行业总筹资额的12%。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。此外，Token Terminal数据显示，玩赚的 DApps 在今年第三季度创造了超过8亿美元的收入。

不过近期，在元宇宙概念的推动下，链游市场似乎出现了新的趋势，元宇宙正在与游戏出现更强的交融，一方面是推动了目前元宇宙概念游戏（虚拟世界游戏）项目的暴涨，另一方面催生了越来越多的协议开始融合元宇宙的概念和玩法。

说到虚拟世界游戏，目前已有知名项目中最具代表性的就是The Sandbox和Decentraland。自从Facebook更名元宇宙（“Meta”）以来，The Sandbox和Decentraland近期代币价格出现了大幅提升，游戏内的虚拟土地资产也在增值。欧易行情显示，The Sandbox治理代币 SAND价格近一个月上涨了759%，Decentraland代币MANA近一个月上涨了452%。

此外，元宇宙的影响力还扩展到了 NFT 领域。Dappraddar报告显示，与元宇宙概念高度相关的虚拟世界游戏在11月份的销售额为12550 件，迄今已产生超过7820万美元的收入——比 10 月底分别增长了 170% 和 30%。11月游戏NFT的总销售额超过 6.75 亿美元，而虚拟世界NFT占据了NFT总市值的 8%，自9月份以来增长了166%。比如Mythical Games、Cometh和Illuvium等知名区块链游戏都在准备融合虚拟世界的概念发布NFT。

那么，元宇宙会是链游接下来的发展方向吗？

元宇宙是一个数字化的虚拟社会生态，它有三个构成要素：用户经济、硬件和网络基础设施、和区块链技术。元宇宙旨在让任何人都能在数字世界的空间中进行社交并通过虚拟体验获利。而目前区块链游戏的发力点主要是依托区块链技术和NFT的搭建将用户信息分布式存储于整个区块链中，两者可以通过区块链进行融合和交互，目前许多现有的区块链虚拟世界游戏其实就已经在链游的基础上结合了元宇宙的抽象概念，将社交和创造的元素更鲜明化，并打造良好的用户经济体系。

总结来说，链游结合“元宇宙”概念，那么将需要更加具备和注重几大特点：虚拟化身形象，社交属性功能，更强的游戏互动。因此，与其说元宇宙是链游接下来的一个发展方向，倒不如说，早期元宇宙的形态可能主要依托区块链游戏作为内容载体来呈现，让游戏开发者和游戏玩家之间有更去中心化和空间感的价值流通与交互。总之，可以预见的是，接下来，元宇宙和链游的相关性将会越来越强，这两者也将会共同促进NFT领域的扩张。

如果选一个词汇代表2021，我想非NFT莫属，这点对于圈内而言毫无疑问是成立的。对圈外而言，必然也是成立的，在刚刚过去的一年一度的《柯林斯词典》年度词汇评选中，NFT摘得桂冠，击败了包括混合办公、元宇宙等在内的一系列候选词，成为2021年度词汇。

在Beeple、Bak、Xcopy、Hackatao、Fewocious等众多加密艺术家天价艺术品光环笼罩下，在SuperRare、Nifty Gateway、Foundation等全球顶级拍卖行助推下，在Mark Cuban、Snoop Dog、Jimmy Fallon、Jack Patrick Dorsey等一众流量名人加持下，在CryptoPunk、Axie Infinity、Bored Ape Ychat Club、NBA Top Shot、Art Blocks等顶级项目的支撑下，NFT相关项目市值达到71亿美元，NFT链上销售总额突破150亿美元，纷纷创历史新高。

NFT一方面对艺术创作形式产生了巨大影响，也让我们看到了加密行业对低收入人群关照的可能性，NFT也为这个世界带来了多元化，作为本年度标签词汇，NFT当之无愧！

1、NFT与多元化

NFT带来的多元化包括将更多人带入艺术鉴赏行列，并开始关注了解艺术家这个群体，也包括让整个加密世界变得多元化，NFT将代表“反叛精神”的Cryptopunk带入区块链世界，也让“对数以万亿元计的游戏世界的釜底抽薪”变得可能，更将区块链世界从“金融结算层的单一世界”剥离出来，让单调的区块链世界变得“因为有文化气息而绚烂夺目”。

这就是NFT的奇妙之处，我们仿佛听到了金钱哗啦啦的纯粹，看到了人类文明永垂不朽的多彩与奇妙，我们正在触摸虚幻加密世界的真实质感。

这中间最值得称道的当然是NFT与艺术品碰撞之后绽放的火树银花。

今年3月份，Beeple作品“Everydays: the First 5000 Days”拍出6900万美金之后，加密艺术迅速出圈，吸引了数以千计的艺术家进入加密艺术领域，甚至包括原先并不看好加密艺术的艺术家。添加vx：OK565611，进群获取更多资料。例如，来自美国的艺术家安妮·斯帕尔特，起初，她并不看好NFT，但后来她改变了主意。斯帕尔特表示，这项技术让那些可能永远不会亲自去画廊的人对艺术感兴趣。

安妮·斯帕尔特的观点没有错。

对普通人而言，当我们看到Fewocious那色彩绚烂造型怪异的艺术作品时，即便不懂这些作品背后的准确含义，或者说艺术作品本身就不具备准确含义，但当你了解到这位艺术创作者艰难的成长经历与心路历程时，或许就能通过他的艺术作品与创作者本人产生“深度交流”，他的画作仿佛瞬间幻化成作者本人在与面对面交流，这个过程是对审美的挑战与灵魂的洗涤，进而对艺术背后的故事产生共情——这或许就是艺术本身的魅力所在。

Fewocious的作品

艺术就以这样的方式被NFT“介绍”给普罗大众，我们也由此开始尝试去了解更多与艺术相关的故事。

今年3月份，头像类NFT进入大众世界，这个故事由Larva Labs在2017年6月份发起的总量为10000个的像素头像CryptoPunk引发，在2021年7月份突然火爆加密圈，并引领了长达数月的加密头像风暴，它赛博朋克的设计风，让反叛精神与先锋文化在加密圈得到迅速传播。

此后，NFT市场出现了以Art Blocks为代表的生成加密艺术（Generative Art）。生成加密艺术指由艺术家通过编写程序，再通过触发代码变化的Seed为作品增加随机性，然后再由计算机算法自动生成艺术品的过程，换而言之，生成艺术是人脑与计算机算法共同生成随机性艺术品的过程。

在不断探索过程中，我们会问出无数个“为什么”？为什么电脑画的画会值大钱？为什么几百个像素堆起来的图片能卖到上百万？

但当我们看到来自荷兰的画家皮特·蒙德里安(Piet Mondrian)的《构图第三号》对现代建筑、空间布局产生的巨大影响时，就会明白这些作品估价1500-2500万美元的真实含义。而如果了解到美国上世纪70到80年代席卷西方世界的朋克文化之后，就会懂得个性、新潮在这代人心中的地位，也就能够理解CryptoPunk价值连城的原因。

NFT也为各大公链带来了多元化。

今年8月份，Bankless联合创始人David Hoffman曾提出，如果以太坊可以成为价值结算层，就也能成为文化结算层。现在看来，以太坊正朝着这个方向前进。BSC、Solana等公链也在朝着这个方向前进。据最新数据显示，Solana链上NFT交易总额突破7亿美元，创下历史新高。

2、NFT与底层

与DeFi从诞生之初就具备“土豪气质”相比，NFT对于底层的关照显然更值得称道。

Axie Infinity带火的“Play to Earn”让以跨国劳务为生却深受疫情折磨的菲律宾人找到了填饱肚子的新方法，Axie Infinity已经在菲律宾、委内瑞拉等地带动了超过15万人参与就业，在9月份前后收入甚至要高于疫情蔓延前的水平。

在传统的艺术创作世界，艺术家往往需要得到知名拍卖行或展馆承认与推介才有可能出人头地，在这之前艺术家往往需要经历极为艰难的蜕变，这中间无数艺术家夭折。

在庄文强导演的电影《无双》中，由郭富城饰演的“画家”李问之所以走上制造伪钞的道路，并不是因为李问一开始就是罪大恶极，相反他是一位及极具才华又富有爱心，但画作不被主流认可的画家。添加vx：OK565611，进群获取更多资料。这种情况下，要么李问甘愿坠入底层做一个像梵高那样死后才被认可的默默无闻的画家，要被在经过极度痛苦之后加入国际假钞团伙，变成实打实的犯罪分子。

画家的遭遇在去中心化的加密世界并不会成立。

今年3月份，Bitcoindynamic列出了巴西最欢迎的9位加密艺术家，按照当时的拍卖总金额，他们的排名分别是Etiene Craus（32.6万美元）、Rafael Grassetti（27.5万美元）、Rafaël Rozendaal（21.6万美元）、Lucas Camargo（6.6万美元）、 Fesq（1.9万美元）、Rede Globo（6000美元）、Victor（4000美元）、Pedro Victor Brandão（1700美元）、Gustavo Vorinaldi（365美元）。

如今，半年多过去了，几位艺术家的身价也在快速增长，其中Etiene Craus的作品销售量为69件，共价值89.8万美元，全球排名187；Rafael Grassetti的作品销售量为298件，共价值387万美元，全球排名40；Rafaël Rozendaal的作品销售量为11件，共价值186万美元，全球排名92；Lucas Camargo的作品销售量为21件，共价值81.6万美元，全球排名203；Fesq的作品销售量为13件，共价值8万美元，全球排名1322。

其中，Rafael Grassetti身价上涨14倍，Rafaël Rozendaal身价上涨9倍......放在传统艺术品市场，这样的奇迹是断不可能发生的。

NFT让艺术平民化，这样的案例不胜枚举。

今年8月份，NFT大受欢迎的NFT系列Weird Whales（奇怪鲸鱼）表情包，出自英国12岁男孩本雅明（Benyamin Ahmed）之手，总共有3350张形态颜色各异的鲸鱼。7月份整个系列开始出售后，9个小时不到就全部卖光，本雅明获得了80个ETH（以太币），按目前ETH价格，本雅明收益超过32万美元。

Weird Whales系列NFT作品

之所以小学生也能参与到NFT浪潮之中，是因为众多NFT交易平台的存在极大降低了创作者的参与门槛，参与门槛几乎为零，创作者不必再担心销售渠道问题，Opensea不会对任何创作者设定门槛，NFT的出现让所有想要“画上一笔”的创作者充分发挥主观能动性。

在可预见的未来，NFT将会以更大的力度降低艺术的门槛，不仅仅是降低欣赏门槛，也会降低创作门槛。

3、NFT与未来

今年9月底，稳定币USDT联合创始人William Quigley在接受采访时表示，在当下的电子游戏中，虚拟物品的销售收入约为1750亿美元，而元宇宙将会是该数据的几个数量级，它将会是一切，而不仅仅是游戏。 

William Quigley还认为，现实世界能够被数字化的时候，将会带来商业模式的巨大转变，因为我们与整个世界的互动方式将发生巨大变化。当元宇宙（Metaverse）真的来到，你会看到一个无法想象的世界，在这个世界中我打赌NFT将会是主要的收入方式。

在Quigley看来，NFT有可能成为Metaverse收入的主要方式。摩根士丹利上周发布的一份研究报告认为，到2030年NFT 市场将增长到3000亿美元左右，也说明了NFT将在Metaverse中发挥重要作用。

总之，NFT将不仅仅是这个时代最鲜明的标签，也将是未来社会发展的重要符号。

至于元宇宙，是否会如人们所希望的那样，成为社会进步的助推器？

在刘慈欣2016年发表的短篇《不能共存的节日》当中，有这样一段文字：

“未来的虚拟世界确实是天堂，在那里面每个人确实是上帝，其美妙是任何想象都难以企及的。我只想像一下那时的现实世界。开始，现实中的人会越来越少，虚拟天堂那么好，谁还愿意呆在苦逼的现实中，都争相上载自己。地球渐渐变成人烟稀少的地方，最后，现实中一个人都没有了，世界回到人类出现前的样子，森林和植被覆盖着一切，大群的野生动物在自由地漫游和飞翔……只是在某个大陆的某个角落，有一个深深的地下室，其中运行着一台大电脑，电脑中生活着几百亿虚拟人类。”

在《时间移民》中，刘慈欣又称，这个时代的人们正在渐渐转向无形世界，现在生活在无形世界中的人数已超过有形世界。虽然可以在两个世界都有一份大脑的拷贝，但无形世界的生活如毒品一样，一旦经历过那生活，谁也无法再回到有形世界里来，我们充满烦恼的世界对他们如同地狱一般。现在，无形世界已掌握了立法权，正在渐渐控制整个世界。

那么，未来世界会像《黑客帝国》那样吗？NFT又该找到怎样的定位？我们拭目以待。

作为加密市场上最重要的两个投资标的，自2016年以太坊展现出强大的发展潜力以来，关于以太坊能否超越比特币的争论一直不曾停止过。在今年5月份，以太坊的联合创始人Vitalik Buterin（即维塔利克·布特林）在接受采访时曾表示如果比特币的技术一成不变，它将面临被淘汰的巨大风险，而且他还预测以太坊市值有可能超过比特币市值。几天之后，华尔街巨头高盛发表了一份名为《全球宏观研究》的报告，也对以太坊给予了高度评价，认为从真实用途、用户基数、技术迭代速度等多方因素下，以太坊有望取代比特币的加密市场主导地位。

历史上，在2017年6月19日，以太坊市值曾经一度逼近比特币的市值规模，差距最小时仅有不到7个百分点，当时比特币的市场占有率为37.84%，而以太坊则达到了31.17%。彼时比特币的价格为2599.89美元，以太坊则是354.90美元（据欧易平台数据），ETH/BTC的汇率超过0.13，是迄今为止的高位水平时期，此后便开始了震荡下行，四年多以来0.1的汇率目标就成为了以太坊支持者一直追求的“小目标”。

回顾近半个月以来的行情，自从香港时间2021年11月10日比特币和以太坊价格双双创下新高之后，便进入了新一轮的调整区间，据欧易平台行情显示，截至撰稿时，比特币自高点69,040美元最低回落至55,342美元，最大跌幅达19.85%；以太坊从最高点4871美元最低回落至3958美元，最大跌幅18.75%，略低于比特币。反观同期ETH/BTC的汇率走势，则从最低0.06937上升至0.0758，显示出了比较强劲的买方主导市场。

那么上面提到的老生常谈的问题——以太坊能否超越比特币或许又可以成为一个值得再次拿出来讨论的话题，或者将其范畴缩小一点，如果基于牛市还能够继续的前提下（若市场走势发生其他情况则另当别论），以太坊能否取代比特币引领下一轮行情？

持仓超过0.1枚ETH的地址数创下新高

据glassnode数据，截至11月24日，持仓超过0.1枚ETH的地址数已经超过620万个，达到625万，创下历史新高。

持仓超过0.1枚ETH的地址数变化，数据来源glassnode

作为对比，我们再来观察一下持仓超过0.01枚BTC的地址数的变化（笔者注：为尽可能保证对比的客观性，考虑到比特币和以太坊当前美元价格的差异，故选取0.1ETH——约合440美元，0.01BTC——约合560美元）。同样据glassnode数据，截至11月24日，持仓超过0.01枚BTC的地址数已经超过926万个，同样创下历史新高。

持仓超过0.01枚BTC的地址数变化，数据来源glassnode

不过，由于比特币的诞生时间要比以太坊早5年之久，所以简单的对比累计地址数也会显得有失公允，所以不妨截取2021年1月以来的数据来进一步对比。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。2021年1月1日，持仓超过0.01枚比特币的地址数为846.7万个，而当日持仓超过0.1枚以太坊的地址数为362.6万个。从涨幅来对比，年初至今持仓超过0.01枚比特币的地址数增长了9.37%，而持仓超过0.1枚以太坊的地址数则增长了72.4%，可以说这一变化在某种程度上印证了高盛发表的《全球宏观研究》报告中的一些观点。

以太坊 2.0 合并临近，以太坊或将迎来全面通缩模式

在本周一由欧易学院首发的文章《以太坊2.0启动一周年，有哪些值得关注的信息？》中，我们重点提到了EIP-1559提案上线以来，由于ETH销毁所带来的以太坊网络净发行量减缓的情况。据欧科云链链上大师统计数据，截至2021年11月日25日，全网已经累计销毁了超过100万枚ETH，并且自9月3日正式迎来首个通缩日之后，还出现了多个销毁量大于发行量的通缩情形，从经济学角度看，无疑将使得市场投资者对以太坊的未来给予更大的期待。

EIP-1559上线之后，以太坊网络供应量及燃烧量概况，数据来源欧科云链链上大师

在上面提到的高盛发表的报告中，还提出了一个观点——“比特币的稀缺性不足以支撑其价值存储的功能，以太坊将取而代之”。添加 OK565611，进入欧易官方社群获取更多学习福利。对于该观点，高盛给出的理由是，推动价值存储成功的关键在于需求，而非稀缺性，目前市场上主要的价值存储资产均存在稳定的供给，如黄金的供应量以每年2%的速度增加，但它仍然是公认的保值资产，而像锇这样的稀有元素却并不是价值储存手段，因为固定且有限的供应会刺激囤积，这就会导致新买家不得不报出高于现有买家的价格，从而推高价格波动，产生金融泡沫。

反观以太坊，虽然它的在过去6年的大多数时间里维持着4%~8%的通胀率，在设计机制上对总量上限也没有限制，但是需要注意的是，以太坊在单位时间内产生的货币总量是一个定值，而且再考虑到EIP-1559的加持，基于近几年来以太坊生态高速发展的现状，其网络上的gas消耗还将随之变动。因此与有限供应保持价值相比，更重要的是降低新供应的急剧上涨和不可预期的增长，以太坊当前适度通胀与动态调整相结合的模型，显然更具有灵活性，也更加符合未来社会对于区块链底层基础设施的要求。

近期惜售情绪加剧

最后再让我们把视线拉回到当下，我们知道，对市场内大多数投资者来说，将资产转入欧易等交易平台是最常见的出售方式。所以从交易平台地址上以太坊的数量的变化，大致可以了解投资者出售意愿的强弱变化。通过glassnode的统计信息可以看出，自从2020年4月中旬以来，交易平台地址中ETH的数量占总流通量的比例呈现出一路下降的趋势，虽然在今年5月~7月间有小幅上涨，但是很快便再次重回下行区间，目前交易平台地址上的以太坊数量已经从2020年4月中旬最高2251万枚降至1418万枚左右，即便不考虑在此期间的新增发行量，在过去19个月间，交易平台地址上，净减少的以太坊数量也超过了37%，这种情况可以解读为投资者将自己所持有的以太坊转至独立钱包、DeFi智能合约或者ETH2.0质押之中，当然以太坊矿工的地址也是值得关注的一个重要目标。

交易平台地址上以太坊数量变化，数据来源glassnode

不过不论这些以太坊最终的流向是哪里，在客观上都减轻了二级市场上的抛售压力，在一定程度上都是惜售情绪加剧的反映。

当然，以上内容更多的是依据链上数据的变化所做出的不尽严谨的推测，不能也不应作为大家进行投资决策的参考，因为在加密市场上，除了这些链上可见的信息之外，还会受到来自传统金融市场、加密市场内投资者情绪波动等复杂的、不可预知甚至不可控的多重因素影响。只有尽量多的掌握以上各类信息，并对其进行综合分析研判，才有可能作出正确的投资决策。

11月21日，萨尔瓦多总统 Nayib Bukele（纳伊布·布克尔）在一场比特币会议活动上宣布，该国计划发行比特币债券，以筹资建造全球首座“比特币城”。“比特币城”将利用火山地热为能源，推动比特币挖矿，“比特币城”除增值税外不征收任何其它税。这一消息再次引起了各家媒体和国家及机构的广泛关注。

萨尔瓦多在比特币会议活动上宣布“比特币城“项目

今年以来，萨尔瓦多已经将比特币作为国家法定货币，发行了自己的数字钱包，并持续买入了大量比特币。这个中美洲小国家已然成为大家眼中的“比特币天堂”。这次萨尔瓦多拟建造的“比特币城”是怎样的一座城市？萨尔瓦多是如何开始为比特币“痴狂”的？世界上还有哪些国家正在“all in”比特币？比特币又能将对萨尔瓦多这样的国家带来什么样的影响？带着这些问题我们将逐一展开分析。

建造世界首座“比特币城”

根据萨尔瓦多总统 Nayib Bukele 的介绍，这座“比特币城”将建于拉乌尼翁省东部（萨尔瓦多东部边境省），位于拉乌尼翁省首府拉乌尼翁市（La Union）和孔查瓜市（Conchagua）之间的孔查瓜火山山脚下。这一选址的考虑主要是因为比特币“挖矿”耗能巨大，而“比特币城”将利用火山地热能进行发电，并致力打造成一座零排放城市。Bukele 将“比特币城”比作马其顿王国亚历山大大帝创建的城市，并计划将这座新城建造为圆形，代表比特币的形状。城建包括商业区、居住区、机场和港口，还有一个从空中俯瞰像比特币符号的中心广场。

“比特币城”将免除其他所有税收，仅征收增值税，增值税收入的一半将用于偿付与城市建设有关的比特币债券，另一半用于市政建设和维护，比如垃圾收集等服务。萨尔瓦多政府将大力提供土地、基础设施和就业机会，吸引人们到“比特币城”投资。据 Bukele 估计，这座新城的公共基础设施开支大约需要30万枚比特币，以目前57038美金一枚的价格估算，即大约需要171亿美元。添加OK565611，进群交流，领取更多资料和福利！

为了筹集这些资金，萨尔瓦多将于2022年发行世界首批比特币主权债券“火山债券”，区块链企业Blockstream将为其提供技术支持。据Blockstream首席战略官 Samson Mow 介绍，“火山债券”最初将发行第一期10年期、价值10亿美元有比特币支持的债券，票面利率为6.5%。债券筹集的资金其中一半将直接用于投资比特币，另一半将用于“比特币城”的建造和比特币挖矿。在五年的锁定期后，萨尔瓦多将出售一些用于为债券融资的比特币，为投资者提供“额外息票”。

萨尔瓦多成为比特币天堂

萨尔瓦多这一“比特币城”计划确实是全球范围内以国家主体发起的比特币大型项目的首例，其影响和意义非凡。但实际上，这并不是萨尔瓦多第一次这么大力度的支持和投资比特币。

萨尔瓦多最初引起广泛关注是在今年6月9日，萨尔瓦多国会投票批准了其总统提交的关于“比特币作为法定货币”的提案《萨尔瓦多比特币法》，该法案于90天后正式生效。今年9月7日，比特币正式成为了萨尔瓦多的法定货币，与美元并列使用。萨尔瓦多从那时起也成为了世界上首个正式将比特币作为法定货币的国家。萨尔瓦多政府期望通过这一举措来提升其金融包容性，推动经济发展，改善当前的财政状况。

而这一比特币法案也确实给萨尔瓦多带来了深刻的影响和变化，萨尔瓦多也从此开始了宏大的比特币“布局”。

首先，为响应这一法案，几乎在法案生效同一天，麦当劳、星巴克、必胜客等餐饮巨头随即宣布在萨尔瓦多接受比特币支付。此外，还有很多萨尔瓦多本地企业也开始接受比特币支付。此后，萨尔瓦多还在全国设立了50余个比特币支付的培训点，已有超过 7000 多名企业家接受了比特币交易的培训。

其次，为促进比特币的交易支付和与美元兑换，萨尔瓦多政府批准设立了一项1.5亿美元的比特币信托基金，还面向公民推出了系列免费服务和硬件及软件，比如推出官方数字钱包 Chivo 并给每位使用钱包的公民发放 30 美元的比特币，设立了约 200 台用于比特币和美元的兑换的 Chivo ATM ，提供 50 家银行的取款和存款服务等等。这些所有的交易和兑换费用用户都不需要承担，全部由国家承担。

除了将比特币作为法币，萨尔瓦多还在直接投资比特币。今年9月开始，萨尔瓦多政府连续多次集中购买比特币，总计已购买了1100枚比特币（当前价值约6210万美金），是持有数量排名第三的主体国家。

萨尔瓦多的这一系列“all in”比特币的举动使得该国家几乎成为了目前全球范围内的“比特币天堂”。

为什么选择“all in”比特币？

那么，为什么萨尔瓦多会选择比特币这样一个高波动性的资产作为其法定货币，甚至不惜重金计划去打造一座“比特币城”？这就要说到萨尔瓦多这一国家的背景。

萨尔瓦多（El Salvador）是一个位于中美洲北部的沿海国家，也是中美洲人口最密集的国家。该国国内经济以农业为主，工业基础薄弱，是世界上“中低等收入国家” 之一，受2008年金融危机影响，经济增长一直非常缓慢。截至2021年7月萨尔瓦多通胀率为-0.37%，失业率为6.98%，国内生产总值为-7.9%。

萨尔瓦多的地理位置

据萨尔瓦多中央银行3月31日发布的GDP数据显示，因受疫情影响，萨尔瓦多2020年的名义GDP为246.39亿美元，同比下降8.4%，全年人均名义GDP仅为3642美元。

由于萨尔瓦多没有发行本国的独立主权货币，一直采用美元结算，且萨尔瓦多仅有大约三分之一的人拥有银行账户，因此，在该国跨境转账汇款业务占到了每年GDP的大概24%。萨尔瓦多央行数据显示，2020 年的侨民汇款总额达到 59 亿美元（萨尔瓦多有超过200万人侨居国外）。在采用比特币之前，萨尔瓦多的民众想要进行国际汇款，只能通过Western Union等这样的汇款公司，而这个过程不仅交通通行麻烦，汇款还需要承担高昂的手续费（高达10%）。后来，萨尔瓦多有了Strike公司推出的比特币闪电网络的支持，可以通过比特币转账进行外汇交易，这样不仅跳过了中间商和高昂的手续费，转账时间还大大缩短，给民众带来了便利，也给萨尔瓦多节省了成本。

再往前推，比特币其实在早在2018 年就已经在萨尔瓦多有过非官方采用“试验”的案例，当时有一些来自美国的比特币支持者在萨尔瓦多南部的沿海小镇El Zonte发起了一个名为“比特币海滩（Bitcoin Beach）”的项目。 这些加密爱好者给小镇上的每个家庭提供了价值 50 美元的比特币，鼓励当地商户使用比特币，并推动闪电网络为萨尔瓦多的人们提供基本的转账服务。用户用手机就可以进行即时的点对点交易，并将他们的资产储存为BTC，转换为美元或进行国际汇款。添加OK565611，进群交流，领取更多资料和福利！

这一项目以及比特币闪电网络这一快速、廉价的转账优势使得比特币引起了萨尔瓦多总统的关注。于是，比特币在萨尔瓦多从一个小众实验成为了如今的国家法定货币。

就影响而言，继萨尔瓦多将比特币合法化后，提出像“比特币城”这样更宏大的比特币设想，这些举措不仅是加密社区的巨大推进，对比特币的广泛采用意义重大，同时也给许多小国家起到了一些启示和示范作用，萨尔瓦多周边的多个南美国家也在跃跃欲试。据媒体报道，2021年9月，古巴中央银行发布的承认比特币等加密货币的法案已经生效，加密货币已成为古巴商业交易的合法支付方式。

但是，需要注意的是，即便将萨尔瓦多称为“比特币天堂”，但将比特币作为法定货币也并不意味萨尔瓦多会成为真正的去中心化的比特币国家，作为国家主体它必然会发挥中心化和央行的主导作用。此外，由于比特币的价格波动性以及去监管的特点，世界银行以及国际货币基金组织（IMF）等国际金融机构对采用比特币作为法定货币这一事情表示担忧甚至反对。

从7月21日至11月9日，比特币价格经历了从30000美元至69000美元的牛市征程，涨幅130%。11月9日之后比特币价格步入回调区间，目前处于56000美元附近，回调幅度18.8%。本轮回调主要由“两个主要原因”与”两个次要原因”共同导致。

1、主要原因：比特币现货ETF遭拒与“门头沟”恐慌

造成此次比特币价格回调的主要原因有两个，分别是比特币现货ETF遭拒与“门头沟”恐慌。

首先来看前者。

一直以来，比特币ETF被认为是老钱进入加密领域的最直接入口，在众多金融机构努力下，最近两个月，两只比特币期货ETF先后被通过，10月19日上市的ProShares Bitcoin Strategy ETF在上市首日成交额接近10亿美元，仅次于获得了Pre-Seed投资的贝莱德碳中和ETF。11月16日，Valkyrie Bitcoin Strategy ETF在CBOE交易所挂牌交易，首日资金规模为960万美元。

虽然两只比特币期货ETF标志着加密行业的一个重要里程碑，不过市场显然更看好比特币现货ETF对比特币价格的长期利好。

然而，美国证券交易委员会（SEC）显然对于比特币现货ETF“不感冒”，这是因为期货市场是“受监管的”领域，而比特币现货交易和交易所不属于规范监管领域——期货市场受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，而现货市场不受监管。美国SEC主席Gary Gensler此前认为，他不愿意批准在“受监管”领域以外的证券。相比现货比特币ETF，他更青睐比特币期货ETF。

因此，VanEck的现货比特币ETF申请毫无意外地遭到了SEC拒绝。

11月13日，SEC正式拒绝了VanEck的现货比特币ETF申请，VanEck曾在9月份推迟对该申请的最终决定日期至11月14日。在一份长达51页的信中，SEC写道：“委员会得出结论，（该基金）未履行《证券交易法》和委员会业务规则规定的义务，以证明其提案符合……国家证券交易所‘旨在防止欺诈和操纵行为’以及‘保护投资者和公共利益’的规则要求。”添加情报局助手微信：OK565611，进群获取更多资料和福利。

关于被拒原因，在SEC给VanEck的答复“SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION”中列出了七点原因，SEC认为比特币存在：1）清洗交易；2）有影响力的人能够操控比特币现货市场；3）比特币网络与交易平台会遭到黑客攻击；4）比特币网络会遭到恶意控制 ；5）基于重大非公开信息进行交易，包括传播虚假和误导性信息；6）涉嫌稳定币USDT的操纵活动；7）比特币交易平台的欺诈和操纵。

比特币真的存在这七个方面的“问题”吗？Michael Sonnenshein的观点或许能回答这个问题。

11月10日，数字资产管理公司灰度（Grayscale）CEO Michael Sonnenshein表示，美国监管机构是否会批准比特币现货交易所交易基金（比特币现货ETF）的问题已经超越了“投资界”，吸引了政界人士，已“成为一个政治问题”。

Sonnenshein表示，11月初，我们看到了众议员Tom Emmer和Darren Soto对比特币现货ETF的支持。Sonnenshein提及了两人的论点，并指出美国证券交易委员会实际上只是担心潜在的比特币市场。根据Sonnenshein的说法，加密货币行业以及现在的政治家正在论证“如果你对衍生品感到满意，并且这些期货合约的定价来自现货市场本身，那么你本质上也对现货市场感到满意。”

简单来说就是，既然比特币期货ETF通过了现货ETF当然也应该通过，之所以没通过，其中牵扯到更深层次的政治博弈。

然后，再来看所谓的“门头沟”恐慌。

10月20日，WizSec Bitcoin Research发布推特透露，得益于参与投票的每一个Mt.Gox债权人，赔付计划已经获得通过。如果赔付计划正式实施，那么门头沟交易所将会解锁14万比特币给债权人，价值超过80亿美金，表面看来的的确确会对加密市场产生巨大冲击。

不过，真实情况并没有这么简单。

11月17日，Mt.Gox债权人MindaoYang发推特表示，离债权人获得BTC可能至少要到2023年，而且此前很多的债权已经被对冲基金收购，长期影响或许不大。

此外，MindaoYang还表示，门头沟解锁什么新闻，我作为债权人都不知道……

由此看来，SEC拒绝比特币现货ETF是实质性利空，而所谓的门头沟恐慌，仅仅是由于错误理解法规法条导致的“乌龙”。

导致此次大盘回调的两个次要因素也值得关注。

2、次要原因：加密货币

资本利得税，场内杠杆合约持仓量高企

次要原因是加密货币资本利得税与屡创新高的场内杠杆合约持仓量。

首先来看加密货币资本利得税。

什么是资本利得税？简单来讲，就是低价买入资产后高价卖出，盈利部分所缴纳的税金就是资本利得税。在美国，该税种适用于股票、债券、房产。

今年9月13日，美国众议院民主党人将提议加税，以支持拜登3.5万亿美元的经济方案，加密货币和烟草等行业都涵盖其中。加密货币将与其他金融工具遵循相同的缴税规定，并将受制于洗售和变相销售规定的约束，借此有望筹集约160亿美元。

根据美国众议院筹款委员会(House Committee on Ways and Means)今年9月13日发布的一份文件，该提议将把“某些高收入个人”的长期资本利得税率从现有的20%提高到25%。对净投资收入征收3.8%的附加税似乎将适用于拟议的变化，这将使美国富有加密用户的资本利得和股息税率达到28.8%。

此外，该税收计划还将在“洗售”规则中加入数字资产。“洗售”规则禁止投资者在出售某些资产后30天内进行回购时申报资本利得扣除。美国国税局现行税法将加密货币视为洗售中的财产——一些加密货币用户可以利用这些资产来避免资本利得税——而美国立法者的提议将填补这一漏洞。 如果获得通过并签署成为法律，该计划将要求加密用户从12月31日开始按照新的洗售规定报税，而资本利得税率将适用于9月13日之后的交易。

目前，美众议院已通过含加密税收条款的基础设施法案，已送交美国总统拜登签字。

一旦通过，意味着早期加密投资者将不得不支出高达28.8%的资本利得税与股息税，“洗售”规则还会极大降低投资者的交易热情。这也是造成加密市场成交惨淡，价格回调的原因之一。

再来看场内杠杆合约持仓量高企。

欧易OKEx合约总持仓量，该数据自10月份触底12亿美元以来，一直处于稳步上涨态势，最高触及26亿美元，虽然近期有所回落，但持仓量依然高达20亿美元，意味着市场杠杆现象较为普遍。而长时间过高的合约持仓量总伴随着回调。

此外，近期欧易OKEx多空比持续攀升，达到1.85的高位，多空比1.85意味着市场上有1个人做空，就会出现1.85个人做多。回顾该数据历史走势，在312、519等关键节点均处于高位。

总之，在比特币现货ETF遭拒与“门头沟”恐慌的主导下，在加密货币资本利得税与场内杠杆合约持仓量高企的作用下，共同导致加密市场处于深度回调状态。至于当下加密市场回调是否触底，相信在深入分析以上几个原因之后，读者也会有自己的判断。