区块链情报局 | 比特币前沿

每秒7笔交易，转账确认时长1个小时，一笔转账手续费360美金，这就是比特币的“网络性能”。

相比支付宝每秒交易25万笔交易、零手续费，比特币相形见绌。转账手续费高昂、确认时间长成为比特币体量进一步扩大的根本性障碍，比特币网络亟待一种能够彻底改变支付现状的新技术。

BlockStream主导的隔离见证+闪电网络（Lighting Network，简称LN）路线，成为当下提升比特币网络效率的终极方案。

经过5年研发，如今的闪电网络能否成为避免拥堵利器？比特币网络效率又能否因此大幅度提升？

1、闪电网络现状

闪电网络主要用于比特币小额支付，在该技术框架下，允许用户在零手续费情况下，实时发送比特币的最小单位聪（Satoshi）。1比特币=1亿聪。

闪电网络由通道与节点组成，通道中锁定的比特币数量越多，通道与节点数量越多，闪电网络的可用性也就越高。锁定比特币数量、通道数量、节点数量成为衡量闪电网络可用性与接受度的关键指标之一。

这些数据在过去一段时间内表现良好。

Bitcoinvisuals数据显示，闪电网络通道容量（闪电网络中的比特币数量）在4月8日触及过去9个月高点，达到936个，过去30天内增加3%，这一变化与比特币过去几周的价格涨势相符。该数据在2019年5月份达到历史最高水平，锁定比特币数量为1050个。

然而，闪电网络中锁定的比特币真实数据要高于当前数据。

由于部分比特币持有人不希望向全世界广播自己的节点，使得闪电网络分为公共和私有，其中共有闪电网络锁定的比特币数量完全公开可查，也就是提到的936个比特币，但是私有闪电网络上持有的BTC总量无法查到，但该数据并不是不可知的。

此前，大B网研究院对闪电网络比特币持币量进行了研究，该研究表明，闪电网络上88%的BTC存储在公共网络上。基于这一信息，当前整个闪电网络（包括私有网络）上的BTC数量大约为1043个。

与此同时，闪电网络节点与通道数量也在不断增加中，而多数节点分布在欧美地区。

TokenInsight研究显示，闪电网络的网络容量和通道数量方面正稳步增长。在2019年1月至2020年2月期间，闪电节点以105％的速度迅猛增长。在2019年1月7日，具有闪电通道的节点为2,493个。到2020年2月10日，节点的数量增加到5112个。同时这些节点分布在全球各地，其中欧洲和北美占据了所有可识别网络节点的90％以上。

当前比特币闪电网络节点数为12131个，过去30天内增加4.36%，通道数量为36333个，过去30天内增加1.4%。

节点、通道与比特币锁定量的不断增加，直观说明了闪电网络的落地速度，那么这项开发近5年的“大工程”当前应用情况又是怎样的，又能否承载牛市天量的涌入用户？

2、闪电网络真的能解决拥堵？

区块链负责比特币网络的所有转账，由于区块大小被固定在1M，因此，单位时间可转账极限被限制在7笔/秒。

闪电网络被设计的目的就是提高单位时间转账数量，其工作思路是大量小额转账通过闪电网络进行，不占用主链容量，以解决主链拥堵。那么，闪电网络这个目标达到了吗？相信众多基于闪电网络的应用，能够回答该问题。

当下，小B网交易所、比特派、Cobo钱包等均开放了闪电网络转账功能。

据小B网官网表示，目前该平台闪电网络已得到升级，在升级之前，最高付款金额为0.04 BTC，现在已扩展为0.5 BTC。支付通道也从最高的0.167 BTC增加到2 BTC。

针对闪电网络的可用性，微博用户好币表示，去年3月份往闪电网络账户充了500元等值BTC，每个月用钱包交60元话费，还发了几十笔打赏，一年过去了现在还剩485元。感觉取之不尽、用之不竭的样子。

此外，工程师们还借助闪电网络开发了一些实用小发明。

2018年10月份，工程师Matthias Steinig发推称，“这辆电动车（Lightning-Bike）的可以通过闪电网络支付租赁。”

据介绍该电动单车在一个服务器的控制下，通过闪电网络支付获得授权，来为自行车的电池解锁。显示屏和无线信号接收器来为比特币支付提供数据与网络支持。

此后，该工程师发布了一段操作视频，该视频显示，使用该电动车每分钟花费250 satoshis（比特币最小单位，0.00000001 BTC，当前250 satoshis不到2分钱）。付款完成后就可以驾驶这辆电动单车了，付费时间结束后系统会自动关闭电源，但自行车依然可以正常骑行。虽然Steinig的发明并未得到广泛应用，但也证实了闪电网络小额支付方面的可行性。

今年1月份，Blockstream首席战略官Samson Mow发推文称，闪电网络的理论吞吐量超过了任何新一代区块链，甚至超过了Visa或支付宝等支付系统，闪电网络已经到达了一个拐点，分散式系统可以胜过集中式系统。

按照Samson Mow的说法，一旦闪电网络性能超越支付宝，就意味着比特币转账速度将从当前的7笔/秒达到了25万笔/秒。

果真如此，解决网络拥堵简直易如反掌。

此外，当前闪电网络的商家使用量也在不断增加，Bitcoin.com老板Roger Ver与莱特币创始人李启威曾经的赌约最能证明该结论。

在2018年10月的Blockchain Cruise峰会上，BCH主要支持者Roger Ver与莱特币创始人李启威就“到2019年底是否会有1000家商户接受比特币闪电网络”打了一个赌（Ver认为无法达到这一目标）。在最近的一段视频中，Ver声称自己“显然赢了”，而按照赌约，李启威必须穿上Bcash的T恤并认错。Ver是基于lightningnetworkstores.com和acceptlightning.com两个网站的数据得出这一结论，这两个网站显示接受LN的商户不到350家。

然而，在李启威予以回应之前，加密货币支付公司CoinGate便发推证实，在过去的18个月里，仅在CoinGate平台上就已拥有9000多家商户接受了LN，李启威早就赢了这个赌约。

该赌约也说明，BTC与BCH两个阵营间的对抗已深入骨髓。

而闪电网络之于比特币究竟意味着什么，加密货币风险投资者Tim Draper的论点也许具有代表性。Tim Draper表示，闪电网络等创新将是推动比特币价格上涨的关键，因为支付处理器让交易变得更容易。到2022年或2023年，BTC价值将达到25万美元。

然而，任何事物都有其两面性，闪电网络在不断发展过程中，也遇到了不少问题。

3、备受诟病的闪电网络

2019年10月份，Reddit用户ZipoTm发布了一个名为“我是如何在闪电网络上丢失4BTC的”的帖子，称其由于使用旧的无效状态强行关闭闪电通道而丢失了4枚BTC。

ZipoTm表示：“如果你将旧的无效状态强制关闭，如果此时闪电网络节点是在线的，他们可以在锁定时间内拿走钱。”言下之意，闪电网络使用者不能在节点在线时强制关闭无效通道，如果这样做，就可能丢失比特币。

虽然ZipoTm在几个月后找回了大部分“丢失”的比特币，但这种“人在家中坐，祸从天上来”的丢币事件，对普通投资者来说还是太吓人了。

此外，闪电网络还被诟病存在安全问题。

今年2月份，Blockstream的研究员Christian Decker与维也纳大学计算机科学系的四位研究员共同撰写了一篇研究论文，论文指出，闪电网络利用gossip和探测机制来运行节点，研究员们利用这些机制访问到核心交易数据，并据此提出两种攻击方式：探测攻击和定时攻击。

几位研究员的研究论文表明，只要“只有一个通道的余额低于或等于攻击节点出发的次低余额”，就可以跟踪从被攻击节点到何节点上的比特币支付。

简而言之，就是几位研究员找到了一种跟踪LN比特币支付路径的方法。

如果几位研究员的攻击方法切实可行，那么此前宣称的“闪电网络可以帮助比特币实现匿名功能”的愿景也就被彻底粉碎了。

与此同时，今年2月份，希伯来大学的两位教授Ayelet Mizrahi和Aviv Zohar发现了比特币的闪电网络第二层伸缩解决方案中的一个漏洞，两位教授表示，最低0.25BTC就可能导致支付渠道被锁定。

此外，闪电网络还被诟病经济不合理、存在逻辑性缺陷与漏洞等等问题。

2019年11月份，匈牙利和计算机科学与控制研究所的研究人员发表了一份对闪电网络（LN）的研究报告，该报告也表明闪电网络路由在经济上不合理。

该报告指出，研究人员的模拟结果表明，闪电网络“对目前将网络连接在一起的大多数节点来说，在经济上是不合理的。”

研究人员使用的模拟器仅依赖于LN框架的公开数据，如容量和网络结构。研究人员试图根据“LN节点所有者”提供的信息验证这些假设。最终调查结果认为，闪电网络基础设施“在经济上是不合理的”。

此外，今年3月份，澳本聪Craig Wright发表博客的文章《The Property Flaw of Lightning（闪电网络的所有权缺陷）》认为，在闪电网络上购买的任何数量的比特币，实际上都没有达到合法的CDD（客户尽职调查）和KYC（了解您的客户）要求，将给接收到“被盗”比特币的闪电网络运营商带来麻烦。

无论如何，一切技术问题最终都将得到解决，对闪电网络而言，真正难办的还是“群众基础”问题。

恰如闪电网络节点运营方“LNBIG”的工作人员，在接受匿名专访时表示的那样，“当前闪电网络最大缺点是很少有用户熟悉这个网络。以比特币网络用户为例：每天大约有30到35万笔交易，闪电网络大约仅有1000笔。如果至少有一小部分使用比特币的人将他们的交易转移到闪电网络，他们就已经让我的项目盈利了。”

2020年，全球⾦融市场剧烈动荡，加密市场也出现了巨⼤变化，⽐特币经历了暴跌极端⾏情，⿊天鹅事件频发，一些投资者可能会对盘面摸不着头脑，除了黑天鹅事件，市场主力也是对行情变化影响非常大的因素。但⼤多数⼈可能对主力的手法和市场博弈的逻辑不太了解，同时也充满好奇。4月8日晚20:00OKEx情报局邀请到比特山庄杨森进行语音直播分享，带大家了解市场背后的“推手”和市场博弈的逻辑。

嘉宾简介：杨森，比特山庄合伙人、脉冲理论发起者、BetaAi量化创始人

以下为分享全文：

OKEx情报局：Hello⼤家好，欢迎参加本次OKEx情报局粉丝专享直播课！我是情报局主播圆圆。OKEx情报局作为⾼品质的区块链栏⽬，致力于向各位投资者挖掘及时的区块链与数字货币资讯、有深度的⾏业分析。

为了回馈⼤家⼀直对我们节⽬的关注和⽀持，我们会不定期举办粉丝专享直播课，邀请圈内的资深⼈⼠、知名学者等，为⼤家解读区块链⾏业和加密货币市场的趋势。

2020年，全球⾦融市场剧烈动荡，加密市场也出现了巨⼤变化，⽐特币经历了暴跌极端⾏情，⿊天鹅事件频发，但⼤多数⼈可能对市场背后的“推⼿”和市场博弈的逻辑不太了解，也充满好奇。

今天我们邀请到圈内拥有资深的操盘经验的杨森分享 “ 2020全球⾦融⼤洗牌后，加密市场主⼒博弈逻辑发⽣哪些巨变？” 下⾯有请杨总跟咱们OKEx情报局的粉丝朋友们打个招呼吧〜

杨森：⼤家晚上好，我是⽐特⼭庄“天擎合约战队”的杨森。主打合约交易的波段策略，⽬前在加

拿⼤有做⾃⼰的量化基⾦Beta Ai，因为量化交易的特殊性，只提供起投额100个BTC的⾼频套利种类。这次来OKEX主要从主⼒的⻆度剖析⼀下2020年发⽣了哪些变化，说⽩了市场交易的本质就是跟着主⼒⾛，猜透了主力的意图，基本你就是⼤赢家。

我们需要认清⼀个现实，在交易的⽣态链中，最顶级的掠⻝者是超级主力，随后是量化机构，排⾏⽼三的就是有资源的合约战队，接着是散户中的大户团体，排在最末的是散户。由于散户获取信息的渠道⾮常有限，加上币圈没有特定的利好利空指标，导致⼤部分⽤户交易⽆所适从，⽬前处于非常被动和劣势的状态。

⼤家都知道，主力是有⼀定能力掌控市场走势的，所以了解主力的意图后做交易，就⾮常有必要。

OKEx情报局：好的，欢迎杨总，下⾯我们进⼊今天的问答分享环节。

1、在今年全球⾦融环境剧烈动荡的情况下，您觉得2020年的加密货币市场是否发⽣了变化？与过去有没有什么区别？

杨森：我认为发⽣了很⼤的变化。3⽉12、13⽇，⽐特币从9100跌到3800，⼤家应该印象深刻。实际上，早在2⽉份⽐特⼭庄的庄主就说过这⾥有⼀个新主⼒进场，30亿的资⾦量建仓。⽬前来看，事实证明，超级主⼒强⾏将这个新庄解决了。

如果把时间跨度放⼤来看，16年~17年是现货⽜市，⽽17年到18年经历漫⻓的熊市，这段时间合约逐渐兴起，因为百倍币概念逐渐消失，各种⼩币跑路坑⼈层出不穷，⼤家都聚焦到主流币，并且探讨出⼀种可以涨跌都赚钱的⾦融衍⽣品⸺合约。由于合约价格是对标现货的，这导致2019年的现货只是⼀个幌⼦，合约才是主战场。

2020年3⽉⽐特币市场遭受⾎洗之后，OK合约持仓量锐减接近90%，市场基本就回到了现货的主战场。但合约的⼤趋势已经⽆法阻挡，各⼤交易所持仓量⼏乎以每天5%左右的速度在增⻓。⼤家应该注意到2020年是减半年，带着减半光环的⼀年，注定⾮凡，同时也是合约⽜市的⼀年，以杠杆、趋势为王。

OKEx情报局：今年3⽉的那波暴跌之后，比特币等加密资产遭到质疑，很多普通投资者都没能撑住，包括人们对⽐特币的减半预期也被打破，您觉得此前⼤多数对市场的预判和分析逻辑是否需要被推翻重建？

杨森：关于分析逻辑是否要推翻我认为大可不必。暴跌那轮行情可以省去，那条下影线是预谋已久的清理⾏动，底部在6000附近是不争的事实，所以现在是⼊场的好机会，毕竟在19年矿机成本价附近，没有什么好犹豫的。

考虑到疫情的不确定性，⼤家可以保留7成底仓，在7000附近先建仓3成，等经济下⾏后再逐步建仓。

OKEx情报局：我们时常会在⼀些⾏情分析当中看到“主⼒”这个词，主⼒在市场中扮演着什么样的⻆⾊？今年这种⻆⾊是否出现了什么变化?

杨森：实际上主力这个概念起源于股市，最早是⼤户组成的团体，可以通过本⾝的资⾦量去撬动⾏情⾛势，以建仓、拉盘、抛售完成⼀轮做市，进⽽获取⾼额利润。

在币圈，主力实则分为超级主力和普通主力。普通主力的扮演者有⾮常多，⽐如⼀些⼤⼾⼩团体、量化机构或者是我们这种合约战队。比如说，此前合约战队利用风水期结束，挖矿成本加大的情况，在那个时候打压币价，慢慢地引起矿工们的集体抛售。借助矿工潜在的抛压，完成一轮做市。

⼀般来说，超级主力会给⼀些“信号”给我们，这是盘⾯的技术语⾔。你们可以看到市场上所有的暴涨暴跌都是⼀种“合力”⾏为，不可能是哪⼀家可以独⾃完成。所以说在主力之间既有厮杀，同样更多的是合作关系。

普通主力主导着1分钟~3分钟的⾛势。超级主力则是控制⼤节奏的神秘团体，可以主导⽉线、周线级别的⾛势，他们⼿握巨量的数据，散⼾在盘⾯⾥是裸奔状态。所以说，如果我们一般看到周线、月线级别的异动，那就是超级主力们在进行做市，而且他的时间周期也会相对来说更长一些。

OKEx情报局：在经济市场上博弈很重要，那么加密货币市场中也同样，您可以讲讲加密市场的博弈逻辑吗?

杨森：关于加密市场的博弈逻辑，我主要说下跟⼤家息息相关的。我觉得2010年⾼考作⽂标题就很好：仰望星空的同时，要脚踏实地。对于散⼾来说，⼤家要做的就是明⽩跟随主力去操作就可以了。

我们⽤博弈论的⻆度去看，⾦融市场的交易是零和博弈，你赚的每⼀笔钱都有另外⼀个⼈亏钱。赚主力的你能赚到吗？很难。你赚到的90%都来源于那些认知落后于你的⼈。

如何才能⼲掉对⼿盘？那就必须跟主力混饭吃。从博弈论的⻆度去看我们和主力的关系，那应该是智猪博弈。不知道大家有没有听过，它的道理就是，假设一个大猪，一个小猪在同一个食槽内进食，但是另一端有一个踏板，必须要去踩踏板才能吃到食物。那这个时候如果小猪去踩踏板，那么当它回来的时候，食物就会被大猪吃完；那么如果大猪去踩踏板，等它回来的时候，还有一定的食物的剩余。

在币圈我们所说的智猪博弈，其实就是主力和散户的关系。主力就是大猪，散户就是小猪。所以说主力他必须要去发动行情，不然他就会饿死，因为他们花了那么多精力布局，拉盘，砸盘……⽽普通投资者只需要顺应趋势，坐享其成就⾏。

OKEx情报局：在暴跌暴涨的⾏情波动中，很多投资者容易对盘⾯摸不着头脑，您可以分享⼀下普通投资者要要如何去捕捉和把握超级主⼒的动向吗？

杨森：说到这个，必须要谈到市场情绪。谈到市场情绪的捕捉，不得不提起⼀个⼈⸺徐翔。徐翔是中国股神，他以超强的盘感著称，⼏乎可以凭借市场情绪的感知去做出90%以上的准确判断。

因此我们要围绕⼏个指标去：

1.贪婪和恐慌指标，当市场恐慌指标低⾄10以下，说明抄底的时候差不多了。

2.多空持仓、精英持仓、市场交易深度变化、买墙卖墙、持仓数量变化都是重要指标。

3.市场成交量变化和⾛势波动，也称之为量价平衡。

OKEx情报局：市场变幻莫测，现在主力在市场上的操盘手法有什么变化？牛市和熊市是否有不一样的逻辑？

杨森：这个超级主力还是熟悉的味道，从2019年到现在，我一直感觉他是同一个超级主力在操作。用四个字总结：杀伐果断。基本上一轮行情，要涨就会采用“3绿1红”的方式做阴涨，以往要1周走完的行情，现在的可以1天之内解决战斗。突然暴涨的走势，今年已经很少见了。

牛市的时候主力往往会采用阴涨加回踩的方式，牛市结束会采用暴涨的方式。而他如果要跌就会采用两种方式：1.突然暴跌（通常发生在凌晨时分，往往是在欧美盘开盘的时候）；2.抵抗式下跌（当着所有人的面，造成一种下方有买盘托着的假象）。牛转熊的时候会采用2种手法交替来，如果市场是彻底的熊市则会采用上下插针，在盘面上会看到很多长上影线和长下影线。

OKEx情报局：前面杨森分享了关于市场主力动向和博弈的相关分享，那接下来想问两个关于市场热点和行情的问题。

4月8号晚上BCH已经减产完毕，4月10号上午，BSV也将进行减半，您对这两个币种接下来的市场动态和未来的发展有没有什么看法?

杨森：比特币的子孙两代终于开始减半了。在这个关头，总的来说，减半跟行情没有关系。我们主要关注海外疫情，如果美国顶住了40万人感染的压力，稳住了局面，未来一片大好，毕竟放出去的水是收不回来的。如此一来，BCH、BSV会一路冲锋，突破天际。开玩笑的，主要还是跟随比特币继续往上冲锋，毕竟日线非常漂亮。

如果美国顶不住（我认为大概率顶不住），那就是减半前的拉高出货，挣扎一下，随后就熄火了。我们要做好两手准备，做好逃顶的准备。其实我们可以看到BCH的走势已经进行回撤了。因此我建议大家做一部分的抛售，别留太多的筹码在手上。未来，掌握在冠状病毒的手里，不在我们，也不在主力的手里。挺过去什么都有，挺不过去则全球经济衰退。

所以，大家对减半行情不要抱有太大期待，急匆匆地去囤积现货，期待比特币下个月减半像太子（BCH）这样爆拉。这个可能性不是说没有，但是我认为可能性不大。

OKEx情报局：前两天全球金融市场开始慢慢出现复苏的迹象，比特币也带领大盘开始往上冲了，突破了此前的7000强阻力区域，那么您认为接下来加密货币市场的走势是怎么样的?

杨森：我个人认为目前行情发展会在7000这里持续震荡，等待国际局势的发展清晰，总的来说主力还是想出货。毕竟从盘口上可以看到大单成交非常多，这里应该又是一个1000美金以上的机会。

OKEx情报局：好的，感谢杨总的解答。最后一个问题，我们OKEx情报局是一档区块链科普及资讯栏目，立志做区块链行业的布道者。那么杨总对我们OKEx情报局有什么期望呢？

杨森：在我们看来区块链属于婴儿期，其应用远远落后于金融。来这个行业的说是研究区块链技术，我觉得是在开玩笑，更多的其实是来学习如何交易的，本质上就是一个传统金融交易市场。然而交易金融的门槛太高了，太多的技术语言和太多的信息来源需要综合分析，并不是普通人能做好的。所以对于OKEx情报局我有一些个人建议，可以多做一些基础交易知识的科普，比如K线是什么、止盈止损是什么、均线是什么、布林带是什么等等，也许更具备落地价值。当然，纵向比较，OKEx情报局已经跟不错了。最后祝福OKEx情报局在美女主播们的带领下越做越大，粉丝量像大牛市一样疯长，在加密资产的布道之路上越做越好。

以下为互动环节解答粉丝提问部分：

唐老鸭：老师，接下来这个行情怎么买？

杨森：我们不应该把机会押在市场情绪当中，前面也说过了，7000这个位置可以少量建仓，之后再进行分批建仓。

涛哥：老师，这次减半，您怎么看？

杨森：减半一直就是个伪命题，它是在区块链这个机制下自然而然会发生的事情。你说它是利好还是利空呢？在我看来，这是一个中性消息。我还是那句话，不要把希望寄托在减半暴涨上面，而是把握住每一次的短线的机会。

涛哥：下一次的探底大概会在多少？

杨森：还是那句话，我们面对的是什么呀？是活生生的参与者，对吧。市场的行情，它由什么来决定？由人来决定，人是多变的。所以说，不要盲目猜测底部在哪里，只需要抓住短线的机会，这样还能规避一些风险。

OKEx情报局：好的，十分荣幸能够邀请到杨总做客OKEx情报局，感谢您今晚的精彩分享，讲解市场背后的逻辑。也感谢来到直播间参与本次直播课的粉丝朋友们，感谢大家支持！我们今天的分享课就到这里啦~

注：本次分享内容涉及行情解读部分，仅代表嘉宾个人观点。投资有风险，OKEx情报局提醒广大投资者理性操作。

BCH（比特币现金）网络已在630,000区块高度（4月8日晚上20点19分左右）完成了第一次“减产”，减产之后矿工奖励将从12.5BCH减少至6.25BCH，日产量也将由1800枚BCH降至900枚BCH。

“减半”一直以来被重视和被赋予某种纪念意义，是因为它强调了这个加密货币的恒定供应总量，强调了其稀缺性。接下来的一天之后以及下个月，“比特币家族”的其它两个币种BSV和BTC也将分别发生减产。这也是加密货币区别于其它概念的数字货币和大多数国家法定货币的一个最大区别之一。

另一方面，也是“减半”话题被放大的原因之一，是它以往带来的“行情效应”，减半以前通常和“价格上涨”绑定在一起。直到今年比特币的“减半预期”被打破，3月“洗盘”以来，市场开始慢慢冷静下来，大家对减半这个事情也不再像以前一样盲目“迷信”了。

1、“减产”之后是涨是跌？

正是在市场在大跌中逐渐黯淡下来的时候，大家的期待有所降低。而最近两天，全球金融市场逐渐出现复苏的迹象，尤其加密货币市场反弹力度更为突出。4月7日，BCH从240美金上方涨至最高265美金，日内涨幅达10%，这似乎也给今天的减半做了一个不错的铺垫。

虽然之后又回落到了原点，就在大家以为减半利好已经释放完毕之时，4月8日上午10点左右，也就是减半当天，BCH继续延续上涨趋势，开启了一波爆拉。从250美金快速拉升，涨至280美金左右，两个小时涨幅达12%。随后又在今日晚间6点15分开始迅速暴跌至257美金，回吐了今日的大部分涨幅。

4月8日 BCH价格走势

经历了这一波暴涨暴跌，“减半”当日的行情波动可谓是异常剧烈。先爆了一部分空头的仓，又爆了一部分多头。

BCH虽然从比特币分叉而来，但它和比特币的去中心化程度不太相同，由BitcoinABC团队开发，比特大陆的旗下的主要矿池主导。这也是此前BCH总被称为“忌寒币”、“矿霸币”的主要原因之一。由于目前市场体量规模还不是特别大，所以拉升币价的成本通常会比较小。币种短时间出现的涨幅常常也比比特币要大的多，BSV也是一样的道理。

那么，大家关心的是，减半之后，币价的涨幅还能延续吗？

按道理，矿币减半之后短期内会暴跌是以前的一种共识，那BCH会涨还是跌呢？正如我们所见，今年市场已经打破了以前的节奏，经历了3月份的大跌，大多数主流币的年前的涨幅都回吐了，再暴跌的可能性应该不如以前大。而且，BTC、BCH、BSV的算力可以切换，矿工收益可以在切换中调节，关机币价不会那么容易出现。

那么，在当下市场环境下，减半的“行情效应”还值得期待吗？减半的直接影响是产量（供应量）的减少，来自矿工的抛压降低，在需求量稳定或者增加的逻辑下，币价是会上涨的。但是正如前面所说，BCH的市值只占总市值的极小比例，对市场大行情的影响微乎其微。假如BCH的支持者持续增持比重的意愿加强，也就是说不断地有资金输入的情况下，BCH的价格才会获得向上的支撑。大行情未启动的话，上涨幅度有限。

另外，矿币的价格也和它的网络安全、算力和挖矿难度等有一定的关联。

2、减产后未来网络发展如何？

BCH（比特币现金）诞生于2017年8月1日，从比特币链上分叉而来。BCH网络在之后的发展中将区块大小上限上调至32MB，还调整了DAA难度算法。与比特币相比，比特币现金网络的交易验证速度有了较大提升。

但是，在此前和Bitcoin SV的“算力大战”中，流失了社区中的很大一部分支持力量，遭受过一次比较重的打击。而此次 BCH 首次减半之后除了可能带来币价上的波动，在算力和网络开发上也会面临考验。

为什么这么说呢？BCH的减产时间比BTC早一个多月，而BTC、BCH的矿机互通，矿工大概率会切换到比特币网络挖矿，如此将会引发BCH网络算力的流失。

矿工的收入主要来自区块奖励，减产之后，矿工的挖矿收益减半，逐利的矿工自然选择收益更高的币种挖矿，比如比特币，等到难度调整之后或者比特币减半之后再转移回来。那么矿工的转移就意味着算力的流失，全网算力如果快速下降的话，对网络安全来说，不是一件好事儿（比如容易受到51%攻击之类）。不过，BCH生态支持者昌用老师此前告诉OKEx情报局，BCH网络有10个区块的重组保护（简单解释就是区块在收到10个确认后才会锁定，经过10个确认后区块就不能再重组。即使算力再大，只要与检查点冲突，其余节点也不会认可），投资者对恶意攻击的安全性问题也不必太过于担忧。

F2Pool鱼池CMO李庆飞在采访中表示：“部分BCH算力会调整到BTC上，大概会有1000-2000PH/s（1-2EH/s）。” 按照当前BCH约3.55EH/s的算力数据来看，这意味着BCH 的网络算力将降低一半左右，这在一定程度上或许会影响网络的运转。

BCH当前全网算力和难度 （来源：BTC.com）

ViaBTC（微比特）矿池的创始人杨海坡此前也表示，无论是BTC还是BCH，总供应量不变的前提下，减产后出块奖励变少，矿工收入会更依赖交易手续费。而BCH目前还没有得到大规模的采用，链上交易量规模不大，交易手续费可能还无法满足矿工的收益需求，那么就会影响到网络运转。

所以大多数BCH的支持者，也会希望BCH能在未来获得大规模的采用，实现小额支付和更多场景的使用。

从BCH诞生以来，BCH就致力于实现比特币“点对点电子现金”的愿景。扩容和删除隔离见证以及一年两次的技术升级，都是为了解决手续费高、交易验证慢和实用性差等问题，提高网络交易效率，为扩大支付场景而努力。

近年来，BCH在使用场景上已经取得了一些成绩。据官网显示，全球现在已有超过190个接受BCH支付的网上和线下商家，其中还包括微软、Bitpay等知名企业。今年，BCH网络还引入了USDT，进一步扩大其生态建设。

不过，BCH的开发一直都是靠社区捐赠资助，所以运作资金的稳定性和持续性处于弱势。开发者大多也都是兼职，这些在一定程度上都影响到了BCH的开发进度和生态化进程。正如此前闹得沸沸扬扬的“矿工捐赠计划”，就是围绕这个根源问题展开的。

所以，长期来看，BCH在资金运作、专业筹划、社区组织等方面还有待完善的地方。想要实现 “成为世界上每个人都可以使用的可靠货币”这一目标，BCH还有很长的路要走。

自全球金融市场崩盘触底至今，已一月有余。

道琼斯工业指数自3月23日触底以来，涨幅达24.5%。但比特币价格自3月13日触底以来最大涨幅达到95%，莱特币、以太坊等涨幅更是超过100%，加密货币市场的反弹幅度更加亮眼。

在这场全球金融资产触底反弹的“比赛”中，加密市场无疑是“短跑黑马”，也是这场比赛中的最大赢家。大量数据与证据也表明，加密货币正成为长线投资者的必选资产。

1、金融市场全线反弹，加密市场成“短跑黑马”

受疫情扩散放缓影响，周一全球股市迎来开门红。美股三大指数高开高走，最终收涨7%以上，道琼斯工业指数大涨7.33%。众多加密货币涨幅均超过9%，其中以太坊最大涨幅更是超过19%。

与此同时，欧洲股市大幅收高，英国富时100指数、德国DAX30指数，以及法国CAC40指数涨幅均超过3%。亚太市场，日韩股市同样大幅上扬，港股强势上行。全球股票市场集体走高。

A股方面，周一A50指数收盘上涨1.48%，盘中涨幅一度突破2%。晚间美股开盘后A50指数再度拉升，截至发稿再度上涨0.72%，全球股市普涨之下，A股开盘表现值得期待。

安信证券分析师认为，虽然未来一个阶段外需下行压力在所难免，但在政策坚定推动支持下，内需部门回升趋势将更为确定，且在这个过程中流动性仍将维持充裕，A股市场整体估值已处于历史底部区域，近期货币政策节奏有加快迹象，海外市场逐步走出恐慌情绪，原油达成新一轮减产协议概率上升，短期A股市场有望继续反弹，结构上可以重点把握内需消费、新基建和传统基建，同时近期可以关注一季报超预期的优质公司。

中银国际认为，二季度市场由盈利主导，市场或率先迎来盈利预期下修，此后随着政策定调的逐步明朗化，基本面复苏预期下有望迎来探底企稳。配置上，以5G建设、远程办公和游戏等为代表的高景气行业有望穿越二季度市场不确定性迷雾，中长期视角下，坚定看好中坚企业的投资价值。

在全球各国刺激措施不断下，黄金价格同样大涨，黄金期货6月合约盘中一度触及七年高位1715.8美元/盎司，最终收报1693.9美元/盎司，涨幅2.93%。“数字黄金”比特币也大幅走高，OKEx行情显示，比特币日内大涨8.41%，暂报7409美元，创下3月12日以来高点，目前已收复“312大跌”以来大部分跌幅。宏观市场的利好也被认为是此次大涨的重要因素。

就涨幅而言，比特币等加密资产成为短期反弹幅度最大的标的物。其中比特币价格自3月13日触底以来最大涨幅达到95%，莱特币、以太坊等涨幅更是超过100%，该涨幅超越大部分资产的反弹幅度。

加密货币绝对是全球金融资产中的一匹黑马。

事实上，自3月份大跌以来，比特币市场上做空情绪一直占据主导位置。OKEx数据显示，BTC多空持仓人数比自3月13日以来，绝大多数时间都处于1以下的位置，3月20日更是低至0.64。同样的，BTC精英多空平均持仓比例，也一直是空头占优。

尽管如此，比特币在不断的宽幅震荡中持续上涨，而最近的4小时K线已经呈现8连阳。连续的上涨，也伴随着空单的大量爆仓。币Coin数据显示，过去24小时，全网BTC总计爆仓1亿美元，空头成为上涨燃料。

在“全民合约”，散户看跌的背景下，比特币的连续上涨并不意外。

一方面，市场总是反人性的，当大多数人就一个方向达成共识时，那么这个方向可能就是错误的。在多数人认为做空就能赚钱时，那么这些投资者就有可能成为上涨过程中的“燃料”。

另一个方面，散户投资者普遍以2018年熊市为样本进行分析，认为市场在大跌后，必将二次探底，才能健康上涨。然而，市场并不总是一如既往。在这轮涨幅中我们看到，上亿美元的爆仓屡见不鲜，而散户用来做空的比特币也许已经被庄家收入囊中。

因此，反人性依然是加密市场最为鲜明的特点。

2、加密货币，机构眼中的“长线新贵”

比特币此次触底并大幅度反弹，关键因素是机构投资者大手笔买入。

数据和分析机构IntoTheBlock近期调查数据显示，大型比特币交易（价值超过10万美元的交易）的数量从3月29日的低点31亿美元，飙升至4月2日的56.5亿美元高点，这表明大型买家正在买入比特币。同时芝商所期货交易量飙升也表明机构投资者入场。而加密货币平台BitMEX的未平仓头寸在此期间有所下降，也表明散户并非助推比特币价格飙升的因素。

该机构还表示，从中期来看，这可能表明加密市场中的大型投资者正在积累比特币，预计比特币在中长期内会进一步上涨。

加密货币数据研究机构Acuiti近期的一项调查表明，97％的传统公司正考虑未来两年内交易加密资产。

在Acuiti最近发布《数字化资产交易报告》中，调查对象来自买方、卖方和自营交易集团（专长于传统衍生品交易、清算和执行）的高管，目前已有约100个能够交易加密货币的场所面向机构客户推出。报告显示，约57%的传统交易公司交易过比特币衍生品，29%交易过以太坊衍生品，97％的传统公司正在考虑在未来两年内交易加密资产。这些公司最主要的三个考虑因素是流动性、波动性和套利机会。

同时，众多业内机构也对加密货币给予客观评估。

例如，今年3月29日，加密评级机构韦氏评级发推称，BTC未来盈利潜力非常大。仅在本轮牛市周期中，比特币价格就可能轻易飙升10倍。第二代和第三代加密货币的升值幅度可能会大得多。

再例如，游戏开发商Double Jump.tokyo（东京双人跳）委托So＆Sato（佐藤）律师事务所的研究团队对日本的加密加密资产进行全面报告，该报告称，“日本加密市场受到严格管制。乍看之下，监管力度似乎过大，但这可能有助于市场在中长期走向成熟。这将允许更多机构投资者进入市场，并增加它们在加密资产领域的持股。”

加密货币正变成机构投资者配资的一部分。

与此同时，更多调查也在指向加密货币牛市的到来，而这些调查结构也能够吸引更多投资者入场，对市场形成正反馈。

区块链数据网站Arcane Research（神秘调查）的近期研究报告称，比特币的波动性非常高，这反过来影响了其交易量。根据7天的平均交易量，比特币的交易量再次下降。而即使最近一次下跌，比特币的交易量仍高于2020年的平均水平。在大多数情况下，价格上涨加上交易量下降是一个看跌信号。然而，就比特币而言，其交易量继续高于平均水平的事实表明，比特币仍有看涨势头。

区块链投资咨询公司Bytetree（字节树）近期的调查数据显示，比特币的链上活跃度激增，这一发现进一步增强了比特币的看涨情绪。

而比特币价格走势完全不同于美股，这也让加密市场更加具备独立性。

据AMBCrypto消息，在经历暴跌后，比特币和道琼斯工业指数最近几天的走势出现分歧。对此，韦氏评级发布的文章称，传统股票和比特币只在短时间内存在关联。然而，它们目前处于不同的长期周期。

韦氏评级调查数据还显示，自2018年末以来，道琼斯和标普500指数一直在稳步上升。道琼斯指数从22628点上升到2020年2月24日的28402点，而标普500指数从2444点上升到2020年3月3日的3247点。这两种股票资产都反映了长期的牛市周期，最近市场从周期高点暴跌。然而，比特币的情况完全不同。比特币在2019年初也出现看涨反弹，但在过去9个月里，比特币大多呈下跌趋势。2020年的反弹没有超过其2019年的高点，最近的下跌出现在比特币4000美元的长期周期低点。

因此，无论是加密市场短期暴力反弹，还是加密市场长线优势，都给了长线投资者充分理由去持有加密货币。

在国际金融形势动荡的当下，有超过100年历史的美国西弗吉尼亚州的“第一州立银行”，刚刚宣布破产，旗下账户将被MVB银行接管。而在2008年金融危机中，美国有超过400家银行倒闭。第一州立银行的倒闭，可能是2020年金融系统性风险的开始。

加密市场的将何去何从？恰如OKEx首席战略官徐坤在入职一周年公开信中提到的，恐慌中也蕴藏着机遇，所谓不破不立，旧的稳态被打破，新的稳态才会形成。

“不可篡改”是区块链存证信息的特点之一，但在极端情况下该特性会被颠覆。

想象一下，在某个平凡且毫无征兆的一天，世界上各个角落的人们各自按照既定的生活模式行止，突然之间，一股神秘的力量将人类从这刻蓝色的星球上掳走。100年后，这些被神秘力量掳走的人类原封不动再次回到地球，会遇到哪些令人目瞪口呆的变化？

汽车变成废铁、城市中鸟兽成群、大型水电站处于崩溃边缘，这些自不必说。而最让人类瞠目结舌的可能是工业时代200年来创造的数据——图书馆藏书、硬盘数据、账号信息等等全部丢失，人类文明倒退1000年。保存于区块链的数据，在电子设备与网络失效后，也不可能幸免于难。

回过头来，人们会发现，那些数万年前就被刻在法国肖维岩洞上的岩画，依然熠熠生辉。

是的，你没看错，所谓的区块链不可篡改的特性，某种意义上，还不及岩画可靠性的千分之一。这就是为什么Github选择将大量源码以胶片的形式，保存在挪威冰川矿洞中，而不是印在书本，或者刻录进光盘了，这其中还包括比特币、狗狗币源码。

1、GitHub比特币源码存证山洞，为了一千年以后的故事

GitHub即将于今年4月份执行其Arctic Code Vault计划，即千年代码保存计划。

届时，Github将在挪威冰山的地下煤矿中存储大量开源代码，其中包括比特币底层基础架构代码。这些代码将被复制到胶片卷轴上并存储在钢制容器中，存放1000年，以保证历史留存。

比特币首席维护者弗拉基米尔·范德兰认为，将来电子记录有可能会丢失，将开源代码保存在硬件上可以避免加密货币历史出现漏洞。”GitHub发言人表示，该小组目前正在准备这些数据，计划于今年4月下旬正式入山。

记录Github源码的胶片

什么是这种信息的载体呢？胶片。

据了解，GitHub采用的胶片由挪威公司Piql AS制造，这是一种表面有氧化铁粉涂层的胶片，据称这种胶片在正常条件下能保存750年，如果在寒冷、干燥、低氧的洞穴能保存2000年。

从2020年2月2日起，GitHub开始为所有的公共储存库生成快照，以QR码（二维码）的形式编码储存在一卷3500英尺（1066.8 米）长的胶卷上，然后存放在挪威斯瓦尔巴特群岛（Svalbard）一座废弃的矿井中。

此前，GitHub的首席执行官Nat Friedman已经来到了储存代码的档案馆，据Nat Friedman介绍，GitHub将在在这里存放200个胶片盘片，每个盘片上储存120 GB的开源软件代码，首个盘片储存Linux、Android操作系统并记录超过6000个重要的开源应用程序。这其中就包括比特币与狗狗币的源码。

斯瓦尔巴群岛位于挪威大陆与北极点两者之间，被称为“世界最北的城市”，寒冷的环境有利于延长胶片的存储寿命。而且根据《斯瓦尔巴条约》，这个地区为永久非军事区域，这意味不会因为战争等原因导致数据损毁丢失。

Github的“千年代码计划”所要讲述的故事，类似《圣经》诺亚方舟。

GitHub认为，开源代码现代文明的“隐藏基石”， 而Arctic Code Vault计划就是为了将来即使人类文明因为自然灾害或战争几乎毁灭，子孙后代也可以通过这些开源代码更快地重建文明。

在“诺亚方舟”的故事中，上帝启示诺亚“大水泛滥的日子”，于是诺亚带着家人造了一艘大船，将一切应用之物都搬上了这艘大船，诺亚的行为遭到了众多邻居嘲笑，认为诺亚是杞人忧天，殊不知他们早已大难临头。

从信仰角度来看，Github此举颇有“保存人类火种”的悲壮感。

事实上，在斯瓦尔巴特群岛，还有一个被称为“全球农业诺亚方舟”的斯瓦尔巴全球种子库，储存了 4000个人类赖以生存的农作物的86万份种子备份，以防止人类在面临大规模的灾害时永远丧失某些粮食的基因。

正如人们嘲笑诺亚一样，人们也对Github的做法产生了质疑。

范德兰（Van der Laan）指出，从软件工程师的角度来看，从现在起数百年后，代码对于编码人员而言可能意义不大。 范德兰暗示，1000年以后，人们可能根本读不懂这些代码背后的意义——就像只有少数专家才能读懂甲骨文一样。

对此，GitHub成立了一个咨询小组，成员包括人类学家、考古学家、历史学家、语言学家以及档案科学、未来主义等方面的专家，力求把存档指南写得通俗易懂。整套存档指南QR解码，文件格式、字符编码和其他重要元数据的技术指南，可以帮助多年之后的人类快速将原始数据转换为源代码。

正如GitHub所说的，开源代码是全世界人类的共同财产，这个代码存档计划对于人类文明的延续具有重大价值。

在“玻璃光盘”和DNA存储这些新兴储存介质并不成熟的背景下，通常使用光盘、硬盘、书籍、区块链技术能否替代胶卷？

2、光盘、硬盘、书籍、区块链技术，为什么不是它们？

那么，为什么书籍、光盘、云存储，甚至不可篡改的区块链技术不能完成这一工程？答案是否定的。

对区块链而言，首先是技术不够成熟，完全无法承载大量的信息存储，其次是当极端情况发生之后，网络中断与硬件损坏依然会导致信息丢失。区块链技术的不可篡改属性，也是在社会正常运行下的产物。

最重要的是，区块链技术本质上是记账工具，并不是信息存储工具，不适合记录大量信息。

对图书而言，英国纪录片《人类消失后的世界》中，详细呈现了图书馆在失去维护的情况下，是如何被微生物“攻陷”的。

该纪录片介绍到，作为人类知识宝库，图书馆为藏书提供了良好的贮存条件——空调保证了图书馆藏书的温度与湿度，然而一旦外界干预，温度便开始升高，湿度也随之增加，肉眼不可见的真菌孢子开始加速生长。在高温、水蒸气、真菌孢子的共同作用下，一本纸质版的书籍最多能保存的时间是100年。

之所以有些书籍与文件之所幸免于难，例如“死海书卷”被保存在沙漠的洞穴中长达2000年，正是由于洞穴低阴暗、沙漠干燥，这些书籍才有了如此长的寿命，但是这只是一个罕见的特例。

如今使用量最大，保存信息量最丰富的数字媒介也不能幸免于难。理想条件下，光盘保存信息的时间只有几十年到100年不等，随后这些存储数字信息的媒介就会失去作用，信息也变得不可读取。

对于光盘存储信息，其实不用上百年，源代码的存档对现在的开发者来说也很重要。前段时间暴雪旗下的游戏《暗黑破坏神 2》原创团队成员Max Schaefer表示，由于这款游戏的源代码和全部的备份都丢失，几乎无法重制一个《暗黑破坏神 2》，他们只能从头开始制作。

相反，原始祖先们使用的最落后的岩画、龟壳等，反而将成千上万年前的信息保存了下来。

以古埃及建筑岩壁上的图案为例，它为我们了解埃及历史打开了一扇窗。如果埃及先祖们当年掌握了云存储或者硬盘存储这项技术，埃及文明可能早已被抹除干净。

再以法国肖维岩洞为例，该岩洞坐落于法国罗纳-阿尔卑斯大区的阿尔代什省，因洞壁上绘画有丰富的史前绘画而闻名了，被认为是世界上最杰出、最具历史意义的史前绘画遗址。

法国肖维岩洞的画作，于3万年前创作

洞穴位于阿尔代什省的城市瓦隆蓬达尔克附近的一个石灰岩山崖上，该洞约在2万3千年前被碎石掩埋，直至1994年由3位法国探险家发现，引起学界及考古界的极大震憾，被视为欧洲最早第一批人类文化。洞名肖维即来自三名发现者之一的姓氏。

肖维岩洞面积8000平方米，洞长约500米，在洞穴的岩壁上有超过450幅动物壁画，根据研究发现肖维岩洞在旧石器时代晚期曾被人类使用，大部分的岩画可以追溯至30000至32000年前。

由此可见，长时间保存大量信息，并不是一件容易的事情。

总之，纸质、光盘、DVD、硬盘、磁带，任何一种人类近代发明的存储介质，都无法保证信息保存100年以上。数百年过后，Github保存于挪威矿坑中的开源代码，或许也会成为和巴黎圣母院、蒙娜丽莎名画一样重要的世界文化遗产。

一直以来，传统金融资本巨鳄们面对比特币等加密货币时，往往表现出来心情是复杂的。有的人对其狂热着迷，有的人厌恶嗤之以鼻，有的人爱恨交加。复杂是表现在他们一方面不想错过数字货币其中的几十倍百倍的财富增长机会，一方面又对与这种完全颠覆传统规则的新事物感到警惕。

不过能从早期就关注到数字货币，并拿住主流币直到现在的大佬，基本都实现财富翻倍了。今天的主角是美国传奇基金经理人、Galaxy Digital LP（银河数字资本）CEO 、亿万富翁投资者 Mike Novogratz （迈克·诺沃格拉茨）。

称其为传奇人物，一点也不夸张。年少时曾经当过飞行员，后来长期投身金融事业，在高盛(Goldman Sachs)工作十多年，成为合伙人，后来又加入堡垒投资集团(Fortress Investment Group)管理对冲基金，还成为了总裁。最后因投资失败离开了华尔街，毫无犹豫投身到加密货币行业，打造了“加密货币世界的高盛”——Galaxy Digital LP(银河数字资本管理公司)，并成功在加拿大多伦多交易所上市。他曾在2008年以12亿美元身价登上福布斯亿万富豪榜，而现在他也是加密货币领域最富有的人之一。

Mike Novogratz 的传奇履历我们后面慢慢展开，先看看他对加密数字货币的理解和投资方式，这一点也是他在区块链和加密货币领域能获得巨大成就、成为亿万富翁投资者的原因之一。

华尔街基金经理对比特币的理解

最近，彭博社的一篇报道中提到，Mike Novogratz 将最近的比特币暴跌作为购买机会。他认为，“如果出现一段时间：法定货币贬值，数万亿美元债务货币化，那么比特币的时机就到来了。”他可能会在低位继续购买黄金和比特币。

Mike Novogratz 是比特币最早期的投资者之一，2013年，Mike Novogratz 初次认识到比特币，当比特币价格大概只有100美元的时候，他投入700万美元购入比特币。一直以来，Mike Novogratz 在币圈也是以极度看多比特币而出名。从2014年开始，他就声称比特币价格会上涨。曾在2017年10月，他坚信到17年底比特币将会上涨到1万美元，结果一个月左右时间牛市顶峰就来了，比特币冲到2万美金。

时年56岁的 Mike Novogratz 现在也依然长期关注比特币市场和行情，发表过诸多看法。他认为数字货币是央行“胡作非为”时的一种替代选择，最近几周，全球各地的央行因为疫情的蔓延都纷纷采取了一些激进的措施来挽救经济。

最近是数十年来金融市场最黑暗的时期之一，比特币的避险属性也在期间受到了质疑。针对加密货币近期的大跌，Mike Novogratz 认为，市场暴跌的原因主要是交易投资者的恐慌性抛售，这是一场杠杆的失败。“尽管目前价格走势不利，但2020年可能是比特币（BTC）年。”

而在美联储宣布将购买无限量的抵押贷款支持证券和美国国债后，黄金已有所上涨，Mike Novogratz 预测比特币可能会跟随黄金出现明显的价格突破，主要是因为比特币和黄金这两种资产本质上都是稀缺的。

关于比特币Mike Novogratz还有很多名言，比如“虽然目前加密市场距离黄金的市值还有100倍的差距，但20年后，比特币市值将轻松超越黄金”；“比特币将是我们终生中最大的一场泡沫。”之所以这么说，是因为Mike Novogratz也承认加密市场的巨大波动性，数字货币市场可能存在泡沫。

Mike Novogratz 也曾经历了2018年加密货币市场的不景气，导致资金有所亏损。据CCN报道，在2018年前9个月当中，由于以太币、瑞波币以及比特币市场不断下跌，Galaxy Digital 损失了近1.36亿美元。

尽管如此，这并没有影响到 Novogratz 对加密货币市场长期前景的看好，尤其是比特币，他认为加密货币革命时代已经到来，任何革命都不是一夜之间完成的。

Mike Novogratz 认为，应对市场波动性和“泡沫”的最好方式就是那句老话： 不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里。

在他看来，比特币的上行潜力依然强劲，普通投资者可以将投资组合的2%~3%用于加密货币。Novogratz 坦言自己已经投资了很多比特币，并且不以投机为目的，而是将其视为长期增长。此前他曾透露自己已将净资产的10%投资在了加密货币上，虽然没有公布具体数值，但估算下来至少有数亿美元。

对于主流加密货币的执念，使 Mike Novogratz 在传统金融界和数字货币领域都拥有了亿万富豪的身份，成为了颇有声望的金融大鳄。这一点和他的履历尤其市进军加密货币行业的创业经历脱不了干系，打造“数字货币界的高盛”——Galaxy Digital （银河数字资本公司）是 Mike Novogratz 职业生涯中浓墨重彩的一笔，也是其在区块链领域声名大躁的开始。

一手打造加密世界的“高盛”

Mike Novogratz 于1964年11月26日出生在美国弗吉尼亚州，从小对摔跤颇感兴趣，读高中时就曾荣获弗吉尼亚州摔跤亚军，1987年从普林斯顿大学毕业，大学在校期间他也曾是摔跤队的一员。后来，他还成为了纽约促进摔跤运动组织Beat the Streets的主席和创始人，也是美国摔跤基金会的名誉主席。大学毕业后，他选择的工作是在新泽西国民警卫队担任过直升机飞行员。

在25岁之前，他的生活和工作看起来都和金融没什么关系，谁也没想到，这个喜欢摔跤的飞行员后来会成为华尔街的著名基金经理人。

1989年，Mike Novogratz 作为一名短期债券销售员进入了华尔街知名投行——高盛工作，从此他的职业生涯开始发生巨大转变。在高盛工作了近十年，由于业务能力突出、工作经验丰富， Novogratz 被CEO派到香港开设一个高盛的交易平台，这段时间，他主要从事货币及大宗商品的风控。也正是在这期间，Novogratz 亲身经历了1997年索罗斯掀起的“亚洲金融危机”。这段经历让他对金融领域的认知又更深了一个层次，对经济也有了更高的判断能力。

1998年，Mike Novogratz成为了高盛的合伙人，之后还担任了高盛拉丁美洲总裁以及亚洲固定收益、货币和商品风险业务负责人。但即便是高收入和地位荣誉可能也还是留不住“爱折腾”的 Mike Novogratz 。

2002年3月，Novogratz 离开了高盛，加入到当时一家新崛起的投资公司——堡垒投资集团（Fortress Investments Group LLC），负责管理对冲基金业务，包括堡垒宏观基金和吊桥全球宏观基金这两只高流动性的宏观对冲基金。Novogratz 凭借出色的基金管理能力和激进的思想，为堡垒集团创造了不菲的收益，其个人也先后任堡垒集团的宏观基金联席首席信息官，堡垒信贷公司的负责人和董事等职务。

2007年2月9日，堡垒投资集团在纽约证券交易所成功上市，一时间在当时的华尔街和金融市场名声大噪。这件事被人们认为是美国对冲基金开始走向全球金融市场的标志，挂牌交易的第一天早晨堡垒公司股价就迅速飙升到35美元，翻了将近一倍。

然而随着后来次贷危机和2008年金融危机的爆发，身处金融市场的堡垒也难幸免于这场风暴。公司股价几乎直线下跌，Novogratz 管理的基金已经跌到不能兑付，好在他作为合伙人之一在公司上市的时候已经套现，所以并没有遭受巨大资产损失。后来随着次贷危机的阴影慢慢从美国消散，堡垒投资集团也算熬了下来。2010年，Novogratz 被当时的纽约州长戴维·帕特森任命为哈德逊河公园信托基金董事会成员，后来还成为纽约联邦储备银行金融市场投资咨询委员会的成员，事业可谓是更上一层楼。

此时的 Mike Novogratz 已经是登上过福布斯榜的亿万富翁，基本可以坐拥威望名利，一边管理投资一边“传道授业”了。但是在2014年，一次投资失败的经历，改变了 Novogratz 后半生的轨迹。

当时 Novogratz 押注巴西利率时出现了失误，导致投资出现巨大亏损，他的投资生涯惨遭滑铁卢。这一次打击使得 Mike Novogratz 在2015年离开了奋斗了20多年的华尔街，而就在人们以为他打算退出“江湖”，好好享受生活的时候， Novogratz 带着它的加密货币计划“杀”回来了。

2018年年初，Novogratz 成立了Galaxy Digital LP（银河数字资本管理公司），也就是加密货币领域的投行，他希望把这家公司打造成加密货币世界的“高盛”。

为什么一个在传统金融界摸爬滚打二十年，混得风生水起的大佬会突然进军加密货币领域呢？这和他曾经一笔巨额以太坊（ETH）投资有关。前面提到，2013年， Mike Novogratz 就已经接触过比特币，2015年年末，Novogratz 因为一次去朋友的初创企业参观的机会，认识到了以太坊早期的团队成员们。Novogratz 当时非常看好他们的“革命计划”，于是他以不到1美元的价格买下了50万美元的ETH，几周之后这些ETH的价格几乎已经翻了5倍。

而更令他错愕的是2017年末加密货币市场的爆发，疯狂的大牛市带来的暴涨和传统股票市场简直不是一个量级，不管是比特币还是以太坊， Mike Novogratz 此前的持有的资产都已经翻了几十倍了。加密货币巨大的财富效应以及这个市场未来的规模前景彻底吸引了他，于是他心生了一个创业计划，准备发起一个加密货币领域的对冲基金来投资加密货币和区块链相关企业，就有了后来的 Galaxy Digital LP 。

熊市中魔幻上市，布局加密版图

Galaxy Digital 刚成立之初，Mike Novogratz 并没有专注在如何布局投资业务，而是致力于筹划公司的上市。可能是借鉴当年堡垒上市他持有的股票在二级市场套现而成功躲过金融危机这一灾难的经验，即便IPO进展不太顺利，Novogratz 依然坚持上市，长达8个月的上市之旅如同一次“奇幻历险”。

因为在美国上市需要至少两年经审计的财务报表，而 Novogratz 的新公司不符合条件，所以 Novogratz 通过反向收购的方式，将公司与多伦多初级交易所上市的一家公司合并，以达到快速上市目的。

按照 Novogratz 的计划，他先通过 Galaxy Digital 收购了加拿大加密创业公司 First Coin Capital Corp.，然后通过反收购与加拿大一家空壳公司 Bradmer Pharmaceuticals Inc.合并（新公司名称为Galaxy Digital Holdings Ltd.），并使用该实体来进行上市（这个方法既可以不透露投资者的财务状况，又可以让 Novogratz 的新公司在加拿大证券交易所顺利上市），最终通过私募筹集了2.5亿加元（约2.01亿美元），值得一提的是，其中就包括来自台湾科技首富、富士康CEO郭台铭的投资。

不过即便是反向收购，过程也并不是一帆风顺的。加拿大矿业公司多年来一直在使用反向收购这一流程，反向收购也受到加密货币等领域创业公司的欢迎。但 Galaxy 提交上市申请时，监管机构对该公司进行了额外的审查，原计划4月份上市被推迟至8月份。据 Novogratz 介绍，当时 “在加拿大上市的公司数量激增，它们的状况都不理想，我认为监管机构因此变得谨慎。”

直到2018年8月1日，Novogratz 的 Galaxy Digital LP 终于开始在多伦多证券交易所创业板上市交易。对于这位从传统金融领域辗转进军加密货币行业的创业者而言，这无疑是一个成功的时刻，也成为了加密货币行业发展的里程碑。

但是由于上市被推迟了4个月，这期间恰好碰上比特币和整个加密货币行情遇冷，给 Novogratz和 Galaxy Digita的投资者造成打击。据CNBC报道， Galaxy Digital 的股票在加拿大多伦多证券交易所开盘之后股价持续下跌，走势低迷。从数据来看，Galaxy Digital LP在2018年第一季度亏损1.34亿美元，其中8550万美元是数字资产的未实现损失，主要原因正是加密货币价格下跌。

显然，熊市创业是艰难的。除了公司的股价下跌和加密资产的账面损失，Novogratz 个人此前投资的大量比特币和以太坊都缩水了。但 Novogratz 仍然坚定看好区块链的革命性前景，他在采访时说，“我相信牛市行情还会回来。”

Novogratz 把 Galaxy Digital 定位成“加密货币界的高盛”，除了交易、投资、资产管理和咨询四项投行固有的业务外，Galaxy Digital和EOS关系紧密，股权投资了EOS背后的开发商Block.One，联合成立了一支3.25亿美元的EOS生态基金，专注于开发EOS.IO生态系统。此外还投资了很多初创企业，包括知名的加密货币借贷公司BlockFi （5250万美元）、区块链支付网络Ripple、加密货币衍生平台Bakkt、区块链数据分析公司Ciphertrace、加密金融机构Silvergate Bank等。

另外，Galaxy 还致力于吸引更多的传统投资者和投资机构加入加密货币领域。2018年5月，Galaxy Digital 和彭博社的母公司 Bloomberg LP 共同推出了一款加密货币指数基金（Bloomberg Galaxy Crypto Index）。2019年11月，面向50-80岁的美国合格投资者和机构推出了两只比特币基金，Galaxy Bitcoin Fund 和 Galaxy Institutional Bitcoin Fund。

不过，可能是因为开局便经历了熊市的创伤，目前看来，“加密货币界地高盛”这一地位似乎没那么容易站稳。据最新报道显示，2020年1月，Galaxy Digital 在全球范围内裁员15%。成立至今的Galaxy 并未实现盈利，根据一份证券备案文件，Galaxy Digital 2019年第三季度的亏损从前一年同期的7700万美元减少至了6800万美元，而这其中是因为该公司缩减了部分运营费用，据报道所说，Galaxy 在 2018年支付了太多股权补偿。

这就是 Mike Novogratz 的职业生涯经历和人生故事。确实，加密货币行业作为新兴行业，很多事情需要摸索。即便公司目前没有为他带来什么盈利，但早已年过半百的他仍因看好加密货币行业的前景而继续坚持着，凭借自己在传统金融行业的经验和“作战”手段，一步一步建立自己的加密货币版图，只做好“投行”这一件事。

至此，不置褒贬，只是讲述了一个身经百战的华尔街之狼在加密货币领域披荆斩棘的故事罢了。在很多人眼里，Mike Novogratz已经是成功者了，但在成功者的眼里，更大的成功或许永远在未来。

加密世界的雪崩，导致大量财富瞬间蒸发，币圈钱荒现象明显。崩盘后激增的交易量，正在呼唤更多稳定币进入交易市场。

在此背景下，Tether用30天时间“印出”多达15.75亿美金的USDT，正合加密市场需求。USDK、USDC、GUSD等稳定币的体量也进入了井喷式发展，印钱速度比肩美联储。

那么，熊市背景下，稳定币为什么能如此快速发展？加密货币世界又为什么如此依赖稳定币。

1、六天新增4.8亿USDT，Tether印钱速度比肩美联储

Tokenview最新数据显示，3月25日到3月30日，六天时间，Tether共计发行了4笔USDT，每笔1.2亿美金，共计4.8亿美金。一改此前每次发行最多6千万美金的惯例。

近一个月时间，Tether更是新增发行了7亿美金。行情网站Coingecko数据显示，目前USDT市值超过42亿美金。短短一个月时间，总市值增加22%，Tether印钞速度比肩美联储。

事实上，市值快速增加的不仅仅是USDT，还包括其它稳定币。

目前，包括USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI、GUSD、BUSD在内的7种数字货币，总市值从2019年底的50亿美金，飙升至目前的70亿美金，增长幅度达到40%。其中，市值的大部分来自USDT。

相比之下，全球5000多种加密货币总市值却从2019年年底的3500亿美金，一路下跌至目前的1820亿美金，跌超过40%。7种稳定币市值能够“逆风而上”，充分说明稳定币市场空间与巨大潜力。

那么，市场为什么需要如此多稳定币，这些新发行出来的稳定币又都去了哪里？

2、印出来的钱都去了哪里？

现实世界中，央行发行的法币通过众多商业银行分发给企业、居民，用以扩大再生产与消费投资。央行通过存款准备金率对商业银行的存贷规模加以调节。这些通过商业银行流通进入市场的钱统称为M2。

那么，加密货币世界又是谁在扮演“央行”与“商业银行”的角色？在回答这个问题之前，我们先来分析一组USDT代币流通数据。

以3月12日币价大跌后到3月22日这段时间，USDT在以太坊上增发的代币加以分析。整体来看，这段时间增发的USDT，至少有17个业务主体的钱包参与了派发过程，而这些业务主体中交易所占了大头，借贷平台占了少部分，其中包括Bitfinex、Okex、Nexo、RenrenBit等知名交易所或机构。

进入交易所、机构的稳定币又通过兑换与借贷进入金融投资者手中。

由此看来，在加密世界里，稳定币发行方相当于中央银行；而交易所、借贷平台则相当于商业银行；加密货币投资者相当于传统金融世界的消费者。说明，加密货币世界依然遵循传统金融规律。

由此可见，扮演央行角色的泰达公司，其增发的巨额USDT主要与机构对接，再通过机构注入市场。就像美联储，除了新冠疫情这样的极端情况，他们不会直接给美国公民发钱，而是通过国债等方式向市场注入流动性。

值得一提的是，此前由于USDT滥发问题，Tether公司每次增发USDT都会遭遇猛烈抨击，然而近期抨击声音似乎少了很多，根本原因就在于市场需求的增加。

尤其在3月12日后，比特币经历了史诗般暴跌后，市场财富大量蒸发，整个市场极度缺钱，导致USDT供不应求，造成USDT溢价最高达到6%的局面。在这种背景下，Tether公司连续增发USDT，满足了市场需求，USDT溢价随之下降，降低了交易与投资成本，自然受到了投资者的欢迎。

如果将这样的现象与传统金融世界加以类比，也不难理解背后原因。在传统金融领域，一旦市场出现流动性危机之后，中央银行往往通过降低存款利息与存款准备金率，来减少存款，同时增加银行放贷动力，进而解决金融市场的流动性危机。

但在加密世界，虽然Tether扮演了“央行”的角色，但它并没有类似美联储QE与降低存款利息的职能、也没有中国央行降低存款准备金率的职能，能做到的只有不断向市场投放真金白金——USDT。

目前，Tether不仅印钱速度上去了，印钱路子也更宽了。除了Omni协议、以太坊网络、波场等，Tether还在开发基于BCH网络与Algorand公链的代币增发路径。

3、不断开拓印钱新渠道

3月30日，Algorand官方声明，Algorand区块链上的USDT已正式启用，100万枚USDT在Algorand区块链上发行。成为Tether代币发行网络又一新成员。

自此，Tether支持的其他区块链还包括BCH、EOS、ETH、Omni和TRON等，Tether印钱渠道正在不断增加中。那么，Tether为什么会选择如此众多公链来发行代币？

目前，USDT适用范围最广泛的渠道是Omni协议与ETH网络，主要存在两方面的缺陷，分别是转账速度慢与转账费用高。

转账速度方面，以Omni版本为例，由于其是基于比特币区块链开发，链上处理速度慢、确认时间长，导致转账通常需要花费大量时间。

转账费用方面，Omni版本转账最少需要4个USDT，牛市期间一笔转账甚至需要花费数百USDT，这是任何交易者都不愿意看到的。这方面，虽然ETH有所改善，但是由于ETH网络也会出现拥堵现象，转账费用也不低。

因此，开发EOS、TRON、BCH、Algorand等代币发行网络就成为必须。

不同版本的USDT比较

以EOS网络为例。

在转账速度方面，目前EOS实际TPS可以达到3000-4000，理论上可以达到上万级别。而EOS的出块速度也从原来的几分钟逐渐变成现在的0.5 秒，使得USDT的转账可以实现秒级确认。

转账费用方面，EOS系统中转账需要EOS代币租用CPU、RAM和NET三种系统资源，虽然转账过程中需要花费RAM（内存）费用，但几乎可以忽略不计，因此可以说“转账免费”。

3月下旬，Tether通过简单帐本协议在BCH上发行稳定币USDT，对此，Tether首席技术官Paolo Ardoino表示，我们与比特币现金的最新合作将为Tether提供各种好处，此次合作还将支持比特币现金链上的更多应用，Tether 将为这些应用的付款提供便利性。

目前，Tether的主要优势不仅仅表现在市值方面，不同网络的多样性支撑也在降低USDT系统性风险率。

加密市场，稳定币数量超过十数种，这些稳定币在近期熊市期间也得到了快速发展。

4、繁荣的稳定币市场

据Theblock最新消息，稳定币在2020年迎来强劲开局。尽管稳定币总价值的90％仍属于Tether，但USDC在2020年第一季度的增长速度与Tether（33％）相同，并且接近10亿美元。Tether在以太坊链上的价值现已超过40亿美元，年初至今上涨超过75％。

稳定币的累计交易量首次在一个季度中超过900亿美元，比第四季度增长8％，而在2019年第一季度，该数据仅为238亿美金，同比增幅为280%。

Coinmetrics最新数据显示，在过去一个月时间，以太坊链上稳定币正大量涌入，其中BUSD在30天内供应增长了186%，USDC增长了55.4％，USDT增长了 51.5％，PAX增长了 26.5％。

2020年稳定币市场发展可谓繁荣。

而针对Tether持续增发USDT，稳定币市值持续飙升，石木资本董事长欧阳默（Dr. Omer Ozden）表示，USDT是世界上最受欢迎的稳定币，其应用范围最广。我把今年称为“稳定币之年”，因为我们看到一方面稳定币得到了更为广泛的应用，另一方面一些稳定币也获得了监管的批准，同时Libra发行了白皮书。Tether的增发也是这个趋势的一部分。一些增发也与市场上以USDT为借贷有关。

事实上，稳定币市场的繁荣也有更加深远的意义。

加密货币评级机构Weiss Ratings在Twitter发文称，随着美国负利率的产生，人民把钱存在银行里已经不是一个好的选择。而稳定币则与美元1:1挂钩。持有稳定币比持有美元更有意义。原有的金融体系正在显示出其缺陷。

在这个日益动荡的金融市场中，稳定币市场到底能起到怎样的作用？诚如OKLink Rabbi在Hotbit直播间所言，面临全球大变局，稳定币在提高流动性、保持稳定性及生态布局方面将大有作为。

近一个多月的下跌，比特币到底了吗？

比特币历次见底，都会呈现类似特征：比特币的搜索热度创新低，全网算力持续下降，大批矿工关机歇业；恐慌性指数长期处于低位，投资者纷纷选择现金为王；USDT发行量不断新高，USDT正溢价成为常规，比特币链上数据表现极端低迷。

纵观当前加密货币市场表现，我们正经历类似情形。

而在刚刚过去的比特币挖矿难度调整中，比特币挖矿难度一次性下调16%，创下历史记录。在币价止跌回升，全球央行不断释放流动性的背景下，更有理由相信比特币正在筑底。

1、比特币的筑底信号

“比特币3800美金大概率是本轮下跌的市场底部。”

近期，BlockVC创始合伙人徐英凯发微博对比特币底部进行了预测，作为圈内知名投资的观点，行业内给出了较为积极的回应。徐英凯还表示，比特币减半之后（1-2个月后）市场开始全面复苏。

此外，挖矿难度变化、搜索热度、恐慌指数等众多行业数据也表明，比特币目前正处于筑底阶段。

据BTC.com最新数据，3月26日BTC挖矿难度下调15.95%至13.91T（区块高度622944）。本次挖矿难度下调幅度高居比特币历史第二，仅次于2011年10月31日的18.03%。而若按照比特币2013年以来的ASIC矿机历史计算，则本次难度下调幅度则创历史新高，高于2018年12月3日的15.13%。

其中，2018年12月份此前一段时间，比特币经历了接近60%的跌幅；2011年10月份，比特币同样经历了高达55%的跌幅。此后一段时间，比特币便开始了筑底过程。

数据来源：qkl123.com

历史数据表明，挖矿难度与比特币价格变化有着极为密切联系，此次挖矿难度大幅度调整很有可能也是筑底标志。

挖矿难度下调，意味着“矿业大清洗”，而即将到来的比特币减产，将会加剧这样的清洗，也会促进行业健康发展。

对此，徐英凯认为，减半完成之后，由于矿工收益断崖式下跌，会集中出清一波矿工，但每日的新增市场抛压也同比降低一倍（减半前其实影响就不大），所谓的“死亡螺旋”（价格降低，矿工卖币，由于矿工卖币，导致价格更低）预期会逐渐减弱。

“别人恐慌时我贪婪”，巴菲特的投资格言在耳旁回响。

那么加密市场恐惧了吗？很显然，目前，整个市场长期处于极度恐慌状态。

复盘“恐慌与贪婪指数”的历史数据，自该指标2018年2月份上线以来，该指数最低值出现在2019年8月21日，当天恐慌指数达到5，但随后迅速反弹至31的正常水平。而近期在恐慌指数长时间处于9极度恐慌之下，并且丝毫未出现反弹迹象，充分说明当前市场处于长极度恐慌状态，恐慌程度达到了史无前例的水平。[1]

数据来源：alternative.me

整个市场之所以会如此恐慌，对此，徐英凯认为，3800美金的价格位置是因为市场情绪的极度恐慌，以及合约、杠杆、借贷等连环爆仓所引起的，这样的市场极端情况的很难再复制，补充市场流动性是当务之急。

USDT溢价指数也能从侧面反馈这一问题。USDT场外折溢价指数最新数据显示，自1月底以来，USDT长期处于正溢价状态，这说明加密货币市场流动性亟待解决。

红线以上表示USDT处于溢价

在徐英凯看来，这一问题将会在未来两个月得到解决。

“美联储开启Unlimited QE模式，直接亲自下场购买各种信用资产（甚至通过SPV兜底私人部门信用），无限QE的行为在1-2个月之后效用会逐步反应到市场流动性当中。由于新冠肺炎带来的全球市场不确定，在之后的1-2个月中会逐步便于统计预测，当下资产无法被重新合理定价的问题将会被解决，让一些观望资金开始逐步入场。”徐英凯这样认为。

在徐英凯看来，通过这次跨周期跨市场级别的洗牌，将会打破现有市场结构中的平衡，筹码分布更加集中，市场主力持仓成本大幅降低，重新上涨所需要的动能更低并变得更加容易。

无论如何，众多指标都在指向“比特币正处于筑底过程”，比特币比特币链上数据同样指向这一结论。

2、链上数据UTXO，最硬核的筑底指标

与银行账户不同，比特币采用UTXO（Unspent Transaction Output, 未使用的交易输出）模型反馈账户余额。长时间未经移动余额越多，说明被雪藏的比特币越多，市场流通量越少。这是反馈筑底过程的最硬核指标。

按照“雪藏”时间长短，将比特币UTXO分为三类：第一类是持有一年以上的UTXO，此类持有者通常被定义为Hodler，对应长期持有者。第二类是持有在三个月以下的UTXO，此类持有者可被定义为Trader，间接反映短期交易者的行为；第三类是介于三个月至一年之间的UTXO，这里称此类持有者为Transitioner（转换者），因其最有可能向Hodler或Trader转换。[2]

区块链数据网站QKL123在文章《比特币UTXO年龄分布：市场筑底中?》对这三个指标数据有一个专业研究，我们接下来介绍该研究。

首先，我们来看比特币Hodler（长期持有者）持有量变化。

历史数据显示，Hodler持有量与比特币价格，在某些时期呈现出明显负相关关系。

例如，在历史周期性顶点附近，2013年12月和2017年12月牛市顶点出现之后，Hodler的持有量分别在2014年3月和2018年3月达到阶段性低谷。特别是在2013年1月和2016年4月，分别与前期熊市低点（2011年11月和2015年1月）相差12个月和16个月。

因此，可以得出这样的结论：有相当一部分Hodler，是在熊市低点抄底后并持有长达一年以上，在该轮牛市的前后大量出售。目前，Hodler持有量维持在2019年3月出现的历史高位水平，意味着周期性底部正在形成。

该指标说明，目前长线持有者正在增加，比特币处于筑底阶段。

其次，我们来看比特币Trader（短期交易者）持有量变化。

由于很多交易者比特币存储在交易所，因此链上Trader只能间接反映其中一部分主体的行为。

对比Trader持有量与比特币价格发现，牛市期间，两者呈现极为明显的正相关关系，这也比较容易理解——牛市期间交易活跃，转账数增加。

例如，2011年6月、2013年4月、2013年12月和2017年12月出现牛市顶点之后，Trader持有量分别在2011年7月、2013年4月、2014年1月和2018年1月出现了阶段性高点。而且，在高点前后表现出明显的大起大落，这说明很多Trader在顶点附近进行了大量转手，并在比特币价格下跌过程中大量抛售。

而在币价低谷阶段，例如在2015年初和2018年底的市场周期性低谷附近时，Trader持有量都对应一个小高峰，说明市场在这个位置因抄底而活跃。目前，随着近期比特币出现大跌，Trader持有量有明显回升，说明抄底者正在活跃。

最后，我们来看比特币Transitioner（过渡者）持有量变化。

Transitioner年龄不长不短，卡在Hodler和Trader之间，其行为可能兼具两者的特性。

Transitioner持有量在历史上出现过四个明显高点，对应的时期分别是在2011年11月至2012年5月、2013年5月至2013年10月、2014年6月至2014年10月，以及2018年5月至2018年8月。这四个时期，离前期价格高点出现时期都在6个月左右，说明很多Transitioner在高位接盘，持有了一段时间后被迫抛售。

而且，Transitioner在完成大量抛售之后，往往对应一个阶段性价格低点，如2015年3月和2019年2月这两个低点都在阶段性底部附近。目前，Transitioner正处于活跃低点，并呈现下降趋势。说明这类投资者正被熊市清洗出去。

综上，无论是坚定持币者Hodler，还是短线投机者Trader，亦或者是经常被“割”的Transitioner，三者趋势变化，均说明比特币处于筑底阶段。

那么，接下来，剧本又会怎么书写呢？

3、下一步剧本怎么写？

众多指标表明，比特币正处于筑底阶段，那么这个筑底阶段又将会持续多久，下一步剧本又会怎么书写？

Fundstrat技术分析师Rob Sluymer认为，比特币一直保持在200周均线上方，他认为这是大多数资产类别的重要长期结构支撑位，并且在2015年和2018年均为该加密货币起到了支撑服务。

他表示，“就目前而言，从技术上讲，我们将再次认为比特币正在筑底，比特币可能需要数月的整合才能收复损失。”

加密货币交易所Luno驻新加坡的业务发展主管Vijay Ayyar认为，随着比特币区块奖励减半即将到来，Ayyar认为比特币的价格可能再次达到6500美元，然后在下一次牛市突破之前持续在3000至6000美元间盘整。

区块链资深创业者罗凯，在其深度长文《美股与比特币的做局：跌有多凶，涨有多狠》中认为，“我依然判断3300-3500点为比特币的中期硬底。为什么是这个点位。因为2018年底法币世界的资产进入比特币中，形成的大鳄的底部就在这个区间。”[3]

此外，罗凯还表示，比特币本质上与美股是没有相关性的，毕竟市场实在是太小了，连苹果的零头都不到。这一次比特币”熔断“的局应该更多的理解为跟美元资产有极强的相关性。毕竟现在有两股大的力量在比特币中拉锯，一部分来自于美元资产，另一部分来自于由USDT带动的人民币资产。

罗凯认为，短期内会出现暴涨吗？我觉得可能会持续的多空双杀，直到6月美股出现2020年的底部位置之后，美股开始上涨，才会再出现上涨。

对于比特币下一步到底怎么走，没人能预测，但“跌有多凶，涨有多狠，下跌时间有多短，上涨时间就有多暴力”这句话，必然会成为市场最好注脚。