Радио РБК: Инвестиционный час

Цена золота обновила исторический максимум в $4 500 за унцию. Обсуждаем, почему центробанки наращивают долю золота в резервах, как падает доверие к доллару и евро и почему $5 000 могут стать лишь этапом роста

• [00:00] Исторический максимум золота $4 500

• [00:15] Утрата доверия к резервным валютам

• [00:35] Экспроприация активов стимулирует спрос

• [00:56] Стоит ли покупать золото на пике

• [00:57] Факторы: ФРС, ставки и волатильность

• [01:20] Десятилетний тренд и новые рекорды

Собеседник связывает рост золота до $4 500 за унцию с поэтапной утратой доверия к мировым резервным валютам и санкционными рисками, включая обсуждения экспроприации российских активов. На этом фоне, по его мнению, центробанки логично сокращают долю евро и увеличивают долю золота в резервах.

Эксперт избегает прямых прогнозов, но считает, что уровень $5 000 за унцию не будет пределом в долгосрочной перспективе. Ключевыми драйверами волатильности он называет независимость ФРС от исполнительной власти и глобальный уровень процентных ставок, ожидая, что в 10‑летнем горизонте золото обновит новые рекорды.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

Акции SFI упали почти на 50% после крупной дивидендной отсечки. После продажи «Европлана» у холдинга нет понятного инвестиционного кейса и свободных средств для новых активов, рассказали эксперты

• 00:04 SFI: провал на открытии торгов

• 00:27 Как инвесторы заходили в SFI через «Европлан»

• 01:04 Падение котировок почти на 50%

• 01:37 Продажа «Европлана» и разовая дивидендная история

• 02:30 Почему у SFI больше нет привлекательного кейса

• 03:36 Неопределенность сроков закрытия ценового гэпа

• 04:02 Риски для держателей и возможная продажа доли в ВСК

После отсечки акции SFI обвалились почти 50%, при отсутствии стратегии развития и новых драйверов роста перспектива закрытия дивидендного гэпа остается неясной, считают гости студии Радио РБК.

Основная инвестиционная идея в SFI была связана с «Европланом». После продажи этого актива, благодаря которой и были утверждены дивиденды с доходностью около 60%, у холдинга остались «М.Видео» и ВСК. Исходя из этих активов сформировать четкий инвесткейс трудно, подчеркнул директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов.

Средства от продажи «Европлана» направлены на дивиденд, поэтому у SFI нет внушительных средств, которые позволили бы купить какой-то перспективный актив, соглашается глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

«Уральская сталь» не погасила облигации на 10 млрд руб., рынок готовится к техдефолту. Усугубление ситуации может спровоцировать кризис ликвидности, предупредил Димитрий Резепов из General Invest на Радио РБК

• [00:04] Платеж по облигациям «Уральской стали» и риск техдефолта

• [00:50] Декабрьские техдефолты и обвал рейтинга эмитента

• [02:31] Масштаб дефолтов ВДО и возможный «черный лебедь» 2026 года

• [02:54] Прогноз снижения ключевой ставки до 10% годовых

• [03:26] Макропруденциальные меры ЦБ и сжатие банковской ликвидности

• [04:08] Риски для заемщиков с погашениями в декабре–феврале

• [04:12] Относительная устойчивость эмитентов с рейтингом AAA

Металлургический комбинат «Уральская сталь» не перевел 10 млрд руб. на погашение облигаций, следует из данных Национального расчетного депозитария на 18:30 мск. Ситуация разворачивается на фоне дефолта «Монополии» и резкого расширения кредитных спредов.

Понижение рейтинга облигаций «Уральской стали» с A(RU) до BB-(RU) стало для инвестором шоком и привело к переоценке рисков по всем высокодоходным бумагам (ВДО). Если эмитент не выполнит свои обязательства, следующий год начнется с локальным кризисом ликвидности, подчеркнул директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов.

Наблюдая проблемы в сегменте ВДО, физические лица не будут идти на риск, а заемщики, которым нужно будет гасить долги в течение зимы, могут столкнуться с большими проблемами.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

На устойчивый рост экономики нельзя рассчитывать не только в 2026 году, но и в последующие годы, полагают специалисты ЦМАКП. В эфире Радио РБК эксперты разошлись во мнении, возможна ли стагфляция российской экономики.

 • 00:04 Второе предупреждение: рост до 2028 года под вопросом

 • 00:41 Наталия: санкции, СВО и отсутствие экспорта

 • 01:10 Высокая ставка и резкое сокращение инвестиций

 • 01:55 Бизнес ждет ставку около 10%

 • 02:29 Обсуждение V- и L-образных сценариев

 • 02:55 Павел: рост, перегрев и определение стагнации

 • 04:23 Прогноз ВВП: от 0,9% до 2,5% роста

В ближайшие три года с высокой вероятностью экономика России может перейти к стагфляции — стагнации (или спаду) при высокой инфляции, считают аналитики Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП).

Такой сценарий возможен, поскольку экспорт страдает из-за санкций, украинский конфликт может продолжиться, а Банк России не планирует резкого снижения ключевой ставки, подчеркнула директор аналитического управления SberCIB Investment Research Наталия Загвоздина. Компании сокращают инвестиционные расходы, поэтому два следующих года могут оказаться тяжелыми, если ставка не снизится быстрее.

Другого мнения придерживается главный экономист «Газпромбанка» Павел Бирюков. По его словам, в 2023–2024 годах экономика росла в среднем на 4,25% в год, и столь высоких темпов, вероятнее всего, уже не будет. Однако это не означает прекращение роста: ожидаемая средняя ставка в следующем году может составить около 13,5% против примерно 19% в текущем, что снижает долговую нагрузку почти на треть.

Рост экономики в 2026 году может составить около 1,25%. Далее, по мере стабилизации, диапазон роста может находиться на уровне 1,5–2,5%, уточняет Павел Бирюков.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

К концу 2026 года российская валюта может вернуться к отметке 100 руб. за доллар. Ослабление будет происходить по мере снижения ключевой ставки, считают в SberCIB Investment Research

 • 00:01 Старт эфира и вопрос о рубле

 • 00:08 Прогноз курса и эффект высокой ставки

 • 00:40 Снижение ставки и спрос на валюту

 • 01:26 Возможный тайминг ослабления рубля

 • 01:44 Импорт, его падение и влияние ставки

 • 02:04 Запрос прогноза курса на 2026 год

 • 02:10 Экспорт, импорт и диапазон 93–97 за доллар

 Рубль может ослабнуть до 100 руб. за доллар, 122 руб. за евро и 14,7 руб. за юань к концу следующего года, рассказала директор аналитического управления SberCIB Investment Research Наталия Загвоздина в эфире Радио РБК. Главным фактором ослабления курса станет снижение ключевой ставки: экспортеры будут менее активно конвертировать валютную выручку в рубли, а спрос на валютные активы вырастет. Кроме того, снижение ставки восстановит инвестиционный и потребительский спрос, что приведет к росту импорта.

Главный экономист «Газпромбанка» Павел Бирюков прогнозирует иной диапазон курса на конец года — 93–97 руб. за доллар. По его оценке, возвращение рубля к более устойчивым уровням будет связано с проседанием экспортных доходов, ростом спроса на импорт в начале года и смягчением денежно-кредитной политики.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

X5 и «Магнит», «Лента» и Fix Price — кто из гигантов ретейла обойдет конкурентов? В эфире Радио РБК аналитики назвали фаворитов потребительского сектора и разобрали скрытые риски компаний

• 00:00 X5 как ключевой фаворит сектора

• 00:31 Рост X5, давление на маржу и капекс

• 01:37 Устойчивость фуд-ритейла и тренд трейдинг-даун

• 02:11 «Магнит» и «Лента»: потенциал и риски стратегии

• 03:17 Амбиции «Ленты» и ставка на M&A

• 03:59 Консенсус по X5, «Магниту» и «Ленте» у аналитиков

• 04:28 Fix Price: дешевая оценка и конкуренция маркетплейсов

X5 — безусловный фаворит российского фуд-ретейла. Компания лидирует по доле рынка, задает тренды в жестких дискаунтерах и e-grocery, но за ускоренный рост приходится платить снижением маржи и повышенными затратами. При этом продовольственный ритейл остается устойчивым за счет низкой ценовой эластичности спроса и способности переносить инфляцию в чек.

Акции «Магнита» ведущий аналитик «Т-Инвестиции» Александр Самуйлов оценивает нейтрально, рекомендация — держать. «Лента» — второй фаворит после X5. После приобретения сети «Монетка» компания показала действительно мощный разворот, который не был замечен рынком.

Бумаги Fix Price являются одними из самых дешевых на рынке — у компании есть проблемы с динамикой роста и давлением на маржу, но нет долга и больших капитальных затрат. У компании четкая модель развития, бизнес остается маржинальным по сравнению с фуд-рейтелом, а благодаря уникальному ассортименту магазин может конкурировать с маркетплейсами, рассказал ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Артем Михайлин.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

Как Henderson и Novabev выдерживают замедление потребительского спроса, а также есть ли перспективы у акций этих компаний? На Радио РБК аналитики поделились собственными оценками

• 00:01 Хендерсон: общая оценка эмитента

• 00:35 Замедление рынка одежды и спроса

• 00:48 Таргет по Хендерсону и аргументы «покупать»

• 01:38 Риски возврата иностранных брендов и цен

• 02:19 Новобев: структура выручки и оценка

• 02:48 Стагнация рынка водки и смена предпочтений

• 03:11 IPO Winlab как способ снять дисконт

Рынок одежды замедляется вместе с экономикой, продажи падают, однако Henderson остается привлекательной компанией, считает ведущий аналитик «Т-Инвестиции» Александр Самуйлов. По мультипликаторам акции торгуются на уровне продовольственного ретейла, хотя маржинальность по EBITDA компании выше минимум в три раза. Таргет по бумагам — 730 руб., рекомендация — «покупать».

Около 50% выручки Novabev приносит премиальная водка и средний сегмент, остальные 50% — сеть магазинов «ВинЛаб». На фоне стагнации рынка водки и смещения спроса среди молодого поколения драйвером роста стоимости бумаг может стать потенциальное IPO сети магазинов. «В целом взгляд достаточно позитивный. Будем ждать, опять же, IPO «Винлаба», и смотреть уже предметно», — соглашается ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Артем Михайлин.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

Средний конец кривой ОФЗ остается одной из самых перспективных инвестиционных идей, сообщил старший аналитик «Газпромбанк Инвестиции» Александр Угрюмов в эфире Радио РБК

• 00:12 Доходность портфеля и спор акций с облигациями

• 01:00 Торговля дальним концом ОФЗ и разворот по ключевой ставке

• 02:00 Переход в средний конец и игра на форме кривой

• 03:00 Тактическая сделка: спред между выпусками 26254 и 26248

• 03:40 Потенциал ОФЗ против корпоративных облигаций в 2025–2026 годах

• 04:15 Прогноз по индексу Мосбиржи и влияние ставки и geopolitики

Рынок корпоративных облигаций уже отыграл снижение ставки и не дает достаточной дюрации. В это же время в средних ОФЗ можно получить 3–4% на росте тела и купонный доход, отметил старший аналитик финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Александр Угрюмов.

Базовый прогноз аналитика по индексу Мосбиржи — около 3000 пунктов к концу следующего года, с возможным ускорением роста в случае выгодного мирного соглашения по украинскому конфликту. Если же прогресса в переговорах не будет — рынок будет упираться в плавное снижение ключевой ставки.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

Почему к концу года криптопортфель оказался в наибольшем минусе и как можно было заработать на криптоактивах

• 00:12 Индекс «дивана» и итоги 2025 года

• 01:33 Падение крипторынка и динамика биткоина

• 02:29 Взгляд на биткоин в 2026 году

• 03:07 Личный портфель: биткоин, эфир, стейблкоины

• 03:39 Почему в крипте диванная стратегия не работает

• 04:36 Зачем криптоинвесторы смотрят на традиционные рынки

• 05:18 Токенизация золота и ценных бумаг для россиян

Эксперты обсуждают «индекс дивана»: в 2025 году рублевые вклады и облигации с доходностью 18–22% существенно обошли акции и особенно криптовалюты. Портфель криптоинвестора в долларах просел на 24%, а с учетом курса рубля падение стоимости в национальной валюте превысило 40%.

Шеф-редактор «РБК Крипто» отмечает, что в крипторынке в этом году можно было заработать лишь при активном управлении и быстрой реакции на новости. Он сохраняет позиции в биткоине и эфире, частично уходит в стейблкоины и начинает диверсифицироваться через токенизированное золото и ценные бумаги, доступные инвесторам по всему миру, включая россиян.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

Дефицит серебра продолжается уже пятый год, поэтому в следующем году цены на драгметалл могут превысить $100 за унцию, предположил частный инвестор и автор канала «Кенгуру Капитал» Сергей Сенюшкин в эфире Радио РБК

• 00:01 Вопрос о перспективах золота и серебра

• 00:20 Опыт спикера и рост цены серебра

• 00:57 Пятилетний дефицит на рынке серебра

• 01:40 Роль солнечных панелей в спросе

• 02:19 Ожидаемый скачок производства панелей

• 02:35 Прогноз цены серебра свыше $100

• 02:46 Дополнительный спрос: ИИ, чипы, дата-центры

Рынок серебра уже пять лет находится в дефиците: совокупный разрыв между производством и потреблением за этот период равен годовому мировому выпуску металла. Пока что дефицит в основном покрывается за счет вторичной переработки.

Ключевым драйвером спроса может стать стремительный рост производства солнечных панелей, уточнил эксперт. В этом году их выпуск вырос примерно на 50%, в следующем он может увеличиться еще на 50–70%. Спрос усиливается ИИ, чипами и дата-центрами, на фоне чего цены на серебро в следующем году могут превысить $100 за унцию.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM