Радио РБК: Инвестиционный час

ОФЗ — инструмент, который не только подходит для формирования пенсионного портфеля, но и позволяет обгонять инфляцию, сообщил автор проекта «Тихие деньги» Константин Новик в эфире Радио РБК

• [00:00] Длинные ОФЗ как must-have для пенсии

• [00:16] Главная неизвестная — будущая инфляция

• [00:55] Дефицит длинных надежных инструментов

• [01:06] Короткие ОФЗ и флоатеры против инфляции

• [01:42] Единственный супернадежный длинный инструмент

• [02:02] Почему купоны нужно реинвестировать

• [02:30] Доходность длинных ОФЗ выше инфляции

Статистически доходности как длинных, так и коротких ОФЗ находились близко к уровню инфляции и почти ничего не приносили, что уже неплохой результат, отметил руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО и автор проекта «Тихие деньги» Константин Новик. По его словам, именно ОФЗ могут стать основой для пенсионного портфеля.

Короткие ОФЗ и флоатеры в среднем обгоняли инфляцию на 1–2%, а ориентировочная доходность длинных выпусков заметно выше официальной инфляции. Купоны, полученные во время накопления пенсии, необходимо реинвестировать, иначе инфляция обесценит тело бумаг.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• 00:04 Ожидания рынка по ставке и акциям

• 00:35 Повышение НДС и давление на инфляцию

• 02:20 Прогноз: ставка 12% к концу года

• 03:21 Оценка всплеска инфляции и эффект января

• 04:38 Риски для смягчения денежно-кредитной политики

• 05:19 Базовый сценарий: снижение в феврале и пауза

• 05:50 Альтернативный сценарий: две паузы по ставке

С 1 по 12 января инфляция достигла 1,26%, следует из данных Росстата. Если подобная динамика сохранится, ЦБ может изменить траекторию снижения ключевой ставки, полагает исполнительный директор, старший аналитик SberCIB Investment Research Андрей Крылов. При этом на февральском заседании регулятор может снизить ставку на 50 б.п., до 15,5%, в марте возьмет паузу, а в апреле вернется к снижению ставки, считает эксперт.

Недельные данные показывают масштаб инфляции, связанный с повышением НДС, однако Банк России ожидал роста в пределах 1%, отмечает главный экономист, руководитель центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова. В хорошем сценарии инфляция за январь окажется в районе 1,5%, в то время как регулятор намеревался попасть в интервал от 4 до 5% в год. Ситуация может вынудить ЦБ компенсировать всплеск, который оказался выше ожиданий, поэтому регулятор может взять паузу на двух ближайших заседаниях, резюмировала Наталия Орлова.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• [00:00] Вопрос: куда вложить 1 млн рублей

• [00:15] Важность горизонта и инвестпрофиля

• [00:20] Краткий горизонт до шести месяцев

• [00:24] Вклад и накопительный счет как вариант

• [00:28] Фонды денежного рынка и их ликвидность

Обсуждается базовый для розничного инвестора вопрос: как россиянину вложить 1 млн рублей. Эксперт подчеркивает, что выбор инструмента зависит от горизонта инвестирования, профиля риска, планируемых покупок и активности в торговле.

При кратком горизонте менее шести месяцев в приоритете консервативные и ликвидные инструменты. В качестве решений называются банковский вклад, накопительный счет и фонды денежного рынка, из которых можно быстро вывести средства при необходимости расходования капитала.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• 00:04 Обвал цен на мелкие бриллианты

• 01:41 Запасы добытчиков и давление на цены

• 02:08 Котировки «Алросы» и отсутствие драйверов

• 02:46 Стратегия price over volume и прибыль

• 03:11 Оценка перспектив акций «Алросы»

• 03:15 Рекомендация по бумаге: держать

Rapaport Group фиксирует существенное снижение цен на бриллианты в 2025 году, особенно на мелкие камни 0,3–0,5 карата, которые потеряли 20–26% стоимости. Это связано с тарифами и отказом крупных ретейлеров от натуральных бриллиантов.

На этом фоне крупнейшие добытчики, «Алроса» и De Beers, накапливают запасы, что сдерживает цены и не позволяет рынку восстановиться, подчеркнул исполнительный директор, старший аналитик SberCIB Investment Research Андрей Крылов.

«Алроса» не продает избыточные запасы по низким ценам и не получает прибыль, а инвесторы не получают свои дивиденды, из-за чего акции находятся под давлением.

По бумагам «Алросы» аналитик придерживается рекомендации «держать»: значимых триггеров для роста нет, тем более при крепком рубле.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• [00:00] Вопрос о риске повышения ставки

• [01:00] Замедление экономики снижает вероятность ужесточения

• [01:30] Роль бюджета и дефицита в инфляции

• [02:00] Потенциальные сроки и уровень ставки

• [02:20] Негативный сценарий ЦБ и оценка рисков

Участники обсуждения оценивают вероятность повышения ключевой ставки в этом году как невысокую, но отличную от нуля. Наталья Орлова дает сценарию ужесточения ДКП 10–15%, связывая его с возможным форс-мажором в бюджете, ростом дефицита и инфляционных рисков во втором полугодии.

Андрей Крылов считает, что экономика заметно замедляется, драйверы роста — бюджетный стимул и импортозамещение — исчерпываются, что снижает вероятность повышения ставки. В качестве худшего сценария Орлова видит сохранение ставки на текущем уровне около 16%, что укладывается в негативный инфляционный сценарий ЦБ с коридором 16–18%.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

В этом году стратегия УК ПСБ предполагает перевес в пользу цветной металлургии, взгляд на сектор — нейтральный. Акцент делается на компаниях с низкой долговой нагрузкой, к таким относится «Полюс». Среди металлов выделяется золото, уточнил управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.

Также прогнозируется большой спрос на энергоресурсы, поэтому акции электроэнергетиков называются в числе фаворитов. Кроме того, эмитенты этого сектора платят хорошие дивиденды, добавила Элина Тихонова. По газовому сектору прогноз умеренно позитивный, однако, по словам Николая Ряскова, отношение к этим компаниям может быстро измениться из-за геополитических факторов.

Потребительский сектор в целом оценивается нейтрально, несмотря на рыночный оптимизм относительно Ozon и X5. При этом «Яндекс» признается фундаментально сильной компанией.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• [00:00] Сценарии по доходности акций и индексу Мосбиржи

• [00:47] Базовый сценарий: осторожное снижение ключевой ставки

• [01:09] Пауза в снижении ставки во второй половине года

• [01:40] Высокая ставка давит на прибыль компаний

• [02:02] Вопрос слушателя о ставке 20% в 2026 году

• [02:20] Стресс-сценарий: ставка около 18% и риски роста выше

• [02:44] Условия резкого ужесточения: геополитика и шоки в финансах

В базовом сценарии УК ПСБ рынок акций даст доходность 24%. Этот вариант подразумевает, что Банк России будет снижать ключевую ставку более аккуратно и может взять паузу во второй половине года. Денежно-кредитная политика продолжит давить на прибыль компаний, а участники рынка уже учитывают риск повышения ставки при развороте инфляции вверх, объяснил управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.

При позитивном сценарии акции прибавят 60%, а индекс Мосбиржи пробьет исторический максимум октября 2021 года — 4150 пунктов. В стресс-сценарии заложено падение бенчмарка на 20%. Такое развитие событий подразумевает повышение ставки до 18% и выше при резком ухудшении геополитического фона или системных проблемах в финансовом секторе. Тем не менее, этот сценарий остается маловероятным.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• 00:04 Доходность валютных бондов и сравнение с ОФЗ

• 01:19 Конкретные бумаги: Алроса, Газпром, Акрон, Норникель

• 02:08 Долларовые и юаневые выпуски, дефицит новых размещений

• 03:23 Стратегия: диверсификация по срокам и ставка на первички

• 04:44 Юаневые и долларовые размещения, пример Совкомфлота

• 05:38 Вторичный рынок: вечные суборды ВТБ как идея

• 06:50 Консервативный взгляд на вечные банды и пример ПИК

Максимальную рублевую доходность при ослаблении рубля дадут короткие валютные облигации, убежден глава аналитики по рынку облигаций «Т-Инвестиций» Юрий Тулинов. Фаворитами он назвал долларовые выпуски «Алросы» и «Газпрома» с погашением в 2027-м году, а также юаневые бумаги «Акрона», «Норникеля» и «Газпром нефти» . К погашению эти облигации дадут доходность 6–7% в соответствующей валюте, но если доллар подорожает до 95 руб., они дадут +20% дохода.

Основатель и главный управляющий активами УК «Арикапитал» Алексей Третьяков делает акцент на участии в первичных размещениях: в прошлом году эта стратегия позволила его фондам заработать 30–40% в долларах. В этом сегменте эксперт предпочитает длинные выпуски качественных эмитентов.

На вторичном рынке он выделил бессрочные субординированные облигации ВТБ, которые дают купон 9,5% и торгуются по 80% от номинала, что дает двузначную доходность в долларах. Юрий Тулинов, напротив, считает связанные с такими бумагами риски неоправданными — покупать субординированные бумаги стоит только тем, кто очень хорошо понимает этот инструмент.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• [00:04] Ведущий спрашивает о прогнозе курса рубля

• [00:14] Ограниченные горизонты прогнозирования курса

• [00:29] Официальный прогноз: 90 и 95 за доллар

• [01:17] Рыночный прогноз: диапазон 92–100 за доллар

• [01:56] Факторы 2026 года: нефть, экспорт, импорт

• [04:09] Вероятность ослабления рубля к 90

• [04:37] Роль и масштабы валютных интервенций Минфина

К середине 2026 года курс доллара может приблизиться к отметке 90 руб., а к концу года — достичь 95 руб., считает глава аналитики по рынку облигаций «Т-Инвестиции» Юрий Тулинов. Ослабление может быть связано со снижением продаж валютной выручки экспортерами, восстановлением импорта, а также сокращением объемов интервенций со стороны Минфина и Банка России. При этом нельзя исключать и противоположный сценарий, при котором рубль, например, укрепится до уровня около 75 руб.

Сильная коррекция цен на нефть может побудить Минфин увеличить продажи валюты, что окажет рублю поддержку. Если же крупных интервенций не последует, российская валюта будет быстро ослабевать, полагает основатель и главный управляющий активами УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. По его мнению, средний курс доллара в 2026 году составит 96 руб.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM

• [00:00] Вопрос о сценариях курса рубля на 2026 год

• [00:14] Как 2025 год изменил ожидания по рублю

• [00:40] Стратегия экспортеров: вывод валюты и вклады в РФ

• [00:58] Доходность более 40% в долларах за 2025 год

• [01:20] Валютная выручка выше экспортных поступлений

• [01:39] Почему обратного оттока капитала пока не будет

В конце компании-экспортеры 2024 года массово переводили валютные накопления в рубли и размещали их под высокие ставки. За 2025 год это позволило им заработать в долларах более 40%, что могло стать одним из ключевых факторов укрепления рубля.

При текущем уровне как номинальных, так и реальных ставок стимулы для возвращения средств из России за рубеж остаются слабыми. Поэтому в первом полугодии 2026 года значительное ослабление рубля остается маловероятным, а некоторое укрепление, напротив, еще может произойти. В сценарии на 2026 год «РСХБ Управление Активами» закладывает максимальное ослабление рубля до 90–95 руб. за доллар, отметил портфельный управляющий компании Михаил Армяков.

Слушайте Радио РБК в Москве — 92.8 FM, в других городах и онлайн на rbc.ru. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые выпуски.

Москва 92.8 FM

Санкт-Петербург 102.0 FM

Нижний Новгород 107.4 FM

Тюмень 100.6 FM

Воронеж 101.1 FM