今天科技面两条主旋律：AI 芯片股一夜暴涨，半导体指数年初至今涨 82%、写下 1995 年以来最佳开局，SK 海力士、美光双双进入万亿俱乐部，AMD 市值超过摩根大通；与此同时 Elon Musk 公布 SpaceX 已基本写完一套 C 语言的自研 AI 训练栈，对接 22 万张 GB300，号称比 JAX 快十倍以上。

本期还包含：Amazon-Snowflake 60 亿美元 Graviton 大单 + AWS 因 Anthropic Bedrock 利润率领先；Mistral 公开追超智能；NYT 罕见好消息——bepirovirsen 指向慢性乙肝功能性治愈；Pope Leo XIV 的 AI 通谕；Sesame 推出 HER 实时语音 agent；OpenAI 广告平台正式邀请测试。

引用来源：WSJ 芯片股 5.7 万亿涨幅、WSJ SK 海力士+美光入万亿俱乐部、WSJ Amazon-Snowflake $6B 大单、WSJ Mistral 追超智能、NYT 慢性乙肝潜在治愈、SemiAnalysis Anthropic + AWS 利润率、NYT 教皇 AI 通谕。

今天政治面最重要的一条线：美伊战争已进入第三个月，霍尔木兹海峡仍处封锁状态，美军三天内对伊朗南部进行第二轮自卫性打击，而特朗普在内阁会议公开放话「我不在乎中期选举」。

本期沿五条主线展开：（一）伊朗战争升级、Iran 经济压力临界点、Iran 影子船队仍向中国卖油；（二）德州共和党参议院初选 Ken Paxton 以 28 个点击败现任 Cornyn，1974 年以来最惨在任参议员败绩；（三）欧洲开始相信普京会扩大战争至波罗的海，爱沙尼亚已系统备战；（四）司法部对 E. Jean Carroll 启动刑事调查；（五）CSIS 警告美军库存进入「西太平洋脆弱窗口期」。

引用来源：NYT 美军对伊朗第二轮空袭、WSJ Iran 经济承压、WSJ Iran 影子船队、NYT Cornyn 惨败 Paxton、WSJ 欧洲相信普京扩战、NYT E. Jean Carroll 刑事调查、WSJ 五角大楼资助无人机公司。

本期特辑用三十分钟讲耶鲁历史学家 Timothy Snyder 二〇一〇年出版的 Bloodlands: Europe Between Hitler and Stalin。Snyder 把纳粹与苏联两个政权在一九三三到一九四五年之间蓄意杀害的一千四百万平民和战俘视为同一段历史——把欧洲二十世纪屠杀史的重心从奥斯维辛挪到东方的“血色大地”：波兰、波罗的海、白俄罗斯、乌克兰、俄罗斯西部。

节目覆盖作者背景与一九九一年档案开放、一千四百万死亡数字的拆分、五条核心命题、乌克兰大饥荒的七项致命决定、苏联境内波兰人行动、希特勒的饥饿计划与三百一十万苏联战俘之死、四座莱因哈德灭绝工厂、白俄罗斯反游击战的恐怖、华沙起义中斯大林在维斯瓦河边的停顿、战后种族清洗与斯大林反犹中“斯大林陷阱里希特勒留下的诱饵”。最后给出三个值得记住的 takeaway——中心在东方、两个政权相互塑造、五百七十万乘以一。

配套阅读：Vasily Grossman 《生活与命运》、Anne Applebaum 《红色饥荒》、Hannah Arendt 《极权主义的起源》。

Long View 特辑。借 Kevin Warsh 五月二十三号在白宫宣誓接任美联储主席这件事，从家庭投资理财的角度，把美国利率与国债从最基础的概念一路讲到当下的可操作框架。

章节：开场与路线图 · 基础概念（利率、国债、票面利率 vs 收益率、久期）· 美国国债与美联储两百多年简史 · 一张国债从 FOMC 到你账户的旅程 · 十五个核心词汇 · 美联储工具箱（fed funds rate / IORB / ON-RRP / QE / QT / 前瞻指引）+ 国债拍卖机制 · 国债市场供需结构 · Warsh 的政治图景与 FOMC 内部博弈 · 未来两到三年的三种情景 · 家庭投资者的六条原则与三个 takeaway。

本期参考资料：Trump Picked Warsh to Cut Rates. Markets Are Bracing for the Opposite.（Nick Timiraos, 5/23）· Kevin Warsh Wants to Remake the Fed.（Timiraos, 5/25）· Kevin Warsh Can Tame Inflation Without Higher Rates（Judy Shelton, 5/25）· Kevin Warsh's Internal Opponents Fire Away（WSJ Editorial Board, 5/25）· Bond Markets Are Bullying the U.K. and Japan（Aaron Back, 5/25）· The Risk Premium for Holding Stocks Over Bonds Is Vanishing（Hannah Erin Lang & Sam Goldfarb, 5/26）· Corporate Bonds Are a Great Deal if You Don't Look Too Closely（Telis Demos, 5/26）· Why the Federal Reserve's Balance Sheet Needs to Shrink（David Malpass, 5/27）。

引用的经典投资书籍：Benjamin Graham《聪明的投资者》、John Bogle《共同基金常识》、Burton Malkiel《漫步华尔街》、Jeremy Siegel《股市长线法宝》、Howard Marks《周期》、Ray Dalio《债务周期》。

免责声明：本期内容为一般性投资教育，不构成针对个人情况的投资建议。任何具体的资产配置决策，请考虑你的年龄、收入稳定性、家庭责任、税务状况、风险承受能力，并咨询持照的财务顾问。

下午专题。三股暖流——两次女子金球奖得主 Alexia Putellas 在 14 个赛季后告别巴塞罗那（刚拿完六年第四个女子欧冠）；1972 年 NFL 完美赛季的关键防守球员 Manny Fernandez 离世 79 岁；美国队主教练 Pochettino 公布 2026 世界杯 26 人大名单（Reyna、Berhalter、Zendejas 入选；Luna、Tessmann 落选）。

两条思考——Ray Dalio 关于用人脉帮人找工作为什么是反精英主义的硬话；新教皇 Pope Leo XIV 关于 AI 的通谕引出诺奖经济学家 Daron Acemoglu 的回应，第一次有全球宗教机构与诺奖经济学家就 AI 公开对话。

结尾留一段业余天文摄影师 AJamesMcCarthy 用望远镜拍火箭升空的小事。

下午专题。Sam Altman 公布 OpenAI 基金会初期 2.5 亿美元承诺，文件里第一次明确提到挪威政府养老基金和阿拉斯加永久基金这种主权财富基金模式——AI 红利的再分配第一次升级到国家级税收和分配设计。

Cognition 260 亿美元估值 + Devin 10x 企业用量，agent 范式商业化在 Q2 形成拐点。麻省 Uber/Lyft 司机完成全美首个全州网约车工会，公开原因是对自动化的恐惧。SCOTUS 拒绝 Meta 在 Vermont 上瘾案的脱身请求——平台责任的口子被撬开。

Cash App 上线美元稳定币、法拉利首款电动车由 Jony Ive 设计、AC 数据显示 G7 在全球股票市场份额开始反弹。

下午专题。Boris Cherny 一句关键 quote——我们不再去修 Claude 的错误，我们让 Claude 自己来修——配上 Cognition 260 亿估值、Devin 10x 企业用量、Codex 一系列新 demo，让 agent 范式商业化在 Q2 形成拐点。

Meta FAIR 开源 ESMFold2，DeepMind AlphaFold2 之后第一个权重和 pipeline 完全开放的工业级蛋白质引擎。

SpaceX S-1 277 页招股书第一次给出真实财务——亏损同比扩大 700%、营收减速、市销率 107 倍。NASA 月球基地项目进入政商背书阶段。

中国侧 DeepSeek V4-Pro 降价永久化、小米 MiMo 99% 降幅，架构性降本，不是促销。

下午专题。特朗普政府提议要求联邦雇员签 NDA、最高法院在移民法官言论限制案上偏向行政部门、难民配额第一次按种族给出差异化（一万名南非白人）。

CSIS 当天连发五条预警——Hegseth 关于导弹库存的发言、美国海上力量代际衰退、Quad 五月会议预告、RAND 霍尔木兹水雷清扫问答、反犹暴力分析。

海外侧巴西 Flávio Bolsonaro 公开把特朗普关系作为竞选资产、希腊 Tsipras 回归、马克龙提议法国核力量覆盖欧洲。暗线是刚果民主共和国和乌干达 Ebola 数据美国落后九十天。

机器人入门两部曲的下篇，专讲软件。约 50 分钟的技术入门。

从经典控制论（PID 六十年统治、MPC、ZMP）讲到深度强化学习（DQN、AlphaGo、OpenAI Dactyl），到 behavior cloning 的复兴和 diffusion policy 的关键升级。

重头戏 V L A 模型：RT-1、RT-2、OpenVLA、Pi 0/0.5、NVIDIA GR00T、Figure Helix、Tesla 自家 V L A、DeepMind Gemini Robotics 一一讲解。

数据：teleoperation 远程操控为什么是当前最贵的人工成本、Open X-Embodiment 数据集、video pre-training、cross-embodiment、data flywheel 押注。

世界模型：J E P A、Genie、Sora、Pi 0.5 为什么是被押注的下一个范式。分层控制架构：从 task planner 到 V L A 到 joint controller 的五层频率分工。Sim-to-real 与 domain randomization、Isaac Sim / MuJoCo / Genesis 生态。记忆、长程任务、规划。

泛化的真问题——五级泛化阶梯、为什么实验室到家庭还有十年。中国机器人 AI 生态。三个 takeaway + 两部曲总结。

机器人入门两部曲的上篇，专讲硬件。50 分钟的技术入门。从机器人的几种形态讲起——工业机械臂、移动机器人、四足、人形、特种——为什么形态决定能做什么。

历史与玩家：从 Honda ASIMO 到 Boston Dynamics Atlas、从 DARPA 到今天 Tesla Optimus / Figure / 1X / Apptronik / Sanctuary / 宇树 / 智元 / Fourier 的两轮人形浪潮。

硬件核心：电机与致动器（BLDC + 谐波减速器、QDD 准直驱、液压、人工肌肉）、电池（续航 2-4 小时的物理基础、NMC vs LFP、热失控）、算力（机载分层、Jetson Thor、世界模型芯片）、感知（RGB-D / LiDAR / IMU / 触觉皮肤 / 事件相机）。

重头戏灵巧手：人手 27 自由度 vs 商业机器人手 5-22 自由度、视觉式触觉传感器 GelSight、工具使用为什么是真正的鸿沟。

身体设计、行走与平衡（ZMP→MPC→RL 三次范式转折）、散热可靠性安全。三个 takeaway。

下集预告：软件——VLA 模型、世界模型、记忆、泛化。