VOCES DEL MERCADO - EN CASO CONTRARIO

Transcurridas las primeras semanas de unificación cambiaria, la creencia de que el Gobierno estaba dispuesto a asumir algo más de inflación en favor de hacer más robusta su posición cambiaria quedó atrás. La obsesión es la inflación y llevar al dólar al piso de la banda es la principal herramienta. Los inversores no parecen preocupados, pero cada vez más miran dos datos: reservas y riesgo país.

Conversamos con Juan Pazos, chief economist de TPCG Valores, a propósito del primer año de la presidencia de Javier Milei. Más precisamente hicimos foco en la inflación, el gran activo del Gobierno de cara al próximo año electoral. El especialista repasó cuáles fueron los factores que nos trajeron hasta aquí, marcó un panorama optimista para el próximo año aunque advirtió que después de las elecciones el esquema probablemente necesite modificaciones.

Conversamos con Sergio Solazzi, gerente financiero de Banco Columbia, quien asegura haber ido siguiendo al mercado con su escepticismo inicial que a medida que pasaba el tiempo se fue convenciendo de que el programa de estabilización tiene probabilidades de éxito. En ese contexto, quizás, la clave pasa a ser detectar dónde el mercado está demasiado optimista para captar valor. Por ejemplo, en el debate entre tasa fija y ajuste CER.

Conversamos con Juan José Vázquez, jefe de research de Cohen, quien tiene una evaluación excelente de la gestión económica del actual Gobierno pero empieza a ser más cauteloso respecto de la trayectoria futura de los activos argentinos luego de las impresionantes subas que experimentaron en los últimos meses. Y da sus razones para preferir el tramo corto de la curva soberana en dólares antes que títulos más largos o acciones.

Conversamos con Fernado Baer, economista jefe de Quantum Finanzas, quien no se baja del buen tono que experimentan los activos argentinos. Más allá de pormenores de la implementación del programa económico, el énfasis puesto en el equilibrio fiscal hace que la visión positiva respecto al potencial recorrido alcista de los activos argentinos tenga un sustento. El objetivo fiscal convence, va en serio, sostiene Baer, y eso permite tener marcos de referencia a futuro. En ese contexto, y pese a las subas acumuladas, el especialista sostiene que todavía queda mucho upside para bonos y acciones locales.

Conversamos con Rodrigo Álvarez, economista de Bituin Inversiones, en el día en que los Estados Unidos eligió su nuevo presidente y los mercados respondían con fuertes movimientos que eran particularmente positivos para la Argentina. Para el especialista, las subas pasadas de bonos y acciones argentinos no quita que tengan, todavía, bastante recorrido al alza en el futuro. Con todo, el entorno macroeconómico no está libre de riesgos ni las decisiones de política económica libres de costos. Por qué el carry trade, que está dando grandes resultados desde hace tres meses, puede tener 90 días más de vida.

El blanqueo de Milei tuvo una extensión más luego de que se terminara la fase 1 el 31 de octubre. Unos 18 mil millones de dólares que estaban fuera del sistema están ahora en los bancos y la pregunta es qué destinos podrán tener. Para ello, hablamos con Fausto Spotorno de la consultora OJF.

Conversamos con Sebastián Menescaldi, economista de EcoGo, respecto al proceso de estabilización que intentan llevar a cabo el presidente Javier Milei y el ministro de Economía Luis Caputo. Aunque reconoce avances y la necesidad de hacer correcciones que tenía la Argentina al momento de la llegada del nuevo gobierno, el especialista asegura tener una visión negativa del plan oficial. El tipo de cambio demasiado bajo y el retraso en actualizar precios relativos pueden traer costos en el futuro, por el lado de la cuenta corriente. El esquema, además, no promete un entorno favorable para que suficientes sectores gocen del rebote de la economía. 

Conversamos con Andrés Ronchietto, partner de Galileo Fondos, quien tiene una visión todavía muy constructiva del recorrido futuro que puede tener la deuda soberana en dólares de la Argentina, pese a los riesgos. Eso sí, elige títulos con mayor potencialidad de suba que riesgo de baja. En cuanto a la renta variable: energía, sí; bancos, no tanto.

Charlamos con Federico Domínguez, consultor financiero, quien en días en que los activos argentinos gozan de una buena performance cree que el camino -aunque no sea lineal- es el correcto y que en pocos meses, los tipos de cambio financiero y comercial podrían converger. En ese sentido, y pese a la debilidad en cuanto a reservas internacionales, cree que la deuda soberana en dólares es sólida siempre y cuando se mantenga el rumbo en materia de superávit fiscal y la sociedad apoye a nivel político.