蘸糖金闻-黄金追踪分析

宏观指标

• 指标 当前值 6月29日参考值 变化方向
• VIX 恐慌指数18.5218.41↑ 小幅回升但仍处低位
• DXY 美元指数101.63101.37↑ 持续走强
• 10Y美债收益率4.42%4.38%↑ 上升
• 10Y TIPS 实际利率2.18%2.16%↑ 上升
• 联邦基金利率3.50%-3.75%3.50%-3.75%不变
• USD/CNY6.806.80稳定
• 9月加息概率~60%~60%维持高位
• Au99.99（6月26日收盘）883.70+8.75（+1.00%）
• XAU/USD 现货实时$4,024-1.6%（日），盘中低点$4,000.43

美联储鹰派转向（最大利空）

地缘政治溢价消退

美元持续走强

黄金ETF持续流出

央行购金加速（最大利多）

宏观指标

• 指标 当前值 3月31日变动
• VIX 恐慌指数18.4131.05↓ -12.64
• DXY 美元指数101.37100.49↑ +0.88
• 10Y美债收益率4.38%4.34%↑ +4bp10Y TIPS 实际利率2.16%2.01%↑ +15bp
• 联邦基金利率3.50-3.75%3.75%不变
• USD/CNY6.806.91↓ 人民币升值

美联储鹰派转向（核心利空）

地缘政治溢价消退（利空）

美元强势（利空）

央行购金加速（关键利多）

关键宏观指标

• 指标当前值状态对黄金影响美元指数
• DXY101.3613个月高位区间⚠️ 利空
• VIX 恐慌指数18.41-18.89从31高位回落🟡 中性
• 10Y美债收益率~4.0-4.3%高位⚠️ 利空
• 联邦基金利率3.50-3.75%6月维持不变⚠️ 利空
• 美联储点阵图 (2026年底中位数)3.8%暗示至少1次加息⚠️ 利空
• 美国5月PCE (同比)4.1%远高于目标2%⚠️ 利空
• 美国5月核心PCE (同比)3.4%高于目标⚠️ 利空
• USD/CNY6.79-6.816月以来小幅贬值🟡 中性偏多
• 中国央行黄金储备7,496万盎司 (5月)连续19个月增持🟢 利多

美联储政策 (最大利空因素)

美元走势 (持续利空)

CTA/机构持仓 (短期抛压)

央行购金 (长期核心支撑)

地缘政治

关键指标汇总

• 指标 当前值较 3个月变化 影响方向
• 国际金价(现货)$4,040-4,087/盎司从$5,602历史高点下跌28%⚠️ 深度回调
• DXY美元指数~101.5从100.5上升，逼近102⚠️ 强势美元压制
• VIX恐慌指数18.89从31.05(3月)大幅回落🟢 恐慌消退
• 10年期美债收益率~4.55%从4.34%上升⚠️ 持有成本增加
• 5月PCE核心通胀3.4%(同比如期)从3.3%略升⚠️ 通胀粘性
• COMEX管理资金净多约129,367手从102,236手回升26.5%🟢 机构开始回补
• 黄金ETF持仓(5月)流出2bn,AUM2bn,AUM604bn3月创纪录流出后大幅减缓🟡 流出放缓
• USD/CNY6.81从6.91升值1.5%🟢 人民币升值对冲

黄金正经历深度调整

短期仍有压力，但恐慌高峰已过

中期焦点在7-8月

长期逻辑未变

1. 国内Au99.99同步回落至870元/克附近：较1月29日历史高点1,247元/克已累计下跌约30%
2. PCE数据低于预期缓解加息恐慌：核心PCE低于预期，10年美债收益率从4.50%降至4.38%，9月加息概率从72%降至63%
3. 美元指数DXY仍在101.5高位运行：创13个月新高，对黄金形成持续压制
4. 美伊局势缓和叠加Fed鹰派转向：地缘溢价消退，Fed新主席Warsh强调价格稳定优先
5. 央行购金持续提供底部支撑：中国央行连续19个月增持黄金，5月增持10吨创16个月新高

宏观指标

• 指标 当前值 状态判断
• DXY美元指数101.64（52周新高）极度强势，突破101后加速上行
• 10年期美债收益率~4.45%高位运行
• 10年期TIPS实际利率~2.2%对零收益黄金形成强力竞争
• VIX恐慌指数19.49（6月23日）6月23日单日大涨11.75%，科技股抛售推动
• USD/CNY6.81人民币相对稳定，部分对冲国际金价跌幅
• 联邦基金利率3.50%-3.75%7月大概率维持，9月加息概率上升
• 国际金价（现货）$3,976/oz-3.24%-12.7%$5,608 (-28%)
• 国内金价（折算）~870 元/克-3.2%-13.8%1,247 (-30.2%)

利空因素（当前主导）

• 美联储鹰派转向 - 核心利空（权重45%）
• 美元指数创52周新高（权重25%）
• 地缘溢价消退（权重20%）
• 资金流出加剧（权重10%）

利多因素（中期支撑）

• 央行购金 - 最坚实中期支撑
• 技术面极度超卖
• 机构中长期观点仍偏多

价格数据

• 指标 当前值 较昨日变化较 1 个月前变化
• 国际金价（现货）$4,127/oz-1.3%-9.4%
• 国内金价（折算）~901 元/克-1.3%-10.7%
• 国际金价（期货 COMEX）$4,133/oz-1.6%-9.2%
• VIX 恐慌指数20.21（日涨幅 +16.9%）较 3 月的 31.05 大幅回落，但仍高于均值
• DXY 美元指数~101（一年新高）极度强势，对黄金形成强压制
• 10 年期美债收益率4.48%高位运行，实际利率压力
• USD/CNY 离岸汇率6.79人民币近期贬值，部分对冲国际金价下跌
• 联邦基金利率3.75%7 月大概率维持不变，9 月加息概率上升

核心驱动因素

• 美联储鹰派转向——最大利空
• 美元指数创一年新高
• 美伊和谈取得进展
• ETF 持续流出
• 央行购金——最坚实的中期支撑
• 技术面超卖
• 通胀数据存在不确定性
• 地缘尾部风险

核心市场数据 (2026年6月23日)

• 指标 当前值 趋势 影响
• 国际现货黄金~$4,200/oz周线三连阴, 日线低位震荡⚠️偏空
• 国内金价(预估)~925 元/克跟随国际金价回落⚠️承压
• 美元指数 DXY~101.5突破100.50后持续走强, 创一年新高⚠️强势压制
• 10年期美债收益率~4.45%高位震荡, 50日均线上方⚠️压制金价
• USD/CNY6.77人民币较3月明显升值(从6.9降至6.77)🟢 减轻国内金价跌幅
• Fed利率3.50%-3.75%维持不变, 但鹰派信号强烈⚠️最大利空
• 市场加息预期9月加息概率70%, 12月89%年内至少一次加息⚠️持续压制
• COMEX净多单大幅下降机构多头持续平仓⚠️资金流出
• 美伊和谈60天路线图推进中油价回落, 地缘溢价下降🟡 利空减弱中
• 央行购金Q1 244吨, 同比+17%持续但增速放缓🟢 长期支撑

近期关键事件

1. 美联储鹰派转向(6月16-18日FOMC)
2. 美伊和谈推进
3. 高盛下调目标价
4. 黄金周线三连阴

核心宏观指标

• 指标 当前值 对黄金影响
• 美元指数 DXY100.76-100.85⚠️ 创年内新高, 52周高101.13
• VIX恐慌指数16.78大幅回落, 避险需求降温
• 10年期美债收益率~4.49%⚠️ 高位, 增加持有成本
• 联邦基金利率3.50-3.75%6月FOMC维持不变, 但释放鹰派信号
• 加息概率 (10月)42.1% 概率至3.75-4.00%88.2%概率年底前至少加息1次
• USD/CNY~6.9人民币贬值支撑国内金价
• 美国5月CPI仍高于4%通胀高企, 支持加息预期
• Au99.99 (上金所)938.48 (6月17日收盘)周一预计补跌至915-925

关键驱动因素

• 美联储鹰派超预期 (最大利空)
• 美伊谈判出现变数
• 美元强势创年内新高
• 央行购金加速 (唯一多头支撑)

国际黄金价格走势

• 指标 数值 变化
• 现货黄金 (XAU/USD)$4,155/盎司周跌幅 -1.7%，连续3周下跌
• COMEX黄金期货$4,172.9/盎司6月累计跌幅 -8.5%
• 年内最高点$5,595.75 (1月29日)从高点已跌 -25.7%
• 年内最低点$4,023 (6月11日)距低点 +3.3%
• 200日均线$4,665远高于现价，空头排列
• 50日均线$4,490死叉200日均线，技术面看跌
• 14日RSI34.53接近超卖区域
• Au99.99 (上金所)~912 (估算6月19日)6月17日收报942.5，大跌后估算
• 投资金条~930-945银行渠道
• 品牌足金首饰1,256-1,263年内高点1,700+已跌超400元/克
• 黄金回收价~900-910随大盘波动
• 白银~15.6银价跟随下跌
• 美元指数 DXY100.62⚠️ 创年内新高，压制金价
• VIX恐慌指数16.78大幅回落，避险需求降温
• 10年期美债收益率4.488%⚠️ 高位，增加持有成本
• 10年期TIPS>2.1%⚠️ 实际利率高位
• 联邦基金利率3.50-3.75%6月FOMC维持不变
• 美国CPI (5月)>4% YoY通胀高企推动加息预期
• USD/CNY~6.9人民币贬值支撑国内金价

核心观点摘要

1. 短期极度看空
2. 中期偏空
3. 长期依然看好
4. 当前处于关键支撑位