最新一季美國基金經理人整體部位趨向微幅減碼，但仍集中科技，背後邏輯像是漲多後的調整；同時預期今年表現不佳的個股，年底可能出現稅務賣壓。而偏多的產業則有：軟體、能源、醫療保險、鐵路、區域銀行則是偏多；個股則為 FISV。

▍總體層面
00:57 美國基金經理人整體部位趨向微幅減碼，但仍集中科技，背後邏輯像是漲多後的調整；同時預期今年表現不佳的個股，年底可能出現稅務賣壓。

▍產業層面
02:50 美國基金經理人買進啤酒產業的敘事。
07:07 軟體 SaaS 產業受到資金青睞的敘事。
09:43 討論能源產業中油氣的敘事。
12:23 醫療保險如上季內容，請至 EP 466 收聽。
12:41 鐵路產業受到資金青睞的敘事。
18:28 討論美國放鬆銀行端監管，以及區域銀行受到資金青睞的敘事。

▍個股層面
21:38 FISV 的敘事介紹。
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▍Google vs. NVIDIA
02:50 透過 TPU 近期的亮眼表現，討論 Google 的出現是否會對 NVIDIA 造成影響？
07:52 討論將 TPU 實體晶片外銷給其他 CSP＆AI 公司的可行性。
17:43 GPGPU 與 ASIC 有哪些差異？廠商在採用上可能有哪些考量？

▍台積電前高層退休後轉往 Intel
26:16 討論台積電前高層退休後轉往 Intel 事件。

▍金管會推動壽險業匯率避險改革
28:10 討論金管會要求壽險業停止以財報為中心的避險行為，將焦點轉向真實匯率風險管理政策。
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本集產業報告：https://statementdog.com/industry_reports/32

08:08 回顧近期 DRAM 三大原廠營運狀況＆今年 Q3 AI Server 對於 DRAM 的需求急升。
16:25 討論非 AI 需求的 DRAM 市場近況。
20:38 展望 Q4 之後的 AI＆先進製程 DRAM 市場狀況：整體供不應求，非 HBM 成長表現將優於 HBM。
33:59 展望 Q4 之後的成熟製程 DRAM 展望：26H1 將強於預期，但價格上漲已經逐步壓抑需求，同時需要注意中國業者的 DDR5 產能開出狀況。
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隨 AI 融入大家的生活中，資安已成為很重要的保護傘。今天邀請到的來賓，是中華電信的小金雞- 中華資安，由洪進福總經理來跟我們聊聊 AI 與資安的議題。

▍洪進福總經理＆中華資安介紹
01:54 洪進福總經理背景介紹。
04:26 中華資安的成立故事，如何看待資安公司未來的趨勢。
19:20 中華資安業務介紹。
25:20 中華資安與同業的差異。
1:14:23 中華資安接下來的規劃。
1:21:32 資安產業的投資人可以看哪些領先指標？
1:28:38 洪總推薦書籍。

▍資安產業探討
08:07 資安公司在做什麼事情？如何協助實體世界進行防護？
29:06 客戶如何使用 AI，導致出現哪些資安風險的現象。
44:12 目前觀察到客戶發生資安事件的頻率。
47:30 公司毛利提高的原因為何？如何從財報觀察中華資安的營運。
54:42 紅隊＆藍隊的工作內容。
1:12:58 使用雲端＆落地 AI 的資安需求比較討論。
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03:14 Michael Burry 取消旗下對沖基金 Scion 在 SEC 的註冊，以及放空 AI 的邏輯。
04:57 盤點 NVIDIA 在法說中提出哪些重點？
10:59 全用 TPU 訓練的 Gemini 3 強勢出擊，是否會影響 NVIDIA 的競爭力？
25:26 記憶體價格持續上漲對終端需求的壓抑狀況？
37:32 中國記憶體廠商重啟擴廠對後續的影響。
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▍Farewell 股神
08:54 從巴菲特將淡出幕前，以及最近的感謝信，討論巴菲特的過往。
16:58 探討波克夏這間公司在巴菲特退休後的走向。
19:29 討論 1999 年巴菲特在太陽谷的演講內容，對比當前的 AI 浪潮。

▍巴克萊降評甲骨文
24:15 討論巴克萊降評甲骨文債務事件。

▍Michael Burry 重倉放空 AI 領頭羊
30:00 討論 Michael Burry 放空 NVIDIA 與 Palantir 背後的邏輯。
31:48 用可成過往案例探討折舊的邏輯。
36:16 Michael Burry 的放空敘事在哪些條件下可能實現。

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📌 本集相關資訊｜消費者債務清理條例
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「消費者債務清理條例」是專門幫助負債人解決還款困境的法律制度。
如果因為卡債、貸款或其他原因陷入無法償還的困境，
可以透過三種方式來尋求幫助：
1️⃣協商：和金融機構債權人重新談還款方式。
2️⃣更生：由債務人提出更生方案（清償計畫），法院認可後，債務人依方案履行。
3️⃣清算：將債務人現有財產變現，分配給債權人，法院裁定免責後，免除其他債務。

👉 核心精神是「幫助誠實但不幸的債務人」，
讓大家有機會重新開始，而不是被債務壓垮。

🔗 更多資訊可參考：司法院「債務清理專區」
https://www.judicial.gov.tw/tw/cp-1453-56942-7af0e-1.html
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本集產業報告：https://statementdog.com/industry_reports/31

01:22 本次內容聚焦研究 NAND Flash 與 HDD 產業的重點為何？
05:16 近期 HDD 業者近況與法說重點。
07:30 AI 為何帶動資料存儲的需求？
16:50 AI 帶動的資料存儲需求中，HDD 與 SDD 產業個別扮演什麼樣的角色？
23:30 HDD 業者上修明年訂單能見度行動背後的脈絡，HDD＆SSD 等存儲方案的供給瓶頸何時才能緩解？
36:43 HDD＆SSD 產業的後續展望。
40:14 產業報告延伸內容：NAND 產業展望、半導體前段設備展望。
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▍AI 發展的資源稀缺展望
02:43 未來 AI 持續發展下哪些資源是稀缺的：晶片、電力。
16:41 長期來看有哪些電力可能的發展技術。

▍AI 供應鏈近況追蹤
22:14 光通訊廠商法說重點：LITE、COHR、中際旭創。

▍本輪記憶體狂潮還能夠走多久？
26:51 華邦電近期法說重點。
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04:20 整體半導體設備業者近況更新：記憶體優於預期，中國展望因美國禁令升級而低於預期。
12:50 由於 AI 需求在 Q3 爆發，帶動全面零組件包含記憶體的拉貨狀況，也令多數半導體設備業者因記憶體晶片客戶擴產意願增加，皆上調展望。
18:17 美國商務部近期撤銷台積電、三星與海力士在中國的 VEU，進一步助長後兩者的記憶體產能限制。
24:18 討論記憶體設備拉貨需求增加，以及記憶體供給增加對 2026 年的影響。
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▍Nvidia 華盛頓 GTC 大會
11:18 討論 Nokia x Nokia 的 AI- Ran 合作案的可能內容與展望。
20:58 AI 結合基地台可能的應用場景有哪些？
23:27 探討 NVQLink（量子 + GPU）後續可能的發展狀況。
29:12 討論 NVIDIA 生態系逐漸擴大的佈局。

▍CSP 巨頭法說周
33:41 Google、Meta、微軟各巨頭在法說如何看待對於 AI 的資本支出與利潤率問題？
45:35 Google、Meta 法說有哪些亮點？討論為何兩者廣告業務都有明顯成長？
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