【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　狂热的“五一假期”结束了，与大家的感受一致，最终出来的旅游数据也很狂热。

　　机票方面根据携程的数据，假期的国内单程含税机票均价达到了1211元，和疫情前的2019年相比，增长了39%；部分线路的火车票更是早早就售罄；景区门票的售卖比2019年直接翻了一倍；根据美团的数据，在假期前三天，全国餐饮消费规模比19年同期增长了92%。

　　在携程上最火景区前五名分别是北京、上海、成都、杭州、广州。而在非一线里，淄博凭着政府“倾尽一切”的服务，让自己的烧烤成为了局部顶流。

　　不过热闹之中，我们也需要注意到这么一组文旅部的数据。整个五一假期中，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，人数同比增长70.83%。是19年的119.09%，但是实现国内旅游收入为1480.56亿元，为19年的100.66%，基本持平。这个数据隐含的内容就是，人均消费水平的下滑。

　　根据去哪儿的估算我们也能看出这个迹象。在数据中，这次假期中“异军突起”的淄博，前去吃烧烤的游客人均消费50，带动了当地交通和住宿等其他消费750元。此外，人们也担心在这种集中爆发式地消耗后，旅游消费的持续性难以获得保障。

　　所以在假期结束，股市重新开盘的第一天，旅游及酒店板块在开盘后就快速跳水，随后全线大跌。根据同花顺的数据，景点及旅游指数大跌了4.46%，酒店指数则大跌了5.47%。

　　关于这个拼凑出来的五一小长假，携程集团执行董事长梁建章对这种热闹也表达出了不同的建议。

　　在财新文章《旅游狂热没有赢家》中，梁建章写道，目前这种每年只有几次长假的制度设计，会在短期内急速扭曲旅游行业的供求关系。那么从游客的角度，又挤又贵，从旅游企业来说，虽然赚到了钱，但是要面对超负荷运转压力，各种风险几率也变高。

　　而根据2021年的一项数据统计显示，国内酒店行业的平均入住率为65%左右，也就是平时会有超过三分之一的房间处于空置状态。所以对这次很多游客叫苦不迭的旅店而言，增加房间供给也不现实。

　　所以某种意义上来说，这种在短期内爆发性出现的旅游狂热，并没有多少真正的赢家。

　　除了旅游大爆发外，电影市场表现得也还算可以。整个五一档全国电影票房收入15.18亿元，比去年翻了5倍多，当然这是因为22年五一的票房受到防疫影响，只有不到3亿元。今年的成绩在历史上可以排到第三，最佳成绩是2021年的16.7亿，之后是2019年的15.27亿。

　　不过和旅游一样，这次电影公司也是抓着这个难得的大档期，赶紧清库存回款，这也让这次的五一档挤了19部新片，是十年来新片供应量最多的一次。

　　咱们上周也说过，消费的数据的确在转暖，但一方面从结构上来说，像汽车、通讯器材、家电音像等这类耐用品的数据，并没怎么提升，热闹都在吃吃喝喝上；另一方面。消费数据并没有折射到其他宏观数据上。所有也有很多人在讨论，五一的红火的数据会不会只是一种“口红效应”，所谓口红效应，指的是在经济不景气的时候，口红反而会热销。因为买不起车房家电，剩下的闲钱就开始消费一些“相对廉价的非必需品”。

　　从五一假期中发布的4月份的国家统计局和财新PMI数据也的确显露出一些迹象，景气度在时隔两三个月后，全部跌到了收缩区间。其中国家统计局数据为49.2，财新PMI为49.5。

　　在制造业上，供需、出口、价格等分项指标都呈现除了普降的趋势，市场需求不足、生产活动放缓，也带动着企业用工景气度的下降。与之相对的，是服务业的恢复的确在巩固，像与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业的商务活动指数都高于60。

　　另外就是在五一假期中，根据中指研究院监测的40个样本城市的销售数据来看，表现也不怎么好。虽然成交面积同比上涨了25%，但这是与22年正处在疫情管控时的同期数据对比出来的。如果与2019年对比，楼市成交量则下跌了22%。

　　而在整个4月，重点100个城市的楼市成交面积环比下降超过两成，而且分化依旧十分严重：一线城市的新房成交量环比下跌了11%，但是二三线城市降幅则达到了30%。

　　这些都是五一热闹的旅游消费数据的另一面。

　　经济学家林采宜在财新网一篇《中国居民消费地图》的文章里写到，2022年，中国居民消费支出总额为46.23万亿，在GDP中占比为38.37%。比2012年提高了3个百分点，但与全球54.91%的平均水平相比，仍然处于低位。

　　在未来的增长方面，林采宜提到，2022年，中国居民人均可支配收入接近3万元，比2013年增长将近一倍。但是如果拿其中的工资性收入占比来看，是68.6%，这和十年前相比，几乎没有变化，所以工资收入仍然是居民的主要收入来源，它的增长水平，也直接影响未来的居民消费能力。

　　另外就是预期在消费中的影响，她提到，2020年疫情期间的实证数据显示，人们消费支出的同比降幅高于人均可支配收入的降幅。可见，大部分人面对不确定的预期时，消费意愿会降低。未来养老、医疗、教育和通胀所带来的不确定性，都可能会降低人们的消费倾向。

　　上周说到，已经在悬崖边摇摇欲坠的美国第一共和银行，最终还是扛不住倒下了。成为这一波美国银行风波中的第三个牺牲者，也同样是两个月内第三家倒闭的美国银行。

　　在由美国联邦存款保险公司——也就是FDIC接管后，最终又由摩根大通接手，收购了大部分资产，还承诺了所有的存款和一定的负债，一共花了106亿美元。此外FDIC还将分担差不多约130亿美元的贷款亏损。另外就是和之前处理银行破产的逻辑一致，第一共和银行的企业债和优先股仍然不受保护。

　　任泽平在财新的文章中写道，第一共和银行的流动性总额共计451亿美元，超过它不受存款保险覆盖的约200亿美元的存款2倍以上。可以说完全能覆盖未受保护存款的全额流出，但是最终仍然被托管，根本原因是股东担心出现危机后，股权先于债券清零而产生的“抢跑”。

　　这意味着美国的银行业危机，已经从“实质性危机”演化成了一场“信心危机”。市场如果达成这样的一致，很容易造成二级市场反向挤兑银行实体的恶性循环。

　　在银行危机的继续传导之下，美联储最终也如市场预期的那样，选择加息25个基点。这也使得美国联邦基金利率提升到了5%-5.25%的区间，成为2007年以来的新高。这个区间，也同样到达了美联储官员在之前给出的2023年终端利率的预测区间。

　　再加上在会议声明中，美联储改了部分措辞，把“委员会预计一些额外的政策紧缩可能是合适的”这句话给删掉了，改成了“委员会将会密切关注收到的信息，并评估其对货币政策的影响”。所以市场现在的关注点，已经变成了美联储是否要暂停加息，甚至是否要开始考虑降息了。

　　不过美联储主席鲍威尔的口风还是很严，对于是否要暂停加息，他反复强调美联储将依据数据逐个会议作出决定。中金公司首席经济学家彭文生在财新撰文说，美联储自己对于结束加息这件事，也缺乏信心。而关于未来，即便不需要加息更多，也有必要继续维持高利率，这也是美联储在“抗通胀、稳增长、防风险”权衡下的最优选择。

　　另外因为这次议息会议紧挨着第一共和银行的倒闭，所以鲍威尔也特别强调了要加强银行业的监管问题。不过他也表态说，现在的银行风险比3月时已经有明显改善。

　　不过鲍威尔话音刚落，银行风险就又开始蔓延开了。西太平洋合众银行和阿莱恩斯西部银行这两所地区银行，也都因为被曝出考虑出售的消息后，在盘中一度跌到了60%，第一地平线银行在早盘时也一度跌破了40%。这个剧情和之前银行倒闭别无二致。

　　市场已经如同惊弓之鸟，对金融系统彻底丧失了信心。

　　俄罗斯克里姆林宫新闻局在周三的时候突然发出一份声明，称在当地时间5月3日凌晨，有两架无人飞行器意图对克里姆林宫发动袭击，但被电子战系统击落后坠毁。克宫指责，这起事件系乌克兰军方发动的袭击事件，目的就是要刺杀俄罗斯总统普京，是“有计划的恐怖行为”。声明还补充说，俄罗斯保留自己在“认为合适的时间和地点”采取报复措施的权利。

　　俄罗斯的前总统、现任的联邦安全会议副主席梅德韦杰夫，更是放出狠话，表示克宫遭到袭击这件事让俄罗斯别无选择，“只能从物理上消灭乌克兰总统泽连斯基及其集团”。

　　不过在俄罗斯发出声明后，乌克兰很快就进行了否认。乌克兰总统泽连斯基的新闻发言人谢尔盖表示，这是“预料之中的我们对手的诡计”，目的“显然是在5月9日之前煽动局势”。他还补充说，乌克兰的目标是“解放其被占领土，而不是攻击他人”——这里面提到的5月9号，是俄罗斯一年一度的胜利日阅兵。

　　在外交部记者会上，发言人毛宁也回应了相关问题，她说，中方关于乌克兰危机的立场是一贯、明确的。各方应避免采取任何可能使局势进一步升级的行动。

　　在中国防疫政策解除后的很长时间里，中美之间航班却一直没有获得释放。4个月过去，两国的航班数量仅仅为疫情前的6%左右。不过在这周，总算是挤牙膏似的增加了一点，美国交通部宣布，批准中国航空公司将每周赴美航班从8个，增加到12个，与美国航司的数量对等。这也是自2020年8月以来，美国交通部首次同意增加中方航班数量。

　　国际航班恢复力度如此有限，也拖累着航空公司的业绩。

　　在这周中，7家上市航空公司近日全部披露完2023年一季度业绩。情况都开始明显好转，民营航空中除了华夏航空外，全部都实现了扭亏为盈。而三大国营航司的归母净利润仍然是亏损的状态，不过亏损大幅收窄，同时营收也都在上涨。像国航的营收同比增长了94%，亏损也从89亿缩窄到了29亿。亏损的原因主要就是咱们刚才说的，高利润的国际航线仍然还是缺失的状态，只恢复到了2019年同期的12.4%。

　　在这周六，英国国王查尔斯三世和王后卡米拉将举行加冕典礼。中方将由国家主席习近平特别代表、国家副主席韩正出席。

　　眼下这场仪式的时点，正是英国通胀连月达到10%，民众生活成本飙升的时候。而这场加冕礼的花销预计会达到差不多4.3到8.7亿人民币。而且，因为加冕礼被视作承载了国家职能，所以与王室婚礼等活动不同，这笔钱不是全由王室承担，将由纳税人买单或者双方共同负担。这也进一步推高了后伊丽莎白二世时代，英国王室所要面临的挑战。

　　不过，英国机构在4月中旬举行的民调显示，如今大部分英国民众依然支持保留王室。其中有58%的人希望保留君主制。不过需要注意的是，支持保留王室的群体，明显集中于中高年龄段英国选民。在65岁以上的英国人中，78%的人支持保留王室，但是在18—34岁的受访者中，只有32%的人支持君主制。

　　在连续多轮的降价，掀起国内汽车价格战的特斯拉，在进入到5月后又突然开始连续上调价格。5月5号的时候，特斯拉中国官网表示，全新Model S和X全系车型上调1.9万元。而就在几天前，特斯拉中国才刚刚把全系国产车型的售价涨了2000元。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　本周自然资源部部长王广华宣布，国内全面实现不动产统一登记，把许多人吓得一哆嗦，很多人把这件事和房地产税直接关联到了一起。

　　当然，不动产统一登记算是收房地产税的必要非充分条件，是未来房地产税铺开的前提条件，但是否马上要收，一是之后至少还要走立法流程，二是开征房产税试点与现在促进楼市复苏的目标是相悖的。所以市场普遍认为并不会很快推出房产税，顶多是热点城市进行试点。任泽平也在财新网上撰文说，考虑到当前经济复苏初期，房地产市场还未走出困境，建议房地产税试点应暂缓，服从全力拼经济的大局。

　　而且一年前，财政部当时就宣布过，一些城市开展了关于房地产税试点的调查摸底和初步研究，经过综合考虑各方面情况，2022年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。现在刚过去一年，房地产的状态也没迎来巨大的改变。

　　其实这个全国不动产统一登记已经推行了十年，从2013年就提了出来，这个“不动产”的概念很广泛，涉及到全国土地、房屋、草原、林地、海域等等，在决定建立统一登记制度之前，这些登记分散在六、七个部门那里。政策目的的核心就是确权，也就是到底哪块东西属于谁的。只有实现了确权的步骤，才能进展到如何处理存量的讨论上来。

　　说到存量，其实房地产税推行与否也是充满了纠结。因为随着房地产大开发时代的离去，土地财政的缺口，势必要靠存量去填补。任泽平的那篇文章里提到，如果考虑上农民工市民化和基本公共服务均等化，中国宽口径的城镇化率已经达到了75%左右，所以基本上没什么太大空间了。

　　说到底，现在就是这点不大的空间的问题——既需要过渡到存量税收，又需要在对存量征税前把存量拉到最满，可现在量又总是增不上去。所以即便实现了不动产统一登记，现在也仍然不是推出房地产税最好的时机。

　　在整体GDP出来后，各个省份也陆续交出了自己2023年一季度的成绩单。

　　在已经公布增速的28个省份中，有22个都超过了全国4.5%的增速。其中吉林、西藏以8.2%并列榜首，之后是宁夏、海南、甘肃，增速也都超过了6%。而北上广的增速分别是3.1%、3%和4%。

　　增长较好的省份里，有一些是基数效应，比如吉林，今年一季度增长8.2%，很大程度是因为去年同期跌了7.9%。还有一些基数效应不明显，比如宁夏和甘肃，增长原因除了服务业的持续修复外，也和他们各自的产业结构有关。宁夏采矿业恢复得较快，而甘肃则是靠着燃气生产和供应业、有色金属冶炼和压延加工业等等。

　　之前与PMI景气度背离的工业企业利润又出炉了。

　　相比上个月，3月份的数据降幅比上个月的22.9%有所收窄，但仍然同比下降了19.2%，企业依旧不赚钱。不过营业收入从1-2月的-1.3%转正，变成了增加0.6%，可以看出市场需求有一定恢复。国家统计局工业司统计师孙晓说，总体看，工业企业利润降幅仍然较大，企业亏损面、亏损额仍较高，但上游价格同比回落有利于改善下游行业盈利状况。

　　在整个1-3月中，下降比较厉害的有制造业，利润同比下降了29.4%，不过汽车制造业表现不错，增速反弹了50.8个百分点。

　　消费的修复也带动了相关行业的利润，在13个消费品制造行业中，3月有7个行业盈利改善。其中，酒、饮料和精制茶行业利润同比增长39.9%；食品、家具行业利润的同比，则由降转增。

　　商业银行这边的一季度数据也出来了。

　　2022年商业银行的净利润增幅有一个明显回落，到了2023年一季度，商业银行的净利润增长进一步放缓，同比增长1.3%，增速比2022年全年放缓4.1个百分点。但是在息差收窄背景下，银行以量补价加快了信贷的投放节奏，一季度人民币贷款新增了10.6万亿元，同比多增了2.27万亿。

　　不良率方面，比2022年末略微上升了0.05个百分点，来到了1.68%。

　　再来看看国际局势上的纵横捭阖。

　　韩国总统尹锡悦这周访问了美国，在白宫与美国总统拜登举行了长达近一个半小时的会谈。

　　尹锡悦此行最终达成了一个重要成果，就是美国同意了，进一步强化所谓“延伸威慑”的对韩协防承诺。这件事情的背景是，朝鲜越来越频繁地试射新型武器，而美韩则密集地举行大规模联合军演，半岛局势变得越来越紧张。

　　而所谓的“延伸威慑”，指的是美国将在盟国遭到核威胁或核武器攻击时提供“核保护伞”，以及动用常规武器和导弹防御系统保卫盟国的协防机制。为了强化落实，韩美还成立了一个新的“核协商小组”，让双方高级官员可以定期会面，讨论与美国在朝鲜半岛运用核资产相关的情报、规划、联合训练和执行等等。

　　除了这个“延伸威胁”协议之外，两国之间还商定设立一个“韩美下一代核心与新兴技术对话”的机制。因为美国此前的“芯片法案”也给韩国造成了不小的麻烦，比如会限制到一些韩国企业在中国扩大芯片制造。

　　拜登在回应中也强调，美国的芯片政策是为了加强美国的制造业，并增加就业岗位。他说，“这与中国无关。我在意的不是中国。”但他也承认，“有一些我们制造的极其精密的半导体可能用于核武器或其他武器系统，那些我们不会卖。”

　　而对韩国芯片企业的担心，拜登也安抚到，认为美国是在阻碍韩国企业发展的想法并不正确，我真心的说，韩国经济发展得好也极大地符合美国的利益。

　　说到拜登，在距离美国总统下一届大选还有一年半时，这位已经80岁的现任总统在这周发了一段3分钟左右的视频，正式宣布将参选。所以，如果按照美国民主党和共和党两党阵营目前的生态，2024年的美国大选，可能会再度上演拜登对决特朗普的画面。

　　而且有意思的是，虽然共和党现在还没有最终提名特朗普，但在拜登宣布竞选的信息中，直接把特朗普和他追随者带来的冲击，作为自己争取连任的正当理由之一。拜登的视频里，在自己批评“MAGA极端主义者”时，闪现了一段包括特朗普、佛罗里达州州长德桑蒂斯等共和党人的身影。所谓“MAGA”，就是“让美国更伟大”的缩写，也是特朗普一直在使用的口号。

　　不过抛开外部因素，拜登自己的年龄和健康都让人们充满疑虑，80岁的他已经是美国史上最年长的在任总统，如果他明年真能连任成功，那么在他卸任时，就会创下86岁的新纪录。

　　本周三的下午，国家主席习近平应约同乌克兰总统泽连斯基通电话。双方就中乌关系和乌克兰危机交换了意见。

　　习近平说，中方将派中国政府欧亚事务特别代表赴乌克兰等国访问，就政治解决乌克兰危机同各方进行深入沟通。中方已向乌方提供了多批人道主义援助，愿继续提供力所能及的帮助。

　　泽连斯基表示，乌方恪守一个中国政策，希望同中方开展全面合作，开启乌中关系的新篇章，共同致力于维护世界和平与稳定。他还介绍了对当前乌克兰危机的看法，他说，感谢中方为乌克兰提供的人道主义援助，欢迎中方为恢复和平、通过外交手段解决危机发挥重要作用。

　　稍晚一些的时候，泽连斯基也在社交媒体上谈到了这场对话。他说，自己和中国领导人的谈话“长而相当理性”，“在俄罗斯的全面入侵发生之前，中国曾是乌克兰第一大贸易伙伴。我希望我们今天的对话能够给两国关系在各个层面上的恢复、维系和发展注入强劲势头。”

　　当地时间4月26日，阿根廷政府宣布，该国将停止使用美元来支付从中国进口的商品，转而使用人民币结算。阿方认为，此举有助于促进中阿贸易，同时也将增强阿根廷外汇储备，缓冲该国持续降低的美元储备。

　　在硅谷银行和瑞信都在危机中找到接盘者后，孤零零的第一共和银行仍然还在危机之中风雨飘摇。

　　根据24号公布的财报，第一共和银行存款总额环比大幅下降40.8%。股价也跟着连着两天暴跌了50%和30%。不过直到目前为止，监管部门或者其他银行仍然没有表露出愿意出手援助的意思。

　　另外一个宏观经济挑战下的缩影，是美国的家居零售巨头3B家居，在数次尝试筹资自救失败后，宣布申请破产保护。

　　美国破产协会在月初的时候曾经发布过一个报告，显示在3月份，美国的新增破产申请数目超过了4万起，刷新2021年4月以来的记录，同比上升17%。

　　跌起来没完没了的碳酸锂，在这周中终于逐渐止跌企稳了，稳定在了18万元/吨左右。很多锂电企业在这个时候交出的财报，简直就像龙卷风退去之后的残骸。

　　比如长远锂科，同时发布了22年年报和23年一季报，前者营业收入和净利润全部翻倍，后者中的公司盈利却暴跌99.69%。同样下跌98%或者99%的，还有天力锂能和胜华新材。

　　随着越来越多高净值人群涌入新加坡，新加坡官方也在本周内动了狠招。国家发展部、财政部以及金融管理局联合发布公告，宣布即日起提高额外买方印花税的费率。

　　这个额外买方印花税是新加坡调控房价的主要手段之一，本土居民买二套或者外国买家买一套都需要交。而这次新加坡的新政有多狠呢，直接把外国人需要交的额外买方印花税，从30%提到了60%。等于买200万的房就要交120万的额外税费。

　　而且这也不是全部，在这新政之前，新加坡政府在2月的时候才刚刚提高了递进式的印花税，如果买家购买450万新元的房产，还要额外交20万新元的印花税。

　　最后，中共中央政治局会议在今日召开，分析研究了当前经济形势和经济工作。会议提到，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。最后祝大家在这个东拼西凑出来的五一小长假中过得愉快。根据中国国家铁路集团的消息，从4月27号开始到5月4号，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，比19年的同期增长了20%，是历史同期的最高水平。

　　另外各大景区也在五一还没开始前，就已经开始不断地发出预约满员的通知，像圆明园、颐和园、天坛、景山、故宫等等。

　　祝你们好运。一定记住，即便堵在路上，也要保持乐观，咱们仍然下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　咱们上周说了关于通缩的讨论，这周里更多的数据出来，我们可以进一步再看看。

　　当然关于通缩的问题，这周中国家统计局已经出面说了：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。央行也在一季度的金融统计数据发布会上说，M2增速之所以较高，主要是由于金融体系靠前发力，加强对实体经济的资金支持，派生的货币相应增加。另外还有一个原因，是因为风险偏好的变化，导致很多理财之类的资管产品的资金转回表内，由此拉高了M2增速。

　　从这周中最新出炉的第一季度GDP数据来看，也的确表现得比较乐观，同比增长了4.5%，跟去年四季度比，回升了1.6个百分点，高于机构预测均值。

　　而且这一回，消费终于久违地支棱起来了。一季度社会消费品零售总额从2022年四季度的下降2.7%转为增长5.8%，单看三月份的增速则达到了10.6%。国家统计局新闻发言人付凌晖也在国新办发布会上说，一季度最终消费对经济增长贡献率达66.6%，是三大需求中拉动经济增长最主要因素。

　　这里面餐饮业的修复非常大，一季度增长了13.9%，单看3月的话，增长了26.3%。而且线下消费这块再往后看，马上五一假期就续上了，所以可以预见这方面的增长还将持续。

　　花旗有一个中国经济意外指数，表现的是经济数据与市场预期之间的差异，当指数为正的时候，就说明经济数据超过了市场预期。而这个最新的数据创下了06年6月以来的历史新高。当然，这一方面说明中国经济的确在修复，但另一方面也说明市场对这种修复实际上是缺少信心的。在这种情况下，现在市面上出现如此多截然不同的走势判断，似乎也并不奇怪。

　　但人们的信息缺乏来自何处？经济数据的修复又能持续多久？为什么很多人存在数据与感受上的差异？这可能才是接下来需要回答的最重要问题。

　　感受不一致，可能主要来自于如今分化正在拉大，各行各业冷暖不一。就像上周有个新闻，说北京人均存款接近27万，存款1000万的与存款1万的，恐怕都难以对这个数字产生理解。而对于宏观经济数据，其实也是一种被平均的体现。

　　所以如果观察宏观数据下更具体的成分，隐忧也并不是不存在。表现良好的消费数据，在剔除基数影响后，像汽车、通讯器材、家电音像等这类耐用品的数据，其实并不乐观。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，这里面还是有居民资产负债表受损、居民收入增速下行的影响。所以在五月份结束后，维持两位数的增长就会变得有些困难。

　　再看看其他数据，比如房地产指标也存在着分化，3月的商品房竣工面积增速超过30%，但销售面积的降幅仅仅收窄了0.1%，而靠前端的新开工面积，同比降幅扩大了近20个百分点，更前端的房地产投资同比降幅也扩大了1.5个百分点。

　　平安证券首席经济学家钟正生说，这个特征是因为当前房地产投资修复还是以“保交楼”为主，房企新开工意愿并不强。

　　同样，制造业也面临着“生产热、投资冷”的问题。所以在当前数据获得带动的情况下，后面的续航可能会成为一个问题。另外像一季度的投资总体增速是5.1%，这个数是低于市场预期的，然后其中的民间投资同比增速更是只有0.6%，占固定资产投资总额的比重仅54.2%，是2010年来的最低值。罗志恒也提醒，民间投资、制造业投资增速下行，这些全都反映了民营经济对未来的信心仍不足，稳定经济主要依赖的是以基建投资为代表的政府和国企投资。

　　央行周四的时候，在一季度金融统计数据发布会上表示，从2023年3月末数据来看，住户人民币存款余额130.23万亿元，比年初增加了9.9万亿元，创下了历史同期最高——人们的储蓄意愿仍然还在增加。

　　同样在这场发布会上，央行还公布说，截至2023年3月末，符合放宽首套房贷利率下限条件的城市有96个。其中有83个城市下调了首套房贷利率下限，这些城市执行的利率下限与全国下限相比，大概低10到40个基点。另外还有12个城市取消了首套房贷利率下限。货币政策司司长邹澜表示，现在的动态机制，可以“既管冷、又管热”，更好地针对房地产分化的情况进行调整。

　　但从整体来看，降息空间已经并不大了。4月20号的时候，新一期的LPR出炉，继续持平，相当于已经半年没有动过了。

　　政策相对减速的情况下，楼市的反弹也出现了放缓。根据同花顺数据，楼市的“小阳春”也在3月的最后一周达到高潮，成交面积突破了500万平方米，创下了2021年7月中旬以来的新高，同时也是今年同期最高水平。但是进入4月第一周后，成交面积迅速回落到了280万平方米，到了第二周也只反弹了一点。

　　不过优质地段的土拍市场，仍然十分热闹。

　　这周中，在广州土地竞拍摇号现场，华润置地连续“摇中”两宗宅地后，有其他房企质疑摇号存在“黑幕”，拒绝签字，并请来律师和广州市公共资源交易中心沟通，要求彻查摇号全过程。导致最终摇号现场，甚至连摇号用的乒乓球都一起被封。

　　当天华润置地除了摇中这两块地外，还拿下了另外两宗商业用地，一共涉及197亿元，是广东土拍历史上第二高价，仅次于2009年的广州亚运城地块。

　　不过根据知情人士对财新记者的说法，这次商业地块的出让条件几乎是为华润置地量身定制的。更有意思的是，在土拍的前一周，地块附近的万博地铁站，就已经树好了交通疏导公示牌，写着因规划地块建设需要，地铁站的E出口要进行疏导改造。而其中显示的工程建设单位，正是华润置地有限公司，施工单位是中建三局集团华南有限公司。列出的地块编号，也是这次出让的四宗地块编号。

　　房贷利率下降空间正在缩窄的同时，这周银保监会的寿险部则开始召集机构的精算师，要求主动调整新产品的定价利率。尤其是传统寿险产品，如果定价利率还在3.5%的，将不予报备。至于要往下降到什么水平，监管部门暂时还没提一个明确的要求。

　　在三年前，监管部门规定的评估利率就从4.025%，下降到了3.5%。而在之后各类理财产品的收益都变得不够给力后，很多投资者的钱就转移到了3.5%的增额终身寿险这里。但是在现在这个环境与投资水平下，这个3.5%的利率，也会不断地在寿险公司的负债成本上加压。

　　但是反过来说，这种收紧，的确可以防范利差损风险，可同样在远期会降低传统险业务的吸引力，形成另一种压力。

　　在周一的时候，全世界的目光全聚焦在马斯克的星舰发射上。这种史上最强大的巨型火箭，诞生之初就是为了把人送到火星、甚至更远的地方。不过翘首以待中，马斯克宣布因为冷冻压力阀的问题，将推迟发射。周四的时候又发了第二次，不过飞了4分钟后，因为一级助推器没能够分离成功，最后在38000米左右的高空旋转下坠，并最终爆炸。

　　不过在直播中，星舰爆炸的时候，SpaceX团队还是响起了热烈的欢呼和掌声，应该是达到了他们团队的预期。马斯克之前也曾经说过，首飞成功的概率只有50%，“只要发射台没被炸掉，就算成功了。”不知道很多年后回头再看这次测试发射，会不会是“人类的一大步”。

　　这周除了星舰之外，马斯克的特斯拉最新财报也掀起了一阵市场骚动。由于激烈的降价，特斯拉这次交出来的第一季度财报，在毛利率上并不好看，虽然当期汽车销量增加了36%，营收也增长了24%，但是毛利率跌了接近10个百分点，净利润更是同比减少了24%。股价在周四一天就跌了接近10%，市值蒸发超过550亿美元。

　　不过特斯拉仍然计划将自己的战略贯彻到底。在这周中宣布继续降价，距离上一次大幅降价过了刚3个月。这次将Model Y和 Model 3分别降了3000美元和2000美元。公司仍然把销量增速作为主要目标，要保持年均增速50%。

　　特斯拉在2022年交付了131万辆车的前提下，将2023年的销量指引设为了180万辆，也保留挑战200万辆的可能性。特斯拉宣称，在当前宏观经济环境下，其他汽车制造商正在应对电动汽车无法盈利的挑战，而特斯拉拥有独特机遇。自己会利用成本优势，快速增加生产——看来特斯拉也不打算藏着掖着，就是一副明牌，持续施压，挤跑竞争者。

　　这周在上海举行的上海车展也是热闹非凡，虽然特斯拉一直在别处制造新闻没有参加，但是这届上海车展还是曝出了“王传福坐地铁看车展”、“宝马MINI展台发冰激凌不发中国人”等一系列热点。不过抛开这些，上海车展还是能看出一些车企现在的趋势，多家外资车企，都开始积极转型，推出来的新车型几乎全都是电动汽车。

　　全球销量第一、但一直被诟病在纯电动汽车转型上迟缓的丰田，这次一口气发布了三款将在未来两年上市的纯电动车型。在这个月初，丰田还为此调整了公司架构，原丰田汽车社长丰田章男退位，他自己解释说，“我是有点守旧的人。现在自己有必要退后一步，以便公司翻开新篇章”。

　　除了丰田外，大众也展出了包括ID.7在内的全系列纯电动车型，把新款燃油车摆到了展台角落。

　　国内的流量巨头们又开始了内卷竞争，你跑到我的地盘上来撒野，我也跑到你地盘上捣乱。

　　在抖音快手都纷纷试水外卖之际，美团也开始了自己的直播带货，在周二的时候进行了第一场。不过目前试水意味更浓一些，APP端也还没有设置专门入口，用户还得搜索“外卖直播”才能进去。

　　不过相对而言，抖音通过达人切入生活场景相对简单，不过会缺少美团在外卖方面的运作经验。但是对美团而言，没有直播流量和达人主播，只能从站外投放内容来引流和邀请主播，切入难度会更大一些。

　　不过大敌当前，不战也不行了。在抖音宣布进军外卖业务后，美团的股价从2月到现在，已经跌了超过25%。

　　北京丰台的长峰医院在18号的时候发生火灾，导致29人遇难，目前包括院长、副院长在内的12人都已经被刑事拘留。

　　碳酸锂价格在上周跌破20万元/吨后，本周继续下探，跌破了18万元/吨。

　　荷兰光刻机巨头ASML业绩持续增长，在一季度财报当中，实现了同比增长91%，净利润同比增长181%。第一季度在中国大陆地区的的营收占比只有8%，不过CFO也表示，目前有389亿欧元的积压订单，这里面20%是中国大陆的。所以接下来几个季度中，这部分销售额会显著增长。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　这周的热点讨论围绕在：中国在通缩了么？

　　两组数据合起来看，一是3月份，体现通胀程度的消费者价格指数CPI，只同比上涨了0.7%，进一步地下降，而且还是低于预期的下降。而工业品出厂价格指数PPI则同比下降2.5%，降幅进一步扩大。

　　而与这个越来越萎缩的通胀数据相对应的是，3月份创下历史同期新高的新增人民币贷款和社融增量数据。其中人民币贷款同比多增了2.27万亿元，社融同比多增了2.47万亿元。整个的广义货币M2余额，同比增长了接近13%，整体上仍然呈现出一副宽松的态势。

　　如果你还记得，我们两周前的节目中，聊过体现生产景气度的PMI和企业利润数据之间的不匹配：PMI显示在景气区间，但是全国规模以上工业企业利润却同比下降了超过20%。这和现在CPI冷清与社融火热的反差也很相似。

　　为什么会出现这样的情况？

　　中国社科院经济研究所教授刘煜辉这周在一个论坛上的发言上，认为通缩已经开始了。

　　他说需求端的主要矛盾来自家庭部门的高负债，现在占可支配收入的比例已经高达接近140%，这让支付能力收到很明显的抑制。也所以这么长时间，老百姓不买房，甚至还提前还款，自我去杠杆。

　　但是，2021年中国房地产在建规模高达80万亿，在今年和明年陆陆续续会变成库存的释放，到时候必须有一个主体站出来承接，家庭部门已经无力像15年一样去承接了。除此之外，刘煜辉还提到了地方政府65万亿平台债务都面临着信用和流动性的坍塌，以及在低效率运行状态下的庞大国资和国企体系，都是目前要面临的挑战。

　　思睿投资集团首席经济学家洪灏并不是很认同通缩的观点，他在财新网文章《通缩了？》里写到，CPI计算的消费篮子，更多体现了所谓“穷人”的日常消费习惯，所以在一、二月春节和疫情结束的报复性消费后，数据重归平淡也并不奇怪。

　　而从CPI数据的具体成分来看，也的确是食品价格的环比下降的原因占了主因。其中鲜菜价格下降了7.2%，占CPI总降幅的接近六成。猪肉也环比下降了4.2%。

　　不过无论是否通缩，有一个重要问题还没回答，诺贝尔经济学奖得主弗里德曼有个著名论断，“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”。

　　那么如今货币已经放出来了，通货膨胀却没出现，钱都流到哪儿去了呢？

　　如果关注3月社融的具体结构，虽然对公贷款仍然占了主导，但是这个月的居民的中长期贷款增加了6000多亿，创下了历史同期新高——而这个数据主要就是反映的居民住房按揭贷款。

　　洪灏的文章里也说，历史上房地产销售情况越好，则通胀越低，现在的情况也与数据匹配。

　　央行行长易纲在参加这周中二十国集团财长和央行行长会议时明确地表示，中国经济正在企稳回升，通胀保持低位，房地产市场出现积极变化，预计今年GDP增速将达5%左右。

　　那这个CPI的趋势还将持续吗？

　　华兴资本首席经济学家李宗光在财新文章《通缩挑战正在显性化》里的观点则是，中国的通缩形势，在去年受到了两大因素的干扰，一个是猪周期，另一个就是俄乌冲突。猪价和油价的飙升，也一路把中国CPI推高，到9月份的时候达到了2.8%的高点，这某种程度掩盖了中国通缩的严重程度。

　　文章还说，未来通胀压力将快速地显性化，上半年CPI的同比增速可能在未来几个月就会出现负值。而核心通胀的长期低迷，它显示的是我们内需恢复并没有想象中那么强劲。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的财新文章标题提出了灵魂三问：《何谓通缩？通缩了吗？钱去哪了？》，他并不认为现在的物价与经济走势具有连续性，因为可以清楚地看到物价是有所分化的，比如前面说到鲜菜价格的大跌，但是同样的，飞机票、旅店、旅游价格都不同程度扩大了涨幅，所以整体并非是“通缩”迹象。他判断5月之后会迎来回升。

　　同时罗志恒对于“钱去哪了”的问题，他认为新增货币与存量货币并没有大规模涌入商品和服务市场，更多的是被储蓄了起来。

　　看来，飘忽的数据也让经济学家们各执己见。不过再过两周就到了五一，无论是四月数据，还是五一的消费状况，究竟是通缩还是会触底回暖，很快就能提供一些新的信息。

　　不过我们也可以对比下美国之前的路径，疫情后的美国M2增速峰值是在2021年的2月份，增速为26.9%，但是CPI的峰值则出现在2022年的6月份，这其中晚了整整17个月。中国自然有自身的构成特点，但无疑也需要一定的时间进行传导。

　　张涛在财新的文章中也如此总结，他说，目前经济运行整体的情况体现为，宏观数据改善要好于微观经济体感的好转。

　　房地产行业，从数据上来看终于是有点起色了，但是漫长的传导链条，能否让房企有时间度过难关？

　　停牌一年之后，融创中国终于在本周复牌。

　　之前由于一直没披露业绩，融创从去年的4月1号就开始停牌，之后在12月补发了21年的年报，又在港交所规定期限最后两小时前发布了2022年中期财报和年报，算是最终补齐了所有财报。

　　在财报中，融创中国2022年合同销售额为1693.3亿元，同比下滑71.7%；归母净亏损276.7亿元。再看融创的净资产，21年就减少了30%，22年又减少了30%，从之前的1778亿元，跌到了864亿元。

　　复牌之后，融创中国的股价直接就被腰斩，大跌了56%。即便如此，融创也还是相对靠前掀开自己盖子的房企，从2021年下半年以来，由于未能按时刊发财报等原因，有接近20家港股上市房企处在停牌状态。因为港交所的要求是要在18个月内复牌，所以在这段时间里，已经有像新力控股集团这样直接被除牌的房企。

　　而现在，仍然有世茂集团、旭辉控股、当代置业等十多家出险房企还处在停牌状态。

　　与港股一样，A股中这些业绩不佳，但曾经依旧吃香的“壳资源”，它们的价值随着注册制的正式来临，也需要投资者再重新评定一番。

　　本周首批主板注册制的10只新股在周一的时候上市了，单从本周的走势来看，可以说就和以前新股上市有着很大不同。上市第一天表现都不错，在盘前竞价时，中电港的涨幅最高达到了160.94%，而最终十只股票全部以超涨作为第一天的收盘答卷。涨幅最低的陕西能源也达到了47.92%，而中电港、登康口腔的涨幅更是高达200%和170%。

　　不过在之后的几天中，剧情就和以往更不同了，告别了之前新股一路板上去的齐整形状，基本都在第二天大跌了一遍，之后表现得涨跌各现。

　　再说一下新规中在主板新股上市的主要变化：前5个交易日是不设涨跌幅的，到第6个交易日起才恢复10%涨跌幅限制。还有一点是，原来在主板上市，新股三个月才能进行融资融券，现在从上市起第一天就可以作为两融标的。相当于用最快的速度，让市场给新股进行定价。炒股的朋友们，也需要重新梳理一下自己的打新策略了。

　　这周中还有一个数据完全在预期之外，此前已经连续5个月下跌的出口数据，不仅突然止跌，而且还实现了两位数的高增长。

　　海关总署这周公布了数据，以美元计，3月的出口同比增长14.8%，提升了21.6个百分点。在财新之前对机构经济学家的调查中，他们给出的预测均值是-6.4%，而结果远远高于预测

　　此前的出口趋势一直是，欧美急速下跌，东盟奋力填补。3月的数据虽然结构相似，但是对美国的出口同比降幅收窄了14.1个百分点，来到减少7.7%；而对欧盟出口则终于由负转正，来到了增长3.4%，回升了15.7个百分点；对东盟更是踩下加速，增加27.1个百分点，增速来到35.4%。

　　是什么商品的出口需求快速膨胀了呢？从商品类型来看，劳动密集型产品出口占了主导，其中箱包出口的同比增速接近翻倍，服装和鞋靴也都高于30%。这个迹象，也与2月中下旬开始义乌小商品出口价格指数持续走高，所反映的信号一致。

　　另外电动载人汽车的出口增长了122.3%，锂电池出口增长了94.3%，机电产品出口同比增速也由负转正，回升19.5个百分点，但包括手机和集成电路在内的消费电子都表现得比较低迷。

　　大洋彼岸的美国CPI也在这周出炉，也是超预期回落，落在了5%，核心CPI则为5.6%。

　　不过这也并不是意味着美联储抗通胀就大功告成了，因为住房价格仍然同比涨了8%，食品涨了8.5%，而这部分涨幅，被能源6.4%的跌幅给抵消了一些。但是我们上周说过，OPEC+意外的宣布了减产，再加上美国最近还表示要计划补充战略石油储备，这些都让油价蠢蠢欲动，让再后来的美国通胀充满不确定性。

　　也所以，即便交出了超预期CPI数据，市场上也没对加息的预期修改太多，从数据来看，市场认为加息25基点的概率，仅仅从74.1%下降到66.8%，而不加息的概率从25.9%上升到33.2%。

　　而关于美国经济潜在的危机，“股神”巴菲特这周在接受CNBC的采访时表示并不乐观。他说，“我们还没有度过银行倒闭的危机”，并还表示自己不像以前那样喜欢银行业务了。

　　美国商务部下属的工业和安全局，也就是我们已经听得很熟悉的BIS，这周又将12家中国实体加入了“实体清单”中了。这次的目标也有一些共同的特点，他们的公司全部位于深圳或者香港，经营内容也都相似，主要是电子元器件的分销商。

　　刚刚结束访华的马克龙，在北京飞往广州的专机上，接受欧洲媒体采访的内容刊出了。

　　采访中，在回应有关中美摩擦和台海危机的提问时，马克龙说：“欧洲人应该回答的问题是：台湾局势加速升温和我们的利益一致吗？不一致。”他还表示，为了不让欧洲沦为“附庸”，欧洲国家应该在未来几年加大对军事国防、科技、能源的投入，让欧洲成为美国和中国之外的世界“第三极”。

　　最后再说几条关于新旧能源方面的消息。

　　国家能源局这周里发布了《2023年能源工作指导意见》，里面明确提到，非化石能源发电装机占比计划要提高到51.9%左右，比去年提高2.3个百分点，也是首次过半。风电和光伏装机量都会持续提高，继续加快能源结构的转型。

　　另外在本周的一个工程机械的专业论坛上，三一重工高级副总裁向儒安说，三一重工已经基本停止了传统石化能源产品的研发创新投入，资金和人才都集中投向电动化“战场”了。从汽车领域，蔓延到工程机械领域，其实也是一个电动化的长期趋势。

　　更早一点，全球工程机械巨头卡特彼勒在2月宣布，投资总部位于美国加州的一家电池技术公司，这个公司可以提供非公路和海洋用的，耐冲击和高性能电池解决方案。

　　特斯拉这周宣布将在上海建设超大型商用储能电池工厂，初期规划年产能1万台储能电池组。特斯拉的这个动作可以参照它在3月份发布的宏图计划第三章，里面就提出来，到2050年，人类社会可以全部依靠可持续能源生存发展，但储能是关键一环。马斯克也曾经在多个场合说，可持续能源主要是太阳能和风能，而太阳不会一直照耀，风不会一直吹，这些能源需要固定储能装置。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　如果你在北京上班，会发现上周五的道路变得异常拥堵。那是因为，西班牙首相桑切斯、新加坡总理李显龙，还有马来西亚总理安瓦尔，都在同一天来到北京。中国国家主席习近平在人民大会堂进行了会见。

　　这周中，与他国领导人进行会晤的节奏仍在延续。法国总统马克龙与欧盟委员会主席冯德莱恩也在5到7号，分别来到中国进行国事访问。习近平也在先后与两人进行了会谈后，举行了中法欧三方会晤。

　　马克龙表示，法方尊重并奉行一个中国政策。我此次率庞大代表团访华，就是希望同中方加强合作，促进人文交流。中方将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，法方愿同中方就此开展合作。此外还强调，法国不会选边站队，而是主张团结合作，大国关系保持稳定。

　　在会见的冯德莱恩时候，冯德莱恩表示，欧方完全不赞同搞“脱钩断链”，希望同中方加强交往对话，尽早重启三个对话机制，开展更多互利合作。关于台湾问题她也重申，欧盟无意改变长期奉行的一个中国政策。

　　再早几天，外长秦刚也在北京同日本外相林芳正举行会谈，秦刚说美曾用霸凌手段残酷打压日本半导体产业，如今对华故伎重施。己所不欲，勿施于人。日本切肤之痛犹在，不应为虎作伥。

　　在同天，国务院总理李强也会见了林芳正。李强表示，中国和日本是搬不走的近邻，同为亚洲重要国家，维护和发展中日友好合作关系，不仅符合两国和两国人民根本利益，也有利于维护地区和平、稳定与繁荣。双方应该也完全可以做大经贸合作的蛋糕。

　　另外就是在沙伊两国上个月达成共识后，这周沙特的外交大臣还有伊朗外长也来到北京，秦刚进行了集体会见。在照片中，三方面对镜头，六只手重叠的搭在一起。之后两边也签署了联合声明，并宣布即日起恢复外交关系。

　　视线再转向西方。

　　中国驻欧盟使团团长傅聪大使，接受了英国《金融时报》布鲁塞尔分社长的采访。里面就谈到了荷兰政府针对中国的半导体制造设备出口管制，有可能在欧盟层面进行复制的问题。傅聪回复说，我们已听到传闻说荷兰政府试图将这个问题上升至欧盟层面。我先声明，我们对此坚决反对，认为此举没有任何道理。而且如此举成为一项欧盟政策，荷兰政府将失去可能拥有的任何灵活性。意味着之后任何修改都需要获得成员国的一致支持。

　　随着3月底匈牙利和土耳其的议会相继批准了芬兰加入北约的申请后，芬兰“入约”已经变成一个时间问题。最终在这周，与俄罗斯共享1200多公里陆上边界线的芬兰，正式成为了北约的第31个成员国。

　　芬兰蓝白相间的国旗，也在格林威治标准时间4月4号的下午一点半，在北约总部升起。俄乌冲突后，维持了80多年安全中立地位的芬兰，至此彻底向一侧倾斜。

　　另一个和芬兰同时递交申请文件的瑞典，目前因为土耳其的反对，还需要继续等待。

　　世界竞合关系的重新洗牌，也让美元的地位发生了变化。根据IMF，也就是国际货币基金组织的数据，到2022年四季度，美元占全球外汇储备的比重已经降至58.4%，是1995年有数据记录以来的最低水平。

　　美国加州大学伯克利分校的教授巴里等人有篇关于IMF这个数据的论文，里面提到美元主导低位下降的原因：一是技术进步，使得很多原来换汇需要中转一道美元的程序被省略了；二是美联储与多个央行建立了货币互换机制，降低了储备美元的意愿。最后，当然是俄乌冲突所引发的制裁，让很多国家政府和央行都开始减少对美元的依赖，也因此成为了全球去美元的加速器。

　　巴里等人的结论是，目前可能撼动美元主导地位的可能不是某一个货币，而是一揽子非传统储备货币。

　　当然美国最近自己也很凌乱。

　　不按常理出牌的特朗普，最近成为了美国史上首名被提起刑事诉讼的前总统，他不仅仅开启了一场美国前所未有的刑事诉讼流程，也为2024年总统大选埋下了更多的不确定性。

　　为了应对特朗普的出庭，整个纽约让差不多3.5万名警员处于待命状态。不过相较2021年的国会大厦事件，这次特朗普的支持者显得少了很多。

　　与外界预计一致的是，特朗普否认了所有34项“伪造商业记录”的重罪。而与外界预计的并不一致的是，随着特朗普遭刑事起诉的话题热度不断上升，特朗普的支持度也有所攀升，他和其他潜在共和党候选人之间的差距，正在逐渐扩大。特朗普也充分利用了这次曝光，根据他团队的披露，自从媒体报道称曼哈顿检方将对特朗普发起刑诉以来，特朗普已经收到了超800万美元的竞选捐款。

　　另一个变量因素则是，多个OPEC+产油国一改先前按兵不动之态，在这周突然宣布了自己的减产计划。而本来现行的OPEC+减产协议预计是要持续到2023年底的。

　　这个消息也刺激到国际油价开盘大涨，其中布伦特原油和WTI原油主力合约价格全都涨了超过7%。这也进一步加剧了欧美通胀的可能性，让美国所面临的决策更纠结。

　　美国财长耶伦也对这件事发表评论说，　“我认为欧佩克决定采取的行动令人遗憾。我认为我们需要再等一段时间才能真正评估影响。”

　　金融系统的打虎，这周还在继续发酵。

　　已经卸任了一年多的光大集团、光大银行原董事长李晓鹏，最终没能平安落地，在这周被宣布了涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委的调查。

　　在21年中央第五巡视组进驻光大集团前，就有不少举报信举报李晓鹏在集团里面搞“河南帮”，无论是干部提拔，还是绩效分配，都有明显倾向。

　　而在李晓鹏被查的半年前，和他是77级同学、担任副行长的河南老乡张华宇，就已经被开除党籍，当时官方通报中的一条案由写着，“严重违反组织纪律，利用职权违规安排儿子、女婿、弟弟等亲属及关系人子女数十人到光大系统工作，为多人在职务晋升、工作调动等方面谋取利益。

　　李晓鹏之前，在上周五的时候，另一个一直在市场上飘荡的传言也落地了。

　　中央纪委国家监委网站通报，中国银行原党委书记、董事长刘连舸涉嫌严重违纪违法，目前正在接受调查。而就在这条消息放出来的半个小时前，中行总行已经召开了干部会议，并且宣布河北省委常委葛海蛟成为新任的党委书记。

　　又过了两个半小时，中行官网又挂出来一份名叫《中国银行党委坚决拥护央行对刘连舸进行纪律审查和监察调查的决定》，里面提到，要继续纠治享乐主义、奢靡之风，重点纠治形式主义、官僚主义。

　　上周，也就是3月27号到4月2号的这一周，也是中共二十大以来“打虎”最多的一周。除了刘连舸外，贵州省政协原副主席李再勇、山东省政协副主席孙述涛、江西省人大常委会副主任殷美根、国家体育总局副局长杜兆才接连被查。

　　本周还有两个离婚颇受关注，

　　应莹和昔日“私募一哥”徐翔打了四年的离婚案，最终没能得到法院支持，根据上海市黄浦区人民法院民事判决书的说法，认为两人至今携手共度已近二十年，感情基础深厚，“综合分析现有情况，本院难以认定原、被告双方感情确已破裂，根据婚姻法的立法精神，对原告的诉请难以支持。”

　　所以自然的，涉及到130亿元的财产分割也没能获得处理。法院认为财产尚在刑事案件执行过程中，夫妻共同财产范围不明，所以不予处理。

　　4年前，应莹递交了离婚起诉状，还在社交媒体上高喊“苍天在上，我要离婚”，核心诉求就是要分割130亿被查封的“与案件无关的个人合法财产”。而在提出离婚之前，应莹其实已经尝试了争取了几年，包括17年就向青岛中院递交过申请书，要求甄别合法财产。

　　应莹对此不服并且已经提起上诉，应莹表示，　“由法官做出我们夫妻感情没有破裂的判断来继续拖下去，令我感到愤怒而又无奈！”关于财产分割还说，“婚姻存续期间的财产已经甄别完毕，法院应当依法审理而不是逃避不予处理”。

　　另一宗离婚来自360的创始人周鸿祎，根据公司在4号晚上发出的公告，周鸿祎与胡欢经友好协商，已办理离婚手续，并就股份分割等事宜作出相关安排。周鸿祎会把自己360公司6.25%的股份转给胡欢。转完后，周鸿祎留有5.24%。不过自己通过天津奇信志成科技有限公司间接持有46.14%。所以也不涉及到公司控制权的变更。

　　虽然从操作上来说，并没有故意安排在5%以下的转让。不过这番操作还是被很多人质疑通过离婚套路，进行变相减持。部分也是因为360搭上了ChatGPT的便车，股价从2月份的7块左右，一路涨到了接近20。

　　离婚割股消息传出来后，360开盘就大跌了8%。公司也特地发布公告表示，周鸿祎承诺12个月内不减持公司股份，胡欢承诺6个月内不减持且未来12个月还是大股东，而且公司没有定增计划。

　　本周教育部等五部委发布了《普通高等教育学科专业设置调整优化改革方案》，要求到2025年，要优化调整高校20%左右学科专业布点。

　　3年调整20%，跟以往比算是较大幅度的调整。最近十年基本上每年调整接近5%。《改革方案》这次的具体导向是，要求在“双一流”建设基础上，进一步遴选推动“一流学科培优行动”、“国家急需高层次人才培养专项”。总框架是新工科、新医科、新农科、新文科，被明确单独列出的紧缺专业包括：智能医学、互联网医疗、医疗器械，生物育种、智慧耕地、种子科学与工程、农林智能装备、乡村规划设计等等。

　　最后说一条判决信息，周四的时候，江苏省徐州市中级人民法院一审公开开庭审理被告人董志民虐待、非法拘禁案，也就是之前非常出名的铁链女案。最终丈夫董志民被认定犯虐待罪和非法拘禁罪，被判九年。五个参与了拐卖妇女的人，分别被判处八年到十一年不等。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　在最新的国家统计局制造业PMI数据中，虽然比上个月的52.6微缩了一些，但仍然延续了扩张态势，达到了51.9，连续三个月处于景气区间，显示出企业生产情况在继续好转。另外3月的商务活动指数来到了56.9，服务业的恢复动力也在增强。

　　但是连续的恢复上升数据，却并没有折射到全国规模以上工业企业利润的数据中，这周中稍早发布的1-2月份的数据，显示同比下降了22.9%，利润比上个月的同比下跌4%，进一步大幅收缩。这个数据多少让人有些出乎意料，尤其是在之前很多数据都已经显示出了触底回弹的趋势。

　　其中国企、股份制企业、私企，都有接近20%左右的利润下降，而外商及港澳台商投资企业，则下滑得最严重，下降35.7%。

　　PMI数据更多的体现在生产端在广度上的好坏，而非强度。所以在这两组数据中，虽然里面有一些同比和环比，以及不同月份之间的数据差别，但是整体上仍然能看出现在市场是供大于求、需求不振的状态。这也解释了为什么PMI看上去形势一片大好，但是却和大多数人的周遭感受不同。经济的持续恢复，还需要生产端的继续传导。

　　春江水暖鸭先知。曾经的“三四线之王”碧桂园，用行动宣布了自己对楼市的看好。在这周的业绩发布会上，宣布自己将重启拿地，而且要将投资重心从三四线转向一二线。

　　碧桂园在2022年下半年退出了土地市场，但在2022年的上半年，重心已经开始向一二线倾斜，用了71%的资金投向了二线城市。要知道在碧桂园的销售额中，63%都是来自三四线。

　　碧桂园总裁莫斌说碧桂园未来的策略，将会重质轻量，聚焦一二线核心城市及三四线核心区位。碧桂园计划在三至五年的时间内，将一二线的土储占比提升至50%。

　　同样表达出乐观情绪的还有万科的郁亮，在万科31号的业绩推介会上，郁亮谈起一二月一二线城市新房成交的上升，以及三月的回落了6%时说到，虽然出现了回落，但3月成交水平仍然超过了2022年的平均水平，因此并不是倒春寒，而是“润二月”，春天来了，市场还走在逐步恢复的道路上。

　　话是这么说，但是如同咱们上面讲的 PMI与工业企业利润有错位一样。房企从信心恢复到拿地再到带动市场，同样需要时间。

　　最近多家物管企业披露了2022年财报，显示出来这个行业也随着房地产市场的低迷，增加了大量的应收账款，部分企业的增幅达到了50%以上。比如绿城，在2022年“贸易及其他应收款项”就高达50.56亿，同比增加了62.2%。然后也有很多物管企业已经为这部分计提了资产减值准备。比如融创服务，计提的资产减值就从21年的1.96亿，激增到了22年的15.42亿。

　　资金吃紧的情况还体现在养老金上。

　　在28号公布的中央财政预算表中，2023年的养老金统筹调剂规模又进一步扩大。

　　简单来说就是有更多没钱的地方，需要靠有钱的地方去填补窟窿。今年的预算比22年的多了265亿，而上缴资金的地方变少了，从21个变成了18个，需要拨付的地方则从11个变成了14个。

　　那收钱的地方变少了，要钱的地方变多了，钱从哪里来呢？答案是，从广东省来。

　　广东上缴的金额增加了273亿元，比整体增加的265亿还要多，占了上缴总额的接近一半。而获得拨付最多的则是辽宁和黑龙江，两者都超过了800亿，加起来占了总额的接近70%。

　　长期没有在国内现身的马云，这周出现在了杭州的云谷学校。云谷学校本身是阿里合伙人投了14亿建的民办学校，从幼儿园覆盖到高中。

　　在2020年十月那次演讲后就一直没有在国内公开出现过的“乡村教师代言人马云”，最终选择在学校完成自己2年半后的首次露面。

　　在马云重新现身的第二天。阿里巴巴就宣布了自己成立24年来最大组织架构变革。阿里巴巴集团实行控股公司管理，按照CEO张勇的话说，“未来会更多地成为资本运营商，而不是商业运营商。

　　然后阿里原先的六个业务被单独拆了出来：分别是去年由集团CEO张勇亲自接手的阿里云智能，这次拆出来后仍然由张勇管，剩下五个是淘宝天猫、本地生活集团、菜鸟物流、国际数字商业集团——这个板块包括了跨境B2C业务速卖通、B2B业务的国际站等等，由蒋凡负责，以及还有一个大文娱。

　　之后各个业务集团都实行CEO责任制，同时也有具有了独立融资和上市的可能性。在之后的阿里巴巴电话会上，CFO徐宏也表示除了现在的淘宝天猫商业集团之外，其他的业务集团和公司都会形成独立融资和分拆上市，而且上市之后也会进一步评估阿里是否还需要保持控制。

　　张勇在解释这次大变革的目的，是“让组织变敏捷，让决策链路变短，让响应变快”。

　　无论阿里怎么变，现在一个明显的信号是，民营企业的环境变了。

　　国务院新闻办在周二的时候举行了发布会，说到今年会开展“清朗·优化营商网络环境 保护企业合法权益”专项行动，有关于三个方面的治理：一是处置网上涉企业的六大类虚假不实信息，包括捏造事实、翻炒旧闻等等；二是处置网上涉企业家的六大类侵权信息，这个包括了泄露个人隐私、虚构私生活话题等等；三是严厉打击网上恶意损害企业和企业家形象声誉，甚至从中牟取非法利益的违法违规行为。

　　除了网信办的清朗行动，像是广东广州、辽宁营口、云南昆明、四川巴中等地，都已经将制定民营经济促进条例纳入到了2023年当地人大常委会的工作计划中了。以广州的为例，征求意见稿里面就明确说了，要求须做到平等准入，对民营经济不能设歧视性条件。另外提到须慎用强制措施，如果用，那么不得超权限、超范围、超时限。

　　这周传播很广的一份由海南发布的文件，里面内容和这个也很类似，文件说，要持续优化民营经济发展环境，甄别纠正侵犯民营企业和企业家合法权益的案件。对民营企业家涉案人员能不捕的不捕、能不诉的不诉、能不判实刑的不判实刑。

　　这个说法其实在2019年的时候，当时的最高检检察长、现在的最高法院长张军就提过。表述上不一样的点是，除了可不捕可不诉外，张军还说了“疑罪从无，这样的检察观念必须牢固树立。”

　　在瑞央行的撮合下瑞银收购了瑞信后，FDIC，也就是美国联邦存款保险公司，也给硅谷银行找到了一个买家——美国第一公民银行，它将用165亿美元，买下硅谷银行差不多720亿美元的资产。这个算起来差不多二折左右，比瑞银收购瑞信的四折还要低。除了卖出去的这部分，硅谷银行还有差不多900亿美元证券等其他资产还放在FDIC的下面管理。

　　处理这次事件对FDIC的损失，预计会达到200亿左右，不过这个损失再加上美国第一公民银行的介入，总算可以最终兑现之前承诺的”兑付所有储户的所有存款“了。

　　在硅谷银行之前，几乎同时倒闭的签名银行也找到了自己的买家。然后两家难兄难弟在这周全都复牌了，结果一开盘就纷纷跌去了99%以上，硅谷银行的股价甚至一度跌到了1美分。不过毕竟FDIC之前的表态已经很清楚了，保储户不保股东，所以大家蜂拥出逃，最后还是身上只挂着一片破布出来了。

　　另外关于这次美国银行倒闭的事情，这周中美国也举行了听证会，FDIC的主席、美联储副主席等人都出席了。美联储副主席巴尔说，“硅谷银行的倒闭是一个管理不善的教科书式的案例。”银行没有有效地管理自己投资的那些债券的利率风险，也没有开发有效的利率风险衡量工具、模型和指标。

　　同时巴尔也承认了监管方的错误，说这是监管者的失察，也是监管系统的失灵。

　　不过回过头来说，瑞信的麻烦也并没有结束，美国参议院财政委员会这周公布了一项持续了两年的调查结果，称瑞信违反了2014年的认罪协议，在过去近十年，依然在帮助美国富豪隐匿资产和逃税。

　　瑞信本来在2014年就已经认过罪，还支付了26亿美元的罚款，看来并没有真正吸取教训。这次除了查出来23个超过2000万美元资产的大型未申报账户外，委员会还调查出了瑞信一直帮助一个拥有多国籍的家庭隐藏了接近1亿美元的资产。目前针对这种隐瞒的处罚标准可以达到未申报账户价值的一半，所以看来前面还有一份巨额罚款在等着瑞信。

　　在那场银行倒闭的听证会外，美国参议院这周里还有另外一场听证会，内容是关于星巴克为什么拒绝给员工加工资。这两场听证会的主题，恰恰折射了美联储加息所造成的两种困境，一边是不断感到痛感的金融机构，另一边则是在高通胀下不断索要更高工资的员工，最后反过来进一步推高通胀。

　　欧洲的困境和美国也没什么不同，从三十年的低通胀时光里走出来，不仅让央行的货币政策陷入纠结，更是让工会组织也重新活跃了起来。

　　英国国家统计局给出了个数据，工会与雇主之间因为劳资纠纷而停工的工作天数损失，22年的数据达到了254.2万天，创下了21世纪后的新高。到了23年后，英国这个罢工的趋势也没有任何要停下来的迹象。

　　与此同时，德国也出现了超过40万运输工人参加的几十年来最严重罢工。法国因为还在推延迟退休和养老金改革，从年初以来各大公会的罢工抗议已经进入到了第十轮，第十一轮也箭在弦上，4月6号就要来了。

　　似乎现在世界上唯一能听到的正向新闻，就是正在加速腾飞的AI了。

　　不过在29号的时候，包括埃隆·马斯克在内的一千多名业界和学界的人突然一起发表了一封公开信，呼吁所有AI实验室立即暂停训练比GPT-4更强大的AI系统，时间至少为6个月。

　　在强调了一定要将风险变得可控外，公开信里还说，这并不意味着AI发展暂停，只是让人们从追求无法预测的黑匣模型的危险竞赛中，暂退一步。

　　无独有偶，英国政府也发了一份AI白皮书，里面强调了5个原则，覆盖了整个前后端：最重要的自然是安全性，然后在开发和部署前端，需要有透明度和可解释性，在后端也要有问责制，并且具备可补救性。

　　本周中国和巴西在双边本币直接兑换上达成了一定的进展，不过并不像很多媒体说的那样“不再使用美元作为中间货币”，更多还是今年2月份，两国的央行在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录的延续。

　　另外基础设施方面也进行了初步的完善，交通银行巴西子行宣布加入中国人民币跨境支付系统，成为系统中南美洲第一家直接参与者。具体会产生什么效果呢？巴西前总统罗塞夫的首席经济顾问亚历山德罗对财新记者表示，目前建立的中巴双边本币结算机制并不能决定企业怎么做，可能对中小贸易企业用人民币和雷亚尔更有帮助，但对巴西大企业影响小一些，因为大企业在国际金融系统中，可能仍然会偏向多用美元。

　　本周发布的《2023中国网络视听发展研究报告》，里面写到，截至2022年12月，中国网络视听用户规模同比增长4.94%，达到10.4亿人，超过即时通讯用户10.38亿人，是第一大互联网应用类别。而这里面短视频用户占比又达到了94.8%之多，也就是差不多10.12亿。

　　这10.12亿人，每天刷短视频的时长超过了两个半小时。而且除了接近70%的用户选择刷短视频是因为“娱乐休闲”外，还有45.9%的人把短视频当做日常获取新闻的首选途径，这个比例也超过了看电视。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

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　　两个悬念尘埃落定。

　　一是瑞信的风波，最终在经过了一个周末的酝酿后，经过瑞士政府在中间的撮合，最终由瑞银集团用32亿美元左右进行了收购。根据上周五时的股价，瑞信的市值是79.22亿美元，所以等于瑞信被打了个4折左右。

　　瑞士政府在里面不光负责说媒，还给双方提供了1000亿瑞郎的流动资金，还有单独给瑞银的90亿瑞郎担保。费心费力地去维护金融系统的稳定。

　　但这个事比较有争议的一点是，瑞信的股东在合并后可以获得一定的补偿，大概是每持有20多份瑞信股份就能得到一股瑞银股份。但是呢，瑞信的额外一级资本债券——一种叫AT1的债券，却全被牺牲掉了。瑞士金融市场监管局表示，这部分的债券将减记为零，也就是说所有买这个债券的投资者都将会血本无归。

　　瑞信的AT1，高达160亿瑞郎，2017年西班牙银行Banco Popular SA债券曾经有过一次大减记，但那次也只有13.5亿欧元。相比之下，瑞信这160亿简直惊为天人。

　　但是争议点在于，在一般的偿债顺序上，AT1虽然低于其他债务，可优先级是高于股票的。瑞信AT1债券发行条款上倒是的确有说，当面临“生存能力事件”的时候，债券可能将会被全额减记。但债券全被减记，股权却获得补偿，这事让市场为此争论不休。

　　从瑞信或者瑞士金融市场监管局的角度来看，这个操作倒是也可以理解，毕竟它们的目的不是“破产清算”，而是要保全瑞信集团，并且促成这次合并。所以最终选择了让AT1去吸收损失。

　　这次看上去更像是一次结果导向的规则解释，也可能会成为金融市场动荡时期的一个常态。

　　另一个尘埃落定，就是在银行业风险的重压之下，美联储最终依旧选择了加息25个基点，将联邦基金利率提高到了4.75%—5%。

　　在议息声明公开之后的新闻发布会上，鲍威尔说，银行风波出现后，美联储的确考虑过暂停加息，但是最终加息成为了委员会的共识。无论如何，可以看出来硅谷银行事件还是很大程度地影响了美联储的决策，鲍威尔这次的表态也变得更加温和，他说，“一些额外的政策收紧可能是合适的”，这比硅谷银行出事之前的那次议息会议中说的“继续加息是合适的”，要鸽派多了。

　　最终，在3月的点阵图中仍然预测2023年美联储联邦基金利率的中位数为5.1%，与2022年12月的预测一样。那么，这意味者美联储还有25个基点的加息空间，

　　工银国际首席经济学家程实在财新文章《美联储加息风雨无阻》里分析说，降息则大概率出现在明年。在金融不稳定性加剧和持续通胀压力之间，美联储短期内将不再强求更激进的利率水平，但是被动容忍高通胀持续，会加大美国经济陷入“滞胀”的可能。

　　另外选择坚持与通胀对抗到底的还有英国央行和刚刚促成瑞银瑞信合并的瑞士央行，分别加息了25基点和50基点。

　　本周中的大事还有：国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行了会谈。根据央视新闻的消息，两国元首就中俄关系及共同关心的重大国际和地区问题进行了真挚友好、富有成果的会谈，达成许多新的重要共识。习近平还指出，同俄罗斯巩固和发展长期睦邻友好关系，符合历史逻辑，是中方的战略抉择，不会因一时一事而改变。

　　会谈后，两国元首共同签署了《中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明》。

　　声明中提到，中俄关系不是类似冷战时期的军事政治同盟，而是超越该种国家关系模式，具有不结盟、不对抗、不针对第三国的性质。除此之外，还列出了八个开展双边经济合作的重点方向。除了贸易、物流体系外，还提到了要稳步提升本币的结算比重、巩固全方位能源合作伙伴关系等等内容。

　　关于本币结算这块，普京在之后的公开讲话中提到过一个数据，表示在2022年前三季度，卢布和人民币在俄中双边贸易中的使用比重已达到了65%。

　　而关于能源这一块，中国海关总署这周公布了一个数据，俄罗斯已经在2023年前两个月里，超越了沙特，成为中国最大的原油供应国。

　　另外普京还说，俄罗斯欢迎中国企业前来取代“已离开俄罗斯的西方企业的工厂”，并且愿意为此提供支持。

　　最近在欧美市场一直处处碰壁的TikTok，在这周第一次全面回应美国国会议员的质疑。整场听证会从上午10点开始，开到下午3点半左右才结束。在前4个小时中，TikTok CEO周受资就受到了40轮的质询。而且因为每个提问的人只有5分钟，所以看下来的感觉节奏极快，问题尖锐，而且不太允许周受资展开回答，很多时候被要求只能说“是”或者“否”。

　　其中关于 TikTok、字节跳动与中国政府关系的话题，是一个议员关注的重点。在被问到是否被中国政府“操纵”时，周受资强调字节跳动是一家私营公司，五名董事会成员中有三名是美国人，股权方面60%是机构投资者，20%是创始人，剩下20%由世界各地的员工持有。

　　在被问到“政府官员要在字节跳动董事会中享有投票权对吗？”的时候，周受资进行了明确的否认。

　　但不得不说，步步紧逼美国，正成为TikTok最重要的市场。调研机构预计2023年TikTok在美国市场的广告收入将增加到68.3亿美元，而2020年的时候才只有7.8亿。

　　除了这事外，拼多多在这周也被谷歌认定为恶意软件，从谷歌的应用商店上下架了。谷歌在声明中称，自己的安全程序在扫描应用商店的时发现，拼多多相应的安卓版本中包含恶意软件程序，下架是基于安全考虑。

　　上个月的时候，安全研究机构深蓝就发布了一份报告，里面提到有互联网厂商通过隐蔽的黑客技术手段，在其合法App的背后，达到了隐蔽安装，用户无法卸载、攻击竞争对手App、窃取用户隐私数据、逃避隐私合规监管等各种违法违规的目的。

　　当时市场就认为这个App指的是拼多多，不过在那次事件和这次事件中，拼多多都没有回应。

　　人工智能话题本周延续火爆，宣布入场的人越来越多了。

　　美颜鼻祖PS的公司Adobe推出了自己的AIGC产品Adobe Firefly，未来将进入到Adobe的全家桶中。由于有了之前那么多产品的铺垫，这个新的Firefly功能没有特别惊艳的地方，大体就是可以根据文字生成视频、根据粗略的示意图生产出完整的创意内容之类的。

　　英伟达的GTC开发者大会也在本周举行，CEO黄仁勋进行了78分钟的演讲，题目就叫《切勿错过AI的决定性时刻》，还在演讲中四次提到AI的时候，用到了“IPhone时刻”。而英伟达自己，也发布了自己的人工智能云服务DGX Cloud。它的这个云服务并不是加入了云服务商的大战中，而是会和其他云厂商合作，向用户提供能够训练生成式的AI大模型等内容的算力月租服务，将会先在甲骨文云上线，之后陆续会登陆微软Azure和谷歌云。

　　目前定价是每月租金36999美元起，每个实例都会在每个节点上配备八块A100或者H100 GPU——这两款也是英伟达最新的、在美国禁令中禁止向中国供货的GPU。

　　对于中国市场，黄仁勋则说，“在中国我们有符合美国出口管制条件的定制版A800和H800芯片，通过阿里巴巴、腾讯、百度等云服务合作伙伴提供落地能力，他们完全有能力去提供顶级的AI算力服务系统”。

　　除了DGX Cloud外，英伟达还发布了H100的特殊加强版，专门为ChatGPT这样的大型语言模型进行了优化；还有和ASML、台积电、美国芯片设计厂商Synopsys联合研发的计算光刻库，将计算光刻过程加速了40倍以上等等。

　　ChatGPT自己也进行了更新，开始在ChatGPT中引入第三方插件，首批插件包含了外卖服务、在线购物、法律知识等等。于是在各种“IPhone时刻”过后，看起来我们又迎来了“App Store时刻”。

　　AI届的热闹程度，已经超过了16年 AlphaGo打败李世石的时候了。

　　相比其他风风光光的官宣入场，谷歌可能因为之前的Bard发布会翻了车，在这周正式上线的时候显得非常低调，而且用户仍然需要注册后排队等着，目前上线区域也只有英美两个地方。另外，这个Bard除了在社交媒体上获得人们的反馈评价一般外，本身在功能上也比ChatGPT少一些：比如目前还不支持写代码、不支持图像输入、对之前对话的记忆有所欠缺等等。

　　微软那边动作就显得更快一些，在继上周发布了令业界十分惊艳的AI版 Office全家桶后，这周又将AI图像生成功能Image Creator引入新版必应和Edge浏览器，并面向公众免费开放。现在以文生图的赛道已经挤满了各路高手，其中最火的Midjourney社区成员已经接近1390万人，在25张免费生成照片后，可以选择每月10、30、60美元的付费套餐。

　　国内公司也耐不住寂寞，创新工场董事长李开复在本周宣布加入战局，表示正在亲自筹组Project Al 2.0。虽然入局晚，但是愿景很宏大，李开复说，“Project AI 2.0不仅仅要做中文版ChatGPT。我认为AI 2.0不仅仅是个高能聊天工具，也不仅仅是图文创作的AIGC生成，Co-pilot和如今看到的应用都还只是AI 2.0能力的开端。我们正积极寻找AI 2.0技术和应用相关的投资机会，加速打造AI 2.0的全新创业生态，对于AI 2.0的未来，我们具有更多更大的想象。”

　　不过，每次人工智能一起势，人们就会诞生一种，已经坐在“奇点”即将要起飞的错觉。那这次是不是要来真的了？

　　作为这轮热潮的始作俑者OpenAI本周与宾夕法尼亚大学联合发布了一篇报告，名字叫《GPTs是通用技术：大型语言模型对劳动力市场潜在影响的早期观察》，已经开始观察起AI的替代效应了。

　　与直觉不同的是，研究认为受影响最大的是翻译人员、调查研究人员、诗人、动物科学家、公关、数学家、报税员、金融定量分析师、作家、设计师等等。而且就职者受教育程度和薪水越高，暴露在GPT技术下的风险也越高。

　　反而体力劳动的行业受到的潜在影响最小。

　　经过一年多博弈后，中国恒大境外债务重组的初步方案终于出来了。整体来看的话，方案的核心还是借新还旧，而且还要大幅延长偿债期限。除此之外，恒大还拿出来旗下两个上市平台：恒大物业和恒大新能源汽车的权益，让部分债权人能够选择债转股。

　　这其中许家印和妻子丁玉梅个人差不多也有6亿多美元的贷款，还有中国恒大和一些其他相关方差不多27亿美元的贷款，会带头先转成恒大汽车的股权。

　　一通操作下来，我们来看看可能的结果。根据中国恒大的说法，已经对清算情境下境外债权人的预估回收率进行过分析，针对中国恒大境外无担保债务、中国恒大发行的美元债等四类的持有人，预估回收率仅仅为2.05%至9.34%。

　　同样日子不好过的还有华融，在2021短暂扭亏为盈后，2022年再度报出了巨亏。3月19号华融在港交所发了公告，预计22年的净亏损额达到了276亿人民币。

　　华融公布的三大亏损原因是：一是受资本市场波动影响，部分权益类金融资产公允价值估值下降形成浮亏；二是优化调整业务布局，收购重组类不良债权资产规模及收入阶段性减少；三是因为受到宏观经济形势及房地产行业下行影响，信用减值损失计提增加。

　　造车新势力中，小鹏汽车率先显示出了掉队的迹象。

　　在本周交出的2022年财报里，虽然全年交付了12.07万辆，同比增长了23%，但是在第四个季度的时候交付量只有2万多辆，同比下降了接近50%。这一成绩也远远落后另外两家新势力。三家的交付排名也在这一年洗牌，2021年的时候小鹏还是最高，到了22年小鹏却变成了老末。

　　曾经晃点过巴菲特，用3150万拍下午餐后来又鸽了的加密资产企业家孙宇晨，这周遭到了SEC，也就是美国证券交易委员会的起诉。

　　涉及的指控除了没注册就发行和出售加密资产证券外，还包括了通过广泛的洗白交易欺诈性地操纵TRX二级市场——通俗点，就是孙宇晨付钱给一些大V，然后大V再帮着去兜售那些代币。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　这是山雨欲来风满楼了吗？

　　就在一周之内，无数的变量先后涌出，让金融市场变得风云莫测，前途未卜。

　　咱们先简单回顾下。第一根弦的绷断，自然是硅谷银行的崩溃。本来试图通过增发股票和抛售债券来募资自救，结果直接让股价暴跌了70%。紧接着，储户超过420亿美元的挤兑，让自己的现金结余一下子就变成了负数，光速地倒塌了。

　　但是后来不少人又觉得这个风险不太会进一步蔓延，一是因为硅谷银行主要服务于中小初创公司，所以扩散程度相对有限；二就是，除了美国联邦存款保险公司很快出手接管了硅谷银行之外，还很迅速地就明确了全部储户都能够获得全部存款。

　　美联储也配合出手，表示将为银行业提供一年期的流动性，以防止类似的事件再次发生。

　　不过到了周一开盘后，对危机传导到其他银行的恐慌情绪，还是直接映射到了资本市场上。第一共和国银行盘前一度暴跌了70%，西太平洋合众银行、阿莱恩斯西部银行、嘉信理财集团，也都跌了20%-40%不等。紧接着在第二天香港股市上，汇丰和渣打也分别跌去了5.1%和7.2%。人们一方面担心市场传导，另一方面也担心银行将会被迫调整资产负债表的结构，如果被要求收紧信贷，那么未来的盈利前景也会跟着降低。

　　相反的，像黄金这样的避险资产都有所上涨。

　　硅谷银行的余波还没完全消散的时候，资产是硅谷银行两倍多，也更具知名度的老牌财团瑞士信贷，在14号的时候自爆财务报告程序存在重大缺陷。而紧接着，瑞信的最大股东沙特国家银行在这个时候出来表示，自己不会为瑞信提供更多支持。硅谷银行的惨剧还历历在目，看上去孤立无援的瑞信转天股价就一度跌去了30%。

　　不过，最终与美国一样，官方选择出来为危机边缘的银行站台。根据彭博社的报道，瑞士央行将通过担保贷款和短期流动性贷款，为瑞信提供500亿瑞郎的借款。

　　这两个事件中，官方出手都快速果决，算是阻断了风险传导。某种程度上也传达了他们现在对风险的重视程度，还有目前的执政优先向。

　　但从市场的视角去看，就像几片雷云猛地聚集，一时间乌云密布，但雷打了两声后，天又有点晴了过来。

　　这两片雷云是将就这么散去，还是会成为一场暴风雨的前兆？很多人的看法其实并不乐观。

　　对冲基金巨头桥水创始人达利欧说，硅谷银行事件，是典型的短期债务周期泡沫破灭的景象。每个短期债务周期大约持续7年，上下加减大约3年。在这个周期里，当央行收紧货币抑制信贷增长和控制通胀，信贷通常会收缩并通过多米诺式传染自我加强，直到央行创造出容易钱消除信贷收缩，也就是创造出新的信贷和债务，这又是给下一个大的债务问题埋下种子，直到这些短期债务周期堆积的债务资产和负债达到一个不可持续的临界点，然后所有的东西在债务重组和债务货币化中坍塌，这个过程大约每75年发生一次，上下加减25年。

　　达利欧说的内容，简单来说就是在描述：债务会在一个个加息和减息的周期中聚集，最后在经历了一个很长的低利率和大量信贷时期后，大量加杠杆的资产会因为加息和收紧货币而贬值，然后就会产生多米诺式的倒下。而如今我们就处在这个阶段的早期，他也判断后续还会出现更多问题。

　　贝莱德董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克形容这次事件为倒下的第一张多米诺骨牌，而第二张多米诺骨牌可能来自于资产负债错配，第三张来自流动性错配。其实和达利欧说的意思也差不太多。总之，大家等待的都是要看最终要为多年的货币宽松，和去年一整年的激进加息，付出多大的代价。

　　当然，这其中还有一个巨大的变量。现在全世界的目光更聚焦在一件事上了：那便是美联储接下来的议息会议。

　　按照一直以来的节奏，美联储本来觉得自己可以靠着数据把握平衡，在去除通胀和阻止陷入经济衰退之间小心地找到平衡点。结果平衡着平衡着，突然间发现银行崩了。对美联储来说，立在“通胀”对面的风险，也从“衰退风险”，变成了“金融稳定风险”。

　　权衡下利弊之后，美联储会不会暂且放下自己一直固执坚守的2%通胀目标呢？

　　这周正好2月份的CPI也出来了，和市场预期完全一致，进一步下降，同比增幅还创下了21年9月以来的新低，来到了6%，环比增幅0.4%。

　　根据美联储利率掉期显示，美联储3月加息的概率已经掉到了不到50%。高盛也预计在3月22号也就是下周的议息会议上不会加息，之后会在5、6、7各加25个基点。最激进的野村证券则预测下周美联储会选择降息25个基点。

　　不过光大证券首席宏观经济学家高瑞东则觉得，即便会有一定程度的由鸽转鹰，但在流动性风险事件平息后，预计美联储关注重心还将落在经济基本面，回归原定的加息路径。从2月非农、通胀数据看出，美国经济仍然展现出强韧性，到年末的时候，通胀水平仍然会明显高于美联储2%的目标，因而预计年内降息概率仍然偏低，高利率环境仍将持续较长时间。

　　美联储的最终反馈将会在下周的议息会议上揭晓，而在北京时间周四晚间，同样也需要平息潜在风险的欧央行已经给出了自己的答案：那就是，坚持继续加息，再来他50个基点的。欧洲的困境其实和美国差不太多，甚至在通胀上更难处理一些，欧元区2月份的CPI超预期同比涨了8.5%，核心通胀同比上涨4.8%，创下了一年来的新高。

　　美国前财长萨默斯之前在接受采访时说过，如果欧央行等央行不关注控通胀任务，不再担忧通胀，那么将会铸下大错。所以也难怪在当下这个情况下，欧央行仍然如此意志坚决地进行加息。这次的议息声明中也强调，欧元区银行业具有韧性，资本和流动性资金充足，有需要时，可以为欧元区金融体系提供流动性支撑。

　　在结束这个话题前，说一下这里面比较有意思的一件事情，硅谷银行CEO 格雷格·贝克尔在2月27号，也就是出事的前两周左右，自己套现了300多万美元硅谷银行股票，手下的CFO、CMO也都分别套现了几十万美元。

　　看来不光华尔街有狼，硅谷也有，真正做到了穷可以穷储户但不能穷自己。倒是也带来了一点启示，当金融危机真的袭来时，信息差将会成为决定性因素。

　　回到国内，先来看下楼市的最新变化。

　　国家统计局公布的2月数据中，70个大中城市里，新房销售价格环比上涨的城市有55个，比上个月增加了19个。在具体价格方面，还是延续了之前缓步挪动的趋势，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，二线城市0.4%，三线城市0.3%。

　　二手房方面也差不太多，价格环比上涨的城市有40个，比上个月增加27个。与新房相反，二手房价格是一线城市涨得最多，环比涨了0.7%，二线和三线城市分别是上涨0.1%和持平。

　　虽然非常缓慢，但房地产行业至少已经实现了止跌的第一步，那么未来的复苏能够加速吗？

　　我们需要从其他数据中再来进一步看一看。

　　在2月的社融数据中，当月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增了接近6000亿元，是一个非常宽松的迹象，其中89%都新增在了企事业单位的贷款上。

　　不过在居民部门新增贷款这项的“中长期贷款”中，仅新增了863亿元。这个“中长期贷款”，其中最主要的就是房贷。那么这个本月新增的863亿究竟是个什么水平呢？虽然同比多增加了1322亿元，那也是因为去年2月的居民部门新增贷款，在接近15年的时间里，首次减少了400多亿，处在一个绝对低位。

　　如果横向对比，最近两个月的数据，去年12月的居民中长期贷款1865亿元，而今年1月份的数据则是2231亿元。2月的800多亿也就差不多一半到三分之一左右的水平。为什么会出现中长期居民贷款疲软和“小阳春”现象的偏差？一方面现在有很多提前还贷，或者用经营贷置换房贷的原因，减少了增量数据。另外一方面也大体能看出，成交量高涨的现象仍然集中在一些局部地区，在总量上则没有很明显的体现。

　　再往上游一点来看。

　　在国家统计局这周发布的数据中，1-2月的房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积和竣工面积的同比数据，全都比去年的同比大跌表现要好一些，但是其中只有竣工面积由负转正，同比上涨了8%。这背后是大力推进“保交楼”显现出来的效果，竣工数据的转正，会在接下来会增加楼市供给，让房企增加可变现现房，以及更好保障购房者的基本权益。所以这个数据会有助于人们对楼市底层信心的修复。

　　但是目前房企的信心显然还没调整过来。

　　同样是国家统计局的数据，1月至2月，全国房地产开发投资额为1万3千多亿元，同比下降5.7%；其中，住宅投资额约为一万亿元，同比下降4.6%。投资额的下降也对应着新开工面积的减少，1至2月同比下降了9.4%。但好消息是，这三个数据的跌幅都有所收窄。

　　国海证券首席经济学家夏磊分析说，小阳春基础并不稳固，一方面，疫情积压需求集中释放后，后面需求释放会回归到相对平稳的阶段。之后的需求预计会以改善为主，成交周期也会拉长。另一方面，以往从二手房启动再传导到新房的链条，在这一轮中体现的并不明显，所以也难以带动整体楼市的热度。

　　本周本来话题热度已经有点沉寂的ChatGPT，随着最新版本GPT-4的发布，又掀起一波热议。最新的模型除了有更强大的文字交互能力外，还可以支持用户和AI模型间的图片交互。在GPT-4参加的GRE考试中，分别在阅读理解、数理和写作三个科目中，击败了99%、80%、54%的人类考生。在美国法学院的入学考试LSAT中，满分180分的考卷，上一版本GPT-3.5能考149分，胜过40%的人类考生，而GPT-4可以考到163分，超过88%的人类考生。

　　两天后，微软也公布了最新的Office办公套件，继把ChatGPT嵌入搜索引擎后，又融进了Office里，名叫Copilot，“副驾驶员”的意思。这个发布会给业界带来了极大的震撼。首先它不是一个单一生产工具，而是把整个Office套件中功能转化成了一整套系统。想象一下，在Word里通过Copilot就能实现帮你写文章、查资料、改文字。你的这些内容又可以随时转化成PPT或者Excel。或者反过来，你不需要再学习复杂的Excel公式，通过模型对你要求的理解，就可以形成数据和表格。真正实现一键淘汰打工人。

　　中国AI企业出门问问创始人李志飞形容这次发布会，就是AI的“iPhone”时刻。

　　两场发布中间那天，还夹着百度发布自己的类ChatGPT产品“文心一言”，不过全程只通过录制的视频演示产品在文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解和多模态生成的能力，也没有对背后的文心大模型参数进行系统性介绍。发布会开始后，百度股价一度跌了9%，最终收跌6.36%。

　　李彦宏在发布会上坦言，文心一言目前的内测体验并不完美，此时发布是看到了市场需求。果然“市场”才是能唤醒百度的驱动力。

　　AI在应用层面的猛然加速，也许会引领未来行业格局的洗牌。

　　在之前已经解雇1.1万人之后，美国社交巨头Meta再次宣布了自己的大规模裁员计划。将在接下来几个月里裁员1万人，并关闭约5000个尚未招聘的空缺职位。

　　潜逃到美国多年的中国商人郭文贵在美国3月15号被捕。郭文贵和他的“军师”余建明，一共涉及了11项指控，其中就涉嫌各种电汇欺诈、证券欺诈、银行欺诈和洗钱指控等。起诉书里还说，这两个人还涉嫌和别人一起通过虚假陈述，招揽郭文贵的数十万在线粉丝进行投资。

　　根据美国司法部门的说法，从2018年到2023年3月期间，郭文贵从他粉丝那里骗取的金额已经超过了10亿美元，而他用来买了一座5万平方英尺的豪宅、350万美元的法拉利，两张价值36000美元的床垫，和一艘3700万美元的豪华游艇。

　　在继美国、加拿大、比利时后，英国内阁办公室公告，在政府设备上禁用TikTok。

　　央行在周五晚发布消息，决定于2023年3月27日降准0.25个百分点。在这次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　据外交部官网消息，应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平将于3月20日至22日对俄罗斯进行国事访问。外交部发言人汪文斌在记者会上表示，习近平主席此次访俄，也是为了和平而去。维护世界和平、促进共同发展是中国外交政策的宗旨。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

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　　上周六政协会议正式开始，拉开了今年两会的序幕。

　　伴随着两会进行时，一系列的数据、预期和机构改革也在这一周当中涌出。我们可以借着这些信息，来全面地了解一下2023年，甚至更远未来的中国经济。

　　先来看一下国务院总理李克强作政府工作报告中，提到的关于2023年的目标：其中国内GDP的增长目标设在了5%，这个目标比去年的5.5%继续下调。从2015年设定的“7%左右”开始，之后基本上是以每年不超过0.5个百分点的幅度，在逐年调低GDP目标。

　　而在下调经济增长目标的同时，把2023的新增就业目标定为了1200万人左右，去年目标是1100万，提高了10%左右。发改委在计划报告中解释了这个数字，说这么定主要因为城镇就业的新成长劳动力规模仍然较大，其中高校毕业生将达到1158万人。所以1200万人左右的城镇新增就业，是稳就业的基本要求。

　　城镇失业率的目标定在了“5.5%左右”，跟2022年“5.5%以内”的表述相比，稍微有一点放松。

　　总体而言，是一份预期之内、且比较稳健的定调。发改委副主任赵辰昕也在之后发布会上表示，预期目标符合经济运行走势和经济发展规律。

　　再来看看财政的收入预期。

　　相较于5%的GDP增速，2023年预算安排全年收入增长6.7%，为21.73万亿元。报告里提到的原因是，因为22年集中实施大规模留抵退税后基数偏低，所以为财政收入的恢复性增长奠定了基础。

　　不过曾经的大头——土地出让的预期情况仍然不怎么好。本身在2022年，以土地出让为主的政府性基金收入这栏，就大幅下降了超过20%。所以在2023年的预算中，这项收入的预期也只写了0.4%。

　　在收入压力下，2023年也留了3%的赤字率，比22年的2.8%略高一些。不过需要注意的是，这个赤字率并不是简单的用当年的财政收支相抵，还要把预算稳定调节基金、动用结转结余这些因素也考虑进来。比如在刚才提到的，23年全年收入预算的21.73亿中，就包括了调入资金和使用结转结余的1.9万亿元，但即便如此，赤字仍然还在扩大。

　　赤字规模提升，增量全部靠着中央这边来抗，中央财政比去年增加了5100亿元的赤字，将要通过发行国债来弥补；地方财政这块则没有变化，不过这也是因为地方政府债务也的确很难再承载更多了。

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东在财新的文章里就写到，国际上通行的地方政府债务率标准是在100%到120%之间，在2017到2019年，咱们还维持在90%以下，2021年就已经攀升到了116%，而在2022年，在3.65万亿新增专项债基础上，还追加使用了5029亿结存限额，这也直接推动地方政府债务率突破了120%的警戒线。

　　有债就要还，地方政府的还债周期也慢慢大军压进。

　　2022年地方政府债券支付利息就超过了1万1千亿元，债务付息的支出，就占了地方一般公共预算收入的10.3%。

　　不过高瑞东也提到，在23年给地方政府安排的专项债券有所增加，高达3.8万亿元，再加上还有1.2万亿可以从2022年结转过来的额度，可使用的专项债理论上达到5万亿。这些可以形成对基建的进一步撬动，再加上之前很多项目都陆续进入建设期，可以形成对经济的推动。

　　高瑞东预计，2023年的基建投资增速将会超过GDP增速，可以达到7%左右。

　　说完稳健的增速预期、略有上涨的财政收入预期，和在地方政府债务见顶情况下加在中央财政下的赤字率。我们再来看看和大家生活贴得更紧的CPI预期。

　　2023年的CPI定在了3%，和去年的目标保持了一致。不过其实去年的全年涨幅只有2%，而每个单月的涨幅也都没有超过3%。

　　正好在周四的时候，今年2月份的CPI也出来了，最终数值甚至低于此前财新对机构调查结果的下限，仅仅只有1%，这创下了22年3月以来的新低。而PPI更是同比下降了1.4%。2月如此低的CPI本身有一定特殊时点的影响，因为对标去年的2月份中，包含了春节，本身正是物价高涨的时候，而今年的春节则是在1月份，所以有一定错配的因素。

　　但是扣除食品和能源价格的核心CPI也只涨了0.6%，达到了2021年4月以来的新低，仍然显示出了需求的低迷程度。

　　再来看看出口数据。

　　1-2月的出口同比数据仍然处在负值，下降了6.8%。此前的趋势还在进一步地分化——也就是对欧美出口下降，对东盟增加。其中对美国出口同比下降了21.8%，降幅还在扩大，对欧盟同比下降12.2%，但是降幅有所收窄。对东盟则增长了9%，远高于整体的水平。

　　出口数据基本在市场预期范围之内，但是进口的表现却比较明显地低于市场预期，之前调查的预测区间是从-5%到-9%，但最终1-2月的进口累计同比下降了10.2%。

　　平安证券首席经济学家钟正生在财新的文章中解释说，目前在疫情后的恢复中，内需的复苏更多集中在服务业而非商品需求，另外就是随着中国制造业的转型升级，而发生了进口替代的效应。

　　贸易的止跌回升之路，看来还需一些时日。

　　不过楼市已经似乎逐步进入到了这个周期之中，根据中国房地产指数系统百城价格指数的数据，2月份，百城新建住宅平均价格环比持平，止住“7连跌”态势；而二手住宅平均价格环比小跌0.01%，跌幅跟1月比，微微收窄了0.10个百分点。这个“势”起得还真是非常的缓慢。

　　不过一路看下来，也能够清楚的看到，居民端的购买需求在短期之内很难有什么大的提振。上周说过，曾经一度被严格限制的不动产私募基金如今要开闸了。从3月1号开始，符合试点要求的管理人就都可以向基金业协会提交申请材料。

　　有业内人士预计，不动产私募投资基金的市场规模有希望达到10万亿元的级别。而且从这个新发的“4号文”中也能发现，接下来的不动产私募投资基金，会和已经推出差不多两年的公募REITS进行衔接。上游是私募投资基金，筛选出丰富且成熟的项目储备，之后就可以连接到公募REITs的底层资产。所以只从资金层面上来说，这个开闸势必会推动一波楼市。不过反过来讲，基金首先要考虑的还是回报率，如今的收益率和退出保障性是否让基金有足够的出手动力呢？在财新采访的一位北京公募资产研究人士就说，“出险房企有大量的住宅项目，也不缺金融工具，只是需求端没真正恢复，大家都不敢下手”。

　　需求端的修复的确在发生，只不过比较缓慢。央行日前发布了第四季度货币政策执行报告，里面可以看到12月新发放个人住房贷款利率平均是4.26%，继续下降，同比低了1.37个百分点。创下2008年有统计以来的历史新低，而且继续与现行5年期LPR 的4.3%拉开差距。

　　所以现在的情况就是，新发房贷利率在LPR以下运行，与原来在LPR基础上加点形成的存量按揭利率形成了两个世界。

　　不过楼市这段时间政策给得多是多，但大多都是围绕在放开限购、对房企资金松绑，还包括允许带押过户之类的流程优化，但对购房者而言，真金白银的实惠其实并没那么多。所以，并不是促销不动，而是还不够舍得促销。不信你看这周里东风集团在湖北省的大促销，一组海报刷爆了朋友圈和社群，其中包括东风本田、东风雪铁龙、东风日产等很多车型都在贴上了“政企补贴”后进行了大降价，其中东风雪铁龙C6的车型降价幅度更是达到了9万。

　　东风集团股份总部本身就是在湖北武汉，目前官方也还没有公开解释补贴是由哪一级财政承担。但本来在22年销量不佳、只卖出了不到3000辆的C6，滞销的车辆也都迅速脱销。现在要想买C6，还需要先缴纳定金。

　　这次的“政企补贴”也搅动了整个湖北市场，一汽丰田、上汽大众等品牌在当地的经销商也都纷纷跟进，宣布了降价促销的信息。

　　在本届两会中，最重要的莫过于对新一届国家机构和全国政协领导人的选举，以及机构改革的事项。

　　在3月10号上午，十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第三次全体会议。根据新华社消息，习近平在国家主席选举中获得全票，在中央军委主席选举中获得全票。赵乐际当选为第十四届全国人大常委会委员长。韩正当选为中华人民共和国副主席。

　　机构改革这次最重要的一个变化，是将成立国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。这也是在2017年国务院金融稳定发展委员会成立之后，中国金融监管领域的又一次重大变革。

　　总局将在银保监会的基础上组建，银保监会将不再保留，此外还有一部分央行和证监会对消费者和投资者的保护职责等也被划入进来。

　　国家金融监督管理总局作为国务院直属机构，将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置。

　　于是，曾经的“一行三会”在变成“一行两会”之后，又将变成“一行一局一会”的新格局。

　　另外一点就是从整体上，将对中央国家机关人员的编制进行精简，比例为5%。收回的编制主要将用于加强重点领域和重要的工作。

　　与中国相对宽松的货币环境和低迷的消费截然不同，美国这周继续走在自己拧巴的数据当中：就业数据依旧强劲，甚至美国首次申请失业救济的人数，还创下了五个月来的最大增幅。而一直在措词上左摇右摆的鲍威尔，也在这周的一个听证会上明确的说，　“最新的经济数据比预期的要强，这表明最终的利率水平可能要高于之前的预期”，“如果整体数据表明有必要加快收紧政策，我们将准备加快加息步伐。”

　　这番言论过后，市场对终端利率的预期，也指向了5.5%到5.75%的区间。当日美股三大指数也收跌超过1%，跌幅最大的道指收跌了1.72%。

　　美国在对中国方面的封堵上，除了扩充得越来越广的“实体清单”外，也继续在TikTok上下手。当地时间3月7号，美国参议院有12名议员联合提出一项法案，要求美国政府调查来自中国、俄罗斯、朝鲜、委内瑞拉、古巴和伊朗的科技产品，并做出相应处理。

　　这个法案也得到了两党参议员的支持，被调查对象中，就包含了在一年内任何一个时间段，美国用户超100万人的社交App。在总结法案时，参议员们也说到，字节跳动的TikTok、腾讯的微信、支付宝等App在美国引发了越来越多担忧。2023年1月15号开始的一个月时间中，美国下载量排名前二的App全部都来自中国，分别是拼多多的Temu和字节跳动的TikTok。

　　最后说一下本周中的一个来自科学界的大事件。

　　3月7号一场发生在远在美国拉斯维加斯举行的物理学术会议，掀起了轩然大波。因为一位叫做兰家·迪亚斯的助理教授团队，发现了一种在室温和相对较低压力下具有超导性的材料。

　　这个结论为什么惊人，因为“超导”意味着在电流通过时，可以不会遭受阻力，也不会产生任何损失。“超导”现在并非没有，只不过只存在于一些极端条件下，比如在差不多约-273.15摄氏度情况下的汞。

　　所以在室温条件下实现超导，可以说是全世界物理学家的梦想之一，而迪亚斯给出的实验条件也相对简单，如果被验证，可以直接应用在很多领域。

　　不过这事情还需要一定时间的检验，因为这个迪亚斯在2020年10月曾经在《自然》杂志上刊发过室温超导的研究，但是后来因为其他团队无法成功重复。导致《自然》杂志最终撤回了迪亚斯团队的文章。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　各国、各地与中国内地之间的出入境防疫管控，在这周进一步地放宽了。首先是入境的要求，最近中国驻泰国、匈牙利、马来西亚等国家的多个大使馆，都宣布不再要求赴华旅客出示纸质的核酸报告，而是变成进行抗原测试就可以。

　　在出境方面，之前因为入境区别对待大陆游客而闹得沸沸扬扬的日本与韩国，也有不同的放宽。比如日本方面接下来会只对20%的旅客进行抽检。

　　另外就是在香港与内地通关之后，又在本周取消了所有与疫情相关的社交距离措施，也将从3月1号开始全面撤销口罩令。至此，最后一个拥有全面口罩令政策的地区也就此退场。再往前数，还是2月13号前的新加坡和1月30号前的韩国。

　　说不定防疫相关的话题，今天也会是我最后一次在节目中提到它。从每周最重要的话题之一，到仿佛不再有人关心，其实仅仅过去了两三个月。

　　本周2月份的PMI数据出炉，国家统计局版本的制造业PMI为52.6，这个数字达到了2012年5月以来的最高值。财新的版本为51.6，是七个月来首次站上了荣枯线，而财新服务业PMI录得了55，也是去年9月以来的新高。

　　两个数据，都显示出了制造业在供给端和需求端的同步扩张。在整个2月，制造业生产指数、新订单指数和新出口订单指数，都来都了扩张区间里。新出口订单指数还创下了8个月的最高值，人们一度非常担忧的外需疲软和出口下滑问题，似乎正在缓解。说明海外市场的需求、国内生产经营的恢复，以及出口运力的问题，都在得到改善。

　　而讨论得很多的产业链转移问题，似乎也没有在那么迅猛的发生。

　　在之前的数据中，2022年最后一个月的出口数据已经同比下跌了9.9%，其中欧美下跌非常明显，而东盟成为了中国出口的主要支撑点。对美国的出口额占比为16.2%，虽然仍然是中国的第一大出口国，但是已经同比下降了19.5%。相反，东盟则上升到了15.6%的占比。

　　所以中国首席经济学家论坛研究院副院长林采宜也撰文解释了这个现象，她说，在中国出口数据背后的真相是，即便美国等发达国家出于产业链安全考虑因素，自发性地降低对中国出口的依赖程度，将部分低端制造业订单转移至东盟，但由于东盟在上游原材料端仍依赖于中国进口，实质上是转口贸易和产业链的再分工。

　　从美国进口视角分析，美国自东盟进口份额增加时，自中国的进口份额减少，但同期中国对东盟出口份额提升，其中存在连锁效应。

　　中国美国商会在3月1号发布了一份《2023年中国商务环境调查报告》。

　　里面对差不多1000家在华美企进行了调查，显示到2022年底的时候，有74%的受访美企并没有考虑向中国以外转移自己的供应链。不过当然，“中美关系紧张”这一条，也被美企被列为在华经营的首要挑战，而且还有46%的美企预计中美关系会在2023年继续恶化。

　　所有横亘在中美关系之间的企业，都在谨慎地评估每一丝风吹草动，以来做出企业的重要决策。

　　有一组数据倒是可以一定程度展现出美国对中国关系现阶段的水平位。美国国会在2月的最后一天召开了听证会，美国商务部分管工业和安全的副部长出席，总结了过去一年美国对华的出口管制情况。在整个2022财年中，对华出口许可申请中，约有69.9%获批，剩下的申请都被拒绝或者退回。

　　除了一定被拒的几率外，整体的申请周期和流程也变长。一般申请的平均处理时间差不多为40天，但是对华出口许可证的申请则平均需要77天。

　　在2022财年，在经过BIS——也就是一直管着“实体清单”的美国商务部工业和安全局调查后，有9名涉及中国的个人和企业被定罪，服刑期限总计152个月，赔偿约72万美元。而这个数据实际上有着大幅的缩减，因为在2021财年，与对华出口违法行为有关的处罚，总额接近了600万美元，且导致了226个月的监禁。

　　一边阻碍对手，一边自己大力发展。

　　美国政府这周还有两个动作，一是又将28家中国实体加入了“实体清单”中，其中就包括了AI公司第四范式、中国最大服务器厂商浪潮集团、国产CPU厂商龙芯中科、深圳华大基因研究院等等。

　　另一个动作是，自己酝酿已久的527亿美元芯片补贴计划正式开放申请，从2月28号开始，所有潜在申请者开始递交意向声明。接下来的进程中也明确显示了美国政府的优先倾向：会让先进制程半导体生产者先一步进行申请，然后在差不多两个月后，再由当前一代制程、成熟制程或后端生产者发起申请。

　　除了接近400亿的直接补贴，在贷款和贷款担保这块还能撬动750亿美元。但补贴也不会直接撑起一个项目的大部分，根据芯片项目办公室的预计，直接补贴、贷款及贷款担保的总金额，不会超过项目资本开支的35%，其中大多数直接补贴额度，将会介于5%至15%之间。单个项目目前的补贴上限是30亿美元，不过根据现有规定，如果能证明有足够的价值，这个上限也可以松动。

　　另外值得一提的就是，美国也并非完全不计成本一味投入。对于获得直接补贴超过1.5亿美元的申请者，都会有一个预估的项目收益，如果实际收益超出了预估，那么申请者就要和美国政府分享一定比例的超额收益。

　　而在宣布开放申请的公告中，还明确提到，根据《2022年芯片和科学法案》，申请补贴成功后，申请人必须签订一项协议，除了部分优先条件外，要承诺在接受补贴之日起的10年内，都不得与任何“受关注的国外实体”进行实质性提升半导体制造能力的任何重大交易。

　　而中国，毫无疑问就在这“受关注的国外实体”之列。

　　在本周一场北大国发院院长姚洋和中国社科院学部委员张宇燕的对谈中，张宇燕就评价说，“当前形势下，大国博弈有转向负和博弈的趋势。所谓零和博弈，用特朗普的话讲，我赢你输；而当前则是负和博弈，‘我可以受损，只要你的损失比我大’”。

　　重新回到国内经济上来。

　　中国财政科学研究院连续七年都在做关于“企业成本”的调研，今年的调研在本周发布，涉及到的结论以制造业、小型企业、民营企业为主。

　　报告的结论是：连续数年的减税降费政策，的确降低了不少企业的税费负担，从19年到21年，税费占企业成本的比重从7.33%，下降到了6.67%。但另一方面，各类其他成本也在随之飙高，比如有需要去稳定供应链的一系列成本，也还有部分领域仍然存在监管过度所导致的隐性成本。

　　而另一侧，是2022年宏观税负，也就是税收收入占GDP的比重已降到了13.8%。所以无论是从财政收支矛盾的角度，还是减税降费政策的边际效应减弱角度，都像报告中总结的那样，“持续大规模减税降费的政策空间已经不大”。

　　中国财政科学研究院院长刘尚希表示，减税降费相当于对冲了企业的成本负担，但赶不上公共风险扩大带来的企业成本压力，未来还要回到十八届三中全会明确的“稳定宏观税负”目标上。

　　像美联储加息，中国的房地产、人口这类话题，都是我们节目里无法绕过，长期关注的话题。而在这跟踪过程中，也能看见一些趋势蔓延到了很多其他领域。

　　在老龄少子的社会结构中，局部地区的居民医保基金出现赤字几乎无法避免。最近国家医保局公布了一组数据，2021年收入9724亿元、支出9296亿元，结余率仅为4.4%。

　　而很多省份，包括山东、天津、广西，都出现了接近10亿左右的缺口。

　　而且这个赤字也仍然有扩大的风险，因为远期来看，医保基金的收入仍会减少，支出还在增加。根据《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》，近年来全国医药费用年增幅在8%左右，如果和2011年相比，全国次均住院费用由6632元上涨到11003元，十年间涨幅约66%；全国次均门诊费用由180元上涨到329元，涨幅约83%。

　　另一方面，虽然逐年提高了个人缴费的部分，但是这同样也增加了民众压力。从2011到2022这11年间，个人缴费标准从每人每年50元提高到350元，涨价加上居民医保的非强制缴费，都使得参保积极性不够稳定。

　　另一个趋势是，人口与学位在数据上的进一步割裂。

　　在2022年中，1193万的高考报名人数，和1076万的高校毕业生数双双刷新历史，但是另一边，出生人口数量则在连续六年的下降中，首次变成了956万的负增长。

　　所以测算下来，未来高校还可拥有超过十年的招考热潮。但是，根据首都经济贸易大学张立龙等人的团队，依据第七次全国人口普查数据做出预测，中国学前、小学、初中、高中、高等教育的学龄人口将分别在2020年、2023年、2026年、2029年、2032年达到峰值，之后进入快速减少趋势。

　　事实上，教育部在2021年7月发布的《关于“十四五”时期高等学校设置工作的意见》中就已做出明确应对，要求从严控制高校设置数量；注重优化存量；避免贪大求全、盲目扩张。

　　一些地方也已经做出实际回应，比如常住人口负增长已经十余年的黑龙江省，就在去年底的时候表态，十四五期间原则上不再增设新的普通高等学校等等。

　　在具体审批上，这一趋势也非常明确。在过去一年间，广东湛江市、揭阳市等地原计划建设的湛江大学、普宁大学等，都纷纷折戟了。

　　最后再来说一下其他的要闻。

　　在2月28号外交部例行记者会上，有记者提问问中方看法，表示，美国国务卿布林肯在最近说，世界如此关注台海危机的原因之一是，这不是中国根据其主权所认为的内部事务，而是全世界都关心的问题。毛宁回应说，布林肯国务卿的言论极不负责任、十分荒谬，中方坚决反对。再次强调，台湾问题纯属中国内政，是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。中方决不允许任何外部势力干涉中国内政。我们奉劝美方悬崖勒马。

　　3月1号的时候，国家主席习近平在人民大会堂同来华进行国事访问的白俄罗斯总统卢卡申科举行了会谈。习近平指出，世界正面临百年未有之大变局，维护世界和平与发展任重道远。中白是国际公平正义的共同维护者。他还表示，中国立场的核心就是劝和促谈。

　　漫长寒冬后，楼市在2月出现“小阳春”。根据市场研究机构克而瑞本周发布的数据显示，在监测的30个城市中，2月合计成交面积为1622万平方米，同环比涨幅均超过四成。

　　而且这次回暖的结构和之前有所不同，这次一线城市受限于供给不足，成交面积合计188万平方米，环比下滑7%，同比上涨1%；反而是二三线城市合计成交1434万平方米，环比上涨50%，同比上涨51%。

　　本周B站、瑞幸等公司发布年度财报，B站2022年全年总营收219亿元，同比增长13%，但是调整后的净亏损达到了67亿元，亏损额同比扩大21.82%。瑞幸2022年实现收入132.93亿元，同比增长高达66.9%。在非美国通用会计准则的口径下，实现运营盈利15.52亿元，首次在年度经营利润上转正，在2021年时，这一项还是亏损了2.36亿。同时瑞幸在这一年还超越星巴克，成为目前国内门店数量最多的连锁咖啡企业，达到了8214家。

　　特斯拉在本周召开了自己的投资者大会，马斯克发布了自己“隐秘宏图计划”的第三篇。在下一阶段的计划中，特斯拉打算研发不需要使用稀土的永磁电机。这一表态直接在第二天把稀土板块给拽了个跟头，多只相关股票大跌。

　　此外马斯克还提出了一项远期的宏图愿景，他认为全球要实现可持续能源经济，需要240太瓦时的储能，要想实现这个目标，需要实现将现有电网变成由可再生能源构成，推动汽车全面电动化等多个目标，最终达到尽可能摆脱对化石能源的依赖。实现这件事情，他预估需要10万亿美元的投资。

　　好了，这就是本周的《周五晚7点》。

　　以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

　　保持乐观，咱们下周再见。■

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