Singular Bank acaba de publicar su informe anual de Perspectivas Inmobiliarias de España, en el que trata de anticipar la evolución de los principales segmentos hasta finales de 2025. El ajuste de las rentabilidades de referencia y de las valoraciones de los activos comerciales al nuevo entorno de tipos de interés está prácticamente finalizado, siendo probable una estabilización en los primeros trimestres de 2024 para inicia después una progresiva inflexión a medida que el BCE vaya relajando su política monetaria. En el mercado residencial, el aumento de la población, del empleo y de la renta disponible, unidos a la escasa oferta en las áreas metropolitanas y turísticas deberían de seguir impulsando los precios medios cerca de un 4% en 2024 y un 3% en 2025, aunque con una marcada disparidad geográfica. En el informe encontrarán un diagnóstico más detallado y todas las previsiones y recomendaciones.  

Las bolsas chinas se han movido año y medio a contracorriente de la tendencia alcista global. Ahora, tras hundirse un 60% respecto a su máximo de 2021 y partiendo de unas expectativas y valoraciones muy deprimidas, el MSCI China en USD ha rebotado un 15% desde mediados de abril. Es un buen momento para reevaluar si se dan las condiciones para que este repunte tenga continuidad o si se trata de otra salida en falso y continuará quedándose rezagado, y plantearse qué hacer con la exposición a este mercado.

La positiva evolución de las bolsas mundiales ha acentuado la tendencia de las últimas décadas a que el valor de los activos financieros sea cada vez más grande respecto a los flujos de renta (como los ingresos de los hogares o el PIB), lo que ayuda a explicar muchas de las recientes dinámicas socioeconómicas y en la efectividad de las políticas monetarias y fiscales.

Latinoamérica destaca en este ciclo por su asincronía respecto al resto del mundo en la recuperación económica, sus políticas monetarias, divisas y bolsas. Después de su mejor comportamiento respecto a otras bolsas emergentes en 2022, y de quedarse rezagada en el último año y medio, su peculiar composición sectorial no invita a pensar que vaya a liderar la siguiente fase de la tendencia alcista aunque varios de sus bancos centrales hayan comenzado ya a recortar sus tipos.

El petróleo está volviendo a ser el termómetro de los mercados sobre el riesgo de escalada militar en Oriente Medio tras los ataques directos entre Israel e Irán, y que cobra mayor relevancia global si cabe en estos momentos por su efecto potencial sobre la inflación y las políticas monetarias.

Pero, en tanto que el conflicto no afecte al suministro de energía, más allá de la prima de riesgo geopolítica que incorpora el barril de Brent, lo que parece probable es que éste seguirá por encima de los 80$ en los próximos trimestres como consecuencia del estrecho y frágil equilibrio entre oferta y demanda y por los bajos inventarios.

Los mercados mundiales podrían estar iniciando una fase correctiva, con recortes en las bolsas y repuntes de los diferenciales crediticios. Aunque los medios se apresurarán a buscar los desencadenantes entre las noticias recientes, ahora no parece haber novedades reales que explique un eventual giro de la tendencia sino que obedecería a factores meramente técnicos, con los habitualmente minusvalorados fondos cortoplacistas moviendo los hilos entre bambalinas con sus algoritmos, y acelerando los movimientos al alza y a la baja.

Las tendencias alcistas prolongadas en las bolsas suelen estar respaldadas por un relato sobre potentes cambios de ciclo o sobre transformaciones estructurales.

La actual estuvo inicialmente impulsada por la expectativa de una relajación de las políticas monetarias, y a la que se unió hace un año la disrupción de la Inteligencia Artificial (IA), que no solo ha disparado las cotizaciones de los gigantes tecnológicos, sino que alumbra la esperanza de una era de mayor crecimiento.

Se trata de un escenario factible pero frágil e incierto, que tardará en todo caso un tiempo en asentarse, y que pasará por las naturales fases de optimismo y escepticismo.

Sorprendentemente, sin noticias relevantes y en apenas una semana, la onza de oro ha pasado de 2.040$ a 2.180$. Las estadísticas de operaciones con fondos y derivados apuntan a que el oro se haya incorporado a la dinámica especulativa que está disparando los precios de las criptomonedas. Esperamos que esta espuria correlación con el Bitcoin se acabe disipando pero, por el momento, puede haberse convertido en un activo más volátil de lo deseable.

Una notable peculiaridad en los mercados financieros en los últimos 15 meses ha sido la relativa estabilidad de las cotizaciones de las divisas del mundo desarrollado, a pesar de los vaivenes en las expectativas sobre el crecimiento económico y las políticas monetarias, y de la volatilidad en las bolsas. Pero ahora hay varias razones para pensar en un cambio de las dinámicas imperantes, que deberían de provocar una gradual y moderada depreciación del USD, a la vez que aumenta la volatilidad en los tipos de cambio.

Finalmente los mercados han reajustado sus expectativas sobre a partir de cuándo y a qué ritmo los bancos centrales recortarán sus tipos. Esto ha elevado las curvas de rentabilidades de la deuda pública, especialmente en los plazos cortos, dando otra oportunidad a los inversores que aún mantengan una proporción muy elevada de su renta fija en activos monetarios para alargar los vencimientos y así capturar los atractivos tipos actuales durante dos o tres años, aunque los bancos centrales los vayan recortando.