Finans

De europæiske aktier står til at åbne en smule i plus tirsdag efter et lille kursfald mandag ovenpå søndagens handelsaftale mellem EU og USA. Lettelsen og optimismen over handelsaftalen forduftede i løbet af mandagen og blev afløst af en lidt mere bekymret stemning. I dag får vi et par mellemklasse nøgletal fra USA til forret, inden hovedretterne senere på ugen.

Vigtig investorinformation.

Ny finansuge med flere emner i fokus: Trumps trusler og hans ”on/off handelspolitik” kommer noget overraskende og tester igen markedets modstandsdygtighed. Vi analyserer situationen og konsekvenserne.

De amerikanske regnskaber for 2. kvartal starter også tirsdag, og vi ser på muligheden for, at vi faktisk kan få positive overraskelser trods usikkerhed.

Endelig er den amerikanske forbruger i centrum med tal både for forbrugerpriserne og for detailsalget. Igen spejder investorerne efter tegn på, at toldforhøjelserne begynder at få effekt på økonomien.

Trumps oprindelige deadline for afslutning af handelsforhandlinger, 9. juli, ser ud til de facto at blive afløst af en ny deadline. Imens fordøjer investorerne Trumps forskellige told-udmeldinger.

Vi prøver at få styr på det hele i dagens Finans Brief, hvor vi også lige runder ugens andre økonomiske begivenheder.

Jobvæksten var stærkere end ventet og betydeligt bedre end frygtet.

Halvdelen af jobvæksten kom dog fra det offentlige.

Arbejdsløsheden faldt overraskende og samtidig var lønstigningerne moderate og arbejdstiden faldt.

Brent råolie

Med våbenhvile i Mellemøsten, og terrorens hovedsponsor Iran uden alvorlige pressionsmuligheder, er de høje risikopræmier igen væk, som forventet. Fokus returnerer nu til fundamentalerne, hvor konsensus og vi forventer et olieoverskud langt ind i 2026. Vi venter en sommerpris for Brent omkring $62,5, og derefter vigende mod $55 i 2. kvartal 2026.

Diesel

Raffineringsprisen for diesel er ikke fuldt normaliseret efter ny ro i Mellemøsten i vores øjne. Vi venter dog, at fundamentalerne igen tager langt mere over, og det betyder fokus på udsigten til rigelig mængder olie og et nedadgående prispres på diesel. Vi anbefaler en normal prissikring for resten af 2025, og for 2026-forbruget anbefaler vi at udnytte sensommerens ventede lavere priser til at øge prissikringen.

Naturgas

Høje risikopræmier er igen væk – helt som ventet. EU’s justerede obligatoriske gasregler er på plads, og det vil hjælpe vinterens lageropfyldning, og så fortsætter den meget højere import af LNG fra USA. Det ser meget forbrugervenligt ud mod næste vinter og fremefter. Vi har sænket prognosen til €25 fra €30 for 2. kvartal 2026. Vi anbefaler en normal prissikring af næste vinters gasforbrug, og afvent derefter.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation

Europæiske aktier står til at åbne i et lille plus mandag. Markedsstemningen er god lige nu med ro på i Mellemøsten og investorer, der er fortrøstningsfulde omkring toldforhandlingerne. I den her uge får vi flere tunge tal fra USA. Men vi starter lidt mere blødt i dag med fokus på inflationstal fra Tyskland og Italien.

Markedsfokus

• Nye aktierekorder i USA

• Temperaturmålinger svagere vækst i USA – men hvor meget?

• Jobvæksten er ikke så solid, som Powell giver udtryk for

• Udsigt til stabile konjunkturindikatorer i USA

• Udsigt til mindre inflationsstigning i euroområdet i juni

• ECB’s centralbankkonference i Sintra starter i dag

Seneste nyt

• Trumps skattepakke bliver dyrere

• Små tegn på stagflation i USA og bekymrende privatforbrug

Begivenhederne i Mellemøsten kan uden for Europa markere grundlaget for mindre frygt for kapitalmarkedet i USA samtidig med, at konsensus nu er voldsomt negativ USD. Vi opjusterer USD mod efteråret til EUR 1,13, mens vi stadig har de positive europæiske tiltag til gode. Vi venter en svagere USD mod 2. kvartal 2026, hvor vi sigter mod EUR 1,18.

• USA trumfer igen alle andre i handlekraft og rå magt

• Verdens investorer har ikke forladt USA’ kapitalmarked

• Stærk euro i de kommende år kræver et endnu stærkere Europa

Læs hele analysen her

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Irans kernekraftfaciliteter er ødelagte efter amerikansk bombeangreb. Der er ingen tegn på, at skibstrafikken gennem Hormuz er begyndt at aftage. Afholder regimet sig fra forsøg på blokering af Hormuzstrædet er overlevelse mulig. Indtil en afklaring kan risikopræmierne løfte Brent betydeligt. Vi venter en kort krise, en sommerpris for Brent omkring $62,5, og derefter vigende mod $55 i 2. kvartal 2026.

Diesel

Risikopræmierne stiger, mens det fysiske flow af både råolie og produkter gennem Hormuz ikke er påvirket. Risikoen er, at Iran overspiller sine få tilbageværende geopolitiske kort og forsøger at blokere Hormuzstrædet. Vi venter en kortvarig krise og på ny lavere priser mod slutningen af 2025. I det lys anbefaler vi at udskyde en yderligere prissikring af dieselforbruget i 2026.

Naturgas

Israels stop for gas til Ægypten udgør ikke noget væsentligt problem for den globale LNG gasbalance. Den største risiko for genopfyldningen af Europas gaslagre er en fysisk blokade af Hormuz. En fysisk blokade har en lav sandsynlighed, og Europas gasimport er fortsat solid. Vi forventer en gaspris nær €35 mod vinteren 2025/2026, og vi anbefaler en normal prissikring af næste vinters gasforbrug.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation,

I ugens Finans Brief ser vi på markedsreaktionerne efter USA’s angreb på Irans atomfaciliteter i weekenden. Vi giver forklaringen på, hvorfor reaktionerne indtil videre har været så afdæmpede og, hvorfor høje oliepriser ikke vil ”bide” så hårdt på økonomien som sidste gang vi havde oliepriser over 100 $ i 2011. Vi runder også lige de vigtigste nøgletal og begivenheder i den kommende uge, som kan påvirke økonomien og de finansielle markeder.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Israel fortsætter angrebene på Iran inkl. den indenlandske forsyning af olie- og gas. Vi ser en lav sandsynlighed for, at et desperat iransk regime vil søge en fysisk blokade af Hormuzstrædet. Kina modtager 40% af sin olieimport gennem Hormuz, så Iran vil hurtigt stå helt alene. Vi har løftet sommerprisen på Brent til $62,5 (tidl. $60), og derefter et tiltagende pres nedad mod $55 i 2. kvartal 2026.

Diesel

Eksportinfrastrukturen af olie er ikke ramt under kampene mellem Israel og Iran, men risikoen er, at Iran overspiller sine geopolitiske kort og forsøger at blokere Hormuzstrædet. Vi forventer, at kampene fortsætter, men ser en lav sandsynlighed for en fysisk blokade. Derfor anbefaler vi at udskyde yderligere prissikring af 2026-forbruget i forventning om en kortvarig krise og lavere priser mod slutningen af 2025.

Naturgas

Krisen i Mellemøsten kan udskyde EU’s endelige nej til russisk gas. Krisen løfter risici, men kun en fysisk blokade af Hormuz bør løfte den europæiske gaspris i længere tid. En lav sandsynlighed i vores øjne. Europas lageropfyldning går fornuftig, og derfor fastholder vi forventningen om en gaspris nær €35 mod vinteren 2025/2026. Vi anbefaler en normal prissikring af næste vinters gasforbrug.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation