Finans

vurderingen af signal eller støj. Fokus i denne uge er regnskabssæson,

amerikansk forbrugerinflation og Powells tale i kongressen.

Q2-21 regnskabssæson: Høj

indtjeningsvækst, men risiko for marginpres

Fortsætter amerikansk inflation

op?

Feds Powell fastholder budskab

om tålmodighed

Biler bremser igen amerikansk

detailsalg

Aftagende kinesisk vækst

Kina sænker bankernes

reservekrav

Gældsætning i Kina

af i år, men der er ingen udsigt til, at rentespændet til EUR bliver betydende

negativt. I det lys forventer vi, at DKK bliver ved med at handle nær

Nationalbankens interventionskurs 7,436

Læs mere her.

amerikanske regnskabssæson for 2. kvartal går i gang i midten af juli med de

store bankers regnskaber. Vi er ikke negative over for de kommende regnskaber

fra S&P 500 selskaberne, men indtjenings overraskelserne forventer vi ikke

bliver lige så store som de sidste par kvartaler.

Den høje indtjeningsvækst,

omkring 60% å/å, er velkendt for markedet ligesom de også ved, at 2. kvartal

kommer til at markere toppen af indtjeningsvæksten. Flere virksomheder vil

antagelig nævne pres på indtjeningsmarginen (indtjening i forhold til salg) som

følge af højere input-, transport- og lønomkostninger,

og en vis forsinkelse i at overvælte de øgede omkostninger til salgspriserne og

dermed forsøge at sende regningen videre til kunderne.

Det kan gøre, at

markedet ikke tager lige så positivt imod regnskaberne som den høje

indtjeningsvækst ellers kunne antyde.

I dag er der ingen store begivenheder på programmet. Investorerne har ja-hatten på efter, at den amerikanske jobvækst slog forventningerne fredag, uden at der var nye tegn på overophedning og dermed risiko for tidlig Fed-stramning. 

Markedsfokus• Lysegrøn åbning, næste pejlemærke Fed-referat onsdag• Hvorfor overvejer Fed at spænde hanen på rentevåbenet?• Kina eksporterer også inflation
Seneste nyt• En veltempereret jobrapport• Lille intervention fra Nationalbanken i juni.

nyt nøk opad, når konjunkturbarometret ISM og den amerikanske jobrapport kommer

i den her uge.

økonomisk temperaturmåling, og her er der risiko for, at Covid-19 restriktioner i

den store udskibningshavn i Shenzhen kan have dæmpet aktiviteten.

et par geopolitiske fokuspunkter med G20-udenrigsminister møde i Italien og

OPEC+-møde i ugen.

Fed-overraskelse giver grund til at revurdere udsigten for USD. Det er vores

samlede vurdering, at den globale konjunkturfremgang ikke længere er i stand

til at presse USD lavere. Vi venter intervalhandel ind i 2022.

faldet og rentekurver er fladet i de seneste uger, hvor specielt Feds signaler

om gradvis opstramning af pengepolitikken har givet øget markedsvolatilitet. 

Vores renteprognose er forlænget et år, så den dækker indtil ultimo 2023. Vi

venter divergerende pengepolitik mellem Fed og ECB, mens Nationalbanken ventes

at fastholde renten i lang tid. Dette holder korte danske renter lave, mens

lange danske renter stiger gradvist.

Massiv kurvefladning i USA og

Europa

Fed lægger an til aftrapning og

signalerer renteforhøjelser i 2023

ECB fastholder betydelige opkøb

og udskyder vigtige justeringer

Ingen rentenedsættelse fra

Nationalbanken

Højere DKK-EUR rentespænd trods

roligere realkreditmarked

Vækstfølsomme

aktier, også kaldet cykliske aktier, har været populære som investering i

forbindelse med genåbningen af økonomierne efter Corona. Men populariteten fik

et hak da den amerikanske central bank, Fed, holdt møde i sidste uge og

overraskede ved at være mere klar på at reagere på højere inflation end

markedet havde troet.

Markedets tankegang var, at det robuste opsving kunne

blive mindre stærkt når centralbanken var mere villig til at stramme

pengepolitikken. Centralbanken indikerede, at der kunne komme to

renteforhøjelser i 2023, og selvom der er lang tid til, reagerede markedet med

samme og sendte de vækstfølsomme aktier ned og købte i stedet fx IT-aktier, som

også leverer indtjeningsvækst i mere afdæmpede økonomiske vækstscenarier.

Det

hele smagte lidt af en overreaktion, og vi vurderer, at cykliske aktier stadig

har en plads i porteføljen. Hør hvorfor i tv-indslaget.

Store udsving på rentemarkederne i sidste uge efter Fed overraskende indikerede både en tidligere og flere renteforhøjelser. Hovedattraktionen i denne uge er fredagens fakta med offentliggørelsen af Feds foretrukne inflationsindikator. 

Markedsfokus• Udsigt til solide konjunkturindikatorer fra euroområdet• Inflation i fokus hos Bank of England på torsdag• Amerikansk inflation er tæt på toppen • Hvorfor var Fed så høgeagtig på rentemødet?

der pludselig stiger flere hundrede procent og måske falder derefter. Fænomenet meme-aktier er på sin vis endnu en udløber af Corona-pandemien. Vi ser på, hvad

meme-aktier egentlig er, og hvad der har skabt interessen? Jyske Banks chefstrateg, Ib Fredslund Madsen, kommer derudover med et par

investeringsmæssige overvejelser og om det betyder noget for det brede

aktiemarked. Og måske ryger der et meme eller to med.