Gemeinsam Wirtschaft gestalten

Im Spannungsfeld des Sondervermögens, der strukturellen Investitions- und Angebotshemmnisse und des geringen Potenzialwachstums für die deutsche Volkswirtschaft ist der Wirtschaftsausblick für das kommende Jahr ein viel diskutiertes Thema. Nicht zuletzt hat sich der Sachverständigenrat im Rahmen seines Jahresgutachtens kritisch zum Ausgabenpfad des Sondervermögens geäußert.

Neben diesen standortspezifischen Themen stellt auch der Wettbewerbsdruck aus China deutsche Unternehmen vor Herausforderungen. Produktionsstätten deutscher Unternehmen im Ausland für das Ausland scheinen ein nicht umkehrbarer Trend. Insbesondere die attraktiven Standortbedingungen, wie geringere Lohn- und Energiekosten, wirken als Pull-Faktoren für die Unternehmen. Auch die von Donald Trump und den Zöllen ausgelösten Unsicherheiten begünstigen diese Entwicklung.

Vor diesem Hintergrund diskutieren unsere Volkswirte, wie viel Wachstumsbeitrag die globale Nachfrage im kommenden Jahr für Deutschland leisten kann, welcher Ausblick sich für das exportgetriebene Verarbeitende Gewerbe ergibt und welche Rolle der Nachfragestimulus des Sondervermögens dabei spielt.

Wie entwickeln sich Konsum und Einzelhandel in einem Umfeld geopolitischer Spannungen und anhaltender Diskussionen um die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft?

Pünktlich zum Weihnachtsgeschäft sprechen Carolyn Ossig und Johannes Sausen über das aktuelle Konsumklima, die Entwicklung im Einzelhandel und die Aussichten für 2026. Dabei geht es um zentrale Themen wie die Rentabilität im Handel und die Veränderung des Kaufverhaltens zwischen stationär und online, aber auch um Chancen durch die Digitalisierung und um schnell wachsende Geschäftsmodelle.

Ein spannender Einblick in die Trends der Branche – und was jetzt wirklich zählt, um Handel auch in Zukunft erfolgreich zu gestalten.

In den USA häufen sich Zahlungsausfälle bei Autokrediten – häufig wird von einer schwerwiegenden Krise gesprochen, deren Auswirkung mit der der Subprime-Krise vergleichbar sei. Die betroffenen Kredite und Kreditverbriefungen für den US-Automarkt können allerdings hinsichtlich Komplexität und Volumen nicht mit den CDO-Defaults der Weltfinanzkrise verglichen werden, das systemische Risiko ist um ein Vielfaches geringer. Das makroökonomische Risiko ist dennoch vorhanden, wachsende Ausfälle dürften die Kreditvergabe bremsen und den privaten Konsum zusätzlich zu den Folgen der US-Zollpolitik belasten. Für deutsche Exporteure bedeutet das: Der US-Konsum wird keine bedeutende Stütze deutscher Exporte darstellen. Gleichzeitig zeigen aktuelle Zahlen einen Lichtblick in der deutschen Industrie, insbesondere die Produktion von Investitionsgütern zog im Vergleich zum Vormonat spürbar an. Aufgrund der schwachen Entwicklung im Vergleich zum Vorjahr kann jedoch allerhöchstens von einer Bodenbildung gesprochen werden. Hoffnung liegt weiterhin in den fiskalpolitischen Maßnahmen, die im kommenden Jahr für eine Stabilisierung und ein leichtes Wachstum der deutschen Wirtschaft sorgen sollten.

Die chinesische Konjunktur zeigte im dritten Quartal eine weitere leichte Eintrübung. Dennoch liegt das Wachstum für die ersten drei Quartale in 2025 mit 5,2 % über dem 5%-Jahresplan der chinesischen Regierung. Während die Industrieproduktion im September nach oben überraschen konnte und die Exporteffekte des Handelskonflikts mit den USA weitestgehend durch eine Zunahme der Exporte nach Europa und Südostasien kompensiert werden konnte, ist das Konsumwachstum nach wie vor zurückhaltend.

Dies verstärkt den Wunsch Chinas nach einer Neuausrichtung des chinesischen Wachstumsmodells. Doch dabei spielt auch die Entwicklung der chinesischen Staatsverschuldung eine entscheidende Rolle. Denn bei einem signifikanten Primärdefizit, wie es in China der Fall ist, muss das Wachstum die effektive Schuldenlast übersteigen, um die Ausweitung der Schuldenquote zu begrenzen. Bei einer leicht rückläufigen Bevölkerungsentwicklung ist fraglich, ob ein konsumgestütztes Wachstumsmodell, wie es in den USA der Fall ist, ein ausreichend hohes Wirtschaftswachstum mit sich bringt.

Für Deutschland bedeutet dies: Eine größere Relevanz Chinas als Handelspartner und günstige chinesische Produkte halten den Wettbewerbs- und Reformdruck für die deutsche Wirtschaft weiterhin hoch. Graduelle Feinjustierungen reichen aber bei Weitem nicht aus.

Wie sieht eigentlich die Finanzierung der Energiewende aus? In dieser Folge ist Lars Schröder von der KfW zum ersten Mal im Podcast zu Gast. Seit 2016 ist er bei der KfW, heute als Projektmanager für inländische Finanzierungen tätig – und arbeitet an Konsortialkreditprogrammen für Digitalisierung, Nachhaltigkeit und Infrastruktur in Deutschland.

Im Gespräch erklärt er, warum das neue Wasserstoffkernnetz so etwas wie die „Autobahn für den Wasserstoff“ ist, welche Rolle das Amortisationskonto dabei spielt und wie Milliardeninvestitionen für den Hochlauf von Wasserstoff mobilisiert werden. Außerdem geht es um technologische Herausforderungen beim Umbau des bestehenden Gasnetzes und die Frage, wie Politik, Privatwirtschaft und Banken gemeinsam die Transformation schaffen können.

Ein Blick in die Zukunft unserer Energieversorgung. Jetzt reinhören!

Die Produktionszahlen zeigen es deutlich - die konjunkturelle Belebung der deutschen Wirtschaft geht nur sehr schleppend voran. Auch bei den Auftragseingängen ist das Bild gemischt, insbesondere die Auslandsaufträge verdeutlichen die strukturellen Probleme des deutschen Exportmodells. Demgegenüber steht die jüngste Herbstprojektion des Bundesministeriums für Wirtschaft und Energie (BMWE), die neben einer deutlichen Zunahme der Investitionen für die kommenden beiden Jahre in Folge der geplanten Erhöhung des Staatskonsums sowie der steuerlichen Entlastung des Privatsektors auch von einer sich belebenden Arbeitsmarktdynamik ausgeht. Doch damit anstelle von Stellenabbau und Produktionsverlagerung ins Ausland tatsächlich eine etwaige Belebung eintritt, braucht es deutliche Reformen. Make-up Politics reichen nicht aus, um die dringend erforderliche Steigerung der Ausrüstungsinvestitionen, auch und insbesondere durch den Privatsektor, nachhaltig zu gewährleisten. Der Herbst der Reformen wird darüber entscheiden, ob die Eckpfeiler für eine nachhaltige Investitionsdynamik gesetzt werden.

Der seit Januar anhaltende Aufwärtstrend des ifo-Geschäftsklimaindex hat sich nicht fortgesetzt. Der Index sank um über einen Punkt auf 87,7. Dabei trübten sich sowohl die Lagebeurteilung durch die Unternehmen, als auch die Geschäftserwartung ein. Die Unternehmen scheinen zunehmend enttäuscht vom Kurs der Bundesregierung. Am Ende braucht es eine glaubwürdige Politik, die durch Reformen nachhaltig Raum für verbesserte Rahmenbedingungen schafft. Die Umschichtung von Haushaltsposten in das verabschiedete Sondervermögen schafft hingegen das Gegenteil von Glaubwürdigkeit. So scheinen zwar viele Handlungserfordernisse für die Wettbewerbsfähigkeit des Wirtschaftsstandorts Deutschland erkannt und teilweise auch adressiert, allerdings braucht es eine schnelle Umsetzung, aktive Deregulierung und klare Reformen zur nachhaltigen Entlastung des Bundeshaushalts, um die Investitionsbereitschaft der Unternehmen am Standort Deutschland zu fördern.

Wo steht der deutsche Mittelstand in puncto ESG in 2025? Darum geht es in der aktuellen Folge unseres Podcasts "Gemeinsam Wirtschaft gestalten" mit Jennifer Adam und Dr. David Blass.

Während viele Unternehmen beim Thema regulatorische Nachhaltigkeit noch auf der Bremse stehen, weil das Omnibus-Verfahren der EU für Unklarheit sorgt und die CSRD in Deutschland noch nicht greift, sind viele beim Thema unternehmerische Nachhaltigkeit bereits gut aufgestellt. Doch was bedeutet das konkret für Unternehmen, die noch am Anfang stehen? Welche Stolpersteine gibt es – und wie lassen sich Bürokratie und knappe Personalressourcen bewältigen?

Für Banken sind ESG-Daten schon heute relevant – und in der Regel kreditbeeinflussend. Außerdem wagen wir einen Blick nach vorn: von der Rechtsunsicherheit in Europa über die globalen Entwicklungen rund um ISSB-Standards bis hin zur Frage, wann ein internationaler CO2-Preis die unternehmerischen ESG-Daten endgültig zu einem zentralen Wettbewerbsfaktor macht.

Wie erwartet hat die EZB ihre Leitzinsen nicht angepasst. Ist damit der Zinssenkungskurs tatsächlich beendet? Vieles spricht dafür. In der aktuellen Folge unseres Podcast erläutert unsere Volkswirtin Dr. Carolin Vogt, warum es aber dennoch zu einer finalen Zinssenkung kommen könnte. Hier spielt insbesondere der Euro-Wechselkurs eine entscheidende Rolle.