硅谷刘律

小院筑高墙，美元基金与中国说再见｜“对华投资审查行政令”半导体和微电子、量子信息技术以及某些人工智能系统｜纪源资本、华登国际、高通风险投资等美元基金纷纷撤出中国

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美国对华投资审查新政！小院筑高墙，科技创业者应该怎么应对？

今天要跟大家聊聊一桩备受瞩目的国际新闻：2023年8月9日，美国总统拜登签署了一项长长的行政令，名字复杂到让人头疼——《关于解决美国在关键国家安全技术和产品领域的投资问题的行政命令》。不过，大家只要看到它的中文名，就一目了然，叫做“对华投资审查行政令”。而这一令发布之时，拜登还宣布美国全国进入了紧急状态！

这项行政令我称之为CFIUS法案的“镜像法案”。为什么呢？因为CFIUS法案限制中国资本投资美国关键技术，而这一行政令则限制美国资本投资中国的关键技术领域，简单说，就是不让美国人去中国投资了！美国不希望自己的钱进入中国的这几个重要技术领域。

虽然新政策可能会对创业者们造成一些困扰，但也不必过分担心。首先，要密切关注政策的变化，确保自己的项目不会受到不必要的影响。其次，要考虑多元化的资金来源，不要完全依赖于美国资本。最重要的是，要专注于一个国家，不要跨境，这样才能更好地应对新的挑战。

总之，虽然新政策带来了一些不确定性，但创业者们依然可以找到机会，只要保持警惕和灵活应对，未来依然可期！各位高科技项目的创始人，冬天来了，你们准备好了吗？

私募基金项目公司退出的计算分步详解｜熊猫科技A轮投资人比尔·盖茨B轮投资人沃伦·巴菲特C轮投资人杰夫·贝索斯C轮投资人伊隆·马斯克最终回报倍数分别多少？清算优先权（Liquidation Preference）在私募基金套现中的决定性作用

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上一期我们理论探讨了私募基金退出的规则，今天，我们就来揭开熊猫科技的退出密码，看看熊猫科技的“金手指”们，究竟如何退出赚大钱？各路大佬是如何实际套现的！

各位创业者们准备好了吗？

本期视频中的案例或许有些理想化，但它揭示了Liquidation Preference在私募基金退出中的巨大影响。投资人们从后往前套现，每一轮都有不同的退出机制，最终决定了每个人的回报。私募基金退出，是一场数字的游戏，一轮一轮的决策，关系到你的收益，看完本期视频，你get到了吗？

私募基金的退出顺序？什么？！越晚进来的投资人越早套现！为什么“后进先出”竟是私募基金套现的铁律？！创始人、天使轮、A轮、B轮、C轮哪个先退出？员工期权（ESOP）什么时候可以退出？

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私募基金投入项目后，等项目成熟时要退出，但你知道吗？退出有一套“后进先出”的黄金法则！别再被误导，不是越早进来的投资人权力越大，创始人也不是随便就能拿钱走的。在私募基金世界里，“后进先出”才是真理。就像泰坦尼克号上，船长和大副是创始人，他们负责船的航行。然而，如果船沉了（公司倒闭）或被更大的船接走（公司被并购），后进入的投资人将优先获得回报，而创始人却是最后才能离开，甚至可能一无所获。

那么为何“后进先出”是退出的黄金法则？本期视频将为你详细讲解。

但是谨记：不要被这一规则颠覆，风险投资是一项复杂的资本游戏，遵循这套规则才能在创业的航程上获得成功。就像泰坦尼克号上，后上船的乘客需要更多的风险补偿，因此退出时有优势。理解这一规则，才能在风险投资的大海中航行得更远！

私募基金中的天使轮｜天使轮融资居然不占股份？SAFE（未来投资简单协议）和Convertible Note（可转债）天使轮必备工具天使轮融资中美大不同

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天使轮，从小到大，种子、A、B、C，一圈又一圈，投资人拿出几十万美元，却只能眼睁睁看着股份飘过天际，这不是在开玩笑吗？原来，这都是美国风险投资的“神奇操作”！别小瞧了这几页纸，2013和2014年，美国两家风险投资机构推出了两种金融神器：Convertible Note（可转债）和SAFE（未来投资的简单协议），从此彻底改变了天使轮的投资生态。天使投资人，你们还在担心收益不高，成本太大吗？这里有一份“中美风投差异指南”送给你们！

【Convertible Note（可转债）：创业公司，你欠钱啊？】

别被名字忽悠，Convertible Note可不是股份，而是一种债务，是债，懂吧？可转债全程就是“我要钱，你欠我”，不过它也很懂幽默，给了个“逃生通道”，只要公司在18个月内融到百万美金，投资人就“变身”成为股东，要不然，钱还是得还呀！

【SAFE（未来投资的简单协议）：给你钱，我却不占股份？】

这个SAFE简直是个谜！它号称股权融资，但又不真正占股份，你说它是什么鬼？原来，它就是股权，等着被下一轮融资来决定它到底值多少钱！就像在咖啡馆点一杯未知的咖啡，你也不知道最后得掏多少钱。

【为啥中美的天使轮不一样？三个小小原因】

首先，法律成本不一样。美国风投市场历史悠久，大家都信得过，签个简单的协议就够了；中国的风投还相对年轻，得弄些正经的文件来稳住大家。

其次，资本市场成熟度。美国的风投市场经过多年发展，大项目少，资本积攒了不少，于是乎热衷于分散风险，而中国还得努力多积累一些资本。

最后，买卖市场角色对调。美国投资人越来越爱碎片化投资，创业公司成了强势派，嗨皮！中国还在努力赶上，慢慢会有转机的。

【SAFE，把你的钱放大发挥】

它短小精悍，轻松代表股权，带着谜之气息，让创业公司成为主角，投资人手里的钱都变大了！幸福感满满！而Convertible Note，在角色上有点尴尬，既债主又股东，感觉有点像旋转木马，不知道该上车还是下车！

不过没关系，每个国家都有不同的文化和市场，看似不同，也许各有优势。说不定过几年，中国的风投市场也会绽放出独特的光芒，搞出属于我们自己的“天使轮玩法”。

私募基金中的“认缴”和“实缴”，Capital Call（资本请求/资本召唤/资本呼叫），Capital Commission（资本承诺）

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创投圈：Capital Call的魔力召唤

嘿，小伙伴们！如果你曾在创投圈里闯荡过，一定听过基金经理们频繁提起的神奇词汇——Capital Call（资本召唤）。它听起来好像一种古老的魔法咒语，但其实用更中性的词汇翻译，我们可以称之为"资本请求"，或者有时候也叫做"Drawdown"（支取）。废话不多说，我们来揭开这个神秘的面纱吧！

为什么会有Capital Commitments（资本承诺）和Capital Call（资本请求）这两个概念呢？嗯，这主要是因为基金中的有限合伙人（LP）通常不会一次性拥有大量现金，就像我们也不会把所有钱都存银行。而且，一个风险投资基金需要几年的时间逐渐将资金投入到适当的项目公司中，所以并不需要立刻拿到所有LP的投资。

那么，什么时候会使用Capital Call（资本请求）呢？我们应该如何操作？

其实Capital Call（资本请求）的时机和额度都是非常难以把握的。因此，近年来，许多私募基金开始使用资本调用信贷额度来确保手头有必要的资金来完成交易。

你以为干货就这些？非也非也~

如果LP不履行资本请求的实缴义务，会发生什么呢？

哎呀，本期的视频内容有点长，但是一定是干货满满。下一期，我们将介绍私募基金中的均衡化（Equalization）。敬请期待！

CFIUS审查空前强化，人工智能首当其冲！Tiktok为何蒙冤？控制权投资与非控制权投资如何界定？3大分类TID，6种关键技术、28项关键基础设施，11项敏感个人信息

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解密CFIUS审查标准，投资的“闸门”到底有多严？

上一期我们探讨了CFIUS的发展历史和对中国投资案件的特别审查力度，今天咱们要详细解释一下CFIUS的审查标准，看看投资的“闸门”到底有多严！

2018年特朗普总统颁布的是FIRRMA的Pilot Program（试点法案），而2022年9月拜登总统签署的则是FIRRMA的Final Rules（最终规则），这些规则正式生效时间是在2023年2月。今天我们要说的就是拜登签署的这个FIRRMA的最终规则。根据FIRRMA法案，需要提交审查申报的交易分为两种：控制权交易和非控制权交易。无论是控制权交易还是非控制权交易，外国投资者都需要提交审查申报。控制权交易包括外国投资者对美国企业的控制，而非控制权交易则是指外国投资人对企业决策有任何影响。

本期视频将要为大家讲解其中奥秘。拆解CFIUS审查标准，让你一眼看清投资细则！

CFIUS的前世今生，五个发展阶段逐渐强化，美国财政部在内16个部门介入！中国位列被审查排行前10名，6起进入总统审查案件均与中国有关！

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美国CFIUS审查：从百年前的"战"到现在的"和"

亲爱的小伙伴们，之前我们一直在详细介绍私募基金的概念，但除了专业知识，我们也要关注投资大环境！而说到大环境，怎能不提美国的CFIUS审查呢？它可是美国财政部牵头的外国投资审查组织！

让我们在视频中一起穿越时空先了解CFIUS发展五阶段。从这五个时期可以看出，每当美国感受到其他国家对其构成威胁时，就会强化外国投资审查力度，CFIUS的权利再度上升。

CFIUS的机构组成，可谓是阵容豪华，那还不来视频中一睹为快？

与此同时CFIUS对外国投资的审查也是越来越严格，逐年攀升！再透露一个小秘密：美国对中国投资交易案的审查关注度最高哦！历史上竟然有6次由总统签署行政命令叫停的案件。其中有5次直接涉及中国公司，还有1次是新加坡公司，但也与中国间接相关。CFIUS可是相当重视国家安全问题的！

看到这里，各位华人创业者应该有点发憷了吧！别着急，下一期我们会详细介绍CFIUS的审查标准、控制权交易和非控制权交易，以及哪些投资有可能会被强制审查。敬请期待！

私募基金的GP和LP是如何分成？GP的附带权益（Carried Interest）四步流水（Waterfall）计算详解，基金经理的绩效费（Performance Fee）是如何计算的？

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GP和LP的狗熊抢蜜糖计划！

今天我们来揭开私募基金的绩效费，其实就是GP的分成，咱们可以称它为“performance fee”，或者俗称的“carry”，听起来是不是很高大上？

首先，绩效费的计算方式简单来说就是二八开，GP拿二，LP拿八。当然，这只是个简化模型，实际情况可能有三步走、四步走等更复杂的模式。最常见的是四步走：

第一步，先把LP的本金全数返还给他们，LP们得到了一份安心回报。第二步，LP享受8%的累积回报率。第三步，相当于前两步的20%分成给到了GP，这一步是为了让GP追赶之前分配的利润，再给他们一份额外的奖励。第四步，最后，剩下的钱按照二八比例分给了GP和LP，也就是说，GP拿20%，LP拿80%。

还有，绩效费的分配时间也有点小心思哦！不像对冲基金定期分红，私募基金是在项目退出时才分成的。有两种常见的分配时间方式：“一单一结”和“资本先偿”。

最后，咱们来看看绩效费的结算方式。其实很简单，就两种：现金分配与实物分配。

快来看本期视频，了解他们的蜜糖争夺计划吧！

私募基金的管理费是怎么收的？管理费与绩效费二八开Two and Twenty (2% &20%) 二和二十原则

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投资基金，钱的命运可谓曲折离奇！

你有没有想过，一旦你的钱进入基金，它会有怎样的命运？GP和LP是如何分成的呢？管理费和绩效费究竟是怎么回事呢？今天我们将用两期的时间，解释基金的管理费和绩效费。

管理费（management fee）和绩效费（performance fee）之间的区别就像是底薪和提成的关系，GP就像是基金经理的底薪拿到手，不管基金是赔是赚，GP都能从LP那里抽取2%的管理费。就像找工作一样，底薪很重要，提成不一定能拿到嘛！

管理费的数额是怎么决定的呢？这就要考虑基金的规模和基金的发展阶段。

管理费怎么收取呢？额外的费用又是怎么算的呢？想了解更多细节？视频会告诉你哦！

投资基金的钱真是一波三折，有时候底薪稳如老黄牛，有时候提成如同风驰电掣。不过别担心，了解了这些细节，你就能更好地掌握基金的奥秘啦！所以，投资之前，不妨对基金的钱途多做些了解，这样你的钱就不会走丢啦！

私募基金的10+2生命周期，基金是如何退出的｜融资期、活跃期、追加期、退出期、展期｜基金什么时候关闭？卖公司一定能卖掉么？

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基金生命周期揭秘：初创公司们的舞台剧！

来自私募基金世界的种种生活，如同一幅绘画，色彩丰富，层次分明。今天咱们来揭秘一下私募基金的生命周期，就像一出精彩的舞台剧，有融资期的热闹，有投资活跃期的激情，还有项目退出期的悬念！快来看看这出刺激的剧透吧！

第一幕：融资登场！

第二幕：投资狂欢！

第三幕：管理与投资追加！

第四幕：项目退出，高潮迭起！

第五幕：终极选择，展期来了！

结局：上市与并购，唯一出路！在整个剧情中，有两种可能的结局：上市&并购。当然，倒闭也是有可能的，那可不是我们想看到的情节！

看完本期视频，是不是觉得私募基金的生命周期就像一出精彩的舞台剧？它充满了悬念、挑战和辛酸，每个阶段都承载着投资人和创业者的希望与压力。让我们一起为那些在创业路上奋斗的人们鼓掌，因为他们的故事正是创业精神的写照！创业就是这样一条路，你将收获多少意想不到的成果，就会有多少无法言说的失落。