简七理财故事｜分享身边人的故事

PS.旧文重发

最近和一位许久不见的好友见面，一坐下他就笑容满面，开始感谢我。

“还好上次听你的建议，回去我就买了一只基金，现在账上已经有2万块啦，像白捡回来的一样。” 

原来，上次吃饭的时候，我建议他做基金定投，他就选了一只基金买入，钱不多，就5000块。

不过他同时设置了每周定投500块，前几天一看，不知不觉已经攒下2万多块了。

我看了看他的定投记录，这笔投资目前的收益并不高，只有不到4%。

但如果能中途卖在高点，收益还能至少能翻一倍。

我忍不住问他，没有卖在高点，你现在会后悔吗？

他摇摇头，没有半点遗憾：“你知道我做得最正确的事情是什么吗？就是在设好定投之后，完全忘记了这件事。”

朋友很清楚的知道，如果他持续关注这只基金，与其说能判断高点，更可能是在基金不断下跌的时候忍不住抛出，反而亏损；

即便他运气好，能踩准时点赚更多钱，但是这笔钱，现在多半已经被他花掉了。

所以现在看着账上的2万多，他反而更加笃定，觉得应该坚持下去。

因为每周500块的自动定投，对他的日常生活并没有太大的影响，但是从曾经的月光，到现在不知不觉攒下来2万多块钱，像他说的那样，“就像白捡的钱一样，特别开心，为什么不继续坚持下去呢？”

朋友的做法让我很感慨。尤其是他那句，“最正确的是，定投完就忘了它。”

常有人留言说，他们用定投这个不断被推荐的赚钱方法，最终却没有赚到钱，甚至还亏了。

-定投亏了20%，看着心惊肉跳的亏损数，忍痛卖出结束定投；

-定投刚满1年，突然急用钱，不得不被迫卖出。

问题出在哪里？

我遇到的很多投资者，可以大概分为2类。

一类愿意花很多时间精力去研究理财投资，他们往往会不断学习，并根据市场变化调整自己的投资配置，投资上可以多些主动决策，来获取更好的收益；

而另一类，则希望投资能够轻松自由，省时省事，对市场平均收益就能满足。这一类人，往往更适合被动投资，选择一个对的投资方向坚持即可。 

但如果你既没有投入时间和精力去深入研究投资原理，又频繁买入卖出，或者盯着跌涨，就很容易出现，用着省心的方法，却操心地亏了钱。

我的那位朋友深知自己不是专业做投资的料，选择了遵循一个最基本的投资操作：

基金定投，长期持有（“忘了它”的背后，正是长期心态在发挥作用）。

如果你也希望在投资上省心，未必一定要逼迫自己刻苦学习投资。完全可以像我的朋友那样，选择较为“被动”的投资方式，开启你的基金投资之路。

总结了三个简单行动步骤，和你分享：

Step1 做好基本功课

我一直说，不懂不投，虽然我们要走省心的投资路径，但最基本的功课仍然不可或缺。

建议你至少先了解基金是什么，它的分类、风险以及交易费用等之后，再开始行动。

随着你投资的深入，同步补充必备的关键知识。

Step2  确定买什么

-如果你有看好的领域或板块

就像我那位朋友，因为在互联网公司工作，对行业很了解，非常看好中国几家互联网巨头，尤其是腾讯，果断通过搜索“海外互联网”这个关键词，筛选出一只重仓腾讯的QDII基金，进行投资。

-如果你对基金了解不多

建议从大的指数基金开始投资，比如我们一直说的沪深300指数基金、中证500指数基金等等；事实上，我们一直推荐的极简投资，正是国内外几只大指数基金的组合。

Step3  开启定投

现在就算一算，每周或者每月拿出多少钱，既不影响你的生活，又能让你毫无顾虑地立刻动起来？

300元？500元？还是1000元？建议从一个让你最“无感”的数字开始，在购买基金的网站或者APP上，把选择的基金、扣款周期、扣款金额设置好。

然后，忘了它。

等半年或1年之后，再回头看一看，不知不觉中，你的小金库是不是可以给你一份意外惊喜？

三个步骤听起来简单，但是“做”与“不做”，从结果上会是天壤之别。

很多时候，好好赚钱并不是通过刻苦学习来实现的，而是简简单单的，“想好了，立刻去做”。

前两天，听同事莉莉说，双11来了，想先“回回血”，趁着机会好好清理了自己的储物柜。

没想到，发现自己还有不少好东西正在闲置，于是决定挂在二手网站转卖。

今天午饭，她特别不解地说：“这都挂了好几天了，还无人问津，没想到卖个二手都这么难。”

的确，我们在后台也看到一些朋友会有和莉莉类似的苦恼，比如东西发布了很久，但就是转不出去。

如果想转让日常生活用品，有没有一些好方法？怎样做可以让它们卖出个好价钱？

今天，就着我的一些经验，和你分享我的4个原则。

第一个原则：留给买家的使用时间越长，价值越高

什么意思，跟大家分享一个事，前两年，我参加过一场化妆品内购会。我瞅了瞅，多数参加内购的化妆品保质期只剩下3个月。但内购的价格只有平时的1/10。

你看，哪怕是原厂出售的正品化妆品，在临期之前，都会面临巨大的折价。

所以，如果你买了不合适的化妆品，强烈建议你尽快转手。

还有一类是数码产品和医疗器械。这类商品由于更新换代的速度很快，在手上搁置的时间越长，贬值的速度越快。

比如我们最熟悉的手机，每一次新品发布的时候，都会有一大波旧款折价的活动。

还有一些其他的数码产品、小家电也是同理，如果不适用的话，也建议你尽快转手。

第二个原则：做好图文，融易卖个好价

很多明星也是二手平台的常客，我在闲鱼上找了两位代表，看了一下他们挂单的图片。明显图片有处理，比没处理的闲置物品，销量要高的多

把二手物品照片拍得好看些，某种程度上也能看出你对这件物品的珍视。

还有一点也很容易被忽视，就是商品描述。相比而言，有详细描述的商品，也更容易受到消费者的青睐。

在写商品描述时，可以将商品的这些信息汇总整理好，这样有助于意向买家更快地了解商品详情，也更容易吸引潜在买家。

新旧程度

购入时间

是否包邮

质量保证

商品亮点

使用经验

第三个原则：提前了解平台规则

每家二手交易平台都有自己的产品特点，比如转让二手书的多抓鱼，转让3C数码的爱回收，转让母婴商品的花粉儿...还有啥都能转让的闲鱼、转转等等。

不同的平台也有不同的规则，就拿大家最熟悉的闲鱼来说，保证账号日常的活跃性就很重要。

所以，如果在闲鱼发布商品，要记得经常点点赞，多看看平台上的商品。

作为一个在二手平台成交了8000多元的小商家，这些经验希望能给到你参考：

1. 图片中附上你的芝麻信用分，也别忘了看看买家的；

2. 适当放低价格是个不错的引流办法；

3. 商品发布后，记得上来看看，回复意向买家的速度也会影响商品曝光；

4. 有新商品了，及时发布。据我观察，新商品更容易获得平台的流量扶持。

第四个原则：设置好价格底线，别忘记计算时间成本

关于这点，我之前也是吃过亏的。因为在商品详情页没有说清楚包邮政策，寄出的时候选了“到付”，结果被买家投诉，一来一去，不仅东西没转出去，还浪费了很多时间解释

所以，在确定要转让某件商品后，建议你预留好心中的价格底线。

比如，在详情页注明，最低价XXX元，“议价勿扰”或者“不接受砍价”等字眼，要是真碰上喜欢砍价的，少理会，别忘了，时间也是很宝贵的资源。

总结+名言

好了，和你分享了关于「二手物品转让」的原则，但别忘了，在买东西前，除了物品的“有效性”外，更要关注物品的“必要性”，因为真正需要才是购买的前提。

其实在我看来，“转让”这件事情本身，也并不只是单纯地处理杂物、抛掉废物，而是让自己的周遭重新有“流通”的气息。

山下英子的《断舍离》书中写到：

人作为生物，一定要遵守规律——摄取食物，消化后吸收营养转化为能量，再排出废物——新陈代谢。新陈代谢，就是所谓的“生命机制”。

学会放手不需要的东西，从而促进自我周身的新陈代谢。“清出”过多的杂物，实现居所环境的“良性循环”。 

无论是生活，还是工作，或是人际交往，人生中的方方面面，都值得“流通”起来。

希望上面的内容可以帮到你整理自己的日常。

如果你有一些不错的转让经验，也欢迎在评论区留言告诉我，我会整理出来分享给更多感兴趣的小伙伴们~

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ps.旧文重发

后台经常收到很多这样的提问：

月薪6000，怎么投资好？

手上有10万，怎么分配？

上百万的首付，怎么凑？

...

问题看起来五花八门，但总结一下，其实就1个核心：如何更有效地变有钱？

为了帮你解决大多数的财务问题，我整理了5个方面，也准备了一张参考表格，你可以在文字区找到，方便你规划。

1. 少花一点

大多数人存钱，都是从少花一点开始的。基于日常收支，剔除非必要开支，节流就不是难事。

但省着花这事，也得有个度。一来别影响正常生活，二来也看节省空间大不大、能不能产生实质影响。

如果目前你的每月支出还比较合理，而且基数不高，能省的空间并不大。

那么，少花一点显然就不太适合作为主要突破口。

2. 多赚一点

相比于节流，开源更适合绝大多数人考虑。

介绍2个普通人都能实践的小方法：

一来，大多数朋友都是上班族，每天至少有1/3的精力花在工作上，从这里找突破口最实在，而且效果明显。

所以，与其寻找赚钱捷径，不如踏踏实实地提升职场竞争力，早日升职加薪。

二来就是开拓副业，寻找自己的兴趣和专长，把它发展成可以创收的能力点。

别小看前面这两点“笨办法”，80%的人的第一桶金，都是靠本职工作+储蓄得到的。仔细一算，改进潜力远超你想象。

3. 收益多点

再来说说，大家都非常关心的投资。

很多朋友的「解题思路」是找个高收益的产品。错了！

本金不够多，哪怕收益翻倍，效果也不大；

高收益的产品，背后往往是高风险；

有些用途的钱，就不适合冒高风险。计划着买房的钱，炒股就不合适。

那怎么考虑呢？除了做大本金外，你可以试试做个估算：

-将中短期内要用的钱，投到收益3-4%的中低风险产品中；

-长期不用的钱，可考虑更高风险、收益率7%起的产品，比如指数基金中做规划。

这里要提醒大家的是，不要想着通过投资实现“暴富”，积累长期有价值的投资能力，比单纯的收益率更有价值。

当然，经验还是要攒的，但这个突破口的实际效果一般。

继续看，还有两个「时间换空间」的方法，容易被忽略。

4. 调整目标

打个比方，如果在一年攒下50万的首付，太难。那就不妨把条件放宽，比如3年内凑齐，或者重新根据自己的预算找房，首付变成30万，都会大大提高买房成功率。

别小看这一点，其实对我们理财的价值，很大。

5. 聪明借钱

当然，靠自己存钱总要慢一些，所以很多人会优先选择向亲朋好友借钱凑首付。

多说一句，关于借钱这件事，本质不是向别人借，而是向未来的自己借。

所以，不论向谁借，除了考虑利率，还要综合未来的还款压力，甚至要考虑“人情债”。

综合这5点的分析，相信你也能找到个人理财的「组合拳」。

ps.旧文重发

前几天后台收到一位朋友的留言，说自己经常被各种优惠券吸引，从而买一些生活中可能并不需要的东西。

仔细想了想，在我的身边这种朋友也大有人在。面对优惠券的诱惑，如果不用，就感觉自己亏大了；但买了之后，才发现用到的次数少之又少，甚至都不知道放到了哪个角落。

这不，马上一年一度的剁手节——双11又要来了。

今年，各种店铺从这个月20号就早早的开始进行优惠活动，面对巨大的打折力度，我们是买还是不买呢？

趁着诺奖季，我从令你最受用的行为经济学角度，来帮你分析一下该如何应战即将到来的双11。

这个问题还是要回到我的老本行，经济学。

现代经济学的开山鼻祖——亚当斯密认为，人是理性的。简单来说，就是人会通过思考，做出理性的决策，来谋求自己的利益最大化。这一百多年间，主流经济学理论一直都基于“理性人”的基础之上。

然而这时候，无数剁手未成的小伙伴们要抗议了。“我们打开钱包。哦不，现在我们的支付已经变成了输入一串密码或者是按下指纹的那一瞬间，我们哪里还存在什么理性呢？”

2017年的诺贝尔经济学奖获得者，芝加哥大学教授理查德·塞勒（Richard Thaler）给了我们一个令大家都宽慰也沮丧的答案，人是不理性的（也正因为这个理论的提出，他被视为行为经济学的奠基人）。

在行为经济学中有一个“前景理论”，这个理论推导出了几个很有趣的观点：

第一个是获利和损失的敏感程度不同

我们在面临获利时，不愿冒风险；而在面临损失时，人人都成了冒险家。

因为人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。

第二个是预期影响判断。

大多数人对得失的判断往往根据一些相对的参照点决定。

简单说来，对一件事情的预期，会影响我们对事情的判断，哪怕是同样的一件事，不同的视角，也会影响我们的行为。

以我们出名的双11的难题来举例，如果你想买的东西原价100元，

1.当你预知到了你要买的东西会降价到80元，那现在购买就无疑是损失了20块钱。所以这些平时热爱剁手的朋友们都开始犹豫，不愿面对损失。

2.但是如果在双11那天降价到80元的东西，我们没有抢到。隔了几天，商家说来了返场促销活动，价格变成了90元。那你买不买呢？大部分人，都会买的。

因为相对的参照点，让我们对90元的价格也变得容易接受了。

正因为我们知道了这种认知偏差，我们才需要在生活、工作的各个方面，有意识地纠正它的“偏差”。无论是实际的行动，还是心中无谓的后悔或纠结。

就这样让你不知不觉地变得不纠结了一丢丢，你觉得有没有感觉好一点呢？

各种促销活动会不会影响你的购买决定呢？欢迎大家留言告诉我。

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01 买高分红股票，就是买好公司

巴菲特有一句名言“买股票就是买公司”，我们买入股票，就等于拥有了这家公司的一部分。

假设一家上市公司今年赚了钱，通常到年底它会掏出一部分钱分给股东，这就是“现金分红”。

那什么样的公司，能给股东分红呢？一般来说，跟公司的赚钱能力有关，赚得多分的多，赚得少分的也少。

所以，我们选择高分红股票，背后的投资逻辑就是买一些经营状况比较稳定、盈利能力比较好的公司，这和价值投资的逻辑也十分吻合。

那具体怎么找到高分红的公司呢？一般有2个常用指标。

02 2个指标，寻找高分红公司

1）股息率=每股分红÷每股股价

股息率的含义，就是计算你买入股票后，一年内能收到多少分红。

拿工商银行为例，它的股息率目前是4.3%左右：这意味着，每买入1万元该股票，一年内能收到430元股息。

（图片来源：雪球，统计时间：20191213）

显然，股息率越高，到手分红就越多。

查询股息率可以用一个网站——集思录。

【查询方法】

第一步，首页点击「股息率」

第二步，可以看到A股股息率排名最高的100只股票。

基本上，过去5年平均股息率在3.5%以上，就能进前100名了。

2）分红率=分红金额÷净利润

分红率公式中的净利润，代表公司当年赚到的钱，而分红金额，则是分给股东的总金额。

很显然，对股东们来说，分红率也是越高越好。

【查询方法】

股票的分红率，我们可以用理杏仁网站查询，步骤如下：

第一步，在搜索栏输入「工商银行」

第二步，点击「分红分析」

第三步，查看过去10年的分红率情况即可。

据统计，A股所有分红的上市公司，分红率的中位数是30%，所以高于30%，就算达到高分红标准了。

03 如何筛选高分红公司

接着我们用股息率和分红率2个指标，再来筛选一批高分红股票。

这里再推荐个实用工具：「i问财」网站。

【查询方法】

首先打开i问财，输入筛选条件：过去3年股息率大于3.5%、过去3年分红率大于30%。

然后我们点击搜索，筛选出符合条件的股票共33只——

这些就是目前A股符合高分红条件的股票了，下一步就是从中挑选自己相对熟悉的公司，精挑细选后再买入。

*风险提示：本文所提及的个股和工具，仅作示例参考，无利益相关。投资有风险，决策需谨慎。

04 操作方法：长期定投高分红股票

具体操作方法，我建议可以用定投的方式，长期投资一只高分红的股票。

在一般人的印象中，股票是通过“低买高卖”才能赚钱，只有股价上涨了，我们才能获利；

但是定投高分红股票，你的目标是不断积攒股票数量，手里的股份越多，你获得的现金分红就越多。

所以这个做法的好处是，你的关注点不是在股价的波动上，而是看每年的现金分红，是不是在增加。

现金分红能否增加，主要取决于公司的赚钱能力是不是一直持续。

如果公司的盈利能力保持稳定上升，它不光每年能给你更多的分红，它的股价长期来说也会处于上升趋势，所以不用担心会“赚了分红，亏了本金”。

以上就是高分红股票投资法的核心内容，理解起来并不很复杂，不过大家难免还是会有一些疑问，主要是下面这几个问题——

05  几个需要注意的事项

1.如果现在筛选出了某只高分红股票做定投，之后发现股息率和分红率下滑了，岂不是与我定投这只股票的初衷违背？

首先，股票是一种高风险的投资品种，定投高分红股票，虽然不用在意股价波动的风险，但还是存在企业经营业绩不佳、现金分红减少的风险。

而你现在筛选出的高分红股票，只是代表历史分红较高，并不代表未来100%也高。

投资中有一个基本的原则“不懂不投”，高分红股票也是如此。

在筛选出结果后，还要进一步寻找自己熟悉的公司，至少你能看懂它的业务，选择有把握才买入，这样也可以降低风险；

如果你对这只股票的情况一无所知，就盲目买入，这其实已经违背了投资的基本原则。

2.如果定投到一半发现这只股票不好，该怎么处理？是不是需要卖出？

对价值投资来说，如果发现一家公司的基本面开始恶化，不管你这笔投资是赚是赔，这个时候就需要卖出。

高分红股票也一样，如果企业基本面发生了变化，企业的赚钱能力下降了，现金分红无法稳定维持在高水平，那么原来定投的部分可以考虑卖出，然后重新选择一只高分红股票，开始新的定投。

3.那一直定投，啥时候卖出啊？难道一直持有吗？

价值投资中有一条原则是“长期持有”，很多人不理解，这个长期到底是多久？

如果你问巴菲特，他的回答是“我最喜欢持有一只股票的时间期限是——永远。”

这种“终生持股”的理念，感觉就像是跑马拉松，对大部分人来说，跑完马拉松几乎是一件不可能完成的事。

当你觉得很难迈出第一步的时候，有些人已经在路上默默前行了。

我知道香港有一些股民，在年轻的时候每月从工资中拿出一笔钱，定投高分红股票，坚持几十年，等到退休的时候，手里积攒了相当多的股份。

每年靠着数目可观的分红，就可以过上体面的退休生活。

也许他们未必具备专业的金融知识和强大的分析能力，从来不看盘，也不懂高抛低吸。

但他们都有个共同点，就是在自己很年轻的时候，牢牢抓住一些正确且简单的投资逻辑，坚定不移地执行，最后获得了财富的增长。

所以，定投高分红股票难的不是如何操作，而是你有没有真正理解并相信它背后的逻辑。

支撑这个投资逻辑的，也就是价值投资的几个基本原则。

如果你能真正理解并认可价值投资，那么“长期持有”，也许并没有你想象中那么难了。

最后，我们把范围缩小到33只，那怎么再进一步缩小呢？后面有几种不同的分析思路，由于篇幅有限，没办法在一篇文章中展开。

最近有一部韩剧《鱿鱼游戏》在社交媒体刷屏了，身边有不少朋友追过此剧，也都给出了很高的评价。

为什么这部剧能大火？仔细一瞧，原来它背后的制作方是网飞（Netflix）。

一说起网飞，大家就会想到一系列高质量的影视剧，像《纸牌屋》《女王的棋局》《黑镜》等等，其中有不少片子，还获得多项奥斯卡奖的提名。

如果有人去翻网飞的发家史，会发现它现在的业务，已经和最初的完全不一样了。

那么网飞最早是做什么的？它到底是靠什么赚钱的呢？

01

我们先来简单了解一下，网飞是怎么起家的。

网飞最早是做DVD租赁业务，客户想看哪部电影，在网上下单后，网飞把DVD邮寄到客户家里。

现在看这个业务模式很简单，但在1998年，还是挺有创意的。

因为当时的人们想看碟片，只能跑去线下实体店，很不方便；突然有一天，可以不出家门就能租到碟片，谁能拒绝这样的诱惑呢？

网飞的生意果然火了，随着它的用户不断增加，网飞尝试推出了「包月订阅」服务，每月交十几美元，可以一次租4部电影。

凭借着新模式，网飞的订阅用户上升到30几万，公司每月收入就有几百万美元。

但是我们也知道，随着技术进步，在互联网上也可以看到电影了，DVD这种格式就逐渐被淘汰。

网飞敏锐地观察到了这个技术变化，很快就转型成在线视频网站。说白了，它就像是一个「网络电影院」，从电影公司手里购买影视剧版权，再放到平台上给用户观看。

但这个模式还是有缺点的，万一上游大幅涨价，或者不卖电影版权给你，网站可能马上就垮了。

考虑再三，网飞最终决定自己生产内容，通过自制影视剧来吸引用户。但拍影视剧的门槛这么高，哪那么容易成功呢？

2013年网飞推出了第一部自制剧《纸牌屋》，结果大受好评，此后它就走上了自制剧的「不归路」。

所以，从最早的付费租DVD，到现在的付费看自制剧，看起来网飞业务有变化，但是给用户提供他们感兴趣的内容，这个本质一直没变。

02

我们看一下网飞过去十年的股价，能感受到它的发展势头确实比较猛：

（图片来源：雪球，统计时间：2011/09-2021/09）

很多朋友可能要问了，这家公司到底是怎么赚钱的呢？答案是收会员费。

目前网飞的订阅用户是2亿多，每月收费是8.99美元（折合人民币约60元），算下来一年的收入就有200多亿美元（折合人民币1400亿元左右）。

网飞收的会员费确实不便宜，像国内爱奇艺的会员，一年也就200多块，而网飞一年要700多人民币。

但是很多人愿意掏这个钱，一个是冲着它众多高质量的原创剧，还有一个原因，就是网飞上面没有广告。

翻开网飞的年报，我们会发现网飞的收入来源只有两块，99%是会员费，还有1%是DVD服务：

再来看爱奇艺，它的收入来源比较分散，有一半以上是会员服务，还有百分之二十几是在线广告：

 表面上看，爱奇艺的收入来源更加多元化，但其实这么做的效果适得其反。

因为会员既然交了钱，再强行播放广告，必然是会伤害到用户体验的，哪怕平台可以获得一部分广告收入，但用户不高兴了停止续费，不是也会导致会员费减少吗？

所以，会员服务和广告业务本身就存在冲突，网飞干脆放弃了广告业务，靠持续输出优质内容+良好体验来吸引用户。

03

根据最新年报，网飞一年的盈利是27亿美元（折合人民币170多亿元），而爱奇艺一年亏了70多亿人民币。

为什么爱奇艺会亏钱？主要原因在于，爱奇艺的很多片子是买来的，需要付版权费，即使对方开出高价，它也只能被动接受，而如果它不买，其他平台就会买下来，抢走它的用户。

因此，爱奇艺支付的内容成本很高，获得的收入相对较低，最后也就赚不到钱了。

当然，这两年爱奇艺也开始拍自制剧，其中也拍出了像《隐秘的角落》《沉默的真相》等口碑不错的作品。

不过，像网飞那样，长期靠自制剧模式稳定地赚钱，对爱奇艺还是有难度的。

因为网飞利用大数据算法，通过对用户数据的深度挖掘，量身打造符合观众兴趣的片子，所以它能批量生产高质量的原创剧；但是国内视频平台，通常要有好剧本才能火，自制剧的质量没办法一直那么稳定。

所以网飞早早就明白了，一个视频平台只有具备「造血能力」，持续生产优质内容，才能赚到钱。这么早就能洞察行业的发展方向，也是这家公司最了不起的地方吧。

前段时间，朋友找到我，给我看了一眼她的投资账户。

从银行理财到债券到各种类型的基金，前前后后买了好几十种。

因为买得又多又杂，她买也不是，卖也不是，完全没了主意。

你是不是也会碰到类似的问题？

有时候觉得这个行业涨得好，有时候又觉得那个产品表现好，每样都想来一点。

不知不觉越买越多，成了大杂烩，想好好理一理，却发现无从下手。

到底有没有普通人可以参考的资产配置方案呢？

今天我们就来给你揭秘一位投资大师的大卫·斯文森的资产配置方法——耶鲁模式。

01

在投资圈里，很多人把斯文森和价值投资大师巴菲特相提并论，为什么呢？

一方面是投资业绩好。斯文森生前管理耶鲁基金长达三十多年，资金规模从最初的10亿美元变成了300多亿，管理期间平均年化收益率超过13%，许多对冲基金也未必能做到这个成绩。

另一方面，他成功地把自己的投资理念传播开来。斯文森在耶鲁培养了一批才华横溢的专业人才，成为了全世界多个投资机构的中流砥柱。这其中我们比较耳熟能详的，就是高瓴资本的张磊。

那么斯文森的投资方法到底有什么与众不同？我们普通人能从中学到什么呢？

首先，我带你简单了解一下斯文森的个人经历。

1954年，斯文森生于美国的一个知识分子家庭。本科毕业后他进入耶鲁大学经济系，获得了经济学博士学位。

离校后斯文森在华尔街工作了6年，正当他在顶级投行做得如鱼得水的时候，突然收到了来自母校的「求助」，邀请他去掌管耶鲁大学捐赠基金。

这个捐赠基金是怎么回事呢？这里要给你交代一下背景。

原来美国的高校分为两种，一种是公立大学，一种是私立大学。公立大学的资金靠财政拨款，私立大学则是靠校友捐钱。像哈佛、耶鲁这种私立大学，优秀校友捐钱特别多，于是这些捐赠就需要成立基金来专门管理。

但当时的耶鲁基金由于投资风格过于保守，投资收益也不高，年化收益率只有6%，要靠这点钱给教师发工资，还要给优秀学生发奖学金，那是远远不够的。

看到母校穷得「都快揭不开锅了」，斯文森毅然决定放弃投行的高薪，成为耶鲁捐赠基金的管理者。

刚接手基金的时候，他花了一些时间做研究，后来发现原来耶鲁基金收益不好，问题是出在资产配置上。

02

什么是资产配置呢？

简单来说，就是你把一笔钱分散投入不同类型的资产中，然后确定不同资产的投资比例。

之前耶鲁基金用的是传统资产配置模式：「股票60%+债券40%」。虽然这样做不太会亏钱，但也赚不到多少钱，因为组合中的债券比例偏高，拖累了整体收益。想要提高收益，就要增加股票类资产的比重。

于是斯文森做了一个很「大胆」的决定：把股票类资产的比重提高到70%以上。

斯文森之所以那么偏爱股票，也是有历史数据支持的。根据美国西格尔教授的研究，过去200年股票的整体涨幅是最高的：

数据区间：1801-2001，《股市长线法宝》西格尔

所以从长期来看，股票的投资收益率会大幅跑赢债券等其他投资品种，投资组合中以股票为核心，必然会给整体贡献更高的收益。

当然我们也知道，股票的风险要比债券更大，一旦提高股票类资产比例，那么投资组合的波动也会上升。

为了降低组合波动，斯文森又做出第二个「大胆」的决定：更加多元化的分散投资。

原来的耶鲁基金投的资产都是美国的，斯文森接手后，把资金分散到全球各地，包括发达国家市场和新兴市场。这样即便美国经济不景气，也不至于影响投资组合的收益。

另外，原来的基金只是配置了股票、债券，但斯文森「创造性」地引入了一些另类资产（房地产、风险投资、自然资源等）。

03

光这么说有点抽象，我把耶鲁捐赠基金最新的资产配置情况，整理成一张图表，这样就比较清楚了：

数据来源：耶鲁捐赠基金2020年年报

首先从图上看，耶鲁基金的股票类资产，除了国内外股票，还有像绝对收益、风险投资、杠杆收购等，这些加起来占比达到78.5%。

其次，耶鲁基金分散到了八种不同类别的资产，通过多元化资产配置，降低了组合的波动。

也许有人会好奇，为什么「多元化」可以降低组合波动呢？

道理也很简单，因为不同类别资产的相关性很低，虽然有些资产下跌，但另一些资产上涨，它们的波动可以互相抵消，最后使得整体组合的波动下降。

事实证明，过去三十多年，耶鲁捐赠基金的收益相对稳定，仅有的一年亏损发生在2008年，其他年份都是正收益；

2016年市场行情不好，一大批美国大学基金收益都是负的，但耶鲁基金实现了3.4%的正收益。

04

有些朋友可能会感慨，耶鲁基金这套方法我可学不来。

毕竟像风险投资、杠杆收购什么的，对普通人门槛太高了。

虽然我们不能100%模仿耶鲁模式投资，不过从斯文森的身上，我们还是可以学到2招：

1）增加收益：提高股票类资产比例

很多朋友喜欢把钱大部分都放在货币基金，或者固收类产品上，觉得这样更安全。

但从长期看，你这么做很有可能会跑输通货膨胀。

其实，如果你手里有一笔大额资金，而且较长时间都不会用到的话，不妨考虑投到股票型基金或者个股上，适当地提高一下收益。

2）降低波动：资产配置尽可能「多元化」

前面提到的我朋友的例子就很典型。

表面上看她在做分散投资，结果打开账户，买的十几只基金相关性非常高。

实际上这种「分散」并不能降低组合波动，，一旦市场行情大幅波动，还是会同涨同跌。

所以，我们要寻找不同类别的资产，相关性越低越好，这样不同资产的涨跌可以互相抵消。‘

检查基金相关性的方法，之前我们也给准备过科普视频，可以点这里查看。

虽然普通人没有能力去配置另类资产，但也可以分散投资于货基、固收类产品、股票、黄金等资产，按照「耶鲁模式」DIY一个相对多元化的组合，其实并不难做到。

总之，如果你能长期坚持下去，就会发现，资产配置能带你穿越牛熊周期，未来收获一份不错的收益。

你好，今天来聊到实际的，一起找找状态。

中秋小长假期间朋友来上海玩，说是给自己的「人生第一个10万块」来个庆祝仪式。

聊着聊着，她隐约又透露出一些担忧。10万块有了，下一步该怎么做？

想求稳，又不甘心收益低；想收益高点，又担心风险。

换做是你的话，会怎么做呢？

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我接着问朋友：这10万块，你想用来干什么呢？

如果你正在执行自己的理财计划，也可以先用这个问题来帮我们搞清楚投资的目的。

比如我朋友，接下去再多攒点钱，凑够20万，就能在老家首付买套房子，安定下来。

弄清楚目的后再开始，能够帮助我们集中精力，克服困难，直达靶心。

因为是首付款，这就意味着这笔钱最好不要亏损，而且尽可能追求不错的收益。

好在朋友没那么心急，大概再等2年，她差不多就能攒到20万的目标值了。

之所以强调不能亏损，正是因为每个投资品都符合一个万用模型：不可能三角。

简单来说，单一投资品，不可能又收益高、又风险低，又随存随取。

想要知道口袋里的钱能不能拿去买XX产品，我们就可以结合「不可能三角」来评估。

像首付款这样的钱，通常都是自己或者家里人辛苦攒下的，必须优先保证这笔钱的安全性。

安全性指的就是投资的可靠度，一笔钱投出去风险有多大，极端情况下会亏到什么程度。

比如投资主动基金时会关注的最大回撤，就是用来衡量行情波动下，你是否能拿得住。

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再来说说普通人最关心的收益这个角。

我们知道，投资回报率有高有低，比如余额宝年化收益率2%左右，但巴菲特所管理的伯克希尔哈撒韦，年化收益率大概20%左右，相差了10倍。

对比余额宝和伯克希尔的钱分别投向了哪里，我们就能知道原因了。

余额宝投资的底层资产，多数是现金和债券；截至去年年底，伯克希尔合计持有市值为2811.7亿美元的股票，现金储备1383亿美元，股票占了大头。

也就是说，收益率能达到多少，不单单取决你投资时的操作，更取决于你所投资的底层资产的收益率，以及市场估值的变化。

拓展阅读：4万字巴菲特大会，给你划3个重点

图片来源：天天基金网

图片来源：伯克希尔2020年财报

最后，再来说说很多朋友容易忽视的流动性这个角。

还是用买房子来举例。前两年，我一位在上海工作的朋友，原本计划半年内买房。

因为看到某APP上宣传的投资品收益不错，于是用首付款买了只一年期的产品，买房计划搁置。

后来，碰上买房政策有调整，房价又小涨了一波，那款1年期产品换回来的收益，没有跟上房价的涨幅，错过了买房的最佳节点。

最近还时而收到一些朋友提问，问到能不能投资商铺。如果我们再结合不可能三角分析一次， 我们可以清晰地知道，要做这个判断，我们至少还需要了解这些信息：

你的预期收益率是多少？和你投资的产品相比，收益率如何？

这笔钱投出去，会有亏损风险吗？亏损多少你能承受？

手上的流动资金够吗？如果急用钱，商铺能快速转让吗？

比起普通住宅来说，像商铺、小产权房这类房产的投资，又多了一重风险，千万要谨慎。

这个话题，如果关心的朋友多，欢迎文末点个「在看」，我们找时间展开聊。

也就是说，流动性指的就是你所投资的底层资产的变现能力。

如果很短时间就可以将投资变回现金，那么流动性就非常好，反之，流动性就比较差了。

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如果你和我朋友的情况比较像，希望自己手上的钱能够稳稳地增值，无法接受任何波动，那么在收益这件事儿上，不妨适当放低点预期。

除了余额宝外，其实还有些不错的稳健产品。我按照账户类别做了分类总结，你可以按照图片对号入座。

当然，如果3个账户你都有，图中提及的产品，在选择时注意识别流动性就可以了。

总结一下，风险性指的是投资的可靠度，收益率取决于你所投资的底层资产的情况，而流动性指的就是你所投资的底层资产的变现能力。

正是因为这三点不可能同时满足，才需要我们在投资之前，先弄清楚目的。

最后，说点题外话，为什么我这么喜欢「不可能三角」这个模型？

因为你会发现，生活和工作中的很多问题，都存在「不可能三角」。

找工作的时候，你既想要事情少，又想要钱多，又想要离家近，这样的工作，基本不存在；

找对象的时候，既希望另一半高大帅气，又希望他能干多金，最好只喜欢你一个人，这样的情况非常罕见。

很多时候，陷入迷茫和焦虑，往往不是因为选择少，而是因为想要的太多。

稍微细心点的朋友可能会发现，最近在微信上，可以打开朋友发来的淘宝链接了。

不少之前持观望态度的朋友问道：「这是不是意味着，中概互联，又可以买了吗？」

自今年春节以来，各大互联网龙头企业的股价，就一直处于跌跌不休的态势。

拿港股来说，腾讯自最高点的768港元/股到如今的473港元/股，已经跌去了近40%；

快手在经历了短暂的上市狂欢后也一路下挫，截至目前已经跌去了近80%；

正因为这样，近些年来备受追捧的「追踪各大互联网龙头企业」的中概互联，也被网友戏称为「中丐互怜」。

那么，情况会不会因为「互通」产生一些变化呢？

今天我们就来详细聊一聊。

01

先来说说到底什么是中概互联。

我们可以把它拆分成两个部分，中概和互联。

简单理解，中概就是指在境外上市的中国概念股；互联则是其中的互联网企业，就是大家熟知的阿里、腾讯这些。

两个词结合，指的就是从众多中概股中，挑选出50家市值最大的互联网企业，组成一个新的指数，这个指数就是中国互联网50，反映的是境外上市的知名互联网企业总体的表现情况。

基金公司看到其中的利益，就发行跟踪这个指数的基金，这只基金，就是大家平常口中说的中概互联。 

一句话总结：中概互联就是由基金公司发行的，追踪在境外上市的中国互联网企业总体表现的一只基金。

按道理来说，在国内互联网行业形势一片大好的情况下，大家又都是其中的龙头企业，股价应该随着业绩的增长，蹭蹭蹭的往上涨才是。

结果怎么反而与事实相反，在过去的半年里，股价一直萎靡不振，连续的下跌呢？

总的来说，还是出自这两个原因，分别来自国内和国外。

国外的因素，就是春节后美国证监会通过了《外国公司问责法案》最终修正案。

很多小伙伴可能不知道背后的影响。

简单来说，这个问责法一旦实施，那么中国的互联网企业，如果连续三年不能满足美国的检查要求，就很有可能会面临退市的风险。

在这种压力之下，众多投资者也纷纷开始抛售手中的中概股，股价应声下跌。

而国内，还是国家出台的反垄断政策在起作用。

其中最著名的应该是阿里巴巴的【天价罚单】事件了。

去年双十一的时候，众多商家联合举报，阿里巴巴利用其垄断地位，来逼迫商家实行「二选一」。举个例子，如果你选择在天猫上开店，那么就不能考虑拼多多、京东等其他平台。

市场监管总局在接到举报的第一时间，也立刻开始了立案调查。终于，在今年4月份，调查结果出炉，市场监管总局宣布：

阿里「二选一」的垄断行为被坐实，阿里被罚了2019年总营业额的4%，也就是182亿元。

之后，市场监管总局也是继续加大力度，对美团、腾讯纷纷开展了垄断行为的立案调查，近期美团因反垄断被罚34.42亿，这对投资市场来说也更加多了一丝不确定性。

也正是这个不确定性，直接影响到了它们的股价，也间接地影响了其他中概股。

02

了解了中概股大跌的原因后，我们再来回答：中概互联，可以买了吗？

首先，我们就要看它是否符合「好公司、好行业、好价格」的这三个标准。

由于中概互联中，买的是一篮子的互联网股票，其中腾讯、阿里巴巴的比例最大，分别占到了26.67%、25.97%。

 图片来源：天天基金网

所以我们就从这两大公司的财报入手，来作一个简要的分析。

可以看出，尽管公司前半年都处在反垄断的阴云笼罩下，但是业绩仍然不错。

腾讯方面，二季度的营收就达到了2735亿元，同比增长了23%；净利润则达到了903.5亿元，同比增长46%。

 图片来源：腾讯二季度财报

阿里巴巴方面，二季度营收达到了2057亿元，同比增长高达34%；尽管净利润是受到了182亿元天价罚单的影响，但是同比也仅仅只下降了8%，依旧可以称的上是好公司。

 图片来源：阿里巴巴二季度财报

在估值方面，腾讯和阿里在经历了半年的下跌之后，已经明显的处于历史低位。

目前来看，腾讯的市盈率只有19.25，而它的当前分位点，仅仅只有0.2%。

可能很多人不太清楚「当前分位点」这个概念，这里多解释两句。

我们以腾讯为例，当前百分位为0.2%，就是说它当前的估值，仅仅超过了过去10年时间里，0.2%的时间段。

这也从侧面反映出来，目前腾讯的股价，是处于严重的低估阶段。

图片来源：理杏仁

同理，当前阿里巴巴的市盈率为18.2，当前百分位为1.65%，同样也是低价位。

 图片来源：理杏仁

从行业角度来看，互联网行业在国内，也依旧是欣欣向荣的景象。

在反垄断的背景下，国内的互联网企业也会更将趋于良性竞争，未来的经营也更加规划化。

对于国内的互联网企业来说，也还有很长的一条路要走。

03

这么看来，中概互联，确实是一笔不错的投资，如果你现在买入，并且牢牢握在手中，长期持有，应该能获得一笔不错的投资收益。

但是，在购买之前，我还是得给大家再提个醒。

第一，这波反垄断行情，并没有完全地结束，就当前看，腾讯和美团的反垄断调查还未正式出炉。

我们无法猜测未来会不会由更多的政策出台，股价的影响，可能也远远没有结束。所以，股价还会不会继续下跌，谁也说不好。如果在这时候就准备抄底放手一搏的话，未免太过草率。

第二，由于中概互联，是一只以腾讯和阿里巴巴为首的互联网行业基金，那么它的波动性，肯定就比普通基金来的更加夸张。

回看7月23日到7月27日，短短三个交易日里，基金就跌去近20%，可以说将行业基金高波动的特点体现得淋漓尽致。

图片来源：天天基金网

结合这两点，也建议大家，如果没有做好短期浮亏的准备，或者不能承受行业基金高风险的特点，那么最好还是不要参与其中。

不然最后不仅亏损了本金，甚至还影响了日常的生活，实在是有点「得不偿失」。

另外，对于想要进场的小伙伴来说，也不要直接抄底进入，最稳妥的方法，还是分批次的买入，或者是以定投的方式进场更为合适。

最近，不少朋友关心一个很具体的问题：短钱还算好打理，但1年以上的钱，就有点难选择了。

全球股市大起大落，如果想多赚一点，但又不想冒太大风险，我觉得债券基金，就挺值得多聊两句。

但市面上的基金又几千只，不少小伙伴了解之后，难免会犯难：

基金种类这么多，到底该怎么挑呢？

今天就跟大家，分享一款好用的挑选工具——「基金筛选器」，可以帮助我们准确、快速地，选出适合我们投资的优秀产品。

*文中涉及的工具及产品，仅做科普使用，不具有任何利益相关。

我们以晨星网的基金筛选器为例，手把手为大家演示一下。

首先，我们打开晨星网的官方网站，在基金工具的下拉菜单中，找到基金筛选器。

现在呢，我以纯债基金为例，为你演示一下如何进行筛选。

首先，先在页面右边，点开【更多筛选条件】。筛选器默认的界面呢，筛选条件比较少，可以在这里点击展开，就可以看到更多条件。

然后正式开始筛选。

第一步，选好组别和分类。

在基金组别中，选中「开放式基金」。

挑选可以购买的债券基金，开放式基金这个选项，是一个必选项。

随后，基金分类的选项这里比较多，我们可以选上纯债基金。

第二步，选择评级。

这里就要介绍一下，为什么要用晨星的筛选器了。

晨星网是基金业一个比较专业的评级机构，每年都会对基金进行专业、客观的评价。

通常分为5级，最高是五星，最低是一星。评级选择的时候，我们可以把五年评级的3星以上（包括3星），勾选上。

第三步，一些细节要求的筛选。

对于债券基金，根据我们的选择要求，我们最好选择成立时间3年以上的债券基金。有了一定的运作期限，我们可以更好的考察它的业绩情况。

成立日期这里呢，第一个符号要改成≤（小于等于），就是早于3年前成立的时间，然后把日期填上。

其次是申赎状态，选择申购开放、赎回开放。有些定期开放的债基，目前可能会无法申购，因此这里选择申购开放、赎回开放，可以把一些暂时不能买的开放式债基剔除。

最后再限制一下规模，5-100亿。

债基的规模不能太小，避免清盘风险，所以限制了5亿的下限。

但是债基规模又不能太大。规模大了，基金经理的操作就没有那么便利了，优质资产往往是有限的。管的钱多了，可能就做不到全部配置优质资产了，因此我们也做个100亿的上限。

好了，这样，基金筛选器的筛选逻辑就完成了。点击查询，就可以等待结果跳出来了。

第四步，进一步筛选。

当然，通过这样的筛选，也只是个初步的，你可以发现，结果中仍然会有40多个。但是从3000多只债基中，挑出40个，已经是个质的飞跃啦。

接下来呢。你可以点击这里的【业绩和风险】和【购买信息】两个板块，继续挑选。

先说说第一个业绩和风险板块，点击进入后，会有新的几列数据，主要是收益数据，以及标准差。在这里，你可以挑选收益符合你预期的产品。

另外，标准差是衡量基金波动程度的一个指标。

选债基的时候，标准差也是个重要参考指标，数值越小，收益越稳定，我们在这里点击一下它的标准差，它可以帮我们自动排序一下。

然后说说【购买信息】，点击进入后，基金的费率情况就展示出来了。

我们在挑选基金的时候，基金费率也是一个重要选择标准。

通过各种维度筛选出基金之后，如果还需要进一步剔除，你也可以综合看一下基金费率，这些费率越低，我们实打实到手的收益也就越多啦。

当然，最后要强调的是，基金筛选器只能给你大致缩小范围。最终落实到某1只，还是需要结合其他信息，比如基金公司的大小，基金经理的资历等。

晨星网也有相关的信息，在这里选择基金公司，基金经理，查询一下对应的情况即可。