Курс лекций об инвестициях от УК «Арсагера»

00:00:05 🙍‍♂️ Василий Петрович ❓ Закладываете ли в прогнозы изменения экономической и политической ситуации в стране? 
00:01:07  🙍‍♂️ Денис❓ Аналитики по IT сектору утверждают, что рентабельность капитала в данной отрасли оценивать неуместно, а необходимо смотреть только на показатели P/E. Вы согласны?

00:04:39  🙍‍♂️ Марсель❓ Насколько целесообразно покупать в портфель более 20 компаний? Что дает вес 1-2%? Где начинается излишняя диверсификация?

00:10:35  🙍‍♂️ Павел❓ С чем связаны такие скачки альфы фонда акций в этом году? 

00:19:00 🙍‍♂️ Вячеслав Алексеевич❓ Почему компания Арсагера редко представлена на различных инвестиционных мероприятиях?
❓Вам интересен сервис Финуслуги от ЦБ? 
00:24:01 🙍‍♂️ Динис Финатович❓ Могут ли начаться массовые банкротства застройщиков?Не приведет ли это к резкому снижению стоимости недвижимости из-за скидок от застройщиков?
🙍‍♂️ Глеб Врач 00:30:52 ❓ Почему нет Акций и Фондов Арсагера в Тинькофф инвестиции? 
00:31:43 ❓ Что думаете, про кейс Соликамского магниевого завода? 
00:32:48 ❓ Насколько реально объединение усилий миноритариев для участия в  жизни компании (СД)?

00:34:13  🙍‍♂️ Алексей❓ Действительно ли акции защищают от инфляции? Сколько времени занимает этот лаг?
00:39:16  ❓Можно ли предсказывать наперед в горизонте 6-12 мес. действия ЦБ по ставке? 
00:40:17  ❓Ждали ли вы зимой-весной 2024, что ставка вырастет с 16% до 21%? Если да, то как действовали в портфелях?
00:40:55 🙍‍♂️ Максим Сергеевич❓ Ожидание высокой ставки направляет инвесторов в депозиты. А риски увеличиваются. Ожидаете ли вы в 2025 году переход инвестиций из депозитов в фондовый рынок?
00:43:06 🙍‍♂️ Петр Михайлович❓ Ваш ПИФ облигаций отстаёт от бенчмарка , причина - отсутствие флоутеров в портфеле. Какие планы? Может, открыть другой ПИФ облигаций с включением  флоутеров?

00:48:58  🙍‍♂️ Игорь Владимирович❓ Насколько вероятны дефолты эмитентов в течении следующих 2 лет? Будет ли Арсагера как-то изменять алгоритм ранжирования акций? 
00:51:30 🙍‍♂️ Михаил Александрович❓ Вопрос к Алексею и Василию. Расскажите о ваших личных инвестиционных портфелях.
00:53:51 🙍‍♂️ Денис❓ У вас нет коэффициентов: а) зависимость от курса доллара б) от налогового поведения государства. В итоге с большой вероятностью в фонды попадают акции, у которых повышены эти риски. Почему бы не добавить такие метрики?
00:55:26 ❓ В фонд акций попадают очевидные аутсайдеры с большими долгами и отсутствием прибыли типа М.видео или ФСК Россети. Может в методике не хватает каких-то фильтров? 
00:57:36 ❓ Изучаете ли вы опыт конкурентов?    • Ответы на вопросы инвесторов на встре...  
00:57:47 ❓ Я покупаю паи через биржу. Иногда ресурса маркетмейкера не хватает. Что-то планируется делать в этом направлении? 
00:59:06 ❓Дивиденды, приходящие в фонд, не облагаются налогом? 
00:59:21 ❓ Ваше мнение о текущей ситуации. 

01:01:02  🙍‍♂️ Степан❓ Как оцениваете высказывание Президента РФ касательно возможной увязки субсидирования крупного бизнеса и размещения акций таких предприятий на бирже? 

01:06:09  🙍‍♂️ Наталья❓ В связи с планами СИБУРа выйти на IPO может ли это сподвигнуть Казаньоргсинтез уравнять дивиденды по префу и обычке?

01:07:14   🙍‍♂️ Сергей Сергеевич❓ На данный момент компания Полюс (PLZL) занимает верхние строчки в рейтинге КУ Арсагеры. Компания провела байбэк по цене выше рыночной, де-факто не допустив до участия миноритариев. В рамках оценки КУ от Арсагеры я не нашел критерия о «недобросовестных» байбэках. Может стоит пересмотреть методику КУ?
01:08:52   🙍‍♂️ Абдула Насибович❓ Почему в фондах нет Россети Урал и Россети Ленэнерго? 
01:09:42 🙍‍♂️ Степан❓ Оцените величину инфляции при резком снижении ключевой ставки ЦБ, например до 4% или до 8%? Может ли это нанести значительный вред покупательной способности в стране. Что будет с банками при снижении с 21% до 8%? 
01:12:05 🙍‍♂️ Александр Валерьевич ❓  Считает ли Арсагера дополнительной сложностью при оценке акций корректный расчет размера собственного капитала (BV)?
01:13:36  🙍‍♂️ Андрей Андреевич❓В инвестдекларации по собственному портфелю УК «Арсагера» ранее содержалось условие «стоп-лосса» (ликвидация портфеля при падении стоимости на 25% за день). Правильно ли я понимаю, что после 24.02.22 это условие упразднено? ❓ 01:14:04 Продолжается ли работа по направлению рекомендаций об обратном выкупе советам директоров эмитентов?
01:16:05 🙍‍♂️ Александр❓ Будете ли участвовать в IPO крупных компаний, к которому недавно «призывал» (в виде отлучения от субсидий) наш президент на инвестиционном форуме «Россия зовет!» от ВТБ?

00:01:36 🙍‍♂️ Иван Дмитриевич❓ В одном из выпусков вы негативно высказались в адрес текущих действий ЦБ (повышения ставки в период военного конфликта). А как бы вы действовали на месте ЦБ? Какими методами боролись бы с инфляцией и боролись бы?
 
00:17:06 🙍‍♂️ Денис❓ Как нарастить предложение, если у нас безработица 3%? У нас некого брать на работу. 

00:21:01 🙍‍♂️ Сергей Дмитриевич❓ «НОВАТЭК» ранее считалась очень перспективной. Однако сейчас, из-за санкций, её рост, похоже, замедлился или даже остановился. Как вы оцениваете и учитываете такие риски в своих моделях при прогнозировании потенциальной доходности? Ведь оцифровать их сложно, и как учесть при инвестировании?
00:23:40 ❓ Повышение налога на прибыль «Транснефти» до 40%. Почему, на ваш взгляд, Минфин решил так прямолинейно забрать эти 20-40 млрд руб, хотя мог бы, например, повысить коэффициент выплат до 75%, показав свое неравнодушие к людям. А так возникает противоречие между стремлением увеличить отношение капитализации рынка к ВВП до 66% и тем, что людей просто обманывают.

00:27:58 🙍‍♂️ Андрей Викторович❓ Сегодня самая обсуждаемая тема - высокая ставка ЦБ, которая делает кредит всё менее доступным. В одном из своих выступлений Вы озвучили мысль, что долговая ставка в конечном итоге задается работающим в стране бизнесом. Выходит, что есть определенный предел целесообразности привлечения долгового капитала, выше которого большинство бизнесов просто не будет брать кредит, а значит банки не смогут размещать привлеченные средства. Ставка ЦБ, установленная сверх этого предела (хоть 50%, хоть 150%), просто перестаёт влиять на ставки по кредитам и депозитам. Правильно?
Возможно, Банк России для чего-то пытается нащупать этот предел. Как Вы считаете, может ли разгон ставки быть заведомо согласован с Правительством и Минфином, чтобы в определённый момент пика ставок государство разместило большой объем флоатеров, выкупило за полцены старый долг, а при последующем снижении ставки осталось с длинными дешёвыми деньгами?

00:34:31 🙍‍♂️Владимир ❓ Бросается в глаза, что в хит-параде Арсагеры нет акций растущих компаний и компаний с высоким ROE, вкладывающих нераспределенную прибыль с хорошей рентабельностью в  развитие. Если горизонтом инвестирования является несколько лет, то, возможно, сегодняшняя цена входа в подобный бизнес покажется завышенной, но на более длинную перспективу эффективно растущий бизнес рано или поздно обгонит по всем финансовым метрикам своих стагнирующих конкурентов с невысокими финансовыми коэффициентами PE, PB, и т.п. Как говорит Баффетт: лучше купить хорошую компанию по справедливой цене, чем посредственную по дешевой.  
Можете ли Вы назвать быстро растущие компании, которые являлись лидерами хит-парадов Арсагеры? Если нет, то неужели они не заслуживают этого и почему?

00:49:26 🙍‍♂️ Даниил Олегович❓ Видел у Василия Соловьева кепку с логотипом «Арсагеры». Где такую можно приобрести?

00:55:00 🙍‍♂️ Денис❓ Помогите разобраться в принципах работы вторичного рынка облигаций: если завтра неожиданно ЦБ РФ снизит ставку с 21% до 2%, то длинные ОФЗ в этот же день переоценятся, и их доходность будет сопоставима с ключевой ставкой? Если да, то кто тогда будет покупать длинные облигации, если фондовый рынок гарантированно за все эти годы обеспечит доходность на порядки больше?
 

01:00:05 🙍‍♂️ Валентин Владимирович❓ Дайте ваш прогноз по сроку разворота ставки ЦБ.

00:00:02 🙍‍♂️ Олег Анатольевич❓ Читал в книгах, что во время падения акций растёт стоимость облигаций, и наоборот во время роста акций падают облигации. А у вас фонд акций и фонд облигаций растут и снижаются одновременно. В чём причина?

00:04:56 🙍‍♂️ Дмитрий❓ Фонд смешанных инвестиций проигрывает в надежности фонду облигаций; в доходности фонду акций, зачем он нужен, если каждый пайщик может покупать отдельно паи как акций, так и облигаций?

00:10:07 🙍‍♂️ Степан❓ Возможно ли публиковать на слайдах фонда облигаций текущее значение "модифицированной дюрации", т.е. потенциальное изменение цены пая при изменении синтетической расчетной доходности на 1%? 🔗 Модифицированная дюрация в видеоотчете: https://arsagera.ru/~/66557  00:11:25❓ Насколько корректно вычислять в калькуляторе Мосбиржи значение модифицированной дюрации фонда облигаций по референсной облигации, приведенной на слайде в недельных отчетах, с учетом ее параметров аналогичных фонду?

00:11:58 🙍‍♂️ Андрей Викторович❓ В ролике «Суть и смысл привилегированных акций. Часть 3. Дополнение.» Вы ясно говорите, что понятие ликвидационной стоимости неприменимо для обыкновенных акций, а касается именно префов. А в книге в главе 8.5 написано следующее: «Вывод прибыли в пользу крупного акционера или воровство прибыли - это... уменьшение ликвидационной стоимости акций» и «...ликвидационная стоимость... по смыслу близка к балансовой стоимости». То есть речь, как будто, идёт о «разделе имущества при ликвидации», а не о «ликвидационной стоимости». Противоречие? Помогите разобраться.

00:13:13 🙍‍♂️ Альберт Викторович ❓ Возможно ли у вас в компании проводить электронное голосование на собрании акционеров и если да, то каким-образом это происходит?

00:15:12 🙍‍♂️ Илья Борисович❓ Инвестиции в золотодобывающих компании 🔗 Блогофорум: https://bf.arsagera.ru/ 00:16:07 🙍‍♂️ Владимир Николаевич❓ Работа по тренду на среднесрочных и долгосрочных таймфреймах 🔗 На кого работает «технический анализ»? https://arsagera.ru/~/26792

00:17:00 🙍‍♂️ Сергей Витальевич ❓ Прокомментируйте, печальную статистику по 5-летней доходности ПИФ, рассказанную на конференции НАУФОР, 20 июня.00:21:05 ❓ Как вы оцениваете рынок ЦФА за 2023/24 и на ближайшие 5 лет. Планируется ли создание фонда, работающего с ЦФА? 00:22:00 ❓ Напишите, пожалуйста, книгу или цикл статей «Заметки в предпринимательстве». Создание и отладка бизнес-процессов, наем и увольнение сотрудников и т.д.

00:23:16 🙍‍♂️ Евгений Алексеевич❓ Подскажите, как идёт процесс внедрения ИИС-3 в УК?

00:24:59 🙍‍♂️ Александр Владимирович❓ Продолжая затронутую когда-то тему сплита дорогих паёв... Что мешает продавать паи фондов Арсагеры на бирже лотами по 0,1 штуки?

00:26:42 🙍‍♂️Михаил Александрович❓ Уже два с половиной года продолжается СВО, конфликт набирает обороты.За эти 2,5 года, поменялись ли ваши взгляды о перспективах развития фондового рынка в России? Какой сценарий для него более благоприятен, если мы проиграем или наоборот? Что будет, если этот конфликт заморозится (или будет вяло текущим) ещё лет на 10-20?

00:30:20 🙍‍♂️ Валентин Владимирович ❓ Планируете ли создавать новые фонды по инвестированию в недвижимость? 00:31:18 🙍‍♂️ Николай Иванович ❓ В 2023 году я закрыл все свои позиции в акциях. Сейчас нахожусь в долговых инструментах и раздумываю о вхождении снова в долевые. Сегодня мы видим, что Сбер и другие банки демонстрируют хорошую прибыль, дела нефтяников тоже неплохи, имеются прибыльные и перспективные компании в других секторах. Глядя на это, возникает опасение, что акционеры этих успешных компаний могут столкнуться с аналогичным Газпрому изъятием своей прибыли для целей наполнения бюджета. ❓ Считаете ли вы, что данные риски на сегодняшний день уже заложены в капитализации фондового рынка? ❓Как вы оцениваете вероятность и масштабы подобных изъятий?

00:34:40 🙍‍♂️ Артём ❓ Вы неоднократно упоминали в своих лекциях, как один из способов изменить своё материальное положение, заключение брака с обеспеченным человеком. После начала инвестирования и осмысления важности финансовой дисциплины для становления личности человека (в чём мне во многом помогли Ваши лекции, спасибо Вам за это), я стал понимать важность наличия у человека капитала, в качестве подтверждения его психической стабильности, эмоциональной зрелости и востребованности профессиональных качеств. После осознания этого я начал интересоваться наличием капитала у свободных девушек, с которыми у меня могли бы потенциально сложиться отношения. Но я столкнулся с суровой реальностью, в которой лучшее (в финансовом плане), что я встретил,– это жизнь в ноль. А обычно жизнь в минус (кредиты, долги, обязательства). Не хотелось бы связывать свою жизнь с эмоционально незрелым человеком, не способным к финансовой дисциплине; но я опасаюсь, что суровой реальности на мои желания плевать. Какие существуют пути знакомства с эмоционально зрелыми и финансово дисциплинированными девушками с приданым?

00:03:24 🙍‍♂️ Глеб Васильевич ❓ Если у вас была возможность, вернуться в начало формирования фонда Арсагера. Какой вы дали себе совет(ы)? P.S. И да, Мы хотим сделать свой фонд и стать вашими конкурентами.

00:12:00 🙍‍♂️ Глеб ❓ Как разжечь огонь любви к акции ЦМТ у инвесторов и уже акционеров!!!

00:16:51 🙍‍♂️ Иван Сергеевич ❓ На сайте УК в составе всех фондов в разделе «Активы фонда» есть позиция «Денежные средства и прочие активы», иногда они доходят до 5%. Вы вкладываете эти остатки денежных средств в фонды денежного рынка или иные инструменты, дающие безрисковую ставку на 1 день, чтобы максимизировать доходность? Если да, то в какие, если нет, то почему?

00:20:28 🙍‍♂️ Алексей Вячеславович ❓ По усредненным историческим данным (в том числе компании Арсагера) средняя доходность российского рынка акций на 20 летнем горизонте примерно 15% годовых. Насколько оправдана для инвестора во владение покупка на горизонт 10 лет квазивалютных облигаций (замещенные и т.д.), прогнозируемая доходность, примерно те же 15% годовых в рублях, плюс защита от резкой девальвации рубля. Какие Вы видите риски такого решения?

00:29:03 🙍‍♂️ Егор Антонович ❓ Исполняется 18, студент, какую стратегию для инвестирования и инструменты выбрать: брокерский счёт, ИИС или через УК, акции, облигации, криптовалюты, драг. металлы, нефть или вклады? Целью поставил накопление одного миллиона рублей к 19-20 годам, на данный момент имею всего пятую часть, как я могу преумножить свой капитал? Какой инструмент мне стоит изучить более подробно? После преумножения капитала хотелось бы разделить его на несколько частей: долгосрочные инвестиции, краткосрочные, свободное пользование. В каком процентом соотношении стоит распределить свой бюджет? 🔗 Лекция 1. Инвестиции: трудности выбора.     • Лекция 1. Инвестиции: трудности выбора   🔗 Лекция 2. Выбор инструментов сбережения.     • Лекция 2. Выбор инструментов сбережения   🙍‍♂️ Андрей Викторович

00:32:11 ❓ Рано или поздно величина активов позволит Вам участвовать в формировании совета директоров некоторых компаний. Как Вы планируете подойти к этому процессу? Будет ли это способствовать "якорению" компании в фонде, несмотря на снижение потенциальной доходности? 🔗 Кодекс профессионального члена совета директоров https://arsagera.ru/kuda_i_kak_invest...

00:35:32 ❓ P.S. Некоторые клиенты регулярно просят Вас рассмотреть вопрос о выплате дивидендов пайщикам. Ваши указания на неразумность таких действий не всегда срабатывают. Есть предложение. В Ваш регулярный обзор «Наши фонды» добавьте строчку, в которой будет указан размер дивидендов, поступивших за период в расчёте на один пай. Так, проведя нехитрый расчёт, клиент сможет вычислить сумму дивидендов, которые ему причитались бы, владей он пакетом акций напрямую. При желании может погасить соответствующее количество паёв и забрать деньги. 🔗 Пример ОПИФА и портфеля акций.     • Наблюдения Арсагеры. Пример ОПИФА и п...  

00:37:40 🙍‍♂️ Артём ❓ Подскажите пожалуйста имеет ли смысл пайщику, при регулярных долгосрочных инвестициях в фонд акций, часть средств тратить на покупку акций Арсагеры?

00:40:09 🙍‍♂️ Дмитрий Александрович ❓ Я пайщик. У меня нет острой необходимости гасить ПАИ, но в течение года я планирую большую покупку, где мне понадобится погасить 40% моего портфеля. Что меня беспокоит: 1. Есть моменты, когда ПАИ в течение 5 дней падали на +-10% и возвращались назад, но ведь если я сделал заявку на погашении ПАЯ и так как там задержка перед погашением как я могу минимизировать риски в данной ситуации? 2. Как мне в течение года найти «выгодный» момент для погашения? Или куда я могу посмотреть, чтобы объективно понять недооцененность ПАЯ или переоцененность для принятия решения? 🔗 Отчет об изменении BV на один пай: https://arsagera.ru/~/55036 3. Как бы поступили вы?

00:44:47 🙍‍♂️ Роман❓ Расскажите подробнее, как часть комиссии за управление вашими фондами, переходит в альфу? 00:46:17 ❓ В компаниях, с мультипликатором P/BV меньше 1, в случае их банкротства, реально ли получить на одну акцию больше, чем она торгуется сейчас на бирже? Есть ли в России такие примеры? 🔗 Лекция 15.2 Устройство фондового рынка , которое увеличит эффективность экономики     • Лекция 15.2. Устройство фондового рын...   00:51:42 🙍‍♂️ Василий ❓ Рассматриваете ли вы к покупке акции с OTC секции? Несмотря на низкую ликвидность можно было бы купить, например, на 10% портфеля фонда обеспечив иксы.

00:55:55 ❓ Анализируете ли вы причины успеха и возможно, перенимаете опыт фонда Алёнка капитал? Фонд лидер рынка по доходности последние 5 лет, стратегия стоимостная, но менее костная чем в Арсагера. Результат Аленки нельзя назвать случайным. Что делает Алёнка, что не делается в Арсагера?

00:00:33 🙍‍♂️ Мария Васильевна ❓Ставка ЦБ? Можете прокомментировать логику поведения ЦБ? На что направлена и конструктивна ли? Когда и какие результаты могут быть получены?

🙍‍♂️ Кирилл Вадимович ❓ Спасибо за ваш труд! Как вы считаете сможет ли ЦБ в условиях перманентно растущих доходов населения, проблем с насыщением предложения товарами и продолжающим разгоняться бюджетным импульсом снизить инфляцию своими инструментами в течении 2025 до приемлемого уровня (4-5%). Или это будет возможно только после окончания СВО, частичного восстановления товарооборота с западом и сокращением бюджетного импульса. Заранее спасибо!

00:22:03 🙍‍♂️ Александр Александрович ❓ Как начать инвестировать с маленькой зарплатой? 📁: 🔗 Лекция 1. Инвестиции: трудности выбора.     • Лекция 1. Инвестиции: трудности выбора  00:23:41 ❓ Если есть незакрытые кредиты (небольшие), то как следует поступить? Сначала закрыть долги, а потом инвестировать или суметь объединить одно и другое? 00:26:00 ❓ Если облигации и депозиты в данный момент дают наибольшую доходность (особенно краткосрочные облигации и ВДО), то зачем инвестировать в акции - только с надеждой, что процентные ставки понизятся, а прибыль у компаний будет расти (хотя у крупного бизнеса со временем всегда прибыль растет, в основном)? Это я к тому, что, если сравнивать депозит в банке, например, на 18% годовых и дивидендную доходность, например, Сбера на 10% (хотя в этом году он показал 20%). То не выгодно ли держать деньги, пока рынок находится в медвежьем состоянии, в долгосрочных инструментах? Или этот вопрос относиться к диверсификации портфеля? И нужно сейчас его просто ребалансировать - взять меньше акций и больше облигаций? Или нужно держать деньги все равно только в акциях? В общем, как следует вести себя инвестору, когда рынок падает? Спасибо. 📁: 🔗 Лекция 15.1 Психологические аспекты инвестирования:     • Лекция 15.1 Психологические аспекты и...  

00:35:33 🙍‍♂️ Владимир Наряду с системой управления капиталом, которая формализована и регулярно отражается в отчётности, значительный вклад в фидуциарную репутацию компании вносит многоплановая деятельность по защите прав миноритарных акционеров. Исходя из анализа содержания внутренних документов, можно предположить, что регламент этого направления, в плане принятия тех или иных операционных решений и прогноза их последствий не столь фиксированный, как например, методика ранжирования активов, подлежащая утверждению советом директоров или надзор за соблюдением правил фондов УВКМиРМ. ❓ Возможно ли, в принципе, активность Арсагеры в отношении третьего блока функций (в терминах лекции № 12 на тему актуализации) как-либо количественно оценить в контексте её среднего долгосрочного влияния на "альфу" фондов? Или, иными словами, понять: какая часть заработанного приходилась на формальный подход и установленные правила, пускай итерационно эволюционирующие, а какая - на те же профессиональные, но ситуационные решения Правления? 📁: 🔗 Лекция 12. Система управления капиталом. Блоки функций. Актуализация. Часть 1:     • Лекция 12. Система управления капитал...  

00:44:06 ❓ Как компания видит дальнейший поиск баланса между собственной технологизацией и этой деятельностью, особенно в условиях преобладания стороннего рыночного привлечения в продукты? Ведь, это процессы, в каком-то смысле, разнонаправленные - как крайний пример - индексный фонд, где участники, по определению, согласись с алгоритмом, ввиду его прозрачности, однако и в суд по инвертированной причине никто не пойдёт и в доп. эмиссии не поучаствует.

Определение цены допэмиссии акционерным обществом - проверка предложенной формулы, наблюдения и расчеты. 

Целесообразность проведения дополнительной эмиссии и определение цены размещения.

В видео предложен гипотетический путь функционирования рынка недвижимости при введении цифрового финансового актива (ЦФА), обеспеченной недвижимостью. Рассмотрены схема и особенности биржевого обращения такого ЦФА.  

Во второй части рассмотрены корпоративный и экономический аспекты допэмиссии. Подробно рассмотрены виды допэмиссии при различных соотношениях рыночной цены акции и собственного капитала на акцию (P/BV). Представлена  «Матрица Арсагеры. Допэмиссии» и даны рекомендации, какие действия разумно предпринимать портфельному инвестору при проведении эмитентов этих корпоративных процедур. 

В лекции рассмотрены особенности допэмиссии как способа управления акционерным капиталом, введено понятие «грабительской» дополнительной эмиссии и способы ее идентификации инвестором. Представлен алгоритм оценки последствий допэмиссии с целью принятия решения об участии или неучастии в ней. Приведены реальные примеры проведения допэмиссии эмитентами и их последствий: АО «ПО «Баррикада», Роствертол, Транснефть, Промышленно-строительный банк Санкт-Петербург, Банк СПб. Также представлен пример проведения IPO: Биржа СПб.