La firma del Acuerdo Marco con Estados Unidos es bueno. Debería ser un win-win para los firmantes, más allá de que lógicamente no todo el mundo va a estar contento. Economías más abierta, areceles prefernciales y menos trámites, entre otras cosas. La inflación está circunstancialmente más alta, pero no deberíamos preocuparse. No habrá flotación, pero quizas en algun momento se modifiquen las bandas. La actividad camina.

Por fin una semana tranquila. La actividad de a poco repunta de la mano de tasas que bajaron y bajarán más. Hubo buenos datos de octubre, pero aun muy preliminares. El dólar pinta tranquilo y la inflación en el corto plazo se mantiene en zona de 2%. Parece que deberemos esperar 1 mes para ver los detalles de la política monetaria que tienen los Totoboys entre manos.

El mercado aplaudió a rabiar la victoria de Milei. Ahora aparece un cambio que no convenció a aliados, pero el proceso tiene que ser más fuerte que un nombre específico por más que claramente había mucho valor en Francos como el trouble shooter de los problemas políticos de Milei. Ahora el Banco Central tendrá que empezar a comprar los dólares que dejen tranquilos a todos y con tiempo empezar a pensar un nuevo esquema con menos cepo y posiblemente sin las bandas que atan. De todas maneras, el tipo de cambio no parece estar muy desequilibrado. La economía debería levantar en los últimos 2 meses del año

Sorpresiva victoria por casi 10 puntos de La Libertad Avanza. El gobierno ahora tiene el mazo de cartas. La clave será usarlo sabiamente para construir consensos y reponer las reservas que lo reconcilien con los mercados. La mesa está servida. El discurso moderado de Milei es esperanzador. El mercado no le tendrá paciencia infinita. Creemos que con el horizonte de más despejado la actividad puede repuntar en noviembre y diciembre.

El Tesoro norteamericano duplica la apuesta. Ya compró pesos varias veces y ahora parece que el paquete es de 40.000 millones. Aun así los argentinos testarudos compran dólares y venden bonos. Más allá del comentario poco feliz de Trump, no parece que el Tesoro se vaya a correr. Lo que pasa es que la confianza en el peso choca con la necesidad de comprar reservas y con la idea de que, aunque no sea el escenario base, la gente no descarta otra elección flojita de LLA. La inflación y lo fiscal siguen ok. La actividad, no levanta pero tampoco retrocede.

El mercado estaba pidiendo más que posteos en redes. La bazooka del tesoro llegó el jueves y cambió el mercado. Ahora el gobierno tendrá que definir la política monetaria que le permita comprar reservas y buscar consenso político. El rol de Macri puede ayudar. Las elecciones no cambian sustancialmente por esto. En la economía pinta que agosto corto una racha de 3 meses negativos y en octubre recupera el crédito en pesos luego de un septiembre negativo. La

Inflación casi seguro arriba de 2 pct.

A 14 días de las elecciones de medio tiempo el nerviosismo es total. Nadie niega su importancia, pero pase lo que pase hay dos años más de Milei con oportunidad para mejorar y también empeorar. Mientras se negocia el respaldo en DC, la cuestión de las reservas es el verdadero motivo de ansiedad. Es lógico ya que la mayoría apuesta a cambios de política monetaria tras las elecciones dada la necesidad de acumular reservas rápido. La economía real màs o menos. Ni desastre ni bárbaro. Inflación arriba de 2 en septiembre. Nada terrible. La política un pasivo que no terminan de reseolver.

Ayuda de Estados Unidos que tranquiliza (un poco) a los mercados y puede ayudar a la elección legislativa. Retenciones 0 que duran 3 días y también ayudan, pero los productores se te enojan. un conejo de la galera. Sacan el rulo. La actividad floja, pero no es para tanto. Pobreza en el mejor nivel desde 2018

El gobierno tiene que tomar decisiones difíciles para resolver la cuestión cambiaria. Todas tienen costos. Lo cambiario además contagia al mercado de bonos. Y la política tampoco está fácil porque en la mayoría de las provincias los gobernadores moderados enfrentarán a Milei en octubre y no tienen muchas ganas de ayudar al proceso. Mientras tanto los fundamentals de la economía son bueno y eso hace que esta situación sea más frustrante aun.

La política económica reacciona frente a la derrota. La esquina política todavía tiene que dar las señales, cambiar el discurso, buscar la empatía, la palabra de moda. Más barrio y menos Austria, piden los asesores. Veremos si el presupuesto y el mensaje nos dan la señal. El tipo de cambio cerca de la banda, la inflación muy bien y un superávit que sigue, aunque haga concesiones, es un buen mix. Pero hay que hacer un buen papel en octubre para que no se desmorone la casa.