La economía da buenas vibras. El gobierno ajustó para mejor el diseño de las bandas cambiarias y apunta a comprar 10.000 millones de reservas el año que viene. Esto es lo que muchos pedíamos. Desempleo para abajo, aunque con menor calidad de empleo. La economía crece algo menos de lo previsto, pero va pra frente. La política es desordenada. Con traiciones, idas y vueltas que nos recuerdan que el riesgo de ejecución no es cero, por más de que el panorama sea bueno. Para el 2026 auguramos crecimiento del 4, inflación entre 18 y 20 y un tipo de cambio real similar. Hasta la temporada 7.

El gobierno presentó al reforma laboral, que en realidad tiene mucho más que cambios a las leyes del mundo del trabajo. Hay bajas de impuestos y más. La inflación salió maso, pero nada grave. Culpan a la carne, lo que por otro lado mejora exportaciones. La colocación de bonos fue mejor la de pesos que la de dólares, pero ambas estuvieron bien. Hay que aprovechar cuando el mercado se abre. Mejoran las expectativas de cosecha, pero otros indicadores de actividad desilusionaron un toque.

El gobierno vuelve a tomar dólares en los mercados de deuda. Más allá de la discusión semántica de si es realmente una vuelta, la movida es un paso adelante. Ayudará al gobierno a hacerse de reservas que se necesitan para cumplir los compromisos de enero. Bajan las tasas y de a poco llegará a empresas y hogares. Datos de octubre buenos, noviembre con muchas más dudas.

El Chiqui representa groseramente las instituciones que supimos conseguir. Hay que cambiar eso, pero no puede ser un proceso instantáneo. Lo mismo vale para la modernización de la economía. Es un proceso en donde surgen nuevos y caen algunos. En la macro los datos de actividad empiezan a mejorar. La inflación de noviembre parece haber sido parecida a la de octubre o alguna décima más alta.

Hay un lógico optimismo en la comunidad económica local. Hay fundamentos para ello. Pero el mundo es un riesgo al que hay que prestarle atención. El precio del petróleo es uno de los temas que nos ocupan. En el plano local, la discusión sobre comprar reservas y el riesgo de remonetizar demasiado rápido son parte de la misma historia.

La firma del Acuerdo Marco con Estados Unidos es bueno. Debería ser un win-win para los firmantes, más allá de que lógicamente no todo el mundo va a estar contento. Economías más abierta, areceles prefernciales y menos trámites, entre otras cosas. La inflación está circunstancialmente más alta, pero no deberíamos preocuparse. No habrá flotación, pero quizas en algun momento se modifiquen las bandas. La actividad camina.

Por fin una semana tranquila. La actividad de a poco repunta de la mano de tasas que bajaron y bajarán más. Hubo buenos datos de octubre, pero aun muy preliminares. El dólar pinta tranquilo y la inflación en el corto plazo se mantiene en zona de 2%. Parece que deberemos esperar 1 mes para ver los detalles de la política monetaria que tienen los Totoboys entre manos.

El mercado aplaudió a rabiar la victoria de Milei. Ahora aparece un cambio que no convenció a aliados, pero el proceso tiene que ser más fuerte que un nombre específico por más que claramente había mucho valor en Francos como el trouble shooter de los problemas políticos de Milei. Ahora el Banco Central tendrá que empezar a comprar los dólares que dejen tranquilos a todos y con tiempo empezar a pensar un nuevo esquema con menos cepo y posiblemente sin las bandas que atan. De todas maneras, el tipo de cambio no parece estar muy desequilibrado. La economía debería levantar en los últimos 2 meses del año

Sorpresiva victoria por casi 10 puntos de La Libertad Avanza. El gobierno ahora tiene el mazo de cartas. La clave será usarlo sabiamente para construir consensos y reponer las reservas que lo reconcilien con los mercados. La mesa está servida. El discurso moderado de Milei es esperanzador. El mercado no le tendrá paciencia infinita. Creemos que con el horizonte de más despejado la actividad puede repuntar en noviembre y diciembre.

El Tesoro norteamericano duplica la apuesta. Ya compró pesos varias veces y ahora parece que el paquete es de 40.000 millones. Aun así los argentinos testarudos compran dólares y venden bonos. Más allá del comentario poco feliz de Trump, no parece que el Tesoro se vaya a correr. Lo que pasa es que la confianza en el peso choca con la necesidad de comprar reservas y con la idea de que, aunque no sea el escenario base, la gente no descarta otra elección flojita de LLA. La inflación y lo fiscal siguen ok. La actividad, no levanta pero tampoco retrocede.