La implementación de la nueva política monetaria no salió bien. Generó volatilidad y terminó con una tasa más alta. El gobierno no la vio. Pero es un tema que se deberá ir normalizando. Mientras tanto se empezaron a comprar reservas, hubo otro mes de superávit fiscal y la inflación vino mejor de lo esperado. La amenaza es mucho más la política. El voto en el Senado, el armado de listas generan más miedo que un mal paso con la tasa de interés.

La Jueza Preska nos amargó la semana. Nunca es buen momento para recibir una noticia así. Marchamos a un arreglo que si bien no cambiará la macroeconomía suma una mancha más a un tigre lleno de manchas. Subió el dólar y es parte de la gimnasia de flotar. Por ahora no vemos un mensaje para la inflación. Nuevos datos de la economía real muestran un cuadro masomenista que tiene como efecto positivo que alumbra menos importaciones. Los gobernadores se rebelan y más allá de lo que pase o no pase ahora es una mala señal de cara a una reforma tributaria. Los discursos de algunos sumados a las aduanas interiores de otros no son muy pro inversión que digamos.

El déficit de cuenta corriente del primer trimestre puso el tema en la opinión pública. Hay que prestarle atención, pero no es un tema grave. Parece haber financiamiento genuino y si no el tipo de cambio ajustará. El sector público ya no es parte del problema y el dinero de corto plazo que financiaba el déficit externo en la época de Macri hoy no es tan relevante. Algunos critican la fortaleza del peso, pero no hay una forma fácil de corregir esto, a menos que quieran un fuerte ajuste del gasto privado.

La suba de la desocupación parece más alta de lo que fue, pero va a contramano de una recuperación en V como la que se vio. Una recuperación sin mucho empleo puede poner presión política sobre el programa de reformas del gobierno. El superávit fiscal sin muchos problemas, el superavit comercial algo más chico, pero con muchas importaciones de bienes de capital. Y la política se volvió a mover entre el balcón y la tobillera.

Los buenos datos de inflación son un logro como se los mire. Con la actividad un poco más fría el gobierno tiene que pensar como maneja el equilibrio entre seguir transformando la economía sin perder popularidad. No puede bajar las banderas de la solvencia fiscal, economía abierta y desregulación, pero no puede perder el apoyo de una sociedad que no termina de pasarla bien. Mientras tanto, empieza a sumar reservas y eso es clave en un mundo que se pone cada vez más difícil.

Los datos de actividad están empezando a mostrar una realidad más compleja. La inflación viene muy bien, pero la economía está más fría de lo que se esperaba. Nada muy grave, pero la sociedad empieza a tener una prioridad algo distinta que la del gobierno. Las autoridades quizás tengan que alterar su mix de política. Mientras tanto la potencial condena a CFK sacude a la política. Quizás no le convenga electoralmente al gobierno, pero sí a las instituciones.

La Argentina colocó un bono en el mercado internacional, pero en pesos. Equivale a haber comprado reservas en el mercado, sin distorsionar los precios. Una movida inteligente. La cuenta corriente sigue chorreando números rojos, pero abril no es representativo. La inflacion cerró mayo bien, la actividad mejora, pero ya no es "V". Se viene la recaudación y nos vamos poniendo de a poco en modo electoral.

Se lanzó “tus dólares tu decisión”. No fluirán tantos dólares, pero el relajamiento de controles, algunos ridiculos, será beneficioso. El gobierno deberá demostrar que aún podrá monitorear operaciones sospechosas. La inflación de mayo viene muy bien, la actividad de marzo fue más floja que lo que se pensaba. El crecimiento vuelve, pero más suave.

El gobierno coronó una buena semana en la economía con la victoria de Adorni en CABA. La inflación para abajo en abril y más todavía en mayo. Pero falta un montón. La inflación nucleo se resiste a bajar. Buenos datos fiscales y el dólar tranquilo. Ahora lo importante es que frente a esta victoria el gobierno encare el resto del año electoral con los pies sobre la tierra.

El dólar bajó de la mano de una fuerte baja en los futuros que luego revirtió parcialmente. Sigue el push para que el gobierno compre reservas. Tiene sentido porque es el costado más debil. El gobierno dice: primero aseguramos la inflación y busca que el verde siga bajando con un guiño al mercado financiero. Corolario: paciencia. Puede darse, pero no inmediatamente. Los datos de marzo fueron algo más flojos de lo previsto, pero abril se confirma con más onda.