Lo Special Report del’ Economist di questa settimana si concentra sulla possibilità che sia in atto un mutamento strutturale nell’economia mondiale. In questo podcast riassumo brevemente le considerazioni del giornale.
Da mesi si registrano turbolenze sui mercati finanziari insieme a crescenti segnali di stress nell'economia mondiale. Si potrebbe pensare che questi siano solo i normali segnali di una fase ribassista e di una recessione imminente. E’ tuttavia possibile, che si tratti dell’emergere di un nuovo paradigma rilevante quanto l’affermazione delle teorie Keynesiane dopo la seconda guerra mondiale e di una maggiore apertura dei mercati con la globalizzazione a partire dagli anni ’90 del secolo scorso.
Questa nuova prospettiva potrebbe consentire ai paesi più sviluppati di sfuggire alla trappola della bassa crescita degli anni 2010 e di affrontare grandi problemi come l'invecchiamento e il cambiamento climatico. Ma comporta anche rischi rilevanti, dal caos finanziario alle banche centrali in crisi e alla spesa pubblica fuori controllo.

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Come spiegato più volte nei podcast precedenti, le banche centrali dei paesi più avanzati stanno cercando di combattere l’inflazione aumentando i tassi di interesse. Da ultimo la FED degli Stati Uniti con un rialzo di 75 punti base. In questo episodio vediamo come l’azione combinata delle diverse banche centrali potrebbe avere effetti recessivi sull’economia mondiale superiori alle aspettative.
Per capire l’effetto moltiplicativo della politica recessiva occorre considerare che i mercati finanziari sono intimamente connessi e che la decisione della banca centrale di un paese può influenzare le scelte degli operatori determinando dei flussi di capitale.

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Lo scorso 30 settembre, appena 5 giorni dopo le elezioni, l’agenzia di Rating Moodys ha rilasciato un aggiornamento sul merito di credito del nostro paese nel quale ha deciso di non modificare il proprio giudizio che assegna al nostro paese Baa3 con outlook negativo.
Come spiegato negli episodi precedenti di questo podcast, il giudizio delle agenzie di Rating è molto importante perché orienta le scelte di numerosi investitori istituzionali. Con riferimento all’Italia, l’aspetto più delicato riguarda il fatto che il rating attualmente attribuito al nostro paese da Moodys è il più basso prima della sezione Non Investment Grade della scala. Questo vuol dire che un downgrade, ossia una revisione al ribasso del giudizio comporterebbe per molti operatori l’impossibilità di mantenere in portafoglio titoli del nostro debito pubblico e la necessità di venderli.

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Nello scorso episodio abbiamo parlato di obbligazioni e del legame tra andamento del prezzo delle emissioni passate e livello dei tassi di interesse. In questo vedremo brevemente perché acquistare obbligazioni in questa fase può essere un’opportunità con particolare riferimento ai titoli di stato italiani e a quelli indicizzati all’inflazione.
In primo luogo rispondiamo a una domanda ricevuta sul funzionamento dei titoli indicizzati. Trovate nelle note del podast dei link al sito del ministero del tesoro e all’Osservatorio sui conti pubblici dell’università cattolica per avere delle letture di riferimento.

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Link di riferimento


https://www.dt.mef.gov.it/it/debito_pubblico/titoli_di_stato/quali_sono_titoli/btpei/#:~:text=Il%20Btp%20indicizzato%20all'inflazione,area%20euro%2C%20misurata%20dall'Eurostat

https://osservatoriocpi.unicatt.it/ocpi-pubblicazioni-i-titoli-di-stato-indicizzati-proteggono-dall-inflazione-15572

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Archiviata la tornata elettorale con i risultati che si vanno via via consolidando sui principali media questo podcast dedica due puntate all’investimento in obbligazioni, una di carattere generale sul prodotto e una seconda focalizzata sui titoli indicizzati. Parliamo di questa tipologia di titoli perché alcuni di essi, come già anticipato negli episodi precedenti potrebbero costituire un’opportunità interessante nei prossimi mesi.
Il primo caveat da tenere bene a mente che esiste una relazione inversa tra andamento dei tassi d’interesse e prezzo delle obbligazioni, ne consegue che, in uno scenario in cui i tassi sono in crescita, investire in obbligazioni significa accettare il rischio concreto che di vedere scendere le quotazioni del proprio investimento nel breve termine.

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La Federal Reserve degli Stati Uniti ha aumentato i tassi di interesse di 75 punti base per la terza volta consecutiva portandoli al livello più alto dal 2008. Secondo le stime aggiornate della Fed il pil americano è atteso salire quest'anno dello 0,2%, rispetto all'1,7% previsto in precedenza, con un tasso di disoccupazione al 3,8% e un'inflazione al 5,4%. Il ritorno al livello del 2% è atteso solo nel 2025 (2,8% nel 2023 e 2,3% nel 2024).Il presidente Powell ha dichiarato che “Non esiste una strada indolore per battere l’inflazione”.

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La probabile vittoria della destra alle prossime elezioni e la concreta possibilità che sia Giorgia Meloni, leader del partito nazionalista Fratelli d’Italia a guidare il prossimo governo, arrivano in un momento molto delicato per il nostro paese, perchè l'impennata dei prezzi dell'energia e l'aumento dei tassi di interesse potrebbero causare dei problemi al nostro paese per via della dimensione elevata dello stock di debito rispetto al PIL.
Reuters ha individuato 5 questioni rilevanti per i mercati e provato a trovare delle risposte consultando degli esperti.
1/ Come reagiranno i mercati a una vittoria della destra?
2/ Il PNRR potrebbe essere modificato?
3/ Cosa significa un nuovo governo per il debito italiano?
4/ La Banca Centrale Europea potrebbe attivare il suo strumento anti-frammentazione?
5/ Cosa significano i risultati per le banche italiane?

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Dopo l’annuncio del rialzo dei tassi operato dalla BCE le borse hanno reagito positivamente e questo potrebbe sembrare controintuitivo, in considerazione di quanto abbiamo detto in precedenza su come le attese di una politica restrittiva e le prospettive di una recessione imminente abbiano spaventato i mercati finanziari fin dall’inizio dell’anno.
Un adagio molto diffuso in tema di trading recita “buy the rumors, sell the news” indicando che il fattore principale che orienta l’andamento dei mercati nel breve termine è costituito dalle aspettative degli operatori e che, spesso e volentieri gli effetti di una notizia rilevante vengono in qualche modo anticipati e, di conseguenza, si registrano poi movimenti “opposti” ne momento in cui l’informazione viene confermata.

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La Banca Centrale Europea ha aumentato di 75 punti base i tre tassi di interesse di riferimento e ha dichiarato che si attende di aumentare ulteriormente i tassi di interesse nelle prossime riunioni per frenare la domanda e mettere al riparo dal rischio di un persistente incremento dell’inflazione attesa.
Il Consiglio direttivo ha preso questa decisione perché l’inflazione seguita a essere di gran lunga troppo elevata ed è probabile che si mantenga su un livello superiore all’obiettivo per un prolungato periodo di tempo. Secondo la stima rapida dell’Eurostat l’inflazione ha raggiunto il 9,1% ad agosto. I rincari dei beni energetici e alimentari, le pressioni della domanda in alcuni settori dovute alla riapertura delle attività economiche e le strozzature dell’offerta costituiscono ancora i fattori responsabili dell’incremento dell’inflazione. Le spinte sui prezzi hanno continuato a rafforzarsi e diffondersi in tutta l’economia e l’inflazione potrebbe aumentare ulteriormente nel breve periodo.

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Di recente ha fatto discutere l’operazione portata avanti da un ventenne americano, Jack Freeman, che nell’arco di poche settimane ha acquistato e poi rivenduto azioni di una società americana guadagnando oltre 100 milioni di dollari. Particolarmente controverso il fatto che una lettera scritta dal giovane investitore, insieme alla sua attività di discussione sui social abbia influenzato la quotazione dell’azione contribuendo ad amplificare i guadagni dell’attività di trading.
Questo episodio ci offre l’occasione per qualche spunto di riflessione per i piccoli risparmiatori in particolare per i più giovani. Gli elementi più rilevanti su cui soffermarsi sono:
la distinzione tra investimento e scommessa, che appare troppo spesso sfumata nelle narrazioni sul trading on line e le fortune costruite in modo molto rapido
il fenomeno delle meme stock, ossia le azioni che vedono il proprio corso oscillare in modo estremo in base alle discussioni sui social network
le lezioni da tenere a mente per i piccoli risparmiatori normali

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