Nofinancieros

Hola nofinancieros, ¡Es finde!

El aperitivo corre por tu cuenta, dónde quieras, lo quieras.

Yo este finde digo caña y bravas.

Luego el menú lo pongo yo, aquí en mi local. Menú completo con entrantes, primero, segundo, postre y café. Bebida incluida. La copa… Igual te invito o no.

Los entrantes 🌮

Arriba 👆 tienes la compilación de los 4 episodios finpicks de esta semana. Para descargar y escuchar.

Aquí 👇 abajo los enlaces al post de cada episodio para leer:

🙈 La Cebolla Act

🙉 La Era del Centauro

🙊 La Reserva de la Esperanza

🐵 Bajo la Superficie

El primer plato 🍝

De primero tenemos Cadiz. Autor.

El segundo plato 🍗

De segundo este hilo recopilatorio con 10 frases de Rafa Nadal.

El postre y el café ☕

Cuando la app de reservas esta saturda…

La Bebida 🍷

Estos videos reales copiando videojuegos no defraudan

La copa 🍸

La Dyson verisón Fast & Furious

¡Buen finde! ¡A disfrutar!

Mariano Angulo Solves

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Hola nofinancieros,

En el pod-newsletter de hoy: 1. Things Breaking. 2. Inmobiliario americano. 3. Condiciones financieras. 4. Mercados. 5. Apple. 6. Nervios e Incertidumbre.

INTRO

Mike Green, en un reciente podcast, explicando que “las cosas se están ya rompiendo bajo la superficie”. Cem Karsan, otro crack de leer lo que sucede “underneath” en el mercado, decía lo siguiente en un podcast de hace pocos días:

"Fundamentals [may soon] matter again. Fundamentals have not mattered... but if [mkt] liquidity decreases, if rates normalize & value of money increases, all those discounted cashflows matter again. Not just a world of ideas & dreams [but it becomes] a world of who can make $". Escuchar.

EL INMOBILIARIO

Lo comenta Mike Green y lo viene comentando mucha gente. Aquí una idea de lo que se cuece bajo la superficie para el caso del sector inmobiliario americano.

Recuerda que cuando al otro lado del charco estornudan, a este nos constipamos.

CONDICIONES FINANCIERAS

Los spreads de crédito empiezan a apretar y las condiciones financieras a empeorar. Esto quiere decir que a las empresas y particulares les está empezando a costar financiarse. Ante la expectativa de subidas de tipos, los bancos se protegen endureciendo condiciones y subiendo interés en los préstamos a conceder. “Things are breaking underneath”.

La liquidez lo es todo. Visto lo visto en los últimos tiempos y en experimentos como los proyectos crypto, da igual si es liquidez ficticia, real o mágica. Mientras el dinero fluye, la maquinaria funciona. El problema es cuando deja de correr y desaparece. De momento, está siendo paulatina. Aunque sabemos que hay un punto en que todo se deteriora muy rápido y de repente, la liquidez se ha evaporado.

LOS MERCADOS

Amazon lleva una caída del 40% desde principios de abril. ¡Amazon!. El SP y Apple aguantan, pero veremos hasta cuando porque la presión y la incertidumbre no hace más que crecer.

En este gráfico de hace unos días tenemos una muestra de las caídas en las 192 principales empresas de tecnología y comunicaciones. En lo que va de año, solo 22 están en positivo, 167 en negativo.

Fun fact, una de las 22 es twitter y ya sabemos la razón de estar en positivo. Cuidado que muchos dudan de que Musk llegue a conseguir la financiación. El viaje sería épico. Igual unas put otm aquí vale la pena jugarselas, just in case.

De los bonos poco que contar que no hayamos contado. Se toman algún descanso, pero sigue al alza en tipos y a la baja en precio. Recuerda que son dos caras de la misma moneda, sube de precio y baja el tipo. Baja el precio y sube el tipo.

LA VOLATILIDAD

De nuestra amiga, “the only asset class”, podríamos reescribir el dicho. En lugar de “ni está ni se la espera” podemos decir “se la espera, pero no está”, de momento. Ya sabemos lo caprichosa que es y de repente puede entrar en tromba.

Ayer, mientras el SP500 volvía a perder los 4000, ella también bajaba. Concretamente el VIX corregía. En plan, ¿caídas en el SP que es al que estoy referenciado? Eso ya no va conmigo.

La volatilidad en los últimos meses está siendo para mí el más claro ejemplo de lo complicado y trucado que es este mercado en el que estamos. Dónde parece que no hay lugar donde ir a protegerse. Lo que pasa es que el dinero a algún sitio tiene que ir, ¿no?.

Desde abril-mayo de 2020 este mercado no ha dejado de olerme a gran trampa. Incluso ahora que está corrigiendo los desfases, me parece que la trampa es mayor todavía.

Lo mejor, no hacer nada y observar. Hay tiempo de sobra para entrar o salir.

APPLE

Cierro esta parte con dos informaciones de Apple.

* Es un dato curioso y significativo que ya ha salido otras veces. Las espectaculares ventas de los AirPods. Esta vez el dato es la comparación entre los ingresos que generan los icónicos cascos de Apple versus los ingresos totales de otras compañías tecnológicas.

Atención. Los Airpods son terceros por ingresos, solo superados por Tesla y Netflix. Le siguen Adobe, Uber, Nvidia, Amd, Spotify, etc. Como ves la comparativa no es con pequeñas compañías, todo lo contrario. Así se entiende que Buffett vaya cargado de Apples.

* Apple descontinua el Ipod después de 20 años. Con él empezó todo. Un minuto de silencio por el gadget que nos cambió la vida a todos.

NERVIOS DE INSEGURIDAD

Del mercado siempre se aprende, pero ahora, además, es que gracias a las redes sociales puedes aprender de la psicología colectiva de los pequeños y novatos inversores. Matizo que la experiencia en los mercados no son años acumulados, sino crisis acumuladas. Mercados jodidos a las espaldas, bien por el propio mercado que se vuelve cabrón o bien porque te empeñas tú en liarla. Llevamos en un mercado alcista muy bestia desde hace 8 años, alguien que lleva 5 años invirtiendo, puedes dudar de su experiencia.

Volviendo a las redes sociales e inversores, retail y noveles, me he dado cuenta de que la gran mayoría saben la estrategia que tienen que seguir y tal, pero en el fondo ni entienden el mercado, ni entienden la estrategia. Lo ves en los comentarios, en las dudas, y en las falsas muestras de seguridad respecto a invertir en momentos así.

Por eso, la búsqueda de frases y mensajes de apoyo que casualmente salen enseguida de gestores de fondos ávidos de seguir captando capital. Es muy fácil convencerse de que hay que hacer aportaciones mensuales antes de empezar, más fácil cuando el mercado sube y sube. Tengo mis dudas si el mercado se tira unos años corrigiendo.

Como decía el gran especulador Jesse Livermore “only the game can teach you the game” y me vale tanto para el que especula, como para el que invierte. La experiencia es estar sometido al mercado en muchas fases, escenarios y tiempo. No hay otra. Es normal que surjan dudas y es normal equivocarse. No hay otra que el tiempo.

Además, de esos nervios y miedos que se intentan ocultar, esto que comenta Michael Harris es otra cosa que he visto en redes sociales. Cuentas que parecían moderadas y centradas, no eran más que falsa apariencia. Dogma inversor. Extremismo. No me refiero a cuentas anónimas, no, cuentas con nombre y trayectoria profesional.

El mercado siempre enseña las mismas lecciones a todos, seas quien seas, solo es cuestión de tiempo. Por eso el odiado Buffett tiene esa mítica frase “Cuando baja la marea se sabe quien va desnudo”.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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Hola nofinancieros,

En el pod-newsletter de hoy: 1. Coinbase. 2. Luna UST. 3. La SEC. 4. Bonus. 5. Varias conclusiones del carnage.

INTRO

Michael Saylor suspira cada vez que le preguntan por Bitcoin. Ver. Él fue detractor y ahora firme defensor, quizás le cuesta incluso a el creérselo. En cualquier caso, suspirar es lo que está haciendo ahora todo el sector crypto, de eso hablo hoy.

Mientras, el dato de inflación en EEUU de abril baja de 8,5% a 8,3%. Parece que se frena y puede que esté consolidando. Sigue alta. Esto sugería que las subidas de tipos siguen su ritmo.

El mercado corregía fuerte para después darse la vuelta. Bitcoin y las cryptos al son de los mercados de riesgo tradicionales. Hay quien espera que en algún momento se descorrelacionen definitivamente. Soñar es gratis. Lo vuelvo a explicar al final.

COINBASE

Ayer presentó resultados Coinbase. Fallo en las estimaciones y al guano. Caída de un 17,8% y hoy por el 24%. Tampoco sorprende viendo como está el panorama.

Lo llamativo es un aviso que han publicado desde Coinbase. Dice que en caso de quiebra, los crypto activos que poseen en custodia pueden ser objeto del proceso de bancarrota y esos clientes sér tratados como acreedores no asegurados. Resumen: que pueden coger tus crypto activos en caso de bancarota.

LUNA UST

Luna es un proyecto con una stablecoin de ticker UST. Como todas las stables, su vínculo o peg es 1 UST equivale a 1 dólar. Cada proyecto de stablecoin garantiza el peg de una manera, todas basadas en algoritmos. Las dos patas que garantizaban el peg de Luna son las dos patas que ha usado el atacante para enviar el peg a tomar viento y hacer una buena pasta con ello.

* Primera pata. Finales de marzo, compran Bitcoin para respaldar el UST. Más de 1 billion de btc comprados. Todos los crypto influencers (scamers) alabando a Luna. Respaldar como respaldaría el oro, pero ya sabemos que oro solo hay uno.

* Segunda pata. Un pool de liquidez llamado 4pool para garantizar la liquidez del peg.

El atacante, en algún momento, pide prestados 100k de BTC para abrir una posición corta con nominal de 4,2 billions tomando 42.000 $/btc. Al mismo tiempo, el atacante abre una posición larga en UST por valor de 1 billion.

Entonces el atacante utiliza sus UST para drenar liquidez del pool, esto obliga Luna a aportar liquidez y se empieza a romper el peg (vinculo 1 dólar = 1 UST). Luna para mantener el peg, se ve forzado a vender los btc que respaldan el UST, al vender tantos btc, el precio cae. El atacante empieza a ganar dinero porque está corto del btc.

La cosa continua y el atacante sigue sacando liquidez del pool de UST, forzando todavía más la máquina y llevando a Luna a situación de pánico. El peg se va a tomar, llega a ponerse a 0,7, una barbaridad para algo que no debe de irse apenas de 1. Luna acaba vendiendo todos los bitcoins que había comprado para respaldar el UST.

Se estima que el atacante se ha levantado cerca de 1 billion de beneficios. Más detalles en este hilo.

Parece ser que la Fundación Luna ha estado en busca de inversores para levantar 1 billion y salvar los muebles, pero no está claro que lo consigan.

Estas operaciones no son casuales, la coyuntura de mercado le viene de perlas. De hecho, el resto de stablecoins están empezando a tener problemas con sus pegs. Ver.

LOS EXCHANGES CONTRA LOS CLIENTES

Un alto cargo de la SEC acusa los exchanges crypto de hacer trading contra los clientes. Esto también está inventado, Goldman Sachs es el ejemplo. Viendo los comportamientos del mercado, de los exchanges y que la mayoría están offshore, no se podía saber. Vaya sorpresón.

BONUS

Hilo explicando la manipulación de mercado con Bitcoin. Leer.

CONCLUSIONES DEL CRYPTO CARNAGE

Varios apuntes respecto a esta caída:

* Lo de Luna ya ha pasado. Los flash loans llevan explotándolos de una forma parecida desde que salieron hace dos o tres años. Nada nuevo. Una posición en un lado y en el otro, otra posición fuerza el movimiento que beneficia a la otra pata.

* Es una caída más en el sector crypto, pero no me parece la más catastrófica. Es verdad, que está siendo a tramos y no en vertical. Veremos hasta dónde llega.

* De los que esperan que algún día se descorrelacionen las cryptos de las acciones:

* Lo vengo diciendo desde hace mucho, porque lo he visto. En 2018, 2020 y en cualquier pequeño conato de tensión en el mercado, la correlación ha estado clara. Y, por lo tanto, que ni diversifican, ni protegen, ni gaitas.

* Es verdad que en momentos de tensión todos los activos tienden a correlacionarse, pero lo de bitcoin y las crypto clama al cielo respecto a las narrativas y rollos que nos han contado.

* Lo comentamos en el distopnomika de la semana pasada. De lo que parecía que iba a ser esto de las cryptos a lo que pinta que va a ser. Convergencia y renovación tecnológica del sistema tradicional financiero, pero mismos patrones, mismos modelos, misma operativa. Y es que esto está inventado desde hace mucho.

* Es una nueva jerarquía financiera intentando destronar a la antigua, prometiendo beneficios, libertad e igualdad para todos. Si no os suena, debería de sonaros. No acaba bien.

* El sesgo emocional de los pequeños inversores crypto es para tratarlo. Entre influencers ignorantes y listillos, aquí la gente se cree que apelando a la épica, a la remontada, se pueden salvar las inversiones. Perdón especulaciones.

* Lees las redes sociales y todo son mensajes de esperanza, de cambio, de creer en un futuro mejor gracias lo crypto. Esto es el mercado, amigos, él no hace prisioneros. La épica del Madrid aquí no funciona.

Este hilo es una delicia. Los grandes titulares pro bitcoin. Ver.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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Hola nofinancieros,

En el pod-newsletter de hoy: 1. Biden el guasón. 2. Que sí que no. 3. La guerra sigue. 4. Varios. 5. Tiger. 6. Robin Hood. 7. Vuelta a los ingresos.

INTRO

Biden en su mejor modo, el de la guasa. Hace la broma de que duerme con una profesora todas las noches, la misma siempre. Su mujer es profesora. Todo el mundo ríe porque es Biden y es demócrata. A un republicano ya le habían montado el impeachment. Ver vídeo.

QUE SI, QUE NO

Lo que dice Biden es lo que al final dice la UE respecto a la energía rusa. Duermo con la misma todas noches. La UE abandona los planes de prohibir el envío de petróleo ruso en vista de la oposición que despierta.

En Europa cada uno hace la guerra por su cuenta. Alemania buscaba evitar las sanciones europeas sobre el gas ruso, ya que pretende reducir su dependencia para mediados de 2024.

LA GUERRA SIGUE

Sí, la guerra sigue, pero una vez más que fácil es que parezca que no hay guerra si seguimos a los medios. Cambian el foco, un poco menos de presencia mediática, unido a la normalización y listo. También hay noticias que apoyan esa tranquilidad: Según la Casa Blanca, están acelerando los planes para reabrir la embajada en Kyiv.

VARIOS

* Tesla - Produjo un -83,7% menos en abril en China y no exportó ningún coche. ¿Covid, falta de demanda o ambas?.

* Blackrock - Abandona su visión alcista de China tras la caída de un 28% de los índices chinos. A Black Rock le preocupan los confinamientos y los lazos China-Beijing. A buenas horas… Dicen lo que la gente quiere oír.

* Twitter - Se espera que Musk sea CEO temporal tras cerrarse el acuerdo. Leer. Mientras sigue buscando financiación para completar la operación. La SEC hacía públicos los nombres de los inversores que apoyan con 7 billions a Elon en la compra de twitter. Larry Ellison, Sequoia, Qatar, etc. Llama también la atención los 500 millones que le compromete Binance, algo querrán sacar de ahí.

Por otro lado, Elon sigue disparando tuits. Esta vez apunta a que el equipo de ingeniería de Twitter es muy mejorable y que lo primero que hará es buscar la excelencia en todas las áreas técnicas de la empresa.

Y finalmente asegura, que si se cierra el acuerdo, le quitará el ban a Donald Trump.

* Nvidia - La SEC le pone una multa de 5,5 millones porque no han conseguido explicar el impacto de la minería crypto en su negocio de gaming. Puede que haya opacidad voluntaria o puede que se esté minando en la sombra por puertos desconocidos y que no puedan explicarlo. No será el primer rumor de ordenadores y móviles que minan sin consentimiento.

* Airbnb - Bate expectativas y sube un 70% sus ingresos respecto al año pasado. De momento, parece que el turismo se recupera. Contengamos la respiración. Leer.

* Este tuit de una emprendedora todoterreno.

TIGER

Mañana o pasado, hablaré de las caídas de los mercados y de crypto. Esperemos a ver en qué queda. Mientras, algunos ya ni espera ni nada. Tiger, uno de los mayores hedge funds del mundo (es como un conglomerado muy amplio de fondos), reconoce pérdidas de 17 billions durante este año. Una de las mayores en la historia de los fondos de cobertura. Lo bestia es, que en 4 meses le han volado dos tercios de todas las ganancias acumuladas desde 2001. Aquí no se salva nada. Cuadra con lo que llevamos oyendo “hay fondos cerrando, margin calls, etc”. Demolición controlada mientras sea posible.

ROBINHOOD INNOVA

No es ironía. Esto es una ventaja que hasta ahora estaba al alcance de pocos. Poder prestar tus acciones y sacar un rendimiento mientras la mantienes a largo plazo. Como el dinero, como hacen las grandes manos. Eso si, como bien cita el autor del tuit, un 85% del ingreso se lo queda Robinhood.

BACK TO REVENUE

Este artículo en Techcrunch me ha llamado la atención. El titular es el siguiente:

La era del centauro: 100 millones de ARR es el nuevo hito en valoración de negocios cloud.

El uso de la palabra centauro viene por la comparativa con los unicornios (empresas de más de 1 billions de valoración). El centauro sería un nivel inferior, menos espectacular, menor crecimiento, más sólido, más seguro.

Unicorns can be illusions, often appearing a lot bigger than they are in reality.

El resumen es que los inversores están pivotando y ya no invierten en múltiplos de crecimiento espectaculares de decenas de veces los ingresos. Están quitándole peso a las expectativas y centrándose en la realidad. En cifras de ingresos actuales y crecimiento real. Aquí a las startups les ha pasado lo mismo que a las techs cuando oías que 50x ventas era una ganga.

¿Qué sucede? Que la mayoría se perdió el Amazon de turno y no quieren perderse el siguiente. Viendo lo que han crecido las techs durante su explosión, los inversores han estado muy sesgados. Todo quieren estar en el próximo “next big thing” o la próxima google. Se han descontado crecimientos fuera de lugar y ahora, en contracción, unos lo están pagando y otros vuelven a los básicos, al sentido común de los negocios. ¿Cuánto gana esta empresa? ¿Cuánto puede crecer realmente de manera sostenida?.

Lo que comenté hace un par de semanas, ¿cuál será el próximo growth?. Creo que aún es pronto para vislumbrarlo, apuestas siempre las hay.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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En el pod-newsletter de hoy: 1. No dejes escapar una crisis. 2. Suiza. 3. China. 4. Las cebollas. 5. JobandTalent.

INTRO

Samantha Powell es un cargo colocado por Biden y aquí la tienes casi alegrándose de la crisis alimentaria que está empezando a causa de la escasez de fertilizantes. Lo ve como la oportunidad a aprovechar para forzar a los agricultores a usar otros medios más naturales como el compost. Sé poco, pero seguro que muchos profesionales del campo se estarán partiendo la caja y pensando, típica pija de ciudad que nunca se ha manchado de barro los pies.

Esto es ya como la transición energética llevada al siguiente nivel. No solo cierre de negocios y empresas, ahora también muerte por hambre porque los precios de los alimentos son intocables o no hay porque la producción con compost no llega. Está gente está majara.

SUIZA AVISA

Hablando de escaseces, Suiza se prepara para posibles cortes severos de gas y electricidad. Estos llevan preparándose meses, no es el primer aviso. Leer.

Ya que estamos en Suiza, fun fact desde una empresa swiss made.

Hallan 500 kilos de cocaina en un envío de café a granel para Nespresso. El cargamento de droga estaría valorado en unos 50 millones de dólares. Leer.

Hagamos los números:

* Una cápsula lleva entre 5,5 y 7 gramos de café. Tomemos 6 gramos por cápsula.

* 1 Kg son 1000 gramos. 500 kg son 500.000 gramos.

* 500.000 dividido entre 6 nos da 83.333 cápsulas de cocaína.

* 1 cápsula de café Nespresso cuesta de media unos 45 céntimos.

* 83.333 cápsulas de café cuestan unos 38.000 dólares. Si fuesen de cocaína 50 millones.

La broma de que el café te activa la dejamos para otro día.

CHINA

En China siguen con los confinamientos estrictos para cumplir su política de covid cero. Las imágenes que no se ven, porque no las muestran, dan que pensar. Hospitales prefabricados kilométricos, desinfectan neveras, tiran toda la comida, arrastran a gente a la calle, los internan, etc. Muchas dudas e incógnitas en esas imágenes.

Son tan estrictos que si detectan un caso cierran el centro comercial o la fábrica con todo el que pillen dentro. Por eso, se ven revueltas y reacciones fuertes de ciudadanos y trabajadores. Imagina ir a la compra y quedarte confinado en el supermercado indefinidamente.

Así, dicen que un 20% de los barcos están en las costas de china a la espera para entrar a descargar. Digo dicen, porque desde China desmienten que así sea. Qué van a decir ellos.

Sean un 20% o 10%, está claro que esos confinamientos estrictos nos afectan “aguas abajo”. Van a continuar los problemas logísticos y de producción. Se comenta de fábricas en Europa dónde los trabajadores no tienen faena. Tómese todo esto con pinzas. Así, las cifras macroeconómicas de China van a la baja.

El PMI en 36,2 viniendo de 42 y marcando el segundo dato más bajo desde que se recogen estadísticas, 2005. Ojo a esto último. El mínimo fue de 26,5 en febrero de 2020. Recuerda it´s twenty twenty too.

Para cerrar con China, otro dato interesante, esta vez demográfico. Recientemente, han marcado la menor cifra de nacimientos desde la gran hambruna de los 60. Se estima que la población trabajadora china caiga de 1 billion a 750 millones de trabajadores. Menos trabajadores, menos sueldos, menor crecimiento. Aunque la gráfica es del FT, el origen de los datos vendrá de China. Así que también, tómese con pinzas.

LAS CEBOLLAS

Se han revalorizado un 130% desde el año pasado. La curiosidad es que son la única commodity que no tiene cotización en contratos de futuros debido a una ley específica para las cebollas de 1958. La 1958 Onion Futures Act.

Si todas las commodities alimentarias se han revalorizado, está tiene el récord. Concretamente, el doble que las que más han subido de precio. Otro ejemplo del bien que hacen los derivados para amortiguar los precios. Ahora imaginemos que ni el trigo, ni el maíz, ni el café, ni nada de esto tuviese su posibilidad de cubrir el precio. Imaginemos que es gratis.

RONDAS

Lo de JobandTalent es un no parar de levantar pasta. Acaba de cerrar 230 millones vía deuda. A esto hay que unir la ronda de 440 millones en 2021 junto a otros 75 millones vía crédito. Esta pasta gansa, irá destinada a facilitar los pagos flexibles a sus trabajadores. Cobrar por salario diario o incluso anticipado. Leer.

Este es un servicio que ya ofrecen varias startups como Devengo y que me parece una propuesta interesante que puede tener calado. Especialmente en los tiempos a los que vamos. Imaginemos un escenario de inflación loca, a todo el mundo le vendría de perlas cobrar el sueldo de cada día. Mientras, es una forma de pasar esos baches que a veces surgen cuando se juntan muchos gastos imprevistos.

Volviendo a JobandTalent, matizar que es una línea de deuda. Pinta que si la necesitas tiras de ella y si no, ahí se queda. Tiene sentido porque el resultado del pago flexible puede ser muy variable. Mucha gente de golpe pidiendo el adelanto te hace un agujero y no tiene sentido dejar dinero parado a la espera.

Lo de JobandTalent es espectacular. Han digitalizado y automatizado el proceso de una ETT. Han pasado de competir con Infojobs and company, sector muy saturado, a encontrar un auténtico océano azul.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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Hola nofinancieros, ¡Es finde!

El aperitivo corre por tu cuenta, dónde quieras, lo quieras.

Yo este finde digo vermut y olivitas.

Luego el menú lo pongo yo, aquí en mi local. Menú completo con entrantes, primero, segundo, postre y café. Bebida incluida. La copa… Igual te invito o no.

Los entrantes 🌮

Arriba 👆 tienes la compilación de los 4 episodios finpicks de esta semana. Para descargar y escuchar.

Aquí 👇 abajo los enlaces al post de cada episodio para leer:

🙈 Biden tres en uno

🙉 El Fondo Soberano Noruego

🙊 Jugarretas de los Grandes

🐵 Los Vientos de la Inversión

El primer plato 🍝

De primero tenemos un buen atún de almadraba. Qué maravilla.

El segundo plato 🍗

De segundo tenemos pollo, de muchos tipos y muchos pollos.

El postre y el café ☕

Para el postre tenemos el teatro 3.0

La Bebida 🍷

La primera oficina de Facebook presentado por Mark Zuckerberg.

La copa 🍸

Un periódico financiero de Korea del Sur usando el meme de la rana Pepe en sus páginas con motivo de las caídas bursátiles. En nada vemos la prensa invadida por memes.

¡Buen finde! ¡A disfrutar!

Mariano Angulo Solves

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En el pod-newsletter de hoy: 1. Powell. 2. Cathie. 3. Abuelos. 4. Musk invierte. 5. Los vientos de la inversión.

INTRO

Ayer hubo reunión del FED y subieron 50 pbs los tipos de interés (hacía 22 años de una subida igual), como se esperaba. Aquí tienes los extractos destacados de las declaraciones de Powell:

* La inflación es muy alta. Ahora está controlada y está empezando a corregir. (El detalle es que se ha controlado sola, la dejas correr y claro, en algún momento se para).

* La subida de 75 pbs no estuvo sobre la mesa, sobre la de 50 pbs sí que había consenso. No descartan subidas más pronunciadas si la cosa se complica.

* Aquí confirma que están intentando hacer un aterrizaje suave y creen que es posible porque ven que las familias y los balances de las empresas están fuertes en términos financieros.

* También confirma que aumentan la reducción de compra de activos.

El resultado es que el SP500 rebotaba cerca de un 3%, para unas horas después abrir la sesión cayendo más de un 3%. Las justificaciones que daban los analistas de la subida de ayer, echas polvo en apenas horas. Entiendo la necesidad humana e informativa de dar explicación a lo que pasa en los mercados, pero viendo cómo está el patio hay que ser valiente o tener mucha cara porque el mercado te va a dejar mal.

CATHIE

Nuestra amiga se dejó ver la semana pasada por la CNBC. No es fijación, es que Cathie da mucho juego y hay que aprovechar que cuando no esté la echaremos de menos. Estas son algunas de sus perlas a raíz de que no ha parado de comprar acciones de Teladoc:

* “Teladoc se está convirtiendo en la columna vertebral de información del sistema sanitario de EEUU… está en el principio de una curva en S”.

* “Amazon ha capitulado y será partner de Teladoc”.

* “Teladoc es como Amazon, tiene potencial para multiplicar por 10”

* “Teladoc es un category killer en los próximos 5 a 10 años”.

* “Somos una de las pocas organizaciones en el mundo centradas en la innovación disruptiva”

* “Nuestro mayor miedo es que nuestros nombres (empresas invertidas) sean barridas, nosotros mantenemos que son deep value”.

We love Cathie aunque la narrativa no te salva en los mercados. Mientras ella sigue comprando Teladoc y vendiendo lo etéreo del futuro innovador, Teladoc lleva una caída de más del 60% en lo que va de año, un -87% desde sus máximos. Claro, algo que cae un 87% es deep, deep, sin duda.

Fíjate la narrativa, la forma de vender la esperanza futura. Pura narrativa. Ver.

Es el reflejo del clásico inversor que su cartera está tan tan reventada que no le queda otra que mirar al largo, largo plazo. Y Cathie es la que da la cara, pero como ella ahora mismo muchos grandes y pequeños.

En fin, con todos ustedes ´Crazy´ Cathie ´On Steroids´ Wood. Vaya crack en todos los sentidos.

LOS DINOSAURIOS

Durante el fin de semana ha tenido lugar la junta de accionistas de Berkshire Hathaway, la empresa de Warren Buffett. Una reunión que celebran en Omaha y que es todo un evento donde acuden miles de accionistas, llenan un estadio y escuchan lo que dicen los dinosaurios de Buffett y Munger.

Dinosaurios por aquello de que muchos recién llegados a esto de la inversión llevan años diciendo que están muy fuera y que no se enteran. El problema es la rentabilidad que siguen manteniendo frente a otras estrellas super actualizadas y en la onda a las que les están dando hasta el carnet de identidad.

Algunas frases que han dicho estos dos abuelos desfasados. Algunas son repetidas, como gente mayor que son tienden a repetirse, pero es que son como los abuelos de la economía que nunca está de más que te recuerden lo más elemental.

* Buffett vuelve a recordar que un buen negocio tiene que generar dinero, que al le gusta poseer cosas que generan algo. Por eso ni es fan del oro ni lo es de Bitcoin, del que dice que aunque se le ofreciesen todo el que existe por 25 $, no lo compraría.

* Munger, además de atacar las criptomonedas, incidió en algo que tuiteó Musk, el poder e imperio que supone la inversión pasiva y como está llegando a afectar a la gobernanza corporativa. Leer.

¿Te acuerdas de la famosa frase de Warren que dice algo así como “los derivados son instrumentos de destrucción masiva”? Aquí tienes la cuenta de resultados resumida de Berkshire Hathaway.

“Investment and derivative gains (losses)”. Podemos ver Berkshire gana dinero, pero bastante menos que en 2021, una caída del beneficio de -53% derivada de la partida de investment & derivatives.

Para que no haya dudas, los de abuelos, dinosaurios y desfasados es ironía.

MUSK

Elon le pega a todo. Debe de ser fan de Warren o se está intentando ganar su interés porque ha tuiteado sobre inversión y lo que ha dicho es una réplica de los que dicen los abuelos.

Ayer te comentaba el tuit dónde alertaba del riesgo de la inversión pasiva, “Passive has gone too far”. Hoy toca el tuit dónde explica su recomendación para invertir, a raíz de que mucha gente le pregunta.

LOS VIENTOS DE LA INVERSIÓN

Cierro la semana con algo que deje pendiente a principios de la misma.

Cuando navegas en barco de vela, lo haces impulsado por el viento. Para hacer una regata es importante que el viento esté establecido, es decir, además de tener una velocidad mínima, debe de mantener un ángulo de dirección y no estar muy rolón. Esto es que ahora viene del 100, ahora del 45, ahora 90.

Está claro que a lo largo de la regata este puede y suele variar. Unas veces son variaciones de unos pocos grados, otras se va completamente de dirección. Mirar los instrumentos de medida y tener experiencia, es lo que te permite anticiparte a esas roladas de viento. Clave para ganar regatas.

¿Esto como es? Pues tú vas en tu rumbo con tu viento y observas constantemente los instrumentos, las velas y el mar, para comprobar que las condiciones siguen siendo las mismas. Quizás ajustas un poco la vela, el rumbo. Se entiende que el viento no es completamente constante, va dando pequeños bandazos. Si por ejemplo viene de la dirección 100, pues el reloj va marcando 101, 100, 102, 99, 100, etc.

De repente te aparece un 105 o un 107 o algo así y vuelve a 100. Aquí puede que el patrón se haya ido del rumbo o puede que haya sido el viento. De ser el viento, esa oscilación mayor de la normal puede haber sido algo puntual o puede no serlo. No lo sabemos, pero estamos alerta.

¿Por qué? Porque si empieza a oscilar demasiado respecto a su dirección establecida, es posible que estemos ante un cambio importante en las condiciones del viento. Una buena rolada, que el viento se vaya completamente. Seguimos sin saberlo, porque el viento se va, pero vuelve al 100 y parece que no pasa nada y se vuelve a ir. Hay incertidumbre y aquí entra la experiencia en saber que el viento va a rolar mucho y que, por lo tanto, toca anticiparse. El que no tiene experiencia se da cuenta de que el viento se ha ido, cuando ya se ha ido.

Me encanta navegar y me encantan los mercados. La incertidumbre, el análisis y la toma de decisiones son casi iguales en ambas. El viento en los mercados lleva meses rolando demasiado, va y viene, va y viene y parece que no pasa nada, pero pasa. Solo los que tienen experiencia se están preparando.

No te preocupes si no sabes qué hacer. Es normal. Aprenderás. Recuerda que “Ninguna mar en calma hizo experto marinero”.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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Hola nofinancieros,

En el pod-newsletter de hoy: 1. Santa Rosa county. 2. Flash Crash Nórdico. 3. Los ETNs de Barclays. 4. Los votos de los indexados. 5. Rohlik, Ulabox y Substack.

INTRO

En el condado de Santa Rosa en Florida tienen claro que si alguien entra en tu casa a robar, estás en tu derecho de dispararla. Incluso prefieren que lo hagas. Invitan a la gente a ir a sus clases de seguridad de armas porque así dispararán mejor y ahorran dinero a los contribuyentes. Ver vídeo.

Hoy toca episodio de movidas de mercado, jugarretas de las grandes manos. Si hago la analogía, esto no piden permiso para entrar en casa ajena o disparar. En ese sentido, tampoco se andan con chiquitas, solo que lo hacen de manera que parezca una casualidad.

FLASH CRASH NÓRDICO

El lunes se produjo un flash crash en los mercados nórdicos que sacudió a todos los mercados europeos. Un flash crash es una caída y recuperación muy rápida, en pocos minutos. El OMX, índice sueco, se desplomó un 8% en 5 minutos. Leer.

Los flash crash se atribuyen a algún error técnico, una orden mal introducida (fat finger) o a algo que ha pasado con unos sistemas que tienen tecnologías punteras. Y se quedan tan panchos. El tema es que no cuela, menos después del famoso flash crash de 2010 y las posteriores investigaciones del mismo que dejan entrever que alguien hizo algo, pero no se puede confirmar. Ver documental.

Fíjate si cuela poco, que apenas 24 horas después del que podemos llamar flash crash nórdico, ya teníamos un culpable. Citigroup.

No seamos malos. Pueden aparecer órdenes erróneas que alteran el mercado porque lleno de algoritmos que reaccionan instantáneamente, desencadenando oleadas de ventas. Lo que sucede es que sabemos las jugadas que son capaces de hacer los de Wall Street. Que casualidad que suceden en momentos convulsos de mercado. Que casualidad, será la tensión de los traders que les lleva a equivocarse.

BARCLAYS Y SUS ETNS

El banco inglés vuelve a la carga. Si hace como un mes, paralizaba la emisión de nuevas participaciones de dos etfs, ahora directamente para de vender 30 ETN. La mayoría relacionados con commodities: oro, plata, café, granos, etc. También uno del VIX midterm y algún exótico. Leer.

Las jugarretas. Te montó unos productos muy chulos y atractivos, pero solo los vendo mientras gano dinero. El mercado lleva tiempo loco y me imagino que les estará pasando como con los que pararon de volatilidad y petróleo. Cubrir una locura de mercado es difícil, costoso y una lotería.

Este es un problema que está floreciendo. La industria financiera ha conseguido una gran variedad de productos estén disponibles para todos los públicos. Esto tiene sus ventajas y riesgos para todos, ellos y nosotros. Una de las ventajas que debería de tener para los retail avanzados, es que estos productos pueden ser una alternativa para momentos como los de ahora. Lo que decía ayer Tudor Jones, no tengas acciones ni bonos. Resulta que llega el momento de la verdad, el de utilizar esta gama de productos para diversificar y protegerse en un mercado complicado y te los quitan, no los puedes operar.

LOS VOTOS DE LOS INDEXADOS

Los fondos indexados a.k.a inversión pasiva se han convertido en un golem de dinero inversor. Captan el capital y lo colocan en las acciones sin pensar, más que en replicar el índice de turno. Esto les ha llevado a tener un poder de decisión importante en las compañías porque cuanta más inversión más votos tienes en las juntas de accionistas.

Este hecho lleva despertando dudas respecto a que hacen los fondos indexados con esos votos. Ellos siempre han dicho que su función es replicar índices y que se abstienen de las votaciones porque no son inversores ni activos ni activistas. Pues bien, las tres grandes casas de fondos indexados (BlackRock, Vanguard y State Street) han sido acusadas de usar sus votos como herramienta de marketing en temas medioambientales y de género.

La bola de la inversión pasiva se ha hecho tan grande que hasta Elon Musk avisa que es necesario un rebalanceo hacia la inversión activa. “Passive has gone too far”.

ROHLIK, ULABOX y SUBSTACK

La checa Rohlik compra Ulabox, uno de los primeros supermercados online españoles. La cifra de adquisición no trasciende, pero sí que Rohlik invertirá 50 millones, que asume una deuda de 2,5 millones que tiene Ulabox. Leer. Operarán bajo la marca Sezamo.

Respecto a lo Rohlik, tiene valoración de unicornio, factura 300 millones al año y desde su fundación en 2014 ha recibido inversión por valor de 340 millones. Opera en Rep. Checa, Hungría, Austria y Alemania, y este año tiene previsto entrar también en Rumania e Italia.

Substack lanza nuevo reproductor de podcast, entre otras mejoras.

Ojo con Substack, que poco a poco está haciendo las cosas muy bien y lo más importante, fáciles de utilizar tanto para creadores como consumidores de contenido. Es uno de esos productos que nació muy sencillo, una newsletter fácil de montar, de distribuir y de suscribirse, y que poco a poco le han ido añadiendo características sin saturar, favoreciendo el proceso de aprender a usar el producto. No tengo ninguna duda que será un ejemplo o caso de estudio en pocos años.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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En el pod-newsletter de hoy: 1. Tudor Jones. 2. Apple. 3. Amazon. 4. RobinHood. 5. El fondo soberano Noruego y el SNB.

INTRO

Uno de los famosos tiburones de Wall Street entrevistado en la CNBC. Ver. Paul Tudor Jones dice que con el complicado panorama macro no tendría ni acciones ni bonos. También menciona la clara sobrevaloración. Si observas los 5 minutos de entrevista, tose, se rasca, se entrecorta. No está cómodo, como nadie lo está ahora mismo en el mercado. This is fuck!

El jueves pasado era día clave porque salían varias empresas importantes a presentar resultados. Ante los precedentes de Netflix, muchos esperaban sorpresas negativas. Sin embargo, la de cal y la de arena, esta vez Apple y Amazon.

APPLE

Menos mal que la manzana salvó un jueves que muchos temían en caso de no cumplir expectativas. Todos resultados financieros por encima de expectativas.

Se quedan por debajo las ventas de wearables, home y accesorios, que tampoco es la principal línea. Continúan con la recompra de acciones y aumentan el dividendo un 5%. Apple es muy sólida, Buffett lo sabe y por eso tiene un buen porcentaje de su cartera en ella. (De Buffett hablamos mañana o pasado).

AMAZON

El trago amargo vino por la empresa de Bezos. Como siempre, el hilo de FrankBascombe. El resumen, gana dinero en los datos, en el cloud, pierde en lo que envían a casa. El peor crecimiento de ingresos en una década.

Claro la inflación y los costes de distribución que en muchos casos asume Amazon, frente a otros que lo trasladan directamente al cliente. Hay quién ve estos resultados como que el negocio está acabado, catastrofistas siempre los hay:

Los datos de Amazon remarcan que el negocio digital no es ajeno al físico, cada día más de la mano. Ahora nos parece lógico, pero recordemos las narrativas de los últimos trimestres y a raíz de la pandemia, que parecía que todo iba a ser puramente digital.

Algo parecido le está pasando a Glovo. Récord de facturación y quintuplica las pérdidas. Cuidado que igual el delivery que hemos vivido en términos de costes es una ilusión y si nos toca pagar lo que cuesta que te traigan la comida, igual preferimos ir al restaurante. Es una posibilidad.

Aprovechando estos malos datos del e-commerce y delivery planteo un escenario muy distópico a la par de divertido. No tomar en serio. Imagina que esto que hemos visto en los resultados de estas empresas se mantiene. Que no es rentable recibir los paquetes o la comida en casa, por lo tanto, si la quieres has de pagar el coste y no nos compensase. Imaginemos que volviesen a resurgir los centros comerciales y grandes almacenes. Sería una de estas paradojas que se guarda la historia.

FUN FACT

Acorde a los resultados que presentó la app de trading RobinHood (pierde más que ingresa), se puede decir que existe para hacer rico a Ken Griffin de Citadel. Ya sabes, RobinHood le vende el libro de órdenes a Citadel para así no cobrar comisiones. Imagina quien le saca más rendimiento a la jugada.

EL FONDO SOBERANO NORUEGO

Es el mayor fondo de inversión del mundo. 1,2 trillones que proceden de los beneficios estatales del petróleo colocados en acciones durante décadas para garantizar el bienestar noruego. Que envidia esa manera de proceder.

El CEO, Nicolai Tangen, ha hablado y confirma lo que le intuíamos en el lenguaje no verbal a Paul Tudor Jones. Veamos algunas de sus afirmaciones:

Aquí otros extractos de su entrevista:

“No hay donde esconderse”

“los tipos de interés siguen siendo muy bajos y los precios de las acciones son altos. Todo esto en conjunto significa que tenemos un camino difícil por delante"

"Necesitamos evolucionar y prepararnos para lo que viene…..Lo difícil no es ganar dinero cuando los tiempos son buenos. Lo difícil es ganar dinero cuando las cosas se ponen difíciles”

Del mayor fondo de inversión al mayor hedge fund, el banco nacional de Suiza. Que como ya contó JR Aixelà, cotiza en la bolsa suiza, luego es privado. Los mayores accionistas son unos cantones suizos, dos o tres bancos y un tal Theo Siegert que es el segundo mayor accionista. Todo muy normal.

Lo de hedge fund es porque se han dedicado a imprimir para comprar acciones tecnológicas americanas. Una forma de vender francos y comprar dólares, es decir, de controlar la cotización del franco. Han publicado pérdidas de 34 billions por las caídas del Nasdaq. Muy normal en un banco central.

El mercado está cambiando o ha cambiado, me guardo esta reflexión para el cierre de la semana.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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En el pod-newsletter de hoy: 1. Todos los Biden en un vídeo. 2. El PIB americano. 3. Rusia. 4. Varios crypto.

INTRO

En el vídeo que te adjunto se ven todas los estados de Biden. Primero el normal, el esperable. Luego el de “los años” pesan. Por último, el que mola con su leve sonrisa picará y guasona al final.

El bloqueo le viene porque habla su subconsciente, el que dice la verdad. Muy claro, la cleptocracia de Putin.

EL PIB AMERICANO

El viernes salieron datos de la economía americana y muestran el mismo lapsus que Biden. El PIB cae un -1,4% cuando la previsión era de subir un 1,1% y el dato previo fue de 6,9%. El jarro de agua fría es bueno y más, tras los billions gastados en estimular la economía. Añadamos la inflación y esto es estanflación de manual.

No solo eso, el consumo personal salió por debajo del 3,5% esperado, concretamente se quedó en un 2,7%.

En Alemania y Suiza los datos de consumo ha ido en la línea. Ventas retail alemanas, -2,7%. Confianza del consumidor suizo en -27,4, previsión era -15,5.

Sin embargo, quien no se consuela es porque no quiere. Con este enfriamiento de la economía salen algunos frotándose las manos porque con estos datos igual el FED atrasa, relaja o disminuye las famosas subidas de tipos. A mí me parece que el mercado este argumento ya no lo compra, si, el dato malo significa más estimulo y a subir las bolsas. Los mercados así lo reflejaron el viernes. El Nasdaq ha cerrado abril con la mayor caída mensual desde el año 2008, un -13%.

RUSIA

Según The Times, Rusia está preparando el terreno para tomar Moldavia. Leer. Región a región. Ya que he llegado hasta aquí porque no ir hasta allá. Mirando el mapa parece claro el objetivo de ganar mucho control sobre el mar negro, qué es por dónde sale gran parte del grano desde Ucrania.

Pero claro, en otro episodio de “es el mercado amigos”: El maíz ucrania está encontrando su salida al mundo a través de Polonia y del Mar Báltico. No es fácil, ni más barato, pero parece que funciona:

Esto nos lleva al otro frente caliente. Suecia y Finlandia parecen estar decididas a entrar la OTAN. Rusia lleva avisando sobre ese movimiento que, de darse, convertiría al mar Báltico en territorio mayoritario de la OTAN minimizando todavía más la posición de Rusia en esta zona. Sería una partida de risk real divertida, si no fuese porque muere gente de verdad.

Por otro lado, Europa está preparada para proponer una prohibición al petróleo ruso para finales de año, empezando desde ya por restricciones graduales. Leer. Los alemanes dicen que el embargo debe de planearse bien para evitar daños económicos.

Por último, Rusia ha evitado un default in extremis. El miedo comenzó cuando EEUU anunció que congelaba sus reservas de dólares, sin embargo, ese riesgo no se ha materializado. Los CDS rusos que se habían disparado se desplomaron. Aunque ahora el próximo foco está a finales de mayo. Leer. Ante tal inestabilidad financiera, Putin está considerando vincular el oro físico al rublo. Sería la primera vez en más de 100 años.

La vuelta del patrón sería divertida. Por un lado, lo que añoran, por otro los que la detestan, por otro los bitcoiners como Vicent Vega en casa de Mia Wallace.

José Angel

CÓCTEL CRYPTO

Vamos con un variado de noticias crypto que nunca defrauda en sorpresas y curiosidades.

Se oye mucho del gran éxodo de desarrolladores de software que están yendo al mundo web3. Lo interesante es poner esos datos en contexto para obtener una valoración del sector crypto.

* En Suiza, tratar la adicción al trading de cryptos cuesta unos $90.000. Suiza, es cara, pero eso llevado a precios de aquí que serían 30 a 45.000 euros. Wow. De cualquier modo, aplíquese al trading en general, solo que la volatilidad de las cryptos, la redes y el fomo generan más emoción, ergo más enganche. Ver.

* Coinbase lanzará una trilogía en película sobre los famosos Bored Apes. Y los poseedores de estos NFT pueden proponer que sus Apes aparezca y a cambio recibir una compensación. Como un royalty. Ojo, que puede ser una propuesta interesante para rentabilizar NFTs. Leer.

* Javier Mariscal, mítico diseñador valenciano que se hizo famoso por crear a Cobi la mascota de las olimpiadas del 92, sacará la versión 3.0 de Cobi en colección NFT.

¡Un placer! ¡Hasta Mañana!

Mariano Angulo Solves

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