Nossos sócios Luiz Eduardo Portella, Sarah Campos e Yara Cordeiro debatem, no episódio de hoje, os principais acontecimentos da semana no Brasil e no mundo.

No cenário internacional, o presidente Trump anunciou formalmente a demissão da diretora do Fed Lisa Cook, que reagiu afirmando que vai recorrer à justiça para manter sua posição. O Waller, também diretor do Fed, manteve discurso no tom dovish que vem adotando há um tempo, afirmando que os dados de mercado de trabalho corroboram a visão de que o Fed já deveria estar reduzindo os juros. Ainda por lá, os dados inflação (PCE) vieram em linha com o esperado. Na Europa, o governo francês enfrenta dificuldades para aprovar cortes fiscais, com ameaça de voto de desconfiança e protestos marcados, pressionando os juros longos. Também foram divulgados dados de inflação de alguns países europeus, sem grandes surpresas.

No Brasil, o governador Tarcísio de Freitas intensificou articulações, elevando a sinalização de intenção presidencial. Já no campo econômico, os dados reforçaram a desaceleração da atividade: os dados de confiança indicaram um mês ruim, assim como os dados de crédito mostraram aceleração no ritmo de piora. Por outro lado, o mercado de trabalho permanece resiliente, com o Caged mostrando, apesar de modesta desaceleração, um ritmo ainda saudável. O IPCA-15 de agosto, apesar da deflação no mês, veio acima do esperado, com pressão na parte de serviços. Por fim, foi divulgada uma investigação da PF sobre o PCC, envolvendo diversos agentes financeiros.

Nos EUA, houve aumento da inclinação da curva de juros (vértice de 2 anos fechou 8 bps, enquanto o de 30 anos abriu 5 bps), e as bolsas fecharam com poucas variações – S&P 500 -0,10%, Nasdaq -0,35% e Russell 2000 +0,19%. No Brasil, os juros fecharam (jan/35 -13 bps), o Ibovespa subiu 2,5% e o real desvalorizou 0,07%.

Na próxima semana, a atenção fica para os dados de emprego e de atividade (manufaturas e serviços) nos EUA e, por aqui, para o PIB do 2º trimestre, produção industrial e divulgação do Orçamento de 2026 (29/08).

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No cenário internacional, o destaque foi o simpósio de Jackson Hole e o discurso do presidente do Fed, Jerome Powell. Ele reconheceu mudanças no balanço de riscos, destacando sinais de desaceleração na economia e no mercado de trabalho, além de revisões baixistas no payroll. Dessa forma, mesmo com os riscos inflacionários ainda presentes, o banco central sinaliza o corte de juro na próxima reunião. Ele também anunciou a revisão da estratégia de política monetária: foi abandonado o “average inflation targeting” e retomado o modelo pré-pandemia. Os PMIs de agosto surpreenderam positivamente nos EUA, Europa e Reino Unido, com melhora de atividade e emprego, mas sinais de pressão de custos.

No Brasil, o noticiário político foi movimentado: o ministro Flávio Dino sinalizou que decisões de tribunais estrangeiros precisarão ser validadas pelo STF, o que gerou especulações sobre a aplicabilidade da Lei Magnitsky e trouxe ruído para os ativos. A pesquisa da Quaest indicou melhora na popularidade do presidente Lula. Na oposição, foram vazados diversos áudios da família Bolsonaro, que reforçaram a percepção de perda de força e reconhecimento de que Tarcísio de Freitas desponta como principal nome da direita.

Nos EUA, os juros fecharam (vértice de 5 anos -8 bps), e as bolsas tiveram desempenho misto – S&P 500 +0,27%, Nasdaq -0,90% e Russell 2000 +3,30%. No Brasil, os juros abriram (jan/35 +30 bps), o Ibovespa subiu 1,19% e o real caiu 0,46%.

Na próxima semana, vale atenção para as falas de membros do Fed e os primeiros dados de inflação de agosto na Europa e, por aqui, dados de confiança, mercado de trabalho (Caged), crédito e IPCA-15.

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No cenário internacional, foram divulgados os números de inflação nos EUA mostrando o segmento de bens relativamente comportados, sem o salto temido das tarifas, enquanto os serviços voltaram a mostrar pressão após vários meses mais benignos — o que deve resultar em um PCE de 0,3% no mês, ainda acima do nível compatível com a meta do Fed. Em termos de atividade, as vendas no varejo subiram em julho, com revisão positiva para o mês anterior. Dessa forma, apesar de alguns sinais de fraqueza, o início do terceiro trimestre é melhor que o observado no segundo. Na China, a atividade surpreendeu negativamente. No geral, o quadro confirma a fraqueza da demanda interna e reforça a expectativa de novas medidas de estímulo nesse segundo semestre do ano.

No Brasil, a semana foi marcada por dados de inflação (IPCA de julho) e atividade (PMC e PMS de junho) mais fracos, que levaram a revisões baixistas para o PIB do 2º trimestre e para a inflação de 2025 e 2026. Além disso, tivemos o anúncio do pacote de medidas para socorrer os setores afetados pelo tarifaço de Trump, com linhas de crédito com taxas mais acessíveis condicionadas a manutenção de emprego, flexibilização das compras governamentais de alimentos perecíveis, prorrogação de prazo do regime de drawback, aumento da alíquota do Reintegra e diferimento de impostos por 2 meses. Os aportes do Tesouro a alguns fundos garantidores e a majoração das alíquotas do Reintegra - que somam R$9,5 bilhões - devem ser excepcionalizados do cômputo da meta de primário, o que gerou nova onda de críticas à credibilidade do arcabouço fiscal.

Nos EUA, os vértices mais curtos de juros tiveram fechamento marginal, enquanto o vértice de 30 anos abriu 7 bps; e as bolsas tiveram bom desempenho - S&P 500 +0,94%, Nasdaq +0,43% e Russell 2000 +3,07%. No Brasil, os juros fecharam (jan/27 -21 bps), o Ibovespa subiu 0,31% e, o real, 0,62%.

Para a próxima semana, o foco nos EUA estará no Jackson Hole, enquanto Brasil tem semana esvaziada.

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No cenário internacional, os destaques foram a repercussão do último relatório de emprego dos EUA e possíveis mudanças na composição do Federal Reserve. O presidente Donald Trump indicou, para um mandato temporário no board do Fed, Stephen Miran, atual presidente do Conselho de Assessores Econômicos. A escolha foi interpretada como um movimento para tornar a autoridade monetária mais alinhada ao presidente. Paralelamente, a leitura mais fraca dos dados de emprego levou algumas consultorias globais a colocar no radar a possibilidade de um corte de 50 bps na reunião de setembro. De dado econômico, tivemos o ISM de serviços, que veio pior do que o esperado, com fraqueza em novas ordens e reafirmando um enfraquecimento no mercado de trabalho. Também entrou em vigor o novo pacote de tarifas de importação norte-americanas, reforçando preocupações com o comércio global.

No Brasil, a semana começou com a decretação da prisão domiciliar do ex-presidente Jair Bolsonaro por participação nos atos do domingo anterior. O episódio provocou forte reação de deputados bolsonaristas, que chegaram a assumir temporariamente a presidência da Câmara em protesto. Após negociações, foi firmado um acordo para votação de pautas de interesse do grupo, restabelecendo a normalidade na Casa. No campo econômico, a ata do Copom veio levemente mais dovish que o esperado, com o Banco Central mais confiante na desaceleração da atividade, embora mantendo a sinalização de juros elevados por período prolongado. Os dados de mercado de trabalho de junho ficaram ligeiramente abaixo das projeções, mas ainda indicam um mercado aquecido.

Nos mercados internacionais, os juros dos Treasuries abriram taxa após forte fechamento na semana anterior (Treasury de 2 anos: +8 bps). As bolsas americanas avançaram — S&P 500 +2,34%, Nasdaq +3,61% e Russell 2000 +2,53% — e o dólar (DXY) recuou 0,89%, refletindo um enfraquecimento global da moeda. No Brasil, a curva de juros fechou (Jan/31: -17 bps), o Ibovespa subiu 2,68% e o real se valorizou 1,90% frente ao dólar.

Para a próxima semana, o foco estará no IPCA e nos indicadores de atividade no Brasil, enquanto, nos EUA, a atenção se volta para a divulgação dos números de inflação.

Segunda-feira, dia 04/08/2025, nossas equipes de gestão e pesquisa econômica realizaram o call mensal abordando os assuntos mais relevantes do mês de Julho. Novamente, realizamos a conferência pelo zoom com transmissão simultânea pelo YouTube. Não deixem de acompanhar!

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No cenário internacional, o destaque foi a decisão do Fed, que manteve os juros inalterados, como esperado. O Powell adotou tom um pouco mais hawk na conferência de imprensa, evitando sinalizar corte em setembro e reforçando a necessidade de observar os próximos dados de inflação e emprego. O payroll decepcionou, principalmente por conta das expressivas revisões baixistas dos dois meses anteriores. O ISM de manufaturas veio fraco, com destaque negativo para o componente de emprego; e o PIB do 2º trimestre trouxe headline forte, apesar da demanda doméstica fraca. A tensão com o Bureau of Labor Statistics (BLS) aumentou após críticas e demissão da líder de estatística por parte de Trump, que também indicará novo nome ao board do Fed após o anúncio de saída da dirigente Adriana Kugler.

No Brasil, o Copom manteve a Selic em 15% e reforçou a necessidade de cautela, com possibilidade de retomada do ciclo de alta caso seja necessário. O mercado de trabalho seguiu robusto em junho. Em contrapartida, os indicadores de confiança (julho) e a produção industrial (junho) mostraram sinais de fraqueza, reforçando desaceleração da atividade. No campo comercial, o governo americano excluiu parte dos produtos brasileiros da tarifa adicional de 40%, postergando a vigência da medida para 07/08. O governo brasileiro segue indicando tentativa de negociação, mas já prepara pacote de ajuda aos setores mais afetados. Por fim, foi oficializada a sanção do ministro Alexandre de Moraes sob a Lei Magnitsky.

Nos EUA, os juros fecharam (vértice de 1 ano -25 bps), e as bolsas recuaram – S&P 500 -2,36%, Nasdaq -2,19% e Russell 2000 -4,17%. O dólar (DXY) subiu 1,07%. No Brasil, os juros também fecharam (jan/31 -11 bps), o Ibovespa caiu 0,81% e o real subiu 0,40%.

Na próxima semana, destaque para ata do Copom, Caged, e manifestações políticas no Brasil e, nos EUA, dados de atividade (ISM de serviços) e eventuais novas indicações de tarifas.

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No cenário internacional, os EUA anunciaram um acordo comercial com o Japão, fixando a tarifa de importação do país em 15% - nível acima do atual, mas abaixo dos 25% sugeridos pelo Trump. O PMI dos EUA atingiu o melhor ritmo de crescimento do ano, sustentado inteiramente por serviços, enquanto a indústria enfrenta retração. Na Europa, o ECB manteve o juro inalterado, como esperado. O Comitê sinaliza que a barra para novos cortes é elevada.  

No Brasil, o IPCA-15 veio ligeiramente acima do esperado, puxado por uma alta nos preços de passagens aéreas. No entanto, o ambiente inflacionário segue mais positivo, com os núcleos da inflação apresentando comportamento próximo ao padrão sazonal. No âmbito comercial, ainda não há novidades concretas das negociações comerciais com os EUA, mas o vice-presidente Geraldo Alckmin esteve em contato com o Secretário do Comércio americano e relatou a disposição brasileira em negociar.  

Nos EUA, as bolsas tiveram bom desempenho – S&P 500 +1,5% e Nasdaq +1,0% e os juros longos fecharam (30y -6bps). O EUR valorizou 1,0%. No Brasil, os juros também fecharam (jan/27 -15 bps) e o Ibovespa ficou estável. O petróleo caiu ao redor de 2%.

Na próxima semana, destaque para as decisões do FOMC e do Copom. Serão divulgados também os dados de emprego e atividade nos EUA, além de inflação e PIB na Europa. 

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No cenário internacional, a divulgação do CPI de junho nos EUA seguiu mostrando moderação na parte de serviços, mas refletindo efeitos das tarifas na parte de bens – assim como no PPI. As vendas no varejo vieram mais fortes. A pressão política sobre o Fed aumentou, com o Trump e congressistas defendendo cortes imediatos e ventilando nomes para substituir o Powell no comando da autoridade monetária. No âmbito comercial, o Trump seguiu anunciando novas tarifas, como sobre matérias-primas, além de ameaçar elevar ainda mais as tarifas sobre a Europa, indicando a continuidade da escalada protecionista.

No Brasil, o governo manteve a retórica de defesa da soberania e busca por negociação sobre as tarifas americanas, mas o ambiente político foi tensionado por novas medidas do STF contra o Bolsonaro, que foi alvo de medidas cautelares. O Departamento do Comércio dos EUA também iniciou uma investigação sobre práticas comerciais no Brasil. A reunião de conciliação entre o Executivo e o Legislativo sobre o IOF terminou sem acordo, e o ministro Alexandre de Moraes decidiu pela manutenção do decreto do governo, com exceção do risco sacado. As pesquisas de opinião divulgadas indicaram melhora na aprovação do governo.

Nos EUA, a parte curta da curva de juros apresentou leve fechamento, e a parte longa leve abertura, e as bolsas tiveram desempenho positivo – S&P 500 +0,59%, Nasdaq +1,25% e Russell 2000 +0,23%. No Brasil, o jan/35 abriu 28 bps, o Ibovespa caiu 2,06% e, o real, 0,35%.

Na próxima semana será importante acompanhar os dados de atividade nos EUA, a reunião do Banco Central Europeu, o IPCA-15 e o Relatório Bimestral de Receitas e Despesas no Brasil.

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No cenário internacional, o destaque foi a escalada protecionista dos EUA. O governo Trump anunciou tarifas revisadas para vários parceiros comerciais, com alíquotas menores que as anunciadas no “Liberation Day”, mas ainda elevadas. Ainda não foram divulgadas as tarifas para a Europa, enquanto as impostas para o Canadá foram de 35%. O início de vigência das mesmas é dia 1º de agosto, havendo espaço para negociações até lá.

No Brasil não foi diferente, sendo anunciada tarifa de 50% sobre as exportações do país para os EUA. A resposta do governo foi firme: não irá para o confronto direto, tentando negociar, mas caso não haja sucesso, haverá retaliação com base na Lei da Reciprocidade. As notícias mais positivas do Congresso foram ofuscadas pelo tema: o deputado Arthur Lira (relator) apresentou o projeto de ampliação da faixa de isenção de IR, com algumas alterações, mas mantendo intacto o core da compensação que incide sobre os super ricos; e a Câmara aprovou a urgência para votação do projeto de corte de benefícios federais, do deputado Mauro Benevides. No âmbito econômico, o IPCA de junho veio um pouco acima do esperado, mas com surpresa em itens de fora do núcleo; e os dados setoriais de varejo e serviços confirmaram a desaceleração gradual da atividade.

Nos EUA, os juros abriram (vértice de 30 anos +9 bps), e as bolsas fecharam no negativo – S&P 500 -0,31%, Nasdaq -0,38% e Russell 2000 -0,63%. No Brasil, os juros também abriram (jan/31 +32 bps), o Ibovespa caiu 3,59% e, o real, 2,49%.

Na próxima semana será importante acompanhar os dados de inflação e varejo nos EUA; dados de atividade na China; dados de atividade e audiência de conciliação entre o Executivo e o Legislativo aqui no Brasil.

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Quarta-feira, dia 02/07/2025, nossas equipes de gestão e pesquisa econômica realizaram o call mensal abordando os assuntos mais relevantes do mês de Junho. Novamente, realizamos a conferência pelo zoom com transmissão simultânea pelo YouTube. Não deixem de acompanhar!