Vieraana omistajuuden professori Samuli Knüpfer Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulusta.

Maaliskuussa työssään aloittanut Samuli Knüpfer on tutkinut vuosien ajan kotitalouksien sijoituspäätöksiä, ja niiden vaikutuksia. Hänestä suomalaisten talousosaaminen on ilahduttavan korkealla tasolla, mutta asenteet saattavat estää ihmisiä sijoittamasta ja vaurastumasta.

Aalto-yliopiston uuden professuurin tavoitteena on vahvistaa omistajuuden kulttuuria ja omistajaosaamista, liittää omistajuus kiinteäksi osaksi akateemista tutkimusta ja opetusta sekä tuottaa tietoa yhteiskunnallisen keskustelun ja päätöksenteon tueksi. Professuuri on toteutettu lahjoitusvaroin, ja se on pysyvä.

Sijoita, hajauta, hyödynnä velkavipua ja pidä kulut kurissa, Knüpfer summaa. Hän sijoitti itse pitkään indeksirahastoihin, kunnes viime vuonna luopui osakeomistuksistaan asunnon oston yhteydessä. Knüpfer aikoo palata osakemarkkinoille ehkä vuoden sisällä, mutta odottaa ensin taloustilanteen normalisoituvan.

Mikko Jylhä haastattelee.

Vieraana Emmy Clothing Companyn toimitusjohtaja, sijoittaja Timo Huhtamäki.

Timo Huhtamäki seuraa aktiivisesti pohjoismaisia osakemarkkinoita, ja häntä kiinnostavat erityisesti kuluttajatuote- ja kuluttajapalveluyhtiöt, verkkokauppa ja online-markkinapaikat. Hänen salkkunsa rakentuu ruotsalaisten ja norjalaisten yhtiöiden ympärille, mutta joukkoon mahtuu myös muutama suomalainen osake, kuten Ålandsbanken. Huhtamäen peruskivi on kuitenkin teollisuussijoitusyhtiö Investor AB, jonka paino on puolet hänen osakesalkustaan.

Vuonna 2015 perustettu Emmy Clothing Company on käytettyjen merkkivaatteiden verkkokauppa ja myyntipalvelu. Emmyn tulos on ollut tappiolla, mutta Huhtamäen mukaan kannattavuuskehitys on kääntynyt, ja tulos on plussalla todennäköisesti ensi vuonna. Second hand economy ja markkinapaikkaistuminen ovat vasta alkumetreillä, hän vakuuttaa.

Haluan sijoittaa liiketoimintoihin, jotka ovat irti talouskasvusta ja osa rakenteellista muutosta, Huhtamäki sanoo.

Puheenaiheina BHG Group, Schibsted Media Group, Storytel, Investor, EQT, SATS, Crayon, Ålandsbanken ja Stockmann.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Vieraana pörssitoimittaja, sijoittaja, kirjailija Karo Hämäläinen. Keskustelun pohjana hänen kirjansa Rikos ja rahastus – Suurimmat sijoitushuijaukset meillä ja maailmalla.

Suurenmoisia pankkikavalluksia kerrotaan tapahtuneen, kirjoitti Aamulehti joulukuussa 1912 kertoessaan pankinjohtaja Nils Idmanin rikoksista. Hänen kavalluksensa ja holtiton luotonantonsa aiheuttivat paljastuessaan Tampereella skandaalin, ja ravisuttivat Suomen Yhdyspankkia. Idmanin tarina on yksi Hämäläisen kirjan kymmenestä huijaustapauksesta.

Charles Ponzin pyramidihuijaus vuoden 1920 Yhdysvalloissa on hyvin tunnettu, mutta se ei estänyt Ruja Ignatovaa ja Sebastian Greenwoodia rakentamasta valtavaa OneCoin-pyramidihuijausta 2010-luvulla. Samat asiat tuntuvat toimivan edelleen, huijauksissa vain tarinat vaihtuvat, sanoo Karo Hämäläinen.

Yhdysvalloissa pörssiyhtiö Enron vääristeli kirjanpitoaan ja teki epämääräisiä järjestelyjä, kunnes päätyi konkurssiin vuonna 2001. Sitä ennen talouslehti Fortune ehti nimetä Enronin kuudesti Amerikan innovatiivisimmaksi yhtiöksi. Analyytikot pitivät kiinni Enronia koskevista, positiivisista näkemyksistään lähes loppuun saakka, Hämäläinen kertoo.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Vieraana sijoitusjohtaja Kari Vatanen Veritas Eläkevakuutuksesta.

Osakemarkkinoiden koholla olleet arvostustasot on korjattu Yhdysvalloissa ja Euroopassa alkuvuoden aikana, mutta tulosennusteet ovat edelleen korjaamatta, arvioi Kari Vatanen. Hänen mukaansa edessä on tulosodotusten lasku, ja osakemarkkinat voivat vielä tippua 10-30 prosenttia.

Viimeinen vuosikymmenen oli vaikeata aikaa monille hedge-rahastoille, mutta nyt niiden tilanne on muuttumassa. Voimakkaan keskuspankkielvytyksen jälkeen fundamentit palaavat markkinoille, ja korot, valuutat sekä hyödykkeet tarjoavat paljon tuottomahdollisuuksia, Vatanen kertoo. Hänen mukaansa erityisen hyvin tänä vuonna ovat menestyneet trendiä seuraavat CTA-rahastot.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Vieraana yksityissijoittaja, Helsingin Osakesäästäjien hallituksen jäsen Tomi Salo.

Pörssi ja sijoittaminen ovat itselleni elämäntyyli, luonnehtii Tomi Salo, joka aloitti obligaatioista 1970-luvun lopussa. Muutama vuosi sen jälkeen hän osti ensimmäiset osakkeensa, ja päätyi asuntosijoittajaksi. Nykyisin hän omistaa myös metsää.

Salo on toiminut eri tehtävissä Suomen Osakesäästäjissä eli entisessä Osakesäästäjien Keskusliitossa, ja kommentoinut pitkään markkinatapahtumia. Osakepoimijoita varten hän on koonnut Sijoittajan sixpackin, joka auttaa punnitsemaan yhtiöiden tunnuslukuja.

Salo hyödyntää teknistä analyysiä, ja seuraa markkinatunnelmia S&P 500:n kautta. Hänen osakesalkkunsa rakentuu kuitenkin suomalaisyhtiöiden ympärille, ja rahastosijoitukset ulkomaille toimivat mausteena. Vaikka osakekurssit ovat laskeneet kymmeniä prosentteja tänä vuonna, Salo ei kiirehdi ostoksille, koska arvelee laskun edelleen jatkuvan.

Mikko Jylhä haastattelee.

Keskustelemassa analyytikot Carlo Gylling OP:sta ja Pauli Lohi Inderesiltä.

Kulunut vuosi on ollut poikkeuksellisen vaikea Helsingin pörssin elintarvikeyhtiöille, joiden kurssit ovat laskeneet kymmeniä prosentteja vuoden alusta.

Nousseiden kustannusten siirtäminen lopputuotteisiin ei onnistu hetkessä, mutta esimerkiksi Raisio on jo saanut hinnankorotuksia hyvin läpi, pohjustaa Carlo Gylling. Myös kauppa ymmärtää korotukset, ja hintojen saaminen järkevälle tasolle on seuraamilleni yhtiöille tärkeämpää kuin pieni kysynnän lasku, sanoo Pauli Lohi.

Kun alaa miettii sijoituskohteena, on syytä kiinnittää huomiota eri yhtiöiden iskunkestävyyteen, osingonmaksukykyyn ja vähävelkaisuuteen, linjaa Gylling. Lohi nostaa tärkeäksi mittariksi myös sijoitetun pääoman tuoton.

Raisio on luopumassa kalanrehuistaan, ja Olvi vetäytymässä Valko-Venäjältä. Vaikka Venäjään liittyvät riskit realisoituvat nyt Olvin kohdalla, Lohi antaa kiitosta yhtiön taidoille kehittää ulkomailta ostamiaan liiketoimintoja.

Puheenaiheina järjestyksessä Raisio, Apetit, Atria, HKScan, Fifax, Fodelia, Anora Group ja Olvi.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Keskustelemassa pääekonomisti Juhana Brotherus Hyposta ja johtaja Antti Lahtinen Investors Housesta.

Asuntomarkkinoilla on käsillä vaaran vuodet, herättelee Hypo. Sen mukaan asuntojen hinnat kääntyvät laskuun koko maassa, ja lasku jatkuu ensi vuoden lopulle asti. Vain vahva työllisyys antaa markkinoille tukea.

Kauppamäärät vähenevät ja myyntiajat pitenevät, mutta tilanteessa on myös voittajia, Brotherus muistuttaa. Ensiasunnon ostajien asema on parempi kuin vuosiin, ja kasvukeskuksiin valmistuvat asunnot mahdollistavat muuttoliikkeen jatkumisen.

Ukrainan sodan, nousevien korkojen ja kallistuvien kiinteistönhoitokustannusten lisäksi mitään uutta dramaattista ilmiötä ei tähän markkinaan mahdu, täydentää Antti Lahtinen.

Investors House myi viime vuonna useita kiinteistöjä, ja sijoittaa saamiaan varoja palveluliiketoimintaan. Kesällä yhtiö toteutti pienehkön Infonia-hankinnan, mutta muuten alan valuaatiot ovat Investors Housen näkökulmasta olleet vielä liian korkeita yritysostoille.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Keskustelemassa analyytikko Atte Riikola Inderesiltä ja seniorianalyytikko Kimmo Stenvall OP:sta.

Huhti-kesäkuu oli Nokialle jälleen vahva neljännes, kun verkkoinfrastruktuuri ja matkapuhelinverkot menestyivät selvästi odotuksia paremmin. Atte Riikolan mukaan Nokialla on hyvät edellytykset jatkaa tuloskasvu-uralla ensi vuonna, vaikka talousnäkymien heikentyminen, kustannusinflaatio ja komponenttipula aiheuttavat epävarmuutta.

Ulkoiset tekijät ovat tarjonneet Nokialle voimakasta myötätuulta usean kvartaalin ajan, muistuttaa Kimmo Stenvall, ja nostaa esiin Huawein ongelmat, verkkoinfrastruktuurin ja 5G-verkkojen vahvan kysynnän sekä vahvistuneen dollarin.

Paluu EuroStoxx 50 -indeksiin antaa nostetta Nokian osakkeelle, joka molempien mielestä on syyskuun alussa edelleen hyvin maltillisesti hinnoiteltu.

Kesällä tietoturvayhtiö F-Secure jakautui kahdeksi eri pörssiyhtiöksi. Stenvall näkee yrityssektorilla toimivan WithSecuren osakkeessa huomattavaa potentiaalia. Riikolaa puolestaan kiinnostaa F-Securen kannattava ja vakaa kuluttajaliiketoiminta.

Lisäksi puheenaiheina Ericsson, Remedy, Rovio, teleoperaattorit ja Tecnotree.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Keskustelemassa pääanalyytikot Minna Kuusisto Danske Bankista ja Jan von Gerich Nordeasta.

Euroalueen vuotuinen inflaatio nousi elokuussa ennätyslukemiin, ja oli 9,1 prosenttia. Inflaatiohuippu on siirtynyt koko ajan eteenpäin, ja nyt näyttää siltä, että se saavutettaisiin joulukuussa, kertoo Minna Kuusisto.

Dansken arviossa euroalueella nähdään tänä vuonna aggressiivinen, kolmen koronnoston sykli, mutta ensi vuonna korkoja ei enää nostettaisi. Kuusisto muistuttaa epävarmuudesta, koska viimeisen vuoden aikana odotukset ovat menneet uusiksi monta kertaa.

Energian hinnat ovat avainkysymys, ja tulevaa talouskehitystä on nyt mahdotonta ennakoida luotettavasti, jatkaa Jan von Gerich. Hänen mukaansa Saksan ennakoivat indikaattorit kertovat kuitenkin talouden huomattavasta supistumisesta.

Von Gerich näkee osakemarkkinoilla laskuvaraa syyskuun alun tasoilta. Kuusiston mielestä osakemarkkinoiden synkkä tunnelma voi vaihtua nopeastikin, jos keskuspankkien retoriikka muuttuu, ja markkinat alkavat jälleen hinnoitella rahapolitiikan keventämistä.

Toimittajana Mikko Jylhä.

Vieraana Mika Heikkilä, joka on yksi Suomen menestyneimmistä salkunhoitajista. Heikkilä työskenteli rahoitusalalla yli kolme vuosikymmentä, kunnes jätti päivätyönsä Aktiassa elokuussa 2021. Nykyisin hän on yksityissijoittaja, RiippuMaton salkunhoitaja.

Heikkilä tunnetaan arvosijoittajana. Vuosituhannen vaihteessa hän hoiti Suomen ensimmäistä arvostrategiaan keskittyvää rahastoa, Conventum Finland Valueta. Lopullisesti hän vakuuttui arvosijoittamisesta IT-kuplan puhjettua, kun perinteiset teollisuusosakkeet tarjosivat erinomaisia tuottoja.

Nykyinen sijoitusympäristö on harvinaisen ristiriitainen, mutta Heikkilä ei ole muuttanut omaa strategiaansa. Hänellä on laajasti hajautettu Suomi-osakkeiden salkku, mutta myös indeksisijoituksia ulkomaille.

Kuluneen kevään ja kesän aikana Heikkilä ei ole juuri löytänyt pörssistä ostettavaa. Syksyn edetessä hän aikoo käydä läpi potentiaalisia ostokohteita, mutta ei kiirehdi, koska arvelee markkinatilanteen jatkuvan nihkeänä.

Mikko Jylhä haastattelee.