EP 3-28

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看美國銀行Bank of America Corp.(代號BAC)年報

1為什麼想研究這家公司

此支股票參考巴菲特班討論區。

2公司賺什麼錢？

公司創立於1904年，創辦人為Amadeo Giannini，現在最大股東為波克夏，持股12%，是美國第二大銀行，主業為第一，商業銀行，也就是存放款，第二，財富管理，就是幫有錢人理財，第三，投資銀行，就是只和法人做生意的券商。

經營者

目前的董事長為Brian Moynihan，畢業於布朗大學，2004年進入美國銀行。

3公司的風險因素

最近美國升息，而升息對銀行有利，因為銀行可以足額調高貸款的利率，但是不足額調高存款利率，使得存放款利差擴大。

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 1.61 >1.5 X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 10.35 <15 O

股東權益報酬率ROE 10.39% >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 187.65% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 123.00% >80% O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

2022.9.13股價 34.00 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O

市值  2,696億  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容美國銀行，身為美國第二大銀行，如果倒了，那還有什麼沒倒？且股價便宜。

9.CFA筆記

Dual Class Stock:A company or stock with a dual-class structure has two or more classes of shares with different voting rights.

三、名詞解釋

moderate:to make certain that all the people marking an examination use the same standards

Common law:A jury of ordinary people without legal training decides on the facts of the case. The judge then determines the appropriate sentence based on the jury's verdict

Civil Law:is codified.

outlay:an amount of money spent for a particular purpose, especially as a first investment in something

10.參考資料

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11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-27

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看UGI Corp.(代號UGI)年報

1為什麼想研究這家公司

此支股票參考巴菲特班討論區。

2公司賺什麼錢？

UGI Corp成立於1882年，銷售天然氣、電力，為美國最大的丙烷零售商，也在歐洲有液化石油氣、石油業務。

經營者

目前的董事長為Frank S. Hermance，曾經是AMETEK公司的CEO，目前UGI的CEO是Roger Perreault，曾在Air Liquide公司擔任全球總裁。

3公司的風險因素

目前因國際政治因素天然氣漲價，UGI也調漲價格，但公司強調不會從漲價中獲利。

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 4.99 >1.5 X

*負債比Debt ratio 64.96% >50% X

*流動資產/流動負債 169.68% <200% X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 5.10 <15 O

股東權益報酬率ROE 18.34% >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 41.18% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 203.54% >80% O

每股自由現金流 3.70 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

2022.9.04股價 39.04 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.20% <15% X

市值  82.7  <100億 X

8.一句話評語

若用一句話形容UGI Corp公司，每個家庭都要用瓦斯，成長穩定，股價便宜。

9.CFA筆記

International Organization of Securities Commissions(IOSCO)的目的是確保市場公平、透明、有效率，減少系統性風險，保護投資者。

IASB的財報概念框架中，提到2個基礎定性特質，相關性與忠誠表達，與四個加強定性特質，可比較、可驗證、及時性、可理解，以及兩個限制，要在定性特質之間做衡量，且資訊的效益要大於代價。

三、名詞解釋

conceptual:based on ideas or principles

set sth forth:formal for set sth out

provision:the act of providing something

Relevance:the degree to which something is related or useful to what is happening or being talked about

faithful:firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles

firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles

pervasive:present or noticeable in every part of a thing or place

omit:to fail to include or do something

timely:happening at the best possible moment

10.參考資料

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EP 3-26

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Walgreens Boots Alliance(代號WBA)年報

1為什麼想研究這家公司

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2公司賺什麼錢？

Walgreens Boots Alliance公司為連鎖藥局，也擁有幾家藥廠，擁有31萬名員工，在財富500強中名列第18。Boots在英國已有170年歷史，是英國人耳熟能詳的品牌。

經營者

目前的執行主席是Stefano Pessina，一位義大利商人，畢業於米蘭理工大學核工系，後來創立藥品批發商Alliance Sante，被Boots收購。

3公司的風險因素

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 1.18 <1.5 O

負債比Debt ratio 71.19% >50% X

流動資產/流動負債 71.71 >200%

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 5.10 <15 O

股東權益報酬率ROE 18.34% >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 41.18% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 211.26% >80% O

每股自由現金流 5.28 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

2022.8.28股價 36.00 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O

市值  318.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容Walgreens Boots Alliance公司，每個人都吃藥，成長穩定，股價便宜。

9.CFA筆記

Binomial distribution二項式分布，是指一個試驗有兩種結果，例如股價漲或跌。

只有當這兩個機率各半時，所畫出的分布圖才會是對稱的，否則都是彎曲或不對稱的。

三、名詞解釋

Bernoulli random variable:A random variable having the outcomes 0 and 1.

pre-cleared:means approval to purchase or sell a Security

trustee:a person, often one of a group, who controls property and/or money for another person or an organization

derecognition:the removal of all or. part of a previously recognised asset or. liability from an entity's statement of. financial position.

10.參考資料

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11.結語

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EP 3-25

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Capital One Financial Corporation(代號COF)年報

1為什麼想研究這家公司

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2公司賺什麼錢？

Capital One Financial Corporation成立於1994年，排名財富500強第99名，是S&P500成分股，美國第5大信用卡發卡公司，僅次於美國運通、花旗等，信用卡佔營收75%，貸款業務佔25%，此外，它僅次於艾利金融，是第二大汽車貸款公司。

經營者

創辦人與目前的董事長兼CEO是Richard Fairbank。

3公司的風險因素

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 1.29 <1.5 O

負債比Debt ratio 87.87% >50% X

流動資產/流動負債 - >200% O

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 4.92 <15 O

股東權益報酬率ROE 17.01% >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 135.24% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 242.91% >80% O

每股自由現金流 16.70 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

2022.8.21股價 112.21 - -

內部人持股比例Insider Ownership 1.30% >0.01% O

市值  428.9  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容Capital One Financial Corp公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高。

9.CFA筆記

variance:是變異數，描述的是隨機變數與其母體均值或樣本均值的離差的平方的期望值

Standard deviation:是標準差，定義為變異數開平方根

standard error:是標準誤，等於標準差除以樣本個數的平方根，代表樣本平均值與真實值的差異。

null hypothesis:虛無假說，統計學中，希望用統計的顯著證據被證實是錯誤的假說，類似法律上的無罪推定論，在被證明有罪之前，被假定為無罪，或快篩陽性前，假定為陰性。

alternative hypothesis:對立假說，與虛無假說相反

type I Error:錯誤否定虛無假說，類似法律上對無辜被告定罪，或快篩偽陽性。

type II Error:錯誤接受虛無假說，類似法律上無罪釋放罪犯，或快篩偽陰性。

z-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，當樣本組呈現常態分佈，母體變異數已知，適合大樣本數

z-value:代表此數值與平均值距離幾個標準差，如果是0，代表等於平均值，如果是1，代表距離1個標準差。

t-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，樣本呈現常態分佈，母體變異數未知，適合小樣本數，可以假設兩個樣本組的平均值與變異數相同，接著做出T-statisatic、T-distribution，得到t-value，或是p-value，意即probability以驗證假設

t-value:較大的 t -value表示兩個兩個樣本組不同，而較小的 t -value表示兩個樣本組相似

p-value:在統計學的雙尾測試中，當計算出一個z值，將小於-z的機率+大於z的機率就是p-value，如果p-value大於設定的顯著性水準，那麼就無法拒絕虛無假設

1% level of significance:同99%信賴區間，也就是在樣本平均數+-2.58個標準差的範圍內，Null Hypothesis成立，之外則不成立。

95%信賴區間：在樣本平均數+-1.96個標準差，或Z分數的範圍之內。

三、名詞解釋

Financial position: the current balances of the recorded assets, liabilities, and equity of an organization

write off:勾銷

redemption:the act of exchanging bonds, shares, etc. for money

liquidation:the process of closing a business, so that its assets can be sold to pay its debts.

write-down:降低...的帳面價值

10.參考資料

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11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-24

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Credit Acceptance corp.(代號CACC)年報

1為什麼想研究這家公司

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2公司賺什麼錢？

Credit Acceptance corp.是納斯達克成分股，於1971年成立，它提供次級車貸，就是給信用不良的人車貸。它先替消費者付款給車商，消費者要還錢給它。創辦人為Donald Foss。。

經營者

目前的董事長是Kenneth S. Booth。

3公司的風險因素

2019年媒體報導，認為公司涉及的汽車次貸業務，有其黑暗面，公司還把這些次級貸款證券化，打包出售給其他公司，司法部展開調查後，公司收回了35%的貸款，Aaron Back在華爾街日報批評公司的會計不透明，無法揭露壞帳的訊息。它對無法還錢的消費者提供高達利率高達21%貸款，以至於其車輛被公司接收，被麻州法院判賠2720萬美金。

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 4.76 >1.5 X

負債比Debt ratio 74.13% >50% X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 10.43 <15 O

股東權益報酬率ROE 45.58 >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 277.73% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 160.50% >80% O

每股自由現金流 58.33 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

"2022.8.7股價" 185.39 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O

市值  924.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容Credit acceptance 公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高，但要慎防升息、通膨使得債務人還款能力變差，重蹈2008年次貸危機風暴。

9.CFA筆記

如果某一債券是FRN(Floating-rate notes)浮動利率債券，它的票面利率等於市場參考利率+特定基點，當下配息時，要參考的是半年前的利率。如果一年配息2次，6月30日和12月31日，6月30日配息使用的利率是，去年12月31的利率+特定基點；12月31日要配息時，使用的是當年6月30的市場參考利率+特定基點。

indenture是描述債券型式、持有人與發行人的權利、義務的法定契約。

covenant只是契約的一部份，著重描述持有人的權益。

國際債券有三種，都以非本國貨幣計價

Eurobond和歐洲無關，只在Eurobond Market發行，不在任何特定國家發行。

Global bond是同時在Eurobond Market和某個國家發行。

Foreign bond只在某個國家發行。

三、名詞解釋

prevailing:Existing in a particular place or at a particular time

FRN(floating-rate notes):A note on which interest payments are not fixed but instead vary from period to period depending on the current level of a reference interest rate.

MRR(Market reference rate):Collective name for a set of rates covering different currencies for different maturities, ranging from overnight to one year.(for example: LIBOR,London Interbank offered rate)

10.參考資料

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FINVIZ

11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-23

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Caterpillar Inc.(代號CAT)年報

1為什麼想研究這家公司

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2公司賺什麼錢？

Caterpillar是世界上最大的建築、採礦設備、柴油、天然氣引擎和工業蒸氣渦輪引擎生產商，由Benjamin Holt於1925年創立。當時，巨大的蒸汽拖拉機有數噸之重，經常陷入大雨後的泥濘農地很難再出來，即使用馬群拉也動彈不得，必須鋪設木板讓它出來。Holt想到將木板路裝在驅動輪上，非常成功，現代拖拉機從此誕生。到了2018年，卡特彼勒在財富500強榜單上排名第65位，是道瓊工業指數、標準普爾500指數成份股。

經營者

目前的董事長是D. James Umpleby III，他曾擔任卡特彼勒副總裁兼太陽能渦輪機總裁。

3公司的風險因素

受中國經濟放緩以及暫停俄羅斯業務所拖累，中國房地產商債務危機，令相關機械需求急跌。。

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 11.32 >1.5 X

負債比Debt ratio 80.61% >50% X

流動資產/流動負債 144.95% <200% X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 14.82 <15

股東權益報酬率ROE 40.66% >10%

過去10年每年都獲利 O -

過去10年EPS成長 33.55% >30%

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 143.30% >80% O

每股自由現金流 8.08 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

"2022.

8.7股價" 185.39 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O

市值  924.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容caterpillar 公司，就是收現能力強，本業穩定且成長，股價合理。

9.CFA筆記

如果一家公司使用了資本資產定價模型CAPM，用股價的波動度與市場溢酬估計出的預期報酬率，卻和市場上同樣信用等級的債券殖利率天差地遠，那就是CAPM無效。

beta值的計算方式為，把股價對市場價格，使用最小平方法，讓殘差的平方和為最小，殘差就是實際股價與估計值的差值。

如果兩家公司總資產一樣，一家有舉債，一家沒有，有舉債的公司的beta值比較大，因為它要負擔利息，風險比較大，

舉債後beta=未舉債beta+未舉債beta*(1-稅率)*負債權益比

權益的beta值會隨著負債權益比的增加而增加，但是總資產的beta值並不會。

三、名詞解釋

10.參考資料

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11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-22

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Stanley Black & Decker Inc.(代號SWK)年報

1為什麼想研究這家公司

此支股票參考巴菲特班討論區。

2公司賺什麼錢？

Stanley Black & Decker是一家手工具公司，由Frederick Trent Stanley於1843年創立，距今179年。

經營者

目前的董事長是George W. Buckley，他是前3M董事長兼CEO

目前的CEO是 James M. Loree，已經在Stanley Black & Decker公司23年。

3公司的風險因素

由於通膨使得原料成本上升，且銷售量下滑，使第二季利潤比去年同期下降80%，一年來股價跌幅42%

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 1.73 >1.5 X

負債比Debt ratio 58.87% >50% X

流動資產/流動負債 97.25 >200% X

5.損益表

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本益比P/E ratio 11.47 <15 O

股東權益報酬率ROE 8.97% <10% X

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 43.63% >30% O

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 114.65% >80% O

每股自由現金流 6.17 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

"2022.

7.29股價" 97.33 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.40% >0.01% O

市值  147.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容Stanley Black & Decker 公司，就是收現能力強，本業穩定，穩定成長，股價合理。

9.CFA筆記

Binomial distribution，

一個基金經理人，每年打敗大盤的機率是0.6

那麼他不打敗大盤的機率是0.4

如果在未來的5年內，

他有4年打敗大盤的機率是多少？

假設其中一種排列，4年打敗大盤，1年打輸大盤

機率是0.6^4*0.4^1

而這樣的組合，

有幾種排列呢？

就是5!/(4!*1!)

因為如果把五顆不同的球丟進1到5號的位置

那會有5!的排列

但是因為有4顆球是一樣的，另外1顆是一樣的

所以這4顆的排列要被去除掉，也就是4!

另外1顆的排列也要被去除掉，也就是1!

所以公式就是P(x=4)=5!/(4!*1!)*0.6^4*(1-0.6)^1=0.26

三、名詞解釋

cumulative:累積的

factorial:階乘

10.參考資料

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11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-21

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看AT&T Inc.(代號T)年報

1為什麼想研究這家公司

此支股票參考巴菲特班討論區。

2公司賺什麼錢？

AT&T最早由電話發明者貝爾所創立，是美國最大的電信公司。

經營者

目前的經營者為威廉肯納德，耶魯大學法學博士，曾任美國駐歐盟大使、凱雷集團董事總經理。。

3公司的風險因素

競爭對手有VERIZON、T Mobile等。

4.資產負債表

來到資產負債表

股價淨值比P/B ratio 0.78 <1.5 O

負債比Debt ratio 69.85% >50% X

流動資產/流動負債 70.00% <200% X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 7.76 <15 O

股東權益報酬率ROE 13.96% >10% O

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 5.94% <30% X

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 354.77% >80% O

每股自由現金流 3.81 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

"2022.

7.22股價" 18.40 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O

市值  1,301.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容AT&T公司，就是收現能力強，成長有限，股價便宜。

9.CFA筆記

在完全競爭市場中，

1.一家公司增加產量不會影響市場價格，所以增加10%的銷售量，就會增加10%的營收

2.廣告無法差異化產品

無論是在完全競爭市場或是不完全競爭市場中，損益兩平點Breakeven point的定義是總收入TR等於總成本TC，或是價格等於平均總收入等於平均總成本。

最小效率規模Minimum efficient scale，是長期平均總成本曲線LRAC的最低點，此時的成本最低，增加或減少產量都將使成本變高。

邊際收益MR與價格P的關係為：MR=P*[1-1/大寫E]

其中大寫E為彈性

在長期均衡時，邊際成本MC=平均成本AC。。

三、名詞解釋

employ: use

sale: the number of products sold

breakeven: the fact that a product or company not making a profit or a loss

equivalent: having the same amount, value, purpose, qualities, etc.

unqualified: not limited in any way, or to the largest degree possible

qualified: limited

imply: to involve sth. or make it necessary.

marginal: very small in amount or effect

viability: ability to exist

capital: money and possessions, especially a large amount of money used for producing more wealth or for starting a new business.

input: something such as energy, money, or information that is put into a system, organization or machine so that it can operate.

proportionate: two things change at the same rate

proficient: skilled and experienced

monopoly:獨佔

oligopoly:寡佔

schedule: an official list of things

aggregate: sth formed by adding together small amounts of things

10.參考資料

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11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

EP 3-20

歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看HP Inc.(代號HPQ)年報

1為什麼想研究這家公司

此支股票參考巴菲特班討論區。

2公司賺什麼錢？

HP總部位於美國加州，當初創業時是在車庫，該車庫也被稱為「矽谷發源地」，公司於2014年拆分，銷售筆電、印表機等的代號為HPQ，銷售企業產品的代號為HPE。

經營者

3公司的風險因素

競爭對手有聯想LENOVO等，聯想在2013年超越HP，成為最大PC製造商。

4.資產負債表

來到資產負債表

負債比Debt ratio 104.27% >50% X

流動資產/流動負債 76.20% <200% X

5.損益表

來到損益表

本益比P/E ratio 7.76 <15 O

股東權益報酬率ROE -256.39% <10% X

過去10年每年都獲利 O - O

過去10年EPS成長 27.08% <30% X

6.現金流量表

來到現金流量表

營業現金流/稅後淨利OCF/NI 146.80% >80% O

每股自由現金流 3.65 >0 O

7.股東權益變動表

來到股東權益變動表

"2022.7.15股價" 31.66 - -

內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O

市值  324.0  >100億 O

8.一句話評語

若用一句話形容HP公司，就是收現能力強，成長有限，股價便宜。

9.CFA筆記

財報分析的目的是為了廣大範圍的使用者作經濟決定。

年報中的財報，要經過審計師審計，並給予審計意見。

unqualified means true and fair view

qualified means there are some scope limitation or exception in accounting standards.

財報的定性特徵有：相關性、信心的表達、可比較性、時效性、易懂

財報的限制有：必須在各個定性特徵中權衡、報導的利益要大於報導的成本

三、名詞解釋

economic: relating to trade, money and industry.

assurance: Promise.

enactment: the act of putting something into action, especially the act of making something law.

promulgate:to announce sth publicly, especially law.

phase: a stage of a series of stages.

framework: a system of  rules, ideas, or beliefs that is used to plan or decide something.

follow-up: a further action connected with something that happened before.

conceptual: based on ideas or principles.

underlie: to be a hidden cause of or stong influence on sth.

creditor: someone who money is owed to.

obligation: sth that you must do

entity: sth that exists apart from other things, having its own independent existence.

qualitative: relating to what sb. or sth is like

characteristic: a typical or noticeable quality of sb or sth

verifiability: the fact of being able to be proved to be true or correct.

10.參考資料

財報狗

巴菲特班洪瑞泰討論區

Wiki

FINVIZ

11.結語

最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。