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中國 Android 手機業者積極回補庫存，帶動高通（QCOM）上季營運擊敗財測，同業聯發科、Qorvo 也繳出亮眼的營運表現。不過受到華為、三星營收流失影響，高通對於下一季的展望明顯遜於同業。後續高通手機成長狀況需觀察 AI 高端手機的成長。

【QCOM 季報解析】
08:03 中國 Android 手機業者積極回補庫存，帶動高通上季營運擊敗財測。
21:28 下季受到華為、三星營收流失影響，高通下季手機業務與去年持平。
30:45 儘管短期 Android 手機供應鏈成長表現強勁，但估計是庫存見底後的回補庫存需求；下半年能否成長需觀察 AI 高端手機銷售狀況。

【從 QCOM 季報觀察相關供應鏈】
50:31 綜觀手機零組件供應鏈，目前皆已去庫存結束。
53:38 由於 AI 高端手機需求加持，預期高階 AP 處理器、 Mobile DRAM 的成長性將優於其他手機組件。

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本集來賓是即將在 3/8 掛牌的諾貝兒寶貝，旗下的品牌包括遍布全台的連鎖藥局丁丁藥局以及諾貝兒寶貝。今天來到節目的是創辦人張振興董事長以及許王伸總經理，將與我們分享丁丁藥局的創立故事、台灣連鎖化率的成長空間，以及未來藥局產業的下一步是什麼。

【丁丁藥局＆諾貝兒介紹】
01:03 丁丁藥局創立故事
04:01 諾貝兒品牌創立過程
07:41 丁丁藥局公司介紹
09:48 諾貝兒品牌業務介紹

【公司業務與佈局】
24:13 公司投入樂齡長照產業的佈局＆與佳世達合作策略
31:41 公司決定上櫃掛牌的動機
36:37 公司中期展望與規劃
38:33 對相關產業投資人可以觀察的指標
44:56 公司單店的營收成長狀況

【台灣藥局產業討論】
11:15 台灣藥局產業結構介紹
12:29 台灣藥局連鎖化比例較鄰近國家低現象討論
15:51 藥局的產業趨勢
22:33 台灣少子化對藥局產業的影響

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本集討論蘋果取消研發電動車、部分企業開始轉賣 H100，以及在今年 MWC（世界行動通訊大會）中看到了哪些 AI 與手機的新應用。

【近期市場消息】
06:09 根據 Bloomberg 報導，蘋果將取消的電動車（Apple Car）的研發計畫 Project Titan。
12:24 H100 的交貨時間從 8～11 個月縮短至 3～4 個月，且部分企業開始轉售。

【MWC 有哪些新東西】
21:31 高通在 MWC 上展出提供多種模型庫的手機晶片 AI Hub ；聯發科也展示最新的 5G 晶片天璣 9300，可在手機處理 AI 生成影片。
29:56 聯發科展出了全球首次以低軌衛星模擬的 pre-6G 衛星寬頻串流體驗，預期將使低軌衛星、O-RAN 的產業鏈受到更多關注。
32:09 看到多家 ODM 廠如廣達、緯穎、技嘉積極投入 Edge Server 應用。
37:07 知名電池品牌勁量（Energizer）展示出宣稱可以待機 2252 小時，約等同三個月的手機。
39:47 Motorola 展示出名為「自適應顯示螢幕」的技術，可以把手機彎成像是手環一樣掛在手腕上。
40:26 德國電信展示 T-phone 概念手機，用戶可以直接下指令，不需要透過觸碰手機螢幕。

【回答聽眾提問】
43:42 如何看導線架產業。
48:05 如何追蹤市場報價。
49:06 太陽能產業是否有低估值環節可以研究。
50:23 對 ABF 產業看法。

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最新一季美國基金經理人的總倉位增減不明顯，較多為板塊挪動。除了大科技股持倉比例依然最高外，另外像半導體、化工、原物料、農業、能源、礦業的偏好也有所增加。此外在個股方面，LSXMK 、KD 受到關注；最後在區域層面上，則關注日股 Standard 板的相關機會。

【總體層面】
07:21 美股經理人總倉位增減不明顯，較多為板塊挪動，但由於 S&P500 距離去年 10 月上漲較多，持有成本比現在價格低很多。
08:19 大科技股持倉比例依然最高，半導體類股如台積電、AMD、TI 也有明顯加倉。
09:45 增加化工、原物料類股
10:40 增加農業、煤炭和能源
17:30 增加礦業持股

【個股機會】
19:52 LSXMK 將在六個月換成 SIRI ，且前者估值明顯較低。
25:56 KD 原為 IBM 旗下的 IT 基礎服務商，於 2021 年分拆出來，由於過往合約利潤極低，市場預期公司將隨著未來換約，逐漸提升盈利能力。

【區域機會】
35:09 日本的 Standard 板投資機會。

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本集聊聊 Opean AI 的影片生成 AI 模型 Sora 可能引起的後續效應與投資機會，通膨僵固性對美國市場可能帶來的影響，以及近期電動車整體產業、感測 IC 族群議題。

【Sora 的推出引起熱烈討論】
02:09 Opean AI 推出影片生成 AI 模型 Sora，引起眾多投資機構討論。
10:45 若 Sora 的出現讓大眾利用 AI 生成影片的門檻降低，將使 AI 算力的需求再度提升，帶動半導體、存儲、光通訊等 AI 基礎設施的增加。
18:15 目前 AI 能夠提升個人生產力，但無法完全取代任何職業，反而使軟體能夠透過 AI 擴充提升 ASP。

【近期市場議題】
22:01 通膨造成員工薪資、原物料、產品售價的提升，也造成收入較低的族群更難以生存，使大眾折扣店的消費需求進而增加。
26:03 鋰供應商 Albemarle (ALB) CEO 認為電動車庫存存在數月的過剩。
34:26 近期影像感測 IC 族群的股價表現亮眼，與傳出將漲價，中國手機市場需求拉動有關。

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台灣資本市場上掛牌的半導體設備商，大多專注於後段製程上。天虹科技是台灣少數提供半導體前段製程的設備商。天虹科技黃見駱董事長在本集節目中將與我們分享中美半導體之爭下，台灣半導體國產化背後蘊藏多大的商機，以及天虹在化合物半導體、先進封裝及 CPO 等業務的展望。

【天虹科技介紹】
00:46 天虹科技的創業歷程
22:02 零組件與設備業務的營收占比
26:09 投入 PVD 設備市場原因
30:50 從早期建廠，到投入設備業的故事
42:50 從 InFO 轉向 ALD ＆打入蘋果供應鏈故事
1:00:26 切入化合物半導體的原由
1:15:20 公司未來的展望規劃

【對全球半導體業的展望】
1:07:27 對化合物半導體、先進封裝＆CPO 等半導體產業的展望
1:11:51 對 Micro LED 的看法
1:20:58 半導體設備業生態討論

【半導體在地化趨勢＆地緣政治升溫影響】
1:23:27 美中半導體競爭、全球半導體在地化、地緣政治變革
1:28:50 台灣半導體廠商的應對方法
1:32:13 對中國半導體產業未來的看法
1:43:47 投資半導體產業可以觀察的領先指標有什麼？

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中國拉貨強勁，以及客戶積極擴產 HBM，使科林研發（LRCX）最新一季的營運優於財測。而展望下一季，相較於部分同業預估出現大幅季衰退，公司卻認為僅有微幅衰退，與其記憶體設備比重較高有關。

【LRCX 季報解析】
12:39 中國的拉貨強勁、客戶積極擴產 HBM，使 LRCX 最新一季的 DRAM 設備的業務表現亮眼，營運優於財測。
18:30 儘管短期內需求強勁，但公司預期來自中國地區的營收比重將逐漸下降，可能減弱 DRAM 設備的拉貨力道。
21:12 邏輯設備業務持續衰退，主因為非晶圓代工的 IDM 客戶受到車用、工業市場的需求放緩有關。
23:25 展望下一季，儘管半導體設備同業 ASML、KLA 預期將出現大幅季放緩，但 LRCX 預期僅有輕微衰退，與其記憶體設備比重較高有關。

【記憶體、邏輯製程市場展望】
26:37 公司預期中國對 DRAM 設備需求將會放緩，並在下半年回到歷史的正常水平，但由於客戶 HBM 擴廠的需求將會逐漸增加，將能抵銷中國的降溫。
30:50 公司認為今年上半年 NAND Flash 設備需求將持平或緩步成長，主要在下半年開始加溫。
40:25 針對邏輯設備展望，公司認為今年僅有個位數回溫，弱於記憶體設備；此外先進邏輯設備需求將會優於成熟邏輯設備。

【從 LRCX 季報看相關供應鏈】
51:00 半導體設備同業中，預期記憶體設備比重越高者，後續營運表現將越佳，故 LRCX、TEL 將優於 ASML、KLA 。
54:17 NAND Flash 今年可望出現量價齊漲，相關廠商的業務表現將逐漸加溫。

【同場加映！ASML 季報重點】
1:05:00 23Q4 出現高額 EUV 訂單，除了先進邏輯製程外，其中另一半來自於 DRAM 業者，表示 DRAM 領先業者都將導入 EUV 生產外，也共同對 2025 年展望樂觀，並計畫大幅擴產。

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本集聊聊近期全球重要新聞事件，過年有哪些重要產業新聞，今年又有哪些產業值得研究。

【近期重要新聞】
01:16 OpenAI 創辦人 Sam Altman 近期表示將募資 7 兆美元蓋十間半導體廠，並將與台積電密切合作。
07:57 台驊董事長表示三月下旬是貨櫃航運的供需的重要觀察期，而今年也將是史上貨櫃航運運力增加最多的一年。
12:16 ASML 展示最新的 EUV — High-NA，不僅大小約為一輛雙層巴士，重量約 150 噸，更需由 250 個工程師花費 6 個月才能安裝完成。
15:48 類比半導體廠商展望仍然疲軟，顯示車用、工業近期需求狀況持續低迷。

【未來值得關注的投資機會】
18:08 碳稅的時間點將近，後續 ESG 不僅將正式影響資本市場的企業成本與獲利，相關法規也會影響供應鏈組成。
30:15 市場預期過低的產業，如通用伺服器，或是 EV 完全普及前的過渡選擇 — 油電混合車。

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威騰（WDC）最新一季的營運明顯優於財測。展望下一季，公司認為無論是 HDD 或是 NAND Flash 業務皆會持續成長，同時也樂觀看待後續伺服器與雲端市場需求。整體而言，預期記憶體業者表現將持續成長，相關 NAND Controller 業者的營運表現也將回升。

【WDC 季報解析】
00:42 WDC 最新一季的營運明顯優於財測，但由於受到 NAND Flash 業務影響，所以儘管同業 STX 已經轉虧為盈，仍然持續虧損。
03:02 展望下一季，公司同樣認為淡季不淡，無論是 HDD 或是 NAND Flash 業務皆會持續成長。
04:54 公司表示上一季受益於中國大型 CSP 業者的庫存回補，同時也樂觀看待後續伺服器與雲端市場需求。
07:50 NAND Flash 受益於供給受到控制，預期儘管下一季價格的上漲足以抵銷淡季的銷量下降影響。

【從 WDC 看相關產業鏈】
15:14 預期記憶體業者表現將持續成長，而其中三星、海力士由於有供需結構優於 NAND Flash 的 DRAM 業務，所以表現又將優於純 NAND Flash 業者鎧俠。
18:25 受惠於 NAND Flash 將逐季成長，NAND Controller 業者的營運表現也將持續回升。

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希捷（STX）最新一季的營收與獲利都高於財測上緣，也略高於市場預期。展望下一季，公司預估淡季不淡，營運仍會成長，且全年將會逐季回溫。綜觀產業鏈，儘管對於復甦時間點的看法不一，但皆認為伺服器市場的需求已落底。

【STX 季報解析】
11:16 STX 最新一季的營運表現中，由於下游回補庫存力道優於預期，營收與獲利都高於財測上緣，也略高於市場預期。
21:05 儘管中國需求不佳，但公司認為美國市場回補庫存的強勁需求足以抵銷負面影響，所以展望下一季，公司預估淡季不淡，營運仍會成長，且全年將會逐季回溫。

【從總經看 2024 年產業復甦狀況】
26:09 儘管 PC、手機、伺服器許多產業都預期在 2024 年將復甦，但由於總經環境較為疲軟，一般認為成長力道都較為疲軟。
30:31 AI 加持，半導體的復甦較整體產業強勁。

【從 STX 看相關產業鏈】
43:18 同業威騰（WDC）抱持相同觀點，認為無論是 CSP 或是伺服器市場的去庫存都已結束，對 HDD 的需求將逐季復甦。
44:16 記憶體龍頭三星同樣認為伺服器、存儲市場谷底已過，但主要的復甦力道將集中於下半年。
45:06 CPU 龍頭 Intel、AMD 也認為上半年的復甦力道較為疲軟，需要等下半年力道才會增長。
45:57 儘管相關產業鏈對於復甦時間點的看法不一，但皆認為伺服器市場的需求已落底。
53:28 由於 ABF 主要需求為 PC 與伺服器，觀點與 CPU 類似，下半年復甦力道將較明顯。

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