Brent råolie

Konsensus-forventningen om et solidt olieoverskud og lavere oliepriser i 2025 blev i sidste uge sat under yderligere pres. En ny betydelig sanktionspakke mod Ruslands olieindustri træder i fuld kraft fra marts, og både Indien og delvist Kina signalerer, at de ønsker at overholde de amerikanske sanktioner. I vores øjne er der ikke udsigt til olieoverskud, og vi løfter Brent-prognosen til $80 for både 1. og 2. kvartal.

Diesel

Ny omfattende sanktionspakke mod den russiske olieindustri leder til en opdeling af året i 2 halvdele. Fraværet af et globalt olieoverskud, fragtrater løftet af nye sanktioner og større accept af sanktioner fra Indien og Kina løfter dieselprisen i 1. halvår, mens et strammere oliemarked aftager til efteråret. Vi anbefaler at udnytte terminskurven med en høj risikoafdækning af forbruget i 1. halvdel i år.

Naturgas

Efter en ny højeste sæsonpris på €51 er gasprisen faldet 16% tilbage. Vi vurderer, at gasfundamentalerne ikke har set nogen vedvarende sæsonbedring. Vi venter, at TTF-prisen stabiliserer sig og i de kommende uger igen stiger mod €51 og €57 for at øge importen af LNG og skabe en lagerbedring. I det lys anbefaler vi at fastholde en høj risikoafdækning af forbruget gennem 2025.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Fredagens stærke jobrapport vidner om solid vækst i USA, men da den samtidig sendte renterne op og reducerer behovet for rentenedsættelser, blev godt nyt vendt til dårligt nyt med klare aktiekursfald til følge. Det sætter spot på de amerikanske inflationstal, der på onsdag er ugens nøgletalsmæssige højdepunkt. Vi holder også øje med detailsalget fra USA og BNP fra Kina, og så bliver den amerikanske regnskabssæson i denne uge sparket i gang med flere bankregnskaber.

Vigtig investorinformation.

Jobvæksten var noget stærkere end ventet og samtidig faldt arbejdsløsheden overraskende kraftigt.

Lønstigningerne kom ud som ventet. Samlet set vidner jobrapporten om en solid økonomisk vækst, og det stiller spørgsmål ved, om Fed sænker renten. Det løfter renterne og presser aktierne.

Efter 2 års intervalhandel for USD sender Donald Trump amerikanske aktiver og valutaen højere og udfordrer derigennem manges negative fortolkninger af Trumps forventede politik. Vi opjusterer USD til EUR 0,97 (DKK 7,70) i 1. kvartal for derefter at slutte året en smule mindre stærk.

• USD-efterspørgsel overrasker konsensus og kapitalforvaltere

• Global vækst og færre rentenedsættelser

• Risikoscenarie: Konsekvenser af Trump-politik ikke givne

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

OPEC+ alliancen udvander produktionsplanen for 2025, ”Maximum Pressure”-speederen over for Iran afventer Trump, og olieprisen er lav i lyset af trækket fra verdens olielagre siden august måned. I vores øjne er konsensusforventningen om et solidt olieoverskud i 2025 på retræte, og vi forventer, at olieprisen forbliver over de sidste 2 års laveste niveau nær $70 gennem 2025. Prognose for 1. kvt. nu $75.

Diesel

Den optimale risikoafdækning af dieselforbruget i 2025 fremstår fanget i et vakuum af kommende væsentlige begivenheder over for vores aftagende tiltro til et olieoverskud og et nedadgående prispres næste år. I sammenhæng med et lavt absolut prisniveau for diesel, så anbefaler vi en over normal, men endnu ikke høj risikoafdækning af 2025-forbruget.

Naturgas

Slut med russisk gas via Ukraine forstærker nødvendigheden af øget LNG-import eller alternativt et lavere gasforbrug i Europa. Ingen af delene er synlige i rapporterede data, og som en konsekvens heraf må gasprisen søge højere for at udkonkurrere de asiatiske gaspriser. Vi løfter vores prognose for denne vinters gaspris til €57, og vi anbefaler ufortrødent en høj risikoafdækning af 2025 forbruget.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

De europæiske aktiemarkeder står til at åbne med en lille pil op mandag. Fredagen bød på stigende aktiekurser i USA efter fald tidligere på ugen. Et bedre end ventet ISM for industrien var med til at løfte stemningen. I dag får vi tysk inflation og i morgen de samlede tal for euroområdet. På fredag venter årets første jobrapport fra USA.

Markedsfokus

• Nu venter årets første store nøgletal

• Arbejdsmarkedet og Fed i fokus

• Stigende arbejdsløshed kan give Fed appetit på rentenedsættelser

• Nyt midlertidigt inflationsløft i euroområdet vil ikke påvirke ECB

Seneste nyt

• Overraskende bedring i industrien og bilsalget i USA

Den sidste uge i året byder ikke på vigtige nøgletal, så vi vender i stedet fokus på de seneste tendenser indenfor den økonomiske og finansielle juleforskning. Hør om Det Store Juletab og om, hvorvidt julemanden findes på de finansielle markeder!

Vigtig investorinformation.

Her 1½ måned efter valget i USA kigger vi på udsigterne for Trumps politik. Vi vurderer deres betydning for økonomien, inflationen og for Fed og giver et bud på hvornår de forskellige tiltag bliver implementeret

Brent råolie

Konsekvenserne af OPEC+ alliancens udvandede produktionsplan for 2025 er stadig ved at blive indarbejdet i alles oliebalancer. Og Donald Trump har endnu ikke trådt på ”Maximum Pressure”-speederen over for Iran og landets olieproduktion. Konsensus om et solidt olieoverskud i 2025 fortoner sig, og i vores hovedscenarie holder Brent olieprisen sig over de sidste 2 års laveste niveau nær $70 i 2025.

Diesel

OPEC+ udvander løbende udsigten til mere olie i 2025, og samtidig afventer vi væsentlige geopolitiske skaktræk inkl. Kinas modsvar på Trumps told, og Trumps ”Maximum Pressure” på Irans olieproduktion. Vores aftagende tiltro til et olieoverskud næste år og et absolut attraktivt prisniveau betyder, at vi anbefaler at øge risikoafdækningen af 2025-forbruget til over normal, men endnu ikke høj.

Naturgas

Spekulanterne tilbagesælger gaskontrakter i en risikotilpasning i optakten til årsskiftet og trodser dermed uforandret de pressede gaslagre. Varmt vejr denne uge kan udvide spekulanternes pres mod niveauet €40 før, at relativt lave sæsonlagre og tøvende eksport af LNG til Europa igen trækker terminskurven og gasprisen mod €50 efter årsskiftet. Vi anbefaler en høj risikoafdækning af forbruget.

Læs hele analysen her

Vigtig investorinformation.

Sidste uge bød på små aktiekursfald og højere renter som optakt til en uge, hvor investorerne får meget at forholde sig til. I dag gælder det de europæiske PMI’er og flere ECB-taler, og på onsdag vil Fed formentlig pakke årets sidste rentenedsættelse ind i høgeagtige kommentarer. Fransk og tysk politik er også i fokus.

Markedsfokus

• Stor uge med fokus på Fed, ECB-taler, PMI’er samt tysk og fransk politik

• Let høgeagtig rentenedsættelse fra Fed

• PMIer med aktuel temperaturmåling på euroområdets sløje vækst

• Dagens tillidsafstemning i det tyske parlament baner vejen for nyvalg

• Riksbanken med ny rentesænkning, mens BoE og Norges Bank holder igen

• Prisstigninger løfter amerikansk detailsalg i november