Finans

Trumps toldagenda og et sikkerhedspolitisk sporskifte i Vesten har skabt fornyet usikkerhed for den globale økonomi. I vores hovedscenarie vil USA gå lidt ned i gear i år og i 2026, mens Europa omvendt kommer lidt mere i gang, så de to regioner nærmer sig hinanden vækstmæssigt. Scenariet er forsigtigt positivt og forudsætter, at vi ikke får en hård handelskrig med høje toldsatser på rigtig mange varer.

Brent råolie

Efterspørgselsfrygt er taget til, og faldet i Brent indikerer, at frygten overskygger både flere oliesanktioner og lave og faldende olielagre på land. Vi sænker prognosen for 1. halvår til $75 og dagens oliepris fremstår derfor lav. OPEC+ vil igen udskyde planen om mere olie fra april måned. I 2. halvdel af året kan et olieoverskud sender Brent mod bundniveauet $70, og så må OPEC+ igen øge manipulationen.

Diesel

Den fundamentale usikkerhed tog til i sidste uge. Dieselprisen fremstår dog lav ift. både de seneste 3 år og stabile globale olielagre. Vi har sænket prognosen for 1. halvdel af i år, men anbefaler stadig en normal risikoafdækning. I 2. halvdel af 2025 forventer vi et globalt olieoverskud og lavere dieselpriser, og derfor anbefaler vi ufortrødent en risikoafdækning under normal.

Naturgas

De seneste ugers prisaktivitet i kombination med stabiliserede gasfundamentaler betyder, at gasprisen er toppet, og vi sænker vores prognose for marts til €50. Der er ikke udsigt til en snarlig våbenhvile, og dermed ikke en større import af russisk gas, så Europa må stadig kæmpe om LNG-import. Vi anbefaler nu, at et uafdækket gasforbrug for 2025 bliver risikoafdækket med en normal afdækningsgrad.

Læs hele analysen her

Vigtig investorinformation.

Finans Brief forsøger at give overblik over alle forskellige økonomiske og geopolitiske temaer, der rammer markederne. Og det er ikke småting i denne uge. Selvom medierne fokuserer på det sikkerhedspolitiske efterspil med skænderiet mellem Trump og Zelenskyj i fredags (som også er vigtigt), er finansmarkederne i øjeblikket mere optaget af toldtruslerne.

Vi analyserer det hele i dagens udsendelse, og vi må ikke glemme, at ugen også byder på ECB-møde og amerikansk jobrapport.

Verden vil være mere ustabil i de næste fire år under påvirkning fra uortodokse Donald Trump, klimaforværring, tiltagende global politisk usikkerhed og et OPEC+, som ufortrødent manipulerer oliebalancen. Udsigten til rigelige mængder naturgas på verdensplan er udskudt med 1-2 år, hvilket forsinker muligheden for at opnå lavere gaspriser. 

• Tema - Donald Trump presser en i forvejen nølende klimaomstilling

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Overprisen for Murban-oliekvaliteten i Mellemøsten er et signal om, at oliemarkedet ikke ser et nært forestående stop for krigshandlingerne i Ukraine/Rusland eller snarlige sanktionslempelser. Oliemarkedet fremstår i rimelig balance, hvilket svarer til en Fair Value nær $80, som også er vores prognose for 1. halvdel af 2025. I 2. halvdel kan et olieoverskud sender Brent mod bundniveauet $70.

Diesel

Dieselprisen fremstår endnu lav i forhold til både de seneste 3 år og stabile globale olielagre. Vi anbefaler derfor, at dieselforbruget i 1. halvdel af i år har en normal risikoafdækning. Derimod kan oliebalancen ændre sig til et overskud efter sommeren, og vi venter lavere dieselpriser mod ultimo 2025. For 2. halvdel af året anbefaler vi derfor en risikoafdækning under normal.

Naturgas

Der er ikke udsigt til en snarlig våbenhvile eller så stor LNG-import, at gaslagrene bliver stabiliseret. Vores scenarieanalyse for sommerens genopfyldning viser dog, at panik vil være helt fejlagtig. Et dagligt stort lagertræk og lave gaslagre betyder dog ufortrødent, at gaspriserne fra spot til og med næste vinter må forblive på et højt niveau. Vi anbefaler at fastholde en høj risikoafdækning af gasforbruget i 2025.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Aktierne står til at åbne i plus i Europa her til morgen efter en ventet konservativ valgsejr i Tyskland i går. I dag vil investorerne se nærmere på resultatet fra gårsdagens valg. Fredag bød på aktiekursfald i USA efter et par nøgletal, der var dårligere end forventet. Senere på ugen kommer nye inflationstal i fokus. Nøgletalshøjdepunktet er privatforbrugsdeflatoren fra USA på fredag.

Markedsfokus

• Usikkerheden spirer i USA

Seneste nyt

• Tysk magtskifte – men svære regeringsforhandlinger venter

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Oliemarkedets opfattelse af den fundamentale virkelighed veksler i takt med Donald Trumps beskeder på sociale medier. Året kan både byde på fred i Europa og Mellemøsten, eller ej. Lige nu fremstår oliemarkedet i rimelig balance, og dertil er Fair Value nær $80, som også er vores prognose for 1. halvdel af 2025. I 2. halvdel kan et olieoverskud sender Brent mod bundniveauet $70.

Diesel

Vi vurderer, at dieselprisen fremstår lav i forhold til både de seneste 3 år og stabile globale olielagre sandsynligvis indtil sommeren. Vi anbefaler derfor, at dieselforbruget i 1. halvdel af i år har en normal risikoafdækning. Derimod kan oliebalancen ændre sig til et overskud efter sommeren, og vi venter lavere dieselpriser mod ultimo 2025. For 2. halvdel af året anbefaler vi en risikoafdækning under normal.

Naturgas

Gevinsthjemtagning hos spekulanter efter start på fredsforhandling med Rusland og potentiel revidering af EU gaslagerregler. En større importandel af russisk gas kan indgå i en fredsaftale, men indtil videre er gaslagrene under pres, og bedste nyhed er, at en større andel amerikansk LNG bliver dirigeret mod Europa. Vi anbefaler at fastholde en høj risikoafdækning af gasforbruget gennem 2025.

Læs hele analysen her

Vigtig investeringsinformation.

Ugen er lidt tynd på nøgletal, så vi fokuserer i stedet på nogle af de store geopolitiske temaer, der også påvirker markederne.

Hvad afgør egentlig hvilke magtalliancer, der bliver dannet i verden?

Og hvorfor er de i opbrud i øjeblikket?

Vi ser også på nogle af de mulige konsekvenser af en evt. kommende fredsaftale mellem Rusland og Ukraine for europæisk økonomi. Vi gør endelig en hurtig status på den amerikanske regnskabssæson, hvor 75% af selskaber nu har rapporteret.

Brent råolie

Brent olieprisen faldt endnu en uge og priser, at Donald Trump opnår succes på alle fronter. USA’s geopolitiske modstandere vil ultimativt modsætte sig en sådan succes, og det fysiske oliemarked indikerer, at olie-flowet fra både Rusland og Iran er under tiltagende pres. Vi venter en højere Brent-pris omkring $80 i 1. halvdel af 2025, mens mere olie i 2. halvdel sender Brent tilbage mod bundniveauet $70.

Diesel

Dieselprisen fremstår nu lav ift. de seneste 3 år, og oliemarkedet priser, at Donald Trump opnår succes på alle fronter. Udbudsrisici relateret til Rusland og Iran er derimod undervurderet i vores øjne. Vi anbefaler derfor, at risikoafdækningen for 1. halvdel af i år blive løftet til normal. I 2. halvår kan oliebalancen ændre sig til et overskud, og derfor anbefaler vi her en risikoafdækning under normal.

Naturgas

En nødvendig større LNG-import lader vente på sig, og det betyder tiltagende pres på europæiske myndigheder for at acceptere en større importandel fra Rusland. Derfor bliver USA’s fredsplan for Ukraine på weekendens sikkerhedskonference i München særdeles vigtig. Vi forventer yderligere stigning i gasprisen mod €57. Fasthold en høj risikoafdækning af gasforbruget gennem 2025.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Trump rundede sidste uge af med advarsel om kommende nye toldsatser på USA’s handelspartnere i denne uge. Han har nævnt, at ny told på stål og aluminium vil blive annonceret mandag og yderligere nye toldsatser tirsdag og onsdag. Der venter inflationstal og en Powell-tale onsdag. Aktiemarkederne står til at åbne med en lille pil op i Europa. Investorerne hælder altså lige nu mest til, at toldtruslerne ikke vil have væsentlig negativ betydning i det store billede.

Vigtig investorinformation.