Finans

Salgspresset på USD er igen blevet afvist nær EUR 1,12, og vi venter, at USD stabiliserer sig nær EUR 1,085 (DKK 6,88) i optakten til præsidentvalg og en afklaring på Israels ventede modangreb. I 2025 bliver USD igen sat under pres af en blød økonomisk landing og potentielt en status quo i Mellemøsten.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Israel har lovet USA ikke at ødelægge iransk energiinfrastruktur. Hvis effektueret er status quo bevaret, og fokus kan returnere mod konsensus om olieoverskud i 2025. Vi venter prispres mod Brent $70 i 2025. Men, men, men USA vil sandsynligvis øge håndhævelsen af sanktioner mod Irans olieproduktion efter præsidentvalget til november, og et iransk produktionsfald kan minimere ventet olieoverskud i 2025.

Diesel

Risici i Mellemøsten er aftagende, og det venter vi, sender fokus retur mod konsensusforventningen om olieoverskud og vigende priser i 2025. Terminskurven er kun i svag backwardation, og det er ikke muligt at opnå nogen betydende besparelse ved risikoafdækning i dag. I det lys anbefaler vi en normal risikoafdækning mod ultimo i år og en lav risikoafdækning for 2025.

Naturgas

Meldingerne fra Israel om et behersket militært modangreb på Iran sænker risikoen for ødelagt gasinfrastruktur. Derfor returnerer markedsfokus mod velkendte vinterrisici set overfor solide europæiske gasfundamentaler… og stadig varmere temperaturer end normalt. Vi venter, at vinterens gaspris holder sig under €43, og med denne udsigt anbefaler vi en normal risikoafdækning.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Aktiemarkederne i Europa står til at åbne omtrent uændret mandag. Aktieinvestorerne er generelt godt tilfredse lige nu med pæne væksttal fra USA, kontrol over inflationen og fornuftige regnskaber bredt set. I denne uge får vi nyt fra et af de ømme punkter med PMI-tal for euroområdet torsdag. I dag er der ingen store nøgletal på programmet.

Markedsfokus

• Aktiemarkederne har ja-hatten på

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Et behersket israelsk angreb, hvor Iran ikke mister ansigt, betyder status q og et markedsfokus, som returnerer mod en usikker strategi hos OPEC+ alliancen, en udsigt til olieoverskud i 2025, og et nedadgående pres på Brent-niveauet $70 gennem næste år. I risikoscenariet indtræffer en række af militære modangreb, som fysisk ændrer oliebalancen til underskud og dermed stigende priser.

Diesel

Risikoscenariet i Mellemøsten er oliemangel og kraftigt stigende priser, og risikoafdækning af et sådant ekstrem er primært op til den enkelte virksomhed. Vores hovedscenarie er, at parterne udviser beherskelse og at status q bevares. Det betyder en udsigt til et olieoverskud og vigende priser i 2025. I det lys anbefaler vi en normal risikoafdækning mod ultimo i år og en lav risikoafdækning for 2025.

Naturgas

Israel planlægger modangreb på Iran, og Iran advarer lande mod at tillade israelsk overflyvning. Risikopræmierne forsvinder tidligst efter et israelsk angreb. Risikoscenariet er kaotiske modangreb og energimangel. Vores hovedscenariet er ikke kaos, og sammen med solide gaslagre venter vi en gaspris ikke højere end €43. Vi anbefaler derfor en normal risikoafdækning af vinterens forbrug.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Selvom mange holder efterårsferie, så er finansmarkederne i fuld sving.

Ugens højdepunkt bliver ECB-mødet, hvor der venter endnu en rentenedsættelse, efter at både inflationsdata og væksttal har været til den svage side. Spørgsmålet er, hvordan Lagarde ser den fremtidige udvikling for renten.

Vi ser også på verdens vigtigste forbruger, den amerikanske, hvor der kommer detailsalg for september. Selvom den amerikanske forbruger har været presset fra mange sider, bliver kreditkortet stadig brugt. Vi vender også regnskabssæsonen for 3. kvartal, som blev skudt i gang i USA i fredags. Vi løfter sløret for, hvorfor det ikke kun var regnskabsresultaterne selv, der løftede Finansaktierne, men også en tendens som investorerne synes godt om.

Vi runder også både nøgletal og stimulanssituation fra Kina, som har været i stærk fokus den seneste måneds tid.

Verdensøkonomien har længe været overraskende robust, og selv om vækstsignalerne er falmet lidt, tror vi stadig på en blød landing . Recessionsrisikoen er dog øget. Heldigvis er inflationsspøgelset ved at være manet i jorden, og det giver plads til, at centralbankerne kan nedsætte renterne.

• Der er vækstafmatning på vej i USA – men ikke recession

• Europas vækstmotor hakker, men går ikke helt i stå

• Stimulanser løfter kun kortvarigt i Kina

• Reallønsfremgang og rentenedsættelser vil understøtte den globale vækst

• Geopolitik og mulige inflationsoverraskelser skaber usikkerhed

Læs mere her.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

Israel vil svare igen på nyt iransk missilangreb. Vi venter ikke angreb på energiinfrastruktur, men f.eks. iranske våbenproducenter, som også leverer til Rusland. OPEC kan dog sagtens kompensere for uventet tab af iransk olieeksport. En usikker strategi hos OPEC+ alliancen og udsigt til et olieoverskud i 2025 får os til at fastholde udsigten til mere nedadgående pres på Brent-niveauet $70 i 2025.

Diesel

Krisen i Mellemøsten og spekulanters stop-loss køb løfter lige nu oliepriserne. Vi venter dog ikke nogen længerevarende produktmangel, og OPEC har rigelig med ledig produktionskapacitet. En ”behersket” reaktion af Israel og efterfølgende Iran vil se fokus returnere mod udsigten til et olieoverskud i 2025. Vi anbefaler en normal risikoafdækning mod ultimo i år og en lav risikoafdækning for 2025.

Naturgas

Israel producerer 1,7% af verdens LNG, og derigennem medvirker krisen i Mellemøsten og udsigten til en koldere måned til en udfordring af topniveauet €43. Vi venter ikke et brud herover i lyset af solide europæiske gasfundamentaler og et stadigt solidt inflow af LNG. Terminskurven tilbyder ingen betydende besparelse denne vinter, og vi anbefaler en normal risikoafdækning af vinterens forbrug.

Læs hele analysen her

Vigtig investorinformation.

Fredagens jobrapport var en glædelig overraskelse for aktieinvestorerne. Recessionsbekymringen dalede betydeligt på stærk jobvækst og fald i arbejdsløsheden. Markederne i Europa står til at åbne i plus her mandag morgen. I dag får vi detailsalg fra euroområdet.

Markedsfokus

• Lavere recessionsfrygt, men højere renter

• Amerikanske forbrugerpriser kan stige mere end Fed ønsker

• Fed-referatet kan kaste lys over Feds store nedsættelse på 50 bp

Jobrapporten var næsten entydig stærk i september med en langt højere jobvækst end ventet, oprevidering af jobvæksten i juli og august, faldende arbejdsløshed og lidt stærkere lønstigninger. Eneste svage punkt var et fald i den gennemsnitlige arbejdstid. Jobvæksten og faldet i ledigheden vil givetvis give Harris lidt mere rygstød i valgkampen og trække Fed i retning af 25 bp på mødet i november.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie

OPEC har netop bekræftet sin stålsatte tro på stærk olieefterspørgsel i 2025, mod 2030 og selv mod 2050. Indicierne hober sig ufortrødent op i retning af en ny strategi hos OPEC+ alliancen. Vi holder endnu prognosen for 2025 i $70, men en evt. ny strategi om at disciplinere produktionen uden for OPEC+, eller selv internt over for de lande som snyder, og Brent falder under $60 til næste år.

Diesel

Europæiske diesellagre stiger ikke længere, vedligeholdelsessæsonen er i gang og  raffinaderierne er begyndt at skære i produktionen. Olieprisens stabilisering bliver udfordret af en tvivlsom strategi i OPEC+ alliancen, og risikoafdækningen er yderligere udfordret af en flad terminskurve. Vi anbefaler en normal risikoafdækning mod ultimo 2024 og en lav risikoafdækning mod efteråret 2025.

Naturgas

Velkendte og indprisede vinterrisici står konfronteret over for solide europæiske gasfundamentaler. Vi venter et handelsinterval mellem €32 -  €43 gennem denne vinter. Med en næsten flad terminskurve er der ikke nogen betydende besparelse at gå efter, og vi anbefaler en normal risikoafdækning af denne vinters budgetterede gasforbrug ift. finanspolitikken.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.