很多人有一種根深柢固的信念，認為在一件事上花的時間越多，對它的掌握就越深。

問題是，這種「做咗當得咗」的心態，愈來愈站不住腳。一個人花三小時花閱讀一份報告，跟另一個人用三分鐘閱讀 AI 整理過的背景資料，最終得出來的關鍵內容，可能相差無幾。但後者卻騰出了兩個多小時，用來追問更難的問題、涉獵更遠的領域，或者靜下來真正思考。用同樣的時間，看到的畫面寬闊了不止一倍。不是懶了，是解放了。

反對意見是顯而易見的：「如此下去，我們會否犧牲了深度的研究和思考？人類會否退化？」

讀書、寫字曾經是少數人的專屬技能，在今天卻是公民的基本教育標準。每個時代，社會對「人應該懂什麼」的定義都在移動。在 AI 時代我們要將有限的注意力，從「執行」轉移到「設計」。

試試問自己，能否把自己腦袋中的知識清楚表達、寫成程序、交代給機器？能否設計一個流程，讓機器將重複做的事處理，將時間留給只有人類才能做的創作和判斷？

能做到這點，才算懂得利用這個時代的工具。

加拿大總理 Mark Carney 今年春季財政報告提出的 Canada Strong Fund，表面上包裝到像是加拿大版的挪威國家主權基金，但實際上卻是一個 250 億加幣額外貸款；從結構上分析更接近一個 Special Purpose Vehicle。

借錢投資，道理上已經很難說得過去；因為要有淨回報，總回報必須高於融資成本。再加上目前加拿大已經現有六個聯邦融資機構（CIB、CGF、BDC、EDC、CILGC、FCC），制度上架床疊屋。以 Alberta Heritage Fund 三十年實質回報為零嘅本土案例做參考，Canada Strong Fund 更大的結局，是成為聯邦政府不受議會監控的小金庫。

加拿大的經濟環境，真正問題並非缺乏資本；Brookfield 和 Maple 8 合共管理超過三萬億加元的資產。根本的問題是，加拿大的營商環境留不住資本和人才。

說穿了，Canada Strong Fund 的本質是借目前的國際關係和國民情緒，透過財技（Financial Engineering）建立一個能夠跨選舉週期但鎖死政治承諾的利益輸送機制。

荷蘭病通常用來描述匯率升值、出口競爭力下降、製造業外流，但最核心問題其實是：「當一個經濟體的所有資源、政策注意力和社會想像都被一個產業吸走，其餘一切的問題卻被忽略。」

問：臺積電在臺股的比重有多誇張？

答：臺積電單一股票每升一元，可影響臺股指數約40點，遠超鴻海、緯創等第二梯隊權重股。金管會近年出台俗稱「臺積電條款」的ETF集中度規例，本意是分散風險，實際上限制的目標只有臺積電一隻股票，反而導致基金被動大量買入，推高股價。

問：臺灣為何會有「失落十年」？

答：2000年後，中國加入世界貿易組織，大量臺商把製造業遷往大陸，加上蘋果iPhone供應鏈進一步鞏固中國腹地二線城市的發展，令臺灣的實體經濟基礎被大幅掏空。高峰期曾有百萬臺商、臺幹在大陸，現時依不同統計僅剩17至25萬人。

問：傳統產業現在的處境如何？

答：以單車業為例，特朗普關稅政策出台後，知名廠商陸續關閉單車部門或整廠遣散。臺中工具機行業2026年第一季復甦率僅1.2%，遠低於市場期望。這些行業正是所謂「護國群山」應該包含的範疇，但現實中都在萎縮。

問：臺積電海外建廠，對臺灣究竟是好是壞？

答：亞利桑那廠因文化差異、工程師適應問題及美國移民政策收緊，吸引力大降，有工程師回流。反而熊本廠因水資源充足、日本政府大力配套，工程師排隊申請，海外收益仍可回流臺灣。傅立言認為走出去是必然，批評或讚美都流於片面。

問：AI 淘金熱的類比是什麼意思？

答：西部掘金年代，最後致富的不是挖到金的礦工，而是賣鐵鏟和乾糧包的商人。臺積電目前的角色正是這個「賣鐵鏟」的位置，為 Meta、Google 等 AI 巨頭提供算力基礎，是這一輪最確定的受益方。但淘金潮終有終結，下一個經濟週期的主題未必仍是 AI。

問：護國神山這個依賴，有什麼隱患是大家沒留意的？

答：最具體的隱患是水資源。新竹是臺積電大本營，雨季不足時農業用水要讓步給工業，農民被迫休耕。糧食自給率與經濟產值之間的取捨，是一個純經濟學框架無法解決的國安問題。

問：OPEC 的組織性質？

答：OPEC 透過集體限制產量、人為製造短缺，控制市場油價在對成員有利的水平。OPEC 每個成員的代價是要犧牲短期產量，換取更高的油價回報。

問：阿聯酋與沙特的財政盈虧油價為何差那麼遠？

答：沙特需要每桶約 94 至 97 美元才能平衡預算，若計入主權基金 PIF 的帳外資本開支，實際接近 111 美元。原因是沙地政府龐大的公共工程開支。阿聯酋只需約 50 美元，因為其非石油 GDP 佔比已達 75%，有增值稅、企業稅等多元收入來源，主權基金合計超過 1.7 萬億美元，財政上根本不依賴高油價。

問：阿聯酋國營石油公司 ADNOC 的增產計劃為何是退出 OPEC 的關鍵伏筆？

答：阿聯酋花 1500 億美元將石油產能從 300 多萬桶擴至 485 萬桶，並計劃 2027 年達 500 萬桶。但 OPEC+ 配額只給它約 352 萬桶，即三至四成產能被強制閒置。每個月損失的潛在收入約 30 億美元。

問：阿聯酋為何選擇在霍爾木茲海峽封鎖期間宣布退出？

答：因為封鎖期間全球供應本已短缺，霍爾木茲封鎖令各國無法執行傳統的「增產壓抑油價」的策略。阿聯酋在這個窗口宣布退出，既把衝擊盡量降低，甚至保留了討價還價的空間。

問：OPEC 失去阿聯酋之後的結果？

答：OPEC 七年內已失去三個成員：卡塔爾（2019）、安哥拉（2024）、阿聯酋（2026）。剩下的核心係沙地，加上財政困難的伊拉克、奈及利亞、阿爾及利亞，加上受制裁的俄羅斯。OPEC 對國際油價的影響力過去二十年已持續下滑，美國頁岩油、巴西、圭亞那不受配額約束且持續增產。OPEC 正從真正的卡特爾退化為沙特國家石油政策的對外包裝，一個協商論壇多於市場管控機制。

問：退出是否仍有機會係談判空間？

答：歷史上印尼、厄瓜多爾都曾「彈入彈出」。退出的溫和措辭、在霍爾木茲封鎖期間宣布，都係向沙特發出「我不是宣戰」的訊號。假如阿聯酋的核心訴求是更多的配額，若沙地願意配合，不排除有重新談判的空間。但結構性的財政分歧和多元化競爭，並不會因此消失。

問：澳洲稅收創歷史新高，為何政府同時仍在不斷借貸？

答：因為支出增長遠快過收入增長。2024-25財年，澳洲各級政府支出增幅7.4%，但收入增幅只有4.5%，差距由借貸填補。三個財年新增公共債務分別為539億、867億、1,122億澳元，呈加速趨勢，聯邦毛債務即將突破一萬億。這不是疫情後的殘留壓力，而是在稅收創新高的正常經濟環境下持續擴大，屬於結構性的財政失控。

問：何謂「福利洗牌」？

答：「洗牌」指的就是：福利的形式從精準保護窮人，轉變成向全體派糖，同時創造了龐大的服務提供業界作為政治支持者。

問：什麼是「稅階潛移」（Bracket Creep）？

答：澳洲個人入息稅的稅階門檻沒有跟隨通脹自動調整。當工資因通脹而名義上上升，納稅人會被推入更高稅率的稅階，政府無需通過任何加稅法案，稅收卻年年增加。2008年至2024年近十五年間，最高稅階門檻固定在18萬澳元，結果處於最高稅階的打工仔比例從2%升至6%。議會預算辦公室預測，若稅階不改，個人入息稅佔GDP的比率將從現在11.1%升至2036年的14.5%——這是靜默完成的加稅，選民沒有任何清晰的時刻可以表達反對。

Manus 嘅母公司蝴蝶效應已經喺新加坡完成遷冊，照計唔關北京事，但兩個創辦人上個月被禁出境。國際媒體將呢件事讀成中美 AI 競賽嘅最新一幕，但故事真正嘅軸心唔喺 AI，喺金融。

今年三月底，中國公布《金融法》草案，公開諮詢上週剛結束。一條法例監管所有金融活動 —— 銀行、保險、基金、ETF、未出現嘅都包埋。最關鍵嘅一條：執法範圍延伸至國境以外。地球任何一個地方，只要北京「懷疑」對中國國家安全有影響，就可以行動。Manus 兩個創辦人就係呢條「懷疑足以行動」原則嘅活案例。

呢條法例同時將香港擺入夾縫。一邊廂特區政府要追嘅 KPI 包括家族辦公室招商、財富管理中心、總部經濟 ； 全部都建基於「香港相對於內地嘅司法獨立」呢個前提。另一邊廂係金融法將國安邏輯延伸至財經。今年初中紀委首次提出「權力為資本提供保護」嘅刑事化詞彙。幾個月內巴曙松喺上海被公安帶走，周亮（ 中紀委自己派去金融監管嘅人）一樣拉埋。

當然有人會話：美國都有長臂管轄，中國咁做有咩唔妥？但呢個係「將錯就錯」嘅邏輯謬誤； 一個唔啱，兩個唔啱，所以就大家都無唔啱。

我今日嘅重點係：

過去香港呢個夾縫中嘅角色，已經變咗。以前嘅超級聯繫人係通天經紀 ，係一個友善嘅環境下滿足大家嘅需求。廿一世紀嘅超級聯繫人，就係古惑仔走粉，係一個唔友善嘅環境之下，幫北京做啲喺正常國際渠道做唔到嘅交易。

呢個唔係招商引資嘅邏輯，而係臺底交易嘅邏輯。

問：Manus 註冊喺新加坡，點解中國仍然可以否決呢宗交易？

答：因為北京嘅邏輯唔係依據註冊地，而係依據「人嘅身份」。創辦人係中國人，公司就係中國公司 —— 法律上喺邊度註冊、業務喺邊度經營，對北京而言並非決定性因素。呢個邏輯喺《金融法》草案中得到法律化，明確將執法範圍延伸至中國國境以外。

問：《金融法》草案最大嘅震撼喺邊？

答：佢將金融範疇嘅執法權跨境延伸 —— 任何北京認為影響國家安全或國家利益嘅金融行為，無論發生喺地球任何一個地方都可以介入。而且文件用「懷疑」一詞 —— 唔需要實證、唔需要明確違法行為，只要有懷疑就可以行動。呢個本質上係將國安法嘅運作邏輯複製到金融領域。

問：呢套體制變化對香港金融監管機構意味住乜嘢？

答：香港有金管局、證監會、保監等監管架構。喺《金融法》之下，呢啲機構嘅 reporting line 同實際職能可能會出現結構性變化 —— 由協助處理刑事案件嘅特殊配合，變為恆常性執行北京金融管轄權嘅延伸機關。司法獨立喺政治範疇已經受國安法限制，而家透過金融法延伸到財經範疇。

問：點解話香港特區政府嘅政策方向同北京嘅政策方向係矛盾？

答：特區政府正積極推動家族辦公室、財富管理中心、總部經濟，向國際資本招商。但呢套招商建基於「香港相對於內地嘅司法獨立性同制度溢價」呢個前提。北京嘅金融法立法、中紀委詞彙轉變、巴曙松案，全部都喺穿透呢層 insulation。兩個政府推緊兩個相反方向，而資本最終會用腳投票。

問：中紀委五次全會公報嘅新詞彙，反映咩深層問題？

答：「權力為資本提供保護」、「資本向政治領域滲透」、「穿透力」呢啲首次出現嘅措辭，反映北京覺得自己嘅權力結構已經被資本利益分裂。呢個唔係單純嘅反腐，而係政治權力對金融板塊嘅再收編 —— 將過去二十年透過自由資本市場形成嘅利益板塊重新拉返中央嘅軌道。

馬來西亞富商之女郭惠光在匯豐論壇上談「普通話」教育，大多數人以為這不過是一句討好北京的場面話；我最初也是這樣想。但剛好又在網上見到有大馬媒體吹奏同一個主旋律，就令我聯想到今年兩會通過《民族團結進步促進法》⋯⋯

在過去的職場，做好一份工，就是規規矩矩齊齊整整；例如，做平面設計，最基本的把字體排好，顏色搭好，格式規整，任何人拿到都說「不錯」，基本上就是合格。但是現在 AI 比他做得更快、更便宜，而且不請假。

問題不是AI是否厲害，問題是「大路」本來就沒有門檻。

所謂大路，就是沒有個人風格、沒有主張的標準輸出；只要有樣本就能仿。AI 最擅長的正正就是這個，以標準化輸入生成標準化輸出。假如你在做的也是同一種東西，你們在市場上的差距，只剩下價格。

獨特性不是人人都有，市場需要大量「夠用就好」的東西。無錯。但那個市場的需求，現在已被 AI 用以極低成本的方式填滿了；懂得用 AI 的人，取代了大批不懂得用 AI 的人。

我更加相信，大多數人從來不缺獨特性，只是從來沒有被要求表現出來。學校教你做標準答案，公司教你跟流程；從來沒有人告訴你，原來你自己的判斷和品味，才是那個 AI 暫時還難以複製的東西。

現在 AI 把這個問題逼到你面前了。你所做出來的東西，有沒有一種別人一眼認出是你的感覺？如果有，AI 是你的放大器；如果沒有，被取代不是威脅，只是時間問題。

人類從耕田到工業到服務業，一路用工具取代自己，然後升到下一層。這一層的突破，就在我們眼前展現。

十分鐘，一次電話通話，就可以確診 ADHD？當診斷變得如此輕易，究竟是醫學進步還是制度扭曲？四年間澳洲ADHD患者由32萬暴增至84萬，同一時間富裕白人區確診率達7.5%，越南裔移民社區卻只有0.3%，背後究竟反映甚麼社會現象？

加拿大總理卡尼兩天前向全國發表講話，說美國已從盟友變成「問題」，加拿大過去的優勢如今成了弱點。今集從政治現實主義的角度分析加拿大的處境；從國際層面的中等強國戰略、均等化撥款（Equalization Payments）如何從制度上壓低生產力增長、民族主義如何同時凝聚加拿大又保護了最需要改革的制度。