PROYECCIONES 2020 - EPISODIO 1

OPINION DE ESPERT Y MAXI MONTENEGRO

La tensión entre Argentina y sus acreedores creció el miércoles a la noche luego de que las dos partes se mostraran inflexibles en la negociación para reestructurar la deuda externa del país.

En consecuencia, los ADRs argentinos (American Depositary Receipts, por sus siglas en inglés) operaban en Wall Street con fuerte tónica bajista, enxtendiendo las pérdidas de las últimas jornadas. Así, las acciones del Grupo Supervielle perdían un 7,5%, las de Edenor, un 7,3%, al igual que las de BBVA.

Frente a ello, el índice S&P Merval de Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) cedía un 4,1% hasta las 38.803 unidades.

El Gobierno hizo ajustes a su oferta de deuda, pero no fueron suficientes para aumentar el apoyo de los tenedores de bonos y un grupo de acreedores clave advirtió el miércoles que las conversaciones habían fracasado.

OPINION DE LEUCO CON ALFREDO CORNEJO. PEPE NUN Y JOSE DEL RIO. EL HARTAZGO LLEGA EN EL PEOR MOMENTO.

La Argentina debe destinar cada año por lo menos 18 puntos del PBI a la inversión. Pero eso es solo para mantener el stock de capital existente, o sea misma capacidad de producción. Si se estima un PBI de u$s400.000 millones, cada año el país debería invertir no menos de u$s72.000 millones. Dado los desafíos por delante no es un número menor.

Para entender el cuadro de situación, luego del período de la convertibilidad, solo en muy pocos años, la economía llegó a invertir apenas por encima del nivel crítico. Desde el año pasado el país viene comiéndose cada año un poco de su acervo de capital, por lo que cada vez tiene menos capacidad de producción. Todo esto redunda en la pobrísima tasa de crecimiento que viene mostrando la Argentina desde los ‘70 donde el PBI per cápita expone a la claras tamaño estancamiento secular e idiosincrático que sufre, hace décadas, el país. Semejante deterioro macroeconómico termina dañando la productividad de la economía, de ahí que de no mediar cambios sustanciales no es esperable una recuperación del nivel de actividad tras la pandemia. Puede haber un lógico rebote pero no el encauzamiento de un sendero de crecimiento económico sostenido

MERCADOS."Se espera que las cotizaciones se muevan en función de las novedades que lleguen desde el plano de la deuda, junto a cualquier ruido político o tensión en relación a las distintas medidas que el Gobierno pueda tomar en el marco de la pandemia. Al mismo tiempo, la volatilidad a nivel mundial tiene su propia incidencia"

OPINION DE DANIEL ARTANA Y WILLY KOHAN

No hay mejor defensa que un buen ataque. El presidente Alberto Fernández dio ayer mayores detalles sobre la voluntad del gobierno nacional de avanzar en un esquema de “empresa mixta” para Vicentin, similar al de YPF, una vez que se haya llevado a cabo la expropiación. El Presidente se adelantó, así, a la probable discusión sobre lo dificultoso de buscar en YPF un administrador para un eventual fideicomiso. En rigor, hace unos días, el Gobierno le había encomendado al directorio de la petrolera, que se estudie la posibilidad de que sea la división Agro la que se encargue, timoneada por Gabriel Delgado, del manejo de un fideicomiso con bienes de Vicentin.

Sin embargo, en esa reunión entre los directivos de YPF, habrían surgido algunas observaciones, no sólo en el fondo de la cuestión, sino también en la forma a adoptar.

Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street (ADRs), registran mayoría de bajas este lunes en una jornada con volatilidad en los mercados del mundo.

Las firmas del sector financiero son de las más golpeadas en este comienzo de semana. Las acciones del banco BBVA registra una caída del 4,4%, mientras que los papeles del Supervielle y del Macro bajan un 4,3% y un 3,3%, respectivamente. 

Directora del FMI ratificó apoyo a negociaciones de deuda de la Argentina

La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, afirmó que espera "un resultado positivo en las negociaciones con los acreedores". Ponderó las intenciones del Gobierno para romper "ciclos de boom y caída durante décadas, que ha suspendido pagos ocho veces y ahora se encuentra en el noveno impago técnico".Semana clave para la deuda: bonistas se mantienen firmes

Los pedidos los ejecuta el abogado Dennis Hranitzky. Gobierno se niega a aceptar propuesta que ya le rechazó a BlackRock.

OPINION DE DIEGO LEUCO. El gobierno ha logrado avances significativos en la negociación por la deuda externa con dos de los tres grupos de acreedores del país, señalan fuentes cercanas a las discusiones. Si bien con la reserva del caso, ya que rigen las cláusulas de confidencialidad, sostienen que la oferta mejorada del país permite avanzar hacia un entendimiento.

Uno de los grupos que estarían cerca de cerrar un acuerdo es el Ad Hoc de Accionistas de Bonos de Intercambio de Argentina(Exchange Bondholder Group), que posee más del 16% del total de bonos soberanos del país y está integrado, entre otros por los fondos Monarch Alternative Capital, HBK Capital y Cyrus Capital Partners.

El Gobierno mantiene firme su idea de expropiar la empresa Vicentin, en una asfixiante situación financiera y en concurso de acreedores. Ayer, en la reunión en la que el presidente Alberto Fernández recibió al CEO de la empresa, Sergio Nardelli, le ratificó: "No hay otro camino"

La expropiación fue hoy nuevamente ratificada por el ministro de Agricultura, Luis Basterra, quien afirmó: "El Presidente quiere resguardar la empresa". Asimismo, ratificó que la expropiación, que ahora se tratará en el Congreso, es el único camino.No habrá marcha atrás. El presidente Alberto Fernández ratificó la intervención y el proyecto para expropiar Vicentin, una de las principales agroexportadoras del país, investigada en la justicia por presuntos negociados durante el final del gobierno de Mauricio Macri.

OPINION DE DE PABLO Y JORGE ASISI. El ministro de Economía, Martín Guzmán, dijo que en estos días el Gobierno mejorará la propuesta de pago a los bonistas, y confirmó que será "muy modesta" en términos de baja de capital y "sostenible" en el tiempo en el capítulo intereses

Se acelera acuerdo con los bonistas del canje 2005: será sin cláusula "antibuitre"

El funcionario, en declaraciones al diario Valor de Brasil, también dejó en claro que, llegado el momento de renegociar la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI), se "evitará el pago de vencimientos de capital al menos por tres años". EL  elenco del kirchnerismo en posiciones de poder y al tanto de los movimientos estratégicos en el Frente de Todos hoy confía en que, aunque Alberto Fernández le imprima una pátina de diálogo al asunto Vicentín, el proyecto para que el Estado se quede con el control de la empresa siga su curso.

"Si en lugar de exprópiese dice nacionalícese, o modifican un poco la retórica no nos cambia. El proyecto es el mismo", dijo un funcionario miembro de La Cámpora que estuvo al tanto de los diálogos entre la Casa Rosada, el Congreso e YPF, tres partes interesadas en el salvataje de la compañía agroexportadora.

No hay nada más incompatible con el poder que la ficción. El poder se manifiesta en su ejercicio. Alberto Fernández enfrenta este problema. Se presenta como capitalista. Dice ser un liberal. Eso sí: de izquierda. Invita a los grandes empresarios a que se asocien a su administración. Pero, cuando llega el momento de desplegar una política coherente con estas definiciones, no puede. Ejecuta lo contrario. La estatización de Vicentin es una exhibición de esta fisura en gran escala. Pone de manifiesto una enorme disociación entre discurso y acción. Entre medios y fines.

OPINIONES DE JOSE DEL RIO, FUNES DE RIOJA, JOSE URTUBEY, BENEGAS LYNCH, HECTOR HUERGO.

“La empresa está en concurso de acreedores y lo que a nosotros nos preocupa es que Vicentin quede en peores condiciones de lo que está. Lo que estamos haciendo es rescatarla de la quiebra, y (desde la oposición) plantean que es una decisión arbitraria. El mercado agrícola para nosotros es muy importante y por ello tenemos que preservar esta empresas para que siga actuando en el mercado internacional”, afirmó Alberto Fernández.

“La medida (intervención y expropiación) no tiene vocación de perseguir a nadie, queremos que Vicentin siga siendo argentina”, dijo y aseguró que había un "riesgo" de que una competidora multinacional extranjera la compre a un precio muy bajo.

Se hizo un proyecto made in La Cámpora, made in Cristina Kirchner.

VICENTIN: OPINION DES BUZZI, ETCHEBERE, KULFAS Y BURYAILE. La compañía reclamó “la legitimidad de proteger los derechos de una empresa argentina y de sus accionistas, de origen familiar y del interior del país”, y subrayó que la firma “se encuentra ajustada al marco legal vigente, dentro de un concurso preventivo de acreedores”. También destaco que la empresa “ha manifestado reiteradamente la voluntad de honrar los compromisos asumidos”.

El grupo de instituciones internacionales que conforman el Comité Ad hoc de Acreedores Privados Internacionales de la firma agroindustrial Vicentin se pronunciaron por primera vez públicamente luego de que el Gobierno anunciara la intervención y posible expropiación de la compañía

Se busca hacer de YPF Agro la mayor empresa del sector agroexportador. Realizado el anuncio de la intervención que deberá pasar por el Congreso, los ojos del mundo pasaron de la firma agroexportadora Vicentin -que será expropiada- a los de la nave insignia estatal argentina, YPF, una empresa de capital mixto. Será la petrolera (que tiene una unidad de negocio Agro) la encargada de gestionar los activos de Vicentin. En rigor, hay, en el anuncio, un doble movimiento. Por un lado, el Gobierno clausura la posibilidad de que avance el deterioro financiero de la empresa santafecina, ubicada entre las diez agroexportadoras más importantes del país, que entró en cesación de pagos el 5 de diciembre último, cuando no pudo hacer frente a obligaciones por cerca de 1.350 millones de dólares, de los cuales una gran parte corresponde a créditos otorgados por la banca pública.

El Gobierno quiere que YPF Agro sea, de ahora en más, no sólo un actor fundamental en el mercado agroexportador, sino también una firma de capital estatal mayoritario. Una vez expropiados los activos, éstos serán aportados por el Estado a la constitución de YPF Agro S.A. mientras que los bienes no expropiados irían a un fideicomiso para la masa de acreedores del concurso. Por otro lado, YPF formará la nueva sociedad con todos los activos de su división Agro. En última instancia, en el Gobierno apuntan a crear, incluso, una nueva empresa de alimentos, que reemplazará a YPF Agro S.A. y que tendrá rol protagónico en ese mercado.

Las cifras son elocuentes. Se piensa que la sumatoria de ventas resultantes entre Vicentin e YPF Agro rondará las 10 millones de toneladas. A la vez, permitirá mantener la fuente de trabajo a 1.300 personas. Fuentes ligadas al Ministerio de Producción señalaron también que el proyecto no sólo permitirá recuperar la deuda estatal, habrá también un resguardo del patrimonio productivo, asistencia a productores regionales y expectativa de un crecimiento en las ventas.

OPINION DE MARIO NEGRI Y ALFREDO CORNEJO

Solo en mayo, la entidad que conduce Miguel Pesce giró $430.000 millones en concepto de transferencia de utilidades. El monto es casi equivalente a la recaudación que informó la AFIP para ese mes ($449.535 millones). En otras palabras, el Estado en mayo se financió en partes iguales con los impuestos y con la emisión monetaria.

Si bien se aceleró por efecto de la pandemia, el escenario es una constante a lo largo de 2020. " El déficit primario fue de $385.000 millones en el primer cuatrimestre y eso se financió con emisión", dice Lucía Pezarini, economista de la consultora Ecolatina. "Cada mes de cuarentena, sea total o más flexible como ahora, representa un mes de gastos extraordinarios para morigerar la caída de los ingresos de las familias y de menor recaudación", detalla.

Con la intención de despejar el default del horizonte, oxigenar el clima que envuelve a la economía, y luego de que las negociaciones no encontraran aún caminos que hicieran converger los objetivos de todas las partes en un acuerdo común, los acreedores con bonos argentinos bajo legislación extranjera tendrán -si no hay cambios de último momento- su oferta definitiva a finales de esta semana.

Pese a que dos fuentes del oficialismo contaron  el viernes que la enmienda a la oferta presentada el 20 de abril -y cuya negociación fue prorrogada por tercera vez hasta el viernes- se haría a entre hoy por la noche y el miércoles, las posiciones entre el Gobierno y algunos de los fondos de inversión más duros parecen todavía no haber logrado un descongelamiento que acercara a las partes hacia un acuerdo definitivo.

En ese sentido, en el Ministerio de Economía confirmaron que la presentación de la enmienda a la oferta -una mejora formal de la propuesta- se hará "a finales de esta semana". La decisión se tomó luego de una reunión el fin de semana en la Quinta de Olivos entre el presidente Alberto Fernández y el ministro Martín Guzmán en la que se terminaron de repasar los números definitivos.

El diputado nacional de Juntos por el Cambio volvió a alertar sobre las consecuencias del confinamiento en la economía y afirmó que Fernández "entró a tontas y a locas" a la cuarentena estricta

"Vamos a cumplir cien días en cuarentena. Todavía no se sabe, a juzgar por las palabras del Presidente, si el pico ya pasó y está atrás o si está adelante", señaló Cornejo, en diálogo con Radio con Vos.

Y lanzó: "Es decir, hemos entrado sin información y hemos obtenido como resultado concreto pocas muertes por Covid-19 -no quiere decir que pocas muertes- y hemos encontrado una economía desecha".

Durante la entrevista, Cornejo remarcó que "ningún país ha tenido tantos días" de cuarentena como la Argentina. "Pone en evidencia que acá entramos a tontas y locas y a ciegas a esta estrategia", dijo. 

Argentina recibió hoy un cachetazo jurídico en los tribunales de Nueva York. La jueza del Segundo Distrito Sur de Manhattan, Loretta Preska, finalmente falló en contra del reclamo del país de trasladar a Buenos Aires el juicio por la manera en que se reestatizó YPF en 2012; con lo que será en los Estados Unidos donde se dirimirá la causa. Y, si se cumple la jurisprudencia que la propia Preska aplicó hasta ayer, el caso tendría una resolución negativa para el país. Y si evoluciona con la aplicación de los intereses que reclaman los demandantes; el dinero que debería liquidar la Argentina podría subir hasta los u$s3.000 millones. Una enormidad de dinero por una demanda por el 49% de las acciones de una compañía que hoy vale, en el mejor de los casos, unos u$s1.900 millones.

La jueza dictaminó además que el próximo 19 de junio como la nueva fecha en la que las partes volverán a reunirse en su tribunal, y donde deberían procurar un acuerdo sobre la forma de liquidar el dinero; ya que en octubre de 2016 la magistrada ya había fallado a favor de los demandantes; sentencia que quedó firme en las dos apelaciones que en su momento hizo el gobierno de Mauricio Macri.

Se descarta que Argentina rechazará liquidar el dinero que se reclama y que se reservará el derecho de apelar ante la Cámara de Nueva York o, incluso, llegar hasta la Corte Suprema de Justicia de los Estados Unidos. Ninguna de estas instancias le garantizan al país triunfar en la causa; pero le darán un tiempo imprescindible para rearmar la estrategia judicial y quizá hasta dos años hasta llegar a diagramar un cronograma de pagos.

Lo importante de una complicación judicial de este tipo, es que si Preska siguiera la jurisprudencia que en su momento mantuvo su antecesor Thomas Griesa; le podría prohibir el pago en Wall Street de las liquidaciones de deuda dentro del programa de renegociación que está encabezando el ministro Martín Guzmán. Así lo decretó el juez ya fallecido durante el "Juicio del Siglo" contra los fondos buitres, obligando al país a llegar a un "default técnico" en 2014 por decidirse, para evitar embargos, liquidar los vencimientos de deuda en Buenos Aires durante el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner.

OPINION DE ALFONSO PRAT GAY

Los tipos de cambio implícitos anota una nueva alza este jueves en medio de los controles establecidos por el Banco Central y la Comisión Nacional de Valores (CNV) con el objetivo de restar presión al dólar y poder engrosar las reservas internacionales.

En el ámbito bursátil, donde se aguardan novedades sobre la reestructuración de la deuda soberana, el dólar CCL -que surge de la compraventa de bonos o acciones con el fin de hacerse de dólares y depositarlos fuera del país- avanza un 1,8% a $116,77, por lo que la brecha con la cotización oficial mayorista se ubica en el 69,5%. 

La negociación entre la Argentina y los acreedores parece entrar en un sprint final. Las partes terminan hoy de cerrar el último período de confidencialidad el que, mientras no haya fumata final, podrá renovarse siempre que ambos sectores estén de acuerdo. A la foto actual, la posibilidad del acuerdo está a entre u$s4.000 y u$s5.000 millones de distancia, muy poco dinero como para que el éxito final se escape. Pero sabiendo que no todos los acreedores están de acuerdo con llegar a ese momento del apretón de manos final, desde el Gobierno de Alberto Fernández se estudia una alternativa para que, de no llegarse al 75% obligatorio, igual haya avances definitivos en la negociación.

El Ministerio de Economía tiene en mente una jugada efectiva, pero algo riesgosa: dar por cerrada la negociación con los acreedores en aquellos títulos públicos donde el acuerdo alcance o supere el 75%; anunciando un resultado final positivo y un acuerdo primario. Aún con un nivel importante (pero no mayoritario) de tenedores de deuda pública emitida bajo legislación internacional fuera del apretón de manos final. Luego, las negociaciones continuarían, cada vez que los acreedores que no aceptaron la propuesta quieran ingresar.