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本集產業報告：https://statementdog.com/industry_reports/26

本次內容先是回顧了半導體前段設備業從 2021 至今的循環脈絡，再剖析短中期半導體前段設備業展望疲軟的原因，以及長期來說地緣政治、美國半導體關稅如何影響半導體前段設備業營運。

01:10 回顧半導體前段設備業從 2021 至今的循環脈絡。
08:38 剖析短中期半導體前段設備業展望疲軟的原因，以及長期來說地緣政治、美國半導體關稅如何影響半導體前段設備業營運。
26:42 針對消費電子近期需求疲軟的現象，以及長期來看 AI 如何提升世界生產力的討論。
48:23 關稅如何壓抑了半導體前段設備的利潤率，以及整體產業 2026～2029 年的格局變化。
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▍能源相關產業重大財務事件
00:07 中鼎暴雷事件後續。
02:29 討論森崴＆子公司富崴能源重大財務虧損事件，以及討論有哪些可能的解決方案。
10:56 解析過往台灣離岸風電產業發展脈絡。
17:13 台灣離岸風電產業後續展望。
18:30 台灣能源政策。

▍台積電關閉6吋廠，搶攻先進封裝
35:48 台積電關閉 6 吋廠背後的原因，以及對相關產業的影響。
37:14 台積電決定退出氮化鎵（GaN）業務事件所帶來的影響，以及 GaN 產業未來產望。

▍市場近況討論
42:22 聊近期市場狀態：PCB、CCL、玻纖布。
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07:55 川普祭出將對進口的半導體徵收100%關稅。
14:05 台積電兩奈米洩密案。
21:55 3G 資本過往成功案例，為何會與巴菲特在卡夫亨氏一案失利。
31:37 台灣過往有哪些類似的收購案。
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► 優秀避障能力
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本集完整報告：https://statementdog.com/industry_reports/25

本季三大 DRAM 業者 SK 海力士、美光、三星皆受惠消費性電子提前拉貨，但相較 SK 海力士和美光兩家業者，三星營收季增較少，推測來自於 HBM 價格下滑，下半年的 HBM 市場出現價格壓力。展望 2026 年，若三星通過 NVIDIA 驗證，預期對 SK 海力士、美光的 HBM 業務的價格壓力將進一步加劇。

00:28 儘管 SK 海力士、美光、三星皆因關稅而受惠消費性電子提前拉貨，但兩家業者仍維持高成長，唯獨三星成長疲軟，主因可能來自於其 HBM 售價出現顯著下滑。
10:10 三星 HBM ASP 下滑主因可能為未通過 NVIDIA 驗證，同時原先能夠銷售的中國市場又因美國禁令受到限制，導致只能選擇降價向 ASIC 市場搶市佔率，並在下半年對 HBM 市場出現價格壓力。
21:00 展望 2026 年，由於三星針對 HBM 進行製程改善，若能通過 NVIDIA 驗證將對 SK Hynix、美光的 HBM 業務進一步造成壓力。
39:19 產業報告將從本份內容對哪些產業鏈進行延伸：原廠同業 SK 海力士、美光；記憶體模組廠、記憶體封測廠。
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本季三大 DRAM 業者 SK 海力士、美光、三星皆受惠消費性電子提前拉貨，但相較 SK 海力士和美光兩家業者，三星營收季增較少，推測來自於 HBM 價格下滑，下半年的 HBM 市場出現價格壓力。展望 2026 年，若三星通過 NVIDIA 驗證，預期對 SK 海力士、美光的 HBM 業務的價格壓力將進一步加劇。

00:28 儘管 SK 海力士、美光、三星皆因關稅而受惠消費性電子提前拉貨，但兩家業者仍維持高成長，唯獨三星成長疲軟，主因可能來自於其 HBM 售價出現顯著下滑。
10:10 三星 HBM ASP 下滑主因可能為未通過 NVIDIA 驗證，同時原先能夠銷售的中國市場又因美國禁令受到限制，導致只能選擇降價向 ASIC 市場搶市佔率，並在下半年對 HBM 市場出現價格壓力。
21:00 展望 2026 年，由於三星針對 HBM 進行製程改善，若能通過 NVIDIA 驗證將對 SK Hynix、美光的 HBM 業務進一步造成壓力。
39:19 產業報告將從本份內容對哪些產業鏈進行延伸：原廠同業 SK 海力士、美光；記憶體模組廠、記憶體封測廠。
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▍AI 需求觀察
00:06 Google 將 AI Mode 拓增到英國，討論對於後續的影響。
04:30 討論 Meta 法說重點＆近期 AI 需求觀察。
05:24 從愛德萬法說內容觀察 AI 測試需求。

▍近期封裝議題和玻纖布題材
14:00 介紹 CoWoS、CoPoS、CoWoP 差別。
20:23 近期玻纖布的脈絡是什麼？

▍現代戰爭的演變-無人機崛起
24:20 討論國防部近期採購 5 萬架無人機事件以及受惠者。
26:28 討論無人機在現代戰爭所扮演的角色。
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本集完整報告：https://statementdog.com/industry_reports/24

儘管 Q2 遇到匯率逆風，但台積電最新一季的營運表現，各項數字都明顯優於財測，主因仍為 AI 需求持續強勁。同時由於 N7～N3 的先進製程節點都供不應求，公司也上調了下半年與全年的成長指引。不過從下半年開始，預期公司的獲利可能遭遇阻力，且隨著海外產能逐步開出，壓力會更為嚴重。

00:36 儘管 Q2 遇到匯率逆風，但台積電最新一季的營運表現，各項數字都明顯優於財測，主因仍為 AI 需求持續強勁。
03:56 在本季繳出強勁的營運表現同時，由於 N7～N3 的先進製程節點都供不應求，因此公司也上調了下半年與全年的成長指引。
06:01 儘管營收指引的表現亮眼，但從下半年開始毛利、營業利益率、淨利可能將遭遇阻力，且長期來看隨著海外產能逐步開出，利潤的壓力將會更為嚴重。
15:31 若根據公司指引推算，台積電今年 Q4 恐邁入季衰退，原因可能與消費性電子需求遭到關稅的提前拉貨透支有關。且展望 2026 年之後預期公司的成長幅度也將放緩。
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數位攣生在 2025 Computex 上，成為實現 Nvidia AI 工廠重要技術！
今天的來賓就是 MetAI 兩位共同創辦人：執行長 Daniel、策略長 Dave。他們將說明什麼是數位攣生，在 AI 時代，將為產業帶來多大的機會。

▍MetAI 介紹
01:07 上游創投當初與 MetAI 結識與選擇投資 MetAI 的原因。
03:52 MetAI 的業務介紹，以及在數位孿生中所扮演的角色為何？
12:06 創辦人 Dave & Renton ＆Daniel 背景介紹。
1:05:41 公司短中長期的發展目標。
1:16:32 創辦人對公司所提供的產業價值中，最終目標是什麼？

▍與 NVIDIA 的合作
25:02 公司收到 NVIDIA 策略投資的結識與後續合作過程，以及後續業務進行了哪些延伸？
37:19 MetAI 能為客戶帶來那些具體的商業價值？如何將 AI 導入產品與服務之中。

▍討論各種前沿技術
54:07 創辦人如何看待機器人、物理 AI、世界模型這些前沿技術與市場。
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錄音前，我完全不知道中國最近有「反內卷政策」，原本覺得只是個有趣的新聞，直到 Sky 提到這和幾年前中國「鋼鐵、水泥去產能」的情況相似，那一刻，這個話題的重要性變了。
​
那波去產能，我們當時在投資市場也有參與，至今仍是財報狗學院研究員內訓教材的一部分，我才發現，這次的「反內卷」或許又是一個產業長期影響因子。
​
上次的去產能主要針對重資本的鋼鐵和水泥。但這一次，中國要挑戰的，是長年作為競爭優勢的 996 文化與低價競爭策略，這幾乎了中國各行各業，例如最近討論比較多的汽車、太陽能、鋼鐵、外賣、電商平台，影響都蠻大的。
​
當我們從一個中國產能的「踩剎車」，把目光轉向另一個正在「猛踩油門」的領域，這個對比也很有趣。
​
錄音後半段，我們聊到 Google 和台積電的法說。從釋放的訊號來看，AI 的腳步沒有停下，先前市場的雜音也逐漸淡去。現在的 AI 世界，不只沒有減速，反而像被重新注滿燃料。Google 在 AI 應用上的表現，也終於顯現存在感，有種沉穩地扳回一城的感覺，不再只是被 ChatGPT 壓著打。

最後，如果對 Sky 的 IPO 分析有興趣，歡迎留言催稿 (?)

▍從一家書店，看商業模式的演變
00:08 統一 Dream Plaza 開幕，24h 的博客來書店
00:44 不只是賣書，蔦屋（Tsutaya）「生活風格策展商」模式。
04:27 誠品最為商場二房東的經營挑戰。

▍美日關稅新協定
06:40 日本的「關稅大禮包」
08:22 日本關稅降低對對台灣供應鏈的影響

▍中國的「反內卷」鐵拳，正在重塑產業規則
11:20 什麼是中國的「反內卷政策」？為何官方要挑戰 996 過勞文化與流血式低價競爭？
14:21 這次的政策與 2016 年的「鋼鐵水泥去產能」有何相似之處
19:18 「強制下班令」與「60 天付款承諾」，這些奇特的 KPI 會如何改變中國企業的現金流與競爭力？
21:43 當低價競爭的壓力減緩，台塑、台泥等台灣傳產龍頭是否迎來喘息的機會？

▍AI 熱潮再起！科技巨頭法說會的關鍵訊號
23:15 市場雜音消失了，Google 終於扳回一城！AI Overviews 與 AI Mode 的用戶表現很不錯
30:19 台積電的 CoWoS 先進封裝產能，一路缺到 2026
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▍大立光匯損
04:16 討論市場如何看待匯損，以及大立光 Q2 的匯損超乎市場預期，但公佈後收漲這件事。
09:20 觀察市場習性：什麼時候會反應匯損？什麼時間點的影響較小？

▍H20 重回中國市場
13:18 討論美國政府重新許可 NVIDIA 向中國出口 H20 晶片背後可能的原因。

▍AI ASIC＆護國神山法說重點
20:30 討論市場將聚焦台積電法說中的哪些方向＆ASML 法說重點。
25:31 Meta 在 ASIC 賽道急起直追對整個 AI 產業的影響有哪些？
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