聪明的投资者|本杰明•格雷厄姆

普通投资者证券分析的一般方法:

金融分析师是一个职业，凭自己的脑力劳动谋生，有学习教材、有道德规范、有季刊。

证券分析师: 对股票和债券的考察和评估，利用一些技巧，设计和使用一些安全标准，以及关注成长股的估价问题，以及在遇到无法准确判断的情况时，不得不使用数学和科学的方法。
金融分析师: 除证券分析师做的以外，还包括投资政策的制定，比如证券组合选择，以及大量的一般经济分析。

投资选择的两个基本问题:
公司债券或优先股主要的安全标准是什么？
影响普通股估价的主要因素有哪些？

小结:
准备花钱管理自己资金的投资者:
选择对象: 著名的、受欢迎的投资咨询公司，大型信托公司的投资部门，或交易所的少数大证券公司。结果: 并不显著，相当于信息灵通和谨慎的投资者得到的结果。

不花钱的投资者: 应该对所有的人保持警觉。

防御型投资者: 可以明确说出自己的想法，购买高等级的债券和著名公司的普通股。且个体价格水平不太高的证券。

积极型投资者: 要求顾问详细解释其建议，坚持表达自己对这些建议的判断。除非投资顾问极为可靠。

建议: 任何证券的交割都要通过银行这一中介来完成。

投资银行: 主要从事新的股票和债券的设计、承销和分销的公司。
投资银行家与投资者的关系，基本上等同于证券推销员与潜在购买者之间的关系。
聪明的投资者要关注投资银行，尤其是那些信誉卓越的投资银行提供的意见和建议。并对建议做独立恰当的判断，或通过其他类别的投资顾问来判断。

其他投资顾问:
向本地银行咨询相关投资，对于缺乏技巧的投资者有用。
不太赞成向亲属或朋友寻求投资建议。

面向金融分析师的CFA证书:
CFA考试科目: 证券分析和资产组合管理
有助于提高金融分析师的水准。

与经纪公司的交易:
建议: 尽量与交易所的会员打交道，且通过银行进行证券的交割。

经纪公司的建议:
股票经纪商: 向持有证券的公众提供最多的信息和建议。是交易所的会员，通过执行买卖指令来获取统一的佣金。

投资者可以通过证券公司的两类雇员来获取建议与信息: 客户经纪人（账户管理者、注册代表）和 金融分析师（证券分析师）。

客户经纪人: 为客户服务的人，无法避免投机性思维，要求客户自己要细心且态度明确。

金融分析师: 仔细研究和比较各种证券，并针对所有各种股票和债券的安全性、吸引力或内在价值发表专家意见。

结论: 就价值投资者而言，让分析师清楚了解其态度和目标，意识到其具有价值意识而不是价格意识，他才能从分析师的建议中得到总体上的好处。

金融服务公司:

定义:
向客户发放统一的宣传册的机构（有时是以电报形式）。

宣传的内容:
企业业务状况及前景，证券市场的行为及前景，以及与个体发行相关的信息及建议。

特点:
1、直接向那些掌管自己的财务事项或向他人提供建议的人提供信息和指导。
2、一些最著名的金融服务公司如穆迪和标准普尔公司相当于一些统计机构，汇编大量的统计数据。

作用:
提供信息和建议。

投资者与投资顾问:

可获得投资建议的渠道:
1、拥有证券方面知识的亲属或朋友
2、当地的（商业）银行家
3、经纪公司或投资银行
4、金融服务机构或金融期刊
5、投资顾问

投资者接纳程式建议的条件:
投资者在运用资金方面主要依赖于他人的建议，或对其投资顾问非常熟悉和信任。

投资者接纳非程式建议的条件:
他本人的知识和经历增长了，有能力对他人的建议做独立判断，从而转变成了积极型投资者。

投资顾问与银行的信托服务:
专业投资顾问：收取较高年费的著名投资咨询公司，在承诺和建议方面相当保守，他们细心、稳健和称职。
对客户的主要作用在于防止客户出现惨痛失误，提供的是防御型投资者有权从服务于公众的咨询师那儿获取的东西，
这种情况也适用于大银行的信托和咨询业务。

封闭式基金与开放式基金:

封闭式基金公司有固定的资本结构，股份是按低于其资产价值的价格来购买，有一定的折扣。
开放式基金公司的股份需由销售员去推销，按高于净资产价值大约9%的固定费用来销售。

如果要购买基金，建议按一定的折扣购买一组封闭式基金，封闭式投资具有一定的优势。

平衡基金的投资:
普通投资者应该直接从事自己的债券类投资，不必通过共同基金来从事这类投资。
投资者债券组合的较好选择是，购买美国储蓄债券、A级或优于A级的公司债券以及免税债券。

“业绩”基金:

这个现象的出现是由于部分基金管理者一心想要使自己的结果优于平均水平或道琼斯工业平均指数，因此而涉及一些特殊风险。

历史的金融经历表明:
管理稳妥的大基金几年之内至多能获得稍微高于平均水平的业绩，如果不加以稳妥管理，就会:暂时获得惊人的虚幻利润，随后必然遭遇灾难性的损失。
长达十年或者更长时间持续超出市场平均水平的基金: 大多数业务集中于专门的领域，对资本的利用进行了自我限制，而且不向公众大量出售。

投资基金的整体业绩:
基金培养了人们储蓄和投资的好习惯，使得无数的个人投资者免受股市错误投资的巨大损失，使得参与者的收入与回报与普通股的总体回报相当。
从整体上来说，基金经理正在从事过度的投机风险，并且暂时获得了过高的收益。