资本的秩序。精华解读今天呢，我们更新第七十六集，七十六集呢，我们继续这个马克斯皮斯纳格尔在本书的偏后的部分啊。其实离尾声已经很近了。呃，第十章吧，来讲这个傲派啊，傲派投资法与价投。我们看这个这个小节的后半部分啊，奥地利学派投资和和价值投资之间的差别又一次体现为事业的深度与跨期的长度。期限的期，跨越的跨。后者是耐心的，等待很长时间，就好像在等待一张遥远的优惠券，像一只慢吞吞的乌龟或抱着钓竿坐着的马可。前者是关于耐心的，收集更多潜在的优惠券的因素加速WE TWO或罗宾逊，两者都需要纪律和耐心。但奥地利学派投资关注的是有效的跨期过程，而不仅仅是终点。有趣的是，当今与价值投资联系最紧密的一个人，格雷厄姆曾经的学生，而且也许是历史上最成功的一位投资人。沃伦巴菲特曾经通过他的父亲霍华德巴菲特接触过奥地利学派在一九六二年的一封信里，霍华德写信给奥地利学派经济学家穆瑞罗斯巴德想为非常渴望阅读有关。

十月十六日周一，我们今天继续美股趋势投资新姐六十八六十八集呢。这支美股叫买就省，是一个这个超市。我们首先来看欧内尔的这个文字的介绍，买这种超市在当时庆货的方式是非常独特的，他的专长是从制造商那里购买过剩的产品。有小缺陷，会有点儿过时的产品，它会从那些希望以大幅折扣购大量甩卖商品的公司那里购买产品。因此，任何时候你去逛他的连锁店，你都会看到一些他以前从未出售过的新东西，而且价格很便宜。由于买旧省超市以极低的价格进货，它可以通过加价来提高利润率，同时还能为客户提供廉价的商品，你甚至可以买几美元一双铜鞋。这一战略直接转化为公司强劲的财报数据。在图表所示的突破点，季度盈利增长超过百分之五十，年度净资产收益率超过百分之三十。停顿一下啊，年度净资产收益率百分之三十超过百分之三十，这很牛的，我们以前讲啊，其实绩优公司啊，你去看啊，这一般超过百分之十五，超过百分之二十啊。超过百分之二十就挺难得了。它的年度净财产收益率居然可以超过百分之三十，这是一个就盈利能力非常强的公司，我们继续看。正是这种强劲的增长让你确信你可能手握了一个大赢家。实际上是我妻子给我了啊，给。

认真读懂奥派，

你就读懂了自由竞争，

读懂了信用与契约，

读懂了我为何说信用与契约是最好的试金石和照妖镜，，，，，，

机械工业出版社出版的《资本的秩序》是一部奇书！

它将道家思想、孙子兵法、战争论、围棋、奥派经济学与华尔街二十年以上期货、期权投资实践有机结合在一起。

翻译郑磊、刘子未、郑扬洋，

原著马克斯皮茨纳格尔是华尔街传奇的基金经理，福布斯杂志曾经测算：如果在2008年斯皮茨纳格尔掌舵的Universa基金第一只黑天鹅基金成立时投资，这笔钱的复合回报将达到惊人的年化76%，2020年在疫情巨大冲击的3-4月间，其更是取得了44倍的惊人回报率，，，，，，

认真读懂奥派，

你就读懂了自由竞争，

读懂了信用与契约，

读懂了我为何说信用与契约是最好的试金石和照妖镜，，，，，，

机械工业出版社出版的《资本的秩序》是一部奇书！

它将道家思想、孙子兵法、战争论、围棋、奥派经济学与华尔街二十年以上期货、期权投资实践有机结合在一起。

翻译郑磊、刘子未、郑扬洋，

原著马克斯皮茨纳格尔是华尔街传奇的基金经理，福布斯杂志曾经测算：如果在2008年斯皮茨纳格尔掌舵的Universa基金第一只黑天鹅基金成立时投资，这笔钱的复合回报将达到惊人的年化76%，2020年在疫情巨大冲击的3-4月间，其更是取得了44倍的惊人回报率，，，，，，

其实大家学习图表的时候，今天这张图能学到很多东西。我先看奥尼尔的这个文字，天气集团制造一种低成本住房替代品移动住宅。过去三年，该行业的销售额以每年百分之二十五的速度增长，从一九六六年的衰退中走出来后，一九六七年成为新一轮牛市的第一年

我们在第六章详细讨论过这个概念。现在我们可以解释为什么资本市场可能低估那些生产力强的齐格弗里德式企业，哪怕那些企业有光明的前景，各类股票分析师和投资经理可能认为。这种奇克弗里德式企业不会在近期出现收益增长。
很有意思啊。请问一下这个你看，躺到这儿，我们就看看现在投资圈儿的这种这种狂躁啊，这个问题，其实我觉得不单是A股的问题，而A股比较突出，绝不单是A股的。

大家其实打开它的周K线图来看一下啊，比我们昨天的那个慢牛的消费的奈飞的总是要流畅许多。非常赏心悦目。先同摄影，奇彩公司在航空摄影和一起方面有着悠久的历史，拥有多份长期的军方合同。一九五七年，希尔曼费尔柴尔德在加州山景城资助了一个名为仙童半导体的新部门。他们的想法是在电极，电子原件中使用硅来降低成本。一九五八年，他们开发了一种平面工艺，这是晶体管技术的巨大突破。

二零二三年十月三日周二，我们今天继续美股趋势投资。新结的六十五集啊，六十五集呢，这支美股呢，很有意思啊，这支美股我觉得特别亲切。什么名字呢？奈飞这个为什么觉得特别亲切呢？因为这个我不能说每天啊，但是每周有相当多的时间我会看美剧当中有很多的精品啊，麦菲出出品的，比如说这个HOUSE OF CARS。对吧？手能箱的纸牌屋啊，比如说CLOUD王冠MBA PARIS啊，等等等等，数不胜数，太多了啊，绝命毒师等等等，包括越狱好像应该也是吧，太多了，所以我我看到这个奈飞的时候啊，说特别亲切。我们来看今天的奥奈尔，对于他的今天这个奈飞的里边，奥奈尔对对技术的描述很少啊。等时我自己结合这个图表来谈谈看法，它主要是谈了镜面的一些东西。我们看看奥内尔的这个原文啊，你喜欢看电影吗？孩子们喜欢电影吗？当然了。几年前我专门研究过几乎在每个市场周期中都会走牛的题材。五个反复出现的题材之一是休闲和娱乐业。例如，在五十年代末，大莱卡创造了美国第一张信用卡。停顿一下啊，大家如果是熟悉那段美国的历史的时候啊，推荐你去读那个呃，光荣与梦想。

二零二三年十月二日周一，我们今天继续来更新马克斯皮斯纳格尔的啊，这部著作资本的秩序精华解读的第七十二集啊。七十二集呢，是延续上一集啊，齐克弗里德屠龙首的第三部分的内容。然而，不管出于何种原因，情况并非总是如此。我将简略地给出自己的想法和证据。换言之，在真实的金融市场里，我们经常碰到个高ROIC的齐格弗里德式企业，而这些企业再将投资和再投资的资本转化为未来收益方面的卓越效率。显然并没有体现在价格之中。嗯，停顿一下啊，这个最后的这这段话的意思，什么意思呢？就是将投资和再投资的资本转化为未来收益方面的卓越效率，显然并没有体现在价格之中。作者其实想表达的意思我我个人理解啊，就是它的价格相对于它的价值还是被低估的，被低估的。回到第五章。在讨论林业发展时，我解释了一个现在可以充分利用的概念，除了网罗具有高ROIC的企业，我们也寻找具有较低福斯曼比率的企业及较低的及低的市值。

二零二三年十月一日。今天是周日，我们继续美股趋势投资新结我美尔的这个美股，这个大赢加系列啊，今天是第十四集了，六十四集呢，这支美股的名字叫精密基建啊。这个精密基建呢，它是为这个航空航天工业和汽车市场制造铸件，断件和紧固件。通用电气呢，贡献了其总收入的百分之十一，就大客户啊，最大的客户是通用电气。然后我们今天这个内容大家参考一下。今年的二月二十一号读书学习修炼公众号的翻译的这个帖子我们来看这个欧内尔的正式的内容之前啊。我先讲一下对这个图表的一个一个观感。其实在我第一次读到这篇帖子的时候，我头脑当中马上跳出来了一只A股，我觉得极为相似。极为相似哪支呢？就是海大集团，非常像，很相似。因为海大集团我们在几年以前曾经参与过，所以我印象特别深刻的。这图摆出来以后，我马上跳出来海大集团，但是你说有区别吗？有区别就等会儿我们会讲到它这个今天的啊，这支美股就是精密基建，它在整整个主风浪当中呢，有一个非常经典的二十周的杯饼，做了一个二十周的BABY。这个。