投资实战派

本书作者约翰·特雷恩深度采访了17位投资大师，这些投资大师都在很长时间内经受住了市场的检验，取得了优异的投资业绩。这17位投资大师分别是沃伦·巴菲特，保罗·卡伯特，菲利普·卡雷特，菲利普·费雪，本杰明·格雷厄姆，马克·莱特鲍恩，彼得·林奇，约翰·内夫，T.罗·普莱斯，理查德·雷恩沃特，朱利安·罗伯逊，吉姆·罗杰斯，乔治·索罗斯，迈克尔·斯坦哈特，约翰·邓普顿，拉尔夫·旺格，罗伯特·威尔逊。

本书呈现了丰富的内容：这些投资大师是如何推理的？他们从哪里获得信息？这些信息在多大程度上取决于事实，在多大程度上取决于心理？他们选择股票的标准是什么？他们买过哪些什么股票，为什么？

本书作者是专业投资顾问，纽约特雷恩-史密斯咨询公司创始人和董事长，著名财经作家。特雷恩著述甚丰，在《华尔街日报》《福布斯》《纽约时报》等财经媒体上发表了数百篇专栏文章，《投资大师》是他的代表作，受到众多投资者的好评。

录制时间：2024年9月4日

嘉宾：陶青，《投资大师》译者，资深泛金融行业从业者，先后从事审计、企业财务、保险和理财等行业

主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会；公众号&雪球：实战派VI

收听概览

04:30 《投资大师》书籍版本介绍与投资策略分享

08:57 从投资大师的道路上汲取经验与教训

21:52 综合投资大师观点的阅读体会

32:11 投资是细节的艺术

34:27 抄作业的注意事项与投资策略匹配性

37:03 深入分析成长股大师托马斯·普莱斯的投资策略

55:36 普莱斯与菲利普费雪的投资策略对比分析

01:04:05 成长股投资的思考：估值与市场周期

01:18:07 新兴市场投资大师罗杰斯

01:43:02 投资大师策略与个人匹配的重要性分析

01:55:13 投资大师的学习与实践

02:00:20 邓普顿投资策略：避开官僚主义和通货膨胀

02:05:26 威尔逊的投资策略及其在竞争中的应用

02:10:44 探讨投资大师的持仓策略与管理方式

02:19:04 投资大师书籍推荐

节目简介

投资不迷茫，实战派带你闯。投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。

粉丝群可以加小编微信aqing5210305，备注“播客”，因运营有限，优先产业界人士、投资机构等，需要发名片和介绍做简单筛选，望理解。

投资实战派“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪。具体介绍见文末图片。（苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的「分享」按钮，再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。）

投资实战派“精选50Club”，两大活动主题：大类资产配置和投资策略；深度研究和讨论50家全球有竞争优势的公司。提供少量精选50Club付费旁听会员名额。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

在这次对话中，分享者强调了在投资中重视商业模式、企业竞争力以及股息回报而非单纯追求短期股价波动的重要性。成功投资的关键在于选择拥有稳定商业模式、强大竞争力和可预见未来增长潜力的企业，而非盲目追随市场热点。他深刻认识到管理层的道德品质和价值观对企业的长期成功有着不可或缺的影响，并坦诚分享了自己过去的投资失误，如未能把握投资腾讯的良机。

此外，对话中还提到了对企业家精神的高度赞赏，以两位成功企业家为例，强调了他们对长远规划和公司文化建设的重视。最后，对话强调了做出正确投资决策的重要性，以及坚持正确投资策略所能带来的潜在长期回报。

录制时间：2024年10月23日

本期嘉宾

Bruce：前外企高管，资深个人投资者，对投资本质有深度理解

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

Cynthia：资深研究员，关注地产产业链及消费相关的投资机会

投资实战派“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪。具体介绍见文末图片。（苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的「分享」按钮，再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。）

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本期双方深入探讨了政府引导基金在一级市场中的关键作用及其对经济发展的重要影响。政府引导基金不仅促进了企业成长和产业升级，还通过直接和间接投资方式，对一级市场和产业研究产生了深远影响。

作为一级市场的重要参与者，政府引导基金的运作模式及其对市场的导向作用，在促进资本合理流动、优化资源配置方面有独特价值。讨论还涉及了政府引导基金的发展历程、对一二级市场估值倒挂问题的潜在解决方案，以及如何更好地发挥其对地方经济发展的带动作用，为听众提供了对当前投资环境和政府引导基金角色的深入理解。

录制时间2024年10月3日

本期嘉宾

Claire：G capital创始人，曾经就职于某个国内知名的政府引导基金，对国内政府背景的引导基金的设立及对外投资风格有深度的理解

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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上周我们在小宇宙的订阅正式超过2w人，全网差不多3.5w人，在此之际我们正式官宣一个新事情：全球精选50俱乐部，聚焦1%的高质量公司，与1%的朋友同行。

录制时间：2024年10月12日

主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会；公众号&雪球：实战派VI

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

投资实战派精选50Club详细介绍：https://mp.weixin.qq.com/s/SBz006sKlP4SjT0fdBhjAw

章节速览

00:00 A股市场分析与投资策略讨论

04:19 A股市场投资心得：政策预期与选股策略

07:37 个人投资者常见的投资错误及教训分享

11:59 深入探讨资本市场与投资实战经验分享

16:49 实战派精选50Club：聚焦价值投资

21:11 精选精选50Club聚焦基本面研究与深度交流

25:48 精选精选50Club：聚焦高质量公司交流

30:13 精选精选50Club及投资实战派的正循环策略

35:13 打造买方投研俱乐部与分享投资经验

节目简介

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本期主要聊了《大钱细思》这本书，讨论了投资的核心主题，包括投资理念、市场趋势、个股分析和投资策略。重点强调了平衡宏观与微观视角的重要性。讨论还涉及投资心理学，分析了认知偏差、过度自信等心理因素如何影响决策。具体案例包括医药行业的投资机会，探讨了如何在复杂市场中做出明智选择。

此外，强调了自下而上、分散投资与精选股票的策略，如何评估公司价值和市场潜力，以及长期视角和理性分析在投资中的作用。最后，讨论了风险与收益的平衡，并强调通过学习成功投资者的经验来提升个人投资能力。

本期节目录制时间2024年10月27日

本期嘉宾

王列敏：《大钱细思》第一译者,资深证券从业人，第一财经常年特邀嘉宾

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

章节速览

00:00 王列敏分享投资实战经验与《大钱细思》解读

07:13 翻译工作经历及金融投资心得分享

13:50 投资大师的投资策略与教训

18:56 投资理念的进化与集中投资策略

22:17 投资心理中的认知偏差

30:41 股票投资中的成本与锚定效应

35:07 巴菲特投资三原则及其实践

37:19 系统一和系统二在股市投资中的应用

40:06 公司质量和投资策略的重要性

49:36 深入分析投资心理与市场行为

01:02:47 高客户转换成本与投资策略

01:18:11 中国A股市场并购和法治的现状与未来展望

01:23:50 评估管理层对投资的重要性

01:27:18 理解企业生命周期对投资的重要性

01:32:08 中国和美国股市行业周期与投资策略

01:44:56 自下而上策略在投资中的应用

01:54:18 中国投资者应虚心学习西方价值投资理念

02:00:23 平衡之道在投资中的重要性

节目简介

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本期双方深入探讨了政府引导基金在一级市场中的关键作用及其对经济发展的重要影响。政府引导基金不仅促进了企业成长和产业升级，还通过直接和间接投资方式，对一级市场和产业研究产生了深远影响。

作为一级市场的重要参与者，政府引导基金的运作模式及其对市场的导向作用，在促进资本合理流动、优化资源配置方面有独特价值。讨论还涉及了政府引导基金的发展历程、对一二级市场估值倒挂问题的潜在解决方案，以及如何更好地发挥其对地方经济发展的带动作用，为听众提供了对当前投资环境和政府引导基金角色的深入理解。

本期节目录制时间2024年10月3日

本期嘉宾

Claire：G capital创始人，曾经就职于某个国内知名的政府引导基金，对国内政府背景的引导基金的设立及对外投资风格有深度的理解

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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本期节目集中讨论了为什么美团这么猛？如何看待当前的市场关注点？

播客特别分析了美团的发展历程、投资价值及市场表现，强调了其在即时零售领域的领先地位以及面临的市场环境变化。通过对美团核心业务和未来发展方向的深入分析，播客建议关注美团的业务增长、市场份额扩张和管理层战略决策，以评估其投资价值。

录制时间：2024年10月6日

本期嘉宾

海塔：互联网行业十年从业者，前美团人

主理人：王永庆，关注大消费、大周期等行业的投资机会；公众号&雪球：永庆投研

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本次讨论集中于生物科技领域，尤其是合同研究组织（CRO）与合同开发及生产组织（CDMO）行业的投资前景。嘉宾指出，该行业因技术敏感性和中美合作特性，正吸引投资者的目光。特别以药明生物为例，探讨了其作为创新药开发和生产的重要角色，以及如何在中美政治紧张及生物安全法下保持稳健。

此外，分析了药明生物母公司的表现，评估了行业发展趋势、公司基本面、政策影响及市场预期，同时强调了CRO/CDMO行业的周期性及未来发展不确定性。同时提醒投资者，做出决策前需进行详尽分析，并持续关注行业动态，强调投资有风险，需自行判断。

录制时间：2024年9月28号

本期嘉宾

金融街行藏：持续高频跟踪CXO ，对于药明生物及药明系的公司跟踪紧密，洞察非常深度的雪球大V；雪球：金融街行藏；公众号：行藏只想搞钱

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本期节目深入探讨了中国财富管理行业的发展历程、现状与未来展望。对话从行业早期阶段开始，直至严监管下洗牌与转型的现状，回顾了2008年全球金融危机后4万亿经济刺激计划开启的高速发展阶段，2013年互联网金融热潮及随后的P2P平台爆发，到2018年资管新规标志着的严格监管时代。

同时强调了专业人才的重要性、公募基金的去明星化与指数化趋势，以及对私募基金的未来展望。讨论强调了投资者教育的重要性，呼吁投资者提升理财知识和风险意识。尽管行业面临挑战，但通过自我革新和加强监管，财富管理行业将迎向更健康、成熟的发展。

录制时间：9月21号

本期嘉宾

牟慧玲 Linda：现上海栖盟科技有限公司创始人CEO，曾任多个知名金融机构的高管职位，拥有丰富的金融管理和投资咨询经验

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本期主要围绕三家药企：Alnylam，HCA，Vertex，通过对其技术创新、策略调整以及支付体系的分析，探讨美股Biotech 背后的成长逻辑。（下拉至Shownotes最下面，可查看三家公司的详细介绍）

录制时间：2024年10月20日

本期嘉宾

机车宝贝：美股资深biotech分析师；公众号：Claudisiran药药

老学长：医疗行业研究员；公众号：老学长带带我

主理人：周鑫，私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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Alnylam Pharmaceuticals 是一家位于美国马萨诸塞州剑桥市的生物制药公司，专注于开发基于RNA干扰（RNAi）的疗法。公司成立于2002年，由包括几位诺贝尔奖得主在内的科学家团队创立，是全球RNAi治疗领域的先驱和领导者。

Alnylam 的主要业务是利用RNAi技术来开发新型药物，这是一种革命性的技术，可以精确地针对和沉默导致疾病的特定基因。公司的产品管线涵盖了遗传病、心脏代谢疾病、传染病、中枢神经系统（CNS）和眼部疾病等多个治疗领域。

截至2023年，Alnylam已经成功推出了多款RNAi疗法药物，包括全球首款RNAi药物Onpattro（patisiran），以及其他几款针对不同疾病的药物。公司的商业能力也相当出色，已经在全球超过60个国家通过直销或分销商销售，生成了超过10亿美元的年度产品销售额。

Alnylam在RNAi疗法领域的研发实力非常强大，拥有15个临床项目，并预计到2025年底将有额外的15个项目进入临床阶段。公司还拥有稳健的财务状况，现金余额超过20亿美元，正走在财务自给自足的道路上。

此外，Alnylam还拥有一系列创新的技术平台，包括LNP（脂质纳米颗粒）技术和GalNAc共轭偶联技术，这些技术有助于提高药物的递送效率和靶向性。公司还通过合作和许可协议，与其他制药公司共同推进RNAi疗法的开发和商业化。

Alnylam的市值曾接近300亿美元，是全球小核酸药物领域的领军企业，其成功的故事和发展历程在业界被广泛研究和讨论。

HCA Healthcare 是美国最大的营利性医院运营商之一，其业务覆盖多个州份和英国。以下是关于 HCA Healthcare 的一些关键信息：

1、规模与设施：HCA Healthcare 在美国21个州和英国运营着超过180家医院和大约2,200个护理中心，包括独立手术中心、诊断和影像中心、放射和肿瘤治疗中心、复健物理治疗中心等。

2、服务范围：HCA Healthcare 提供全面的医疗服务，涵盖急诊和普通医疗护理，为住院病人、重症患者、心脏病患者等提供治疗和紧急救治服务。

3、历史：HCA Healthcare 创立于1968年，由 Thomas Frist 医生带领的内科医生团队在田纳西州纳什维尔建立。公司通过兼并方式扩展商业利益，目的是创建大规模的经济实体，并在全美范围内提高社区的医疗卫生质量。

4、市场地位：HCA Healthcare 在全球医疗集团中占据领先地位，拥有强大的市场影响力和品牌认知度。

5、战略转型：HCA Healthcare 的战略已经从早期的并购医院为主，转变为提升运营效率为主，进入低投入高回报时代。公司不再追求医院数量的快速增加，而是着眼于增加独立手术中心数量，并控制医院数量的同时提升床位数、利用率、拓展门诊业务。

Vertex Pharmaceuticals, Inc.（福泰制药）是一家总部位于美国马萨诸塞州波士顿的生物制药公司。它由Joshua Boger和Kevin J. Kinsella于1989年创立，是最早使用合理药物设计策略的生物技术公司之一。Vertex Pharmaceuticals在马萨诸塞州南波士顿设有总部，并在加利福尼亚州圣地亚哥和英国牛津附近的米尔顿公园设有研究机构。

Vertex Pharmaceuticals的主要业务是生产和销售用于治疗肺部疾病、肾脏疾病、血液系统疾病等疾病的药物。公司的产品线集中在病毒感染、炎症和自身免疫性疾病以及癌症的治疗上。2009年，该公司约有1800名员工，其中波士顿地区有1200名，到2019年，约有2500名员工。

Vertex Pharmaceuticals在囊性纤维化（Cystic Fibrosis, CF）治疗领域取得了显著成就，其研发的CF药物Trikafta在上市后的第一年就为公司带来了38亿美元的收入，推动公司总收入增加了55%，达到62亿美元。2023年，Vertex Pharmaceuticals与CRISPR Therapeutics合作开发的CRISPR/Cas9基因编辑疗法exagamlogene autotemcel（简称exa-cel）有望首次获批，用于治疗β-地中海贫血和镰状细胞病这两种遗传性血液病。

此外，Vertex Pharmaceuticals也在积极探索新的治疗领域。2024年4月，Vertex Pharmaceuticals宣布以49亿美元收购Alpine Immune Sciences，这标志着公司开始涉足免疫疗法领域。Alpine的核心管线是自免药物povetacicept (ALPN-303)，有望在2024年下半年进入III期临床开发阶段。

Vertex Pharmaceuticals的市值在2023年达到了1045.4亿美元，其营收主要来自囊性纤维化领域，产品收入近百亿美元。随着公司收入的增长，Vertex Pharmaceuticals开始涉足更多疾病领域，以创造自囊性纤维化产品以外的收入佳绩。