股票知识｜入门到精通

【文稿：】

新上市的股票大多数都是大涨，所以很多人都热衷于打新股，我当然也建议大家有空多去申购新股，反正没啥成本，没中就图个乐，中了还有收益可拿。

在A股还没有注册制改革前，上市的新股与平时一样，同样会受到10%、20%等涨跌幅的限制，这导致很多新股刚上市就会出现连续涨停。但如今是全面注册制时代，很多交易规则也发生了变化，具体的变化是新股刚上市的涨跌幅被大幅放宽，涨跌多少主要交由市场决定。

接下来我们详细说说具体规则：如果某新股是在沪深主板上市，也就是在“上证”或“深成指”上市，上市后前5个交易日内不设任何涨跌幅限制，而从第6个交易日开始恢复10%的涨跌停限制。也就说前5天内该新股的涨跌幅完全由市场说了算，不再受到所谓涨跌停板的限制，直到第6个交易日开始恢复到10%的涨跌幅限制。

如果某新股是在“创业板”或“科创板”上市，上市后前5个交易日内同样没有涨跌幅限制，这一点与沪深主板一样，不同的是从第6个交易日开始恢复到20%的涨跌停限制，这一点我在早期的教学中也有过科普，沪深主板的涨跌停是10%，而创业板和科创板的涨跌停是20%。

说到这儿还没完，别忘了如今的A股有第三个交易所，也就是北京交易所，不少新股也会在北交所上市，对于这类新股只在上市第一天不设涨跌幅限制，而从第二个交易日开始恢复到30%的涨跌幅限制，没错、北交所的票平日里的涨跌停为30%。

别看我说了很多，其实总结后发现只有北交所较为特殊，只有北交所是第1天不设涨跌限制，而其他市场都是前5天不设涨跌幅限制，过了对应时限后就会恢复到彼此原有的涨跌限制，也就是所谓的涨跌停板限制。

当然，在不受涨跌限制的期限里、也并不意味着股价可以毫无顾忌的涨跌，虽然规则上没有涨跌停的限制，但却有“临停制度”的限制，所谓“临停”说的是临时停牌制度。规则上会在30%和60%涨跌高度上设置临停，如果股价在盘中的涨跌幅达到了上述高度，系统就会将该股的交易暂停掉，也就是所谓的临时停牌，这时候投资者无法进行报价交易，停牌时间为10分钟，等过了10分钟后才能恢复正常的交易。

这么做是为了防止市场在没有涨跌限制的时间里过度炒作，于是就有了这种临停制度的规则，通过暂停交易的方式冷却市场的投机情绪，这与海外的熔断机制非常类似。

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【文稿：】

新股申购的规则比较繁琐，涉及的方方面面比较多，建议大家认真听讲。很多人在申购新股的时候都会被系统告知没有申购额度，那么首先就来讲解一下申购额度的问题。所谓的额度就是你申购新股的资格，有额度就可以申购，没额度就不能申购，额度高、可申购的新股数量就多，额度低、可申购的数量就少。

那么决定额度大小的因素是什么呢？答案是金钱...更准确点说是你持有股票的市值，假如你持有许多股票，这些股票的价格加起来是10万，而这10万就决定了你可以申购新股的额度。对于那些没有申购额度的人来说，其实就是因为钱太少所致，对于那些刚炒股就是大手笔的人来说，可能至今都没有发现额度不足的问题。

接下来我们仔细讲解一下额度是如何分配的，如果你想申购上海交易所上市的新股，目前的规则是每1万元市值可申购1000股，如果想申购深圳交易所上市的新股，每5000元市值可申购500股。言外之意，申购上海的新股最小申购单位是1000股，深圳的新股最小申购单位是500股。

接下来我们以上海市场举个例子：你如果想申购上海的新股，那你之前持有上海股票的市值至少要在1万元以上，这样你才可以申购1000股的新股。如果你前期持有的上海股票的市值是2万元，那么就可以申购2000股新股。深圳市场也是同理，只不过申购单位不一样，深圳是每5000元市值可以申购500股新股，其实换算一下也等同于每1万元市值可申购1000股，只不过深圳市场的计量单位更小而已，本质上没有区别。

系统分配给你申购的额度主要看你过去的持股市值，也就是你所持有的股票的总价值，但这些市值也不是乱用的，以上海和深圳两大交易所为例，如果你持有的股票是同一个市场，那么股票的市值是可以累积的，假如你买了3万块的A股票和2万块的B股票，这两只股都是上海交易所的股票，那么总市值就是5万，但如果3万买的是上海的股票，2万买的是深圳的股票，市值就无法累加，而是各算各的。

而且系统在计算市值的时候并非单纯的只看市值，它计算的是平均市值，也就是T-2日前20个交易日的日均持有股票的市值。很多人肯定没听懂，T-2日就是前天，从前天开始再往前计算20个交易日，在这期间内的日均持有股票的市值才是主要参考依据。

如果你还是没听懂，那你就简单认为过去20天内的日均持股市值即可。在这20天里，你平均每天持有的上海股票市值为1万，那么你就有申购1000股新股的额度，假如过去20天内，你有19天是空仓，只有一天持有1万元的股票，那么日均持有的市值就是1万除以20=500元，日均500元的市值也就不会有申购额度。

新股申购额度涉及很多数字计算，所以建议大家看文稿来辅助理解，其实内容并不难，只是有点繁琐而已。

另外很多人想知道新股中签的技巧，想知道怎么做才能提高中签的概率？网上也有很多这方面的教学，但在我看来都是搏人眼球的伎俩，唯一能提高点中签率的方法就是钱多....系统也会把概率向钱多的那一方倾斜，这很公平，人家用100万炒股，你用1万炒股，对方对股市的贡献更大，中签概率也理应比你更高。

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【文稿：】

之前的教学里讲过，新股就是公司上市后新发行的股票，也是公司面向投资者出售的股票，这些新股全部出售之后就会进入到股市中流通，也就成为了我们平时交易的股票，但作为普通的散户，如果我们也想购买公司发行的新股，又该如何操作呢？这里你就必须要了解什么是新股申购。

每年都会有大量的公司等着上市，公司的上市就意味着要发行新股，你去申请购买这些新股的过程叫做“新股申购”。但是申购需要了解申购的规则，新股申购采用的是“抽签”制度，也就是说想买也不一定买得到，也不是你想买多少就能买多少。说的再通俗点：有些人连申购的资格都没有，而对于有资格申购的人来说他们也不一定能买得到。想买新股的前提是你需要去申购，然后等中签结果公布，有幸中签你才能买到新股。

那么有人一定会问：“新股中签的概率是多少？”这个问题没有标准答案，不同新股的中签概率都不太一样，但可以肯定的是成功中签的概率是非常低的，多数情况下都不太可能中签。曾经的中国股市、只要能买到新股就等同于中奖，新股上市后往往都是大涨，所以才有了全民打新的热潮。

新股申购的方式很简单，每个炒股软件上都有新股申购的功能，但由于每个软件设计上的不同，具体在哪里找到申购的通道还需要你们自己发掘，或者直接在软件上搜索“新股申购”也能找到入口。当然了，如果还是找不到的话可以直接咨询客服。

对于新股申购，上海和深圳市场有些不同之处，如果你申购的是上海交易所上市的新股，申购的最小单位是1000股，如果申购的是深圳交易所上市的新股，申购的最小单位是500股。如果你想多申购，就得按照1000或500的整数倍累积。我们以上海交易所为例：最小申购单位是1000股，如果想多申购，就只能以2000、3000、4000股的方式增加，想申购2300股这样的数字是不被允许的。

同时每只新股都有申购的上限，也就是每个人可以申购的最大数量。这个上限是多少、申购的时候会显示在个股的详情页，我在文稿里放了一张新股申购的截图，上面就显示了该新股的基本信息，画圈的部分就是该股允许申购的上限，图片中显示申购上限为0.6万股，也就说你能申购的最大数量就是6000股，在6000股以内你可以根据自身需求申购合适的数量。

图片里还有一些其他信息，大家可以自行查看，其他信息看字面意思就可以理解，我就不一一讲解了。

对于已经开始炒股的人来说，我想肯定已经尝试过新股申购，如果没中签的话只能归结于运气太差，但有些人遇到的情况则是：系统显示“没有申购额度”，所以这些人压根连申购的机会都没有，这又是啥情况呢？你如果想申购新股，需要有额度才可以申购，这个额度又是什么意思？关于这一点咱们下期再聊。

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【文稿：】

我们平时炒的那叫股票，但股票是从哪来的呢？它总得有一个诞生的过程，而股票刚诞生时的状态就叫新股。所谓新股就是新发行的股票，或者叫新出售的股票也可以。股票背后都对应着一家公司，新股背后也对应着一家新上市的公司。这家新上市的公司拿着自家股票到股市里出售，这一批股票就是新股。反过来理解：当你看到股市中有新股出现的时候，意味着股市中多了一家上市公司。

新股讲完后再聊聊次新股，很多人应该都有过买房的经历，买房时也有新房和次新房之分，所谓次新就是“比较新”的意思，这也是最通俗的理解方式。次新房指的是那些比较新的房子，而次新股指的就是那些还比较新的股票，也就是距离上市时间没那么长的股票，那么次新股多久才能摆脱“次新股”的标签呢？

关于这一点我认为没有明确的标准，一般将上市不足一年的股票称作次新股，但这些都不重要。新股、次新股只是个名称而已，股票的质量不会因为名称而改变，大家只需要了解个大概就可以。就像房子，有些人觉得盖完后一年内可以称为次新房，而有些人觉得5年内也可以叫次新房。

次新股本身只是个名称，它的性质与平时交易的股票一样、没有任何区别，反倒是新股有些不同。新股是上市公司向市场新出售的股票，为什么叫出售而不叫交易？那是因为交易是双向的，有买也有卖，而公司发行新股只是单方面将自家股票出售的过程，投资者只能购买公司出售的新股、却无法再卖给公司。

我们平时炒股的行为可以叫做交易，因为你是从其他投资者手里买到的股票，你卖出时也是卖给了其他投资者。当公司第一次出售新股时、交易是单向的，是公司单方面把股票卖给投资者的行为，而当投资者买到新股后再卖出的话、卖给的是其他投资者。新股被上市公司出售之后，往后的交易都是在投资者与投资者之间进行。

不难发现当新股被出售的时候，它还叫新股，但只要第一批投资者购买了这部分新股，它就不再是新股而是次新股。继续拿买房举例：开发商出售新楼盘，第一批买房的人买到的是新房，等他们买完后这些房子就不能再称为新房、而是次新房。所以第一批购买者决定了新房与次新房的界限，股票也是一样，刚发行的新股称为新股，只要第一批投资者购买之后它就变成了次新股。说到这你或许会有疑问：“那公司刚发行的新股应该上哪去购买？”这就涉及到新股申购的问题，关于这点咱们下期再聊。

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【文稿：】

涨跌停制度也算是A股的特色，只要你开始炒股，以后也必然会遇到涨跌停的股票。有时你想买的股票可能会出现涨跌停，也可能是持有的股票出现涨跌停，此时该如何去做、我想对于老股民来说应该不难抉择，但对于新股民难免会出现手足无措的现象。

具体该怎么做我们放到最后来讲，先来思考一个问题：股价为什么会涨跌停？为了方便讲解我们以涨停为例：为什么股价会涨停？涨停的前提是股价必须上涨，而股价上涨的逻辑又是什么呢？详细的内容我在以往的教学中都有过讲解，你可以回听一遍。如果用通俗的语言来解释：那么上涨的逻辑就是买方比卖方积极，这个积极不仅是数量上买方比卖方多，价格上买方也比卖方更激进。

价格持续上涨的直接原因、就是因为总有人报出了比上一家更高的价格去买入，而卖方也必然会卖给出价更高的人，所以成交后的价格会逐渐变高。当初房价居高不下也是同理：总有人报出比上一家更高的价格去买房，如果你是房东，你肯定也会卖给出价更高的人，二者最后一成交，房价又上一层楼。

价格下跌也是同理，总有人报出比上一家更低的价格去卖，最后的价格就会越走越低，假设这个趋势一直延续就会出现跌停，也就是当天允许的最低跌幅。如果是持续上涨自然就是涨停。

如果价格涨停后一直维持到收盘，也就是中途没有出现过破板现象，那意味着想用高价买入人依旧很多，而这部分买方很有可能会在第二天早上继续报高价去买，所以涨停后的股价在第二天有继续冲高的概率。如果某只股出现了跌停，且一直维持到收盘，那意味着想报低价卖出的人依旧很多，只不过受限于跌停制度，价格无法继续下跌，于是这部分人很难在当天卖掉，因此这些人往往会在第二天继续报低价卖出，这就导致跌停的股票在第二天盘中有继续回落的概率。

当然、我上文说的都是大概率现象，并不绝对。懂得了其中的原理后面对涨跌停该如何选择就变得很简单了。假如你目前是持有股票的状态，如果持有的票出现了涨停，那么当天不要轻易卖出，只要股价保持涨停收盘，第二天盘中继续冲高的概率是比较高的。如果你持有的票出现了跌停，那你就想办法尽早抛掉，因为第二天盘中有继续下跌的概率。如果卖盘太多、当天实在卖不掉的话，那也只能自认倒霉了。

假如你目前是想买入的状态，当你遇见涨停或跌停的股票时，我的建议是都不要去买，因为这是典型的投机行为，风险很大。跌停的股票你去买就成了别人的接盘侠，里面的人都想出来，结果你却买进去，接盘侠的后果大家可想而知。

有人可能会说：“那可以去买涨停的票啊，只要买进去至少第二天有继续冲高的可能”。不得不说，江湖中的确有这种玩法，问题是涨停的票多数情况下你也买不进来，你懂的道理别人也懂，涨停的票谁会轻易卖呢？里面没人卖，外面却都想买，你怎么可能轻易买进去呢？说到底还是在碰运气，输赢还是在看命运。

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【文稿：】

了解了什么是涨跌停板，今天我们深层次挖掘一下涨跌停制度的利弊。涨跌停带来的好处不言自明，当天股价的涨跌被限制了幅度，一定程度上就规避了交易风险，比如我们以10%的涨跌停为例；本应该下跌-50%的股价，因为有了跌停制度的保护，当天最多只能下跌-10%，言外之意，你当天最多要亏损-50%，可因为涨跌停制度的保护，当天最多只亏损了-10%，股价的下跌被控制、风险也就被抑制，这是涨跌停制度的好处。

但仔细考虑一个问题：价格到底是由谁决定的呢？你可能会说是由市场决定的、也就是由广大投资者决定的，那市场又是根据什么给出合理的价格呢？没错、答案是价值。一家公司有多少价值，投资者就会用钱去“投票”，公司的股价反映的就是投资者们对其价值的认可。虽然偶尔会出现价格偏离价值的现象，但长期来看，价格永远随价值的轨迹波动。

那么问题来了，我们以股价暴跌为例：某支股基本面出了问题、比如财务造假，这说明该股现在的价值是严重被高估的状态，股价必须出现大跌来反映真实的价值，假如说股价跌去-50%才算合理，言外之意、该股价格未来跌去-50%是必然的，但如何跌去这-50%就成了关键。

当财务造假被曝光后，股价应该在最短的时间内下跌-50%才对，只有价格腰斩后才能匹配目前的价值，但是由于跌停制度的影响，当天最多只能下跌-10%，那剩下的-40%怎么办？难道不跌了吗？当然不是！市场是理性的，该发生的事情只会迟到不会不发生，今天受限于跌停板只能下跌-10%，那么剩下的-40%它会选择第二天继续跌，如果第二天跌不完，第三天会接着跌，直到价格跌到与价值相匹配为止。

上文中假设跌去-50%才能匹配价值，那么该股价格最后还是会跌去-50%。没有涨跌停限制的话，它可能会在一天内跌去-50%，而有了涨跌停制度后至少需要五天才能跌去-50%，这也就是为什么我们经常能看到连续跌停的股票。

既然价格终究会跌去-50%，那涨跌停制度在中间起到了什么作用呢？如果没有涨跌停限制，价格暴跌带来的风险短时间内就可以释放，而有了跌停之后，暴跌的结果不会被改变，但是暴跌的时间却被延长了，因为当天最多只能跌去-10%。-50%的暴跌如果没有涨跌限制一天内就可以完成，有了涨跌停之后则至少需要5天，这就是效率的缺失。

假如你此刻正在做的事情在未来一定会失败，那你希望此刻就得到失败的结果，还是五天后得到失败的结果？答案当然是越快越好，既然结果注定会失败，在过程中浪费的时间自然是越少越好。

我在早期节目中讲过股市存在的意义，股市这种机制是为了加快企业的生命周转，好企业会因为股市更加快速的成长，差企业也应该被迅速淘汰。股市加快了这一切的进程，如果把这个周期缩小到每天的涨跌波动也是同理。有价值的股票那就该快点涨，没价值的快点跌，加快优胜劣汰的速度、这就是效率，而涨跌停制度一定程度上降低了这种效率，这也是其弊端所在。

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【文稿：】

涨跌停的内容很简单，虽然简单该讲的还是要讲，以后我会讲到大量的分析内容，这些都需要坚实的基础作为理解的前提。大家都知道股价是上下波动的，但这种波动在一天内会受到规则的限制，也就是在一天内股价的涨跌存在上限和下限，所谓的上限就是我们常说的涨停、而下限就是跌停。

以涨停为例：当股价涨停之后系统会限制买方报出更高的价格，既然没人可以持续报高价去买，那意味着股价也无法继续上涨，这就是通过规则限制涨跌幅的原理。并不是说股价涨到一定程度后就无法上涨，而是涨到一定程度后系统就限制了投资者的报价。

首先让我们来认识一下涨跌停的股票长什么样？我在文稿中放了两张图，第一张图是涨停的股票，第二张是跌停的股票。大家可以在音频下方的简介处查看文稿。股价涨跌停之后，股票会在某个价格上横着运行，如图中所示那样。

当一天的股市开盘后，股价就会随着投资者的买卖出现涨跌波动、股价可涨可跌、也可大涨也可大跌。那么在一天的时间里股价最高能涨多高？最低又能跌多少呢？如果是在美国股市，对于股价的涨跌幅是没有任何限制的，这意味着当天的股价涨到天上或跌到谷底都是有可能的，但咱们的A股市场有些特殊，A股的交易制度中给一天的价格波动限制了一定的幅度，而这个幅度的极限就叫做涨跌停。当股价上涨时，当天的价格最高只允许涨到10%，而下跌时最低只允许跌到-10%，涨到10%就叫涨停，跌到-10%就是跌停。

后来随着科创板的设立以及创业板的改革，涨跌停也出现了些许的变化。上证指数和深成指里面的成分股，涨跌停限制为正负10%，也就是我上文举的涨跌停例子，而科创板和创业板里面的股票，涨跌停为正负20%。

说到这还没完，2022年我们又设立新的交易所，之前国内只有上海和深圳两大交易所，如今又多了一个北京交易所，简称“北交所”。北交所的股票对涨跌幅的限制更为宽松，涨跌停为正负30%。关于这些大家简单了解一下就好，没有太多拓展的内容。

最后再讲个小知识点：为了方便讲解，接下来我以10%的涨跌停为例；当一只股票持续上涨，当天涨到10%就会出现涨停，但有些时候你会发现涨幅即便不符合10%也会出现涨停，比如说有些股票在涨幅10.1%、9.97%就已经涨停了，这又是什么情况呢？说好的10%才是涨停，怎么还能有误差呢？

其实你没必要纠结于精准的数字，10%设定为涨停的确不假，但每只股票的价格都不一样，有的一股几块钱，有的一股几千块，而我们看到的股价一般只显示小数点后两位，所以在计算10%的时候会出现一定偏差。

咱们举个例子：假设A股票价格是5.33元，涨幅10%后的价格应该是5.863元，但由于系统只显示小数点后两位的价格，所以四舍五入后的价格就是5.86元。实际上价格达到5.863元才是10%的涨幅，而现在只取5.86元，所以实际涨幅也会低于10%，为9.94%。因此对于该股来说，9.94%就是当天的涨停价。跌停也是同样的道理，那些没有在10%涨跌停的股票，都是因为上述原因所导致的。

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【文稿：】

插播一条有关价格笼子的教学。我们买卖股票时候都要去申报价格，比如你想报多少钱买或多少钱卖，具体报多少钱完全随个人意愿，只要你的报价在涨跌停范围之内就行，但我们的A股几乎每年都有新的规则出台，而“价格笼子”就是对买卖报价的一种新的限制。

没错，价格笼子是一种规则，这种规则限定了人们的报价，以前在涨跌停范围内你可以随意报价，但有了价格笼子后你的报价就需要受到限制，一旦报出的价格超出了价格笼子的范畴，你的申报单就会作废处理，这时候你需要再次去申报合理的价格才有可能成交。

接下来说正题：价格笼子的限制规则到底是什么？价格笼子有两种限制条件，我们先来讲第一个：如果你报的是买入，那么买入的报价不能高于基准价的102%。如果你报的卖出，那么卖出的报价不能低于基准价的98%。所谓的基准价你可以简单理解为此刻的股价，所以这个基准价实际上是不断变化的，因为股价一直在变化。

我们假设你此刻刚好想买某只股，而此刻的股价刚好是10元整，那么你现在报出的买入价就不能高于10元的102%，也就是10.2元，如果你的报价超过10.2元，那么这笔申报系统会做废处理、不会让你成交。相同的，如果你想卖出该股票，那么你报出的卖出价就不能低于10元的98%、也就是9.8元，否则同样是作废处理。

以上说的是第一种价格笼子的限制，另外一种限制就比较简单，也就是用十个最小申报价格单位去限制。如果你观察过股价就会发现，股价的数值只取小数点后两位，比如9.99元等等，所有股票的股价只显示到小数点后两位，所以最小的价格单位是0.01元，而十个最小价格单位就是0.1元。

如果觉得复杂你可以忘掉我上面的解释，只需要记住0.1元即可，这0.1元就是价格笼子的第二种限制，也就是在基准价的基础上加减0.1元就是你能申报的范围。假设目前的股价还是10元整，此时你如果想买入该股，那么报出的买入价不能高于10.1元，也就是10元加上0.1元。相反，如果你想卖出该股票，那么报出的卖出价不能低于9.9元，也就是10元减去0.1元的结果。

以上是第二种价格笼子的限制，那么问题来了，既然有两种价格笼子，那么系统具体会用哪一种去限制我们的报价呢？答案是哪种限制更宽泛、系统就会用哪种。比如以上文的内容为例：你如果想报买入价，用第一种限制的话你能报出的最高价格是10.2元，但如果用第二种限制的话，你能报出的最高价是10.1元，这时候系统会选择用第一种规则去限制你，因为第一种规则会让你的报价范围更宽泛。

当然，这时候有人会问：“那第二种限制存在的意义是什么？”答案是为了应对低价格。有些股票的价格很低，比如某只股的价格是2块钱，这时候你会发现用第二价格笼子会让报价范围更宽泛。同样以买入为例：如果用第一种价格笼子，你报出的买入价就不能高于2元的102%，也就是2.04元。但如果换成第二种价格笼子，那么你报出的买入价就不能高于2.1元，也就是2元加0.1元的结果。

你会发现，当股价非常低的时候，用第二种价格笼子申报会更宽泛，所以才会设计两种价格笼子，目的就是为了应对不同基数的股价。

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【文稿：】

接着上期讲解连续竞价的内容，我的教学都是相互连贯的，希望大家按顺序收听。继续沿用上期的例子：假设买1报价10元买入，卖1报价9.9元卖出，由于买方报价大于等于卖方，所以这是可以成交的单子，但问题就在于二者要以谁的价格成交？

有人会说可以取二者的平均值，但很可惜、股市没有这种规则，最终一定是以买卖方中某一方的价格成交，也就是要么以10元成交，要么以9.9元成交。具体以谁的价格成交，那就要看谁是主动性报价单，简称“主动性报单”。

如果系统认定买方是主动性报单，那么最终会以卖方的价格成交，也就是双方会以9.9元成交。相反，如果系统认定卖方是主动性报单，那么最终会以买方价格成交，也就是以10元的价格成交。最后做个总结：买卖双方谁是主动性报单，最终就会以对方的价格成交。

结论很简单相信大家都能记住，但这里有一个关键问题：什么是主动性报单？如何界定主动性报单？这个问题单靠口语解释确实有点困难，我尽力而为。所有的买卖单子中，最有可能成交的是买1和卖1的单子，但很多时候买1和卖1也不符合相互成交的条件，这时候双方就无法成交，无法成交时系统就会等待，等待后面投资者们的报价，直到有合适的报价出现。

当买1和卖1处在无法成交的状态时，如果系统先等来是符合成交条件的买方，那么该买方的报价就会被认定为主动性报单，这时候双方会以卖方的价格成交。相同的，如果买1和卖1处在无法成交的状态时，如果系统先等来的是符合成交条件的卖方，那么该卖方就会被认定为主动性报单，此时双方会以买方的价格成交。

为了让大家更好的理解，接下来举例为大家讲解：假设买1报价9.9元买入，卖1报价10元卖出，由于买方报价小于卖方，所以二者无法成交，排在第一的买1和卖1都无法成交，排在彼此后面的无数单子当然也无法成交。这时候系统就会等待新的报价出现，直到有人报出符合成交条件的单子。

我们假设这时候有人报出了买单，报价9.8元买入，你会发现这个价格仍低于现在卖1的价格，也就是低于10元，所以二者还是无法成交。这时候系统会继续等。，假设这时候又来了一个买单，报价是10.1元买入，你会发现这个价格大于等于卖1的10元，所以二者符合成交的条件，而该买单也会被系统认定为主动性报单，因为它是在卖方等待的过程中，第一个报出符合条件的买方，所以它被定义为主动性报单，既然买方是主动性报单，那么二者最终会以卖方的价格成交，也就是以10元的价格成交。

然后我们把时间倒回到最初的状态，假设系统在等待的过程中先等来的是卖方，有人报出了9.8元卖出的价格，你会发现这个价格低于现在买1的9.9元，因此二者符合成交的条件，这时候系统会将该卖单定义为主动性报单，所以二者最后会以买方的价格成交，也就是以9.9元的价格成交。

当排在买1和卖1的单子成交之后，排在后面的买2卖2就会移动到买1和卖1的位置，如果新进的买1和卖1符合成交条件，那就会即时成交，而后面排队的单子就会继续向前移动。如果买1和卖1不符合成交的条件，那么系统就会像刚才一样等待合适的报价出现。你学会了吗？

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【文稿：】

接着上期讲解连续竞价的内容，今天要讲的内容比较复杂，涉及到价格成交的规则，希望大家认真听讲。上期说过，系统会将所有的买卖方按照彼此的阵营进行排序，在买方阵营会将报价最高的单子排在最前面，报价低的排在后面，而在卖方阵营会将报价最低的单子排在最前面，报价高的排在后面。

将彼此的阵营排好序之后，只有排在买方第一位的单子和卖方第一位的单子才会成交，也就是所谓的买1和卖1成交。当然，二者的成交也需要满足其他条件，但可以肯定的是只要有成交发生，一定是买1和和卖1在成交，如果这二者都无法成交，那么排在彼此后面的单子就更无法成交了。

我们举个例子：假设买1报价是10元，也就是在买方中排在第一位的单子是10元买入，然后假设卖1的报价是9.9元卖出。请问这二者最终能成交吗？注意，所有成交的单子都是买1和卖1在成交，但不代表排在买1和卖1的就一定能成交，这是两个概念。

假设买1报价10元，卖1报价9.9元，请问二者能否成交？如果能最终又会以谁的价格成交？背后遵循的规则又是什么？我先说结论，二者若想成交，就一定要满足买方报价大于等于卖方报价的条件，如果买方价格低于卖方，那么二者就无法成交，此时系统会持续等待，等待新的报价出现，直到二者满足成交的条件。

这么设计非常科学，因为最终无论以谁的价格成交都没有吃亏的一方。继续用刚才例子：假设买1报价10元买入，卖1报价9.9元卖出，因为买方价格大于等于卖方，所以二者可以成交。如果二者以买方的10元成交，你会发现买方没有损失，他本就想以10元买入，而对于卖方来说也没有损失，卖方想以9.9元卖出，可最后以10元卖出，卖的更贵当然没有损失，所以规则才会设计成买方价格必须大于等于卖方才能成交。

如果买方价格小于卖方也可以成交，那你会发现总有一方遭受损失。比如买1报价9.9元买入，卖1报价10元卖出，如果让这两个单子强行成交，那么最后无论以谁的价格成交都会有吃亏的一方。

如果以买方的9.9元成交，买方虽然如愿以偿，但卖方预想的是10元卖出，9.9元卖出去就会损失0.1元。少卖了0.1元那就是一种损失。但如果以卖方的10元成交，卖方虽然如愿以偿，但买方却以更高的价格买了进来，买方报的是9.9元买入，结果以10元的价格买了进来，成本遭受了损失，所以当买方报价低于卖方的时候，二者绝对无法成交。

说到这有人就会好奇，那么在双方满足成交条件的情况下，最终到底会以谁的价格成交呢？比如买1报价10元买入，卖1报价9.9元卖出，买方价格大于等于卖方，所以这是可以成交的单子，但二者最终会以多少钱成交呢？点赞加关注，咱们下期接着聊。

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