【本期内容】

 近日，特朗普政府的关税政策成为全球瞩目的焦点，自 2025 年 1 月以来，特朗普政府采取了一系列具体的关税措施，这些措施不仅影响了美国经济，也对全球经济格局产生了深远影响。
在本期节目中，我们将和中金公司研究部宏观经济分析师肖捷文一起，梳理特朗普政府在关税方面的政策主张，并分析这些政策对美国经济增长和通胀的具体影响。此外，我们还将探讨这些政策对货币政策和资本市场的连锁反应，以及可能的市场风险。

【本期嘉宾】

肖捷文 中金公司研究部 宏观经济分析师

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

本期播客摘自：2025年2月3日已经发布的《特朗普关税第一枪：展望及影响》
肖捷文 分析员 SAC 执证编号：S0080523060021 SFC CE Ref：BVG234 
张文朗 分析员 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988 

【音乐】

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【关于我们】

「中金研究院」：

中金研究院（CICC Global Institute，缩写CGI）作为中金公司一级部门，定位为新时代、新形势下的新型智库，服务于中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献策；研究院致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题的能力和团队，对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、主题论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务。
中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生博士担任中金研究院院长，中金公司研究部执行负责人、ESG办公室负责人吴慧敏博士担任执行院长。

【官网链接】

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【法律声明】

本播客不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本播客音频内容仅是中金公司相关研究成果的部分观点讲解录音，订阅者若使用本播客音频内容，有可能会因缺乏对研究报告内容的了解或缺乏专业、完整解读而对音频中的信息、观点、判断等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本播客音频内容，须寻求专业顾问的指导及解读。

订阅本播客不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本播客的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

本播客所载信息、意见不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本播客所载信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。

中金公司对本播客音频内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本播客音频内容所造成的任何后果，中金公司及/或其关联机构、关联人员均不承担任何形式的责任。

本播客音频所述意见、评估及预测仅为音频录制日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司研究部可能会发出与本播客音频所述意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本播客音频意见不一致的市场评论和/或观点。

本播客所有内容的版权均为中金公司所有。未经中金公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、翻版、抄录、修改、仿制、发表或引用本播客所载任何内容。

【本期内容】

新春佳节将至，在本期节目中，我们将聚焦于一个极具年味且近年来发展迅猛的行业——零食量贩渠道。零食量贩作为零售领域的细分领域，主要以提供多品牌、多品种、多品类的零食产品为核心。2021-2024年，零食量贩渠道呈现快速发展态势，其折扣业态也在不断迭代升级。本期播客将聚焦零食量贩行业，对其市场动态、消费者行为以及未来发展趋势进行全面解读。

【本期嘉宾】

武雨欣 中金公司研究部 食品饮料研究员

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

本期播客摘自：

2024年12月25日已经发布的《休闲食品行业系列三：零食量贩渠道发展复盘及展望》

王文丹 分析员 SAC 执证编号：S0080521050010 SFC CE Ref：BGA506

武雨欣 分析员 SAC 执证编号：S0080522070024 SFC CE Ref：BSX425

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【本期内容】

 在全球铜市迎来供需新变化、宏观经济政策共振向上的关键时刻，非洲，这片古老而神秘的大陆，以其丰富的矿产资源和独特的地缘政治地位，再次站在了全球矿业的聚光灯下。
2024 年 9 月，中金公司研究部的分析师们组织前往刚果金和赞比亚，通过实地调研，为我们带来了第一手的行业洞察。在本期节目中，我们将跨越地理的界限，从刚果（金）的丛林到赞比亚的矿区，从宏观经济的政策共振到微观企业的管理实践，全方位探索非洲铜矿产业链的奥秘，一起感受非洲铜的心跳。

【本期嘉宾】

何曼文 中金公司研究部 有色金属行业分析师

曾灿 中金公司研究部 有色金属行业分析师

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

本期播客摘自：2024年10月14日已经发布的《感受非洲铜的心跳——刚果（金）-赞比亚铜矿产业链调研报告》
分析员 曾灿  SAC 执证编号：S0080524070019  SFC CE Ref：BTO751 
分析员 何曼文  SAC 执证编号：S0080524060017 SFC CE Ref：BTN249 
分析员 齐丁 SAC 执证编号：S0080521040002 SFC CE Ref：BRF842 

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【本期内容】

2024年美国大选结果揭晓，特朗普再次当选美国总统。在胜选演说中特朗普多次重申了“让美国再次伟大”（MAGA)）的愿景，强调将致力于推动经济复兴与移民政策改革，在本期节目中，我们将探讨特朗普的经济政策主张可能产生什么样的影响？中金公司在本次美国大选期间密切关注选情，并发布了多篇与之相关的研究报告，本期我们请到的嘉宾是中金公司研究部海外策略研究员李雨婕，与我们一起探究特朗普的政策计划、政策实施的速度、难度、对美联储货币政策的潜在冲击，以及对金融市场和特定行业的影响。

【本期嘉宾】

李雨婕
中金公司研究部 海外策略分析师

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【主要内容】

02:36 特朗普关税政策对经济的影响分析
07:21 关税对汇率及供应链的影响分析
11:22 特朗普关税政策与美国贸易逆差分析
20:48 特朗普移民政策及对美联储货币政策的影响

28:34 特朗普政策落地速度对经济增长与通胀影响
31:48 特朗普胜选后市场走势分析

本期播客摘自：2024年7月1日已经发布的《“Trump 2.0”的政策主张与资产含义--2024年本期播客摘自:美国大选追踪(二)》

分析员 李雨婕 SAC 执证编号:S0080523030005 SFC CE Ref:BRG962

联系人 杨萱庭 SAC 执证编号:S0080122080405

分析员 刘刚，CFA SAC执证编号:S0080512030003 SFC CE Ref: AVH867

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【本期内容】

 本期节目中，我们将深入探讨日本服务消费的发展趋势，以及这些趋势对中国市场的潜在启示。
在全球经济快速变化的背景下，通过了解我们的邻国日本在服务消费领域所经历的结构性变化和周期性拐点，对比中日两国在服务消费方面的差异，我们不仅可以洞察日本市场的发展历程，还可以探索这些趋势如何为中国服务消费行业带来新的机遇和挑战。本期节目，我们特别邀请到了中金公司研究部旅游酒店餐饮分析师林思捷。帮助我们更好地理解日本服务消费的发展趋势，并思考这些趋势如何为中国服务消费行业的发展提供参考和启示。

【本期嘉宾】

林思婕
中金公司研究部 旅游酒店餐饮分析师

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【主要内容】

01:15 日本服务消费中有哪些结构性趋势?

04:54 质价比、个人化和体验感在日本服务消费中如何体现？
07:05 1990-2023年间，日本服务消费展现出怎样的韧性?
08:35 餐饮和旅游消费在日本有何内部结构变化?
19:37 穿越周期的日企做对了什么?
31:15 中日服务业消费格局的异同

本期播客摘自:2024年9月29日已经发布的《日本服务消费:结构特征、拐点与差异》
林思婕 分析员 SAC 执证编号:S0080520080005 SFC CE Ref: BP1420
刘凝菲 分析员 SAC 执证编号:S0080522040004 SFC CE Ref:BSD697
蒋菱钢，CPA 分析员 SAC执证编号:S0080523040002 SFCCERef:BSD447
赖晟炜 分析员 SAC 执证编号:S0080524070013 SFCCE Ref: BUN389

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【本期内容】

在本期节目中，我们将深入探讨一个充满未来感且正迅速成为现实的话题——具身智能。这不仅仅是人工智能领域的一次飞跃，更是科技与实体世界融合的革命性进展。

中金公司研究部和中金研究院关于AI的最新报告显示，具身智能代表了人工智能发展的新浪潮。随着技术的不断进步，具身智能已经开始从实验室走向商业化，众多国内外企业纷纷推出人形机器人新品，预示着一个全新的市场即将开启。本期节目我们有幸请到了中金公司研究部科技硬件及半导体组研究员陈昊和中金研究院创新经济组组长周子彭，和我们一起探讨有关话题。

【本期嘉宾】

陈昊
中金公司研究部 科技硬件及半导体组研究员

周子彭

中金研究院 创新经济组组长

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【主要内容】

01:32 具身智能的定义与主要特征？

03:21 当下具身智能发展取得突破，推动这一突破的核心因素

07:13 实现具身智能的主要技术组成部分？

18:55 目前人形机器人的全球研究进展？

25:03 具身智能行业发展的方向？

31:49 具身智能的发展有哪些经济含义呢？对提升社会效能有哪些帮助？

本期播客摘自:
2024年8月26日已经发布的《具身智能系列：智机融合，人工智能时代的星辰大海》
陈昊 分析员 SAC 执证编号：S0080520120009 SFC CE Ref：BQS925
孔杨 联系人 SAC 执证编号：S0080122110018
李诗雯 分析员 SAC 执证编号：S0080521070008 SFC CE Ref：BRG963
朱镜榆 分析员 SAC 执证编号：S0080523070002
郑欣怡 分析员 SAC 执证编号：S0080524070006
彭虎 分析员 SAC 执证编号：S0080521020001 SFC CE Ref：BRE806

2024年6月28日已经发布的《第三章 元任务与AI经济影响分析》
周子彭 分析员 SAC 执证编号：S0080520070004 SFC CE Ref：BRW302
熊督闻 联系人 SAC 执证编号：S0080123070069
周彭 分析员 SAC 执证编号：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036
蔡志刚 联系人 SAC 执证编号：S0080123040058
彭文生 分析员 SAC 执证编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892

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中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生博士担任中金研究院院长，中金公司研究部执行负责人、ESG办公室负责人吴慧敏博士担任执行院长。

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【本期内容】

【本期嘉宾】

徐卓楠
中金研究部 轻工零售美妆首席分析师

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【主要内容】

01:15 全球玩具市场目前的规模如何，近年来的增长趋势有何特点?

04:48 玩具市场有哪些细分领域?

07:19 全球玩具市场中龙头企业的竞争格局

14:35 影响收藏玩具市场发展的三个要素

23:25 收藏玩具消费者的主要购买动机

29:15 品类创新、玩法创新和技术创新如何为市场带来新的增长点?

【名词解释】

[1]“收藏玩具”目前无官方定义，我们参考易观咨询、Market Decipher等机构，将Euromonitor“玩具”品类中手办、玩偶等五个品类划分出、定义为“收藏玩具”。

[2] “大小孩”为英文“kidult”的翻译，此词最早出现于1985年8月11日的《泰晤士报》的一篇文章，目前用于描述青年、成年童心未泯，仍热衷于传统意义上被视为面向少年儿童的文化消费品（玩具、影视、游戏等）。

本期播客摘自：2024年7月31日已经发布的《收藏玩具：IP为核、玩法当道，出海正当时》

徐卓楠  分析员 SAC 执证编号：S0080520080008 SFC CE Ref：BPR695

王杰睿  分析员 SAC 执证编号：S0080523070006

徐奕晨，CFA  分析员 SAC 执证编号：S0080518070013 SFC CE Ref：BTN255

吕沛航  分析员 SAC 执证编号：S0080522080004 SFC CE Ref：BSE475

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订阅本播客不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本播客的行为而将订阅人视为中金公司的客户。

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【本期内容】

中金研究院和中金公司研究部联合撰写了报告「AI经济学」，力图从经济视角探讨本轮AI进步的生产力特点及其对生产关系的冲击，围绕宏观含义、产业影响、治理挑战等问题提供系统分析。

本期节目，我们有幸邀请到了中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生博士，与我们一同以人工智能的经济学视角，分析AI对宏观经济、产业等诸多问题的影响，探讨规模经济效应与AI的关联，以及AI技术如何塑造我们的未来。

【本期嘉宾】

彭文生中金公司首席经济学家、研究部负责人，中金研究院院长

【本期主播】

徐恩多中金研究院

左烜晅 中金研究院

【主要内容】

02:13 选择人工智能作为研究主题的经济分析动机及其团队的研究切入点

06:03 AI发展中的规模定律及其效率提升的潜在极限和边界问题

13:19 人工智能作为通用技术对社会就业结构和公平效率的影响

23:13 AI在中国经济发展中的重要性及中国发展AI的独特优势

29:28 对中金研究院成立初衷的回顾及对未来发展方向和目标的展望

本期播客摘自：2024年6月26日已经发布的《前言 AI规模新经济》

彭文生 分析员 SAC 执证编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892

【音乐】

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【关于我们】

「中金研究院」：

中金研究院（CICC Global Institute，缩写CGI）作为中金公司一级部门，定位为新时代、新形势下的新型智库，服务于中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献策；研究院致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题的能力和团队，对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、主题论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务。
中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生博士担任中金研究院院长，中金研究院董事总经理吴慧敏博士担任执行院长。

【官网链接】

cgi.cicc.com

【法律声明】

本播客不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司”）研究报告的发布平台。本播客音频内容仅是中金公司相关研究成果的部分观点讲解录音，订阅者若使用本播客音频内容，有可能会因缺乏对研究报告内容的了解或缺乏专业、完整解读而对音频中的信息、观点、判断等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本播客音频内容，须寻求专业顾问的指导及解读。

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中金公司对本播客音频内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本播客音频内容所造成的任何后果，中金公司及/或其关联机构、关联人员均不承担任何形式的责任。

本播客音频所述意见、评估及预测仅为音频录制日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司研究部可能会发出与本播客音频所述意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本播客音频意见不一致的市场评论和/或观点。

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【本期内容】

2024年6月初，备受瞩目的中国台湾 ComputeX 大会盛大开幕。作为全球科技硬件领域的标志性盛会，它每年都吸引着来自世界各地的顶尖科技公司和行业专家齐聚一堂。

中金研究部的科技硬件团队在大会落幕后，迅速发布了三篇深入的洞察报告。今天，我们非常荣幸地邀请到了这些报告的作者之一、中金研究部科技硬件行业的资深研究员成乔升先生。他将从 Computex 大会的视角，为我们解读人工智能芯片的最新技术突破，并探讨这些突破如何推动人工智能应用的快速落地与广泛普及。

【本期嘉宾】

成乔升
中金研究部 科技硬件行业研究员

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【音乐】

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「中金研究院」：

中金研究院（CICC Global Institute，缩写CGI）作为中金公司一级部门，定位为新时代、新形势下的新型智库，服务于中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献策；研究院致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题的能力和团队，对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、主题论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务。
中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生博士担任中金研究院院长，中金研究院董事总经理吴慧敏女士担任执行院长。

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【本期内容】

今年2月下旬以来，随着宏观需求预期改善，有色金属价格集体上涨，其中，供给偏紧的品种涨幅较大。在一系列新增供给干扰的影响下铜价已经突破1万美元/吨。站在当下，我们看到铜的供给端既有短期不确定性因素，又存在长期的结构性干扰率上升的问题。

本期播客，我们邀请到了中金研究部大宗商品研究员董霁旋，将从供需关系角度一起来聊聊未来铜价突破新高的条件和路径。

【本期嘉宾】

董霁旋 中金研究部 大宗商品研究员

【本期主播】

徐恩多 中金研究院

左烜晅 中金研究院

【音乐】

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【关于我们】

「中金研究院」：

中金研究院（CICC Global Institute，缩写CGI）作为中金公司一级部门，定位为新时代、新形势下的新型智库，服务于中国公共政策研究与决策，参与国际政策讨论和交流，并为中国金融市场尤其是资本市场发展建言献策；研究院致力于打造研究中国和全球经济、金融和资本市场中长期发展重大问题的能力和团队，对涉及国计民生的重大课题进行前瞻性研究，并通过研究咨询、主题论坛、国际交流、系列讲座等形式为政府、企业及相关机构提供服务。
中金公司首席经济学家、研究部负责人彭文生博士担任中金研究院院长，中金研究院董事总经理吴慧敏女士担任执行院长。

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