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一个孩子的成绩好不好我们可以看总分，但每个具体科目的分数也不容忽视，经济亦是如此。GDP就如同“总分”一样，很笼统、很直接。如果你想细致了解经济的结构，就必须要对各项经济数据都有所了解，而今天我们就来学习第一个经济数据——采购经理指数，也叫做PMI。

PMI分为制造业PMI和服务业PMI，但由于参考制造业的时候比较多，所以今天我们主要讲的是制造业PMI。首先我需要解释一下什么是PMI指数？上文说过，这是一项经济数据，所以它是反映经济好坏的一项数据，不光如此、PMI对于预测经济方面有一定的前瞻性，所以很多人都习惯参考PMI这项数据。

PMI的中文叫做采购经理指数，采购经理是一个职位，听名字也能猜出来这个职位是做什么的，没错、主要是负责企业采购方面的业务，比如采购原材料等等。通过调查问卷的方式让采购经理回答一些问题，最终通过采购经理们的答案就能编制出PMI指数。

当调查的样本足够多的时候，就能反映整个国家的PMI数据。PMI指数有一个荣枯线，那就是50%。当PMI处在50%以下，说明制造业正处在萎缩区间，相反，当PMI处在50%以上，表明制造业处在扩张区间。所以请大家记住50%这个荣枯线，这是非常直观的参考点位。

接下来讲一下PMI指数具体的编制过程，PMI指数可以分为五大项，分别为新订单指数，生产指数，从业人员指数，供应商配送时间指数，原材料库存指数。五个分项加起来就是最终的PMI指数。具体来看，新订单就如字面意思一样，是指企业拿到其他企业的新订单数量，新订单越多，新订单指数就会越高，进而影响整个PMI指数走高。

生产指数看的是企业的生产效率，生产加快，那么生产指数就会上升，进而影响最终的PMI指数。从业人员指数统计的是员工数，员工多了，说明企业在扩产，从业人员指数就会上升，从而影响最终的PMI指数。供应商配送时间指数：就如字面意思一样，供应商配送时间快慢决定了该指数，当企业采购了一些原材料之后，供应商会负责运输，运输时间越快，说明整个供应链的运转在加快，该指数也会上升。

最后一个是原材料库存指数，统计的是企业原材料库存的变化，库存中的原材料变多该指数就会上升，相反该指数就会下降。不难发现PMI指数的编制并不复杂，普通人都能理解，由于PMI指数反映了企业采购层面的数据，所以能相对更快的了解企业的经营变化。所谓的经济就是由无数企业奉献的，了解了PMI数据，你自然就能了解经济的变化。

最后回到股市，当反映经济的PMI不断上涨的时候，对于股市自然也是利好，当一国经济足够强势的时候，该国的PMI也会长期保持在50%以上。PMI指数每个月都会统计一次，大家可以在国家统计局官网了解相关数据。

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GDP代表了经济，而经济的好坏决定了股市的长期表现，问题来了：通过GDP的变化我们可以得出对经济好坏的结论，但决定GDP数值的又是哪些因素呢？只有了解细分项目我们才可能提前预判经济的好坏，进而在投资中做出理性的布局。

经常关注财经新闻的朋友都听过这样一句话：拉动经济有“三驾马车”，分别是消费、投资和出口。顾名思义，一个国家的GDP主要由消费、投资和出口构成，将这三项贡献的金额加在一起，就是该国的GDP。

先来讲讲消费：消费是拉动经济最基础的部分。我花钱去买商品，这就是消费的过程，在这一过程中就是在拉动本国的GDP。当所有人都存在大量消费需求时，这个国家就需要生产足够多的商品来满足消费者，这时候GDP就会增长，这就是理解消费最简单的方式。对于普通人来说多花钱买东西，就是再为该国经济做贡献。

然后是投资：这里指的投资不是指个人或企业的金融投资，而是指政府利用财政的投资行为。你可以理解为国家花自己“钱袋子”里的钱去投资，投资方向有很多，但主要是以基础建设为主，也就是我们熟知的基建投资。修路、修桥、修地铁、修机场等等，这些都是基建投资的范畴。

我们假设某地要修建跨海大桥，这一座桥可能要投入上百亿，既然是修桥那就得有人来修，此时就为社会提供了更多的就业岗位。修桥除了用人之外，还得用各种建筑材料和机器设备，这时候得益于该项目的实施，间接为上游供应链提供了需求，养活了供应链上的其他企业。

就像上文提到的消费一样，有人花钱消费就会带动GDP，而政府投资实际上是政府主动花钱消费的行为。我要修桥就得花钱，花钱是为了买商品，这时候其他企业为了满足我的需求，会加大商品的生产，当商品被我消费掉之后最终会转变为GDP。所以政府投资的力度越大，对GDP的贡献也就越大。

最后一项是出口：出口就是把本国的商品卖到国外、去赚外国人的钱。与出口对应的还有进口，也就是进口外国的商品，让外国人赚我们的钱。当出口的金额大于进口金额的时候，我们称之为贸易顺差。相反，当出口金额小于进口的时候，我们称之为贸易逆差。想通过出口拉动本国的经济，就需要加大出口力度，这样才能实现贸易顺差，而贸易顺差的金额最终会增加本国的GDP。

比如某国去年的出口额是100元，而进口额是60元，贸易顺差就是40元。你可以理解为该国去年通过国际贸易净赚了40元，而这40元最终会计入到该国的GDP总量中。如果一个国家常年属于贸易逆差，意味着出口层面一直在拖累本国的GDP。

以上是拉动经济的三驾马车，也就是消费，投资和出口，这些数据在国家统计局官网都能查到，你可以通过这三项数据来了解我国经济结构的变化，进而对后面的投资做出客观的决策。

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GDP是宏观经济数据，很多人都听过这个词汇，但对于普通人来说似乎总觉得这些数据跟自己没啥关系，甚至总有网友调侃到：“GDP高不高与我3000块钱工资有关系吗？”我的回答是：非但有关系，而且关系还不小。GDP不光决定了人们的工资水平，甚至还决定人们的生活质量。

很多人都羡慕发达国家的人，觉得他们的生活无忧无虑、非常安逸，最典型的就是欧洲一众国家。他们把生活过得如此安逸，主要原因就是GDP足够高。我知道这时候有人会出来反驳说：“论GDP我国比他们更高，我国GDP目前排在世界第二，欧洲那些国家都排在我们的后面，怎么能说人家的GDP比我们更高呢？”

注意，GDP分总量和人均，我说的GDP高低指的都是人均GDP，也就是用这个国家GDP的总量除以该国人口。欧洲国家因为人口较少，所以GDP总量并不高，但人均GDP却很高，这导致他们的福利待遇比较好，人们普遍没有“后顾之忧”，小日子过起来自然舒坦许多。

对于老百姓来说，“后顾之忧”无非就是教育、医疗、养老等问题，人们通常称这些为社会福利。GDP高的地区这些福利待遇自然也会很高，哪怕人们的工资少了点，但一想到看病不用花大钱，老了也不愁没钱，失业了也不愁饿死，生活自然会过得很安逸。

这里有个问题：为什么GDP高的地方社会福利也高？举个例子：A国家的工人，平均每人每年生产1件商品，B国家的工人平均每人每年生产10件商品。如果商品的价格相同，这意味着两个国家的GDP相差了10倍，也意味着B国家的企业收入也将是A国企业的10倍。毕竟生产的商品更多也意味着利润更多，当企业利润变多的时候，给国家纳的税也就更多。

国家财政收入主要来自税收，税收变多了，国家手里的钱也就变多了，这叫做“取之于民”，但国家不是一个盈利机构，取之于民的钱最后会用之于民，国家会把这些钱作为社会福利回馈该国的公民。总结一下，GDP高意味着企业收入也会提高，企业收入提高、最终会通过税收增加国家的财政收入，而国家会利用这些钱去提高社会福利待遇。人们的福利待遇变高了，生活压力自然就会减轻。

所以别再说GDP与普通人没有关系，我们每个人都在贡献GDP，同时又在享受GDP增长带来的红利。当经济增长的时候，人们的收入也会增长，但这时候总有人会出来抬杠说：“收入增长了有什么用，物价也在上涨，购买力并没有什么变化”，所以得出的结论是GDP与自己毫无关系，并且用发达国家举例说明，说人家的收入虽然高，但物价也很高....

但通过我上文的内容大家应该认识到：老百姓过得好不好不光要看收入，还要看“保障”，老外的日子过得舒坦并不是因为收入高，而是因为“保障”比较多，而这背后都是GDP、也就是经济增长的原因。我们国家目前的人口是14亿，人口很难再有变化，当未来我们的GDP翻倍的时候，人均GDP也会翻倍，到时候再去看国民的社会福利，你会发现比现在会好很多，人们的生活压力也会小很多。

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作为投资者经常能听到GDP这个词，但对于多数人来说，比起GDP的概念，大家更想知道的是GDP与股市的关系，想知道GDP如何影响股市走向？“股市是经济的晴雨表”，这句话想必很多人都听过，意思是一国经济如何表现股市就会如何波动，二者是呈正相关的关系。

很多人觉得GDP对分析股市没啥用，那是因为多数A股的投资者本质上都是投机者，他们只在乎股市短期的波动，像经济这种长期影响股市的指标根本不会去分析。股市的长期走势必然会跟随经济波动，一国的GDP持续走强，该国的股市也会上涨。

我们把整个股市理解成一只股票，这时候分析股市就会变得简单许多。股市涨不涨主要看两样东西：一个是经济、另一个是流动性。所谓的流动性就是钱，一国的经济或许没啥变化，但流通的钱变得足够多的时候，该国的股市也会上涨，这就是流动性对股市的影响。

我们假设流动性不变，那么股市的走势将于经济强相关。经济走强，股市必然也会走强。这里有人会有疑问：经济到底是如何影响股市的？先回想一下上期教学的内容：当GDP不断上涨的时候，意味着这个国家的企业生产的商品足够多，商品卖的也足够多，利润自然也会不断上涨。对于利润不断上涨的企业，他们的股票一定会受到追捧，这些企业的股价自然也会上涨。

当多数企业都存在这种现象的时候，整个股市自然也会上涨，这就是经济与股市之间的关系。有些时候我们看到经济数据很好、但股市却没涨，一方面可能是因为流动性原因，也可能是因为你观察的时间周期太短的缘故。流动性的问题上文说过，这里不再赘述。

有时候我们会遇到一种“奇怪”的想象，那就是GDP每年都是正增长，按理说股市也应该如此，但很多时候股市却不涨反跌。举个例子：假设某国第一年的GDP增长了5%，第二年同样增长了5%，按照股市反映经济的原理，该国的股市也应该每年上涨5%才对，但实际上并非如此，股市第一年反倒跌了-5%，然后第二年涨了10%。

如果你只站在第一年的时间维度去分析的话，就会得出经济与股市不匹配的结论，即经济增长了5%，但股市却跌了-5%，有这样的结论并不是因为股市失灵，只是因为你参考的周期太短。一年时间对于天天投机取巧的人来说很漫长，但在经济周期中却是很小的单位。某一两年经济与股市出现错配是很正常的现象，但只要把时间拉的足够长，你会发现在不考虑流动性的情况下，一国的经济增长与股市的涨幅是大致是相符的。

GDP增长5%，但股市却下跌-5%，只能说明二者出现了短暂的错配，只要你把时间拉长，你会发现第二年股市反弹了10%上去，直接磨平了二者的差距。所以你如果是长线投资者的话，请不要在意股市短期的波动，对你而言最小的时间单位就是一年，如果没有这个耐心就贸然去做长线，很多时候反倒是会害了你。

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从今天起我们又进入到了新的篇章，宏观经济篇。对于基本面分析的投资者来说，分析的基本面有三个维度，分别是公司基本面、行业基本面和经济基本面，这个顺序就是从微观到宏观的过程。之前教大家分析财务报表就是为了了解公司基本面，行业篇是为了了解各行各业的基本面。而即将要讲的是经济基本面是基本面分析中最宏观的一个部分，也是我认为最重要的一个部分。

股市是经济的晴雨表，股市的长期表现取决于该国的经济，而一提到经济、相信很多人都听过“GDP”这个词。GDP是衡量经济最直接的一个指标，GDP的全称叫做“国内生产总值”，它计算的是国内生产的所有最终产品的总价值。先别着急说听不懂，接下来听我一步一步的拆解。

一个国家有很多企业，企业会生产各种产品，将所有产品的价值加在一起，就是这个国家的生产总值，也就是该国的GDP。但是计算产品价值的时候，计算的都是最终产品的价值。这里科普一个知识点：产品分为中间产品和最终产品。最终产品是指一个产品的最终形态，这种产品会终端被消费者买走。比如一根雪糕它就是最终产品，这根雪糕无法再被加工，雪糕最后会被消费者买走并吃掉。

而所谓的中间产品是指能源或半成品，这些产品不会直接卖到消费者手中，比如木材。木材也可以出售，但不会直接卖给终端消费者，而是会被其他企业买走进行再次加工，加工后的木材可能会变成家具再进行出售。所以木材这种产品就属于中间产品。计算GDP的时候计算的是最终产品们的价值，而不是中间产品。如果将中间产品也计算在内，最后的数据会出现重复计算。

接下来我们用一段小故事巩固一下今天的内容。我们假设有一个小国家，这个国家非常小，只有一个人口，而这唯一的一个人只会生产一种商品，那就是衣服。这个人的生产效率非常低，一年只能生产一件衣服，而一件衣服的价格是10元，这时候该国家一年的GDP就是10元。

到了第二年，或是因为熟能生巧，或是因为利用了某些工具，这个人的生产效率得到了提高，他一年可以生产两件衣服，这时候该国一年的GDP就变成了20元，比去年足足翻了一倍。这个道理告诉我们要想提高GDP，提高生产效率是关键，至于如果提高生产效率、那是每个国家需要解决的难题。

到了第三年，该国家的人口变成了10个人，我们假设大家的生产效率都一样，那么由于人口的增加，该国这一年的GDP变成了200元。“人多力量大”，10个人一起生产衣服，生产的衣服数量变多了，最终的价值自然也会增长。这个道理告诉我们，一个国家的GDP高不高，有些时候人口也起到了很多大的作用。有些国家的生产效率并不高，但由于这个国家的人口很多，所以GDP总量很高，比如说印度。当然，你如果想说中国也可以...

到了第四年，这个国家出现一些问题，这个国家的人民不再需要那么多的衣服，这意味着即便这个国家能生产再多的衣服也没用，因为人们对衣服的需求出现了饱和。没人买，你生产再多也无济于事。这时候就遇到了一个问题：靠生产衣服这个国家的经济很快就遇到了天花板，GDP限定在了200元的上限，这时候想提高GDP就必须要生产其他产品才行。人们对衣服的需求虽然饱和了，但是对沙发的需求还很旺盛，于是这个国家开始尝试生产沙发。

假设一年生产的沙发价值是100元，那么该国这一年的GDP将变成300元，也就是衣服提供了200元，沙发提供了100元。这件事告诉我们：想提高GDP要尽量生产多样化的商品，更专业点说：要各行各业全面发展，争取没有短板。

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物流在股市中也是较为小众的行业，物流的本质是运输，也就是将东西从一处运往另一处，从中赚点辛苦费。物流可以理解为货物流动，而让货物流动起来的角色就是物流企业。物流企业只负责运输，他们提供的是运输这种服务、而并不生产任何实物商品。那么在这里给大家出个思考题：外卖、出租车这些行业属于物流行业吗？

从运输的特征来看，外卖和出租车都可以称得上是物流，但我个人却有不同的看法。外卖可以称为物流，外卖员运输的物品主要是餐品，本质上也是“物”的范畴，而出租车运输的是人，人不属于“物”，所以出租车、公交、火车不能称为物流行业，而应该是交通行业。

物流运输主要有三条“路”，分别是水路、陆路和空路。分别对应的是海运、陆运和空运。三种运输方式都有各自的特点，海运是性价比最高的运输方式，它的运输成本是最低的，因为一艘货船的装载量很大，能装下更多的货物，这意味着每件货物的运输成本会摊的很薄，但海运的缺点是速度慢。

陆地运输的成本没有海运低，但它仍是必不可少的运输途径，毕竟人都生活在陆地上，无论商品起初是怎么运来的，最终都要通过陆路交付到客户手中。最后一个是空运，空运只有一个优势、那就是快，除此之外几乎都是缺点。

简单了解了物流行业后，我们需要回归到投资的话题，也就是物流业如何去分析？以前人们邮寄东西唯一能想到的就是中国邮政，也就是去邮局办理相关的邮寄业务。但现在人们想到的是中通、圆通、韵达、顺丰等等。不得不说，过去十多年我国产生了许多物流巨头，这一切几乎都得益于一个行业的崛起、那就是电商，也就是人们常说的网络购物。

人们习惯于网上购买商品，这些商品最终会通过各个物流公司运送到消费者手中，而这种新型消费方式催生了许多大型民营物流企业。但投资投的都是未来，站在今天去看未来，你认为电商是否还有高成长性？说实话，我认为有点难...几乎某个中国人懂得网上购物，也都能接受网购这种行为，该行业能看到的增量真的不多...

不过随着国内经济的增长，物流行业也会顺势成长，毕竟经济增长人们的消费意愿也会提高，买的东西多了、物流企业的业务量自然也就上来了，而且物流运输不光是针对消费者的运输，企业之间同样存在大量的物流需求。一套产业链最终还是需要物流来连接，比如下游向上游采购时就需要通过物流公司去运输。经济发展会增加企业间的业务往来，这也会让物流行业得以发展。

所以物流的发展说到底还得看经济，如果这个行业的发展速度想超出经济的增速，那么必须要有新的消费模式带动整个行业，比如过去20年的电商。阿里、京东等电商平台的崛起，也让市场产生了对物流的极大需求。起初没人会网购，也没人相信网购，到现在人人都在网购...除非有电商这样的新兴行业出现，否则物流的发展可能更多依赖于经济发展本身。

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今天我们来聊聊所有人都知道，但在股市中却比较冷门的行业，旅游业。在股市中，通常将旅游和酒店一起拿来作分析，因为二者有着密不可分的联系。接下来的内容中我主要会用到“旅游”一词，但内容涵盖的范围包括旅游及酒店。

酒店的经营模式大家都明白，一句话概括就是给消费者提供住宿的地方，消费者对酒店的需求主要来自商务用途和旅游，但不得不说，旅游对酒店的贡献是绝对的大头。国内的任何一个小长假期间，酒店的价格都会出现飙升，足以证明旅游才是对酒店最大的需求。

那么话说回来，旅游业又该如何分析？这个行业在未来有前景吗？包含旅游和酒店在内，这两个行业中市值最大的企业也仅有200多亿，绝大部分公司都是几十亿的市值，这说明两个问题，第一：这个行业天花板并不高，利润的天花板相对有限，第二：这个行业很多是“靠山吃山，靠海吃海”，这意味着脱离了现有的山水资源公司很难继续发展，只能守着自己的一亩三分地去经营。

这里举几个例子大家就明白了，比如安徽的黄山，吉林的长白山。这些企业有一个共同特征，那就是利用自然资源来开展旅游业。在国内土地归国有，“山”长在地上，所以山也归国有。当发现某座山可以带来经济效益时，请问谁能第一时间抢占这个机会？没错，答案一定是国有资本。以上说的黄山和长白山也都是国有性质的企业。

说这么多是为了让大家思考一个问题：我们假设黄山景区非常赚钱，赚钱的后续一定是拓展业务，那么请问该公司要如何拓展业务？它能造出第二个黄山吗？当然不能。那它可以去开发其他的景区吗？比如在其他地区发现了奇山异水，将其开发成新的景区。答案是理论上可以，但实际上很困难，原因刚才也说过：很多自然资源都归国有，如果真有这么好的地方可以开发，也轮不到黄山旅游集团去开发，而是当地政府捷足先登。

所以长白山属于吉林，黄山属于安徽，不存在黄山去开发收购长白山的可能。既然是这样、很多景区尤其是自然景区就会面临一个问题：那就是经营规模始终无法得到拓展。黄山就那么大，能容纳的旅客上限几乎是固定的，他想赚更多钱有且只有一个方法，那就是涨价。

事实上也的确这样，过去所有的景点都在涨价，而涨价的背后是物价上涨，所以票价也在相应的提高。另外不难发现，分析旅游行业更多要从需求侧去分析，因为供给是相对固定的，著名的景点就那么多，这个行业赚多少钱取决于旅游的人有多少，而有多少人愿意去旅游很大程度上要看收入。当人均收入增长的时候，人们的旅游需求就会上升，而伴随着人均收入的增长，旅游的门票价格也会提价。

有人可能会问：那决定人均收入的又是什么？答案还是经济，经济高速发展，人均收入就会快速提高，过去十几年旅游行业的发展普遍都不错，本质上就是因为国内经济快速发展的原因。另外，我个人觉得还有一个因素将成为整个行业的变量，那就是对境外游客的开发。过去国内游客出境游的很多，但国外游客入境游的却很少...

相比我国辽阔的自然资源以及丰富的文化历史而言，吸引到的海外游客确实不多。走在东南亚某些国家的街头，你能看到许多金发碧眼的外国游客，反观国内，海外游客的数量明显少了很多。我个人对国内旅游行业持相对中性的态度，但如果后期能加大开放的力度，不断优化入境游的程序，进而吸引更多外海游客，那么国内旅游业还是值得期待的。

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金融有三大行业，分别是银行、保险和证券，今天我们就来聊聊证券行业。按照惯例、我应该先讲行业的业务模式才对，但证券这个行业没必要去讲，因为早在扫盲篇的内容中，我就详细的讲过证券公司的业务内容，简单概括就是经济业务，投行业务，资管业务和自营业务。

如果你对这些名词感到陌生，建议回到早期内容进行复习。提到证券行业我们首先想到的就是股票，其实股票、债券都属于证券业的范畴，只不过股票的交易属性更强，所以很多人对股票更加熟悉，因为交易它的人比较多。

股票市场也可以称为证券市场，然后再来仔细品味一下“证券行业”这四个字，说明该行业主做的业务必然是围绕股票市场进行的。那么问题来了：分析证券行业时，是不是意味着要分析股票市场呢？恭喜你都会抢答了，事实的确如此。

不同于其他行业，证券行业的绝大多数业务都围绕股市展开，所以用一句话概括：分析证券行业就等同于分析股市。如果你判断未来股市会走牛，那么证券行业也会随之走强。反之，如果你判断未来股市会走熊，那么证券行业也会走弱。

这话乍一听有点像废话，因为对于多数上市公司来说，他们的股价都会受到股市大环境的影响，并非只有证券行业如此。的确是这样，但这种理解仅是从价格方面得出的结论、而我想表达的是行业的经营层面。举个例子：当股市处在熊市的时候，多数公司的股价也会下跌，但很多公司的下跌只是股票的价格在下跌，也就是股价受到了大环境的影响，所以才出现了下跌，但公司本身的经营并没有出现任何问题。

而证券公司则不太一样，如果股市处在熊市，那么不光是公司股价会受到影响，公司的业务同样会受到负面影响。股市走熊，意味着公司的经济活动带来的收入会下降，比如说佣金收入就属于这个范畴。市场太差，投资者的交易量就会下降，证券公司的佣金收入也会下降。

股市走熊，证券公司的投行业务也会受影响，投行业务是指证券公司协助其他公司上市的行为，股市差、愿意上市的企业就会变少，证券公司在这方面的业务量也会缩水。另外还有资管和自营业务，这两项业务都是看天吃饭的工作，因为是拿钱投资赚收益的业务，所以当股市处在熊市时，这两个业务也必然会出现亏损。所以你会发现证券行业的名字不是白叫的，他们的业务很大程度上依赖证券市场。股市差，不仅会影响公司的股价，同样会影响公司的业绩，这一点与其他企业有着本质的区别。

所以如果你想投资证券行业，本质上就是在投资我国股市，如果你看好A股的长期发展，那么投资证券行业必然是明智的选择，反之则需要谨慎一些。如果你问我A股未来会如何发展？我个人愿意给出乐观的评价。

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保险行业的本质也是中介，或者说金融行业做的几乎都是类似中介的业务。保险与银行有很多相似之处，比如他们都是拿了一部分人的钱，然后借给另一部分人赚收益。保险的经营模式很多人都懂，但为了照顾到新手们，我认为有必要通俗的解释一下。

多数人最常接触的保险险种应该是意外险，顾名思义：我给自己花钱买了保险，如果我的身体受到了意外伤害，那么保险公司就会赔付我相应的医疗费用。比如我买的意外险是一年100元，这100元等同于保险公司的收入，如果我一年内没有出险、也就是一年内没有发生意外，那么这100元就会被保险公司全部赚走。

如果我在一年内出了意外且治疗费用是1000元，那么保险公司就要赔付我1000元的治疗费用，也就是所谓的报销。这时候保险公司就会出现亏损，1000元—100元，保险公司亏了900元。以上是保险公司的经营模式，看似很简单、但里面却涵盖了及其复杂的数学题。

从上面的例子不难看出，保险公司赚不赚钱取决于保费和赔付金额。保费是客户需要支付的钱，而赔付是保险公司需要支付的钱。具体将保费和赔付金额定在什么价位、就成了一道非常复杂的数学题。保费定的高保险公司很愿意，但客户不愿意。赔付金额高客户很愿意，但保险公司不愿意。

大家肯定见过有些保险产品的保费非常便宜，但赔付金额却非常高，比如坐飞机时的意外险。按理说这种产品不利于保险公司才对，但为何还会存在？答案很简单，因为这种意外发生的概率极低。这里有一个关键词：“概率”。保险公司如何制定价格，如何设计赔付规则，背后仰仗的往往都是概率。

以常见的意外险为例：公司会统计人们最常发生的意外是什么？是交通事故还是疾病？如果是疾病，他们会统计哪类疾病的患病率最高，这些疾病最容易出现在什么年龄段的人群，以及治疗时的平均医药费是多少。根据这些海量的数据，他们会计算出相应的赔付规则。

如果你仔细看过与保险相关的合同，你会发现密密麻麻的文字多如牛毛，里面写的无非就是公司计算好的“游戏规则”，如多少钱免赔？什么条件下才会赔付？赔付的比率最高能达到多少等等。如此设计、一方面是为了制定多数人都能接受的价格，同时又能令公司的效益达到最大化。

了解了保险公司的经营模式后，最后来说说保险业的投资价值。我们常说的金融业主要指的是三个行业，分别是银行业、保险业和证券业。如果将这三个行业以成长性划分的话，保险的成长性高于银行，证券业高于保险。上期讲到银行时我说过银行的成长性普遍较差，所以市场给的估值都比较低。保险的成长优于银行，未来的发展空间也会更高，从这一点来看保险至少强于银行。

从市场需求来看，随着经济的发展人均收入的提高，人们购买保险的意识也会越来越强，而且对比海外发达国家的投保率、国内仍处在较低水平，未来的潜在需求是比较大的，这也意味着保险业在我国仍有不错的发展空间。

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还记得之前提到过的产业划分吗？即第一产业指的是农业，第二产业指的是工业，第三产业指的是服务业。从今天开始我们就进入到了服务业的范畴，而今天要讲的服务业是很多人都熟悉的银行业。有人会好奇银行也属于服务行业吗？当然属于，区分服务业有一套很简单的方法，那就是看它是否生产实物商品，如果商品并非实物，那就可以将其定为服务业。

银行的商品其实就是钱，钱肯定不是银行生产的...而银行所做的业务其实是中介业务。生活中我们最常见的中介应该是房产中介，当你需要买房时需要中介，而对于想卖房的人来说也需要找中介，中介在中间只起到了撮合的作用，让买卖双方找到彼此的需求，让买卖得以成交。

银行也是相同的经营逻辑，银行赚的主要是息差。息是利息、差是差价，而银行提供的商品实际上就是钱。当你缺钱的时候就会向银行借钱，而银行会收取一定的利息。但这里要提出一个疑问：银行的钱又从哪来？银行需要有足够多的钱才能借给别人。没错，银行的钱来自储户、也就是将钱存进银行的人。

对于暂时不需要钱的人来说，他们会将闲置的资金存进银行，这样不仅安全，银行还会支付给储户一定的利息，当然、这个利息一定小于借款利息。银行会将人们存进来的钱再借出去，然后从中赚取利息差，这就是银行最主要的盈利模式。很多人理解商品可以被交易，但很难理解“钱”也可以成为商品被交易。很多人可以理解商品有价格，但很难理解“钱”也可以有价格，而钱的价格就是利息。

对于银行来说钱就是他们的商品。当有人把钱存进银行，你可以理解为银行在购买名为“钱”的商品，既然是购买就要付出价格，银行给存款人的利息就是支付的价格。比如银行给的存款利息是2%，那么2%就是银行支付给存款人的价格，银行用2%的价格将钱买了进来。

相反，当缺钱的人向银行借钱的时候，银行会把名为“钱”的商品卖给他们，而卖出的价格也就是利息。大家都明白“卖货价要比进货价贵”的道理，所以银行卖“钱”的价格一定比买“钱”的价格贵，也就是给借款人的利息一定高于存款人的利息。我们假设给借款人的利息是5%，5%就是卖“钱”的价格。用借款利息5%减去存款利息2%，中间的3%就是银行的息差收益。

以上是银行的主要经营模式，然后再来聊聊银行业的投资价值。我认为银行有投资价值但不多....银行的前景主要还得看经济形式，本着经济长期上行的原则，银行业必然也是向上发展，因为经济的好坏是无数企业决定的，经济好的典型特征就是企业愿意借钱扩产，借钱的企业变多了，银行的收入自然也会变多，这是我看好银行的原因。

虽然银行有一定的投资价值，但我认为很难跑赢市场。银行的业绩有一定的保障，但银行的经营模式过于单一。赚息差的玩法所有人都知道，毫无创新可言意味着市场不愿意给银行足够高的估值。高估值的企业一定具备了很强的成长性，未来能让人们看到很多种可能性。

但银行的模式太过于单一，未来的路几乎都能预期到，既然是能预期到的事情，人们普遍不会给出太高的估值，这也就是为什么银行股的估值一直很低的原因。最后做个总结：如果你的目的就是把钱存银行吃利息，那么还不如直接去买银行股。但如果想获得超过经济增长的收益，那么银行股不见得是最好的选择。

如果银行业也要搞业务创新，那么最有可能的方向是资管和投行，能成功转型这两个方向的银行股，市场才有可能给出更高的估值。不懂资管和投行的人建议回到扫盲篇复习。

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