Outliers

Pelo tamanho e pela relevância no mercado financeiro, algumas gestoras são acompanhadas de perto por investidores e analistas – e, dependendo do ano, o desempenho de seus fundos é capaz de provocar reações de amor e ódio.

A SPX é uma delas. Fundada em 2010, a gestora tem cerca de R$ 40 bilhões de patrimônio sob gestão, e uma operação global, com escritórios no Brasil, nos Estados Unidos e na Inglaterra – e planos de abrir uma filial na Ásia.
Desde o início, em dezembro de 2010, o multimercado Nimitz, principal fundo da casa, rendeu 213%, bem acima do CDI, que ficou em 138%. Mas 2018 foi um ano complicado, especialmente o último trimestre.

Neste episódio, Rogério Xavier, sócio-fundador da SPX, falou sobre os bons e os maus momentos da gestora – e de sua carreira – e citou as lições que aprendeu durante as diversas crises que enfrentou.

O “Outliers” reúne conversas com os gestores mais renomados do mercado de fundos que são verdadeiras aulas. É apresentado por Samuel Ponsoni (@samuel.ponsoni), responsável pela área de análise de fundos da XP.

O que explica o sucesso de uma parceria de 20 anos no mercado financeiro? Sintonia, paciência, complementaridade podem estar entre as razões. Mas trabalhar em direção aos mesmos objetivos também é indispensável.

José Tovar e Bruno Garcia, sócios-fundadores da Truxt Investimentos, sabem disso. À frente da gestora fundada em 2017, depois da saída da ARX, seus fundos têm foco em estratégias de renda variável e multimercados.

A Truxt tem cerca de R$ 12 bilhões sob gestão e uma equipe com aproximadamente 40 pessoas. Tovar e Garcia contam no programa suas formações, trajetórias, principais experiências e desafios. E falam também sobre como estão enfrentando a crise provocada pela pandemia do covid-19.

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Há quase 20 anos trabalhando diariamente ao lado de um dos mais renomados gestores brasileiros, Luiz Parreiras tem o desafio de gerir fundos da Verde com a cobrança pelo brilhantismo de Luis Stuhlberger e lidar com as inevitáveis comparações.

Mas ele está longe de se importar. Pelo contrário, transparece o orgulho de ter como exemplo o principal sócio e líder da Verde Asset e, ao mesmo tempo, deixa claro como tem liberdade para expor e debater suas ideias no dia a dia, sendo um dos responsáveis pela gestão de quase R$ 50 bilhões da casa.

No programa, o sócio e gestor de algumas estratégias de multimercados e previdência da Verde Asset fala de sua formação na engenharia, conta como foi o começo de sua carreira, quando "aprendeu como funciona a cozinha de um fundo de investimento", como foi construída sua relação com Stuhlberger e a maneira como a gestora tem enfrentado a crise atual.

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Com uma trajetória de mais de 20 anos no mercado financeiro e, desde 2013, atuando como principal gestor da Absolute Investimentos, empresa que fundou no mesmo ano, Fabiano Rios acredita que o cenário de juros baixos vai durar muito tempo, o que continuará a beneficiar o investimento em ações.

Mas seu olhar está mais voltado para o mercado americano. "Poucas coisas vão ter uma relação risco-retorno tão boa como estar comprado em ações, em especial americanas", disse. "As empresas que vão sair vencedoras (da crise) estão nos Estados Unidos", completou.

No programa, o gestor comenta as estratégias da Absolute, que tem mais de R$ 15 bilhões sob gestão, divididos em diferentes estratégias de fundos multimercado e de ações.

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O cenário de longo prazo não existe. É preciso estar preparado para ser flexível e duvidar de suas convicções dia a dia.

Essa é uma das principais lições aprendidas ao longo de décadas de mercado financeiro por Fábio Spinola, fundador da gestora Apex, especializada em ações.

No auge da crise, Spinola usou a flexibilidade para mexer na carteira dos fundos e aproveitar as oportunidades que sugiram na Bolsa quando os preços desabaram.

Nesse movimento, foram compradas ações de empresas dos setores de saúde e finanças, como seguradoras, operadoras de planos de saúde e bancos.

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Com quase cinco décadas de experiência no mercado financeiro, Andre Jakurski é um dos mais respeitados e bem-sucedidos investidores do país – e um dos pouquíssimos que conseguem ganhar dinheiro, ano após ano, como trader, fazendo investimentos com horizontes curtos (de poucas semanas ou até dias).
Jakurski tem uma visão (negativa) sobre as consequências de longo prazo da crise atual. “Mas a tomada de decisão (de investimento) não depende do cenário de longo prazo. Somos oportunistas”, afirma.
Neste episódio, Jakurski explica como funciona o processo de investimento da gestora que ele fundou em 1998, a JGP, que tem hoje mais de R$ 16 bilhões sob gestão – e como atravessou dezenas de crises.

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Os hoje gestores e sócios Mário Torós e Rodrigo Azevedo foram diretores do Banco Central na década passada. Torós sucedeu Azevedo no BC e, em 2010, ambos fundaram a gestora Ibiuna, que hoje tem cerca de R$ 10 bilhões sob gestão, divididos entre fundos multimercados e de ações.
Neste episódio, eles contam suas histórias e como a passagem pelo BC ajuda no trabalho de gestão, especialmente num momento de tantas mudanças nos mercados de juros em diferentes países. Falam ainda sobre a estratégia dos fundos e as crises que enfrentaram.

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A máxima que diz que é nas crises que são conhecidos os investidores que sabem de fato o que estão fazendo é especialmente válida para o mercado de crédito privado. Esse mercado reúne os títulos de dívida que são emitidos por empresas e bancos (debêntures, CRIs, CRAs, CDBs, LFs etc.) – com diferentes riscos e rendimentos.

O gestor Marcelo Urbano é um especialista em analisar o risco e o retorno dos títulos privados disponíveis no mercado para compor as carteiras dos fundos da Augme Capital, gestora da qual ele é um dos fundadores e principal sócio.

Urbano já passou por várias crises no mercado de crédito e sobreviveu a todas elas, o que leva Ponsoni a chamá-lo de “Highlander”, numa referência ao clássico dos cinemas que retrata um herói imortal. Nessa crise, em específico, não só está vivo, como está conseguindo captar recursos num ambiente em que a grande maioria dos fundos de renda fixa sofre com resgates.

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O gestor Márcio Appel e os cotistas de seus fundos viveram dois anos de estranhamento. Em 2018 e 2019, os principais fundos da Adam, gestora fundada por ele em 2015, renderam menos que o CDI.
Até que veio a crise. E aí Appel descolou. Os fundos da Adam estão entre os que tiveram os melhores desempenhos em meio à pandemia do coronavírus.
No episódio de estreia do podcast, Appel conta o que analisa ao tomar decisões de investimento e o que aprendeu ao passar por diferentes crises desde os anos 1990, quando começou a trabalhar no mercado financeiro.

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Existem milhares de fundos no mercado, mas poucos são geridos por profissionais fora de série, que conseguem entregar retornos acima da média, e de forma consistente, aos investidores. Saiba mais sobre o perfil desses gestores outliers no episódio que apresenta o podcast.