-10월 NH FX투자전략

-독일 부동산, 그리고 ECB의 고민

-제조업 지표 부진 및 각종 경제지표가 글로벌 하락 조장

▶투자전략/경제

* 금요일에 미리보는 주간 투자전략

▶산업/기업분석

* 자동차산업 (Neutral유지)

- 각자도생(各自圖生)

- 현대차 (Buy유지/TP:170,000원유지): 쏘나타와 GV80 출시 기대

- 기아차 (Buy유지/TP:57,000원상향): 내년 초에는 쏘렌토가 온다

- 현대모비스 (Buy유지/TP:300,000원상향): 중장기 Valuation 상승 기대

- 한온시스템 (Buy유지/TP:17,000원유지): 글로벌 수주 경쟁력이 Valuation 할증 요인

- 만도 (Buy유지/TP:38,000원유지): 풀어야 할 장기 과제

- 현대위아 (Hold유지/TP:52,000원유지): 투자의견 변화를 위한 조건

- 에스엘 (Buy유지/TP:30,000원유지): LED 램프 비중 증가

- 일진다이아 (Buy유지/TP:44,000원유지): 고진감래(苦盡甘來)

* 삼성SDS (Buy유지/TP:300,000원유지)

- 어려운 시기에 돋보이는 실적 안정성

* SK하이닉스 (Buy유지/TP:100,000원유지)

- 2020년을 보자

* 휠라코리아 (Buy유지/TP:95,000원유지)

- 기업분할, 당장 기업가치의 변화는 없으나

* 삼성중공업(Buy유지/TP:10,600원유지)

- 마지막 불확실성의 종결

▶크레딧전략

* NH Credit Monthly Strategy

- 10월 크레딧: 변동성에 대처하기

* US Credit Comment: AB InBev

- 아시아 자회사 상장으로 디레버리징 가속화되어 등급상향 전망

▶F/X전략

* NH FX 투자전략 - 10월

- 독일 부동산, 그리고 ECB의 고민

제조업 지수 부진

10월 금통위 추가 인하

연준의 추가 금리인하 여력

한일 무역 갈등 이슈(무궁화꽃이 피었습니다)

-일본 탐방기와 국산화 관련 투자전략

-한국 주식시장에 미치는 영향

-일본이 주는 교훈

-한국 산업별 영향 및 국산화 관련 기업

▶투자전략/경제

* NH 하우스 뷰

* 매크로분석

- 한국 CPI 상승률, 일본에 근접한 배경

* 매크로분석

- 한국 수출: 재고 소진 여부에 따라 갈림 (2019년 9월)

▶산업/기업분석

* 반도체산업 (Positive유지)

- 9월 DRAM 고정거래 가격 Flat

* 금호석유화학 (Hold유지/TP:82,000원하향)

- 페놀유도체 공급과잉 전환

* LG전자 (Buy유지/TP:85,000원유지)

- 제자리 찾기는 현재 진행 중

* 제이콘텐트리 (Buy유지/TP:59,000원유지)

- 볼거리가 부족했다

* Spot Comment/SK

- 자사주 매입과 반등의 시작

* Spot Comment/한진

- 3분기 영업이익, 컨센서스 3% 상회

* Spot Comment/음식료

- 9월 수출 통계(잠정)

* Spot Comment/화장품

- 9월 수출 통계(잠정)

▶해외주식

* NH 해외주식?10월

- 중국, 올해의 랠리는 9월로 끝날 것인가

▶채권전략

* Sovereign Issue Comment

- 호주(AAA): 25bp 인하로 0%대 기준금리 진입

(9월 서버디램 고정가 전월대비 2% 하락 발표)

9월 낸드 고정가는 SLC 소폭 반등. MLC는 플랫.

하반기 DRAM 가격 하락폭이 3Q19 -18%, 4Q19 -10%에 달할 전망. 양호한 수요에도 DRAM 가격 하락폭이 줄지 않는 이유는 공급 증가 때문. 삼성전자, SK하이닉스 등 DRAM 업체가 연말까지 양호한 재고 수준을 만들기 위해 보유한 재고를 공격적으로 출하하고 있음. 삼성전자는 연말까지 재고 4-5주 까지 줄일 계획.

4Q19 DRAM 가격 하락은 수요 부진 때문이 아니라 메모리 업체의 2020년을 대비한 재고 축소 전략에 기인. 크게 우려할 필요는없다고 판단

(MLCC 관련 글로벌 종목들 스크린)

야게오, 무라타, 타이요우덴, 삼성전기 등 종목군들 상승폭 확대중.

9월 이후 재고가 의미있게 감소 진행중. 연말즈음 정상 재고될 전망.

재고감소를 위해 가동률을 극단적으로 낮춘 야게오 등이 최근 9월 이후 가동률 20%-à30%변화는 의미 부여할 만하고 삼성전기도 비슷한 흐름. 전체적으로 올해는 보수적 접근은 맞겠지만 내년 전망은 긍정적이기에 주가가 선행한다고 봐야 할듯.

(JP모건이 유럽주식을 비중확대로 상향)

유럽주식 밸류에이션 역사적 저점 수준

재정정책에 대한 기대감

노딜 브렉시트 우려감은 존재하지만 오히려 보리스존슨이 10월31일까지 극적 합의 이끌어내면 파운드 폭등으로 영국 주식 수익률 좋을 수 있겠다 등의 의견

(트럼프 탄핵 지지 응답 비율 상승 중)

트럼프 대통령 탄핵 찬성 여론이 늘고 있다. 탄핵 찬성 응답 비율은 CNN 여론조사(9월 30일 보도)에 따르면 47%로 반대를 넘어섰다. 문제는 공화당 지지층과 무당층 탄핵 지지가 늘었다는 점이다. 공화당 지지층과 무당층 탄핵 찬성 비율은 각각 14%, 46%다. 5월 조사에 비해 각각 8%P, 11%P 늘었다. 공화당 의원들은 현직 대통령을 통해 정권 재창출에 불리하다고 판단할 경우 탄핵에 찬성할 가능성을 배제하기 어렵다. 관건은 여론이다. 내부 고발자 의회 증언 이후 여론 향배가 금융시장 영향을 결정할 전망.

- KCFT의 인수 효과 가시화

- 반도체 소재 국산화 대체 이슈로 매출 확대 가능성

- 하반기 견조한 분기 실적 유지

▶투자전략/경제

* Spot Comment

- 미중 무역갈등, 관세 그 이후 - 대중 금융투자 제한

* Spot Comment

- 중국 9월 제조업 PMI - 제조업 경기 회복 기대

* Spot Comment

- 베트남 코멘트: 고성장이 지속되고 있는 베트남

▶산업/기업분석

* 항공운송산업 (Neutral유지)

- 항공 화물 시장 점검 - 아직 안전벨트를 풀지 마세요

- 대한항공 (Buy유지/TP:29,000원하향): 화물 실적 개선까지는 아직 기다려야 한다

- Cathay Pacific (Not Rated): 쏟아진 악재

- Deutsche Lufthansa (Not Rated): 동일한 업황, 이미 시작된 경쟁 구도 재편

* 반도체산업 (Positive유지)

- 7nm~16nm 반도체 공급 부족

* NAVER (Buy유지/TP:190,000원상향)

- 자회사 가치의 부각

* 한화생명 (Buy유지/TP:3,100원유지)

- 상반기에 이어 하반기도 업황 부진 지속

▶해외주식

* ‘40의 법칙’과 미국 기술주 트렌드

- SaaS에 주목

▶크레딧전략

* NH Credit Weekly

- 글로벌 크레딧, 관망 속 약세

* NH Credit Comment

- ESG 채권: 선택이 아닌 필수

(10월 주식 전략)

9월 한국 주식시장의 수익률은 전세계 49개 국가 중에서 2위를 기록 중입니다. 마치 미운 오리 새끼에서 백조로 변신한 느낌입니다. 강한 반등의 배경에는 글로벌 경기에 부정적인 영향을 미쳤던 노딜 브렉시트, 홍콩 사태, 미중 무역갈등 우려 완화 기대가 작용하고 있습니다. 다만 기업실적은 여전히 하향 조정이 진행 중이어서 밸류에이션 부담이 커졌습니다. 이제는 수출, 기업 실적 등이 화답할 차례입니다. 10월은 펀더멘털 턴어라운드의 지연으로 짧은 모멘텀 공백 국면을 예상합니다. 다만 펀더멘털 턴어라운드 시점이 멀지 않기 때문에 조정은 깊지 않을 것입니다.

10월 주식시장은 안도 랠리 목표치 도달 후, 짧은 모멘텀 공백기 진입 예상. 이유는 ①한국의 수출 증가율이 11월에 반등할 가능성이 높고, ②연준의 추가 금리인하에 대한 선제적 기대감이 높지 않으며, ③미중 협상도 11월 APEC 회담 전후에 가시화될 가능성이 높기 때문

소순환 사이클상 경기와 실적 전망이 턴어라운드 국면에 진입할 가능성이 높다는 점에서 10월 모멘텀 소강기를 포트폴리오 재편의 기회로 삼는 것이 유리. IT 섹터의 주도력이 지속될 가능성이 높다는 점에서, 대형 IT 주식의 비중확대 기회로 활용

▶투자전략/경제

* 10월 월간공유

- 징검다리

▶산업/기업분석

* 케이씨텍 (Buy유지/TP:25,000원유지)

- 2020년 반도체 투자 회복

▶해외주식

* Spot Comment/Accenture

- 양호한 실적과 주주가치 제고 지속

▶채권전략

* Fixed Income Monthly

- 연준이 들고 있는 유일한 열쇠

▶원자재전략

* Commodity Strategy

- 다시 정상 궤도를 회복한 석유시장