中国在2022年首次出现了人口负增长的现象。在多次放宽生育政策的背景下，出生人口数依然低于前十年平均，这会引发一系列社会和商业变革——从医院产科的减少业务开始，逐步影响到婴幼儿用品的销售，再到民办学校的生意，直至大学生的就业市场。

本期节目，我们想关注一家与新生儿紧密相关的公司——中国飞鹤。飞鹤近年来业绩一直上扬，加上较高的毛利率，所以也有“奶粉茅”之称。但在2022年，飞鹤也首次面临营收和净利率的双降，其中主要原因之一就是中国的出生率下滑。

如果从其发展历史看，飞鹤的业绩起飞，不仅靠那些年节节攀升的中国宝宝规模，以及三聚氰胺事件和婴幼儿奶粉注册制这样的局势变动，也有一部分是靠它自身的奋斗。想要在竞争激烈的格局中拿到最大的市场占有率，飞鹤必须充分地理解中国最广袤的消费群体。

不过从目前的形势看，2022年的业绩下滑，对于飞鹤来说也可能只是一个缓慢下降的开始——为什么人口是个问题，这便是一个案例。

| 主播 |

肖文杰、约小亚

| 时间轴 |

00:25 1961年以来中国首次人口负增长

03:52 飞鹤改制，一个结果还不错的"桦钢"

08:03 三聚氰胺事件和“注册制”让飞鹤起飞

12:01 “更适合中国宝宝体质”与“新鲜”

16:41 一年能办100万场线下活动的能力

25:31 更少的中国宝宝、更难的飞鹤

| 延伸阅读 |

少子化困境，到底有没有解 | 8月新刊

https://mp.weixin.qq.com/s/XLDnRh-BdaRdZKLoOl51nw

《飞鹤如何起飞》

http://www.cbnweek.com/#/article_detail/29961

中国飞鹤：市场整合的主要受益者 

https://bigdata-s3.wmcloud.com/researchreport/2022-09/1f0a761e5cfa345430a10b34ebf12bac.pdf

东北奶粉大王坎坷上市路

https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_5012826

中国飞鹤逐条再驳沽空报告，个别疑问仍待详解

http://www.jwview.com/jingwei/07-09/332104.shtml

中国飞鹤核心竞争力拆解 - 雪球

https://xueqiu.com/7031839793/207609869

复盘日本少子化背景下母婴渠道龙头成长路径

https://bigdata-s3.wmcloud.com/researchreport/2023-08/961c904ebb62af3eb1ccdfee99ff37ce.pdf

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